Стоимость фирмы и факторы, ее определяющие

<

101813 1138 1 Стоимость фирмы и факторы, ее определяющие Общество с ограниченной ответственностью «Росремстройсервис»
создано в соответствии с действующим законодательством РФ для извлечения прибыли в качестве основной цели своей деятельности.

Полное фирменное наименование: общество с ограниченной ответственностью «Росремстройсервис», сокращенное фирменное наименование ООО «Росремстройсервис».

Местом нахождения является место его государственной регистрации по месту нахождения его постоянно действующего исполнительного органа (директора), а
адресом (местом нахождения) постоянно действующего исполнительного органа (директора) общества, по которому с Обществом осуществляется связь, является адрес: Краснодарский край, г. Лабинск, ул. Международная, 120.

Исследуемое по организационно-правовой форме является обществом с ограниченной ответственностью, в отношении которого его учредитель имеет обязательные права.

Общество имеет гражданские права и несет гражданские обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных федеральными законами, если это не противоречит предмету и целям деятельности.

Целью деятельности ООО «Росремстройсервис» является удовлетворение общественных потребностей, юридических и физических лиц в оказываемых работах, товарах и услугах и получение прибыли.

ООО «Росремстройсервис» осуществляет следующие виды деятельности:

– производство прочих строительных работ;

–  разборка и снос зданий; производство земляных работ;

– производство общестроительных работ по строительству прочих зданий и сооружений;

–  производство электромонтажных работ;

– производство изоляционных работ;

– производство санитарно-технических работ;

–  монтаж прочего инженерного оборудования;

– производство штукатурных работ;

– производство столярных и плотничных работ;

– устройство покрытий полов и облицовка стен;

– производство малярных и стекольных работ;

– производство прочих отделочных и завершающих работ;

– а также осуществление других работ и оказание других услуг, не  запрещенных и не противоречащих действующему законодательству РФ.

Отдельными видами деятельности, перечень которых определяется федеральным законом, общество может заниматься только на основании специального разрешения (лицензии).

Высшим органом ООО «Росремстройсервис» является общее собрание участников общества, которое может быть очередным или внеочередным.

Руководство текущей деятельностью ООО «Росремстройсервис» осуществляет единоличный исполнительный орган (директор), назначаемый (избираемый) общим собранием участников.

101813 1138 2 Стоимость фирмы и факторы, ее определяющие

В таблице 1 приведены основные показатели, характеризующие основные экономические показатели финансово-хозяйственной деятельности ООО «Росремстройсервис».

 

 

Таблица 1

Основные экономические показатели деятельности ООО «Росремстройсервис»

 

Показатель 

 

2008 г 

 

2009 г 

 

2010 г 

Отклонение, +,- 

Темп роста, % 

2009 г./

2008 г. 

2010 г. /2009 г. 

2009 г./

2008 г. 

2010г. /

2009г. 

Выручка от продаж работ и услуг, тыс. р. 

25784 

30148 

9187 

4364 

-20961 

116,93 

30,47

Рентабельность работ и услуг, %  

12,56 

6,16 

10,85 

-6,39 

4,68 

х 

х 

Себестоимость продукции, тыс. р.  

22480 

27513 

8288 

5033 

-19225 

122,39 

30,12 

Прибыль, тыс. р. 

2823 

1696 

899 

-1127 

-797 

60,08 

53,01 

Затраты на 1 р., р.  

0,87 

0,91 

0,90 

0,04 

-0,01 

104,67 

98,85 

Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. р. 

261 

203,5 

120 

-57,50 

-83,50 

77,97 

58,97 

Фондоотдача, р./р. 

98,79 

148,15 

76,56 

49,36 

-71,59 

149,96 

51,68 

Среднегодовая стоимость оборотных средств, тыс. р. 

857 

1411 

1192 

554 

-219,00 

164,64 

84,48 

Коэффициент оборачиваемости, раз

30,09 

21,37 

7,71 

-8,72 

-13,66 

71,02 

36,07 

Численность персонала, чел.

15 

16 

17 

1,00 

1,00 

106,67 

106,25 

Производительность труда, тыс. р./ чел. 

1718,93 

1884,25 

540,41 

165,32 

-1343,84 

109,62 

28,68 

Рентабельность персонала, %

188,2 

106 

52,89 

-82,2 

-53,12 

56,32 

49,90 

Фондорентабельность, %  

1081,61 

833,42 

749,17 

-248,19 

-84,25 

77,05 

89,89 

 

За исследуемый период (2008 – 2010 гг.) величина выручка от работ и услуг снизилась, в тоже время так она увеличилась на 4364 тыс. р. в 2009 г. по отношению к базисному 2008 году (темп роста 116,93%), снизилась на 20961 тыс. р. в 2010 г. по отношению к предыдущему 2009 г. (темп роста 30,47%). Снижение выручки связано со снижением спроса на строительные работы и услуги, на строительные материалы на фоне изменения общего потребительского спроса в стране на фоне экономического и финансового кризиса 2010 г. Рентабельность производимых работ и услуг снизилась с 12,56% в базисном 2008 г. до 10,85% в отчетном 2010 г. Отметим, что наименьшая величина рентабельность работ и услуг была в 2009 г. и равна она 6,16%. Происходит снижение себестоимости продукции на 19225 тыс.р. в отчетном 2010 г. по отношению к предыдущему 2009 г. Сравнивая темп роста товарной продукции с темпом роста ее себестоимости, необходимо сделать вывод о том, что в 2009 г. рост товарной продукции произошел за счет роста объема произведенных работ и услуг, а в 2010 г. снижение объема товаров и услуг был обусловлен динамикой цен на работы, товары и услуги, реализуемые предприятием. Заметим, что хотя и отмечается снижение прибыли, деятельность предприятия прибыльна и рентабельна. Отмечается рост затрат на рубль товарной продукции по отношению к базисному 2008 г. Среднегодовая стоимость основных средств снизилась на фоне снижения выручки от продаж, что оказало отрицательное влияние на показатель фондоотдачи, который снизился за исследуемый трехлетний период. Хотя в 2009 г. и отмечался рост показателя фондоотдачи. В отчетном 2010 г. руководству предприятия в связи с сокращением объема предоставляемых услуг пришлось реализовать часть основных средств. Среднегодовая стоимость оборотных средств увеличилась, произошло сокращение скорости оборачиваемости оборотных средств, что подтверждает отрицательная динамика коэффициента оборачиваемости. Отмечается снижение запасов на складах предприятия. Численность персонала увеличилась, в то же время, если в 2009 г. по отношению к базисному 2008 г. производительность труда выросла на 165,32 тыс. руб., в отчетном году эффективность использования персонала предприятия сократилось, что подтверждается и снижением рентабельность персонала.

