Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена

<

092213 0001 1 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена1. Теоретические основы анализа структуры капитала предприятия

1.1. Понятие капитала предприятия

Капитал, одна из наиболее часто используемых в финансовом менеджменте экономических категорий, известная задолго до его зарождения, получила новое содержание в условиях перехода страны к рыночным отношениям. Являясь главной экономической базой создания и развития предприятия, капитал в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует в первую очередь отметить такие его характеристики:

1. Капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятий — капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора — в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.

Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния, как в текущем, так и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной, на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников перспективном периоде, т.е формирует уровень будущего их благосостояния.

Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает, прежде всего, собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечениями заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.

Высокая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов государства, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

Рассмотрим отдельные виды капитала предприятия в соответствии с приведенной их систематизацией по основным классификационным признакам.

1.    По принадлежности предприятию выделяют собственный и заемный виды его капитала.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

2.    По целям использования в составе предприятия могут быть выделены следующие виды капитала: производительный, ссудный и спекулятивный.

Производительный капитал характеризует средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой его деятельности.

Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, депозитные сертификаты, вексели и т.п.)

Спекулятивный капитал характеризует ту его часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных (основанных на разнице в ценах) финансовых операций (приобретение деривативов в спекулятивных целях и т.п.).

    3. По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного фонда предприятия. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых предприятий, увеличении объема их уставных фондов.

    4. По объекту инвестирования выделяют основной и оборотный виды капитала предприятия.

Основной капитал характеризует ту часть используемого предприятием капитала, который инвестирован во все виды его внеоборотных активов (а не только в основные средства, как это часто трактуется в литературе).

Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована во все виды его оборотных активов.

    5. По форме нахождения в процессе кругооборота, т.е. в зависимости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают капитал предприятия в денежной, производственной и товарной его формах. Характеристика этих форм капитала предприятия будет подробно изложена при рассмотрении цикла кругооборота капитала предприятия.

    6. По формам собственности выявляют частный и государственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного фонда. Такое разделение капитала используется в процессе классификации предприятий по формам собственности.

    7. По организационно-правовым формам деятельности

выявляют следующие виды капитала: акционерный капитал (капитал предприятий, созданных в форме акционерных обществ); паевой капитал (капитал партнерских предприятий — обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п.) и индивидуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий — семейных и т.п.).

    8. По характеру использования в хозяйственном процессе в практике финансового менеджмента выделяют работающий и неработающий виды капитала.

Работающий капитал характеризует ту его часть, которая принимает непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Неработающий (или «мертвый») капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована в активы, не принимающие непосредственного участия в осуществлении различных видов хозяйственной деятельности предприятия и формировании его доходов. Примером этого вида капитала являются средства предприятия, инвестированные в неиспользуемые помещения и оборудование; производственные запасы для продукции, снятой с производства; готовая продукция, на которую полностью отсутствует спрос покупателей в связи с утратой ею потребительских качеств и т.п.

    9. По характеру использования собственниками выделяют потребляемый («проедаемый») и накапливаемый (реинвестируемый) виды капитала.

Потребляемый капитал после его распределения на цели потребления теряет функции капитала. Он представляет собой инвестиции предприятия, осуществляемые в целях потребления (изъятие части капитала из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потребностей персонала и т.п.).

Накапливаемый капитал характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п.

10. По источникам привлечения различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие. Такое разделение капитала предприятий используется в процессе соответствующей их классификации.

Раскрытие сущности и содержания собственного капитала, основных понятий и современных взглядов на эту категорию является основополагающим элементом проведения углубленного анализа и оценки эффективности использования собственного и заемного капитала, формулирования обоснованных выводов и разработки соответствующих рекомендаций.

 

 

1.2 Основные методы оценки капитала предприятия

 

Одной из важнейших предпосылок эффективного управления капиталом предприятия является оценка его стоимости.

Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.

Концепция такой оценки исходит из того, что капитал, как один из важных факторов производства, имеет как и другие его факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия. Эта концепция является одной из базовых в системе управления финансовой деятельностью предприятия. При этом она не сводится только к определению цены привлечения капитала, а определяет целый ряд направлений хозяйственной деятельности предприятия в целом. Рассмотрим основные сферы использования показателя стоимости капитала в деятельности предприятия.

1. Стоимость капитала предприятия служит мерой прибыльности операционной деятельности. Так как стоимость капитала характеризует часть прибыли, которая должна быть уплачена за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции, этот показатель выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия, нижней границей при планировании ее размеров.

2. Показатель стоимости капитала используется как критериальный в процессе осуществления реального инвестирования. Прежде всего, уровень стоимости капитала конкретного предприятия выступает как дисконтная ставка, по которой сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости в процессе оценки эффективности отдельных реальных проектов. Кроме того, он служит базой сравнения с внутренней ставкой доходности по рассматриваемому инвестиционному проекту — если она ниже, чем показатель стоимости капитала предприятия, такой инвестиционный проект должен быть отвергнут.

Стоимость капитала предприятия служит базовым показателем формирования эффективности финансового инвестирования. Так как критерий этой эффективности задается самим предприятием, то при оценке прибыльности отдельных финансовых инструментов базой сравнения выступает показатель стоимости капитала. Этот показатель позволяет оценить не только реальную рыночную стоимость или доходность отдельных инструментов финансового инвестирования, но и сформировать наиболее эффективные направления и виды этого инвестирования на предварительной стадии формирования инвестиционного портфеля. И естественно, этот показатель служит мерой оценки прибыльности сформированного инвестиционного портфеля в целом.

Показатель стоимости капитала предприятия выступает критерием принятия управленческих решений относительно использования аренды (лизинга) или приобретения в собственность производственных основных средств. Если стоимость использования (обслуживания) финансового лизинга превышает стоимость капитала предприятия, применение этого направления формирования производственных основных средств для предприятия невыгодно.

5.    Показатель стоимости капитала в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого капитала на основе механизма финансового левериджа. Искусство использования финансового левериджа заключается в формировании наивысшего его дифференциала, одной из составляющих которого является стоимость заемного капитала. Минимизация этой составляющей обеспечивается в процессе оценки стоимости капитала, привлекаемого из разных заемных источников, и формирования соответствующей структуры источников его использования предприятием.

