Диагностика банкротства и механизм управления финансовой стабилизацией » Буквы.Ру Научно-популярный портал<script async custom-element="amp-auto-ads" src="https://cdn.ampproject.org/v0/amp-auto-ads-0.1.js"> </script>

Диагностика банкротства и механизм управления финансовой стабилизацией

<

101013 1134 1 Диагностика банкротства и механизм управления финансовой стабилизацией1 Теоретические основы диагностики банкротства и управление механизмом финансовой стабилизации

1.1 Сущность банкротства предприятий и механизм финансовой стабилизации

 

Процесс неравномерного развития экономики характеризуется кризисной ситуацией и может рассматриваться как стечение неблагоприятных ситуаций и как некая общая закономерность, свойственная рыночной экономике.

Кризисы не одинаковы по своей сути, причинам, условиям возникновения, последствиям.

Профессором Э. М. Коротковым представлена следующая классификация кризисов:1

— по масштабам проявления: общие и локальные. Общие – охватывают всю социально-экономическую систему, локальные – только часть ее;

— по проблематике кризиса: макрокризис и микрокризис. Макрокризису присущи довольно большие объемы и масштабы проблематики, микрокризис захватывает только отдельную проблему или группу проблем;

— по структуре отношений: экономические, социальные, организационные, психологические, технологические. Экономические означают резкое ухудшение экономического состояния страны, проявляющееся в значительном спаде производства, нарушении сложившихся производственных связей, банкротстве предприятий, росте безработицы и в итоге – в снижении жизненного уровня, благосостояния населения. В данной группе выделяют финансовый кризис – глубокое расстройство финансовой системы страны, сопровождаемое инфляцией, неплатежами, неустойчивостью валютных курсов, кризисов в Центральном банке. Социальные – возникают при обострении противоречий или столкновении интересов различных социальных групп или образований: работников и работодателей, профсоюзов и предпринимателей, работников различных профессий и др. К данной группе относят политические кризисы – кризис в политическом устройстве общества, кризис власти, кризис реализации интересов различных социальных групп, классов, в управлении обществом. Организационные – проявляются как кризисы разделения и интеграции деятельности, распределения функций, регламентации деятельности отдельных подразделений, как отделение административных единиц, регионов, филиалов или дочерних предприятий. Психологические – это кризис психологического состояния человека, проявляющийся в виде стресса, приобретающего массовый характер в виде возникновения чувства неуверенности, паники, страха за будущее, неудовлетворенности работой, правовой защищенностью и социальным положением. Технологические – возникают как кризисы новых технологических идей в условиях явно выраженной потребности в новых технологиях;

— по непосредственным причинам возникновения: природные, общественные, экологические. Природные – вызваны природными условиями деятельности и жизни человека (землетрясения, ураганы, пожары, климатические изменения, наводнения). Общественные – вызваны общественными отношениями во всех их проявлениях. Экологические – возникают при изменении природных условий, вызванном деятельностью человека (истощение ресурсов, загрязнение окружающей среды, возникновение опасных технологий, пренебрежение требованиями законов природного равновесия);

— кризисы могут быть: предсказуемые, неожиданные, явные, латентные, острые, мягкие, затяжные, временные. Предсказуемые – вызываются объективными причинами накопления факторов возникновения кризисов и могут прогнозироваться. Неожиданные – возникают в результате грубых ошибок в управлении, либо природных явлений, либо экономической зависимости, способствующей расширению и распространению локальных кризисов. Явные – протекают заметно и легко обнаруживаются. Латентные – скрытые, протекают относительно незаметно и наиболее опасны. Острые – ведут к разрушению различных структур социально-экономической системы. Мягкие – протекают последовательно и безболезненно. Затяжные и временные – возникают вследствие неумения управлять кризисными ситуациями, непонимания сущности и характера кризиса, его причин и возможных последствий. Предприятия в условиях рыночной экономики также подвержены влиянию различных видов кризиса: социальных, финансовых, технологических, экономических, финансовых и т. д.

Кризис некоторых предприятий – нормальное явление рыночной экономики, где выживает сильнейший. Глубинные причины кризисных явлений предприятия скрыты в самом механизме рыночного хозяйства .Кризисы отражают собственные ритмы развития каждой отдельной организации, иногда не совпадающие с ритмами общественного развития или развития других организаций. Каждая организация имеет свой потенциал развития и условия его осуществления, при этом она подчиняется закономерностям циклического развития всей социально-экономической системы.1

Успех управления предприятием в кризисной ситуации существенно зависит от понимания сущности протекающих на нем в это время процессов, характера и особенностей их проявления.

Кризисные ситуации предприятия, как правило, возникают и в период развития предприятия, и в период расширения производства, и при начальной стадии спада производства. Это связано с изменениями объемов производства и сбыта продукции, ростом дебиторской и кредиторской задолженности, дефицитом оборотных средств. Кризисные явления на предприятии проходят несколько стадий развития кризисной ситуации: экономическая несостоятельность (скрытая стадия банкротства), финансовая нестабильность, неплатежеспособность (реальное банкротство) и стадия официального признания банкротства.

Кризис (кризисные ситуации) выполняет стимулирующую функцию, то есть в результате обесценивания основного капитала создаются условия его обновления.

Зная классификационные признаки кризисных ситуаций, можно своевременно их определить и найти способы их предотвращения.

Основные причины возникновения кризисных ситуаций, по мнению В. Р. Банка1, следующие:

– влияние внешних факторов макросреды, которые не зависят от предприятия или на которые предприятие может повлиять в незначительной степени – например, несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой систем, нормативной и законодательной базы реформирования экономики, высокий уровень инфляции;

– неэффективное управление внутренними факторами микросреды предприятия;

– использование предприятием стратегии, которая не адаптирована к внешним факторам макросреды;

– разбалансированность экономического механизма воспроизводства капитала предприятия;

– снижение рентабельности продукции.

Причины кризиса могут быть объективными и субъективными. Объективные причины связаны с потребностями в модернизации и реструктуризации предприятия. Субъективные – с ошибками и недостатками управления предприятием.

Кризисные ситуации могут возникать в результате отсутствия новых научных знаний, отсутствия развития научно-технического прогресса, изменения в природной среде, возникновения обстоятельств непреодолимой силы, а также неэффективного управления предприятием, использования рабочего персонала с низкими профессиональными качествами.

Последствиями кризисных явлений могут быть: выход из кризисной ситуации, ослабление кризиса, глубоко затянувшийся кризис или возникновение нового.

Грамотная организация управления предприятием может ослабить влияние кризиса и добиться восстановления жизнеспособности организации в целях ее сохранения за счет смены собственника или реорганизации предприятия. При других условиях кризис может привести к полной ликвидации организации, смене собственника и перестройке процесса функционирования предприятия.

Возникновение кризисных ситуаций или кризиса в рыночной экономике становится необходимым условием. Это явление способно определить не только предел развития экономики, но и помочь в дальнейшем ее развитии.

Кризисное состояние отдельных предприятий в условиях рынка – естественное явление. За счет этого слабые предприятия прекращают свое существование, а более устойчивые развиваются.1

В плановой экономике все принадлежало государству. И в случае финансовой несостоятельности хозяйствующего субъекта финансовые ресурсы перераспределялись от одного хозяйствующего субъекта к другому. В условиях рыночного хозяйствования хозяйствующие субъекты стали самостоятельно отвечать по своим обязательствам.

Становление рыночной экономики объективно обуславливает возникновение и развитие механизмов, регулирующих процессы производства, сбыта и потребления товаров и услуг. Достижение оптимальной инфраструктуры производства, соответствующей потребностям и платежеспособному спросу субъектов экономической деятельности, осуществляется посредством национального рынка и складывающейся на данный момент рыночной ситуации. Неравномерное развитие экономики характеризуется как кризисная ситуация, и преодоление ее возможно с помощью механизма банкротства.

Банкротство является крайней формой кризисного состояния, когда предприятие не в силах оплатить свою задолженность и восстановить платежеспособность за счет собственных источников доходов. Банкротство является результатом развития кризисного состояния предприятия и рыночным инструментом перераспределения капитала.

Существует множество определений банкротства, но наиболее четкое дано Н. А. Бреславцевой1. Ею определено, что банкротство – это цивилизованная форма разрешения конфликта, возникшего между кредиторами и должником, позволяющая в определенной мере соблюсти интересы обоих, поскольку после завершения процедуры банкротства бывший должник освобождается от обязательств, связанных с погибшим бизнесом, и снова имеет возможность предпринимательства, а кредитор, в свою очередь, получает часть затраченных средств.

Действительно, многие предприятия и физические лица вступают в многочисленные кредитно-денежные отношения. В ряде случаев денежный размер обязательств превышает определенный предел, и наступает невозможность погашения обязательств. Юридические и физические лица объявляются несостоятельными (банкротами).

Несостоятельность хозяйствующих субъектов – распространенное явление в рыночной экономике. Оно рассматривается как определенное негативное положение субъекта в системе экономических связей, характеризуемое неплатежеспособностью субъекта по своим обязательствам.

Несостоятельность, по мнению И. Г. Кукукиной, это финансовое состояние предприятия, при котором оно неспособно в течение нормативно установленного срока выполнить долговые обязательства и самостоятельно восстановить свою платежеспособность. Если же у предприятия наблюдается обратный эффект, то имеет место необратимая неплатежеспособность.1

Банкротство – это прекращение хозяйственной деятельности ввиду отсутствия финансовой возможности восстановить платежеспособность на основе порядков, установленных законодательством.

В экономической практике выделяют несколько видов банкротства.2

— Реальное банкротство организации, характеризующееся неспособностью предприятия восстановить свою платежеспособность в силу реальных потерь собственного и заемного капитала. Высокий уровень потерь капитала, наличие огромной суммы кредиторской задолженности не позволяют вести нормальную производственно-хозяйственную деятельность. Санирующими мероприятиями могут быть проведение конкурсного производства (ликвидация организации) или реорганизация.

— Временное (условное) банкротство, которое характеризуется таким состоянием неплатежеспособности организации, которое вызвано существенной просрочкой ее кредиторской задолженности, а также большим размером дебиторской задолженности, затовариванием готовой продукцией, в то же время сумма активов организации превосходит объем ее долгов.

— Преднамеренное (умышленное) банкротство, которое характеризуется преднамеренным созданием руководителями и собственниками организации состояния ее неплатежеспособности, нанесением ей экономического вреда в личных интересах и интересах третьих лиц.