Общую оценку финансовой устойчивости состояния предприятия произведем на основе бухгалтерского баланса – форма № 1 (Приложение Б) и Отчета о прибылях и убытках (Приложение В).

В следующей таблице 2 проведем анализ имущества исследуемого предприятия ООО «Росремстройсервис».

 

Таблица 2

Анализ динамики и структуры активов предприятия

Пассив 

2008 г.,

тыс. р. 

2009 г.,

тыс. р. 

2010 г.,

тыс. р. 

Отклонение, +/-

тыс. р. 

Темпы

роста, %

Структура, % 

2008 г 

2009 г 

2010 г 

2009 г./

2008 г. 

2010 г. / 2009 г. 

2009 г./

2008 г. 

2010 г. /2009 г. 

1 

2 

3 

4 

5 

6 

7 

8 

9 

10 

11 

1.Внеоборотные активы

  

  

  

  

           

 Нематериальные активы

22 

39 

 

17 

-39 

177,27 

 

0,85 

1,31 

 

 Основные средства

244 

163 

77 

-81 

-86 

66,80 

47,24 

9,39 

5,46 

3,91 

 Незавершенное строительство

1148 

 

 

-1148 

 

 

 

44,19 

 

101813 1138 3 Стоимость фирмы и факторы, ее определяющие

 Прочие внеоборотные активы 

 

1148 

1148 

1148 

   

100,00 

0,00 

38,42 

58,24 

Итого по 1 разделу

1414 

1350 

1225 

-64 

-125 

95,47 

90,74 

54,43

45,18 

62,15 

2.Оборотные активы

  

  

  

         

  

  

 Запасы 

532 

500 

721 

-32 

221 

93,98 

144,20 

20,48 

16,73 

36,58 

 НДС 

 

13 

 

13 

-13 

 

 

 

0,44 

 

 Дебиторская задолженность (менее 12 месяцев)

617 

 

 

-617 

 

 

 

23,75 

 

 

 Денежные средства

35 

1125 

25 

1090 

-1100 

3214,29 

2,22 

1,35 

37,65 

1,27 

 Итого по 2 разделу

1184 

1638 

746 

454 

-892 

138,34 

45,54 

45,57 

54,82 

37,85 

Баланс 

2598 

2988 

1971 

390 

-1017 

115,01 

65,96 

100 

100,00 

100,00 

 

Продолжение таблицы 2

1 

2 

3 

4 

5 

6 

7 

8 

9 

10 

11 

Капитал и резервы

  

  

  

             

Уставный капитал 

8 

8 

8 

0 

0 

100,00 

100,00 

0,31 

0,27 

0,41 

Нераспределенная прибыль

456 

708 

815 

252 

107 

155,26 

115,11 

17,55 

23,69 

41,35 

Всего капиталов и резервов 

464 

716 

823 

252 

107 

154,31 

114,94 

17,86 

23,96 

41,76 

Займы и кредиты краткосрочные

506 

506 

506

0 

0 

100,00 

100,00 

19,48 

16,93 

25,67 

Кредиторская задолженность краткосрочная

1628 

1766 

642 

138 

-1124 

108,48 

36,35 

62,66 

59,10 

32,57 

Итого краткосрочных обязательств

2134 

2272 

1148 

138 

-1124 

106,47 

50,53 

82,14 

76,04 

58,24 

Баланс  

2598 

2988 

1971 

390 

-1017

115,01 

65,96 

100 

100,00 

100,00 

 

 

 

 

 

 

 

В базисном 2008 г. наибольший удельный вес в структуре активов предприятия занимают незавершенное строительство, доля которого составила 44,19%. В 2009 и 2010 годах наибольший вес занимают прочие внеоборотные активы, доля которых составила 38,42% в 2009 и 58,24% в 2010 годах соответственно. Сокращение объемов деятельности потребовало реализацию части основных средств, удельный вес которых составлял 9,39% в базисном 2008 г., 5,46% в 2009 г. и 3,91% в отчетном 2010 г. В то же время отмечается рост доли запасов, абсолютная величина которых несколько снизилась в 2009 г. (на 32 тыс.), и значительно выросла в отчетном 2010 г. (на 221 тыс.р. по отношению к предыдущему 2009 г.). Удельный вес производственных запасов составил 20,48% в базисном 2008 г., 16,73% в 2009 г. и 36,58% в отчетном 2010 г. Если в базисном 2008 г. предприятие имело краткосрочную дебиторскую задолженность в сумме 617 тыс.р. (удельный вес был равен 23,75%), то в последующие года исследуемого периода она отсутствовала.

Наиболее ликвидными средствами в максимальном размере исследуемое предприятие владело в 2009 г. их величина составила 1125 тыс.р. (удельный вес был равен 37,65%, в отчетном году – их доля составила 1,27% в структуре активов предприятия).