6.    Уровень стоимости капитала предприятия является важнейшим измерителем уровня рыночной стоимости этого предприятия. Снижение уровня стоимости капитала приводит к соответствующему возрастанию рыночной стоимости предприятия и наоборот. Особенно оперативно эта зависимость реально отражается на деятельности акционерных компаний открытого типа, цена на акции которых поднимается или падает при соответственно снижении или росте стоимости их капитала. Следовательно, управление стоимостью капитала является одним из самостоятельных направлений повышения рыночной стоимости предприятия, что является одной из целей управления его прибылью.

7.    Показатель стоимости капитала является критерием оценки и формирования соответствующего типа политики финансирования предприятием своих активов (в первую очередь — оборотных). Исходя из реальной стоимости используемого капитала и оценки предстоящего ее изменения предприятие формирует агрессивный, умеренный (компромиссный) или консервативный тип политики финансирования активов.

Важность оценки стоимости капитала при управлении формированием прибыли в процессе осуществления финансовой деятельности определяет необходимость корректного расчета этого показателя на всех этапах развития предприятия. Процесс оценки стоимости капитала базируется на следующих основных принципах:

Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала. Так как используемый капитал предприятия состоит из неоднородных элементов (прежде всего — собственного и заемного их видов, а внутри них — по источникам формирования), в процессе оценки его необходимо разложить на отдельные составляющие элементы, каждый из которых должен быть объектом осуществления оценочных расчетов (методы поэлементной оценки стоимости капитала рассматриваются далее).

Принцип обобщающей оценки стоимости капитала. Поэлементная оценка стоимости капитала служит предпосылкой для обобщающего расчета этого показателя. Таким обобщающим показателем является средневзвешенная стоимость капитала. Исходной базой его формирования являются следующие данные, полученные в процессе поэлементной оценки капитала:

Средневзвешенная стоимость капитала (ССК), принципиальная формула расчета, которой имеет вид:

 

             ССК=092213 0001 2 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена (1)

 

Рассчитанная средневзвешенная стоимость капитала является главным критериальным показателем оценки, о которой шла ранее речь.

3. Принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала. В процессе оценки стоимости капитала следует иметь в виду, что суммы используемого собственного и заемного капитала, отражаемые в пассиве баланса предприятия, имеют несопоставимое количественное значение. Если предоставленный в использование предприятию заемный капитал в денежной или товарной форме оценен по сумме в ценах приближенных к рыночным, то собственный капитал, отражаемый балансом, по отношению к текущей рыночной стоимости существенно занижен. В связи с заниженной оценкой суммы используемого собственного капитала его стоимость в процессе расчетов искусственно завышается. Кроме того, по этой же причине оказывается заниженным его реальный удельный вес в общей сумме используемого предприятием капитала, что приводит к некорректности показателя средневзвешенной его стоимости.

Для обеспечения сопоставимости и корректности расчетов средневзвешенной стоимости капитала, сумма собственной его части должна быть выражена в текущей рыночной оценке.

Для этого на первом этапе определяется стоимость чистых активов предприятия, характеризующих ту часть его имущества, которая сформирована за счет собственного капитала. Расчет стоимости чистых активов предприятия осуществляется по следующей формуле:

 

             ЧА = А — ЗК , (2)

где ЧА — стоимость чистых активов предприятия;

А — совокупная стоимость активов предприятия;

ЗК — сумма используемого предприятием заемного

капитала.

 

На втором этапе определяется состав чистых активов предприятия. При этом исходят из того, что за счет собственного капитала полностью формируются его внеоборотные операционные активы и определенная часть материальных оборотных активов (запасов товарно-материальных ценностей). Эта последняя часть активов рассчитывается по формуле:

 

            МОАс = ЧА — ВАО , (3)

где МОАС — сумма материальных оборотных активов предприятия, сформированных за счет собственного капитала;

ЧА — стоимость чистых активов предприятия;

BAО — стоимость внеоборотных операционных активов предприятия.

 

На третьем этапе проводится индексация (переоценка) балансовой стоимости отдельных элементов внеоборотных операционных активов и собственных материальных оборотных активов с целью их оценки по рыночной стоимости. Сумма переоцененных активов и будет характеризовать текущую рыночную оценку суммы собственного капитала, используемой в сопоставимых расчетах средневзвешенной стоимости капитала.

4. Принцип динамической оценки стоимости капитала. Факторы, влияющие на показатель средневзвешенной стоимости капитала, весьма динамичны, поэтому с изменением стоимости отдельных элементов капитала должны вноситься коррективы и в средневзвешенное его значение. Кроме того, принцип динамичности оценки предполагает, что она может осуществляться как по уже сформированному, так и по планируемому к формированию (привлечению) капиталу.

В процессе оценки стоимости сформированного капитала используются фактические (отчетные) показатели, связанные с оценкой отдельных его элементов. Оценка стоимости планируемого к привлечению капитала (а соответственно и средневзвешенной стоимости капитала в плановом периоде) в определенной мере носит вероятностный характер, связанный с прогнозом изменения конъюнктуры финансового рынка, динамики уровня собственной кредитоспособности, меры риска и других факторов.

5. Принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости капитала предприятия. Такая взаимосвязь обеспечивается использованием показателя предельной стоимости капитала. Он характеризует прирост средневзвешенной стоимости капитала к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

 

            ПСК=092213 0001 3 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена (4)

где ПСК—предельная стоимость капитала;

ΔССК — прирост средневзвешенной стоимости капитала;

ΔК — прирост суммы капитала, дополнительно привлекаемого предприятием.

 

Привлечение дополнительного капитала предприятия как за счет собственных, так и за счет заемных источников имеет на каждом этапе развития предприятия свои экономические пределы и, как правило, связано с возрастанием средневзвешенной его стоимости. Так, привлечение собственного капитала за счет прибыли ограничено общими ее размерами; увеличение объема эмиссии акций и облигаций сверх точки насыщения рынка возможно лишь при более высоком размере выплачиваемых дивидендов или купонного дохода; привлечение дополнительного банковского кредита в связи с ростом финансового риска для кредиторов (из-за снижения уровня финансовой устойчивости предприятия) может осуществляться лишь на условиях возрастания ставки процента за кредит и т.п.

Такая динамика показателя предельной стоимости капитала должна быть обязательно учтена в процессе управления финансовой деятельностью предприятия. Сравнивая предельную стоимость капитала с ожидаемой нормой прибыли по отдельным хозяйственным операциям, для которых требуется дополнительное привлечение капитала, можно в каждом конкретном случае определить меру эффективности и целесообразности осуществления таких операций. В первую очередь это относится к принимаемым инвестиционным решениям.

