Анализ финансовой отчетности(Финансовый анализ)

<

091313 2135 1 Анализ финансовой отчетности(Финансовый анализ)


Тема 1. Сущность финансового анализа

  1. Понятие и предмет финансового анализа
  2. Пользователи информации финансового анализа
  3. Информационная база финансового анализа
  4. Система показателей финансового анализа

    1.Понятие и предмет финансового анализа

    Финансовый анализ – это способ применения экономических инструментов и методов к данным финансовых документов с целью выявления существенных связей и характеристик состояний финансовых ресурсов для принятия управленческих решений.

    Целью финансового анализа является своевременное выявление и устранение недостатков финансово хозяйственной деятельности предприятия и определение резервов улучшения финансового состояния предприятия.

    Предметом финансового анализа является информация о состоянии и движении финансовых ресурсов, представленная в финансовых документах. Т.е. та часть экономических показателей, которая характеризует состояние и движение финансовых ресурсов.

    2. Пользователи информации финансового анализа

    Пользователи бывают с экономическим интересом и без экономического интереса(СМИ, органы статистики для получения достоверной информации). С экономическим делятся на: с прямым(инвесторы, руководство, акционеры получение или увеличение прибыли. Показатели характеризующие финансовые показатели в целом. Количество полученных дивидендов и конечный результат) и с косвенным интересом(Поставщики, покупатели, работники, банки, страховые организации, налоговая, аудиторы, кредиторы. Платежеспособность).

    3.Информационная база финансового анализа

    Всю информационную базу финансового анализа можно разделить на четыре большие группы:

  5. Система нормативов. Все нормативы, используемые в финансовом анализе можно разделить на три группы:

    — Утверждаемые нормативы. Утверждаются в законодательных и нормативных актах

    -Внутренние нормативы. Нормативы, которые предприятие разрабатывает само для себя.

    -Аналитические нормативы. Конкретные значения отдельных показателей, практика применения которых показала, что они не имеют отраслевой окраски и могут использоваться в качестве критерия при оценке определенных процессов.

    2. Информация системы бухгалтерского учета. Первичный документ – обобщенная группировка – регистры бухгалтерского учета – главная книга – бухгалтерский баланс Бу в обратную сторону пишется. Анал в другую.

    3. Система оперативного учета.

    4. Служебная переписка.

    4.Система показателей финансового анализа

    Блок схема показателей деятельности предприятия

     

     

     

    091313 2135 2 Анализ финансовой отчетности(Финансовый анализ)

     

    Требования к показателям финансового анализа:

  6. Экономические показатели должны отражать сущность Изучаемого явления или объекта
  7. При проведении факторного анализа, выбираемые показатели(факторы) должны реально составлять систему, отдельные части которой имеют экономический смысл, кроме того единицы измерения избранных показателей должны допускать их совместное использование в расчетах
  8. Трудоемкость измерения показателей должна быть сопоставимой с эффектом от принимаемого управленческого решения

    Домашнее задание

  9. Выявить моменты разной трактовки информации баланса с позиции бухгалтерского учета и анализа.
  10. Найти примеры в балансе, когда даже два три показателя позволяют сделать выводы

     

    Тема 2. Структурный анализ баланса

     

    1.Категорийный аппарат

    Капитал(К)(пассив) – весь объем финансовых ресурсов вовлеченных в хозяйственную деятельность предприятия. Капитал делиться на собственный и заемный.

    Собственный     капитал(СК) – это объем финансовых ресурсов вовлеченных в хозяйственную деятельность предприятия, на который нет прав и претензий у вторых и третьих лиц.

    Уставный капитал (УК) – это средства аккумулированные в момент создания предприятия.

    Добавочный капитал(ДК) – это ресурсы, вовлеченные в оборот после образования предприятия и не являющиеся частью его финансового результата.

    Реинвестированный капитал(РК) – включает резервный капитал и нераспределенную прибыль. Это ресурсы вовлеченные в оборот после образования предприятия и являющиеся частью его финансового результата.

    Если есть собственные акции, то они должны вычитаться из УК.

    Убыток (Уб) – это объем финансовых ресурсов утраченных в ходе хозяйственной деятельности. Чаще всего в результате не эквивалентного обмена.

    Заемный капитал (ЗК) – объем финансовых ресурсов, на которые есть права и претензии у вторых и третьих лиц.

    Долгосрочные пассивы(ДП) – это ресурсы привлеченные на срок более одного года.

    Текущие пассивы(ТП) – ресурсы привлеченные на срок до года.

    Текущие обязательства(ТО) – это те обязательства, которые для своего погашения требует абсолютно ликвидных активов.

    Краткосрочные кредиты(КК)

    Кредиторская задолженность(КЗ*) – за минусом авансов полученных

    Пассивы не являющиеся обязательствами(ПНО) – к этой группе относятся авансы полученные, т.е. та часть обязательств, которая для своего погашения не требует денежных средств

    Доходы будущих периодов(ДБП) – это ресурсы, которые по характеру не являются обязательствами и с наступлением последних событий переходят в состав активов.

    Резервы предстоящих расходов(платежей)(РПП) – это отчисления к примеру на капитальный ремонт ОС. Это элемент, который требует денежных средств обычно в меньших объемов, чем то, ради чего он создается. Порядок и сроки использования элемента определяются самим предприятием.

    Средства приравненные к собственным (СПС) – средства, которые по своей экономической сути являются текущими обязательствами, но по характеру использования выступающие как собственные(это минимальные, никогда не погашаемые остатки обязательных элементов текущих обязательств). Рассчитываются по трем элементам:

  11. По заработной плате. Однодневный фонд ЗП умножаем на t(время разрыва между датой начисления и датой ее выдачи)
  12. По отчислениям. Страховые взносы(0,26 ФЗП однодневный)х(t-1)
  13. По поставщикам. Объем однодневной задолженности поставщикам х t(=3)

    Общая сумма СПС будет равна сумме этих трех элементов

    091313 2135 3 Анализ финансовой отчетности(Финансовый анализ)

    Обязательства собственного капитала – это финансовые ресурсы, которые по своей экономической сути являются собственными, но по характеру использования при определенных условиях способны трансформироваться в обязательства(та часть акций), условием реализации которых был предусмотрен обязательный выкуп по номиналу по первому требованию акционеров.