За исследуемый трехлетний период произошло сокращение имущества предприятия на 624 тыс.р., что связано с общим сокращением производственно-хозяйственной деятельности исследуемой организации.

Анализируя источники финансирования хозяйственной деятельности ООО «Росремстройсервис», отметим, наибольший удельный вес занимают краткосрочные обязательства, то есть в большей степени деятельности предприятия зависит от заемных источников финансирования, удельный вес которых снизился за счет увеличения доли собственного капитала. Данный факт благоприятное влияние оказывает на платежеспособность и ликвидность предприятия, финансовую устойчивость, так как снижается зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Нераспределенная прибыль выросла с 456 тыс.р. в 2008 г. до 815 тыс.р. в отчетном 2010 г., абсолютный прирост составил 359 тыс. р., что и привело к росту собственного капитала. Величина краткосрочных займов и кредитов постоянно и равна 506 тыс.р. Положительным фактом является снижение величины краткосрочной кредиторской задолженности, которая фактически снизилась примерно в 3 раза, составив 642 тыс.р. в отчетном году.

Для оценки ликвидности баланса составим таблицу 4, а анализ платежеспособности проведем на основе расчета финансовых коэффициентов платежеспособности (таблица 3).

У исследуемого предприятия имеется недостаток наиболее ликвидных и, быстрореализуемых средств как 2008 г, в 2009 г., так и в 2010 г., кроме того, отмечался недостаток быстрореализуемых активов в 2009 и 2010 г., что позволяет сделать вывод о неликвидности баланса ООО «Росремстройсервис», причем неликвидность баланса увеличилась за исследуемый период.

Анализируя финансовые показатели платежеспособности, можно сделать вывод о том, что исследуемое предприятие находится в крайне неустойчивом финансовом положении. Ни одни из показателей в отчетном году не соответствует нормативу. За исследуемый трехлетний период общий показатель ликвидности вырос незначительно (темп роста 101,12%), но он по-прежнему далек от норматива, коэффициент абсолютной ликвидности вырос (тем роста 137,50%) по отношению к базисному периоду, но ни в 2008, ни в 2010 г. он не соответствовал нормативу.

Коэффициент быстрой ликвидности также не соответствует нормативу, снизился довольно значительно. Коэффициент быстрой ликвидности также снизился и не соответствует оптимальным нормативным значениям. Коэффициент текущей ликвидности вырос (темп роста 117,2% в по отношению к базисному периоду), но не достиг даже нижней границы нормативного значения. Коэффициент маневренности и обеспеченности собственными средствами имеет отрицательное значение, так как величина трудно реализуемых активов значительно превышает величины постоянных пассивов на протяжении всего исследуемого периода.

 

Таблица 3

Анализ ликвидности баланса

Актив 

2008 г 

2009 г 

2010 г 

Пассив 

2008 г 

2009 г 

2010 г 

Платежный излишек или недостаток, +/- 

2008 г 

2009 г 

2010 г 

Наиболее ликвидные активы А1 

35 

1125 

25 

Наиболее срочные

обязательства П1

1628 

1766 

642 

-1593 

-641 

-617 

Быстрореализуемые активы А2

617 

0 

0 

Краткосрочные пассивы П2 

506 

506 

506 

111 

-506 

-506 

Медленно реализуемые активы А3

532 

513 

721 

Долгосрочные пассивы П3 

0 

0 

0 

532 

513 

721 

Трудно реализуемые активы А4 

1414 

1350 

1225 

Постоянные пассивы П4 

464 

716 

<

823 

950 

634 

402 

Итого 

2598 

2988

1971 

Итого 

2598 

2988 

1971 

0 

0 

0 

 

Таблица 4

Финансовые коэффициенты платежеспособности

Показатели  

2008 г 

2009 г 

2010 г 

Темп роста 2010 г к 2008 г, % 

Нормальное ограничение 

1.Общий показатель платежеспособности

0,267 

0,633 

0,270 

101,12 

L1≥1

2.Коэффициент абсолютной ликвидности

0,016 

0,495 

0,022 

137,50 

L2≥0,1-0,7

3.Коэффициент быстрой ликвидности

0,306 

0,495 

0,022 

61,11 

L3≥0,7-0,8

4.Коэффициент текущей ликвидности

0,555 

0,721 

0,650 

117,12 

L4=2,0-3,5

5.Коэффициент маневренности капитала

-0,560 

-0,809

-1,794 

 

L5

6.Доля оборотных средств  

0,456 

0,548 

0,378 

82,90 

L6≥0,5

7.Коэффициент обеспеченности собственными средствами 

-0,802 

-0,387 

-0,539 

 

L7≥0,1

101813 1138 4 Стоимость фирмы и факторы, ее определяющие

 

Следовательно, можно сделать вывод о том, что показатели платежеспособности и ликвидности исследуемого предприятия довольно низки, имеют тенденцию к снижению, что является крайне негативным фактом, характеризующим хозяйственную деятельности предприятия ООО «Росремстройсервис».

Анализ финансовой устойчивости на основании структуры капитала ведем в таблице 5, в таблице 6 проведена оценка характеристики типа финансового состояния. Как видно из таблицы 5, финансовое состояние исследуемого предприятия ООО «Росремстройсервис» изменилось незначительно. Часть коэффициентов увеличилась. Коэффициент концентрации собственного капитала увеличился, если он в 2008 г. он составлял 0,179, то в 2009 г. ее значение было равно 0,24 и 0,418 в 2010 г. Коэффициент концентрации заемного капитала снизился, что свидетельствует о сокращении роли заемного капитала в хозяйственной деятельности исследуемого предприятия. Коэффициент финансовой зависимости снизился. Коэффициент текущей задолженности снизился, что является положительным фактом, свидетельствующим о снижении роли краткосрочных обязательств в работе предприятия. Коэффициент устойчивого финансирования увеличился достаточно значительно, составив 0,179 в 2008 г., 0,240 в 2009 г., 0,418 в отчетном 2010 г., что говорит об увеличении роли устойчивых источников финансирования в хозяйственной работе предприятия.

Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников не менялся на протяжении всего исследуемого предприятия и равен 1, так как у предприятия увеличилось величина собственного капитала, а долгосрочных обязательств предприятие не имеет. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом имеет положительный тенденцию к увеличению, что говорит о росте возможностей предприятия рассчитаться по заемным средствам и кредитам за счет собственного капитала, что относиться к положительным фактам.

 

Таблица 5

Анализ финансовой устойчивости на основании оценки структуры капитала

Показатели  

2008 г. 

2009 г. 

2010 г 

Отклонение, +/- 

Темпы роста, % 

2009 г./

2008 г. 

2010 г. /2009 г. 

2009 г./

2008 г. 

2010 г. /

2009 г. 

1.Коэффициент концентрации собственного капитала 

0,179

0,240 

0,418 

0,061 

0,178 

134,08 

174,17 

2.Коэффициент концентрации заемного капитала

0,821 

0,760 

0,582 

-0,061 

-0,178 

0,93 

76,58 

3.Коэффициент финансовой зависимости

5,599 

4,173 

2,395 

-1,426 

-1,778 

0,75 

101813 1138 5 Стоимость фирмы и факторы, ее определяющие57,39

4.Коэффициент текущей задолженности

0,821 

0,760

0,582 

-0,061 

-0,178 

0,93 

76,58 

5.Коэффициент устойчивого финансирования 

0,179 

0,240 

0,418 

0,061 

0,178 

1,34 

174,17 

6.Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников 

1 

1 

1 

0 

0 

1,00 

100,00 

7.Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом

0,917 

1,415 

1,626 

0,498 

0,211 

1,54 

114,91 

8.Коэффициент финансового левериджа или финансового риска

4,599 

3,173 

1,395 

-1,426 

-1,778 

0,69 

43,96 

 

Коэффициент финансового риска снизился, что также относится к положительным фактам, характеризующим положительную тенденцию к увеличению финансового состояния ООО «Росремстройсервис». Следует сделать вывод о том, что финансовое состояние предприятия несколько улучшилось, что связано со снижением зависимости предприятия от внешних источников финансирования.

 

Таблица 6

Характеристика типа финансового состояния ООО «Росремстройсервис»

в тысячах рублях

Показатели  

2008 г 

2009 г. 

2010 г 

Общая величина запасов и затрат 

532 

513 

721 

Наличие собственных оборотных средств

-950 

-634 

-402 

Функционирующий капитал

-950 

-634 

-402 

Общая величина источников

-444 

-128 

104 

Излишек (недостаток) собственных оборотных средств 

-1482 

-1147 

-1123 

Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов  

-1482 

-1147 

-1123 

Излишек (недостаток) общей величины основных источников для формирования запасов

-976 

-641 

-617 

Трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости 

(0,0,0) 

(0,0,0) 

(0,0,0) 

 

Трехкомпонентный показатель, рассчитанный по таблице 8, говорит об ухудшении финансового состояния предприятия. ООО «Росремстройсервис» имеет крайне неустойчивое финансовое состояние, ввиду недостатка собственных оборотных средств, собственных и долгосрочных источников в целях формирования запасов предприятия. Отмечается и недостаток общей величины основных источников для формирования запасов.

Проведем анализ показателей деловой активности в таблице 7, из которой видно, что показатели деловой активности ООО «Росремстройсервис» снизились, что является негативным признаком. Отмечается снижение оборачиваемости капитала предприятия и, соответственно, снижается ресурсоотдача предприятия.

Таблица 7

Анализ показателей деловой активности ООО»Росремстройсервис»

 

Показатель 

 

2008 г 

 

2009 г 

 

2010 г 

Отклонение, +,- 

Темп роста, % 

2009 г./

2008 г. 

2010 г. / 2009 г.

2009 г./

2008 г. 

2010г. /

2009г. 

Общие показатели оборачиваемости

1.Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача)

11,24 

10,79 

3,71 

-0,45 

-7,09 

96,01 

34,33 

2.Коэффициент оборачиваемости оборотных активов

 

30,09 

 

21,37 

 

7,71 

-8,72

 

-13,66 

71,02

 

36,07 

3.Фондоотдача, руб.

98,79 

148,15 

76,56 

49,36 

-71,59 

149,96 

51,68 

4.Коэффициент отдачи собственного капитала

109,25 

51,10 

11,94 

-58,16

-39,16 

46,77

23,36 

Показатели управления активами

5.Оборачиваемость материальных средств (запасов)

50,66 

58,43 

15,05 

7,77


 

-43,38 

115,34


 

25,76 

6.Оборачиваемость денежных средств

652,76 

51,98 

15,98 

-600,78

-36,0 

7,96

30,74 

7.Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах

83,58 

97,72 

 

14,15


 

 

116,93


 

 

9.Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

19,77 

17,77 

7,63 

-2,0


 

-10,14 

89,88


 

42,95 

10. Срок погашения кредиторской задолженности, дни

18,47 

20,55 

47,83 

2,08


 

27,49 

111,26


 

232,82 

 

 

Скорость оборачиваемости оборотных средств снизилась, что следует отнести к отрицательным фактам. Скорость оборачиваемости материальных запасов сократилась, что следует отнести к негативным признакам, характеризующим снижение эффективности их использования. Скорость оборачиваемости денежных средств снизилась, что является негативным признаком. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности сократился, вырос период ее погашения, что обусловлено как снижением выручки от реализации основной продукции предприятия, так и значительным ростом самой кредиторской задолженности.