Принцип определения границы эффективного использования дополнительно привлекаемого капитала. Оценка стоимости капитала должна быть завершена выработкой критериального показателя эффективности его дополнительного привлечения. Таким критериальным показателем является предельная эффективность капитала. Этот показатель характеризует соотношение прироста уровня прибыльности дополнительно привлекаемого капитала и прироста средневзвешенной стоимости капитала. Расчет предельной эффективности капитала осуществляется по следующей формуле:

 

            ПЭК=092213 0001 4 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена (5)

где ПЭК — предельная эффективность капитала;

ΔРК — прирост уровня рентабельности капитала;

ΔССК — прирост средневзвешенной стоимости капитала.

 

Изложенные принципы оценки позволяют сформировать систему основных показателей, определяющих стоимость капитала и границы эффективного его использования.

Среди рассмотренных показателей основная роль принадлежит показателю средневзвешенной стоимости капитала. Он складывается на предприятии под влиянием многих факторов, основными из которых являются:

— средняя ставка процента, сложившаяся на финансовом рынке;

— доступность различных источников финансирования (кредитов банков; коммерческого кредита; собственной эмиссии акций и облигаций и т.п.);

— отраслевые особенности операционной деятельности, определяющие длительность операционного цикла и уровень ликвидности используемых активов;

— соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;

— жизненный цикл предприятия;

— уровень риска осуществляемой операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Учет этих факторов производится в процессе целенаправленного управления стоимостью собственного и заемного капитала предприятия.

 

 

1.3. Методы оптимизации структуры капитала предприятия

 

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентами финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

Понятие «структура капитала» носит неоднозначный дискуссионный характер и поэтому требует четкого детерминирования. В наиболее общем виде это понятие характеризуется всеми зарубежными и отечественными экономистами как соотношение собственного и заемного капитала предприятия. Вместе с тем при рассмотрении как собственного, так и заемного капитала предприятия отдельными экономистами в них вкладывается отдельное экономическое содержание.

На современном этапе существенная часть экономистов склоняется к мнению, понятие «структура капитала» должно рассматривать все виды собственного и заемного капитала. При этом в составе собственного капитала должен рассматриваться не только первоначально инвестированный его объем (акционерный, паевый, или индивидуальный капитал, формирующий уставный фонд предприятия), но и накопленная в дальнейшем его часть в форме различных резервов и фондов, а также предполагаемая к реинвестированию вновь сформированная прибыль (нераспределенная прибыль).

Соотношение всех форм собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности для финансирования активов, представляет собой структуру капитала предприятия.

Собственный капитал является финансовой основой предприятия. Он характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов.

Как отмечает известный немецкий экономист-бухгалтер, профессор кафедры экономики и директор Института аудиторов Мюнстерского университета Йорг Бетге: » Собственный капитал представляет собой разницу между суммами активов и обязательств организации за минусом доходов будущих периодов. Величина собственного капитала может быть определена только после отражения и оценки остальных статей баланса».

Эффективное использование собственного капитала, обеспечивающее развитие предприятия, в большей степени зависит от источников формирования собственных ресурсов. В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. С точки зрения финансовой характеристики хозяйствующего субъекта имеет значение не вся его прибыль и даже не чистая прибыль, а только её накопленная часть.

Определённую роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов. На таких предприятиях создаётся фонд амортизационных отчислений, являющийся составной частью собственного капитала. В качестве финансовых резервов используются только остатки амортизационного фонда как разницу между накопленной и израсходованной его суммами. Но эти средства сумму собственного капитала предприятия не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования.

Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия. К ним можно отнести увеличение собственного капитала за счёт средств от переоценки основных фондов.

Решение вопросов по оптимизации структуры капитала, являющейся частью финансовой стратегии компании, относится к сфере деятельности финансовой службы. Оптимизация структуры капитала вполне может принести предприятию реальное снижение его цены и сделать собственников предприятия богаче.

Управление структурой капитала процесс определения соотношения использования собственного и заемного капитала, при котором обеспечиваются оптимальные пропорции между уровнем рентабельности собственного капитала и уровнем финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия. 

Оптимизация структуры капитала предприятия осуществляется различными методами. Основными из этих методов являются: 

1. метод оптимизации структуры капитала по критерию политики финансирования активов. Этот метод основан на дифференцированном выборе источников финансирования различных составных частей активов предприятия. 

В этих целях все активы предприятия подразделяются на такие три группы: 

а) внеоборотные активы; 

б) постоянная часть оборотных активов (неизменная часть их размера, не зависящая от сезонных и других циклических особенностей производственно-коммерческой деятельности); 

в) переменная часть оборотных активов (варьирующая их часть, определяемая сезонным или другим циклическим возрастанием объема производственно-коммерческой деятельности). 

2. Метод оптимизации структуры капитала по критерию его стоимости. Стоимость капитала дифференцируется в зависимости от источников его формирования. В процессе оптимизации структуры капитала по этому критерию исходят из возможностей минимизации средневзвешенной стоимости капитала. 

3. Метод оптимизации структуры капитала по критерию эффекта финансового левериджа. Этот эффект заключается в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении удельного веса заемного капитала в общей его сумме до определенных пределов. 

Предельная доля заемного капитала, обеспечивающая максимальный уровень эффекта финансового левериджа, будет характеризовать оптимизацию структуры используемого капитала по этому критерию.

Достижение высокого уровня управления предприятием в сложных условиях рынка требует внедрения экономических моделей и методов. Поэтому каждый современный руководитель, если он хочет добиться максимальной эффективности своего предприятия, должен периодически обращаться к методам имитационного моделирования, потому что оно является наиболее универсальным методом исследования систем и количественной оценки характеристик их функционирования. При имитационном моделировании динамические процессы системы-оригинала подменяются процессами, имитируемыми в абстрактной модели, но с соблюдением основных правил (режимов, алгоритмов) функционирования оригинала. В процессе имитации фиксируются определенные события и состояния или измеряются выходные воздействия, по которым вычисляются характеристики качества функционирования системы.

Бизнес в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую.

На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы, на второй — часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается эта стадия выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется и на счет предприятия поступают денежные средства, причем, как правило, больше первоначальной суммы на величину полученной прибыли от бизнеса. Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если. производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала. Из сказанного следует, что нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т.е. с прибылью.

Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) — отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала.

Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализации продукции, работ и услуг к среднегодовой стоимости капитала).

Обратным показателем коэффициенту оборачиваемости капитала является капиталоемкость (отношение среднегодовой суммы капитала к сумме выручки).