    Актив(А) – объем финансовых ресурсов, вложенных в имущество, в имущественные права и денежные средства.

    Основной капитала(ОсК) – объем финансовых ресурсов, вложенных в объекты, срок нормального использования которых более одного года и они не предназначены для продажи.

    Оборотный капитал(ОбК) – это объем финансовых ресурсов, вложенных в 1. Объекты, срок нормального использования которых менее одного года, или 1 производственный цикл. 2. Объекты предназначенные для продажи. 3. Объекты вложенные в имущественные права. 4. Денежные средства.

    ДС+КФВ – денежные эквиваленты.

    ПЗ, НП и ГП отличаются от Дз и ДС тем, что имеют материальную форму. Они называются запасы и затраты или текущие материальные активы

    Производственные фонды предприятия – объем финансовых ресурсов, обслуживающих производственный процесс. ПФ = ОПФ+НМА+ПЗ+НП


    091313 2135 4 Анализ финансовой отчетности(Финансовый анализ)

    Все активы предприятия могут быть классифицированны по нескольким признакам:

  14. По способности превращаться в деньги. Различают реальные активы(по ним существует уверенность или высокая вероятность их эквивалентной трансформации в денежные средства) и иммобилизованные активы(по ним не существует достаточной вероятности их эквивалентной трансформации в денежные средства или существует уверенность в невозможности такой трансформаци и).
  15. По участию в процессе производства. На рациональные активы(необходимые и достаточные для: непрерывного производственного процесса, процесса обращения при соблюдении платежной дисциплины, других целесообразных видов деятельности сложившихся условиях и при неуменьшающихся объемов производства) и не рациональные активы(превышающие достаточный уровень. Деляться на две группы – излишние и не нужные. Оправдано – цена возррастет). Для оценки степени рациональности объектов актива – нет единого способа расчета. Рациональность оценивается по каждому объекту в отдельности через косвенные характеристики: 1. Основные средства –коэффициент использования мощностей. НРАопф=ОПФ*(1-Км). Коэффициент сменности.НРАопф=ОПФ*(Рсм-Ксм)/Рсм. 2. Незавершенное строительство. Критерием оценки рациональности вложений в незавершенное строительство служит соблюдение графика строительно монтажных работ. К нерациональным могут быть отнесены затраты в замороженное строительство. Если в бухгалтерском балансе по строке незавершенное строительство на начало года и на конец стоит одна и та же сумма и мы знаем, что эта сумма относиться к одному и тому же объекту, то это может говорить о замороженном строительства, необходимо посмотреть данные формы №5.
  16. Долгосрочные финансовые вложения – оценка рациональности долгосрочных финансовых вложений проводиться по рентабельности этих вложений. Полученные дивиденды/долгосрочные финансовые вложения. Фактическую рентабельность долгосрочных финансовых вложений сравнивают с 1. Процентной ставкой по депозитам, 2. С рентабельностью всей нашей деятельности, 3. С рентабельностью безрисковых операций.
  17. Нематериальные активы – всегда рациональны.
  18. Оборотный капитал – оценку рациональности элементов оборотного капитала проводят на базе показателя в продолжительность одного оборота. Оценку проводят по каждому элементу в отдельности и по всему оборотному капиталу в целом. Для этого используется формула НРАобк=(t^ф-t^H)*Оодн. T^ф – фактическое время движения конкретного элемента оборотного капитала t^H – нормативное время движения конкретного элемента оборотного капитала.
  19. Денежные средства – не оцениваются на предмет рациональности, а оцениваются по критерию достаточности. Необходимый минимум денежных средств определяется по формуле minVдс=ТО*Кабс.ликв. . ТО – текущие обязательства.

    091313 2135 5 Анализ финансовой отчетности(Финансовый анализ)091313 2135 6 Анализ финансовой отчетности(Финансовый анализ)091313 2135 7 Анализ финансовой отчетности(Финансовый анализ)Собственные оборотные средства – это часть собственного капитала, которая направляетеся или используется для финансирования текущих производственных потребностей(оборотного капитала). В литературе – чистый рабочий капитал.

    091313 2135 8 Анализ финансовой отчетности(Финансовый анализ)

     

    Домашнее задание – 1. Возможно ли наличие у предприятия отрицательной величины СОС, если да, то какую ситуацию отражает, если нет, то почему. 2. При какой ситуайии собственные оборотные средства равны 0.

    2.Анализ актива баланса

    Анализ активов предприятия проводится: 1. С целью выяснения динамики общих объемов имущества, а так же выявление причин снижения, либо источников увеличения имущества предприятия. 2. С целью выяснения того, как распределяется имущество по отдельным видам активов, а так же выяснение степени рациональности вложений в каждый вид активов. При анализе активов используются следующие виды анализа: 1. Горизонтальный анализ. 2. Вертикальный анализ 3. Трендовый анализ – прогнозирование на будущее. 4. Коэффициентный анализ.

    Критерии оценки изменения структуры актива баланса.

    Положительно оценивается увеличение доли оборотного капитала, поскольку это способствует ускорению движения всех средств, что является важным фактором увеличения рентабельности активов. При этом необходимо оценивать рациональность вложений в основной и оборотный капитал и источники их финансирования

    Положительно оценивается увеличение доли средств, обслуживающих производство при соблюдении их рациональности.

    Отрицательно оценивается наличие, а тем более рост иммобилизованных активов(товары отгруженные)

    Отрицательно оценивается наличие и рост нерациональных активов, кроме случая, когда предприятие сознательно проводит политику накапливания производственных запасов. В этом случае желательно проверить обоснованность этой политики

    В оборотном капитале структура определяется отраслевыми особенностями, поэтому нет единого общепринятого критерия оценки его изменения. Поэтому фактическую структуру оборотного капитала сравнивают с: 1. Оптимальной структурой, рассчитанной на базе внутренних нормативов запасов и фактического оборота. 2. С фактической структурой предприятия, определяемой в год его наиболее успешной работы. 3. Со структурой предприятия той же отрасли, но работающего лучше.

