Методологические подходы к расчету средневзвешенной стоимости капитала и ее практическое значение

<

092213 2106 1 Методологические подходы к расчету средневзвешенной стоимости капитала и ее практическое значение

1.1. Сущность и структура капитала предприятия

 

Капитал — накопленный путем сбережения запас экономических благ в форме денежных средств, других финансовых инструментов и реальных благ, вовлекаемый в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода. «Капитал — это часть финансовых ресурсов, предназначенных для развития производственно — торгового процесса (покупка сырья, товаров и других предметов труда, орудий труда, рабочей силы и т.д.). Капитал — деньги, пущенные в оборот и приносящие доходы от этого оборота»
[2, C. 140].

Особенности функционирования капитала в рамках конкретного предприятия связаны с двумя основными экономическими процессами: а) процессом его формирования; б) процессом его использования.

Формирование капитала на предприятии связано с условиями создания нового бизнеса, первоначального накопления капитала, экономического развития фирмы, возрастания в рыночной стоимости предприятия, изменением структуры и финансовой устойчивости предприятия и т. д.     

По направлениям использования капитала в хозяйственной деятельности выделяют капитал, используемый как инвестиционный ресурс; капитал, используемый как производственный ресурс; капитал, используемый как кредитный ресурс.

Обязательным условием как объекта управления является его первоначальное накопление в реальной или денежной формах.

Капитал в процессе своего движения должен характеризоваться определенной ликвидностью, способностью быть реализованным в денежную форму по своей реальной рыночной стоимости. Чем меньше период реинвестирования капитала из любой формы его действия в денежную форму, тем более высоким уровнем ликвидности обладает данная форма его использования в экономическом процессе. Эта характеристика капитала как объекта управления позволяет менеджерам при наступлении неблагоприятных условий использования капитала в одной сфере реинвестировать его в другую, более доходную область предпринимательской деятельности.

Управление формированием капитала предприятия — это процесс разработок и реализации решений, связанных с определением оптимальных параметров объема и структуры капитала, источников и форм его привлечения для осуществления хозяйственной деятельности предприятия.

В то же время, следует заметить, что оборотный капитал обеспечивает непрерывность процесса производства и, соответственно, его анализ имеет значение для оценки финансово-экономической стабильности функционирования предприятия. В различных источниках
[1, 5, 8, 11] подчеркивается важность анализа оборачиваемости оборотных средств:

«Ускорение оборачиваемости оборотных средств уменьшает потребность в них, позволяет предприятиям высвобождать часть оборотных средств… Высвобожденные денежные ресурсы откладываются на расчетном счете предприятий, в результате чего улучшается их финансовое состояние, укрепляется платежеспособность» [8, C. 57];

«Ускорение оборачиваемости капитала способствует сокращению потребности в оборотном капитале (абсолютное высвобождение), приросту объемов продукции (относительное высвобождение) и, значит, увеличению получаемой прибыли. В результате улучшается финансовое состояние предприятия, укрепляется платежеспособность» [1, C. 48].

Таким образом, анализируя финансово-экономическую стабильность функционирования предприятия, необходимо рассматривать показатели оборачиваемости оборотного капитала, дебиторской и кредиторской задолженности, товарно-материальных запасов.

Для эффективного управления процессом формирования капитала необходимо разработать систему принципов, задач и методов реализации управленческих решений в конкретных экономических условиях с учетом того, что этот процесс управления является составной частью финансового менеджмента предприятия.

К основным принципам, отражающим требования к эффективному управлению формирования капитала, относятся:

1. Интегрированность с общей системой управления предприятием.    

2. Динамизм принимаемых решений в сочетании с учетом стратегических задач развития предприятия.    

3. Комплексный характер принятия управленческих решений.

4. Рассмотрение многовариантных подходов в выборе решений.

5. Учет изменений условий рынка капитала.

Основная цель формирования собственного капитала — обеспечение за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов и определенной части объема оборотных активов предприятия.

В качестве источников формирования собственного капитала основное место принадлежит прибыли, амортизационным отчислениям — внутренним источникам. Кроме них существуют внешние источники — дополнительный акционерный капитал, безвозмездная финансовая помощь и т. д.    

Цель управления может быть достигнута решением следующих основных задач:

1. Определение общей потребности в капитале для финансирования деятельности предприятия и обеспечения необходимых темпов его экономического развития.

2. Разработка системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из различных источников финансирований.

3. Обеспечение максимума доходности (рентабельности) капитала за счет снижения его стоимости, рационального сочетания собственного и заемного капитала, привлечения наиболее доходных форм капитала в конкретных условиях хозяйствования.

4. Обеспечение минимума уровня финансового риска, связанного с формированием капитала предприятия, при предусмотренном уровне его доходности.

5. Функционирование постоянного финансового контроля за сохранением финансовой независимости предприятия на необходимом уровне.

6. Обеспечение финансовой гибкости предприятия — способности своевременно формировать необходимый объем дополнительного капитала в случае необходимости.

Ранжирование основных задач в процессе управления производится с учетом конкретных условий развития предприятия и интересов собственников предприятия.

Реализация целей и задач управления осуществляется с помощью определенных функций:

– управление формированием капитала в процессе создания капитала;

– управление формированием собственного капитала предприятия в процессе его развития;

– управление привлечением заемного капитала;

– управление средневзвешенной стоимостью капитала;    

— управление структурой капитала;

– управление финансовыми рисками, связанными с формированием капитала.

Каждая из этих функций может быть представлена системой мероприятий, учитывающих специфику условий и вида деятельности предприятия.

 

1.2. Методология оценки капитала предприятия и расчета его средневзвешенной стоимости

 

Наиболее распространенным показателем, оценивающим эффективность использования собственного капитала, является рентабельность, которая вычисляется по формуле:

R = Пч/ Ссоб.кап. х 100%, (1)

где – Пч. – чистая прибыль, руб.;

Ссоб.кап. – средняя стоимость собственного капитала за данный период.

Поскольку собственный капитал — это лишь часть источников финансирования активов, он, вообще-то, несопоставим с общей прибылью предприятия.

Тем не менее, оценка эффективности использования собственного капитала с применением показателя чистой прибыли возможна. Так как чистая прибыль является источником пополнения собственного капитала предприятия, то рентабельность собственного капитала, рассчитанная по чистой прибыли, является показателем максимально возможного прироста собственного капитала за счет использования прибыли.

Однако необходимо иметь в виду, что из чистой прибыли уплачиваются не только дивиденды акционерам, но и проценты по банковским кредитам на пополнение оборотного капитала предприятия, и с этой точки зрения чистая прибыль определяет возможности предприятия оплачивать проценты по заемным средствам, т. е. показывает необходимый размер собственного капитала при наличии пределов в привлечении заемных средств.

Учитывая это, эффективность использования собственного капитала правильнее было бы оценивать, уменьшая величину чистой прибыли на сумму уплаченных процентов по кредитам; т. е. чем больше сумма процентов, тем больше заемных средств привлекает предприятие и тем меньше необходим ему собственный капитал.

В принципе, привлечение дополнительных заемных средств — это основной способ повышения рентабельности собственного капитала. То есть чем меньше собственный капитал предприятия, тем выше его рентабельность, однако данная зависимость работает не всегда, если учесть необходимость уплаты и размер процентов за заемный капитал.

