Рынок ценных бумаг

<

091313 2131 1 Рынок ценных бумаг Тема 1. Экономическая сущность и виды ценных бумаг.

 

  1. Понятие ЦБ.
  2. Реквизиты ЦБ
  3. Классификация ЦБ
  4. Появление Цб вызвано развитием товарно-денежных отношений. Отношением по поводу обращения денег и товара часто фиксируются, оформляются и закрепляются в документах. Ценность документа определяется не стоимостью бумаги, на которой он написан, а характером и объемом прав, которыми документ наделяет своего владельца. Ценность документа проявляется в его обращении. В наиболее общем смысле Цб – это документ, который продается и покупается по соответствующей цене. В современной практике ЦБ относят документы, которые имеют юридический статус ценных бумаг. В России круг документов, признаваемых ценными бумагами юридически закреплен в гражданском кодексе и ряде законов о ценных бумагах. Согласно глава 7 ГК РФ, ценной бумагой является документ, удостоверяющий соблюдение установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление и передача которых, возможны только при его предъявлении. В статье 143 перечислены конкретные документы, относимые к ценным бумагам – гос облигация, облигация; вексель, чек; депозитные и сберегательные сертификаты; банковская книжка на предъявителя; гоносамент – это ЦБ, удостоверяющая право держателя распоряжаться указанным грузом; акция; приватизационные ценные бумаги. Статьей 912 ГК РФ были введены еще ЦБ. Двойное складское свидетельство – ЦБ(складской документ), выдаваемый товарным складом в подтверждение принятия товара. Включает две части: складское свидетельство и залоговое свидетельство. Эти две части могут отделяться друг от друга и обращаться самостоятельно.

    Помимо двойного складского свидетельство, существует простое складское свидетельство на предъявителя. Федеральный закон об ипотеки ввел еще один вид ценных бумаг(ст. 13) – закладная. Это именная ЦБ, удостоверяющая права его владельца в соответствии с договором об ипотеки на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества. В соответствии с ФЗ об ипотечных цБ, введена еще ЦБ – ипотечный сертификат участия. Именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие. Право требовать от выдавшего его лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие. Федеральный закон об инвестиционных фондах, ввел ЦБ – инвестиционный пай. Это именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющая паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления пифом, право на получение денежной

    Документ – доказательство чего либо(с лат.)

    2.Реквезиты

    Срок существования – время в течении которого бумага существует и совершает свой кругооборот. Бумага бывает бессрочной(акции) и может быть установлен конкретный срок(долговые бумаги). Выделяют долгосрочные(свыше 5 лет), среднесрочные(от 1 до 5 лет) и краткосрочные(до 12 месяцев) ценные бумаги. Обязанное лицо – это государство, юридическое или физическое лицо, которое несет обязательства по ценной бумаге перед ее владельцем.

    Номинал ценной бумаги — это денежная оценка нарицательной стоимости ценной бумаги, т.е. цена, назначенная ей при обмене на действительный капитал в начале или конце кругооборота

    Предоставляемые права – это основание, которое позволяет владельцу ценной бумаги получать имущественные выгоды от обладания ею. Предоставляемые права можно разделить на имущественные, приносящие прямую материальную выгоду(дивиденды, процентные выплаты, товарные займы и т.д.) и неимущественные права, которые косвенно обеспечивают возможность получения материальной выгоды.

     

    3.Классификация

     

    Существующие в современной практике ценные бумаги делят на два больших класса:

  5. Основные ценные бумаги
  6. Производные ценные бумаги
  7. Это ценные бумаги в основе которых лежат имущественные права на различные активы(товары, капитал, недвижимое имущество, различного рода ресурсы). Делят на первичные и вторичные. Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входит сами ценные бумаги. Основные ценные бумаги утверждают отношения совладения либо опосредуют отношения займа. Вторичная бумага подтверждает имущественное право на другую ценную бумагу(опцион эмитента – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая оплаченное право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и(или) при наступления указанных в ней обстоятельств, определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента, является именным; российская депозитарная расписка – это именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента рдр расписок к получению взамен рдр соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказанию услуг, связанных с осуществлением владельцем рдр его прав.).
  8. Диревативы – это документы, удостоверяющие имущественные права по срочным сделкам. Это титулы будущей стоимости без относительной формы ее существования.

    В зависимости от статуса эмитента принято выделять: государственные ценные бумаги, муниципальные ценные бумаги и негосударственные ценные бумаги(корпоративные и частные)

    В зависимости от установленного порядка выпуска ценные бумаги делят на эмиссионные и не эмиссионные. Эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага в том числе бездокументарная, которая характеризуется следующими признаками:

    -закрепляется в окупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих к удостоверению уступки и безусловному осуществлению с соблюдением установленных правил;

    -размещается выпусками;

    -имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения бумаг.

    По срокам обращения группируются

    В зависимости от наличия и порядка выплата дохода. Бывают бездоходными(элементы расчета – чеки) и доходные с регулярной выплатой дохода и с нерегулярной выплатой доходов, и с разовой выплатой дохода.

    В зависимости от установленного порядка обращения делятся на:

    -свободнообращающиеся ценные бумаги

    -с ограниченным обращением(круг владельцев и(или) территория обращения)

    -необращающиеся ценные бумаги(нерыночные)

     

    Тема 2. Акции

  9. Сущность и виды акций
  10. Права, предоставляемые акциями
  11. Оценка стоимости, доходности и риска акций

    Акции – это важнейший вид корпоративных ценных бумаг. Это ценная бумага, удостоверяющая долевое участие в уставном капитале акционерного общества, выпустившего эту акцию. Исторически первыми акционерными обществами считаются английская(1600г.) и голландская(1602г.) ост-индские компании. Акция по ФЗ о РЦБ – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца(акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерном обществе и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

    Акция обладает следующими чертами:

    -Титул собственности на долю имущества акционерного общества

    -Связана с ограниченной ответственностью ее владельца по обязательствам акционерного общества

    -не имеет конечного срока обращения, т.е. бессрочная ценная бумага

    Эмитентами акций могут быть только акционерные общества. ОАО – число акционеров неограниченно, минимальный размер УК это 1000 МРОТ на дату регистрации. Закрытое акционерное общество – число не более 50, минимальный размер УК – 100 МРОТ.