Взаимосвязь между показателями рентабельности совокупного капитала и его оборачиваемости выражается следующим образом:

Рентабельность активов (ROA) равна произведению рентабельности продаж (Rpn) и коэффициента оборачиваемости капитала (Коб):

 

ROA = Коб х Rpn. (1)

 

Эти показатели в зарубежных странах применяются в качестве основных при оценке финансового состояния и деловой активности предприятия. Рентабельность капитала, характеризующая соотношение прибыли и капитала, использованного для получения этой прибыли, является одним из наиболее ценных и наиболее широко используемых показателей эффективности деятельности субъекта хозяйствования. Этот показатель позволяет аналитику сравнить его значение с тем, которое было бы при альтернативном использовании капитала. Он используется для оценки качества и эффективности управления предприятием; оценки способности предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции; прогнозирования величины прибыли.

Проводя различие между источниками собственных и привлеченных (заемных) средств, надо иметь в виду, что в случае ликвидации предприятия его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами. Однако показатель – соотношение собственных и заемных средств – дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Обычно же в мировой и отечественной практике используется целая система показателей. Наиболее часто применяются следующие:

Коэффициент концентрации собственного капитала:

092213 0001 5 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена (2)

Коэффициент финансовой зависимости:

092213 0001 6 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена (3)

Коэффициент маневренности собственного капитала:

092213 0001 7 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена (4)

Коэффициент концентрации привлеченного капитала:

092213 0001 8 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена (5)

Коэффициент структуры долгосрочных вложений:

092213 0001 9 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена (6)

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств:

092213 0001 10 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена (7)

Коэффициент структуры привлеченного капитала:

092213 0001 11 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена (8)

Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств:

092213 0001 12 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена. (9)

Большое значение в оценке финансового состояния предприятий имеют анализ уровня коэффициентов ликвидности, платежеспособности, обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами и другие.

Анализ этих коэффициентов возможен только в динамике, сравнении и сопоставлении. В наиболее общем виде можно сформулировать лишь тенденцию такого типа: владельцы предприятий предпочитают рост доли заемных средств (безусловно, разумный), тогда как кредиторы предполагают для своих вложений предприятия с наибольшей финансовой автономностью (самостоятельностью).

 

2. Анализ структуры капитала предприятия (на примере КФХ «Алена»)

 

Общая производственно – экономическая характеристика фирмы КФХ «Алена»

 

КФХ «Алена» было организовано 29 сентября 1992 года на основании постановления Главы Администрации района. При выходе из колхоза было оформлено 25 га собственной земли и 90 га было получено в аренду из районного запаса.

Основное кредо предприятия – иметь всю цепочку сельскохозяйственной деятельности, начиная от выращивания сельскохозяйственной продукции, ее последующей полной переработкой и заканчивая выходом на потребительский рынок с готовой продукцией.

КФХ «Алена», как самостоятельное и обособленное от государства юридическое лицо, действует в интересах членов КФХ, основной задачей которого является:

производство сельскохозяйственной продукции на собственных и арендованных земельных угодьях;

переработка собственной, закупаемой и привлеченной сельхозпродукции от организаций и частных лиц;

реализация производственной продукции на внутреннем и внешнем рынках;

организация производства товаров народного потребления из материалов заказчика, собственных и закупаемых ресурсов;

организация транспортных услуг;

маркетинга, комиссионной и посреднической деятельности;

организация общественного питания;

открытие собственных магазинов, гостиниц, ресторанов, кафе, баров и т.п.;

выполнение иных работ, услуг не противоречащих законодательству РФ.

В 1993 году, в счет кредита, было приобретено оборудование и введен в эксплуатацию маслоцех с переработкой семян подсолнечника в масло и жмых, производительностью 15 тонн сырья в сутки.

Постепенно приобреталась сельскохозяйственная техника, люди при выходе из колхоза сдавали свои земельные паи в аренду. В 1996 году по договору лизинга была приобретена мельница для помола муки высшего и первого сортов, производительностью 7 тонн в сутки по зерну, за которую полностью рассчитались в том же году. В 1998 году, так же в лизинг, приобрели оборудование для производства ПЭТ бутылок и расфасовки подсолнечного масла в бутылки.

С целью повышения объемов продаж собственной продукции в 1999 году введен эксплуатацию продовольственный магазин, а так же запущен цех по производству макаронных изделий. В это же время была запущена мини-пекарня с широким ассортиментом хлебобулочных изделий. Приобретена база бывшей строительной организации площадью 1,3 га с целью реализации строительных материалов, получаемых по бартерным сделкам, а так же производства столярных изделий и шлакоблоков.

В настоящее время КФХ «Алена» имеет 740 га пахотных земель, из них 280 га – арендуемые земли районного запаса, 25 га собственных земель и 435 га получены в аренду от пайщиков (87 человек). Штат насчитывает 52 сотрудника. Идет строительство комплекса по хранению зерна общим объемом 6500 тонн, закончено строительство первой очереди общим объемом на 3900 тонн.

КФХ «Алена» является предприятием, основанном на личном трудовом участии его членов, добровольного объединения их паевых взносов. КФХ «Алена» самостоятельно осуществляет деятельность, распоряжается производимой продукцией, полученной прибылью, оставшейся в его распоряжении после уплаты налогов и расчета с другими предприятиями, организациями, учреждениями, органами государственного и муниципального управления и гражданами строящихся на основе обоюдных договоров, заключаемых на добровольной основе. КФХ «Алена» может осуществлять свои права на территории РФ и за его пределами иметь в собственности, покупать или иным образом приобретать, продавать, закладывать и осуществлять иные вещные права на имущество и земельные участки, в том числе переданные ему в виде паевого взноса, которые установлены законодательством РФ и законодательством субъекта Российской Федерации. Создавать резервный и другие неделимые фонды и вкладывать средства резервного фонда в банки и другие кредитные учреждения, в ценные бумаги и иное имущество. Привлекать заемные средства, а также выдавать денежные ссуды и авансы членам хозяйства.

В данной дипломной работе проведем анализ сравнительный финансовой устойчивости КФХ «Алена» за 2007 – 2009 года. В результате деятельности за анализируемый период хозяйством были достигнуты темпы прироста по основным показателям приведенным в таблице 1.

 

Таблица 1 — Анализ производственно-хозяйственной деятельности предприятия по основным финансово — экономическим показателям за 2007-2009г.г.

Показатели 

Ед. изм. 

2007 г.

2008 г.

2009 г.

1.Объем товарной продукции (без НДС) 

тыс.руб. 

9850 

6018 

7669 

Темп роста к 2007 г.

100 

61,1 

77,9 

Темп роста к 2008 г.