Любая коммерческая организация привлекает источники средств, чтобы финансировать свою деятельность в текущем и перспективном периодах. Источники средств можно разделить на краткосрочные и долгосрочные. Капитал как фактор производства и инвестиционный ресурс в любой своей форме имеет определенную стоимость: акционерам выплачивают дивиденды, банкам — проценты за предоставленные ими ссуды, инвесторам — проценты за сделанные ими инвестиции и др. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема капитала, выраженная в процентах к этому объему, называется стоимостью капитала.

В процессе формирования капитала оценка уровня его стоимости осуществляется не только в разрезе отдельных его компонентов, но и по предприятию в целом. Показателем такой оценки выступает «средневзвешенная стоимость капитала». Она определяется как среднеарифметическая взвешенная стоимости отдельных элементов капитала по формуле:

092213 2106 2 Методологические подходы к расчету средневзвешенной стоимости капитала и ее практическое значение, (2)

где 092213 2106 3 Методологические подходы к расчету средневзвешенной стоимости капитала и ее практическое значение— стоимость j-го источника средств,

092213 2106 4 Методологические подходы к расчету средневзвешенной стоимости капитала и ее практическое значениеудельный вес j -го источника в общей их сумме.

Средневзвешенная стоимость капитала может быть определена в следующих вариантах: фактическая; прогнозируемая; оптимальная.

Оценка и прогнозирование средневзвешенной стоимости капитала на конкретном предприятии должны осуществляться с учетом многих факторов: структуры элементов капитала, платежеспособности, деловой готовности и рентабельности предприятия, дивидендной политики и финансовой гибкости предприятия.

Показатель стоимости капитала опосредует связь между рыночной стоимостью предприятия и структурой капитала.    

Взаимосвязь показателей структуры, стоимости капитала и рыночной стоимости предприятия позволяет в процессе управления комплексом этих показателей использовать единую систему критериев и методов управления.

Создавая условия создания оптимальной структуру капитала, можно одновременно формировать предпосылки минимальной средневзвешенной его стоимости и возможности для максимизации рыночной стоимости капитала.

Основными критериями такой оптимизации выступают:

– уровень доходности и риска в деятельности предприятия;

– минимизация средневзвешенной стоимости капитала;

– максимизация рыночной стоимости предприятия.

На каждой стадии развития предприятия пользуются конкретным критерием оптимизации структуры капитала.

В процесс финансового управления поэтому входит процедура обоснования целевой структуры капитала и оптимизация структуры по избранному критерию.

Следует обратить внимание на особенности механизма управления собственным капиталом предприятием, выступающим основой финансирования деятельности предприятия. На действующем предприятии он представлен следующими основными формами:

1. Уставной фонд.

2. Резервный капитал.

3. Специальные (целевые) финансовые фонды (амортизационный фонд, ремонтный фонд, фонд охраны труда, фонд развития производства и т. д.).

4. Нераспределенная прибыль.

5. Другие формы собственного капитала.

Управление собственным капиталом предприятия — это управление формированием его собственных финансовых ресурсов за счет различных источников. Этот процесс является частью процесса управления формированием капитала предприятия.

В качестве его первоначального этапа производится анализ результатов формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предыдущем периоде. Рассматривая вопросы соответствия темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов вообще и объема реализуемой продукции, в частности, изучается стоимость привлечения собственного капитала из различных источников.

На основе видов анализа производится расчет общей потребности в собственных финансовых ресурсах на планируемый период, формируемый за счет внутренних и внешних источников.

Для покрытия общей потребности в собственном капитале изучается стоимость привлечения внутренних и внешних источников.

Необходимый объем собственного капитала в первую очередь обеспечивается за счет внутренних источников, а недостающая величина формируется за счет внешних.

Критерием эффективности процесса управления собственным капиталом является уровень оптимальности соотношения внутренних и внешних источников в формировании собственных финансовых ресурсов. Критериями оптимальности служат следующие требования:

– обеспечение минимальной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов;

– обеспечение неизменности управления предприятием первоначальными его учредителями.

Уровень эффективности процесса управления формированием собственного капитала оценивается с помощью коэффициента самофинансирования предприятия.

092213 2106 5 Методологические подходы к расчету средневзвешенной стоимости капитала и ее практическое значение, (3)

где СФР – объем формирования собственных финансовых ресурсов;

DА — прирост активов предприятия;

Псфр — объем расхода собственных финансовых ресурсов предприятия на цели потребления.

Выполнить требования к эффективности процесса управления формированием собственных финансовых ресурсов можно с помощью решения следующих задач:

– обеспечение максимальной величины прибыли предприятия;

– формулирование эффективной политики распределения прибыли;

– осуществление рациональной амортизационной политики;

– проведение эффективной дополнительной эмиссии акций.

Финансовое равновесие предприятия в процессе экономического развития — важная задача управления капиталом. Обеспечение такого равновесия базируется на использовании модели устойчивого экономического роста предприятия, которая учитывает основные целевые
стратегические показатели формирования капитала и их влияние на показатель темпа прироста реализации продукции при заданных пропорциях формирования капитала.

Формула зависимости показателя темпа прироста реализации продукции от показателей капитала предприятия имеет следующий вид:

092213 2106 6 Методологические подходы к расчету средневзвешенной стоимости капитала и ее практическое значение, (4)

где Кк
– коэффициент капитализации чистой прибыли;

А — общая сумма капитала предприятия (актива);

Коб
— процент оборота капитала;

Р — объем реализации продукции;

СК — сумма собственного капитала предприятия.

В случае экономической интерпретации этой модели получаем представление о зависимости прироста объема реализаций продукции от показателей интенсивности формирования и использования капитала:

Очевидно, что изменяя параметры стратегии формирования капитала предприятия, можно соответствующим образом изменять оптимальный темп прироста объема реализации продукции, сохраняя при этом финансовое равновесие.

Любое отклонение оптимального значения темпа прироста потребует либо дополнительного привлечения финансовых ресурсов (нарушая финансовое равновесие) либо возникает необходимость генерации ресурсов для обеспечения надлежащего эффективного их использования. Эта модель регулирует оптимальные темпы развития объема операционной деятельности (прироста объема реализации продукции) и в обратном варианте ее действия контролирует основные параметры финансового развития предприятия через соответствующие коэффициенты рентабельности, оборачиваемости, капитализации использования заемных средств и т. д.

Таким образом, устойчивый экономический рост предприятия обеспечивается следующими параметрами его финансового развития:

– распределением прибыли на реинвестирование;

– эффективностью использования активов предприятия;

– применением финансового левериджа;

– формированием соотношения между основным и оборотным капиталом.

На действие этих факторов оказывают влияние факторы развития предприятия, изменения на финансовом и товарных рынках и другие факторы внешней среды.

Задача формирования рациональной заемной политики с учетом уровня доходности предприятия и возможного риска решается разными методами, в том числе с помощью использования эффекта финансового рычага (левериджа).