    Эмиссия акцию может осуществляться при учреждении акционерного общества, при преобразовании неакционерного в акционерное, при увеличении уставного капитала.

    В соответствии с действующим законодательством учредителями и участниками акционерных обществ могут быть физические и юридические лица. Государственные органы и органы местного самоуправления не могут быть учредителями АО, если иное не установлено федеральными законами.

    Оплата акций может осуществляться деньгами, ценными бумагами, другими вещами или имущественными правами, а так же иными правами, имеющие денежную оценку. Открытые акционерные общества могут осуществлять как открытую и закрытую подписку на акции. ЗАО только закрытую подписку.

     

    Акционерные общества могут выпускать первый выпуск только в обыкновенных акциях, и только потом в привилегированном.

    Номинальная стоимость акций должна быть единой независимо от времени выпуска.

    С целью изменения номинала акций, акционерное общество может проводить дробление и консолидацию.

    При дроблении номинальная стоимость снижается, а количество акций увеличивается в соответствии с пропорцией дробления.

    Консолидация акций – укрупнение номинала и сокращение количества акций в соответствии с пропорцией консолидации.

    Помимо обыкновенных акций акционерное общество вправе выпускать привилегированные акции. Однако стоимость номинала размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества. Номинал привилегированных акций различного выпуска может различаться, кроме того при эмиссии таких акций может быть предусмотрена возможность последующей их конвертации в обыкновенные акции.

    Акции могут существовать в документарной и бездокументарной форме ценных бумаг.

    По РФ законодательству акции могут быть только именными.

    Именные акции предполагают необходимость обязательного ведения и хранения реестра акционеров. В реестре указываются сведения о каждом зарегистрированном лице. Количестве и категории акций записанных на имя этого лица, а так же иные сведения, необходимые для ведения и хранения реестра. В соответствии с законом числом акционерных с выше 50 обязаны передать ведение и хранение реестра общества профессиональному участнику рынка, имеющему лицензию ФС ФР на ведение регистраторской деятельности. Общество, поручившее ведение реестра не освобождается от ответственности за качество ведения реестра.

    Лицо зарегистрированного в реестре акционеров обязано информировать держателя реестра акционеров об изменении своих данных.

    2.Обыкновенные привилегированные акции различаются объемом и полнотой, предоставляемых имущественных и неимущественных прав. Каждая обыкновенная акция предоставляет своему владельцу следующие базовые права(ст.31. Фз о фед. Обществах):

    1. Право на участие в общем собрании акционеров по всем вопросам его компетенции.

    2. Право на получение дивидендов.(ст.43 об акционерных обществах)

    3. В случае ликвидации акционерного общества, право на получение части имущества общества.

    Дополнительно владельцы голосующих акций преимущественное право на приобретение акций новых выпусков по льготным ценам( но не более чем на 10%)

    Владелец голосующих акций вправе требовать выкупа общества всех или части принадлежащих им акций(ст.75). Реализация общества или завершение крупных сделок. Если акционер голосовал против принятия решения или не участвовал в голосовании по этим вопросам.

    Во вторых при внесении дополнений в устав общества, либо принятия новой редакции устава, который приводит к ограничению прав акционера.

    Привилегированная акция предоставляет следующие права(ст.32.)

  12. Не дает права голоса на общем собрании акционеров, если иное не предусмотрено ФЗ или уставом общества для определенного типа привилегированных акций.
  13. Дает право на получение дивидендов
  14. В случае ликвидации общества – преимущественное право на получение имущества.

    В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и стоимость выплачиваемая при ликвидации общества(ликвидационная стоимость акций). Может быть указан в процентах номинальной стоимости, размер может быть в твердой валюте, а так же можно описать методику определения дивидендов. Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда имеют право на получение дивидендов на равнее с владельцами обыкновенных акций. Право на участие в общем собрании акционеров имеют владельцы обыкновенных акций внесенные в реестр акционеров не позднее даты составления списка участвующих в собрании акционеров.

    Акционерным обществом по привилегированным акциям объявлены годовые дивиденды в размере 30% номинала акции. Общая начисленная сумма дивидендов по данной категории акций составила 45 тыс. рублей. Определить размер уставного капитала общества, если известно, что оно разместило максимально допустимое по российскому законодательству количеству привилегированных акций 45*100/30=150 т.р.*4=600т.р.

    Открытое акционерное общество, которое располагает минимально возможным по законодательству УК приняло решение об увеличении его в два раза. Акционер указанного общества владеет голосующими акциями, суммарная номинальная стоимость которых минимально достаточна для внесения в повестку дня годового общего собрания акционеров не более 2х предложений в связи с новой эмиссией он решает довести свое влияние на акционерное общества до уровня минимально достаточного для получения права требования созыва внеочередного собрания акционеров. На какую дополнительную сумму акционерного капитала должен приобрести, если уставный капитал общества формируется только из обыкновенных акций.

    Акционер владеет 7% акциями первого выпуска открытого акционерного общества. Общество осуществило вторую эмиссию обыкновенных акций номиналом 100 р. Каждое. По итогам размещения второго выпуска, зарегистрировано увеличения УК на сумму 150 тыс. руб, или на 30%. Упомянутый акционер приобрел 300 акций второго выпуска. Обладает ли он право требовать внеочередного созыва акционеров в одиночку. Вправе требовать.