    При анализе структуры активов необходимо учитывать следующее: 1. Если дебиторская задолженность со сроком погашения более одного года составляет значительную часть, то она должна показываться в составе долгосрочно используемых активов отдельной строкой. 2. Если дебиторская задолженность составляет 15-20% оборотного капитала, то ее необходимо разделить на однородные группы. 3. Деление активов на реальные и иммобилизованные возможно только при доступе к системе бухгалтерского учета. 4. Оценка рациональности активов проводиться отдельно по каждому элементу, а затем определяется общая сумма нерациональных активов предприятия

    3.Анализ пассива баланса

    Критерии оценки изменения структуры пассива баланса:

  20. При оценке соотношения собственного и заемного капитала необходимо иметь ввиду: доля собственного капитала должна быть не менее 50%; доля собственного капитала не должна превышать 70-80%, поскольку в этом случае предприятие лишается возможности эффекта финансового рычага.
  21. Отрицательно оценивается наличие, а тем более рост убытков
  22. Отрицательно оценивается увеличение доли уставного капитала в собственном капитале, т.к. в подавляющем большинстве случаев это косвенная характеристика снижения собственного капитала
  23. Положительно оценивается увеличение доли собственных оборотных средств как свидетельство повышения финансовой маневренности или мобильности предприятия
  24. При оценке заемного капитала положительно оценивается увеличение доли бесплатных заемных источников, но при этом нужно оценить выполнение платежной дисциплины
  25. Положительно оценивается доля долгосрочно привлекаемых ресурсов как фактора увеличения условно собственных средств при этом необходимо оценивать уровень оплаты за кредиты, которые не должен превышать уровня рентабельности активов
  26. Положительно оценивается рост долей пассивов, не являющихся обязательствами, как ресурсов по характеру использования близких к собственным.
  27. Положительно оценивается увеличение доли средств, приравненных к собственным.
  28. Положительно оценивается рост доли реинвестированного капитала, т.к. это косвенно свидетельствует об увеличении собственного капитала. Необходимо сравнить темпы роста добавочного капитала и темпы роста реинвестированного капитала.
  29. Если темпы роста реинвестированного капитала выше темпов роста добавочного капитала, то это говорит о повышении эффективности деятельности предприятия.

    4.Аналитические характеристики баланса

     

  30. Коэффициент финансовой автономности — показывает долю собственного капитала в к капитале, т.е. долю финансовых ресурсов, на которые нет прав и претензий вторых и третьих лиц в общем объеме финансовых ресурсов, вовлеченных в хозяйственную деятельность предприятия. Критическое значение 0,5. Если коэффициент больше 0,5, то п/п финансово независимо. Нормальное значение 0,6-0,7

    К=СК/К

  31. Коэффициент финансовой независимости – показывает объем заемных источников, привлекаемых на 1 рубль собственных. Критическое значение 1. Если коэффициент больше 1, то предприятие финансово зависимо. Положительно оценивается снижение показателя

    К=ЗК/СК

  32. Перманентный капитал(условно собственный капитал). Это объем ресурсов, которые на время представления долгосрочных пассивов рассматриваются как собственные

    ПК=СК+ДП

  33. Коэффициент финансирования – доля перманентного капитала в капитале. Аналогичен коэффициенту финансовой автономности, но при этом важно оговорить время на которое привлекаются долгосрочные пассивы.

    К=ПК/К

  34. Коэффициент долгосрочного финансирования- доля долгосрочных пассивов в перманентном капитале. Является важной характеристикой для фонда емких производств

    К=ДП/ПК

  35. Коэффициент мобильности(маневренности) – показывает какая доля собственного капитала используется для финансирования текущих потребностей. Положительно оценивается увеличение данного показателя, потому что большая часть собственных средств вложено в более ликвидные активы. Чем больше значение этого показателя, тем больше финансовая способность предприятия изменить вид своей деятельности

    К=СОС/СК

  36. Коэффициент покрытия оборотного капитала – характеризует какая часть оборотного капитала профинансирована собственными источниками. Оптимальное значение 0,4.

    К=СОС/ОбК

  37. Коэффициент покрытия текущих материальных активов – характеризует какая часть текущих материальных активов профинансирована собственными источниками. Оптимальное значение 0,6.

    К=Сос/ТМА

  38. Коэффициент покрытия основного капитала – характеризует какая доля объектов основного капитала профинансирована собственными источниками. Оптимальное значение 07.

    К=(ОсК-ДП)/ОсК

  39. Коэффициент реальной стоимости производственных фондов – показывает какая часть активов обслуживает производственный процесс. Для производственного предприятия этот показатель должен быть не меньше 0,5

    К=(ОПФ+ПЗ+НП)/А

     

     

    30.09.10 – в тетради

     

    Тема4. Анализ финансовой устойчивости.

     

    1.Анализ ликвидности баланса

    Под финансовой устойчивостью понимается финансовая способность предприятия непрерывно возобновлять свою деятельность во внеуменьшающихся масштабах. Внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия выступает его платежеспособность

    Платежеспособность – это способность предприятия вовремя и в полном объеме погашать все свои обязательства.

    Для характеристики финансовой устойчивости предприятия используют 4ре направления:

  40. Анализ ликвидности баланса
  41. Анализ обеспеченности запасов и затрат нормальными источниками финансирования
  42. Анализ показателей ликвидности(платежеспособности)
  43. Анализ показателей финансовой устойчивости

    Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении обязательств, сгруппированных по срокам погашения с величиной активов за счет которых могут быть погашены эти обязательства. Объектом анализа выступает     весь объем финансовых ресурсов. При этом источники делятся на группы по срокам погашения имеющихся обязательств, а активы делятся по срокам их возможной трансформации в денежные средства. В настоящее время в отечественной и зарубежной практике сложилось следующее деление активов и пассивов

    А

    П

    А1. Наиболее ликвидные активы

    -ДС

    -КФС или КФВ

    А2.Быстро реализ.активы

    -Деб.з. исключаются авансы, просроченная д.з., задолженность дочерних и зависимых обществ

    В расчет принимается краткосрочное д.з. и только та, погашение которой приведет к увеличению ДС

    А3. Медленно реализуемые активы

    -запасы и затраты или ТМА

    -долгосрочн. Деб. Задолженность

    -просроченная задолженность

    -задолженность зависимых и дочерних обществ

    А4. Труднореализуемые активы

    Основной капитал – все иммобилизованные активы

    П1. Срочные обязательства – до 1го месяца

    -кредит.задолженность

    -КК просроч.