Для функционирования предприятия и получения прибыли необходим капитал, структура которого генерирует ту или иную степень финансового риска. Чем больше доля заемных средств в структуре капитала, тем больше финансовый риск и, соответственно, меньше кредитоспособность предприятия, а также финансовая устойчивость (согласно выведенному нами определению). Оценить финансовый риск можно через показатель финансового левериджа (или финансового рычага по российским методикам). Данному показателю уделяется большое внимание в международной практике финансового анализа.

Финансовый леверидж — приращение к рентабельности собственных средств за счет привлечения в оборот заемных средств на платной основе.

В последние годы в России показатель финансового левериджа тоже приобрел важность при оценке финансового состояния предприятия и применяется в различных методиках
[3, 4, 5, 6]. Е.С. Стоянова дает следующее определение: «эффект финансового рычага — это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на его платность» или «эффект финансового рычага можно также трактовать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию (в процентах), порождаемое данным изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций (тоже в процентах)» [7, C. 124]. Если обобщить все определения, которые даются в литературе, то можно заключить, что уровень финансового левериджа показывает, насколько процентов возрастет (уменьшится) прибыль на собственный капитал при увеличении (уменьшении) прибыли на весь капитал на один процент.

В практике возможны две ситуации:


1. Предприятие в своей деятельности использует только собственный капитал и тогда рентабельность его использования совпадает с экономической рентабельностью активов предприятия (с корректировкой на налогообложение прибыли).

2. Предприятие в своей деятельности пользуется собственным и заемным капиталом. Тогда оно либо увеличивает, либо уменьшает рентабельность использования собственных средств за счет привлечения кредитов. Эффекты привлечения заемных средств (положительный или отрицательный) зависит от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины ставки кредита.

Первая составляющая эффекта финансового рычага: дифференциал – разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам.

Вторая составляющая — плечо финансового рычага — характеризует силу воздействия финансового рычага и равное соотношение между заемными и собственными средствами. Таким образом, уровень эффекта финансового рычага (левериджа) можно определить в виде:

092213 2106 7 Методологические подходы к расчету средневзвешенной стоимости капитала и ее практическое значение (5)

где ROA — экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме всего-капитала), %;

Ц — средневзвешенная цена заемных ресурсов (отношение расходов по обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств), %;

К — коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли) в виде десятичной дроби;

ЗК —среднегодовая сумма заемного капитала;

СК — среднегодовая сумма собственного капитала;

И – темп инфляции, в десятичных долях.

Ставка налогообложения прибыли не зависит от деятельности предприятие, устанавливается законодательством.

Рентабельность и устойчивость предприятия подвержены влиянию структуры издержек. Соотношение постоянных и переменных издержек генерирует ту или иную степень предпринимательского риска. Чем больше доля постоянных издержек в структуре затрат, тем больше предпринимательский риск, выше порог рентабельности. Для предприятий с высокой долей длительно -иммобилизованных фондов в активах, анализ предпринимательского риска необходим. Оценить предпринимательский риск можно через показатель производственного левериджа (или операционного рычага по российским методикам) [5, 7]. По определению Е.С. Стояновой: «действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли… На небольшом удалении от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага будет максимальной, а затем … начнет убывать…» [7, C. 232].

Если рассмотреть комбинацию двух уровней левериджей: производственного и финансового, то через формулу сопряженного эффекта деятельности предприятия можно вычислить уровень совокупного риска (о котором шла речь при оценке финансовой устойчивости). Сопряженный эффект деятельности предприятия показывает, насколько процентов вырастет (уменьшится) прибыль на собственный капитал при увеличении (уменьшении) объема продаж на один процент. По мере одновременного увеличения производственного и финансового левериджей все меньшие изменения выручки от реализации приводят к все большим изменениям чистой прибыли

Финансовый леверидж показывает, на сколько процентов вырастет прибыль на собственный капитал при увеличении прибыли на весь капитал на один процент. Этот показатель имеет первостепенное значение в зарубежной практике при оценке финансовой устойчивости предприятия, а также используется при расчете общего левериджа, который отражает совокупный риск, связанный с предприятием. Высокие значения этих показателей свидетельствует о неустойчивом положении предприятия.

Дифференциал финансового левериджа — главное условие достижения положительного эффекта от использования заемных средств. Этот эффект достигается только в том случае, когда дифференциал положительный, т. е. уровень прибыли, получаемый от использования активов (экономическая рентабельность), больше чем средние расходы по привлечению и обслуживанию кредитов.

Чем больше положительное значение левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. Предприятие должно учитывать возможность формирования отрицательного эффекта, когда стоимость заемных средств может возрасти и превысить экономическую рентабельность.

Плечо финансового рынка мультиплицирует (усиливает) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала: Любой относительный прирост заемных средств по сравнению с собственными средствами увеличит действия дифференциала и в том случае, если он отрицательный — нанесет вред предприятию, уменьшая рентабельность собственных средств за счет привлечения заемных.

В задачи финансового менеджера поэтому входит регулирование величины финансового рычага, в зависимости от величины дифференциала. Большинство западных экономистов считают, что эффект финансового левериджа должен быть равен одной трети — половине уровня экономической рентабельности активов.

Кроме этого, следует учитывать и тот факт, что чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с деятельностью предприятия, так как: 1) возрастает риск невозмещения кредита с процентами для заимодателя; 2) возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.

Учет всех особенностей применения финансового левериджа в управлении заемными средствами позволяет целенаправленно управлять стоимостью и структурой капитала предприятия.

Величина прибыли как источника развития предприятия зависит от многих факторов. Изменение объема затрат предприятия может существенно повлиять на величину прибыли. Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение между ними может быть различным и определяется технической и технологической политикой, выбранной на предприятии. Изменение структуры затрат также может существенно повлиять на величину прибыли. Эта взаимосвязь постоянных и переменных расходов характеризуется категорией производственного левериджа. Действия этого рынка проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Таким образом, анализируя финансово-экономическую стабильность функционирования предприятия, необходимо рассматривать показатели оборачиваемости оборотного капитала, дебиторской и кредиторской задолженности, товарно-материальных запасов.

 

1.3 Методы управления капиталом

 

Реализация процесса управления базируется на определенном механизме. Механизм управления формированием капитала — это система элементов, регулирующих процесс разработки, выбора и реализации управленческих решений в этой области. К подобным элементам относятся: государственное регулирование деятельности предприятия по формированию капитала, внутренний механизм регулирования отдельных аспектов и система конкретных методов и приемов управления формированием капитала.

Эффективный процесс управления формированием капитала позволяет в полном объеме реализовать стоящие перед системой управления цели и задачи и получить результаты, необходимые для собственников предприятия.

Использование капитала — это процесс непрерывной реализации его основного предназначения как экономического ресурса предприятия в различных формах для обеспечения наиболее эффективных путей получения роста его стоимости.

Экономический процесс использования капитала как объект управления характеризуется следующими особенностями:


1. Использование капитала реализует его предназначение как экономического ресурса в процессе производственной и инвестиционной деятельности предприятия.

2. Процесс использования капитала реализует возможности всех форм его представления (денежной, материальной и нематериальной).

3. Использование капитала связано с такими его характеристиками, как стоимость, риск, доходность и видоизменение форм представления капитала.

4. Уровень эффективности использования капитала определяется не только внутренними параметрами хозяйственной деятельности предприятия, но и функционированием отдельных видов рынка.    