    В качестве оценочной стоимости используется балансовая или книжная стоимость. Балансовая стоимость акций = деление чистых активов АО на количество оплаченных акций этого общества.
    Метод, основанный на коэффициентах. K=P/EPS. P=kотр.*Ex . Для оценки акций рассчитывается среднеотраслевой коэффициент и для оценки стоимости акций отраслевой коэффициент умножается на прибыль на рубль акции.

    Наиболее известной методикой оценки стоимости акций является методика, основанная на оценке потока доходов, которые ожидает инвестор получить в будущем в результате обладания конкретным активом.

    В общем случае инвестор, обладая акцией какой либо компании, рассчитывает получить следующие виды дохода: дивиденды, цена, которую он получит при продаже в будущем. Исходя из этого цена акций будет равна современной стоимости дивидендов и современной стоимости акций при ее продаже

    091313 2131 2 Рынок ценных бумаг

    Исходя из того, что срок продажи акции не определен и стремится к бесконечности, считается, что цена акции определяется исключительно потоком дивидендов:

  15. Модель нулевого роста p=D/r. r- альтернативное помещение.
  16. Модель постоянного роста. В данной модели предполагается, что дивиденды постоянно растут с определенным темпом прироста g. Т.е. каждый последующий год дивиденды возрастают на 1+g. p=Do(1+g)/(r-g)=D1/(r-g)=EPS1*kd/(r-g)
  17. Модель переменных темпов роста p=е=1 на период Т Dt/(1+r)^t +DT(1+g)/((r-g)(1+r)^T)

    Помимо оценки стоимости акции существует проблема оценки доходности акции. В общем случае ставок доходности определяется делением чистого дохода, приносимого финансовым активом, к величине инвестиционных затрат, связанных с приобретением данного актива.

    Различают следующие показатели доходности акций:

  18. Текущая – дивидендная доходность. r=D/p*100%. P-цена акции. D-дивиденды за год.
  19. Доходность купли-продажи акций при отсутствии выплат дивидендов. r=(p1/p0 – 1)*1/n*100%. N=t/Tгод.
  20. Полная доходность акций учитывает все виды чистого дохода. P=суммарные дивиденды+(pn-p0)/p0*1/n*100%.

    По привилегированным акциям компании Альфа ежегодно в течении 2007-2010 годов в конце марта выплачивались дивиденды в размере 350 р. На одну акцию. Необходимо рассчитать справедливую стоимость акций компании Альфа в апреле 2010 года. Компания не котирует свои акции на бирже. Известно – компания Бета, которая занимается аналогичным видом деятельности. Указанная компания ежегодно выплачивает 400 рублей на одну привилегированную акцию в те же сроки. На 1 апреля 2010 года ее привилегированные акции котировались по курсу 3950 р. За акцию. 87,5 3456,25 рублей.

    Компания Х в течении 2004-2010 годов в конце мая выплачивала следующие дивиденды. В 2004 году 100р. На акцию, 2005г. -105, 2006 – 110,25, 2007-115,76, 2008-121,55, 2009-127,63. Требуется определить теоретическую цену акции компании на 1 июня 2010 года. Стоимость собственного капитала компании Х равна 8,65%.

    Тприроста2004-2005=0,05

    Тпр0506= 0,05

    Тпр0607=0,05

    Тпр0708=0,05

    Тпр0809=0,05

    P=D0(1+g)/(r-g)=127,63(1+0,05)/(0,0865-0,05)= 3671,55

     

    Тема. Корпоративная облигация

     

    1.Понятие и виды облигаций

    Облигации – обязывать от латинского. Появились в конце среднего века. Ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между держателем облигации(кредитора) и лицом выпустившим облигацию – заемщиком.

    Согласно ФЗ «О рынке ценных бумаг» облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право его держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента к этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

    <

    Черты облигаций – 1. Покупатель облигации выступает кредитором, а эмитент заемщиком. 2. Мобилизованный с помощью облигаций капитал не становиться собственностью эмитента и должен быть возвращен. Номинальная стоимость облигации возвращается в строго оговоренные сроки. За пользование заемным капиталом эмитент обязан выплачивать держателю облигаций зафиксированный в облигации доход. Облигация не дает право ее держателю участвовать в управлении эмитентом.

    Облигации вправе выпускать любые юридические лица, органы федеральной власти и местного самоуправления.

    Выпуск корпоративных облигаций допускается только после полной оплаты уставного капитала и регистрация отчета об итогах предыдущего впуска организаций. Порядок выписки облигации регулируется федеральным законом «О рынке ценных бумаг».

    Виды облигаций: в зависимости от цели выпуска облигации могут быть целевыми, т.е. выпущенные под конкретные инвестиционные проекты и обычными без указания цели выпуска.

    В зависимости от сроков обращения – на облигации с фиксированной датой погашения и облигации с возможностью изменения срока обращения с правом досрочного погашения, удлинения срока и отзывные.

    В зависимости от наличия обеспечения – обеспеченные облигации по ним оформлен залог конкретных активов эмитента, либо(и) гарантии третьих лиц и не обеспеченные – письменное обещание вернуть долг.

    По форме возмещения суммы займа – традиционный – возмещение в денежной форме; возмещаемые в товарной форме.

    По порядку формирования и выплаты дохода – купонные облигации предусматривают выплату процентного дохода по облигациям. У таких облигаций могут быть фиксированный или постоянный купонный доход, переменный или плавающий купонный доход и кумулятивный купонный доход. Купонный доход по таким облигациям начисляется регулярно, но не выплачивается до момента погашения. Второй вид – без купонные или дисконтные облигации. Доход по таким облигациям формируется как разница между номиналом и эмиссионной ценой. Облигации с нарастающим номиналом. Облигации с амортизацией долга – ежегодно эмитент выплачивает часть основного долга(процент амортизации). Если амортизация долга не предусмотрена, облигация называется прямой.