— Фиктивное банкротство – это ложное объявление организацией о своей неплатежеспособности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки платежей по своим финансовым обязательствам, либо получения скидки с долгов, либо для передачи готовой продукции, не пользующейся спросом на рынке, для погашения долгов.

Возникающие кредитно-денежные отношения между должником и кредитором иногда вызывают разногласия. Разрешить конфликтную ситуацию помогает институт несостоятельности (банкротства).

Институт банкротства является важнейшим элементом механизма рыночной экономики. Его назначение состоит в защите социально-экономических процессов от последствий неэффективной или недобросовестной деятельности их участников и невыполнения взятых на себя обязательств. Задачей института также является помощь в ликвидации несостоятельных предприятий на добровольной или принудительной основе, когда проведение мер по предупреждению банкротства, осуществление досудебной санации, либо наблюдение, либо внешнее управление не обеспечило необходимый уровень платежеспособности организации.

Институтом несостоятельности и банкротства решаются две задачи:

– во-первых, должнику обеспечивается защита от кредиторов, требования которых он не в состоянии удовлетворить;

– во-вторых, защищаются интересы каждого кредитора от неправомерных действий должника и других кредиторов, при обеспечении сохранности имущества и справедливого его распределения между кредиторами.

В настоящее время задачей института банкротства в развитых рыночных странах является сохранность предприятия, а значит, и собственности его владельца путем изменения системы управления предприятием, предоставления отсрочки и рассрочки платежа. Государство и общество заинтересованы не в ликвидации предприятия-должника, а в восстановлении его платежеспособности посредством специальных процедур, предусмотренных законодательством о несостоятельности (банкротстве).

Экономическая сущность банкротства заключается в реализации максимально возможного риска экономического субъекта, в условиях рыночного хозяйствования и определения степени ответственности хозяйствующего субъекта за результаты своей деятельности.

26 октября 2002 г. в России вступил в действие Федеральный закон № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». В Законе дано определение понятия несостоятельности (банкротства). «Несостоятельность (банкротство)
— признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей (далее — банкротство)».

В статье 3 Закона оговариваются признаки банкротства и юридического, и физического лица:

1) Юридическое лицо считается неспособным удовлетворить
требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения.

2) Гражданин считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения и если сумма его обязательств превышает стоимость принадлежащего ему имущества.

3) Положения, предусмотренные пунктами 1 и 2, применяются, если иное не установлено законом.

Это основные признаки банкротства. Кроме того, если иное не предусмотрено настоящим законом, дело о банкротстве может быть возбуждено, если требования к должнику — юридическому лицу в совокупности составляют не менее 100 000 рублей, а к должнику—гражданину — не менее 10 000 рублей, а также имеются признаки банкротства, установленные статьей 3 Федерального закона.

Обобщая сказанное, можно сделать вывод: несостоятельным должен быть признан должник, имущества, и в том числе денежных средств, которого не хватает для погашения требований всех кредиторов в полном объеме и в нужные сроки.

Банкротство как элемент хозяйственного механизма имеет положительные и отрицательные стороны.

Положительными моментами следует считать:

– ликвидацию предприятия-должника и возвращение долгов кредиторам через исполнение обязательств, назначенных судом;

– создание нового бизнеса;

– смену состава руководителей, не исполняющих свои обязанности, замену временных руководителей на профессиональных руководителей, передачу бизнеса в более надежные руки;

– передачу бизнеса организации от государства в частные руки и наоборот;

– восстановление финансовой устойчивости и реструктуризацию предприятия с целью выхода из кризисной ситуации.

К негативным моментам относят:

– потерю кредиторами части бизнеса;

– возникновение нового, последующего банкротства;

– ухудшение социальной жизни работников предприятия;

– сокращение рабочих мест, а вследствие этого снижение платежеспособности населения;

– сужение потребительского рынка;

– возможность возникновения криминального банкротства, связанного с переделом собственности и разворовыванием имущества, в том числе организаций со значительной долей государственной и муниципальной собственности.

Однако банкротство организаций возникает вследствие негативного воздействия разнообразных внутренних и внешних факторов. Умение предприятия приспособиться к различным изменениям в экономической среде является гарантией не только выживания, но и процветания.

Понятие банкротства характеризуется различными его видами. В законодательной и финансовой практике выделяют следующие виды банкротства предприятий:

    — реальное банкротство. Оно характеризует полную неспособность предприятия восстановить в предстоящем периоде свою финансовую устойчивость и платежеспособность в силу реальных потерь используемого капитала. Катастрофический уровень потерь капитала не позволяет такому предприятию осуществлять эффективную хозяйственную деятельность в предстоящем периоде, вследствие чего оно объявляется банкротом юридически;

    — техническое банкротство. Используемый термин характеризует состояние неплатежеспособности предприятия, вызванное существенной просрочкой его дебиторской задолженности. При этом размер дебиторской задолженности превышает размер кредиторской задолженности предприятия, а сумма его активов значительно превосходит объем его финансовых обязательств. Техническое банкротство при эффективном антикризисном управлении предприятием, включая его санирование, обычно не приводит к юридическому его банкротству;

    — умышленное банкротство. Оно характеризует преднамеренное создание (или увеличение) руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности; нанесение ими экономического ущерба предприятию в личных интересах или в интересах иных лиц; заведомо некомпетентное финансовое управление. Выявленные факты умышленного банкротства преследуются в уголовном порядке;

    — фиктивное банкротство. Оно характеризует заведомо ложное объявление предприятием о своей несостоятельности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки (рассрочки) выполнения своих кредитных обязательств или скидки с суммы кредитной задолженности. Такие действия также преследуются в уголовном порядке.

Риск неплатежеспособности (банкротства) — это риски, влияющие на жизнеспособность фирмы в долгосрочном плане; характеризуются вероятностью того, что капитал банка сможет покрыть убытки от деятельности (вероятность неадекватности капитала банковским рискам). Если банк выдал слишком большое количество плохих кредитов или рыночная стоимость значительной части его портфеля ценных бумаг снижается, это приводит к серьезным потерям капитала при их продаже, а его счета, предназначенные для компенсации подобных убытков, оказываются перегруженными. Если инвесторы и вкладчики узнают об этой проблеме и начинают изымать свои средства, банк, как правило, быстро теряет ликвидность, что вынуждает (или принуждает) регулирующие органы объявить банк неплатежеспособным и закрыть его.

Государственная политика в регулировании кризисных ситуаций заключается в минимизации экономического и социального ущерба, вызванного банкротством организации. При этом важно отметить, что разорение неэффективных предприятий является важнейшим фактором рыночной экономики, обеспечивающим ее рост и развитие. Антикризисная политика государства реализуется на трех уровнях:

– поддержание конкурентоспособности основных отраслей национального хозяйства;

– предупреждение и недопущение кризисов в экономически- и социально- значимых сферах, таких как банковский бизнес или сфера общественного транспорта;

– уменьшение негативных последствий банкротства предприятия, максимально полное удовлетворение интересов его сотрудников и кредиторов.

В сферах, имеющих особое значение для экономической и социальной жизни, государство применяет специальные меры предупреждения кризисных ситуаций.

Такие меры можно разделить на две группы: финансовая поддержка; особое администрирование.

Подобные превентивные меры позволяют минимизировать риски банкротства общественно-значимых предприятий, а также сгладить негативные последствия такого банкротства. К общественно-значимым относятся градообразующие и стратегические предприятия, банки, страховые и финансовые компании, сельскохозяйственные предприятия, а также естественные монополии.

Основные формы финансовой поддержки: целевое финансирование на возвратной и безвозвратной основе; субсидирование процентной ставки по кредиту; предоставление гарантий по кредиту; налоговые льготы; залоговый кредит.

Особое администрирование деятельности предприятий выражается в следующих формах: введение дополнительных форм отчетности; установление обязательных нормативов; лицензирование; обязательное страхование ответственности; законодательное ограничение тарифов; другие законодательные ограничения.

Мероприятия по оздоровлению разделяются на две группы: финансовые по восстановлению платежеспособности организации-должника; организационные в целях восстановления прибыльности организации.

Финансовое оздоровление, в свою очередь, может быть подразделено на оздоровление: без привлечения дополнительных средств; с привлечением дополнительных средств.

Одним из направлений финансовой санации предприятия, осуществляемой им совместно с партнерами по хозяйственной деятельности (кредиторами и инвесторами), является реструктуризация его задолженности.

Под реструктуризацией задолженности предприятия понимается комплекс мероприятий по преобразованию его долговых обязательств, направленных на погашение текущих требований.

Мерами по восстановлению платежеспособности должника могут быть: перепрофилирование производства; закрытие нерентабельных производств; взыскание дебиторской задолженности; продажа части имущества должника; уступка прав требования должника; исполнение обязательств должника собственником имущества должника — унитарного предприятия, учредителями (участниками) должника — юридического лица или третьим лицом (третьими лицами); размещение дополнительных акций должника; продажа предприятия (бизнеса) должника; замещение активов организации; иные способы восстановления платежеспособности должника.

 

1.2 Причины банкротства предприятий

 

Предпосылки банкротства следует рассматривать как взаимодействие целого комплекса причин, одни из которых являются внешними по отношению к предприятию, и на них у предприятия нет возможности влиять, или это влияние может быть слабым. Другие причины носят внутренний характер. Как правило, группа внутренних причин непосредственно зависит от организации работы на самом предприятии.

Банкротство чаще всего является результатом совместного и одновременного воздействия всех причин. Наиболее сильное влияние на финансово-хозяйственную деятельность предприятия оказывает современное состояние российской экономики и множество проблем, которые еще не решены. Это инфляция, безработица, просроченные кредиторские задолженности, высокий удельный вес расчетом бартером, «забюрокраченность» и другие.
Последствием политической нестабильности является несовершенное законодательство в области хозяйственного права. Это касается отношений государства к производственной и предпринимательской деятельности, частого изменения законодательства, высокого уровня налогообложения, несовершенных условий экспорта и импорта и прочих проявлений регулирующей функции государства.

Кроме того, внешние причины банкротства включают в себя: банкротство должников; усиление международной и внутригосударственной конкуренции; демографические факторы; культурный уклад.