В таблице 8 приведены показатели рентабельности хозяйственной деятельности ООО «Росремстройсервис» за последние три года.

Таблица 8

Анализ показателей рентабельности ООО «Росремстройсервис», %

Показатель 

Годы 

Абсолютное отклонение

2008 

2009 

2010 

2009 г

к

2008 г 

2010 г

к

2009 г 

2010 г

к

2008 г 

Рентабельность активов по прибыли до налогообложения

 

 

119,21 

 

 

56,53 

 

 

36,26 

-62,67 

-20,28 

-82,95 

Рентабельность собственного капитала по прибыли до налогообложения

 

 

1158,47 

 

 

267,63 

 

 

116,83 

-890,85 

-150,80 

-1041,65 

Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли

 

 

1196,19 

 

 

287,46 

 

 

116,83 

-908,73 

-170,63 

-1079,36 

Рентабельность продаж по чистой прибыли

 

8,06 

 

2,51 

 

7,51 

-5,55 

5,00 

-0,55 

Рентабельность продаж по прибыли от продаж

 

10,95 

 

5,63 

 

9,79 

-5,32 

4,16

-1,16 

Рентабельность основной деятельности по прибыли от продаж,

 

 

12,56 

 

 

6,16 

 

 

10,85 

-6,39 

4,68 

-1,71 

Рентабельность затрат по прибыли от продаж

 

12,29 

 

5,96 

 

10,85 

-6,33 

4,89 

-1,45 

Рентабельность внеоборотных активов по прибыли до налогообложения,

 

 

190,32 

 

 

114,25 

 

 

69,83 

-76,07 

-44,43 

-120,50 

Рентабельность оборотных активов по чистой прибыли

 

242,47 

 

53,58 

 

57,89 

-188,89 

4,31 

-184,59 

 

Как видим из данной таблицы 8, эффективность хозяйственной деятельности исследуемого предприятия ООО «Росремстройсервис» значительно снижается, о чем свидетельствует отрицательная динамика большинства показателей рентабельности, что говорит о снижении эффективности использования всех имеющихся на предприятия ресурсов, используемых в его хозяйственной деятельности. Данное снижение эффективности работы предприятия негативно сказывается на его финансовой устойчивости. Хотя и отметить, что предприятие получены довольно высокие коэффициенты рентабельности на протяжении всего исследуемого периода.

В качестве результирующего показателя также можно принять показатель, характеризующий эффективность работы предприятия в целом, это может быть прибыль или рентабельность. Для анализа рентабельности активов используем мультипликативную модель «Дюпона», в соответствии с которой коэффициент рентабельности используемых активов представляет собой произведение коэффициент рентабельности продажи товаров и коэффициента оборачиваемости используемых активов (таблица 9).

Таблица 9

Анализ и оценка рентабельности активов ООО «Росремстройсервис» по модели Дюпона

Показатель 

2009 г. 

2010 г. 

Исходные данные для расчета 

1. Прибыль от продаж, тыс. руб. 

1696 

899 

2. Объем продаж, тыс. руб. 

30148 

9187 

3. Полная себестоимость реализованной продукции, тыс. руб. (стр. 2 – стр. 1)

28452 

8288 

4. Средние остатки запасов, включая НДС, тыс. руб. 

509 

522,5 

5. Средние остатки оборотных активов, тыс. руб. 

1411 

1192 

6. Средние остатки активов, тыс. руб. 

2293,5 

2793 

Расчетные данные – факторы 

7. Выручка на 1 руб. себестоимости (стр. 2 : стр. 3)

1,060 

1,109 

8. Доля оборотных активов (стр. 5 : стр. 6) 

0,615 

0,427 

9. Доля запасов в формировании оборотных активов (стр. 4 : стр. 5) 

0,361 

0,438 

10. Оборачиваемость запасов в оборотах (стр. 3 : стр. 4) 

55,898 

15,862 

11. Рентабельность активов

0,740 

0,322 

12. Изменение рентабельности активов текущего года к предыдущему

 

-0,418

Оценка влияния факторов на изменение рентабельности активов 

13. Выручка на 1 руб. себестоимости 

х 

0,606 

14. Доля оборотных активов в формировании активов

х 

-0,412 

15. Доля запасов в формировании оборотных активов 

х 

0,201 

16. Оборачиваемость запасов в оборотах 

х 

-0,812 

Совокупное влияние всех факторов 

х 

-0,418 

 

Результаты вычислений в таблице 9 позволяют сделать вывод о том, что выручка на 1 руб. себестоимости возросла с 1,060 до 1,109 раз, а доля оборотных активов в формировании активов за текущий период снизилась с 0,615 до 0,427., что связано, с одной стороны, с тем, что выросла доля внеоборотных активов в результате обновления оборудования; с другой, с изменением абсолютной оценки оборотных активов в результате инфляции или изменением остатков запасов на складе.

Динамика показателя доли запасов в формировании оборотных активов свидетельствует о том, что происходит увеличении с 0,361 до 0,438, то есть происходит увеличение оборотного капитала в запасах, что можно расценивать как отрицательную тенденцию снижения качества управления структурой оборотного капитала и общей эффективности производства.

Четвертый показатель четырехфакторной модели – оборачиваемость запасов – показывает, сколько оборотов в течение отчетного года запасы совершают в процессе производства и продажи товаров. Запасы составляют более 43,8% общей суммы оборотного капитала, и оборачиваемость запасов снизилась с 55,898 оборота в 2009 г. до 15,862 в отчетном 2010 году.