 

100,0 

127,4 

2.Объем реализованной продукции (без НДС) 

тыс.руб. 

4366 

5385 

5957 

Темп роста к 2007 г.

100,0 

123,3 

136,4 

Показатели 

Ед. изм. 

2007 г.

2008 г.

2009 г.

Темп роста к 2008 г.

 

100,0 

110,6 

3. Среднегодовая стоимость основных производственных фондов

тыс.руб. 

6590 

11618 

12954 

Темп роста к 2007 г.

100,0 

176,3 

196,6 

Темп роста к 2008 г.

 

100,0 

111,5 

4.Фондоотдача 

руб./руб. 

1,50 

0,52 

0,59 

Темп роста к 2007 г.

100,0 

34,7 

39,3 

Темп роста к 2008 г.

 

100,0 

113,5 

5.Стоимость оборотных средств

тыс.руб. 

4950 

6203 

10547 

Темп роста к 2002 г. 

100,0 

125,3 

213,1 

Темп роста к 2003 г. 

 

100,0 

170,0 

6.Оборачиваемость оборотных средств 

оборотов 

1,99 

0,97 

0,73 

Темп роста к 2007 г.

100,0 

48,7 

36,5 

Темп роста к 2008 г.

 

100,0 

75,3 

7.Численность ППП

чел. 

38 

37 

38 

Темп роста к 2007 г.

100,0 

97,4 

100,0 

Темп роста к 2008 г.

 

100,0 

102,7 

8.Производительность труда 

тыс.руб. 

259,2 

162,7 

201,8 

Темп роста к 2007 г.

100,0 

62,8 

77,9 

Темп роста к 2008 г.

 

100,0 

124,0 

9.Фонд оплаты по труду

тыс.руб. 

551,6 

739,1 

827,9

Темп роста к 2007 г.

100,0 

134,0 

150,1 

Показатели 

Ед. изм. 

2007 г.

2008 г.

2009 г.

Темп роста к 2008 г.

 

100,0 

112,0 

10.Среднегодовая зарплата на одного работающего 

тыс.руб. 

14,5 

19,9 

21,8 

Темп роста к 2007 г.

100,0 

137,2 

150,3 

Темп роста к 2008 г.

 

100,0 

109,5 

11.Прибыль балансовая 

тыс.руб. 

5218 

4285 

3494 

Темп роста к 2007 г.

100,0 

82,1 

67,0 

Темп роста к 2008 г.

 

100,0 

81,5 

12.Общая рентабельность 

59,8 

55,3 

<

42,8 

Темп роста к 2007 г.

100,0 

92,5 

71,6

Темп роста к 2008 г.

 

100,0 

77,4 

13.Себестоимость товарной продукции 

тыс.руб. 

3526 

3261 

4470 

Темп роста к 2007 г.

100,0 

92,5 

126,8 

Темп роста к 2008г.

 

100,0 

137,1 

14.Материальные затраты 

тыс.руб. 

2974 

2522 

3642 

Темп роста к 2007 г.

100,0

84,8 

122,5 

Темп роста к 2008 г.

 

100,0 

144,4 

15.Затраты на 1 рубль товарной продукции 

руб./руб. 

0-35,8 

0-54,2 

0-58,3 

Темп роста к 2007 г.

100,0 

151,4 

162,8 

Темп роста к 2008 г.

 

100,0 

107,6 

 

Темпы роста производства продукции определяются отношением данного уровня производства продукции к уровню базового периода.

Рассмотрим технико-экономические показатели в динамике за три года работы предприятия, принимая за базу 2007г и 2009 г (таблица 1).

За анализируемый период (2007-2009г.г.) наблюдается тенденция уменьшения товарной и одновременно роста реализованной продукции. Так выпуск товарной продукции уменьшился по сравнению с 2007г с 9850 тыс. руб. до 7669 тыс. руб., но увеличился по сравнению с 2008г с 6018 тыс.руб. до 7669 тыс.руб.

Объем реализованной продукции без учета НДС увеличилась с 4366тыс. руб. в 2007 году до 5957 тыс. руб. в 2009 году. Сравнивая значение этих показателей в сопоставимых ценах, следует отметить, что реальный рост реализованной продукции за рассматриваемый период составил 36,4%. Это положительное явление связано с систематической работой отдела маркетинга по изучению покупательского спроса населения и заинтересованных организаций. Кроме того, на увеличение объемов реализации товарной продукции повлияло постоянное обновление ассортимента изготавливаемой продукции, а также улучшение качества и дизайна предлагаемых для продажи изделий.

В таблице 1 также представлена динамика темпов роста показателей, характеризующих использование основных производственных фондов и оборотных средств. Стоимость основных фондов за три последних года значительно увеличилась. Так, если в 2007 году стоимость ОПФ составляла 6590 тыс. руб., то в 2009 году их сумма составила 12959 тыс. руб. Произошло увеличение стоимости основных производственных фондов на 96,6% за счет строительства и ввода в эксплуатацию новых зданий и оборудования.

Стоимость оборотных средств в течение рассматриваемого периода возросла более чем в 2 раза и на конец 2009года составила сумму 10547тыс. руб. Значительную долю (около 90%) в оборотных средствах составляют запасы.

Рассматривая динамику использования основных фондов и оборотных средств, можно отметить значительный уменьшение фондоотдачи. Если в 2007 году она составляла 1,50 рублей на рубль товарной продукции, то в 2009 году значение этого показателя снизилось до 0,59 руб. Темпы роста за рассматриваемый период составили 39,3%. Уменьшение фондоотдачи произошел в основном за счет снижения объемов изготовленной продукции, а также за счет значительного увеличения стоимости основных фондов.

среднегодовой заработной платы на 1-го работающего;

производительности труда одного работающего в стоимостном выражении.

Анализируя следующие показатели : численность работающих , фонд оплаты труда, среднегодовую заработную плату на 1-го работающего, производительности труда одного работающего в стоимостном выражении; можно отметить тенденцию незначительного роста их величин.

 

 

2.2 Анализ структуры капитала предприятия

 

Таблица 2 — Сравнительный аналитический баланс за 2008-009г. КФХ «АЛЕНА»

Показатели баланса

Абсолютные величины 

Удельные веса 

Изменения за-2008-2009гг. 