Внутренние причины неплатежеспособности предприятия могут быть как объективные, так и субъективные: непрофессиональный менеджмент, изношенное оборудование, падение спроса на выпускаемую продукцию, убытки, несоразмерный фонд потребления, отвлечение средств в краткосрочные финансовые вложения, неправильный выбор форм безналичных расчетов, большая кредиторская и дебиторская задолженность; отсутствие авансирования; наличие незавершенного производства; недофинансирование из бюджета; наличие сверхнормативного остатка товарно-материальных ценностей и многое другое.

Постановление Правительства РФ от 30 октября 1997 г. № 1373 «О реформе предприятий и иных коммерческих организаций» относит к числу наиболее характерных для современных предприятий проблем, препятствующих их эффективному функционированию в условиях сложившихся рыночных отношений:

1. Неэффективность системы управления предприятием, обусловленную:

— отсутствием стратегии в деятельности предприятия и ориентацией на краткосрочные результаты в ущерб среднесрочным и долгосрочным;

— недостаточным знанием конъюнктуры рынка;

— низким уровнем квалификации менеджеров и персонала, отсутствием трудовой мотивации работников, падением престижа рабочих и инженерно-технических профессий;

— неэффективностью финансового менеджмента и управления издержками производства.

2. Низкий уровень ответственности руководителей предприятий перед участниками (учредителями) за последствия принимаемых решений, сохранность и эффективное использование имущества предприятия, а также финансово-хозяйственные результаты деятельности предприятия.

3. Низкие размеры уставного капитала акционерных обществ.

4. Отсутствие эффективного механизма исполнения решений судов, особенно в части обращения взыскания на имущество должника.

5. Необеспеченность единства предприятия как имущественного комплекса, что снижает его инвестиционную привлекательность.

6. Высокие расходы на содержание объектов социально-культурного назначения и жилищно-коммунального хозяйства.

7. Практика перекрестного субсидирования и деформированная структура издержек производства вследствие дифференциации (по потребителям) цен и тарифов на товары и услуги естественных монополий, оказывающих существенное влияние на конкурентоспособность продукции российских предприятий.

8. Отсутствие достоверной информации о финансово-экономическом состоянии предприятия для акционеров (участников), руководителей предприятия, потенциальных инвесторов и кредиторов, а также для органов исполнительной власти.

Выявление внутренних причин банкротства достигается путем проведения анализа финансового состояния конкретного предприятия.

 

1.3 Методы прогнозирования и оценки причин банкротства предприятия

 

Известны два основных подхода к предсказанию банкротства. Первый базируется на финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами: приобретающим все большую известность Z-коэффициентом Альтмана (США), коэффициентом Таффлера, (Великобритания), и другими, а также умение «читать баланс». Второй исходит из данных по обанкротившимся компаниям и сравнивает их с соответствующими данными исследуемой компании.

Первый подход, бесспорно эффективный при прогнозировании банкротства, имеет три существенных недостатка. Во-первых, компании, испытывающие трудности, всячески задерживают публикацию своих отчетов, и, таким образом, конкретные данные могут годами оставаться недоступными. Во-вторых, даже если данные и сообщаются, они могут оказаться «творчески обработанными». Для компаний в подобных обстоятельствах характерно стремление обелить свою деятельность, иногда доводящее до фальсификации. Требуется особое умение, присущее даже не всем опытным исследователям, чтобы выделить массивы подправленных данных и оценить степень завуалированности. Третья трудность заключается в том, что некоторые соотношения, выведенные по данным деятельности компании, могут свидетельствовать о неплатежеспособности, в то время как другие – давать основания для заключения о стабильности или даже некотором улучшении. В таких условиях трудно судить о реальном состоянии дел.

Второй подход основан на сравнении признаков уже обанкротившихся компаний с таковыми же признаками «подозрительной» компании. За последние 50 лет опубликовано множество списков обанкротившихся компаний. Некоторые из них содержат их описание по десяткам показателей. К сожалению, большинство списков не упорядочивают эти данные по степени важности и ни в одном не проявлена забота о последовательности. Попыткой компенсировать эти недостатки является метод балльной оценки (А-счет Аргенти).

В отличие от описанных «количественных» подходов к предсказанию банкротства в качестве самостоятельного можно выделить «качественный» подход, основанный на изучении отдельных характеристик, присущих бизнесу, развивающемуся по направлению к банкротству. Если для исследуемого предприятия характерно наличие таких характеристик, можно дать экспертное заключение о неблагоприятных тенденциях развития.

В зарубежной и российской экономической литературе предлагается несколько отличающихся методик и математических моделей диагностики вероятности наступления банкротства коммерческих организаций. Первые исследования аналитических коэффициентов для предсказания возможных осложнений в финансовой деятельности компаний проводились в США ещё в начале тридцатых годов1. В современной практике финансово-хозяйственной деятельности зарубежных фирм для оценки вероятности банкротства наиболее широкое применение получили модели, разработанные Э. Альтманом и У. Бивером.

Однако, как отмечают многие российские авторы, многочисленные попытки применения иностранных моделей прогнозирования банкротства в отечественных условиях не принесли достаточно точных результатов. Были предложены различные способы адаптации «импортных» моделей к российским хозяйственным условиям, в частности «Z-счёта» Э. Альтмана и двухфакторной математической модели. Новые методики диагностики возможного банкротства, предназначенные для отечественных предприятий, были разработаны О.П. Зайцевой, Р.С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым.

Все системы прогнозирования банкротства, разработанные зарубежными и российскими авторами, включают в себя несколько (от двух до семи) ключевых показателей, характеризующих финансовое состояние коммерческой организации. На их основе в большинстве из названных методик рассчитывается комплексный показатель вероятности банкротства с весовыми коэффициентами у индикаторов.

Наиболее простой из методик диагностики банкротства является двухфакторная математическая модель, при построении которой учитывается всего два показателя: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Она основывается на двух ключевых показателях (например, показатель текущей ликвидности и показатель доли заемных средств), от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты затем складываются с некой постоянной величиной (const), также полученной тем же (опытно-статистическим) способом. Данная модель выглядит следующим образом:

 

 

 

101013 1134 2 Диагностика банкротства и механизм управления финансовой стабилизацией (1)

если Х > 0,3, то вероятность банкротства велика;

если — 0,3 <Х< 0,3, то вероятность банкротства средняя;

если Х < — 0,3, то вероятность банкротства мала;

если Х = 0, то вероятность банкротства равна 0,5.

В американской практике выявлены и используются такие весовые значения коэффициентов: для показателя текущей ликвидности (покрытия) (Кп) – (-1,0736) ; для показателя удельного веса заемных средств в пассивах предприятия (Кз) – (+0,0579) ; постоянная величина – (-0,3877).

Отсюда формула расчета С1 принимает следующий вид:

 

101013 1134 3 Диагностика банкротства и механизм управления финансовой стабилизацией (2)

 

Надо заметить, что источник, приводящий данную методику, не дает информации о базе расчета весовых значений коэффициентов.

Применение данной модели для российских условий было исследовано в работах М.А. Федотовой1, которая считает, что весовые коэффициенты следует скорректировать применительно к местным условиям, и что точность прогноза двухфакторной модели увеличится, если добавить к ней третий показатель — рентабельность активов. Однако новые весовые коэффициенты для отечественных предприятий ввиду отсутствия статистических данных по организациям-банкротам в России не были определены.

В Методологическом положении по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса № 31-р, принятом в 1994 году, была установлена официальная система критериев для оценки неплатежеспособности предприятия, состоящая из четырёх коэффициентов: коэффициента текущей ликвидности, коэффициента обеспеченности собственными средствами, коэффициента утраты платежеспособности и коэффициента восстановления платежеспособности.

Если первые два из этих показателей соответствуют нормативным значениям (как минимум 2 и 0,1 соответственно), то на основе динамики коэффициента текущей ликвидности рассчитывается третий показатель — коэффициент утраты платежеспособности (Куп), который оценивает, сможет ли предприятие в ближайшие три месяца выполнить свои обязательства перед кредиторами:

101013 1134 4 Диагностика банкротства и механизм управления финансовой стабилизацией (3)

где Т — отчётный период в месяцах;

Ктл факт — фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в конце отчётного периода;

Ктл нач — значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчётного периода;

Ктл норм. — нормативное значение коэффициента текущей ликвидности.

Если Куп < 1, то в ближайшие 3 месяца платежеспособность утратится, а если Куп ³ 1, то в течение 3 месяцев предприятие будет платежеспособным.

Если же структура баланса по первым двум приведённым показателям признаётся неудовлетворительной, то рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности (Квп) за период, равный шести месяцам:

101013 1134 5 Диагностика банкротства и механизм управления финансовой стабилизацией (3)

Если Квп < 1, то организация за 6 месяцев не восстановит платежеспособность, а если Квп
³ 1, то организация в течение 6 месяцев восстановит платежеспособность.

В ходе практического применения этих критериев был выявлен ряд недостатков вышеуказанной системы1. Рассмотренная двухфакторная модель не обеспечивает всестороннюю оценку финансового состояния предприятия, а потому возможны слишком значительные отклонения прогноза от реальности.

Наиболее точными в условиях рыночной экономики являются многофакторные модели прогнозирования банкротства, которые обычно состоят из пяти-семи финансовых показателей. В практике зарубежных финансовых организаций для оценки вероятности банкротства наиболее часто используется так называемый «Z-счёт» Э. Альтмана, который представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США.

Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с помощью пяти показателей, каждый из которых был наделён определённым весом, установленным статистическими методами:

 

101013 1134 6 Диагностика банкротства и механизм управления финансовой стабилизацией (4)

где К1 — доля чистого оборотного капитала в активах;

К2 — отношение накопленной прибыли к активам;

К3 — рентабельность активов;

К4 — отношение рыночной стоимости всех обычных и привилегированных акций предприятия к заёмным средствам;

К5 — оборачиваемость активов.

В зависимости от значения «Z-счёта» по определённой шкале производится оценка вероятности наступления банкротства в течение двух лет:

если Z <1 ,81, то вероятность банкротства очень велика;

если 1,81 < Z < 2,675, то вероятность банкротства средняя;

если Z = 2,675, то вероятность банкротства равна 0,5;

если 2,675 < Z < 2,99, то вероятность банкротства невелика;

если Z > 2,99, то вероятность банкротства ничтожна.

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток – по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

Позднее, в 1978 году, Э. Альтман разработал подобную, но более точную модель, позволяющую прогнозировать банкротство на горизонте в пять лет с точностью в семьдесят процентов1. В этой модели используются следующие показатели: рентабельность активов; динамика прибыли; коэффициент покрытия процентов; отношение накопленной прибыли к активам; коэффициент текущей ликвидности; доля собственных средств в пассивах; стоимость активов предприятия.