    По характеру обращения – не конвертируемые и конвертируемые – в другие ценные бумаги того же эмитента.

    Технология эмиссии облигации аналогично технологии эмиссии акций и регулируется федеральным законом о рынке ценных бумаг.

    2.Оценка стоимости и доходности облигаций

    Облигация имеет следующие виды оценок – номинальную стоимость, эмиссионная цена(на первичном рынке), курсовая цена(купли продажи облигации на вторичном рынке), оценочная стоимость облигации.

    Основной способ оценки облигации – доходный.

    Стоимость облигации с ежегодной выплатой купонного дохода и погашением по номиналу может быть рассчитана по формуле:

    P=сумма Ct/(1+r)^t + N/(1+r)^n Сt сумма купонного дохода в году t. N-номинал .r – ставка дисконтирования. n-последний год расчета

    Рыночная ставка ссудного процента.

    Стоимость без купонной облигации рассчитывается по формуле

    p=N/(1+r)^n

    По облигациям рассчитывается несколько показателей доходности:

  21. Текущая Купонная доходность облигации r=C/p*100%. С-годовой доход.
  22. Купонная доходность объявленная эмитентом r=C/N*100%\
  23. Полная доходность r приближенно равно C+(N-p)/n разделить на половину (p+N) * 100%
  24. r=(корень n на N/p )- 1

     

    Тема. Вексель и чек

    1.Понятие и виды векселей

    ФЗ «О переводном и простом векселе», ГК РФ СТ.877-885. Вексель является старейшим расчетным инструментом. Вексель – обмен. Первые законы появились в Европе в 15-16х веках. Международные расчеты были не возможны из-за разногласий в законодательствах.

    Выпуск и обращение векселей на территории РФ регулируется федеральным законом о переводном и простом векселе. Данный закон соответствует единообразному вексельному закону принятому в 1930 году в рамках женевской конвенции европейских стран.

    Вексель – долговая ценная бумага, со сроком набора установленным наборов реквизитов, представляющая собой абстрактное безусловное денежное обязательство. Черты векселя:

    1.Вексель всегда денежное обязательство

    2.Вексель – документ со строгим наборов реквизитов

    3.Вексель-всегда письменный документ, в безнале незаконен.

    4.Обязательство, выраженное векселем имеет абстрактный характер, т.е. текст векселя не должен содержать ссылку на сделку, являющуюся основанием для выдачи векселя

    5.Обязательство, выраженное векселем, имеет безусловный характер, т.е. попытки оговорить платеж оговорить какими либо условиями является незаконными.

    6.Обязательство, выраженное векселем имеет бесспорный характер, если вексель подлинный

    7.Стороны обязанные по векселю несут солидарную ответственность

    Векселя делят на два вида – простые и переводные.

    Простой вексель(соло)-письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя(должника) уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или его приказ

    Переводной вексель(тратта)-представляет собой письменный документ, содержащий безусловное предложение векселедателя(трассанта) адресованное плательщику(трассату) уплатить определенную сумму в определенный срок и в определенном месте векселедержателю(ремитенту).

    Выдать переводной вексель означает принять на себя обязательства, гарантии акцепта и платежа. Трассировать долг на другого можно, если трассант имеет у трассата в своем распоряжение ценности не менее суммы трассируемого векселя.

    Реквизиты векселя:

  25. Вексельная метка – указание, что данный документ вексель.
  26. Указание место составления векселя.
  27. Дата составления векселя
  28. Наименование первого приобретателя векселя
  29. Простое и ничем не обусловленное обязательство уплатить(простой вексель)
  30. Простое и ничем не обусловленное предложение уплатить(переводной)
  31. Наименование и адрес плательщика(простой)
  32. Место платежа
  33. Указание вексельной суммы цифрами и прописью
  34. Указание срока платежа
  35. Подпись векселедателя и его реквизиты(собственноручная подпись)

    2.Обращение векселя

    Процедура обращения векселя и платежа по нему строго стандартизирована законом и требует соблюдения определенных правил. Правила процедуры платежа:

  36. Вексель предъявляется к оплате в месте нахождения плательщика, если в векселе не указано другое место.
  37. Плательщик должен осуществить платеж немедленно по предъявлению векселя, если предъявление последнего своевременно.
  38. При исчислении срока векселя не учитывается день, когда он выписан. В случае, если день платежа приходится на нерабочий день, вексель должен быть оплачен в ближайший рабочий день.
  39. Предъявление векселя до срока его погашения не обязывает должника платить по нему. Не может быть удовлетворено требование должника к векселедержателю принять платеж до срока погашения векселя.
  40. Векселедержатель не имеет право не принять частичный платеж по векселю. В то же время он может опротестовать неуплаченную сумму и предъявить иск к любому из обязанных лиц в размере неоплаченной суммы.
  41. Платеж по векселю может быть обеспечен посредством вексельного поручительства, оно называется аваль, а поручитель авалист.
  42. Вексель может быть обеспечен полностью, либо в части вексельной суммы.
  43. Простой вексель не требует акцепта должника.
  44. Поскольку обязательство по переводному векселю исполняется плательщиком, переводной вексель требует своего предъявления к акцепту со стороны плательщика. Обязательство последнего возникает только с момента акцепта векселя. В случае не акцепта плательщик является лицом посторонним по отношению к векселю. Поэтому векселедержатель должен заблаговременно выяснить отношение плательщика к векселю, предъявив его для акцепта.
  45. Предъявление векселя к акцепту может быть в любое время с момента выписки векселя, но векселедатель вправе оговорить конкретные условия акцепта.
  46. Вексель может передаваться от одного векселедержателя к другому, для этого на оборотной стороне векселя оформляется передаточная надпись, которая называется индоссамент. Лицо передающая вексель – индоссант. Принимающее – индоссатом.