2008 

2009 

2008 

2009 

В абсолютных величинах 

В удельных весах 

% величина 2008г 

% величина 2009г 

Актив 

  

  

  

  

  

  

  

  

1. Внеоборотные активы 

3804451 

7352189 

52,57% 

58,03% 

3547738

5,47% 

193,25 

65,32 

2. Оборотные активы 

3432985 

5316598 

47,43% 

41,97% 

1883613 

-5,47% 

154,87 

34,68 

в том числе: 

  

  

  

  

  

  

  

  

Запасы 

2341123 

4225581 

32,35% 

33,35% 

1884458 

1,01% 

180,49 

34,70 

денежные средства и краткосрочные финансовые вложения 

471408 

50258 

6,51% 

0,40% 

-421150 

-6,12% 

10,66 

-7,75 

дебиторская задолженность 

620454 

609509 

8,57% 

4,81% 

-10945 

-3,76% 

98,24 

-0,20 

3. Прочие активы 

— 

— 

— 

— 

— 

 — 

— 

— 

Баланс 

7237436 

12668787 

100 

100 

5431351 

  

175,05 

100,00 

Пассив 

  

  

  

  

  

  

  

  

4. Капитал и резервы

7046410 

12302414 

97,36% 

97,11% 

5256004 

-0,25% 

174,59 

96,77 

5. Долгосрочные кредиты и займы 

— 

— 

 — 

 — 

—  

 — 

—  

—  

6. Краткосрочные кредиты и займы 

84745 

1,17% 

  

-84745 

-1,17% 

0,00 

-1,56 

7. Кредиторская задолженность  

106281 

366373 

1,47% 

2,89% 

260092

1,42% 

344,72 

4,79 

8. Прочие пассивы 

— 

— 

—  

—  

 — 

—  

 — 

— 

Баланс 

7237436 

12668787 

100 

100 

5431351 

175,05 

100 

 

    Данные анализа таблицы 2 свидетельствуют о том, что за 2008-2009гг. стоимость имущества предприятия увеличилась на 5431351 руб., в том числе в результате возрастания на 65.32% внеоборотных активов и на 34.68% оборотных активов. При росте удельного веса в общей стоимости имущества основных средств на 5.47%, соответственно снизилась доля оборотных активов. Главными факторами роста имущества выступили: увеличение внеоборотных активов на 65,32% и увеличение запасов на 34,7%.

    Доля собственных средств снизилась на 0.25%. Произошло уменьшение удельного веса таких источников финансирования активов как краткосрочные кредиты и займы на 1.17%,а доля кредиторской задолженности увеличилась — на 1.42%. что и видно на рисунке 2

 

092213 0001 13 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена Рисунок 1 — Соотношение оборотных и внеоборотных активов

 

Анализ финансовых результатов деятельности фирмы включает в себя:

анализ уровня динамики и структуры финансовых результатов;

анализ структуры прибыли;

факторный анализ прибыли от реализации продукции (работ, услуг).

    Рассмотрим данный анализ на примере КФХ «АЛЕНА».

Для анализа и оценки уровня и динамики показателей прибыли используется данные бухгалтерской отчетности предприятия, представленные в форме № 2, на основе этих данных составим таблицу 3

    
 

 

 

 

 

Таблица 3 — Динамика прибыли КФХ «Алена» 2007-2009г.г., тыс.руб.

Показатели 

2007

2008

2009

Изменения показателя

Отчетный период к предшествующему, % 

2007-2008

2008-2009

2007-2008

2008-2009

Выручка от реализации продукции за минусом НДС, акцизов: в том числе

8 726 

7 743 

8 163 

-983 

420 

88,73% 

105,42% 

от реализации сельскохозяйственной продукции 

3 366 

2 704

3 719 

-662 

1 015 

80,33% 

137,54% 

от реализации продукции переработки 

5 360 

5 039 

4 444 

-321 

-595 

94,01% 

88,19% 

Себестоимость реализации продукции, работ, услуг 

3 526 

3 261 

4 470 

-265 

1 209 

92,48% 

137,07% 

Валовой доход 

5 200 

4 482 

3 693 

-718 

-789 

86,19%

82,40% 

Сальдо прочих результатов

26 

-16 

137 

-42 

153 

-61,54% 

-856,25% 

Прибыль до налогообложения 

5 226 

4 466 

3 830 

-760 

-636 

85,46% 

85,76% 

Чистая прибыль 

4912

4198

3600

-714,4

-597,84

85,45%

85,76

 

    Из данных таблицы 3 видно, что в 2009г. валовая прибыль КФХ «Алена» составила 3830 тыс.руб . По отношению к 2007г. она уменьшилась на 14,54% в основном за счет роста себестоимости на 37% в 2009г относительно 2007г. Следует отметить, в 2007г. выручка от реализации продукции уменьшилась на 11,27% или на 983 т. руб. по сравнению с 2008г., в основном за счет уменьшения выручки от реализации сельскохозяйственной продукции на 19,67%. Но в 2009г. Выручка от реализации продукции увеличилась на 5,42% или на 420 тыс. руб. по сравнению с 2008г, в основном за счет роста выручки от реализации сельскохозяйственной продукции. Чистая прибыли так же как и остальные показатели уменьшилась на 1312 тыс.руб по сравнению с 2007г. В большей степени это связанно с финансово – экономическим кризисов в ходе которого сложней стало сбывать переработанную продукцию.

    Наглядно динамика прибыли изображена на рисунке 2.

Рисунок 2 — Динамика прибыли

092213 0001 14 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена

При анализе структуры прибыли отчетного периода необходимо проанализировать удельный вес ее отдельных составляющих, но так как доля прибыли от прочих операций незначительна, а финансовой деятельности предприятие не осуществляет, то целесообразно провести факторный анализ прибыли от реализации продукции (работ, услуг).

    Прибыль от реализации товарной продукции в общем случае находится под воздействием таких факторов, как изменение: объема реализации; структуры продукции; отпускных цен на реализованную продукцию; цен на сырье, материалы, топливо, тарифов на энергию и перевозки; уровня затрат материальных и трудовых ресурсов.

Определим величину прибыли факторным методом

 

Таблица 4 — Факторный анализ прибыли предприятия.