    П2. Текущие пассивы – от одного месяца до 1 года

    -Краткосрочные кредиты

    -ПНО

    П3. Долгосрочные обязательства(после 1года)

    П4.устойчивые пассивы

    СК-все что исключили из актива

    Баланс признается ликвидным при одновременном выполнении следующих условий: а2>п2, а2>п2, а3>п3, а4<п4.

    2.Анализ обеспеченности запасов и затрат нормальными источниками финансирования

    C точки зрения организации финансирования объектов основного и оборотного капитала предприятия имеются следующие отличия:

    Основной капитал требует единовременных крупных затрат в момент создания, а элементы оборотного капитала требует меньших объемов финансирования, но постоянно, ежедненевно, поэтому оценку способности непрерывно возобновлять свою деятельность можно проводить изучая возможности предприятия финансировать свои текущие потребности

    НМА+ОПФ+ОНПФ+ДФВ+КВ+ОНА+ПЗ+НП+ГП+ДЗ+ДС=УК+ДК+РК-Уб+ДП+КЗ*+КК+ПНО

    Оск+ЗЗ+ДЗ+ДС=СК+ДП+КЗ*+КК+ПНО

    ЗЗ+ДЗ+ДС=СОС+КЗ*+КК+ПНО

    ЗЗ СОС+ККнорм — нормальные источники финансирования

    ДЗ+ДС КЗ*+ПНО+ККпроср.

    В зависимости от конкретных взаимоотношений отдельных частей этой системы, т.е. в зависимости от конкретных соотношений объектов требующих постоянного финансирований ЗЗ и имеющихся постоянных нормальных источников их финансирования; а так же имеющихся ликвидных ресурсов и разного вида обязательств требующих ликвидных ресурсов, выделяют 4 типа финансовой устойчивости:

    1.Абсолютная финансовая устойчивость

    ЗЗ<Сос+КК

    ДЗ+ДС>КЗ*+ПНО

    Кпр.=0

    Финансовых ресурсов для текущей деятельности больше, чем необходимо, скорость производства ликвидных ресурсов выше, чем скорость их поглощения производственной деятельности. Прежде чем сделать вывод о превышении нормальных источников финансирования над запасами и затратами, необходимо проанализировать соотношение запасы затрат по отношению к нормативу

    ЗЗ>=Нзз

    Такое предприятие независимо от возраста существования называют финансово молодым. Для этого предприятия необходимо:

  44. Расширение собственной деятельности(если позволяют условия рынка)
  45. Расширение спектра деятельности

    2.Нормальная финансовая устойчивость

    ЗЗ=СОС+КК

    ДЗ+ДС=КЗ*+ПНО

    Кпр=0

    ЗЗ>=Нзз

    Крайне редкая, скорее случайная ситуация, требующая изучения соотношения запасов и затрат, и нормативов. Качество дебиторской задолженности, кроме того требует подробного анализа рентабельности деятельности. Если рентабельность деятельности падает, то в дальнейшем равенство перейдет в отрицательное значение и пп будет признано с неустойчивым финансовым положением

    3.Неустойчивое финансовое положение

    В зависимости от величины недостатка нормальных источников финансирования запасов и затрат в рамках неустойчивого финансового положения, можно выявить 3 подтипа:

    -условно нормальное финансовое положение

    ЗЗ<СОС+КК+СПС

    ДЗ+ДС>КЗ*-СПС+ПНО

    ККпр=0

    ЗЗ≥Нзз

    Требует точно такого же изучения как нормальный тип финансовой устойчивости

    -Типично неустойчивое финансовое положение

    ЗЗ<СОС+КК+СПС+ПНО

    ДЗ+ДС>КЗ*-СПС

    ККпр=0

    ЗЗ≥Нзз

    Самая опасная ситуация. Она требует серьезного изучения средств в производстве(запасов и затрат), так и в обращении(качества дебеторской задолженности). Важно вовремя провести меры, которые обеспечат: 1.Повышение скорости оборота. 2. Повышение рентабельности деятельности. Важное внимание требует анализ структуры пассивов не являющимися обязательствами. Если в ПНО большую часть составляют авансы полученные, то по своей сути ситуация близка к условно нормальной. Но если в ПНО авансы занимают незначительную связь, то такая ситуация отражает как правило либо омертвление ресурсов запасов, либо низкую рентабельность и низкое качество дебеторской задолженности. Основные мероприятия могут быть:

  46. Повышение рентабельности продаж. В первую очередь за счет снижения постоянных расходов.
  47. Масштабный анализ состава запасов и затрат, и реализация всего того, что может быть признано нерациональным
  48. Масштабный анализ дебиторской задолженности и принятие мер по ее погашению.

    -Предкризисное финансовое положение

    ЗЗ>>СОС+СПС+ПНО

    ДЗ+ДС<<КЗ*-СПС+ККпр

    ККпр≠0

    ЗЗ<Нзз

    Стабилизация ситуации в данном случае возможна только при условии крупных единовременных внешних инвестиций. Именно на этой стадии происходит смена собственников, либо поглощение данной компании.

    4.Кризисное финансовое состояние

    ЗЗ>>СОС

    ДЗ+ДС<<КЗ*+ККпр

    ККпр≠0

    ЗЗ<Нзз

    СПСприближенно 0

    <

    ПНО приближенно 0

    Именно на этой стадии начинается процедура банкротства предприятия. Аналитику важно точно назвать стадию, на которой находится предприятие, дать оценку финансовому положению, разработать рекомендации для улучшения финансового положения.

    Кроме предложенной методики в мировой практике часто используется 3х факторная модель финансовой устойчивости предприятия. Расчет по этой модели проводится в несколько этапов:

    Определяется общая величина запасов и затрат

    1.ЗЗ=ПЗ+НП+ГП

    2.Определяется величина источников формирования запасов и затрат, при этом используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников:

    -собственные средства предприятия СС=СК-ОсК

    -функционирующий капитал КФ=СК+ДП-ОсК

    -общая величина основных источников формирования запасов и затрат ВИ=СК+ДП+КК-ОсК

    3.Определяем показатели обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования

    -излишек недостатков собственных средств

    Ф с индексом с=СС-ЗЗ

    -излишек или недостаток функционирующего капитала

    Ф с индексом т=КФ-ЗЗ

    -излишек или недостаток основных источников для формирования запасов и затрат

    Ф с индексом о=ВИ-ЗЗ

    4.С помощью показателей обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования, можно определить трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации S=(Фс;Фт;Фо). При этом любое Ф принимает значение равное 1, если Ф больше 0. И принимает значение равное 0, если Ф меньше нуля.