    Именной индоссамент – передаточная надпись в пользу конкретного лица, которое в ней указано.

    Бланковый индоссамент – не содержит указание имени, наименования индоссата. Вексель становиться документом на предъявителя

    Инкассовый индоссамент – передаточная надпись в пользу какого либо банка, наделяющее банк правом получить платеж по векселю, либо совершить протест векселя в случае неплатежа. Право собственности по векселю сохраняется за векселедателем.

    Залоговый индоссамент – оформляется, когда вексель передается кредитору в качестве обеспечения полученного кредита.

    Индоссамент может быть совершен в любое время после составления векселя, даже после срока платежа, если он был совершен до срока протеста векселя. Протест векселя – нотариально удостоверенное требование платежа по простому векселю акцепта и/или платежа по переводному векселю. Протест вне платеже совершается нотариусом по месту нахождения плательщика.

    Сроки протеста – вне платеже – на следующий день после даты платежа, но не позже 12 часов следующего после этого срока дня. Вне акцепте – в течении срока предъявления к акцепту, если вексель предъявлен в последний день срока, не позднее 12 часов. Последствия протеста:

  47. Органы суда вправе выносить решения по опротестованным векселям
  48. Наступает ответственность по простому векселю – индоссанта, по переводному векселю – трассанта и индоссанта.
  49. Векселедержатель вправе требовать не только вексельную сумму, но и возмещение издержек, вызванных совершением протеста и ущерба в следствии неполучения платежа

    3.Операции с векселем

     

     

     

     

     

     

     

        
     

     

    Тема Чеки

     

    Обращение чеков регулируется гражданским кодексом РФ статьями 877-885

    Чеком признается ценная бумага содержазее ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку, произвести платеж, указанной в нем суммы чекодержателю

    Основные черты: денежное обязательство всегда, всегда письменный документ, строгий набор реквизитов, обязательство имеет абстрактный и безусловный характер, плательщиком по чеку всегда выступает банк, стороны обязанные по чеку несут солидарную ответственность.

    Перечень реквизитов – 878. Наименование чек, включенное в текст документа. Поручение плательщику выплатить определенную сумму. Наименование плательщика и указание счета с которого будет произведен платеж. Указание валюты платежа. Дата и место составление чека. Подпись чекодателя, удостоверенная оттиском печати. Образец чека утверждается ЦБ РФ.

    Виды чеков: именные, предъявительские и ордерные(переводные по индоссаменту).

    -по назначению денежные чеки и расчетные. Расчетные для расчетов за товары и услуги и выплата по ним наличными деньгами запрещено.

    -в зависимости от гарантий – покрытые чеки предполагают депонирование денежных сумм, необходимые для расчетов чеками. Безвалютные(непокрытые) чеки, покрытия по ним нет, но оплата гарантируется банком плательщика.

    Действителен чек в течении 10 дней с момента выписки.

    Красирование чеков – для государства. Если общее красирование, то в любом банке, если нет, то в определенном.

     

    Тема. Государственные ценные бумаги

    1.Понятие и особенности государственных ценных бумаг

    ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».

    Возникновение ГЦБ связано с развитием сферы государственного кредита.

    ГЦБ это долговые ценные бумаги, эмитированные государством, являющиеся формой существования внутреннего и внешнего государственного долга

    Статус государственных ценных бумаг в соответствии с государством имеют ценные бумаги, выпущенные от имени российской федерации и ценные бумаги выпущенные от имени субъектов РФ. Муниципальные ЦБ – от имени муниципального органа управления.

    Гос и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций и других ценных бумаг относящихся к эмиссионным ценным бумагам.

    Функции ГЦБ:

  50. Финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе.
  51. Финансирование целевых государственных программ
  52. Регулирование

    2.Виды и общая характеристика российских ГЦБ

    В настоящее время российский рынок ГЦБ представлен несколькими видами государственных долговых обязательств. В зависимости от эмитента можно выделить следующие бумаги – федерального правительства РФ, региональные ЦБ, ЦБ государственных учреждений, ЦБ которым придан статус государственных.

    Рыночные ценные бумаги – свободно могут обращаться, после их первичного размещения

    Не рыночные ценные бумаги – не могут передаваться их владельцами другим лицам, но могут через определенный срок быть возвращены эмитенту, либо погашены.

    По срокам обращения краткосрочные ГЦБ(до 12 месяцев), среднесрочные(свыше 12 месяцев до 5 лет-10лет), долгосрочные(свыше 10 лет).

    По способам выплаты доходов – дисконтные ценные бумаги(ГКО), процентные ценные бумаги с фиксированной либо плавающей ставкой, индексированные облигации. Выигрышные облигации, комбинированные облигации(сочетание возможных вариантов)

    Исторически первый государственный республиканский заем РСФСР 1991 иначе ГДО – документарная предъявительская облигация, номиналом 100 тыс. руб. Срок обращения 30 лет. Досрочные погашения прошли с 2000 года. Фиксированная купонная ставка 15% годовых. Обращение только между юр лицами.

    Июль 1993 – облигации внутреннего валютного займа. Облигации ВЭБ. Объем займа около 8 млрд. долларов. Потом доп транши были выпущены. В зависимости от транша номинал 1, 10, 100 тыс. долларов США. Бумага только для юр лиц. Документарно предъявительская. В среднем 3% годовых. В настоящее время эти облигации не обращаются

    ГКО – государственная краткосрочная бескупонная облигация. С февраля 1993 года. Скопирована с векселей США. Сроки обращения 3,6,12 месяцев. Номинал 1 тыс. рублей. Бездокументарная именная ценная бумага, предназначенная для юридических и физических лиц, резидентов и нерезидентов РФ. По данной облигации предусматривался дисконт. Размещение ГКО ведется на московской межбанковской валютной бирже. ММВБ одновременно является торговой системой для этого рынка, выполняет функции расчетной системы и депозитария. Первичный рынок ГКО- аукционный, дилерский. Агентом по обслуживанию ГКО является центральный банк РФ.