Показатели  

Формула расчета 

Результат  

1. Валовая прибыль     

8725656-3526174 

+5199482 

2. Изменение объема продаж 

5199482*0,15 

+779922,3 

3. Изменение себестоимости

   

А) в плановом году с учетом роста продаж 

3526174*1,15 

4055100,1 

Б) влияние на прибыль запланированного снижения себестоимости 

4055100,1*0,04 

+162204 

4. Изменение цен на продукцию 

   

А) выручка планового года с учетом роста продаж 

8725656*1,15

10034504,4 

Б) влияние на прибыль изменение цен 

4055100,1*(1,03-1) 

+121653 

5. Изменение цен на потребляемые материальные ценности 

   

А) материальные затраты в себестоимости продукции планового года 

4055100,1*0,156(1-0,04) 

    607291,8 

Показатели

Формула расчета 

Результат  

Б) влияние изменения цен на материальные ценности 

607291,8*(1,05-1) 

-30364,5 

6. Изменение амартизационных отчислений 

   

А) амартизация в себестоимости продукции планового года 

4055100,1*1,59*(1-0,04) 

6189704,8 

Б) влияние на прибыль изменения амартизационных отчислений

6189704,8*(1,06-1) 

-371382,3 

7. Изменение затрат на оплату труда и социальных отчислений 

   

А) затраты на оплату труда и социальные отчисления в себестоимости продукции планового года 

4055100,1*(1-0,04)*0,37=242,1

1440371,5 

Б) влияние изменения затрат на прибыль 

1440371,5*(1,1-1) 

-144037,1 

8. Изменение прочих затрат  

   

А) прочие затраты в себестоимости продукции планового года 

4055100,1*(1-0,04) 

3892896 

Б) влияние изменения затрат на прибыль 

3892896*(1,04-1)

-155715,8 

9. Коммерческие расходы 

2000*1,07 

-2140 

10. Управленческие расходы 

1500*1,06 

-1590 

11. Прибыль от продаж 

П.1+2+3+4-5-6-7-8-9-10 

 

25798495,9

12. Прочие доходы за вычетом расходов

25447*1,02 

+25955,9 

13. Итого прибыль до налогообложения

25798495,9+25955,9

25824450,2 

 

    Проанализировав таблицу 4 можно заметить, что прибыль от продаж составила 25824450,2, что больше чем в предыдущем периоде. На положительное изменение прибыли от продаж повлияло увеличение валовой прибыли на 5199482, увеличение цен на продукцию на 121653, снижение затрат на оплату труда и социальные отчисления на -144037,1, а также изменение прочих затрат на -155715,8 и снижение себестоимости на 162204.

    Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков погашения.

 

Таблица 5 — Анализ ликвидности баланса фермерского хозяйства «Алена» за 2008-2009г.

Актив 

Пассив 

Платежный излишек или недостаток 

 

2008

2009

 

2008

2009

2008

2009

А1 

471408 

50258 

П1 

106281 

366373 

365127 

-316115 

А2 

620454 

609509 

П2 

84745

535709 

609509

А3 

2341123 

4225581 

П3 

2341123

4225581

А4 

3804451 

7352189 

П4 

7046410 

12302414 

-3241959 

-4950225 

Баланс 

7237436 

12668787 

Баланс 

7237436

12668787

— 

— 

 

    Результаты расчетов по данным КФХ «Алена» показывают, что в этой организации сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид: в 2008 г. А1> П1; А2 >П2; А3 >П3; А4 <П4. исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность баланса КФХ «Алена» как абсолютную; в 2009 г. А1<П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4, т.е. баланс недостаточно ликвидный из-за недостатка денежных средств.

    Более детальный анализ ликвидности можно провести при помощи расчета финансовых коэффициентов. В ходе анализа ликвидности баланса каждый из рассмотренных коэффициентов ликвидности рассчитывается на начало и на конец анализируемого периода. Если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить изменение ликвидности можно по динамике коэффициентов (таблица 6)

 

 

Таблица 6 — Анализ ликвидности баланса КФХ «Алена» на основе расчета коэффициентов

Показатели 

Нормальное ограничение

2008г

2009г.

Изменение за период 

2008-2009

Коэффициент текущей ликвидности 

092213 0001 15 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена

 

17,97 

14,51 

-3,46 

Коэффициент абсолютной ликвидности 

092213 0001 16 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена

2,46 

0,14 

-2,32 

Общий показатель ликвидности 

092213 0001 17 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена

17,97 

14,51 

-3,46 

 

 

    Значения общего показателя ликвидности в 2008-2009гг. не соответствует нормативам, что свидетельствует об излишней ликвидности баланса КФХ «Алена» в изучаемых периодах. Что касается динамики коэффициента ликвидности, то она отрицательна, и к концу 2009г. показатель уменьшается на 3,46 по сравнению с предыдущим годом. Что свидетельствует о более оптимальном использовании активов предприятия.

    Отрицательная динамика наблюдается при сравнении значений коэффициента абсолютной ликвидности в 2009г по сравнению с 2008г. периода. На конец года хозяйство может оплатить лишь 14% своих краткосрочных обязательств.

     Значения коэффициента текущей ликвидности в 2008-2009гг. выше нормального ограничения, что говорит о неэффективном использовании активов, т.е. КФХ обладает большим объемом свободных ресурсов, которые формируются за счет собственных источников.

    
 

 

 

2.3 Оценка финансовой устойчивости КФХ «Алена»

    Анализ финансовой устойчивости данного предприятия рассмотрим в таблице 7.

Таблица 7 — Оценка финансовой устойчивости КФХ «АЛЕНА»

Показатели 

Расчет 

Результат расчета 

2008

2009г.

2008г.

2009г.

1. Показатели формирования источников запасов и затрат 

       

— наличие собственных оборотных средств 

7046410-3804451 

12302414-7352189

3241959 

4950225 

— наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат 

 

7046410-0

12302414

7046410

12302414

-общая величина основных источников формирования запасов и затрат 

7046410 + 84745

12302414+0 

7131155 

12302414 

1

2. Показатели обеспеченности запасов и затрат источниками формирования 

       

Излишек (+) или недостаток (-) собственных средств

3241959-

(2341123+0) 

4950225-

(4225581+431250) 

900836 

293394 

Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат

7046410-

(2341123+0) 

12302414-

(4225581+ 431250)

4705287 

7645583 

Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат 

7046410-

(2341123+0) 

12302414

(4225581+431250)

4705287 

7645583 

 

В результате проведенных расчетов для Крестьянского Хозяйства «Алена» соблюдается следующее неравенство:

    2008 г. З < СОС + Кз

    2009 г. З < СОС + Кз

    2008г.:3432985<(3241959+2341123),

    2009г.: 5316598 < (4950225+4656831),

что свидетельствует об абсолютной финансовой устойчивости КФХ «Алена» в 2008 и более устойчивого финансового состояния в 2009г. За последний год произошел значительный рост собственный оборотных средств.

    Для более полного анализа финансовой устойчивости предприятия в мировой практике разработана специальная система показателей и коэффициентов (таблица 8).

 

 

Таблица 8 — Значения коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость КФХ «Алена»

Показатель 

Нормальное ограничение 

2008г.

2009г.