В качестве основной задачи необходимо признать выбор наиболее эффективного варианта распределения капитала по отдельным видам деятельности предприятия, обеспечивающего рост стоимости предприятия. Решение этой задачи должно соответствовать общей стратегии развития предприятия.

При обосновании выбранного варианта использования капитала по направлениям необходимо сопоставить эффект от использования (доходность) с вероятным финансовым риском данного варианта. Уровень допустимого риска должен быть согласован с собственником предприятия.

Специальными приемами хеджирования (страхования), диверсификацией хозяйственных процессов и направлений деятельности предприятия можно добиться снижения финансовых рисков и решить одну из актуальных задач управления использованием капитала.

К задачам эффективного управления потоками капитала относится необходимая оптимизация оборота капитала. Ускорения оборачиваемости капитала в процессе стадий его кругооборота на предприятии можно достичь путем согласованности действий различных видов потоков капитала, повышением уровня организации производственной и инвестиционной деятельности предприятия.

Отмеченные выше задачи процесса-управления использованием капитала соответствуют достижению общей цели — росту стоимости предприятия, а в конкретных финансовых ситуациях приоритет решения получают те задачи, которые позволяют скорее добиться большего эффекта и позиций развития его собственников.

Вся система управления и процесс управления, в частности, реализуют выполнение целей и задач путем осуществления определенных функций. В качестве специальных функций, исполняющих содержание процесса управления использованием капитала, можно назвать:

1. Управление использованием капитала в производственной деятельности.

2. Управление использованием капитала в инвестиционной деятельности.

3. Управление движением капитала в процессе оборота.

4. Управление финансовыми рисками, связанными с использованием капитала.

Каждая из этих функций может быть конкретизирована по содержанию с учетом специфики деятельности предприятия, выполнена в условиях действия нормативно-правового и организационно-функционального механизма управления использованием капитала и эффективность ее выполнения может быть оценена с помощью соответствующих показателей.

Вопрос об эффективном управлении активами плотно смыкается с вопросом об эффективном управлении источниками финансирования. Как известно, источники финансирования предприятия состоят из собственного и заемного капитала и практически величину собственно капитала предприятия можно определить как разницу между общей суммой активов предприятия и долгами предприятия.

Собственный капитал включает в себя акционерный и добавочный капитал, резервный и иные фонды, нераспределенную прибыль.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. ООО «Краснодар-Ойл» как субъект исследования

 

2.1. Организационно-экономическая характеристика предприятия ООО «Краснодар-Ойл»

 

2.1.1. Организационно-правовая характеристика

 

Общество с ограниченной ответственностью «Краснодар Ойл» создано на основании решения №1 от 02.04.2004 г. участника ООО Герасименко Владимира Георгиевича в соответствии с Гражданским кодексом РФ и действующим Законом «Об обществах с ограниченной ответственностью», другими нормами действующего законодательства.

Организационно-правовая форма – ООО (общество с ограниченной ответственностью).

Полное фирменное наименование общества – Общество с ограниченной ответственностью «Краснодар-Ойл».

Сокращенное фирменное наименование общества – ООО «Краснодар Ойл».

Местонахождение и почтовый адрес ООО: 350058, Россия, гор. Краснодар, Карасунский округ, ул. Селезнева, д. 242.

Целями деятельности Общества являются извлечение прибыли и расширение рынка товаров и услуг.

Основными видами деятельности ООО являются:

торгово-закупочная деятельность;

автосервис;

закупка, производство, переработка и реализация продукции сельского хозяйства;

строительные, монтажные, отделочные и иные подрядные работы, в том числе строительство и ремонт объектов социально-культурного и промышленно-гражданского назначения;

производство строительных материалов,

посредническая деятельность,

дилерские, брокерские, дистрибъютерские услуги на товарно-сырьевом рынке;

маркетинговые, информационные услуги;

автотранспортные услуги;

бытовые услуги;

организация точек общепита;

производство товаров народного потребления и продукции производственно-технического назначения.

ООО вправе осуществлять любые другие виды деятельности, не запрещенные действующим законодательством РФ.

Предприятие имеет гражданские права и несет гражданские обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных действующим законодательством и его Уставом.

ООО является юридическим лицом, имеет самостоятельный баланс, печать со своим фирменным наименованием, выступает от своего имени истцом или ответчиком в судах, приобретает имущественные и личные неимущественные нрава. Оно самостоятельно отвечает по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом.

Уставный капитал ООО составляет в размере ООО (десять тысяч) рублей. Уставный капитал должен быть сформирован Участником в полном объеме до государственной регистрации ООО. Размер доли Участника в уставном капитале составляет 100%.

Информацию об особенностях структуры органов управления ООО «Краснодар Ойл» можно почерпнуть из Устава Общества, должностных инструкций, штатного расписания и других документов.

Высшим органом управления ООО является Общее собрание участников, которое наделено компетенцией и полномочиями и выполняет функции общего собрания участников, определенного в п. 1 ст. 32 ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью». Общее собрание участников вправе рассмотреть любой вопрос деятельности ООО, его решения обязательны для исполнения всеми органами предприятия.

 

2.1.2. Финансово-экономическая характеристика ООО «Краснодар-Ойл»

 

Анализ основных показателей финансово-хозяйственной деятельности приведен в таблице 1.

 

Таблица 1 – Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности

 

Показатели 

Года

Абсолютные изменения

Темп роста, %

2004

2005

2006

Объём товарной продукции в стоимостном выражении,тыс. р.

7033

8030

16056

9023

228,3

Объём реализованной продукции в стоимостном выражении, тыс. р.

6698

7347

15261

8563

227,8

Выручка от продажи продукции (товаров, услуг), тыс. р.

6379

7283

14563

8184

228,3

Прибыль от продаж, тыс. р.

79

11

552

473

698,7

Прибыль до налогообложения, тыс. р.

48

21

531,5

483,5

3519,9

Среднегодовая стоимость основных фондов, тыс. р.

238,3

213,7

192,9

-45,4

80,9

Амортизация, тыс. р.

15,1

13,1

23,4

8,3

155,0

Среднегодовая стоимость оборотных средств, тыс. р.

2032,6

2047,1

3315

1282,4

163,1

Материальные ресурсы, тыс. р. 

95,1

86,5

3

-92,1

3,2

Среднесписочная численность, чел.

5

7

6

+1

120,0

Оплата труда, тыс. р. 

2059

2178

4020

1961

195,2

Полная себестоимость, тыс. р.

6300

7207

14011

7711

222,4

Фондоотдача, р. 

26,8

34,08

75,5

48,7

281,7

Фондоёмкость, р.

0,037

0,029

0,013

-0,024

35,1

Материалоотдача, р. 

67,1

92,8

4854,3

4787,2

723,0

Материалоёмкость, р. 

0,015

0,011

0,0002

-0,0148 

1,3 

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств

3,14

3,56

4,39

1,25

139,8

Продолжение таблицы 1

 

Показатели 

Годы 

Абсолютные изменения

Темп роста, %

2004  

2005 

2006  

Продолжительность одного оборота, дни

116,2 

101,1 

82,0 

-34,2 

70,6 

Производительность труда, тыс. р./чел.