    Выделяют 4ре типа финансовой ситуации:

    1.Абсолютная финансовая устойчивость S(1;1;1)

    2.Нормальная финансовая устойчивость S(0,0,0)

    3.Неустойчивое финансовое состояние S(0;0;1)

    4.Кризисное финансовое положение S(0;0;0)

    3.Анализ показателей ликвидности

    Все показатели ликвидности строятся по одному принципу – объем обязательств соотносится с объемом ресурсов, обеспечивающих погашение этих обязательств.

    Для комплексной оценки платежеспособности предприятия в целом используют общий показатель платежеспособности

    L1=(A1+0,5A2+0,3A3)/(П1+ 0,5П2+0б3П3)

    Нормальное значение показателя – больше или равен единицы

    Коэффициент абсолютной ликвидности:

    L2=ДС/ТО

    Оптимальное значение = 0,2-0,25

    Показывает какая часть текущих обязательств может быть погашена немедленно за счет наиболее ликвидных активов

    Этот показатель представляет наибольший интерес для той группы пользователей для той группы пользователей, для которых время оплаты является очень важным.

    Коэффициент промежуточной ликвидности(промежуточного покрытия):

    L3=(ДС+КФВ+ДЗ*)/ТО

    ДЗ* — качественная дебиторская задолженность, погашение которой приведет к увеличению денежных средств. Берется краткосрочная дебиторская задолженность, вычитается просроченная дебиторская задолженность, вычитаются авансы, задолженность дочерних и зависимых обществ и учредителей.

    Показывает какая часть текущих обязательств может быть погашена в ближайшее время. Аспектом этого показателя требуется обязательный расчет времени в течении которого возможно погашение дебиторской задолженности

    T=ДЗ*t/(выручка*1,18)

    Наибольший интерес данный коэффициент представляет для группы пользователей, для которой факт погашения важен больше, чем время. Оптимальное значение 0,7-0,8

    Коэффициент общего покрытия(текущей ликвидности):

    L4=(ДС+КФВ+ДЗ*+ТМА(равны запасам и затратам за минусом иммобилизованных и расходов будущих периодов)*)/ТП условно равно ОбК/ТП если все качественно

    Оптимальное значение 2-2,5, но при условии высокой скорости оборота, оптимальное значение может равняться 1-1,5. Показывает какая часть оборотного капитала останется у акционеров, после погашения всех краткосрочных обязательств

    Коэффициент ликвидности функционирующего капитала

    L5=(ЗЗ+ДЗдолг)/(ОбК-(КК+КЗ+задолж перед учеред.+прочее))

    Оптимального значения нет!

    Уменьшение показателей динамики оценивается положительно. Показывает какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности.

    Доля оборотных средств в активах:

    L6=ОбК/А

    Оптимальное значение больше либо равно 0,5-0,7. Зависит от отраслевой принадлежности предприятия.

    Коэффициент покрытия оборотного капитала:

    L7=Сос/ОбК

    Показывает какая часть оборотного капитала профинансирована собственными источниками. Для анализа ликвидности считается больше либо равно 1.

    Если имеются сомнения в стабильности показателей способности при их достаточности или если эти показатели ниже необходимого уровня, то необходимо оценить вероятность утраты или восстановления платежеспособности.

    Квосстановления(утраты)платежеспособности=(Ктек.лик.кон.пер. + У/Т(Ктек.лик.кон.пер.-Ктек.лик.нач.пер.))/2

    У-период на который делается прогноз

    Т-продолжительность анализируемого периода в месяцах.

  49. Если оценивается возможность восстановления платежеспособности, то У принимается равное 6 месяцев. Если коэффициент больше или равен единицы, есть вероятность восстановления платежеспособности вближайшие 6 месяцев.
  50. Если оценивается утрата платежеспособности, то У принимается равным 3 месяцев, а Т=12 месяцев. Если коэффициент меньше 1, то существует вероятность уплаты платежеспособности в ближайшие 3 месяца.

    4.Анализ показателей финансовой устойчивости

    Самым простым и приближенным способом оценки финансовой устойчивости является соотношение Обк<СК*2-ОсК

    Коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия – это система показателей, характеризующих структуру используемого капитала предприятия с позиции степени финансовой стабильности, его развитие в предстоящем периоде. Для осуществления такой оценки используются показатели, основными из которых являются:

    Коэффициент капитализации

    U1=(ДП+ТП)/СК

    Оптимальное значение 1-1,5. Показывает, сколько заемных средств организация привлекла на 1 рубль, вложенных в активы собственных средств.

    Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования. Оптимальное значение 0,5. Минимально допустимо 0,1. Показывает какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных средств

    U2=(СК-ОбК)/ОбК

    Коэффициент финансовой автономности

    U3=СК/К

    Должен быть больше 0,5. Оптимальное значение 0,7-0,8. Показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.

    Коэффициент финансирования

    U4=СК/(ДП+ТП)

    Показатель должен быть больше 0,7. Показывает какая часть деятельности финансируется за счет собственных средств

    Коэффициент финансовой устойчивости

    U5=(СК+ДП)(Перманентный капитал, устойчивые пассивы)/К

    Больше либо равен 0,6. Показывает какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников.

     

    Общий вывод о финансовой устойчивости предприятия должен делаться с учетом ее оценки по всем направлениям

     

    Тема 5. Анализ рентабельности

     

    1.Понятие рентабельности и ее виды

    Рентабельность – это система показателей, отражающих уровень эффективности, объекта изучения. Общий принцип построения формулы рентабельности заключается в соотношении финансового результата с оборотом(затратами, ресурсами), обеспечивших этот финансовый результат:

    R=ФР/оборот затраты ресурсы

    Анализ рентабельности можно разделить на анализ деятельности и анализ ресурсов. Деятельность бывает производственная, инвестиционная и финансовая.