В 1983 г. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже:

101013 1134 7 Диагностика банкротства и механизм управления финансовой стабилизацией (5)

где K4 – балансовая, а не рыночная стоимость акций.

Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных.

Британский ученый Таффлер (Taffler) предложил в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовал следующий подход. При использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает форму:


101013 1134 8 Диагностика банкротства и механизм управления финансовой стабилизацией (6)

где х1 – прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%)

х2текущие активы/общая сумма обязательств (13%)

х3 – текущие обязательства/общая сумма активов (18%)

х4 отсутствие интервала кредитования (16%)

с0,…с4 – коэффициенты, проценты в скобках указывают на пропорции модели;

х1 – измеряет прибыльность;

х2
– состояние оборотного капитала;

х3
– финансовый риск;

х4 – ликвидность.

Для усиления прогнозирующей роли моделей можно трансформировать Z-коэффициент в PAS-коэффициент (Perfomans Analysys Score) – коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени. Изучая PAS-коэффициент как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения компании.

PAS-коэффициент – это просто относительный уровень деятельности компании, выведенный на основе ее Z-коэффициента за определенный год и выраженный в процентах от 1 до 100.

Сильной стороной такого подхода является его способность сочетать ключевые характеристики отчета о прибылях и убытках и баланса в единое представительное соотношение.

Дополнительной особенностью этого подхода является использование «рейтинга риска» для дальнейшего выявления скрытого риска. Этот рейтинг статистически определяется только, если компания имеет отрицательный Z-коэффициент, и вычисляется на основе тренда Z-коэффициента, величины отрицательного Z-коэффициента и числа лет, в продолжение которых компания находилась в рискованном финансовом положении..

Российскими экономистами была предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

101013 1134 9 Диагностика банкротства и механизм управления финансовой стабилизацией (7)

где К1 – оборотный капитал/актив;

К2 – чистая прибыль/собственный капитал;

К3 – выручка от реализации/актив;

К4 – чистая прибыль/интегральные затраты.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом (табл. 1)

Таблица 1 – Вероятность банкротства в зависимости от значения модели R

Значение R

Вероятность банкротства, процентов

Меньше 0  

Максимальная (90-100)  

0-0,18  

Высокая (60-80)  

0,18-0,32  

Средняя (35-50)  

0,32-0,42  

Низкая (15-20)  

Больше 0,42  

Минимальная (до 10)  

 

К очевидным достоинствам данной модели можно отнести то, что механизм ее разработки и все основные этапы расчетов достаточно подробно описаны в источнике.

У. Бивер предложил пятифакторную систему для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства, содержащую следующие индикаторы: рентабельность активов; удельный вес заёмных средств в пассивах; коэффициент текущей ликвидности; доля чистого оборотного капитала в активах:

КБивера = (ЧП +А)/ЗС, (10)

где ЧП – чистая прибыль предприятия;

А – амортизация;

ЗС – заемные средства.

Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером: для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет.

В модели Лиса факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации.

Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4, (11)

где Х1 — оборотный капитал / сумма активов;

Х2 — прибыль от реализации / сумма активов;

Х3 — нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х4 — собственный капитал / заемный капитал.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 4. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).

Интерпретация результатов:

Z < 0,037 — вероятность банкротства высокая;

Z > 0,037 — вероятность банкротства малая.

В рамках функционирования рыночной экономики важное место занимает разработка и применение объективных методов прогнозирования риска возникновения банкротства (несостоятельности) хозяйствующих субъектов. Целью прогнозирования риска банкротства, как правило, является оценка перспективной платежеспособности субъекта хозяйственной деятельности при обосновании его партнерами, кредиторами, собственниками или полномочными госорганами ответственных решений в области кредитования, капвложений, управления собственностью, согласования контрактов и программ в области инвестиций и производства. Совместный бизнес с ненадежными партнерами – потенциальными банкротами ведет к финансовым потерям, что определяет важность рассматриваемой проблемы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Диагностика вероятности банкротства СХПК «Марьянский»

  1. Общая характеристика предприятия

     

    Сельскохозяйственный производственный кооператив (коопхоз): «Марьянский» («Кооператив»), создан в порядке преобразования акционерного общества закрытого типа «Марьянское» Красноармейского района Краснодарского края по решению общего собрания акционеров акционерного обществ (закрытого типа) «Марьянское» Красноармейского района (протокол № 2 от 25 декабря 1998 года) и основан на коллективно-совместно собственности. Организаторами кооператива являются физические лица –работники бывшего АО «Марьянское» (колхоза «Заветы Ильича»), сельскохозяйственные производители, наделенные земельными и имущественными паями и обязавшиеся выполнять настоящий Устав.

    Местонахождение кооператива «Марьянский»: 353823, станица Марьянская Красноармейского района, Краснодарского края, улица Ленина, 50.

    Кооператив является правопреемником АОЗТ «Марьянское» в отношении всех его прав и обязанностей.

    Кооператив является юридическим лицом, коммерческой организацией, имеет в собственности обособленное имуществе приобретает от своего имени имущественные и личные неимущественные права, отвечает по своим обязательствам, несет обязанности, может быть истцом и ответчиком судах. Кооператив действует в условиях полной хозяйственной самостоятельности и самоуправления. Кооператив в своей деятельности руководствуется настоящим Уставом, Законодательством РФ и Краснодарского края, актами местных органов власти.

    Кооператив действует на основе полного хозяйственного расчета имеет самостоятельный баланс, вправе открывать расчетный валютный, корреспондентский и другие счета в любом банке для хранения денежных средств и осуществления всех видов расчетных кредитных, валютных и кассовых операций.

    Кооператив имеет круглую печать и угловой штамп с наименованием, товарный знак, другие реквизиты.

    Кооператив обладает полной хозяйственной самостоятельностью в вопросах определения формы управления, принятия хозяйственных решений, сбыта, установления цен, оплаты труда, распределения чистой прибыли. Кооператив действует на принципах самофинансирования.

    Предметом деятельности кооператива является производство, переработка, реализация и сбыт сельскохозяйственной продукции, включая животноводство.

    Основные экономические показателей деятельности исследуемого предприятия СХПК «Марьянский» за период с 2009 года по 2011 год приведены таблице 2.

     

    Таблица 2 – Анализ основных технико-экономических показателей предприятия СХПК «Марьянский»

     

    Показатели 

    Года 

    Абсолютное отклонение 

    Темпы рост, % 

    2009

    2010

    2011

    2010 г к

    2009 г.

    2011 г к

    2010 г.

    2010 г к

    2009 г.

    2011 г к

    2010 г.

    1 

    2 

    3 

    4 

    5 

    6

    7 

    8 

    1. Выручка от продажи, тыс. руб.

    117517 

    125631 

    152057 

    8114 

    26426 

    106,90 

    121,03 

    2. Себестоимость продукции, тыс. руб.

    115382 

    123363 

    140083 

    7981 

    16720 

    106,92 

    113,55 

    3. Прибыль от продаж предприятия, тыс. руб.

    2135 

    2268 

    11974 

    133 

    9706 

    106,23 

    527,95 

    4. Стоимость основных фондов, тыс. руб.

    63475 

    65851 

    72338 

    2375,5 

    6487 

    103,74 

    109,85 

    5. Стоимость оборотных средств, тыс. руб.

    79646 

    75018 

    80056 

    -4628 

    5038 

    94,19 

    106,72 

    6. Среднесписочная численность работников, чел.

    383 

    332 

    282 

    -51 

    -50 

    86,68 

    84,94 

    7. Фондоотдача, руб

    1,85 

    1,91 

    2,10 

    0,06 

    0,19 

    103,05 

    110,18 

    8. Производительность труда, тыс. руб./чел

    306,83 

    378,41 

    539,21 

    71,57 

    160,80 

    123,33 

    142,49 

    9. Затраты на 1 руб. готовой продукции, руб

    0,98 

    0,98 

    0,92 

    0,00 

    -0,06 

    100,01 

    93,82 

     

    Проанализировав таблицу 2 можно сделать следующие выводы. Выручка от продажи произведенной продукции на СХПК «Марьянский» выросла за исследуемый период с 117517 тыс. руб. в 2009 г и достигла в 2011 г. – 152057 тыс. руб. Если выручка от продажи в 2010 г. выросла на 8114 тыс. руб., то в 2011 г. прирост составил 26426 тыс. руб. Стоимость основных фондов за исследуемый период выросла незначительно. Прирост в 2010 г. составил 7981 тыс. руб. по сравнению с соответствующим показателем 2009 года. В 2011 г. прирост составил 16720 тыс. руб. по сравнению 2010 г. Стоимость оборотных средств увеличилась с 79646 тыс. руб. до 80056 тыс. руб. В 2010 г. прирост оборотных средств был отрицательным – 4628 тыс. руб. В 2011 г. был рост был положителен – 5037,5 тыс. руб. Следует отметить отрицательную динамику численности персонала предприятия, которая снизилась в 2010 г на 51 человека, а в 2011 г. еще снизилась на 50 человек. Таким образом, можно отметить довольно значительное уменьшение численности работников за исследуемый период (на 101 человека). Следствием снижения численности и роста выручка явился значительный рост производительности труда работников, который вырос с 306,83 тыс. руб./чел в 2009 г. до 539,21 тыс. руб./чел. в 2011 г. Несомненно, положительным фактом является наблюдаемый в течение всего исследуемого периода рост прибыли от продаж исследуемого предприятия с 2135 тыс. руб. в 2009 г. до 11974 тыс. руб. в 2011 г.

     

    2.2 Анализ вероятности банкротства предприятия на основании анализа ключевых показателей финансового состояния

     

    Общую оценку финансового состояния предприятия произведем на основе бухгалтерского баланса – форма № 1 (Приложение А) и Отчета о прибылях и убытках (Приложение Б). Изучим характер динамики отдельных статей баланса путем горизонтального и вертикального его анализа путем составления сравнительного аналитического баланса (таблице 3).

    Таблица 3 – Горизонтальный и вертикальный баланс СХПК «Марьянский» за 2009 – 2011 гг.

     

     

    Показатель 

     

    2009 г., тыс. руб.

     

    2010 г., тыс. руб.

     

    2011 г. тыс. руб.