1275,8 

1041,4

2471,2 

1195,4 

193,7 

Трудоёмкость труда, р. 

0,0008 

0,001 

0,0004 

-0,0004 

50,0 

Затраты на 1 руб. товарной продукции, р.

 

0,99 

 

0,99 

 

0,96 

 

-0,03 

 

97,0 

Рентабельность производства, %

0,8 

0,09 

0,74 

-0,06 

92,5 

Рентабельность продукции, %

0,8 

0,09 

0,7 

-0,1

87,5 

Рентабельность продаж, % 

1,2 

0,15 

3,8 

2,6 

317,0 

 

Как видно из таблицы 1, объем товарной продукции в стоимостном выражении вырос на 9023 тыс. р. (темп роста составил 228,3%) и равен 16056 тыс. р. Объем реализованной продукции вырос на 8563 тыс.р. или 227,8% в относительном выражении, составив на конец исследуемого периода 15216 тыс.р. Выручка от продажи продукции составила 6379 тыс.р. в 2004 г., 7283 тыс.р. в 2005 году и 14563 тыс.р. в 2006 году, что на 8184 тыс.р. превышает уровень базового года. Темп роста составил 228,3%.

Полная себестоимость составила 6300 тыс.р. в 2004 году, 7207 тыс.р. в 2005 году, 14011 тыс.р. в отчетном году. Затрат на рубль товарной продукции снизились на 3 копейки, что следует отнести к положительным фактам деятельности предприятия. Прибыль от продаж составила 79 тыс. р. в 2004 году, 11 тыс.р. в 2005 году, 552 тыс.р. в 2006 году. Наименьшая величина прибыли была получена в 2005 году, а наибольшая –в отчетном 2006 году. Прибыль до налогообложения увеличилась с 48 тыс.р. в 2004 году до 531,5 тыс.р. в 2006 году. Темп роста составил 3519,9%.

Рентабельность производства снизилась и равна 0,74%. Также отмечается снижение рентабельности продукции на 0,1%. Рентабельность продаж составила 3,8% в 2006 году.

Среднегодовая стоимость основных средств за исследуемый период снизилась на 45,4 тыс.р. и в 2006 году составила 192,9 тыс.р. Сумма начисленной амортизации увеличилась с 15,1 тыс.р. в 2004 году до 23,4 тыс.р. в 2006 году.

Среднегодовая величина оборотных средств имеет тенденцию к росту и равна 2032,6 тыс.р. в 2004 году, 2047,1 тыс.р. в 2005 году и 3315 тыс.р. в 2006 году, что свидетельствует о росте хозяйственной деятельности исследуемого предприятия. Абсолютный рост данного показателя составил 1282,4 тыс.р. при темпе роста 163,1%. Фондоотдача за исследуемый период выросла почти в три раза, составив 75,5 р. в 2006 году, что на 48,7 р. выше, чем в 2005 году. Темп роста составил 281,7%. Соответственно, наблюдается снижение фондоемкости на -0,024 р. Коэффициент оборачиваемости увеличился на 1,25 раза и составил 4,39 раз в 2006 году, что говорит о повышении эффективности использования оборотных средств предприятия. Продолжительность одного оборота снизилась на 34,2 дня и равна 82 дня на конец периода

Величина материальных ресурсов за исследуемый период значительно снизилась (на -92,1 тыс.р.) и составила всего 3 тыс.р. на конец периода. Материалоотдача выросла довольно значительно – на 4787,2 тыс.р. или в 72,3 раза.

Среднесписочная численность персонала была равна 5 человек в 2004 году, 7 человек в 2005 году и 6 человек в 2006 году, что на 1 человека большем, чем в базисном году. Фонд оплаты труда на исследуемом предприятии врос почти в 2 раза за исследуемый период, увеличившись на 1961 тыс.р., что говорит о росте заработной плате работников предприятия. Одновременно наблюдается значительный рост производительности труда, которая равна 1275,8 тыс.р./чел. в 2004 году, 1041,4 тыс.р. в 2005 году и 2471,2 тыс.р. в 2006 году. Отметим что темп рост фонда оплаты труда (195,2%) сопоставим с темпом роста производительности труда (193,7%).

Таким образом, следует отметить колебания в экономико-хозяйственной деятельности исследуемого предприятия, что говорит о нестабильности его работы. В то же время отмечается незначительное улучшение показателей отчетного 2006 года по сравнению с 2005 годом.

2.2 Оценка постановки и организации системы финансового менеджмента на ООО «Краснодар-Ойл»

 

Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятий и организаций и оборота их денежных средств.

Эффективное управление финансовой деятельностью предприятия
обеспечивается реализацией ряда принципов, основными из которых являются:

1. Интегрированность с общей системой управления предприятием.

2. Комплексный характер формирования управленческих решений.

3. Высокий динамизм управления.

4. Многовариантность подходов к разработке отдельных управленческих решений.

5. Ориентированность на стратегические цели развития предприятия.

Основной целью финансового менеджмента является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Получает свое выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия, что реализует конечные финансовые интересы его владельцев.

В процессе реализации своей главной цели финансовый менеджмент на направлен на решение следующих основных задач:

  1. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде.
  2. Обеспечение наиболее эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия.
  3. Оптимизация денежного оборота. Эта задача решается путем эффективного управления денежными потоками предприятия в процессе кругооборота его денежных средств, обеспечением синхронизации объемов поступления и расходования денежных средств по отдельным периодам, поддержанием необходимой ликвидности его оборотных активов.
  4. Обеспечение максимизации прибыли предприятия при предусматриваемом уровне финансового риска.
  5. Обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли.
  6. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития.

    Все рассмотренные задачи финансового менеджмента теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них носят разнонаправленный характер.

    Финансовая и экономическая служба отвечает за выполнение плановых заданий, вопросы себестоимости, вопросы рентабельности, ценообразование, создание прейскурантов, лимиты для каждого участка на переговоры, электроэнергию, горюче-смазочные материалы, запчасти и т.д.

    Экономическая служба предприятия ООО «Краснодар-Ойл» представлена главным бухгалтером, который подчиняется непосредственно руководителю предприятия и выполняет функции кассира.

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

    3. Оценка капитала предприятия ООО «Краснодар-Ойл» и расчет его средневзвешенной стоимости

     

    3.1. Анализ динамики, состава и структуру имущества предприятия

     

    Проанализируем динамику, состав и структуру имущественного положения предприятия. Данные об имущественном положении отразим в табл. 2.

     

    Таблица 2 – Изменения в составе и структуре активов ООО «Краснодар Ойл»

     

    Элементы (виды) активов баланса

    2005 г

    2006 г.

    <

    Изменения

    Абсолютная величина, тыс. р.

    Удельный вес во всех активах, %

    Абсолютная величина, тыс. р.

    Удельный вес во всех активах, %

    Абсолютное,

    тыс. р. 