    Облигации федерального займа(ОФЗ). Появились с июля 1995 года. Среднесрочные ценные бумаги. Это документарная ценная бумага с обязательным централизованным хранением. Номинал 1 тыс. рублей. Это именные ценные бумаги, предусматривающие выплату купонного дохода. В 1995 году были выпущены ОФЗ ПК. Размещается через московскую межбанковскую валютную биржу, агентом по размещению является центральный банк. В 1998 долг по ОФЗ был реструктурирован и были выпущены ОФЗ с фиксированным доходом. Были увеличены сроки обращения до 3-5 лет. После 2000 года были выпущены облигации ОФЗ с постоянным доходом с теми же сроками обращения. По ОФЗ, помимо купонного дохода может быть получен дисконт, если облигация приобретена на первичном рынке. С 2000 года ОФЗ с амортизацией долга. ОФЗ для юр лиц, в последующим для физ лиц

    Объем рынка 1трлн 608 млрд 768,7 миллионов рублей. Преимущественно ОФЗ.

    ОГСЗ – облигации государственного сберегательного займа. Были выпущены в 1995 году, одновременно ОФЗ. Первоначально исключительно для физических лиц. 100, 500 рублей. Бумаги документарные на предъявителя. По ним формировался купонный доход, который выплачивался ежеквартально. Агентом обращения являлся ЦБ РФ. Размещение облигаций через проведение тендера среди допущенных тендеров дилеров.

    С 2004 года центральный банк России ЦБ РФ осуществляет выпуск собственных облигаций номиналом 1 тыс. рублей. Документарная облигация с обязательным централизованным хранением, размещаются через межбанковскую московскую биржу. По своей конструкции во многом похожи на облигации федерального займа. Предназначены для юридических лиц.

    3.Ценные бумаги региональных органов власти

    Ценные бумаги, выпущенные от имени субъектов РФ имеют статус государственных. Региональные ЦБ – это способ привлечение финн ресурсов региональными органами государственной власти с целью снижения дефицита регионального бюджета, либо для реализации инвестиционных программ. Иначе называют субфедеральными бумагами. Облигации города москвы и московской области, облигации республики Башкортостан, республики Коми, республики Саха, Ямало-ненецкий автономный округ, ряд областей как Самарская область, Волгоградская область, Новосибирская область, Нижегородская область, Ленинградская область. Муниципальные ЦБ выпускаются от имени соответствующего органа местного самоуправления.

    Цели выпуска субфедеральных бумаг:

    -покрытие временного дефицита регионального, либо местного бюджета

    -финансирование некоммерческих проектов, требующих крупное вложение

    -финансирование прибыльных проектов

    -финансирование проектов по строительству, ремонту и реконструкции жилья.

    Приобретение региональных и муниципальных ценных бумаг может быть привлекательно для инвестора по следующим причинам:

  53. Более высокая конечная доходность по сравнению с банковским депозитом
  54. Надежность данных ценных бумаг по сравнению с корпоративными долговыми ценными бумагами.

    Согласно действующему законодательству предельный объем расходов по обслуживанию регионального займа не может превышать 15% объема расхода бюджета соответствующего уровня. Предельный размер заемных средств не может превышать 30% доходов бюджета в субъекте федерации и 15% дохода бюджета муниципального органа(без учета поступления федерального бюджета и привлеченных заемных средств)

    Как правило, региональные займы в основной своей массе представлены средне и долгосрочными облигациями. Чаще всего в документарной форме и достаточно часто на предъявителя.

    Агентами по размещению и обслуживанию займов как правило выступают коммерческие банки или другие кредитные учреждения, избираемые на конкурсной основе.

    Ценные бумаги субъектов федерации могут размещаться за пределами российской федерации и формировать внешний государственный долг. Муниципальные органы власти лишены такой возможности.

    Выпуск и размещение внешних займов субъектов федерации возможен при соблюдении следующих условий:

  55. Исполнение ими своих бюджетов.
  56. Получение разрешения со стороны федеральной власти на осуществление валютных операций.
  57. Получение международного кредитного рейтинга.

     

    Тема. Производные инструменты рынка

     

    1.Форвардные контракты

    В зависимости от сроков, на которые заключаются с ценными бумагами и другими активами, сделки подразделяются на кассовые и срочные. Кассовый рынок(Спот, Кэш) – рынок немедленного исполнения сделок

    Срочный рынок – это рынок с отложенным, часто на несколько месяцев исполнением сделки, условия по которой согласованы сторонами в момент ее заключения

    Основой срочного рынка являются производные финансовые инструменты, т.е. договоры о купли продажи какого либо актива в будущем.

    В зависимости от вида договора срочные контракты можно разделить на две основные группы: на поставку актива и на обмен активами.

    Контракты на поставку активов включают в себя не биржевые и биржевые контракты. Не биржевые контракты представлены форвардными контрактами и не биржевые опционы. Биржевые контракты представлены фьючерсными контрактами и биржевыми опционами.

    Срочные контракты на обмен активами представлены свопами.

    Сделки на реальный актив с поставкой в будущем в рыночной практике получили название форвард. Считается, что первая такая сделка была проведена в Японии на рисовой бирже(Дояма) в 1730 году. В США первый форвардный контракт был заключен 13 марта 1852 года на Чикагской торговой бирже.

    Форвардный контракт – это заключенное вне биржи частное соглашение между двумя сторонами, в котором одна сторона иначе продавец соглашается поставить оговоренное количество или сумму актива по оговоренной цене другой стороне иначе покупателю на будущую дату поставки в форме установленной сторонами в момент заключения контракта.