Чтобы более подробно оценить влияние каждого отдельного фактора на рентабельность активов организации, был проведен факторный анализ, результаты которого представлены в заключительной части приведенной выше таблицы 11. Основным фактором, который повлиял на повышение рентабельности активов, был ценовой фактор – доля выручки на 1 руб. себестоимости, в результате рентабельность активов выросла на 60,6%. Изменение доли оборотных активов в формирование оборотных активов оказали отрицательное влияние на рентабельность активов и соответственно составило –41,2%, оборачиваемость запасов в оборотах оказала отрицательное влияние в размере 41,8%.

Следует также подчеркнуть, что большое влияние на эффективность производства оказывают внешние факторы: инфляция, нормативные и законодательные акты и т.д. Администрация предприятия не в силах влиять на изменение внешних факторов, и следует максимально использовать внутренние резервы: оптимизация структуры активов, рост оборачиваемости активов и т.д.

Таким образом, основным видом деятельности исследуемого предприятия ООО «Росремстройсервис» является производство строительных работ. В ходе анализа установлено, что эффективность и рентабельность исследуемого предприятия снизилась, отмечается сокращение хозяйственной деятельности, о чем говорит снижение выручки от продаж, работ и услуг. Отмечается снижение деловой активности предприятия, которое выражается в снижение эффективности использования основных средств и оборотных активов предприятия. Произошло сокращение имущества и источников финансирования его деятельности. В ходе оценки ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости установлено, что исследуемое предприятие находится в крайне неустойчивом финансовом положении. Показатели платежеспособности и ликвидности далеки от норматива и довольно низки, имеется тенденция к их дальнейшему снижению. Фактически предприятие находится в крайне неустойчивом финансовом состоянии.

Рассчитав показатели прибыли и ликвидности, сделав анализ сравнительного аналитического баланса, необходимо сделать следующие выводы, позволяющие сформулировать финансовые проблемы на исследуемом предприятии ООО «Росремстройсервис»:

– предприятие прибыльно;

– наблюдается сокращение выручки от деятельности предприятия;

– сокращение активов, включая медленно реализуемые;

– рост величины краткосрочной кредиторской задолженности;

– предприятие не достаточно платежеспособно;

– ликвидность баланса недостаточна;

– недостаточная ликвидность предприятия в целом;

– снижение эффективности работы предприятия в целом;

– снижение финансовой устойчивости.

В результате проведенного анализа можно с уверенностью сказать о кризисном финансовом состоянии предприятия. Следовательно, предприятие должно проводить антикризисную финансовую политику.

В ходе проведенного анализа установлено, что у исследуемого предприятия на протяжении всего исследуемого периода коэффициент текущей ликвидности меньше 1, то в такой ситуации руководству ООО «Росремстройсервис» необходимо порекомендовать два пути увеличения коэффициента текущей ликвидности, что благоприятно скажется на его финансовой устойчивости:

– во-первых, сократить кредиторскую задолженность, величина которой составляла 1766 тыс. руб. в 2009 г. и 642 тыс. руб. в отчетном 2010 г., снизив задолженность перед прочими кредиторами, задолженность по налогам и сборам, перед поставщиками и подрядчиками. Кроме того, снижение задолженности по налогам и сборам снизит риск наложения штрафных санкций со стороны налоговых органов;

– во-вторых, наращивать оборотные активы, но оптимальнее, рекомендовать – сокращать кредиторскую задолженность одновременно с увеличением оборотных активов. Предприятию необходимо снизить величину готовой продукции и товаров для перепродажи, величины которых выросла за 2010 г. на 114 тыс. руб. и их остаток составил 539 тыс. руб.;

– в целях роста финансовой устойчивости повысить величину собственных оборотных средств, оптимизировать величину запасов, снизить величину кредиторской задолженности, привлечь дополнительные долгосрочные займы и кредиты, расплатившись по краткосрочным кредитам и займам, увеличить собственные оборотные средства.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

23 Стоимость фирмы и факторы, ее определяющие

 

Стоимость фирмы зависит от того, для чего производится оценка. Универсальной методики в этой сфере не существует.

Чем точнее определена цель оценки, тем успешнее будет проект, ради которого она производилась. Оценка стоимости фирмы может производиться:

– как оценка стоимости подарка, состояния, имения с целью налогообложения;

– как основа планов участия работников фирмы в ее акционерном капитале;

– при купле-продаже фирмы или пакета ее акций;

– при ликвидации фирмы;

– при слиянии и разъединении фирм;

– при финансовых захватах и реконструкции собственности на фирму;

– при подаче заявки на банковский кредит под залог активов фирмы;

– при заключении договоров страхования;

– при наступлении страховых случаев;

– при объявлении банкротств;

– при выпуске новых акций и других ценных бумаг.

Сама стоимость фирмы может иметь разные формы:

1) справедливая рыночная стоимость— т. е. стоимость, принимаемая государственными органами, одинаково выгодная и мелким, и крупным акционерам и близкая к средней рыночной стоимости аналогичных объектов;

2) инвестиционная стоимость— т. е. стоимость данной фирмы для данного инвестора со всеми его планами, предпочтениями, налоговыми особенностями, возможной синергетикой и ограничениями;

3) внутренняя, или фундаментальная, стоимость, определяемая как оценка, полученная в результате внимательного и согласованного изучения всех характеристик фирмы и рыночных факторов;

4) стоимость продолжающегося бизнеса, при получении которой оценщик полагает, что фирма будет продолжать работать неопределенно долго;

5) ликвидационная стоимость;

6) балансовая или бухгалтерская стоимость, получаемая на основе бухгалтерских документов об активах фирмы и ее обязательствах;

7) реальная рыночная стоимость, т. е. цена за которую в разумные сроки можно продать фирму на фактически доступном в настоящее время рынке.

Следует иметь в виду и те различия, которые существуют между фирмами различной легальной формы: частные фирмы оцениваются иначе, чем малые акционерные фирмы, и иначе, чем огромные корпорации, акции которых постоянно продаются на фондовых биржах.