    Относительное, %

    Структурное, %

    Б 

    1 

    2 

    3 

    4 

    5 

    6 

    7 

    Внеоборотные активы, всего

    Из них: 

    212 

    10,4 

    223 

    4,4 

    60,2 

    137,0 

    -3,6 

    Нематериальные активы

                 

    Основные средства 

    162,8 

    8,0 

    223 

    4,4 

         

    Незавершенное строительство

    49,2 

    2,4 

     

     

    49,2 

    0 

    -2,4 

    Долгосрочные финансовые вложения

                 

    Оборотные активы, всего

    В том числе: 

    1835,8 

    89,6 

    4794,2 

    95,6 

    2958,3 

    261,2 

    3,6 

    Запасы 

    1505,8 

    73,5 

    3676,7 

    73,2 

    2170,9 

    244,2 

    -0,3 

    Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

    10,8 

    0,5 

    1,9 

    0 

    -8,9 

    17,6 

    -0,5 

    Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты*

                 

    Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты**

    57,2 

    2,8 

    738,3 

    14,7 

    681,1 

    1290,7 

    11,9 

    Краткосрочные финансовые вложения

    140,3 

    6,9 

    34 

    0,7 

    -106,3 

    24,2 

    -6,2 

    Денежные средства 

    119,7 

    5,9 

    51,2 

    1,0 

    -68,5 

    42,8 

    -4,9 

    Прочие оборотные активы

    2 

    0 

    291,1 

    5,8 

    289,1 

    1455,5 

    5,8 

    Всего величина активов

    (имущества)

    2047,8 

    100 

    5017,2 

    100 

    2969,4 

    245,0 

     

    Как видно из данных табл. 2, за отчетный период активы организации увеличились на 2969,4 тыс. р., или на 245,0 %, в том числе за счет роста объема внеоборотных активов — на 60,2 тыс. р., увеличения оборотных активов — на 2958,3 тыс. р. При этом материальные оборотные средства выросли на 2170,9 тыс. р., а денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, наоборот, снизились на 174,8 тыс. р. Данные таблицы 1 показывают, за счет каких средств и в какой мере изменилась стоимость имущества организации.

    В целом следует отметить, что структура совокупных активов характеризуется значительным превышением в их составе доли оборотных средств, которые составили почти 92%, их доля незначительно (на 3,6%) увеличилась в течение года.

     

    3.2. Оценка эффективности использования капитала предприятия

     

    Проанализируем изменения в составе и структуре источников формирования активов предприятия за отчетный год. Укажем влияние изменений в структуре капитала на финансовое состояние. Заполните табл. 3.

     

    Таблица 3 – Изменения в составе и структуре источников финансирования предприятия ООО «Краснодар-Ойл»

     

    Элемент пассивов баланса

    2005 г

    2006 г.

    Изменения


     

    Абсолютная величина, тыс. р.

    Удельный вес во всех активах, %

    Абсолютная величина, тыс. р.

    Удельный вес во всех активах, %

    Абсолютное,

    тыс. р. 

    Относительное, %

    Структурное, %

    Собственный капитал и резервы, всего

    1863,1 

    91,0 

    4498,6 

    39,2 

    2635,5 

    241,5 

    -51,8 

    Из них: Уставный капитал

    9 

    0,4 

    9 

    0,2 

     

     

    -0,2 

    Добавочный капитал

                 

    Накопленный капитал (резервный капитал + Нераспределенная прибыль)

    1845,1 

    90,6 

    1958,2 

    39,0 

    113,1 

    106,1 

    -51,6 

    Доходы будущих периодов

       

    2540,4 

    50,6 

    2540,4 

    100 

    50,6 

    Продолжение таблицы 3

     

    Элемент пассивов баланса

    2005 г

    2006 г.

    Изменения


     

    Абсолютная величина, тыс. р.

    Удельный вес во всех активах, %

    Абсолютная величина, тыс. р.

    Удельный вес во всех активах, %

    Абсолютное,

    тыс. р. 

    Относительное, %

    Структурное, %

     

    Заемный капитал, всего

    184,7 

    9,0 

    509,6 

    10,2 

    324,9 

    275,9 

    1,2 

     

    В том числе: 

                 
     

    Кредиторская задолженность

    184,7 

    9,0

    509,6 

    10,2 

    324,9 

    275,9 

    1,2 

    Прочие краткосрочные обязательства

                 

    Величина всех источников финансирования активов (имущества)

    2047,8 

    100 

    5017,2 

    100 

    2969,4 

    245,0 

     

     

    Собственный капитал и резервы увеличился на 2635,5 тыс. р. Удельный вес собственного капитала и резервов снизился на 51,8%. Величина уставного капитала за исследуемый период не увеличилась и составила 9 тыс. руб. Предприятие резервов предстоящих расходов не имеет. Доходы будущих периодов равны 2540,4 тыс. р. в 2006 г. Удельный вес данного показателя равен 50,6%.

    Долгосрочный заемный капитал предприятие не имеет.

    Заемный капитал вырос на 324,9 тыс.р. или 275,9%. Удельный вес краткосрочного заемного капитала увеличился на 1,2%.

    Рассчитаем систему показателей оценки платежеспособности организации, проанализируем их динамику и воздействие на финансовое состояние предприятия (табл. 4).

     

    Таблица 4 – Динамика платежеспособности ООО «Краснодар Ойл»

    Показатель 

    2004 г 

    2005 г. 

    2006 г. 

    Изменения 

    2005 г. к 2004 г.

    2006 г.

    к 2005 г.

    Коэффициент абсолютной ликвидности

    0,04 

    1,41 

    0,17 

    1,36 

    -1,24 

    Коэффициент промежуточной (критической) ликвидности

    0,57 

    1,72 

    1,62 

    1,15 

    -0,1 

    Продолжение таблицы 4

    Показатель 

    2004 г 

    2005 г. 

    2006 г. 

    Изменения 

    2005 г. к 2004 г.

    2006 г.

    к 2005 г.

    Коэффициент текущей ликвидности

    5,23 

    9,94 

    9,41 

    -4,71 

    -0,53 

    Коэффициент текущей ликвидности уточнённый

    3,78 

    9,79 

    8,8 

    6,01 

    -0,99 

    Коэффициент ликвидности при мобилизации материальных оборотных средств (МОС)

    4,99 

    8,78 

    9,01 

    3,79 

    0,23 

    Величина чистого оборотного капитала

    2091,4 

    1863,1 

    4507,6 

    228,3 

    2644,5 

    Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

    0,97 

    1,09 

    1,16 

    0,12 

    0,07 

    Коэффициент платежеспособности по данным отчёта о движении денежных средств

    0,56 

    0,61 

    0,67 

    0,05 

    0,06

    Величина оборотных активов, необходимых для обеспечения текущей платежеспособности

    1826,8 

    1651,1 

    4284,6 

    -175,7 

    2633,5 

    Коэффициент утраты платежеспособности

    х 

    х 

    6,558 

    х 

    х 

     

    Динамика коэффициентов общей, абсолютной и текущей ликвидности анализируемой организации отрицательная. В конце отчетного периода данное предприятие могло оплатить лишь 17% своих краткосрочных обязательств. Коэффициент критической оценки показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет ожидаемых поступлений от разных дебиторов. Нормальным считается значение 0,7 + 0,8, однако следует иметь в виду, что достоверность выводов по результатам расчетов этого коэффициента и его динамики в значительной степени зависит от качества дебиторской задолженности (сроков образования, финансового положения должника и др.), что можно выявить только по данным внутреннего учета. Оптимально, если коэффициент «критической оценки» приблизительно равен 1. У анализируемой организации значение этого коэффициента не близок к критериальному. Коэффициент промежуточной ликвидности равен 0,57 на начало 2005 г., и 1,62 на конец 2006 г. Коэффициент текущей ликвидности позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Это главный показатель платежеспособности. Нормальным значением для данного показателя считаются соотношения от 1,5 до 3,5. Коэффициент текущей ликвидности обобщает предыдущие показатели и является одним из показателей, характеризующих удовлетворительность (неудовлетворительность) бухгалтерского баланса. Коэффициент текущей ликвидности превышает установленное нормальное значение и равен 5,23 на начало 2005 г., 9,94 на начало 2006 г. и 9,41 на конец 2006 г. Коэффициенты платежеспособности не оптимальны.