    Уд. вес, %

    Отклонения

    2011 г. к 2009 г.

    2009 г.

    2010 г.

    2011 г.

    (+,-) 

    ,% 

    1 

    2 

    3 

    4 

    5 

    6 

    7 

    8 

    9 

    Актив 

                   

    1. Внеоборотные активы 

                   

    Основные средства

    60836 

    70865 

    73810 

    44 

    49,2 

    45,8 

    12974 

    121,33 

    Долгосрочные финансовые вложения

    111 

    201 

    201 

    0,1 

    0,1 

    0,1 

    90 

    181,08 

    Итого по разделу I

    60947 

    71066 

    74011 

    44,1 

    49,4 

    45,9 

    13064 

    121,44 

    II. Оборотные активы

                   

    Запасы 

    71054 

    66162 

    77856 

    51,4 

    46,0 

    48,3 

    6802 

    109,57 

    Сырье, материалы и другие аналогичные ценности

    14992 

    16038 

    13139 

    10,9 

    11,1 

    8,1 

    -1853 

    87,64 

    Животные на выращивании и откорме

    30504 

    30608 

    28257 

    22,1 

    21,3 

    17,5 

    -2247 

    92,63 

    Затраты в незавершенном производстве

    21177 

    16975 

    15507 

    15,3 

    11,8 

    9,6 

    -5670 

    73,23 

    Готовая продукция и товары для перепродажи

    3500 

    1500 

    20605 

    2,5 

    1,0 

    12,8 

    17105 

    588,71 

    Расходы будущих периодов

    881 

    1041 

    348 

    0,6 

    0,7 

    0,2 

    -533 

    39,50 

    Дебиторская задолженность

    5249 

    6091 

    9184 

    3,8 

    4,2 

    5,7 

    3935 

    174,97 

    Денежные средства

    350 

    16 

    245 

    0,3 

    0,0 

    0,2 

    -105 

    70,00 

    Прочие оборотные активы

    557 

    557 

     

    0,4 

    0,4 

    0,0 

    -557 

     

    Итого по разделу II

    77210 

    72826 

    87285 

    55,9 

    50,6 

    54,1 

    10075 

    113,05 

    Итог баланса

    138157 

    143892 

    161296 

    100 

    100 

    100 

    23139 

    116,75 

    Пассив 

                   

    III. Капитал и резервы

    <
                   

    Уставный капитал

    85 

    85 

    85 

    0,1 

    0,1 

    0,1 

    0 

    100,0 

    Добавочный капитал

    123921 

    123921 

    123921 

    89,7 

    86,1 

    76,8 

    0 

    100,0 

    Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

    — 54444 

    — 48038 

    -33518 

    -39,4 

    -33,4 

    -20,8 

    -20926 

    61,56 

    Итого по разделу III

    69562 

    75968 

    90488 

    50,3 

    52,8 

    56,1 

    20926 

    130,08 

    IV. Долгосрочные обязательства

                   

    Займы и кредиты 

     

    41910

    7445 

     

    29,1 

    4,6 

    7445 

    100 

    Прочие долгосрочные пассивы

    9298 

     

     

    6,7 

     

     

    -9298 

     

    Итого по разделу IV

    9298 

    41910 

    7445 

    6,7 

    29,1 

    4,6 

    -1853 

    80,07 

    V. Краткосрочные обязательства

                   

    Займы и кредиты 

    35300 

     

    20000 

    25,6 

    0,0 

    12,4 

    -15300 

    56,66 

    Кредиторская задолженность

    23997 

    26014 

    43363 

    17,4 

    18,1 

    26,9 

    19366 

    180,70 

    Продолжение таблицы 3

    1 

    2 

    3 

    4 

    5 

    6 

    7 

    8 

    9 

    Поставщики и подрядчики 

    18101 

    20867 

    37085 

    13,1 

    14,5 

    23,0 

    18984 

    204,88 

    Задолженность перед персоналом организации

    1969 

    2030 

    2918 

    1,4 

    1,4 

    1,8 

    949 

    148,20 

    Задолженность перед государственными внебюджетными фондами

    1980 

    1461 

    692 

    0,9 

    1,0 

    0,4 

    -1288 

    34,95 

    Задолженность учредителям по налогам и сборам

    1194 

    1430 

    2496 

    0,5 

    0,2 

    0,4 

    1302 

    209,05 

    Итого по разделу V

    59297 

    26014 

    63363 

    42,9 

    18,1 

    39,3 

    4066 

    106,86 

    Итог баланса

    138157 

    143892 

    161296 

    100 

    100 

    100 

    23139 

    116,75 

     

    Анализируя актив баланса видно, что общая величина активов предприятия в отчетном периоде, по сравнению с базовым периодом, увеличилась. По сравнению с 2009 г. активы и валюта баланса выросли на 16,7%, что в абсолютном выражении составило 23 139 тыс. руб. Таким образом, в отчетном периоде актив баланса и валюта баланса находятся на уровне 161 296 тыс. руб. В наиболее значительной степени это произошло за счет увеличения статьи «готовая продукция и товары для перепродажи». За прошедший период рост этой статьи составил 17 105 тыс. руб. (в процентном соотношении рост этой статьи составил 488,7%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи «готовая продукция и товары для перепродажи» достигло 20 605 тыс. руб.

    В общей структуре активов внеоборотные активы, величина которых в 2009 г. составляла 60 947 тыс. руб., возросли на 13 064 тыс. руб. (темп прироста составил 21,4%), и в 2011 г. их величина составила 74 011 тыс. руб. (45,9% от общей структуры имущества).

    Величина оборотных активов, составлявшая в 2009 г. 77 210 тыс.руб. также возросла на 10 075 тыс.руб. (темп прироста составил 13,0%), и в 2011 г. их величина составила 87 285 тыс. руб. (54,1% от общей структуры имущества).

    Доля основных средств в общей структуре активов в 2011 составила 45,8%, что говорит о «тяжелой» структуре активов предприятия и свидетельствует о значительных накладных расходах и высокой чувствительности к изменениям выручки.

    Как видно из таблицы 3, на конец отчетного периода наибольший удельный вес в структуре совокупных активов приходится на оборотные активы (54,1%), что говорит о достаточно мобильной структуре активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств предприятия. Однако наблюдается отрицательная тенденция: по сравнению с базовым анализируемым периодом, в отчетном периоде удельный вес оборотных активов в общей структуре баланса снизился на 1,8%, что в динамике может привести к снижению оборачиваемости.

    В структуре внеоборотных активов наибольшее изменение было вызвано увеличением, по сравнению с базовым периодом, статьи «основные средства» на 12 974 тыс. руб. В структуре оборотных активов наибольшее изменение было вызвано увеличением, по сравнению с базовым периодом, статьи «готовая продукция и товары для перепродажи» на 17 105 тыс. руб.

    Размер дебиторской задолженности за анализируемый период увеличился на 3 935 тыс. руб., что является негативным изменением и может быть вызвано проблемой с оплатой продукции, либо активным предоставлением потребительского кредита покупателям, т.е. отвлечением части текущих активов и иммобилизации части оборотных средств из производственного процесса.

    Кроме того, рассматривая дебиторскую задолженность СХПК «Марьянский» следует отметить, что предприятие в 2011 г. имеет пассивное сальдо (кредиторская задолженность больше дебиторской). Таким образом, предприятие финансирует свою текущую деятельность за счет кредиторов. Размер дополнительного финансирования составляет 34 179 тыс. руб.

    В целом, динамику изменения актива баланса можно назвать положительной, но следует обратить внимание на следующие моменты: увеличение краткосрочной дебиторской задолженности, увеличение статьи «готовая продукция и товары для перепродажи», увеличение статьи внеоборотных активов в общей структуре баланса.

    Со стороны пассивов, увеличение валюты баланса в наибольшей степени произошло за счет роста статьи «нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)». За прошедший период рост этой статьи составил 20 926 тыс. руб. (в процентном соотношении ее рост составил 38,4%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи «нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» установилось на уровне -33518 тыс. руб.

    Рассматривая изменение собственного капитала СХПК «Марьянский» отметим, что его значение за анализируемый период увеличилось. В 2011 г. величина собственного капитала предприятия составила 90 488 тыс. руб. (56,1% от общей величины пассивов).

    Доля заемных средств в совокупных источниках формирования активов за анализируемый период незначительно увеличилась. В 2011 г. величина совокупных заемных средств предприятия составила 70 808 тыс. руб. (43,9% от общей величины пассивов). Увеличение заемных средств предприятия ведет к увеличению степени его финансовых рисков и может отрицательно повлиять на его финансовую устойчивость.

    Обращая внимание на совокупное изменение резервов предприятия и нераспределенной прибыли можно отметить, что за анализируемый период их совокупная величина возросла на 20 926 тыс. руб. и составила -33 518 тыс.руб. Изменение нераспределенной прибыли 20 926 тыс.руб. Это в целом можно назвать положительной тенденцией так как увеличение резервов, фондов и нераспределенной прибыли может говорить о эффективной работе предприятия.

    В общей структуре пассивов величина собственного капитала, которая в 2009 г. составляла 69 562 тыс. руб., возросла на 20 926 тыс. руб. (темп прироста составил 30,1%), и в 2011 г. его величина составила 90 488 тыс. руб. (56,1% от общей структуры имущества). В наибольшей степени это изменение произошло за счет роста статьи «нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» – на 20926 тыс. руб.

    В общей структуре задолженности краткосрочные пассивы в 2011 г. превышают долгосрочные на 55 918 тыс.руб. что при существующем размере собственного капитала и резервов может и не повлиять на финансовую устойчивость предприятия, однако для улучшения структуры пассивов предпочтительно превышение долгосрочной задолженности над краткосрочной.

    Долгосрочная кредиторская задолженность, величина которой в 2009 г. составляла 9 298 тыс. руб., снизилась на 1 853 тыс. руб. (темп уменьшения составил -19,9%), и в. 2011 г. ее величина составила 7 445 тыс. руб. (4,6% от общей структуры имущества).

    Наибольшее влияние на снижение долгосрочных пассивов оказало уменьшение статьи «прочие долгосрочные пассивы». За прошедший период снижение значения этой статьи составило -9 298 тыс. руб. (в процентном соотношении -100,0%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи «прочие долгосрочные пассивы» равно нулю.