Для финансовых аналитиков и для большинства практиков особенно важна внутренняя стоимость акций фирмы. Ибо обладание акциями — это и есть владение фирмой.

Внутренняя, или фундаментальная, стоимость – При расчете внутренней стоимости аналитик старается быть реалистичным, не завышая и не занижая своих оценок против реальной рыночной обстановки спроса и предложения на акции Ему приходится учитывать следующие факторы, способные повлиять на стоимость акций:

Стоимость активов фирмы. Фирме принадлежит различное имущество, которое может быть продано, а поступления от продаж распределены между акционерами. При оценке с позиций продолжающегося бизнеса эта величина обычно не учитывается, если только у фирмы не обнаруживаются активы, не нужные для продолжения основного производства. Но и в этом случае излишнее продается, а затем уже фирма оценивается. Хотя излишние активы не всегда удается продать в ограниченные сроки проекта, под который производится оценка. В последнем случае эта часть активов включается в оценку.

Вероятные будущие проценты и дивиденды. Если фирма должна выплатить проценты по взятому ранее кредиту или она уже объявила выплату дивидендов, то это сказывается на стоимости акций.

Вероятный будущий доход. Это основа оценки, самый сильнодействующий фактор.

Вероятная будущая ставка роста. Если у фирмы светлое будущее надежного, быстрого и устойчивого роста, то ее акции определенно пойдут вверх.

Внутреннюю стоимость рассчитывают для того, чтобы сравнить ее с текущей рыночной стоимостью или с ценой, которую серьезный покупатель предлагает за фирму. Рынок несовершенен, т. е. он не моментально реагирует на изменения в фирме, ее акции могут оказаться как недооцененными, так и переоцененными. Главная задача аналитика как раз и состоит в обнаружении несоответствий этого типа для того, чтобы выгодно использовать их при покупке-продаже фирмы, или для того, чтобы обратить внимание руководства и собственников на опасности финансового захвата или банкротства. Ситуации недооценки и переоценки фирмы рынком носят временный характер, поэтому любая оценка сохраняет свою правильность лишь некоторое время, продолжительность которого неизвестна. Иногда рынок моментально реагирует даже на слухи о той или иной фирме, а иногда не признает даже очень перспективных изменений в фирмах на протяжении длительного времени. Почему это так? Это одна из проблем, на которые финансовая наука пока не нашла однозначного ответа.

Методика внутренней стоимости работает не всегда из-за следующих основных причин:

– рынок несовершенен, он не всегда сразу адекватно реагирует на изменения в фирмах;

– существуют фирмы, успех которых сильно зависит от спекулятивных факторов и удачи, а не от глубины и тщательности расчетов. Некоторые виды торговли таковы;

– некоторые фирмы быстро растут, и рост этот трудно предсказать и оценить, потому что на него влияют такие факторы, как мода. Можно вспомнить бум продаж кубика Рубика и электронной игрушки Тамагочи;

– на рынке время от времени появляются новые продукты, технологии и секторы. Экономические параметры этих новых явлений, определенное время не поддаются формальному анализу;

– иногда на рынке происходят «черные» вторники, четверги и пятницы, когда курсы акций всего рынка просто летят в пропасть без видимых причин. Хорошо, что эти периоды относительно коротки, хотя и непредсказуемы;

– не всегда циклические колебания в экономике легко включить в рациональный анализ. Эти явления слишком многомерны и сложны;

– революционные потрясения в некоторых странах способны поколебать и даже изменить структуру рынка;

Так или иначе, финансовые выгоды, связанные с владением фирмой или ее частью (акциями), происходят из следующих источников:

– доходы или денежные потоки от основных операций;

– доходы или денежные потоки от инвестиций (проценты от купленных заемных инструментов или дивиденды от паевых инструментов);

– поступления от продажи активов;

– поступления от залога активов;

– продажа акций.

Основные финансовые переменные при оценке величины этих источников:

– прибыли (доходы);

– денежные потоки;

– дивиденды или способность выплачивать дивиденды;

– заработки;

– выручка (поступления);

– активы;

– стоимость капитала (уровень банковских процентных ставок).

В некоторых случаях особенности сделок, под которые производится оценка и прочие дополнительные обстоятельства, могут существенно повлиять на результат. Среди этих факторов:

– размеры пакета акций, с позиций и в интересах которого оценивается фирма (контрольный, доминирующий, существенный, малый);

– право участия в управлении (право голоса);

– возможность легко, быстро и без существенных потерь продать акции, их ликвидность, т. е. наличие оборудованного и активного рынка для них;

– законодательные ограничения на операции с акциями (по размеру сделки, по праву на контрольный пакет, антимонопольные правила, ограничения в принятии некоторых видов решений, ограничения прав иностранцев и т. п.);

– ограничения на права собственности;

– ограничения на смену основной деятельности фирмы;

Методы оценки стоимости фирмы:

– метод способности самоокупаться. Покупатели оценивают, какую сумму может данная фирма обслуживать как долг, если купить ее на заемные средства. Продавцы вычисляют этим способом максимальную цену, которую генерируемый фирмой денежный приток способен поддержать. Логика метода такова. Фирма будет производить денежный приток в X рублей, доступный для оплаты заемного капитала. Таким образом, покупатель может занять такой капитал, вернуть его в разумные сроки, а затем получать прибыль от бизнеса. Значит, величина заемного капитала примерно равна цене бизнеса. Расчет производится следующим образом. Составляются прогнозные проформы денежных потоков на 7—10 лет (или меньше, что зависит от среднего периода окупаемости капитальных вложений в этой отрасли и в этой стране). Из прогнозируемых потоков вычитаются оттоки на поддержание бизнеса в рабочем конкурентоспособном состоянии. В результате получится прогноз средних денежных притоков на обслуживание и возврат заемного капитала. На этой основе вычисляется сумма, которую можно занять в банке под обеспечение этим денежным потоком. Принимая во внимание, что кредит не может превосходить 75—85% общей суммы проекта, вычисляется полная стоимость фирмы;