    Коэффициент утраты платежеспособности больше единицы (6,558), следовательно, ООО «Краснодар Ойл» достаточно платежеспособно и сможет сохранить свою платежеспособность в ближайшие полгода.

    Рассчитаем систему показателей характеризующих эффективность использования капитала предприятия и рыночной устойчивости организации, проанализируем их динамику и воздействие на финансовое состояние предприятия (табл. 5).

     

    Таблица 5 – Динамика показателей характеризующие эффективность использования капитала и рыночную устойчивость ООО «Краснодар-Ойл»

    Показатель 

    2005 г. 

    2006 г. 

    Нормативное значение

    Абсолютное изменение

    Коэффициент автономии (финансовой независимости)

    0,91 

    0,9 

    >= 0,5

    -0,01

    Коэффициент финансовой устойчивости

    0,91 

    0,392 

    >= 0,7

    0,518

    Коэффициент финансовой зависимости

    0,51 

    0,52 

    < 0,5

    0,02 

    Коэффициент маневренности собственного капитала

    0,89 

    0,95 

    » 0,5

    0,06

    Коэффициент финансовой активности (плечо финансового рычага)

    0,1 

    0,11 

    <= 1,0

    0,01

    Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов

    1,23 

    0,54 

    >= 0,6-0,8

    -0,69 

    Коэффициент инвестирования основного капитала (за счет собственных средств)

    0,7 

    0,71 

    0,5-0,7 

    0,01 

    Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения в составе всего имущества

    0,080 

    0,044 

    Для произв.пред-приятия

    >= 0,5

    0,036

    Коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств

     

     

    >= 0,7

    -0,004 

     

    Продолжение таблицы 5

    Показатель 

    2005 г. 

    2006 г. 

    Нормативное значение

    Абсолютное изменение

    Коэффициент постоянного актива

    0,31 

    0,141 

    Не

    имеет

    -0,169 

    Коэффициент соотношения активов с собственным капиталом

    1,1 

    2,55 

    Не

    имеет

    1,44 

     

    Таким образом, коэффициент автономии соответствует нормативу как на начало исследуемого периода, так и на конец года. Коэффициент финансовой устойчивости немного достигает норматива на начало периода (0,91) и не достигает норматива на конец периода (0,392). Коэффициент финансовой зависимости соответствует нормативу. Коэффициент маневренности собственного капитала имеет тенденцию к росту (+0,06). Плечо финансового рычага не лежит в нормативных пределах (на конец периода 0,11) и имеет тенденцию к росту (на 0,01). Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов соответствует нормативу и несколько снизился (на 0,69). Коэффициент инвестированного основного капитала за счет собственных средств увеличился незначительно на 0,01. Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения в составе всего имущества снизился на 0,036, и соответствует и говорит о непроизводственном характере деятельности предприятия. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств далек от норматива не рассчитает, так предприятие не привлекает долгосрочных заемных средств. Коэффициент постоянного актива снизился на -0,169. Коэффициент соотношения активов с собственным капиталом увеличился на 1,44 и на конец года равен 2,55.

    Оценим цену каждого источника финансирования, средневзвешенную цену, результат от возможного привлечения источников и проследим динамику данных показателей за исследуемый период.

    Цена собственного капитала равна:

     

    Цск = (Д/СК)*100%. (6)

     

    Цена заемного капитала равна:

     

    Цзк = (БП/ЗК)*100%. (7)

     

    Рентабельность активов равна:

     

    Ра= (ЧП/АО)*100%. (8)

     

    Средневзвешенная цена равна:

     

    Цср = (Цск*СК + Цзк*ЗК)/(СК + ЗК). (9)

     

    где СК – собственный капитал предприятия;

    ЗК – заемный капитал предприятия;

    АО – активы организации;

    Д – издержки на обслуживание;

    БП – банковский процент.

    Эффект от привлечения заемных источников (прирост собственного капитала) составляет:

     

    DРск = (1 – Сн)*(Ра – Цзк)*ЗК/СК. (10)

     

    где Сн – ставка налога на прибыль, равная 24%.

     

    Расчеты ведем в таблице 6.

     

     

     

    Таблица 6 – Расчет стоимости капитала и эффективности привлеченных средств ООО «Краснодар-Ойл»

    Показатель 

     

    2004 г. 

     

    2005 г. 

     

    2006 г. 

    Отклонение 2006 г. к 2004 г. 

    абсолютное, тыс. руб.

    Относительное, %

    Собственный капитал предприятия (СК)

    2091,4 

    1863,1 

    1967,2 

    -124,2

    94,1

    Заемный капитал предприятия (ЗК)

    431,6 

    184,7 

    509,6 

    78

    118,1

    Сумма собственного и заемного капитала (СЗК)

    2523

    2047,8

    2476,8

    -46,2

    98,2

    Активы организации (АО) 

    2523 

    2047,8 

    5017,2 

    2494,2

    198,9

    Чистая прибыль организации (ЧП)

    -39 

    6,6 

    104 

    143

    Издержки на обслуживание собственного капитала (дивиденд) (Д)

    26

    37

    41

    15

    157,7

    Банковский процент (БП) 

    129,5

    51,7

    132,5

    3

    102,3

    Цена собственного капитал (Цск), %

    1,2

    2,0

    2,1

    0,9

    Цена заемного капитала (Цзк), %

    30 

    28 

    26 

    -4

    Рентабельность активов, %

     

    0,3 

    2,1 

    2,1

    Средневзвешенная цена Цср, % 

    15,1 

    4,4 

    7,0 

    -8,1

    Эффект привлечения заемных источников, %

    -5,0

    -2,1

    -4,7

    0,3

     

     

    Таким образом, средневзвешенная цена капитала за исследуемый период снизится, составив 7% в 2006 году, что на 8,1% меньше показателя 2005 года (15,1%). Следует заметить, что в результате привлечения заемных средств рентабельность собственного капитала снизится. Можно сделать вывод о невыгодности привлечения дополнительных заемных средств для исследуемого предприятия.

     

    3.3. Анализ инвестиционной привлекательности предприятия

     

    Оценим инвестиционную привлекательность анализируемого предприятия, используя исходную информацию табл. 7 по ряду предприятий. Укажем, достаточно ли сведений двух приведенных показателей для обоснования инвестиционных предпочтений и какой набор финансовых показателей целесообразно использовать для этих целей.