    Величина краткосрочной кредиторской задолженности, которая в 2009 г. составляла 59 297 тыс. руб. напротив возросла на 4 066 тыс. руб. (темп прироста составил 6,9%), и в 2011 г. ее величина составила 87 285 тыс. руб. (39,3% от общей структуры имущества).

    Наибольшее влияние на снижение краткосрочной кредиторской задолженности оказало уменьшение статьи «займы и кредиты». За прошедший период снижение значения этой статьи составило -15 300 тыс. руб. (в процентном соотношении снижение составило -43,3%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи «займы и кредиты» установилось на уровне 20 000 тыс. руб.

    Наибольший удельный вес в структуре краткосрочной кредиторской задолженности в 2011 г. составляет статья «поставщики и подрядчики». На конец анализируемого периода величина задолженности по данной статье составляет 37 085 тыс. руб. (доля в общей величине краткосрочной дебиторской задолженности 58,5%)

    Таким образом, изменение за анализируемый период структуры пассивов следует признать в подавляющей части негативным.

    Расчет анализа ликвидности баланса по относительным показателям представлен в таблице 4.

     

    Таблица 4 – Коэффициенты ликвидности СХПК «Марьянский»

    Показатель

    Года

    Абсолютное отклонение

    2009

    2010

    2011

    2010 к 2009

    2011 к 2010

    Коэффициент абсолютной ликвидности

    0,006

    0,001

    0,004

    -0,005

    0,003 

    Коэффициент промежуточной ликвидности

    0,094

    0,235

    0,149

    0,141 

    -0,086 

    Коэффициент текущей ликвидности

    1,302

    2,799

    1,378

    1,497 

    -1,421 

    Коэффициент восстановления платежеспособности

    1,587

    0,333

    1,587 

    -1,254 

     

     

    Коэффициент абсолютной ликвидности и на начало и на конец анализируемого периода (2009 – 2011 г.г.) находится ниже нормативного значения (0,2), что говорит о том, что значение коэффициента слишком низко и предприятие не в полной мере обеспечено средствами для своевременного погашения наиболее срочных обязательств за счет наиболее ликвидных активов. На начало анализируемого периода –2009 г. значение показателя абсолютной ликвидности составило 0,006. На конец анализируемого периода значение показателя снизилось, и составило 0,004.

    Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов. Нормативное значение показателя — 0,6 – 0,8, означающее, что текущие обязательства должны покрываться на 60 – 80% за счет быстрореализуемых активов. На начало анализируемого периода – в 2009 г. значение показателя быстрой (промежуточной) ликвидности составило 0,094. В 2011 г. значение показателя возросло, что можно рассматривать как положительную тенденцию и составило 0,149. В то же время данный показатель не соответствует нормативам.

    Коэффициент текущей ликвидности и на начало и на конец анализируемого периода (2009 – 2011 гг.) находится ниже нормативного значения (2,0), что говорит о том, что значение коэффициента слишком низко и предприятие не в полной мере обеспечено собственными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. На начало анализируемого периода в 2009 г значение показателя текущей ликвидности составило 1,302. На конец анализируемого периода значение показателя возросло, и составило 1,378.

    Коэффициент восстановления платежеспособности должен превышать единицу. Рассчитанный показатель соответствует нормативу в 2010 году, что говорило об отсутствии признаков банкротства предприятия, в отчетном году данный показатель далее от единицы, что свидетельствует о возможности банкротства предприятия в отчетном 2011 году.

    Расчет анализа платежеспособности на базе расчета чистых активов представлен в таблице 5.

     

    Таблица 5 – Анализ платежеспособности на базе чистых активов СХПК «Марьянский», тыс. руб.

    Показатель

    Года

    Абсолютное отклонение

    2009

    2010

    2011

    2010 к 2009

    2011 к 2010

    1

    2 

    3 

    4 

    5 

    6 

    Активы, принимающие участие в расчете

    1 Нематериальные активы

     

     

    2 Основные средства

    60836 

    70865 

    73810 

    10029 

    2945 

    3 Незавершенное строительство

     

     

    4 Доходные вложения в материальные ценности

     

     

    5 Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения

    111 

    201 

    201 

    90 

    0,0 

    6 Прочие внеоборотные активы

     

     

    7 Запасы

    71054 

    66162 

    77856 

    -4892 

    11694 

    8 НДС по приобретенным ценностям

     

     

    9 Дебиторская задолженность

    5249 

    6091 

    9184 

    842 

    3093 

    10 Денежные средства

    350 

    16 

    245 

    -334 

    229 

    11 Прочие оборотные активы

    557 

    557 

    0,0 

    0,0 

    -557 

    12 Итого активов

    138157 

    143892 

    161296 

    5735 

    17404 

    Пассивы, принимающие участие в расчете 

    13 Долгосрочные обязательства по кредитам и займам

    0,0 

    41910 

    7445 

    41910 

    -34465 

    Продолжение таблицы 5

    1

    2 

    3 

    4 

    5 

    6 

    14 Прочие долгосрочные обязательства

    9298 

    0,0 

    0,0 

    -9298

    0,0 

    15 Краткосрочные обязательства по займам и кредитам

    35300 

    0,0 

    20000 

    -35300 

    20000 

    16 Кредиторская задолженность

    23997 

    26014 

    43363 

    2017

    17349

    17 Задолженность участникам по выплате доходов

     

     

    18 Резервы предстоящих расходов и платежей

     

     

    19 Прочие краткосрочные пассивы

     

     

    20 Итого пассивов

    68595 

    67924 

    70808 

    -671 

    2884 

    21 Стоимость чистых активов

    69562 

    75968 

    90488 

    6406 

    14520 

     

    Таким образом, за исследуемый период стоимость чистых активов увеличилась с 69 562 тыс. руб. в базисном 2009 году до 90 488 тыс. руб., что следует отнести к положительным фактам хозяйственной деятельности предприятия, который свидетельствует об улучшении платежеспособности исследуемого предприятия за анализируемый период. На положительный рост стоимости чистых активов оказал положительное влияние рост основных средств, прочих внеоборотных активов, краткосрочной дебиторской задолженности, производственных запасов, денежных средств, и снижение долгосрочных обязательств по кредитам и займам, прочих долгосрочных обязательств, краткосрочных обязательств по займам и кредитам.

    Для оценки финансовой устойчивости СХПК «Марьянский» проведем ее углубленный анализ на базе изучения абсолютных и относительных показателей (таблица 6 и 7).

     

    Таблица 6 – Показатели финансовой устойчивости СХПК «Марьянский»

     

    Показатель 

     

    2009 г.

     

    2010 г.

     

    2011 г.

    (+,-), тыс. руб. 

    2010 г.

    к

    2009 г.

    2011 г

    к

    2010 г.

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    Источники формирования собственных средств 

    69562 

    75968 

    90488 

    6406 

    14520 

    Внеоборотные активы

    60947 

    71066 

    74011

    10119 

    2945 

    Наличие собственных оборотных средств 

    8615 

    4902 

    16477 

    -3713 

    11575 

    Продолжение таблицы 6

    Долгосрочные обязательства

    9298 

    41910 

    7445 

    32612 

    -34465 

    Наличие собственных и долгосрочных заемных источников, формирование оборотных средств

    17913 

    46812

    23922 

    28899 

    -22890 

    Краткосрочные кредиты и займы 

    35300 

    0,0 

    20000 

    -35300 

    20000 

    Общая величина основных источников средств 

    53213 

    46812 

    43922 

    -6401 

    -2890 

    Величина запасов и затрат, обращающихся в активе баланса

    71054 

    66162 

    77856 

    -4892 

    11694 

    Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств

    -62439 

    -61260 

    -61379 

     

     

    Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников покрытия запасов

    -53141 

    -19350 

    -53934 

     

     

    Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников финансирования запасов

    -17841 

    -19350 

    -33934 

     

     

    Трехфакторная модель типа финансовой устойчивости

    (0,0,0)

    (0,0,0) 

    (0,0,0) 

     

     

     

    Проводя анализ типа финансовой устойчивости предприятия в динамике, заметно снижение финансовой устойчивости предприятия.

    Как видно из таблицы 6, и в 2009 г., в 2010 г., и в 2011 г. финансовую устойчивость СХПК «Марьянский» по 3-х комплексному показателю финансовой устойчивости, можно охарактеризовать как «кризисно неустойчивое состояние предприятия», так как у предприятия не хватает средств для формирования запасов и затрат для осуществления текущей деятельности.

     

    Таблица 7 – Показатели финансовой устойчивости СХПК «Марьянский»

     

    Показатель 

     

    2009 г.

     

    2010 г.

     

    2011 г.

    (+,-) 

    2010 г.

    к

    2009 г.

    2011 г

    к

    2010 г.

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    Коэффициент автономии 

    0,503 

    0,528 

    0,561 

    0,025 

    0,033 

    Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг)

    0,986 

    0,894 

    0,783 

    -0,092

    -0,111

    Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств

    1,267 

    1,025 

    1,179 

    -0,242

    0,154

     

     

    Продолжение таблицы 7

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    Коэффициент отношения собственных и заемных средств

    1,014 

    1,118 

    1,278 

     

    0,104 

     

    0,16 

    Коэффициент маневренности 

    0,109 

    0,042 

    0,168 

    -0,067 

    0,126 

    Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами

    0,252 

    0,708

    0,307 

    0,456 

    -0,401 

    Коэффициент имущества производственного назначения

    0,955 

    0,954 

    0,942 

    -0,001 

    -0,012 

    Коэффициент долгосрочно привлеченных заемных средств

    0,118 

    0,356 

    0,076 

    0,238 

    -0,28 

    Коэффициент краткосрочной задолженности

    0,515 

    0,0 

    0,283 

    -0,515 

    0,283

    Коэффициент кредиторской задолженности

    0,350 

    0,383 

    0,612 

    0,033 

    0,229 

     

    Анализ финансовой устойчивости по относительным показателям, представленный в таблице 7, говорит о том, что, по представленным в таблице показателям, по сравнению с базовым периодом (2009 г.) ситуация на СХПК «Марьянский» незначительно улучшилась.

    Коэффициент автономии за анализируемый период увеличился на 0,058 и в 2011 г. составил 0,561, что выше нормативного значения (0,5) при котором заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия.

    Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг) за анализируемый период снизился на -0,203 и в 2011 г. составил 0,783. Чем больше этот коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждого предприятия, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, что означает довольно высокую интенсивность поступления на предприятие денежных средств, т.е. в итоге — увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения собственных и заемных средств может намного превышать 1. У исследуемого предприятия данный коэффициент меньше 1 и имеет тенденцию к снижению, что говорит о снижении зависимости СХПК «Марьянский» от внешних источников заимствования.

    Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств за анализируемый период снизился на 0,088 и в 2011 года составил 0,783. Коэффициент определяется как отношение мобильных средств (итог по второму разделу) и долгосрочной дебиторской задолженности к иммобилизованным средствам (внеоборотные активам, скорректированным на дебиторскую задолженность долгосрочного характера). Нормативное значение специфично для каждой отдельной отрасли, но при прочих равных условиях увеличение коэффициента является положительной тенденцией.

    Коэффициент маневренности за анализируемый период увеличился на 0,059 и в 2011 году составил 0,168. Это ниже нормативного значения (0,5). Коэффициент маневренности характеризует, какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме. Нормативное значение показателя зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких. На конец анализируемого периода СХПК «Марьянский» обладает тяжелой структурой активов. Доля основных средств в валюте баланса более 40,0%. Таким образом, предприятие можно причислить к фондоемким производствам и нормативное значение этого показателя должно быть выше.

    Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами за анализируемый период увеличился на 0,055 и в 2011 г. составил 0,307. Это ниже нормативного значения (0,6 – 0,8). Предприятие испытывает недостаток собственных средств для формирования запасов и затрат, что показал и анализ показателей финансовой устойчивости в абсолютном выражении. Коэффициент равен отношению разности между суммой источников собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и займов и внеоборотных активов к величине запасов и затрат.

    Коэффициент имущества производственного назначения незначительно снизился, составив 0,942 в 2011 году. Коэффициент долгосрочно привлеченных заемных средств снизился с 0,118 в 2009 году до 0,356 в 2010 году, что говорит о росте привлеченных долгосрочных средств предприятием, в отчетном году данный показатель снизился довольно значительно (на 0,28), составив 0,076, свидетельствуя о снижении объемов долгосрочных заемных средств в источниках финансирования предприятия. Также произошло снижение коэффициента краткосрочной задолженности с 0,515 в базисном 2009 году до 0,283 в отчетном 2011 году. Коэффициент кредиторской задолженности вырос довольно значительно (на 0,262), что говорит о росте задолженности предприятия перед своими кредиторами.

     

    2.3 Анализ вероятности банкротства предприятия на основании анализа Z-моделей

     

    Оценку вероятности банкротства исследуемого предприятия проведем на основе расчета моделей Альтмана, Таффлера и Лиса, двухфакторной модели. Результаты расчетов по модели Альтмана проведенных по формуле (4) представлены в таблице 8.

     

    Таблица 8 – Оценка вероятности банкротства СХПК «Марьянский» по модели Альтмана

    Показатель 

    Года 

    Абсолютное отклонение

    2009

    2010

    2011

    2010 к 2009

    2011 к 2010

    Значение

    коэффициента z

    0,51 

    0,85 

    1,08 

    0,34 

    0,23 

    Вероятность банкротства

    вероятность банкротства велика

    вероятность банкротства велика

    вероятность банкротства велика



     

    Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81 являются предприятиями с высоким риском банкротства, а интервал [1,81 – 2,99] составляет зону неопределенности. На конец анализируемого периода (2011 г.) значение показателя Альтмана составило 1,08 что говорит о том, что на предприятии вероятность банкротства велика. В то же время, вероятность банкротства предприятия на протяжении всего исследуемого периода была велика. Однако Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток — по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

    Рассчитаем вероятность банкротства по модели Z-счет Таффлера (6), а результаты расчетов представлены в таблице 9.

     

    Таблица 9 – Оценка вероятности банкротства СХПК «Марьянский» по модели Таффлера

    Показатель 

    Года 

    Абсолютное отклонение

    2009

    2010

    2011

    2010 к 2009

    2011 к 2010

    Значение

    коэффициента z

    0,43 

    0,31 

    0,77 

    -0,12 

    0,46 

    Вероятность

    банкротства 

    вероятность мала

    вероятность мала

    вероятность мала



     

     

    На конец анализируемого периода (2011 г.) значение показателя Таффлера составило 0,77, что говорит о том, что на предприятии вероятность банкротства мала, как и мала на протяжении всего исследуемого периода.

    Третьей методикой, по которой проводится анализ, является дискриминантная модель Лиса (Великобритания) (11). Результаты расчетов представлены в таблице 10.

    Таблица 10 – Оценка вероятности банкротства СХПК «Марьянский» по модели Лиса

    Показатель 

    Года 

    Абсолютное отклонение

    2009

    2010

    2011

    2010 к 2009

    2011 к 2010

    Значение

    коэффициента z

    0,040 

    0,037 

    0,047 

    -0,03 

    0,10 

    Вероятность банкротства

    положение предприятия устойчиво 

    положение предприятия устойчиво 

    положение предприятия устойчиво 



     

    На конец анализируемого периода (декабрь 2011 года) значение показателя Лиса составило 0,047, что говорит о том, что положение предприятия устойчиво.

    Рассчитаем вероятность банкротства предприятия по двухфакторной модели (1) (таблица 11).

     

    Таблица 11 – Оценка вероятности банкротства СХПК «Марьянский» по двухфакторной модели

    Показатель 

    Года 

    Абсолютное отклонение

    2009

    2010

    2011

    2010 к 2009

    2011 к 2010

    Значение

    коэффициента z

    -1,76 

    -3,37 

    -1,84 

    -1,61 

    1,53 

    Вероятность банкротства

    Вероятность банкротства мала

    Вероятность банкротства мала

    Вероятность банкротства мала

     

     

     

    Оценив степень вероятности банкротства по двухфакторной модели, ее следует отнести к маловероятным.

    В таблице 12 проведем анализ признаков преднамеренного банкротства СХПК «Марьянский».

     

     

    Таблица 12 – Анализ признаков преднамеренного банкротства СХПК «Марьянский»

    Показатель 

    Года 

    Абсолютное отклонение

    2009

    2010

    2011

    2010 к 2009

    2011 к 2010

    Показатели обеспеченности краткосрочных обязательств должника его оборотными активами

    1,30 

    2,80 

    1,38 

    1,30 

    2,80 

    Показатели обеспеченности обязательств должника всеми его активами

    1,13 

    1,07 

    1,23 

    1,13 

    1,07 

    Показатели обеспеченности обязательств должника оборотными активами

    1,13 

    1,07 

    1,23 

    1,13 

    1,07 

    Чистые активы  

    69562 

    75968 

    90488 

    69562 

    75968 

     

    Таким образом, рассчитанные показатели по методике Альтмана определяют вероятность банкротства предприятия как значительную, что подтверждает и рассчитанный показатель восстановления платежеспособности. В то же время вероятность банкротства по моделям Таффлера, двухфакторной и Лиса – низкая. Показатели признаков преднамеренного банкротства свидетельствуют об отсутствии такового.

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

    3 Разработка механизма финансовой стабилизации хозяйственной деятельности СХПК «Марьянский»

     

    Оценка рыночных, кредитных и прочих видов риска является необходимым условием для принятия рациональных решений по управлению выявленными рисками.

    Несмотря на отраслевую специфику сельского хозяйства, в котором работает СХПК «Марьянский», в большинстве секторов экономики используются во многом сходные механизмы снижения рисков, которые сводятся к четырем основным:

    – страхованию или резервированию;

    – хеджированию;

    – диверсификации;

    – избежанию (отказу от связанного с риском проекта) или минимизации (консервативному управлению активами и пассивами).

    По своей природе страхование является формой предварительного резервирования ресурсов, предназначенных для компенсации ущерба от ожидаемого проявления различных рисков. Экономическая сущность страхования заключается в создании резервного (страхового) фонда, отчисления в который для отдельного страхователя устанавливаются на уровне, значительно меньшем сумм ожидаемого убытка и, как следствие, страхового возмещения.

    Таким образом, происходит передача большей части риска от страхователя к страховщику.

    Для уменьшения последствий проявления риска возможно применение резервирование финансовых ресурсов на случай неблагоприятных изменений в деятельности СХПК «Марьянский». Создание резерва на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способов управления рисками, предусматривающих установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость активов, и величиной средств, необходимых для ликвидации последствий проявления рисков.

    Страхование или резервирование как таковое не ставит своей целью уменьшение вероятности проявления рисков, а нацелено преимущественно на возмещение материального ущерба от проявления рисков.

    Таким образом, страхование основано на детерминистском подходе к возможным рискам, которые рассматриваются как данность, которой очень сложно, если вообще возможно, управлять. Этот подход лежит в основе регулирования рисков банковской деятельности со стороны государства. В то же время страхование рисков обязательно предполагает проведение определенных мероприятий по снижению вероятности наступления страховых событий, которые, однако, далеко не всегда достигают желаемой цели. Для страховании подходят массовые виды рисков, которым подвержены многие организации или индивиды, проявления которых не сильно коррелированны между собой, а вероятности проявления, которых известны с высокой степенью точности.

    Из рассмотренных выше финансовых рисков в наибольшей степени этим требованиям удовлетворяет кредитный риск, поэтому страхование заемщиком своих обязательств в пользу кредитора становится все более распространенной формой обеспечения возвратности ссуд и является обязательным условием, например, при предоставлении ипотечных кредитов.

    Хеджирование предназначено для снижения возможных потерь вложений вследствие рыночного риска и реже кредитного риска. Хеджирование представляет собой форму страхования от возможных потерь путем заключения уравновешивающей сделки. Как и в случае страхования, хеджирование требует отвлечения дополнительных ресурсов. Совершенное хеджирование предполагает полное исключение возможности получения какой-либо прибыли или убытка по данной позиции за счет открытия противоположной или компенсирующей позиции. Подобная двойная гарантия, как от прибылей, так и от убытков, отличает совершенное хеджирование от классического страхования.

    Хеджирование рыночных рисков осуществляется путем проведения забалансовых операций с производными финансовыми инструментами. С форвардами, фьючерсами, опционами и свопами. Кроме того в настоящее время существуют такие инструменты хеджирования кредитных рисков, к которым относятся, например, кредитные свопы.

    Диверсификация является способом уменьшения совокупной подверженности риску за счет распределения средств между различными активами, цена или доходность которых слабо коррелированы между собой. Сущность диверсификации состоит в снижении максимально возможных потерь за одно событие, однако при этом одновременно возрастает количество видов риска, которые необходимо контролировать.