– метод дисконтированных денежных потоков – этот метод применяется: когда покупку фирмы рассматривают как инвестицию и собираются перепродать через несколько лет; когда фирму покупают на заемные средства с целью быстрой ликвидации или перепродажи; когда фирма работает в обстановке высокого риска. Расчет производится следующим образом. Составляется прогноз денежных потоков на весь период, который покупатель собирается держать фирму в своей собственности. Вычитаются по годам расходы на поддержание бизнеса, налоги и расходы по обслуживанию долга. Затем оставшиеся суммы по годам дисконтируются на сегодняшнее число и складываются вместе. К полученной сумме прибавляется остаточная стоимость активов, ожидаемая на конец периода удержания, и вычитаются ожидаемые обязательства на этот момент. Результат близок к сегодняшней цене фирмы.

– метод капитализации потоков дохода. Метод применяется к фирмам, производящим достаточно большие посленалоговые доходы, которые можно отнести к «доброму имени», превосходящему стоимость активов фирмы. Составляется «уточненный» прогнозный отчет о доходах на ближайшие 12 месяцев. Чистый доход от основной деятельности после налогов делится на требуемую доходность, которую потенциальный инвестор ожидает от любой инвестиции на этом уровне риска. Из результата вычитаются все обязательства фирмы, которые примет на себя новый хозяин фирмы. Итог равен стоимости фирмы;

– метод превосходящих доходов. Этот метод применяется для оценки любой прибыльной фирмы. Предполагается, что фирма стоит столько, сколько реально стоят ее активы плюс «доброе имя», если доходы достаточно высоки.

– метод экономической стоимости активов. Метод применяется для не особенно прибыльных фирм, для фирм со снижающейся доходностью, а также в случаях, когда продажа фирмы по частям выгоднее ее сегодняшней работы. Независимые эксперты оценивают реальную ликвидационную стоимость каждой единицы активов в отдельности, а результаты складываются, образуя цену фирмы;

– бухгалтерская оценка чистой стоимости. Используется редко. Цена определяется как результат вычитания суммы обязательств фирмы из суммы ее активов. Эта оценка используется как дополнительный аргумент в переговорах.

– метод налоговой службы США. Используется в основном для определения налогов на подарки, наследства и т. п. Из активов фирмы вычитаются «нематериальные активы» и обязательства. К результату прибавляется капитализированный под среднеотраслевую «нормальную» ставку дополнительный поток доходов от «доброго имени»;

– метод сравнимых сделок. Применяется при наличии надежных данных о продажах подобных компаний, финансовая документация которых доступна для анализа и проверялась независимыми экспертами. Прошлые сделки сопоставляются с оцениваемой фирмой и делаются постатейные уточнения, имеющие целью ответить на вопрос: «Сколько бы стоила наша фирма, если бы она продавалась так же, как аналог?»;

– метод мультипликатора Цена/Доходы. В основном применим для крупных акционерных компаний, акции которых продаются на фондовой бирже. Подбирается ряд подобных компаний. Вычисляется отношение (Ц/Д) рыночной цены акций к доходам на одну акцию, а затем средняя величина этих отношений. Чистый доход после налогов, производимый оцениваемой компанией, умножается на полученное среднее отношение Ц/Д и дает вариант цены фирмы как цены совокупности всех ее акций;

– подход с позиций возмещения – этот метод используется только в целях страхования на условиях договора полного возмещения потерь от страхового случая. Независимый эксперт оценивает стоимость восстановления бизнеса в текущих ценах. Независимый эксперт необходим потому, что понятие «полное восстановление» не особенно четко;

– отраслевые упрощенные подходы; В некоторых традиционных отраслях сложились освященные веками соотношения, которые зачастую слишком упрощают дело, но признаются общепринятыми в этой отрасли. Хотя с такими оценками трудно спорить, это надо делать, применяя другие методы оценки;

– метод обеспеченности займа.

Используется только как метод вычисления величины займа, который может быть привлечен на дальнейшее развитие фирмы после ее покупки. Каждый актив фирмы оценивается отдельно, а сумма умножается на усредненный показатель, на который банковская отрасль умножает стоимость актива, принимая его как залог.

Список использованных источников

 

  1. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности / Н.А. Русак, В.И. Стражев, О. Ф. Мигун и др.; под общ. ред. В.И.Стражева. Мн.: Выш. шк., 2007.
  2. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия / Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г., Егорова и др.–М.: Финансы и статистика, 2008.
  3. Батехин С.А. Финансовая инженерия и оптимизация финансовых потоков // Финансы, 2009. № 1
  4. Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности. — 7-е изд., перераб, и доп. — М.: Дело и сервис, 2008.
  5. Задачи финансового менеджмента / Под ред. Л.А. Муравья, В.А. Яковлева. М.: Финансы – Юнити, 2008.
  6. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий.–М.: Учеб.-ИП «Экоперспектива», 2008.
  7. Финансовое управление компанией / Общ. ред. Е.В. Кузнецовой. М.: фонд «Правовая культура», 2008.
  8. Финансовый менеджмент / Под ред. Поляка Г.Б. М.: Финансы, Юнити, 2008.
  9. Экономика предприятия торговли и сферы услуг / Под ред. Ю.А. Аванесова.–М.: Люкс-арт, 2010.
  10. Экономический анализ / Под ред. Шермета А.Д., Сайфулин Р.С. – М.: Финансы и статистика, 2010.

     

     

     

     

     

     


     

<

Комментирование закрыто.

WordPress: 23.55MB | MySQL:122 | 4,456sec