    Актив лежащий в основе контракта называется базовым активом. Цена, зафиксированная в контракте, называется форвардной ценой. Сделка, оформленная форвардным контрактом, называется форвардной сделкой.

    Преимущества форвардных сделок – заранее фиксируется цена, которая позволяет продавцу актива покрыть свои издержки и получить запланированную прибыль. Покупателю застраховаться от риска повышения цен и так же покрыть издержки и получить достаточную прибыль в будущем от реализации возможности данного актива.

    Недостатки – форвардный контракт нестандартен по форме и содержанию. Сторонам необходимо при его заключении согласовывать каждый пункт контракта. Это затягивает заключение контракта. Обязательства по форвардному контракту трудно ликвидировать досрочно, если одна из сторон не захочет его исполнять. Форвардные сделки имеют относительно высокие риски, поскольку не существует твердых гарантий исполнения сделки.

    Для снижения рисков форвардных сделок, появились разновидности этих сделок, которые повышают их надежность, не меняя их существа

    — Форвардная сделка с залогом, предусматривает, что одна сторона в момент заключения сделки выплачивает другой стороне определенную стоимость предлагаемого в сделке актива. Эта стоимость называется залогом и является гарантией обязательства.

    -Сделка с премией. Оформляется договором по которому одна из сторон уплачивая другой стороне определенную сумму денег(премию) приобретает право отказаться от сделки или видоизменить ее первоначальные условия.

    2.Фьючерсные контракты

    В 1865 году на Чикагской Бирже впервые проведена.

    Фьючерсный контракт – стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент в будущем по цене, установленной сторонами сделки в период ее заключения.

    Преимущество: Массовость, стандартизуемость, непредсказуемость цен.

    Отличие фьючерсного контракта от форвардного – фьючерс биржевой контракт, который всегда заключается на бирже и по поводу биржевого актива. Фьючерсы стандартные контракты не только по типовой форме, но и по содержанию. Исполнение контракта и все расчеты по нему гарантированы биржей и расчетным органом, который обслуживает эту биржу. Форвардный контракт заключается для того чтобы купить(продать) биржевой товар. Фьючерсный контракт имеет целью получение спекулятивной прибыли. Форвардные контракты могут заключаться на любые активы, а фьючерсные только на активы, торгуемые на данной бирже.

    На фьючерсном рынке существуют две возможные позиции, занимаемые участниками торговли. Длинная позиция и короткая позиция. Длинная возникает в результате покупки фьючерсного контракта. Короткая позиция в результате продажи фьючерсного контракта.

    В результате открытия длинной позиции, участник рынка обязуется купить базовый актив в дату поставки по оговоренной цене.

    Участник рынка открывший короткую позицию обязуется продать базовый актив в дату поставки по оговоренной цене. Фьючерсные контракты делят на два класса – товарные(на товарных биржах) и финансовые(фондовых и валютных биржах).

    Товарные фьючерсы включают в себя следующие группы товаров:

  58. Сельскохозяйственные лесные товары и продукты их переработки: зерновые, масло семена, живые животные и мясо, пищевкусовые товары, текстильные товары, лесные товары.
  59. Минеральное сырье и полуфабрикаты: черные металлы, цветные металлы, драгоценные металлы, товары нефтяного комплекса

    Финансовые фьючерсы делят на четыре основные группы:

  60. Валютные – контракты купли продажи иностранной валюты по курсу, установленному в момент заключения контракта. Принято называть форексом.
  61. Фондовые – контракты купли продажи акций и облигаций.
  62. Процентные – контракты на изменение процентных ставок, а так же на куплю продажу долгосрочных облигаций
  63. Индексные фьючерсы – контракты на изменение значений индексов фондового рынка.

    Отличительной особенностью фьючерсных контрактов – наличие двух способов их урегулирования:

  64. Путь поставки актива, либо его приемка и оплата
  65. Заключение обратной(офсетной) сделки. Предусматривает заключение зеркально обратного контракта открытому раннее.

    В зависимости от занятой позиции по каждой открытой позиции проводятся ежедневные расчеты. Для этого исходная цена фьючерса сопоставляется с ценой текущего рынка(ценой спот)

    Дл.(покуп) ФР=(Цспот-Цф)*Qба – количество базового актива

    Кор(прод) ФР=(Цф-Цспот)*Qба

    Ежедневные расчеты по фьючерсам называются клирингом. Эффект от клиринга определяется ежедневно на протяжении срока действия контракта. Рыночная цена фьючерса формируется под влиянием спроса и предложения на базисный актив. В то же время фьючерсный контракт имеет объективную основу называемую справедливой ценой. Математический расчет цены фьючерса основывается на том, что цена фьючерса должна предполагать равно выгодность фьючерсного контракта и покупки(продажи) самого актива.

    Для финансовых активов, не приносящих процентные(дивидендный доход) и не требующих затрат на хранение

    Цфк=Цакт+Цакт*n* i/100 (1)

    i — ставка ссудного процента

    n – срок фьючерсного контракта, выраженный в годах

    Если финансовый актив приносит доход, тогда мы должны вычесть будущую стоимость дохода – Fvдох

    Цена товарного фьючерса на актив, требующий затрат на хранение по формуле (1) + Зхр.сут.*t

    Сделки по фьючерсным контрактам обязательно регистрируются биржами, которая является третьей стороной этих сделок.

    По фьючерсным контрактам биржа выступает продавцом для покупателей и покупателем для продавцов.