    Анализ производственной деятельности осуществляется по следующей схеме:

  51. Если у предприятия один вид деятельности, то весь операционный доход относится к операционному виду деятельности и тогда рентабельность рассчитывается по прибыли от продаж.
  52. Если на ряду с основной деятельностью у предприятия имеются и другие виды деятельности, но они не регулярны, либо их объем не существенен на фоне основной деятельности, то при анализе прочая деятельность не выделяется в отдельный вид анализа, ее финансовый оборот и результат подключается к основному финансовому результату и рентабельность будет рассчитываться по прибыли до налогообложения. В планировании результат прочей деятельности участие не принимает.
  53. Если другие виды деятельности осуществляются в значительных объемах и они регулярны, в этом случае анализ проводится отдельно по основной и отдельно по прочей деятельности.

    Рентабельность по реальной инвестиционной деятельности считается R=Прирост Прибыли/(Прирост ОПФ+ прирост текущих активов)

    Рентабельность по финансовой инвестиционной деятельности рассчитывается – если операции активныеR = разница между ценой продажи и покупки/оборот по финансовой операции.. Если операции пассивные R = дивиденды(проценты к получению)/финансовые вложения краткосрочные и долгосрочные.

    Рентабельность по финансовой деятельности – представляет собой эффект финансового рычага. Виды прибыли, по которым рассчитывается рентабельность:

  54. Базовая прибыль – объем прибыли, характеризующий производственную деятельность, т.е. разница между оборотом и затратами организации(выручкой и себестоимостью). В этом случае не учитывается уровень управления активами, а так же характер взаимоотношений с государством. В отчетности это прибыль от продаж. Показатели рентабельности, рассчитанные на основе этой прибыли показывают насколько эффективен социальный процесс на предприятии
  55. Прибыль после финансовых издержек до налоговых изъятий. Финансовые издержки – это проценты, которые уплачиваются собственником привлекаемых заемных ресурсов. Эта прибыль отражает качество управления активами, но не учитывает отношения с государством. Необходимо чтобы эта рентабельность была больше первой для получения эффективности.
  56. Прибыль после налоговых изъятий до уплаты финансовых издержек – этот показатель прибыли отражает наши взаимоотношения с государством, но не учитывает затраты по формированию активов. Данного показателя нет в финансовой отчетности. Рентабльность после налогов меньше базовой – потери после налоговых изъятий.
  57. Чистая прибыль – после финансовых издержек и изъятий

    В зависимости от конкретных задач анализа и в особенности от состояния внешней среды используется один из перечисленных видов прибыли:

  58. При стабильном устоявшемся соотношении оборота и затрат по основному виду деятельности, но изменяющейся ситуации по другим видам деятельности расчеты следует проводить по рентабельности оборота(продаж)
  59. При стабильной ситуации по формированию активов(стабильной структуре текущих пассивов и стабильной ситуации на финансовом рынке) расчет рентабельности проводится по прибыли после финансовых издержек до налоговых изъятий
  60. При стабильной налоговой ситуации(стабильности налогового законодательства и стабильности нашей деятельности в структуре налогообложения) необходимо использовать рентабельность по прибыли после налогообложения до финансовых издержек
  61. Если стабильна производственная деятельность, налоговая ситуация, ситуация по формированию активов в этом случае используется прибыль чистая.

    При расчете рентабельности обязательно необходимо указывать вид прибыли, по которой производился расчет.

    2.Анализ рентабельности активов

    При анализе рентабельности активов в качестве объекта анализа могут выступать:

  62. Активы организации
  63. Реальные активы организации(существует вероятность превращения в д.с.)
  64. Рациональные активы

    Модель Дюпона Пр/А=Пр/выручка*выручка/а . Скорость трансформации активов оказывает влияние на рентабельность активов Rа=Rпрод*Kтр — двухфакторная модель Дюпона. Любое значение рентабельности активов может быть достигнуто бесконечным множеством конкретных пар значений эффективности основной деятельности и скорости движения ресурсов в обороте. Для расчета модели Дюпона рентабельность деятельности рассчитывается по прибыли до налогообложения.

    Модель Дюпона позволяет проводить расчет Модель Дюпона позволяет проводить расчет необходимого изменения факторов при вынужденном изменении любого другого фактора

  65. Изменение рентабельности реализации от скорости оборота =Rа*~t/~Ктр

    ~-ДЕЛЬТА, т.е. треугольник

  66. Изменение длительности оборота ~t=~Rреал*~Ктр/Rа ; =Rа*~t/360
  67. Изменение рентабельности реализации в зависимости от изменения оборота = -Rреал*~O/(O+~O)
  68. Доля скидки при изменения оборота dскид=1-(1-Rреал)/(1-(Rреал+~Rреал))

    Пример: Выручка = 6 тыс.р. Активы = 3 тыс.р. Прибыль = 900 рублей . Рентабельность реализации = 0,15 . Рентабельность активов = 0,3 Коэффициент трансформации = 2 T=360/Ктр=180 дней

    Определить размер скидки для того, чтобы продолжительность одного оборота снизилась на 20 дней

    ~Rреализ=Rа*~t/360=0,3*(-20)/360=-0,017

    Новая рентабельность = 0,15-0,017=0,133

    dск=1-(1-0,15)/(1-(0,15-0,017))=0,02

    Скидка должна быть 2 процента.

  69. Выручка=6000-6000*0,02=5880
  70. Прибыль=5880*0,133=782,04
  71. Ктр=360/160=2,25
  72. А=Rпрод.*Kтр=0,133*2,25=0,2995 приближенно 0,3

    3.Анализ рентабельности капитала

    При анализе рентабельности капитала производится расчет эффекта финансового рычага. Эффект финансового рычага проявляется в изменении эффективности использования собственных средств за счет привлечения в оборот заемных источников.

    Rск=Rа+(Rа-%)ЗК/СК
    плечо характеризует силу воздействия дифференциала на изменение рентабельности собственного капитала. Чем больше плечо, тем больше величина изменения при равном значении дифференциала. При этом должна соблюдаться финансовая независимость предприятия.

    Дифференциал характеризует эффективность привлеченного в оборот одного рубля заемного капитала. При этом по знаку дифференциала можно определить характер изменения рентабельности собственного капитала.

    При привлечении бесплатного заемного капитала в оборот, всегда увеличивается эффективность использования собственного капитала(при соблюдении платежной дисциплины).