    Диверсификация является одним из наиболее популярных механизмов снижения рыночных и кредитных рисков при формировании портфеля финансовых активов и портфеля банковских ссуд соответственно.

    Следует помнить, что диверсификация эффективна только для уменьшения несистематического риска (т.е. риска, связанного с конкретным инструментом), в то время как систематические риски, общие для всех рассматриваемых инструментов (например, риск циклического спада экономики), не могут быть уменьшены путем изменения структуры портфеля.

    Управление активами и пассивами преследует цель тщательной балансировки наличных средств, вложений и обязательств, для того чтобы свести к минимуму изменения чистой стоимости. В этом случае не возникает необходимости в отвлечении ресурсов для образования резерва, внесения страхового платежа или открытия компенсирующей позиции.

    Управление активами и пассивами направлено на избежание чрезмерного риска путем динамического регулирования основных параметров портфеля или проекта. Данный метод нацелен на регулирование подверженности рискам в процессе самой деятельности, в отличие от хеджирования, основанного на нейтрализации риска. Динамическое управление активами и пассивами предполагает наличие оперативной и эффективно действующей обратной связи между центром принятия решений и объектом управления.

    Управление активами и пассивами наиболее широко применяется в банковской практике для контроля за рыночными, главным образом валютными и процентными, рисками.

    Таким образом, стратегическая цель руководства СХПК «Марьянский», заинтересованного в долгосрочном функционировании предприятия при дефиците денежных ресурсов должна заключаться в реализации механизмов по снижению риска банкротства. С помощью предлагаемой системы классификации обязательств по вышеперечисленным признакам, возможно выделить обязательства, которые подлежат первоочередному исполнению, то есть являются «важными», а также обязательства, исполнение которых можно отложить (пролонгировать), либо изменить способ исполнения обязательств.

    Алгоритм принятия управленческого решения по исполнению обязательств по оплате товаров (работ, услуг) в условиях дефицита денежных ресурсов следующий.

  2. Определяются денежные ресурсы, имеющиеся в распоряжении предприятия.
  3. Определяется объем обязательств, необходимых к исполнению, производится их классификация.
  4. Определяется объем просроченных обязательств путем вычитания из денежных ресурсов в наличии обязательств к исполнению.
  5. На основе разделения обязательств по субъектам из всех обязательств выбираются обязательства перед ключевыми поставщиками и подрядчиками, проводятся переговоры по отсрочке платежа либо замене денежного обязательства другим обязательством.
  6. На основе разделения обязательств по срокам погашения выбираются обязательства, срок исполнения которых уже наступил, и определяется период, на сколько просрочены обязательства. В первоочередном порядке исполняются обязательства, которые просрочены более чем на три месяца.
  7. На основе разделения обязательств по уровню расходов в первоочередном порядке отбираются обязательства для исполнения, штрафы и пени по которым на 1 руб. основного долга больше, чем у других обязательств.

    В результате внедрения такой системы управления обязательствами на регулярной основе возможно существенно снизить риск банкротства СХПК «Марьянский» и улучшить структуру обязательств за счет:

    – сокращения доли просроченных обязательств путем пролонгации сроков действия договора либо замены обязательства по оплате товаров (работ, услуг) на заемное обязательство (например, оформление коммерческого кредита);

    – сокращение доли денежных обязательств на основе разработки зачетных схем;

    – исполнения в первоочередном порядке обязательств перед ключевыми кредиторами в целях формирования просроченных обязательств, в первую очередь перед не ключевыми кредиторами с минимальным уровнем штрафов и пеней.

    Поясним работу изложенного выше механизма реализации эффективной стратегии исполнения обязательств по оплате товаров (работ, услуг) в условиях дефицита денежных ресурсов на примере.

    На 1 февраля 2011 года предприятие имеет следующие денежные обязательства по оплате товаров (работ, услуг), подлежащих исполнению (таблица 13).

     

    Таблица 13 – Обязательства СХПК «Марьянский» в первом квартале 2012 года, подлежащие исполнению

    Кредитор срок исполнения

    01.01.12

    15.01.12

    01.02.12

    Предприятие «Кубаньдор»

    10 000 

    5 000 

    8 000 

    Предприятие «Прогресс»

    15 000

    16 000 

    12 000 

    Предприятие «Восход»

    10 000 

    3 000 

    1 000 

    Предприятие «Заря»

    2 000 

    4 000 

    8 000 

    Итого 

    37 000 

    28 000 

    29 000 

     

    Как видим, просроченные обязательства на 31 января 2012 года составили 65 000 тыс. руб. (37 000 тыс. руб. + 28 000 тыс. руб.), к ним необходимо прибавить непросроченные обязательства, которые согласно договорам и счетам на оплату подлежат исполнению 1 февраля 2012 года на сумму 29 000 тыс. руб. Всего денежных ресурсов в распоряжении предприятия — 80 000 тыс. руб. Таким образом, просроченные обязательства на 1 февраля 2011 года составят 14 000 тыс. руб. (29 000 тыс. руб. + 65 000 тыс. руб. – 80 000 тыс. руб.) Цель — снизить уровень просроченных обязательств, а также сформировать «благоприятную» структуру просроченных обязательств.

    В результате анализа поставщиков выявлено, что предприятие-кредитор «Кубаньдор» является ключевым поставщиком основного сырья и материалов, который не идет ни на какие переговоры по пролонгации обязательств по оплате их товаров, а также замены денежного обязательства на не денежное (зачет). Следовательно, считаем обязательство перед этим кредитором подлежащим исполнению в первоочередном порядке, поэтому принимаем решение о погашении всей задолженности перед ним на сумму 23 000 тыс. руб. (10 000 тыс. руб. + 5000 тыс. руб. + 8000 тыс. руб.). Денежных средств в распоряжении СХПК «Марьянский» остается 57 000 тыс. руб. (80 000 тыс. руб. – 23 000 тыс. руб.), а обязательств к исполнению — 71 000 тыс. руб. (94 000 тыс. руб. – 23 000 тыс. руб.)

    Предприятие-кредитор «Прогресс» также является ключевым поставщиком сырья и материалов, но оно было согласно на исполнение текущего денежного обязательства встречной поставкой продукции предприятия-должника (СХПК «Марьянский») при условии исполнения просроченных обязательств перечислением в полном объеме денежных средств. Следовательно, денежных средств в распоряжении СХПК «Марьянский» останется 26 000 тыс. руб. (57 000 тыс. руб. – 31 000 тыс. руб.), а денежных обязательств к исполнению перед предприятиями-кредиторами «Восход» и «Заря» останется на сумму 28 000 тыс. руб. (71 000 тыс. руб. – 43 000 тыс. руб.), из которых 19 000 тыс. руб. – просроченные обязательства.

    Штраф за просрочку в исполнении денежного обязательства, возникшего 1 февраля 2012 года перед предприятием «Восход», составляет 100 тыс. руб. от суммы основного долга плюс 1% пеней за каждый день просрочки. Штраф за просрочку в исполнении денежного обязательства, возникшего 1 февраля 2012 года перед предприятием «Заря», составляет также 100 тыс. руб. плюс 1% пеней за каждый день просрочки.

    Данные по штрафам, которые кредитор в праве начислить за просрочку в исполнении обязательств по оплате, содержатся в договорах. Коэффициент расходов по штрафам, приходящийся на 1 руб. долга, определяется путем деления суммы штрафа на сумму задолженности по формуле:

    Кштрафы = F/D,                               (12)

    где    К   —  коэффициент расходов по штрафам;

    F   —  сумма штрафа согласно договорам;

    D   —  сумма обязательств (основного долга).

    Если договором предусмотрено начисление пеней, то коэффициент примет вид:

    Кпени = Р x D / D = Р,                        (13)

    где    К   —  коэффициент расходов по пеням;

    Р   —  пени согласно договорам (в процентах к сумме основного долга);

    D   —  сумма обязательств (основного долга).

    Коэффициент расходов по штрафам и пеням можно представить в виде:

    Кштрафы и пени = Кштрафы + Кпени.                       (14)

    Критерий отнесения расходов по штрафам и пеням в разряд высоких, средних или низких для каждого предприятия индивидуален и зависит от среднего уровня коэффициента расходов по штрафам и пеням, предусмотренных договорами. Целесообразно в первоочередном порядке исполнять обязательства, по которым расчетное значение предложенного коэффициента выше среднего.

    Уровень судебных издержек, возникающих по поводу неисполнения обязательств по оплате товаров (работ, услуг), трудно спрогнозировать, но они могут быть достаточно высокими. Для расчета прогнозного значения уровня судебных расходов, связанных с обслуживанием кредиторской задолженности, можно воспользоваться формулой (12).

    Воспользуемся формулами (13) — (14), получим значение коэффициента обслуживания долга перед предприятием «Восход»:

    К1 = 100/1 000 + 0,1% = 0,1 + 0,001 = 0,101.

    Перед предприятием «Заря» значение коэффициента составит:

    К2 = 100/9 000 + 0,1% = 0,0125 + 0,001 = 0,0135.

    Ввиду того что К1 > К2, в первую очередь необходимо исполнить обязательство по оплате перед предприятием «Восход».

    В результате денежных средств в распоряжении анализируемого предприятия останется на сумму 12 000 тыс. руб. (26 000 тыс. руб.– 14 000 тыс. руб.), а обязательств к исполнению останется на сумму 14 000 тыс. руб. Оставшуюся денежную сумму перечисляем предприятию «Заря», в результате чего просроченная задолженность на 1 февраля 2011 года составит 2000 тыс. руб.

    Цель достигнута, так как уровень просроченных обязательств снижен с 14000 тыс. руб. до 2000 тыс. руб., а также сформирована «благоприятная» структура просроченных обязательств, так как предприятие-кредитор «Заря» не является ключевым контрагентом, и сумма штрафов и пеней по просроченным обязательствам минимальна по сравнению с другими кредиторами.

    В заключение необходимо отметить, что на российских предприятиях в современных экономических условиях решения об исполнении того либо иного обязательства по оплате товаров (работ, услуг) в результате дефицита денежных ресурсов финансовый директор принимает, как правило, интуитивно, не имея формализованного алгоритма принятия подобного рода решений. Предложенный алгоритм позволяет формализовать процесс принятия подобного рода решений и значительно повысить их эффективность.

<

Комментирование закрыто.

MAXCACHE: 1.33MB/0.00194 sec

WordPress: 27.07MB | MySQL:124 | 5,840sec