    На фьючерсных рынках кроме получения прибыли от разницы в ценах по базисному активу можно извлечь выгоду из спрэда, возникающего как разница в ценах при одновременной покупки и продажи разных фьючерсных контрактов. Существует три основных типа такого рода сделок:

  66. Внутри рыночные сделки – одновременная покупка фьючерсного контракта данного вида на один срок и продажа фьючерсного контракта другой срочности по одному и тому же базисному активу на одной и той же бирже
  67. Меж рыночные сделки – одновременная покупка и продажа фьючерсного контракта по одному и тому же базисному активу на один и тот же срок, но на разных биржах
  68. Меж товарные сделки – одновременная покупка и продажа фьючерсного контракта одного срока на разных, но взаимосвязанных фьючерсных рынках

    3.Опционные контракты

     

    Опцион можно определить как право, но не обязанность купить, либо продать определенный актив на фиксированных условиях в обмен на уплату денежной премии. Впервые биржевая торговля опционами была проведена в 1982 году на чикагской торговой бирже.

    По техники осуществления прав различают следующие основные виды опционов:

  69. Опцион с правом покупки иначе кол опцион – дает покупателю право, но не обязывает его купить определенный актив по соответствующей цене в течении срока действия этого опциона в обмен на уплату премии.
  70. Опцион с правом продажи, иначе put опцион – дает держателю опциона право, но не обязывает продать определенный актив по соответствующей цене в обмен на уплату премии.

    Цена по которой покупатель, либо продавец держатель опциона реализует свое право называется ценой опциона.

    По времени исполнения опциона делят на:

  71. европейский опцион – может быть совершен только в момент истечения срока действия.
  72. Американский опцион – может быть исполнен по усмотрению держателя опциона в любой момент в течении срока действия опциона.

    В зависимости от места заключения и исполнения опционного контракта: биржевые и не биржевые опционы.

    Как нами было отмечено, держатель кол опциона получает право купить определенный актив. Исходя из содержания операции, он рассчитывает на повышение текущих цен на актив.

    091313 2131 3 Рынок ценных бумаг

    Пут опцион дает право продать определенный актив. Держатель такого опциона играет на понижение цен текущего рынка091313 2131 4 Рынок ценных бумаг

     

    Тема. Рынок ценных бумаг

     

    1.Рынок ценных бумаг и его характерные черты

    В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Рынок ценных бумаг имеет ряд серьезных отличий от рынка материальных товаров:

  73. Объектом рынка является титул собственности
  74. Появление ценных бумаг не связано с процессом трудовой деятельности
  75. Ценная бумага существует только в процессе обращения
  76. Рынок ценных бумаг является производным по отношению к рынку материальных товаров

    Принято считать, что рынок ценных бумаг относится к финансовому рынку. Действительно, значительная часть рынка ценных бумаг порождается финансовыми отношениями, отношениями по поводу денежных капиталов. Однако, не все ценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов. Поэтому рынок ценных бумаг не может быть в полном объеме отнесен к финансовому рынку

    Большую часть рынка ценных бумаг образует фондовый рынок. Эта часть рынка ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг включает в себя рынок денежных ценных бумаг.

    Рынок товарных ценных бумаг, ценных бумаг обслуживающих товарные отношения.

    Функции рынка ценных бумаг:

  77. Коммерческая функция – рынок создает условия для его участников для получения прибыли.
  78. Ценообразующая функция – обеспечивает формирование рыночных цен, их прогнозирование, движение.
  79. Информационная функция – рынок производит и доводит до участников рыночную информацию или инфу о ценных бумагах и сделках с ними.
  80. Регулирующая функция – рынок создает правило торговли, формирует органы контроля и регулирования
  81. Перераспределительная функция –распределение денежных капиталов, распределение рисков между владельцами активов.
  82. Функция страхования ценовых и финансовых рисков, иначе – функция хеджирования

    С помощью рынка ценных бумаг можно переложить риски на другого участника рынка.

    Структура рынка ценных бумаг:

    В зависимости от стадии обращения – первичный и вторичный рынок.

    В зависимости от степени регулируемости рынка выделяют неорганизованные рынки, организованные рынки, в т.ч. биржевые рынки. Есть правила торговли, ограничения по объектам и субъектам товарных отношений.

    В зависимости от применяемых технологий торговли выделяют традиционный и компьютеризированные рынки.

    В зависимости от момента исполнения сделки различают кассовый и срочный рынок. Рынок немедленного исполнения сделок(кассовый, спот). Срочный – с отложенным исполнением сделок.

    2.Участники рынка ценных бумаг

    Участник рынка ценных бумаг – физические, юридические лица, органы государственной власти и органы местного самоуправления, вступающие между собой в экономические отношения по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

  83. Эмитенты
  84. Инвесторы
  85. Фондовые посредники(брокеры, дилеры, управляющие на РЦБ)
  86. Организации, технически обслуживающие рынок(регистраторы, депозитарии, расчетно клиринговые организации, организаторы торговли)
  87. Органы регулирования и контроля

    3.Государственное регулирование и саморегулирование рынка ценных бумаг

    Регулирование рынка ценных бумаг – упорядочения деятельности на рынка ценных бумаг всех его участников со стороны организации уполномоченных обществом на эти действия. Регулирование может быть внешним и внутренним. Внешнее регулирование осуществляется в соответствии с государственными и международными законодательными актами. Такое регулирование осуществляется как правило государственными органами с целью создания необходимых условий для эффективного функционирования рынка.

    Федеральная служба по финансовым рынкам, министерство финансов РФ, центральный банк РФ.

    Внутреннее регулирование – саморегулирование рынка со стороны некоммерческих, негосударственных организаций, создаваемых профессиональными участниками рынка на добровольной основе.

     

    Основы портфельного инвестирования. Глава 20.

    1.Понятие портфеля ценных бумаг и принципы его формирования.

    2.Модели выбора портфеля ценных бумаг.

    3.Управление портфелем ценных бумаг

<

Комментирование закрыто.

MAXCACHE: 1.01MB/0.00151 sec

WordPress: 23.48MB | MySQL:120 | 1,906sec