    При привлечении платного заемного капитала в оборот, эффективность использования собственного капитала может изменяться в различную сторону. В зависимости от соотношения рентабельности активов и уровня платы за привлеченные ресурсы

    Rск=(1-н)Rа+(1-н)(Rа-%)ЗК/СК

    Rск=(1-н)Rа+(1-н)(Rа-%)ЗКпл/СК+(1-н)Rа*ЗКбеспл/СК

    Формула применима везде, кроме РФ и существующий сейчас порядок налогообложения финансовых издержек требует уточнения главной формулы

    Rск=(1-н)Rа+[(1-н)(Rа-1,1СР)-~%]ЗКпл/СК+(1-н)Rа*ЗКбеспл/СК

    Считается оптимальным, если за счет эффективности использования заемных источников компенсируются налоговые изъятия.

    В реальных условиях эффект финансового рычага должен составлять примерно 30-40%

     

    Определение типа политики заимствования

    С точки зрения соотношения составляющих рентабельность собственного капитала, различают несколько вариантов политики заимствования средств. После уплаты налогов называется экономическая рентабельность. Все остальное до конца финансовая рентабельность(по формуле)

    Rск=ЭкR+ФинR

    Rск=40%

    ЭкR=30%

    ФинR=10%

    Для определения типа политики заимствования необходимо найти долю экономической рентабельности и финансовой рентабельности

    100%=75%+25%

    091313 2135 9 Анализ финансовой отчетности(Финансовый анализ)

  73. Осторожная политика заимствования
  74. Умеренная политика
  75. Активная политика заимствования
  76. Агрессивная политика

     

     

    Тема 6. Методики определения вероятности наступления банкротства

    Банкротство – это признанная арбитражным судом неплатежеспособность организации.

    В 1992 году выходит закон о Несостоятельности предприятия. 2002 год еще и о банкротстве! Четкий закон. Полистать надо.

    Все методики определения вероятности наступления банкротства могут быть разбиты на две группы: количественные(на основе математического аппарата) и качественные(на экспертных оценках)

    Количественные методики вероятности наступления банкротства:

    Факторная модель Альтмана Модель имеет вид

    Z=1,2*K1+1,4*K2+3,3*K3+ 0,6*K4+ 0,999*K5

    K1 – рассчитывается как собственные оборотные средства в знаменателе всего актива.

    К2- нераспределенная прибыль в знаменателе всего актива

    К3- прибыль до налогообложения в числителе

    К4-числитель СОС, в знаменателе заемный капитал

    К5- выручка от продаж делим на всего активов

    Если Z счет меньше 1,8 , то вероятность наступления банкротства очень высока

    Если от 1.81 до 2.7 –средняя вероятность наступления банкротства

  77. до 2,9 – низкая

    от 2,91 – ничтожная

    Показатель Z позволяет выявить до 90% предприятий потенциальных банкротов за 1 год до банкротства, до 70% предприятий за 2 года до банкротства, до 50% предприятий за 3 года до банкротства.

    Модель Лиса: разработал свою модель на основе анализа предприятий Великобритании.

    Z=0,063*K1+0,092*K2+0,057*K3+0,001*K4

    K1- оборотный капитал на активы

    К2 – прибыль до налогообложения на активы

    К3 – нераспределенная прибыль на активы

    К4 – собственный капитал на заемный капитал

    Предельное значение для этого коэффициента 0,037

    Модель Таффлера

    Z=0,53*K1+0,13*K2+0,18*K3+0,16*K4

    К1-прибыль до налогообложения на краткосрочные обязательства

    К2-оборотные активы на сумму обязательств

    К3 – краткосрочные обязательства на сумму активов

    К4 – Выручка на сумму активов

    Если Z>0,3 вероятность наступления банкротства низкая

    Если Z<0,2 банкротства более чем вероятно

     

    Методика Бивера: разработал систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства. Он рекомендует исследовать тренды показателей для диагностики банкротства.

    Показатели

    Расчет

    Значения показателя

    1

    2

    3

    4

    5

    Коэффициент Бивера

    (Чистая прибыль+Амортизация)/(долгосрочные пассивы+текущие)

    >0,4

    От 0,4 до 0,17

    Меньше 0,17

    Рентабельность активов

    ЧП/А*100%

    Больше 6%

    От 6 до 4

    Меньше 4

    Финансовый леверидж

    (Долгосрочные обязательства+краткосрочные обяз-ва)/Активы

    Меньше 0,37

    От 0,37 до 0,5

    Больше 0,5

    Коэффициент покрытия активов чистым капиталом

    (СК-ВНЕОБАКТИВЫ)/А

    Больше 0,4

    От 0,4 до 0,3

    Меньше 0,3

    Коэффициент покрытия

    Оборотные активы/краткосрочные обязательства

    Больше 3,2

    Больше 2

    Меньше 2

     

    Если значения коэффициентов попадают в третью колонку, то это благополучное предприятие, если в четвертую, то предприятие находится за 5 лет до банкротства, если в пятую, то за год до банкротства.

     

    Двухфакторная модель Федотовой.

    Z=-0,3877-1,0736*Kтл+0,0579Kзс

    Ктл – коэффициент текущей ликвидности. Оборотный капитал на текущие пассивы

    Кзс- отношение заемных средств к валюте баланса

    Если Z меньше 0, то п/п платеже способно, если Z больше 0, то предприятие скорей всего обанкротится

    Метод рейтинговой оценки финансового состояния предприятия. Разработана Сайфулиным и Кадыковым.

    R=2*Ко+0,1Ктл+0,08Ки+0,45Км+Кпр
    Ко – крэффициент обеспеченности собственными средствами. Собственные оборотные средства на оборотный капитал

    Ктл – оборотный капитал на текущие пассивы

    Ки – интенсивность оборота авансированного капитала Выручка на активы

    Км- коэффициент менеджмента прибыль от продаж на выручку. Иначе рентабельность продаж

    Кпр – рентабельность собственного капитала – чистая прибыль на собственный капитал

    При полном соответствии значений финансовых коэффициентов – минимальным нормативным уровнем рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное

    Бальная рейтинговая оценка вероятности банкротства

    Коэффициенты

    Доля показателей

    Классы критериального уровня

    1-й

    2-й

    3-й

    4-й

    5-й

    Коэффициент абсолютной ликвидности

    10%

    Меньше 0,2

    От 0,2-0,25

    0,25-0,3

    0,3-0,4

    Больше 0,4

    Коэффициент промежуточной ликвидности

    15%

    Меньше 0,4

    От 0,4 до 0,5

    0,5-0,7

    0,7-0,9

    0,9 и выше

    Коэффициент текущей ликвидности

    20%

    Меньше 1

    От 1-1,5

    1,5-2

    2-2,5

    Больше 2,5

    Коэффициент обеспеченности собственными средствами СОС/ОБК

    20%

    Меньше 0,1

    0,1-0,3

    0,3-0,4

    0,4-0,5

    Больше 0,5

    Соотношение привлеченного и собственного капитала ЗК/СК

    10%

    Больше 0,4

    0,4-0,3

    0,3-0,25

    0,25-0,2

    Меньше 0,2

    Устойчивость экономического роста Нераспр. Прибыль/СК

    15%

    Меньше 0,01

    0,01-0,02

    0,02-0,03

    0,03-0,05

    Больше 0,05

    Коэффициент маневренности СОС/СК

    10%

    0,1 и меньше

    0,1-0,15

    0,15-0,2

    0,2-0,3

    Больше 0,3

     

     

    Для получения единого показателя финансового состояния предприятия – устанавливается рейтинг предприятия, который определяется путем суммирования произведения классности критериальных показателей на их значимость. В зависимости от суммы набранных баллов, предприятия делятся на пять классов, отражающих различный уровень их финансового состояния:

  78. низкий уровень финансового состояния до 150 баллов
  79. Недостаточный уровень финансового состояния 150 -200
  80. Средний уровень финансового состояния 200-300
  81. Хороший уровень финансового состояния 300-450
  82. Высокий уровень финансового состояния более 450.

    Качественные методы оценки вероятности наступления банкротства – метод А счета Аргенти, который выяснил, что большинство обанкротившихся фирм проходят три четких стадии: недостатки, ошибки, симптомы. Каждому фактору, каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель, расчет которого представлен в таблице.

     

    Стадии

    Ваш балл

    Балл Аргенти

  83. Недостатки
  84. Директор автократ

     

    8

    Председатель совета директоров директор компании

     

    4

    Пассивность совета директоров

     

    2

    Внутренние противоречия в совете директоров

     

    2

    Слабый финансовый директор

     

    2

    Недостаток профессиональных менеджеров среднего и нижнего звена

     

    1

    Недостатки системы учета

    А) Отсутсвие бюджетного контроля

     

    3

    Б) отсуствие прогноза денежных потоков

     

    3

    В)отсутствие системы управленческого учета

     

    3

    Вялая реакция на изменение во внешней среде

     

    15

    Максимально возможная сумма баллов 43. Проходной балл – 10. Если сумма больше, недостатки в управлении компании могут привести к серьезным ошибкам

  85. Ошибки
  86. Слишком высокая доля заемного капитала

     

    15

    Недостаток оборотных средств

     

    15

    Наличие крупного рискового проекта

     

    15

    Максимальная сумма баллов 45. Проходной балл – 15. Если сумма баллов на этой стадии больше 25, компания подвергается значительному риску

  87. Симптомы
  88. Ухудшение финансовых показателей

     

    4

    Использования «творческого» бух. учета

     

    4

    Нефинансовые признаки неблагополучия

     

    4

    Судебные иски

     

    3

    Максимально возможная сумма балла 15. Максимально возможный А счет – 103. Проходной балл 25. Большинство успешных компаний от 5-18 баллов. Компании, испытывающие серьезные затруднения от 35 и выше. Если сумма баллов А счета – более 25. Предприятие может обанкротиться в течении 5 лет.

     

    Для расчета А счета необходимо ставить количество баллов либо по шкале Аргенте, если вы согласны с утверждением, либо 0, если с утверждением не согласны. Промежуточные значения не допускаются.

     

    Тема. Анализ финансового состояния банка

     

    Анализ финансового банка основывается на анализе выполнения обязательных нормативов, установленных инструкцией центрального банка РФ «Об обязательных нормативах банка» и ряда дополнительных показателей деятельности банка.

    В ходе анализа проводится оценка выполнения следующих обязательных нормативов:

  89. Норматив достаточности собственных средств банка Н1. Определяется как отношение размера собственных средств банка и суммы его активов, взвешенных по уровню риска. Норматив Н1, регулирует риск состоятельности банка и определяет требования по минимальной величине собственных средств, необходимых для покрытия кредитных и рыночных рисков. Минимально допустимое числовое значение норматива Н1 устанавливается в зависимости от размера собственных средств. Для банка с размером собственных средств менее 5 млн. евро – 11%, более 5 – 10%.
  90. Норматив мгновенной ликвидности банка Н2. Ограничивает риск потери банком ликвидности в течении одного операционного дня и определяет минимальное отношение суммы высоко ликвидных активов банка к сумме обязательств банка по счетам до востребования скорректированных на величину минимального совокупного остатка средств по счетам физических и юридических лиц до востребования. Минимально допустимое числовое значение 15%
  91. Норматив текущей ликвидности банка Н3 – ограничивает риск потери банка ликвидности в течении 30 календарных дней и определяет минимальное отношение ликвидных активов банка к сумме обязательств банка по счетам до востребования и со сроком исполнения в ближайшие 30 дней, скорректированных на величину минимального совокупного остатка средств по счетам до востребования и со сроком исполнения 30 дней. Минимально допустимое значения – 50%
  92. Н4 – норматив долгосрочной ликвидности банка – ограничивает риск потери банком ликвидности в результате размещения средств в долгосрочные активы и определяет максимально допустимое отношение кредитных требований банка с оставшимся сроком до даты погашения свыше 365 дней к собственным средствам и обязательства с оставшимся сроком до даты погашения свыше 365 дней, скорректированным на величину минимального совокупного остатка средств по счетам со сроком исполнения обязательств до 365 дней и счетам до востребования. Максимально допустимое числовое значение 120%
  93. Н6- норматив максимального размера риска на одного заемщика. Регулирует кредитный риск банка в отношении одного заемщика и определяет максимальное отношение совокупной суммы кредитных требований банка заемщику к собственным средствам банка. Не должно превышать 25%.
  94. Н7 – норматив максимального размера крупных кредитных рисков. Регулирует совокупную величину крупных кредитных рисков и определяет максимальное отношение совокупной величины крупных кредитных рисков и размера собственных средств банка. Максимально допустимое значение 80%
<

Комментирование закрыто.

MAXCACHE: 1.05MB/0.00136 sec

WordPress: 24.57MB | MySQL:122 | 2,088sec