Изменение за период

2008-2009гг

Коэффициент финансовой независимости (К1) 

092213 0001 18 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена

0,027 

0,029 

0,002 

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К2) 

092213 0001 19 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена

0,027 

0,029 

0,002 

Коэффициент обеспеченности собственными финансовыми источниками финансирования (К3)

092213 0001 20 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена

0,85 

0,97 

0,12 

Коэффициент обеспеченности материальных запасов (К4) 

092213 0001 21 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена

0,33 

0,34 

0,01 

Коэффициент маневренности (К5) 

092213 0001 22 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена

0,49 

0,43 

-0,06 

 

 

    Рассчитанные фактические коэффициенты отчетного периода сравниваются с нормой, со значением предыдущего периода и тем самым выявляется реальное финансовое состояние, слабые и сильные стороны предприятия..

    Анализ финансовых коэффициентов по данным таблицы 8 позволяет сделать вывод о нормальной финансовой устойчивости предприятия все коэффициенты близки к нормативам за исключением коэффициента обеспеченности материальными запасами. Снижение коэффициента маневренности свидетельствует о том, что необходимо обратить внимание на расширение ассортимента выпускаемой продукции. Коэффициент финансовой независимости достаточно мал, следовательно КФХ «Алена» имеет возможность привлекать заемные финансовые ресурсы, не рискуя потерять финансовую независимость.

    Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы фирмы в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д.). Рассчитаем основные показатели рентабельности (таблица 9).

 

Таблица 9 — Анализ рентабельности на примере КФХ «Алена» 2008-2009гг.

Показатели  

2008г.

2009г.

Рентабельность продаж (оборота) 

58,1 

59,8 

Капиталоотдача  

97,9 

68,8 

Рентабельность собственного капитала 

84,2 

105,8 

Рентабельность инвестиционного (перманентного) капитала 

84,2 

105,8

Рентабельность всего капитала предприятия 

58 

42,4 

Рентабельность оборотных активов 

120 

98 

Рентабельность основных средств и прочих внеоборотных активов 

108,3 

70,9 

 

    Из таблицы 9 мы видим, что по сравнению с 2008г. в 2009г. происходит резкое снижение рентабельности оборотных активов на 22%. Также идет на спад и рентабельность основных средств и прочих внеоборотных активов. Что касается показателя рентабельность продаж, то в 2009г. по сравнению с 2008г.он повышается на 1,7%. Рентабельность собственного капитала и инвестиционного капитала, исходя из данной таблицы, также повышается. Значение следующего показателя — рентабельности всего капитала – в 2009г. по отношению с предыдущим уменьшается на 15,6%. Капиталоотдача также понижается на 29,1%. В целом по данным таблицы 9 можно сказать, что предприятие становиться менее рентабельным.

Рисунок 3 — Динамика рентабельности

092213 0001 23 Анализ структура капитала предприятия на примере КФХ Алена

 

 

 

 

 

2.4 Оценка финансового и операционного левереджа предприятия

 

На основе данных бухгалтерской отчетности произведем расчет показателей финансового менеджмента. Рассчитаем эффект операционного левереджа, эффект финансового левереджа по европейской и американской концепции.

 

Таблица 10 Показатели финансового менеджмента

Показатели 

Формула расчета 

2008г

2009г

Изменения 

абсолютные 

выручка 

 

7090,00 

8725,00 

1635,00 

23,06 

Постоянные затраты 

Амарт + УР + КР 

2012,00 

1553,00 

-459,00 

-22,81 

Переменные затраты 

С/с — Амарт 

3410,00 

5326,00 

1916,00 

56,19 

Маржинальный доход 

В — ПерЗ 

3680,00 

3399,00 

-281,00 

-7,64

К-т маржинального дохода 

МД / В 

0,52 

0,39 

-0,13 

-24,94

Порог рентабельности 

ПЗ / Кмд 

3876,38 

3986,44 

110,06 

2,84 

Запас финансовой прочности 

В — ПР 

3213,62 

4738,56 

1524,94 

47,45 

Запас финансовой прочности, % 

1 / ЭОЛ 

0,67 

0,77 

0,10 

14,67 

НРЭИ 

П до н/о + %

4126,00 

5224,00 

1098,00 

26,61 

ЭОЛ

1+(ПЗ / НРЭИ)

1,49 

1,30 

-0,19 

-12,80 

ЭФЛ Европейская концепция

(1-Н)*(Эра-i) + (1-Н)*Эра

0,73

0,49

-0,24 

-32,86 

ЭФЛ Американская концепция

НРЭИ / П до н/о

1,00

1,00

0,00

0,00

ЭСЛ 

ЭОЛ * ЭФЛ2

1,49

1,30

-0,19 

-12,80

 

    По данным таблицы 10 видно постепенное снижение эффекта операционного левереджа. Это происходит за счет значительного снижения постоянных затрат в 2009г., а так же за счет увеличения нетто результата эксплуатации инвестиций на 26,6%..     Исходя из данных таблицы 10 можно с уверенностью сказать об уменьшении постоянных в 2009г. по сравнению с 2008г. на 459 т.р. и увеличении переменных затрат на 1916 т.р.. Негативным фактором для предприятия является резкое снижение суммы покрытия постоянных расходов на 459т.р. в 2009г. по сравнению с 2008г. Исходя из этого происходит значительный спад коэффициента маржинального дохода на 24,9% и порога рентабельности соответственно на 7,6% . В конце периода данные показатели имеют отрицательное значение. Показатель запаса финансовой прочности, показывающий степень удаленности предприятия от критической точки, в абсолютном выражении, и максимально возможный темп снижения выручки, при котором предприятие вновь достигнет точки безубыточности, в относительном выражении, в течение анализируемого периода увеличивается и это положительная тенденция для КФХ «Алена».

    Также в таблице 10 приведены две концепции для расчета эффекта финансового левереджа. В результате расчетов ЭФЛ по европейской концепции мы видим, что в 2009 году, по сравнению с 2008 наблюдается снижение данного показателя на 32%, что свидетельствует о нерациональном финансовом менеджменте предприятия. Что касается эффекта финансового левереджа по американской модели то его значение вытекает из отсутствия у предприятия платежей за пользование заемными средствами, его значение равно 1 так как значения НРЭИ и прибыли до налогообложения совпадают.

Уровень совокупного риска снижается, но тем не менее находится в допустимых пределах. Это происходит от одновременного снижения делового и финансового риска на предприятии.

<

Комментирование закрыто.

MAXCACHE: 1.15MB/0.00160 sec

WordPress: 23.51MB | MySQL:124 | 3,162sec