    Для расчетов в табл. 7 используйте метод рейтинговой оценки.

     

     

    Таблица 7 – Основные показатели платежеспособности и рентабельности

    для оценки инвестиционной привлекательности предприятия

     

    № предприятия

    Коэффициент текущей ликвидности

    Рентабельность имущества, % 

    На начало предыдущего периода

    На конец изучаемого периода

    На начало предыдущего периода

    На конец изучаемого периода

    ООО «БМВ»

    ООО «Визит»

    ООО «Конкорд»

    ООО «БиРи»

    ООО «Восток»

    ООО «Тиграл-Эко»

    ООО «Эко-ЮГ»

    ООО «Климат-Юг»

    ООО «Асс»

    ООО «Кора»

    2,24

    1,40

    1,71

    3,18

    1,29

    10,06

    1,24

    1,34

    2,06

    1,76 

    1,22

    1,16

    1,81

    1,13

    1,15

    1,67

    1,13

    1,79

    1,55

    1,37 

    3,15

    9,18

    0,56

    2,13

    2,98

    4,56

    5,00

    0,13

    6,48

    7,11 

    3,01

    10,46

    1,26

    1,15

    0,43

    4,50

    6,20

    1,02

    7,00

    6,05 

    Анализируемое

    предприятие

    9,79

    8,8

    0,33

    2,77

     

    Предприятие довольно прибыльно и финансово устойчиво, следовательно, оно привлекательно для инвесторов.

     

     

    Таблица 8 – Ранжирование предприятий методикой сравнительной комплексной оценки

     

    № предприятия

    Коэффициент текущей ликвидности

    Рентабельность имущества, %

    Сумма баллов 

    Место в рейтинге

    На начало предыдущего периода

    На конец изучаемого периода

    На начало предыдущего периода

    На конец изучаемого периода

    Сумма на начало периода

    Сумма на конец периода

    Место на начало периода

    Место на конец периода

    ООО «БМВ» 

    4 

    7 

    6 

    7 

    10 

    14 

    5 

    8 

    ООО «Визит»

    8 

    8 

    1 

    1 

    9 

    9 

    4 

    3 

    ООО «Конкорд»

    7 

    2 

    9 

    9 

    16 

    11 

    9 

    7 

    ООО «БиРи»

    3 

    10 

    8

    10 

    11 

    20 

    6 

    11 

    ООО «Восток»

    10 

    9 

    7 

    11 

    17 

    20 

    10 

    10 

    ООО «Тиграл-Эко»

    1 

    4 

    5 

    6 

    6 

    10 

    1 

    5 

    ООО «Эко-ЮГ» 

    11 

    11 

    4 

    5 

    15 

    16 

    8 

    9 

    ООО «Климат-Юг» 

    9 

    3 

    11 

    3 

    20 

    6 

    11 

    1 

    ООО «Асс» 

    5 

    5 

    3 

    2 

    8 

    7 

    2 

    2 

    ООО «Кора»

    6 

    6 

    2 

    4 

    8 

    10 

    3 

    6 

    Анализируемое

    предприятие

     

     

     

     

    2 

     

     

     

     

    1 

     

     

     

     

    10 

     

     

     

     

    8 

     

     

     

     

    12 

     

     

     

     

    9 

     

     

     

     

    7 

     

     

     

     

    4 

     

    Как видим из таблицы 8, инвестиционная привлекательность предприятия за исследуемый период выросла. Данный вывод основывается на том, что по совокупности бальной оценки на начало исследуемого период предприятие заняло 7 место, а к концу года переместилось на 4 место. Это произошло за счет улучшению в значительной показателя рентабельности имущества, достаточно высокой величины коэффициента текущей ликвидности, который у других сравниваемых показателей за исследуемый период в целом ухудшился.

     

    3.3. Направления повышения эффективности работы предприятия

     

    Управление финансами предприятия (финансовый менеджмент) является составной частью управления производственной и финансово-хозяйственной деятельностью предприятия и представляет собой совокупность приемов и способов целенаправленного воздействия государственных органов различных уровней, а также финансовых и плановых отделов (служб) предприятия на процесс формирования, распределения и использования фондов денежных средств в целях наиболее эффективного использования финансовых ресурсов и получения максимальной прибыли.

    На этапе формирования и первичного распределения финансовых результатов возможности для исследуемого предприятия ООО Краснодар-Ойл», по управлению массой и динамикой чистой прибыли можно сгруппировать по следующим основным направлениям.

    1. Формирование и оптимизация пакета заказов и производственной программы.

    2. Регулирование договорных цен в зависимости от изменившихся условий.

    3. Оптимизация учетной политики организации.

    4. Оптимизация порядка и форм расчетов за готовую продукцию.

    5. Проведение комплекса организационно-технических мероприятий, направленных на выполнение и перевыполнение задания по снижению себестоимости продукции.

    6. Максимальное использование преимуществ, которые дает система льгот по налогообложению прибыли.

    7. Оптимизация системы налогообложения прибыли; разработка такой системы ставок и льгот налога на прибыль, которая будет стимулировать использование чистой прибыли организации, прежде всего, на развитие и совершенствование собственной производственной базы;

    8. Оптимизация распределения чистой прибыли, остающейся в распоряжении организации, на фонды потребления и фонды накопления;

    9. Комплекс мероприятий, обеспечивающих целесообразное и эффективное использование средств фондов потребления и накопления.

    10. Снижение коммерческих, управленческих, внереализационных и операционных расходов.

    Группа направлений совершенствования методов управления формированием и распределением прибыли включает разработку и внедрение перспективных методов оценки, анализа, прогнозирования и планирования финансовых результатов, а также методов оперативного контроля за ходом выполнения плана по прибыли, в том числе и в условиях автоматизации.

    Меры по совершенствованию финансового механизма «Краснодар-Ойл», необходимо отразить в руководящих документах, так как преобразования в функциональном звене финансового механизма обязательно должны сопровождаться развитием нормативно-правовой базы финансов организаций.

    Обозначив группы направлений совершенствования механизма формирования и распределения финансовых результатов, рассмотрим отдельные направления более подробно.

    На этапе распределения чистой прибыли, остающейся в распоряжении организации «Краснодар-Ойл», наиболее важной проблемой является решение задачи оптимизации распределения чистой прибыли по двум основным направлениям ее целевого использования. Этими направлениями являются потребление и накопление.

    Порядок распределения и использования прибыли, а также конкретный перечень фондов потребления и накопления фиксируются в уставе предприятия и в его учетной политике. Кроме того, на предприятии совместно плановым и финансовым отделами разрабатывается Положение о порядке распределения валовой (балансовой) и чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, которое утверждается руководителем предприятия. Наиболее важным элементом данного Положения являются долгосрочные нормативы образования фондов потребления и накопления, которые служат исходными данными при составлении финансового плана предприятия на предстоящий год. По каждому из фондов потребления и накопления ежегодно составляется и утверждается руководителем предприятия годовая смета расходов, в которой определяются как направления использования средств, так и конкретные мероприятия, финансируемые за счет средств данного фонда.

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

<

Комментирование закрыто.

MAXCACHE: 1.21MB/0.00191 sec

WordPress: 23.5MB | MySQL:121 | 4,177sec