ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА РАЗВИТЫХ КАПИТАЛИСТИЧЕСКИХ СТРАН НА ПРИМЕРЕ СОЕДИНЕННЫХ ШТАТОВ АМЕРИКИ

<

012715 0222 1 ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА РАЗВИТЫХ КАПИТАЛИСТИЧЕСКИХ СТРАН НА ПРИМЕРЕ СОЕДИНЕННЫХ ШТАТОВ АМЕРИКИ

2.1. Организационные принципы кредитно-денежного регулирования

 

Организационная структура органов кредитно-денежного регулирования США, их полномочия и методы деятельности опираются на обширное и разветвленное законодательство, в котором нашли отражение исторические особенности формирования, развития экономики и кредитно-денежной сферы страны. Контрольная и регулирующая деятельность этих органов во многом пересекаются и дублируются, и это составляет одну из важных особенностей организации кредитно-денежного регулирования в США1.

В США банки делятся на национальные, действующие на основе лицензии (чартера) федерального правительства, и банки штатов, действующие на основе лицензии (чартера) правительства штата. Эта особенность ведет к двоякому толкованию принципа двухуровневого построения банковских систем, принятого в большинстве стран. Обычно термин «двухуровневая система» означает, что первый уровень занимает Центральный банк в качестве органа регулирования кредитно-денежной системы, а на втором уровне находятся все остальные кредитные учреждения: коммерческие, сберегательные, ипотечные банки и т. п. В США двухуровневая система включает Федеральную резервную систему (ФРС), национальные банки и банки штатов. Финансово-кредитная система США обладает еще одной особенностью. ФРС является не только центральным банком, но и одновременно профессиональным объединением банков страны. Все национальные банки обязательно являются членами ФРС, что дает им некоторые льготы и накладывает обязательства выполнять определенные требования ФРС. Банки штатов могут быть членами ФРС на добровольной основе. Но в любом случае они обязаны выполнять указания ФРС. Соответствен-

 

но, национальные банки образуют один уровень банковской системы США, а банки штатов — второй. Принципы построения банковской системы США отображены на рис. 1.

012715 0222 2 ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА РАЗВИТЫХ КАПИТАЛИСТИЧЕСКИХ СТРАН НА ПРИМЕРЕ СОЕДИНЕННЫХ ШТАТОВ АМЕРИКИ

 

Рисунок – Схема органов кредитно-денежного регулирования США1

 

Нормативное регулирование предназначено для выполнения следующих задач2:

• обеспечение надежности и эффективности выполнения кредитно-денежной системой ее экономических задач;

• обеспечение устойчивости кредитной системы и предотвращение банкротства коммерческих банков и других кредитных учреждений;

• ограничение масштабов концентрации капиталов в собственности немногих кредитных учреждений, недопущение установления монопольного контроля этих банков над денежным рынком.

В основные органы нормативного регулирования кредитно-денежной сферы США включено несколько учреждений.

1. Управление контролера денежного обращения Office of Comptoller of Currency) (далее — УКДО). Эта структура в Казначействе США (Treassury Departament) ведает выдачей разрешений (чартеров) на создание национальных банков, осуществляет надзор за ними и проводит регулярные ревизии их деятельности. Каждый национальный банк проверяется не менее двух раз в течение каждых трех лет и обязан представлять отчетность в УКДО не реже четырех раз в год. УКДО рассматривает также заявки об открытии отделений и о слиянии банков.

2. Федеральная резервная система (Federal Reserve System) — главный орган экономического регулирования кредитно-денежной сферы, центральный банк США.

ФРС обладает широким спектром административных полномочий, которые она использует для надзора и контроля за деятельностью кредитных учреждений. Одновременно ФРС проводит меры регулирования, которые через кредитно-денежную сферу оказывают большое влияние на состояние и характер развития экономики США. Политика ФРС существенно влияет на мировую экономику в целом. Поэтому к деятельности ФРС приковано пристальное внимание не только финансово-кредитных организаций США, но и всех стран мира.

ФРС была создана в 1913 г. для управления на федеральном уровне денежным обращением и банковской деятельностью. Вся территория США была разделена на 12 округов, в каждом из которых был создан федеральный резервный банк, и вместе они образуют центральный банк США — ФРС. Ее современный статус, принципы организации и полномочия складывались под влиянием ряда законов.

ФРС является федеральным учреждением, независимым от законодательной и исполнительной ветвей власти. Этот статус позволяет ее руководству самостоятельно принимать решения в области кредитно-денежной политики. Независимость ФРС обеспечена не только законодательной гарантией ее статуса, но и процедурами назначения ее руководства.

Высшим органом ФРС является Совет управляющих (Board of the Federal Reserve), Для краткости по-английски его часто называют Federal reserve Board. Совет состоит из семи членов, которые назначаются президентом по согласованию с конгрессом раз в два года сроком на 14 лет, с тем чтобы обеспечивалась ротация членов совета. Контролер денежного обращения и министр финансов не могут быть членами совета. В совет может входить только один из председателей федерального резервного банка. Если член совета исполнял свою должность полный срок, он не может быть назначен второй раз. Из числа членов совета президент страны назначает председателя совета управляющих сроком на 4 года. Он может занимать свою должность несколько раз. С 1987 г. эту должность занимает А. Гринспен. В июне 2004 г. он был в очередной раз назначен на этот пост президентом Джорджем Бушем.

В полномочия Совета управляющих ФРС входит1:

– изменение нормы резервных требований в пределах, установленных законом;

– утверждение учетных ставок, предложенных федеральными резервными банками;

– регулирование предоставления кредитов федеральными резервными банками друг другу;

– проведение надзора над федеральными резервными банками и проверки их деятельности.

– избрание председателя совета директоров и его заместителя для каждого федерального резервного банка из состава его правления.

Важным и влиятельным органом ФРС является Комитет по операциям на открытом рынке (federal Open Market Committe) (далее — ФОМС) в составе 12 человек.

В него входят члены Совета управляющих и пять президентов федеральных резервных банков, обязательно включая Нью-Йоркский резервный банк. Председателем ФОМС является председатель Совета управляющих ФРС. Комитет проводит торговлю государственными ценными бумагами через Федеральный резервный банк Нью-Йорка.

Федеральная корпорация страхования депозитов (Federal Deposit Insurance Corporation) (далее — ФКСД) создана в 1933 г. и является одним из главных институтов финансовой системы США. Законом предусмотрено обязательное федеральное страхование депозитов для национальных банков и — в добровольном порядке — для банков штатов. Банки штатов вовлечены и в систему страхования и регулирования через механизм корреспондентских счетов, которые они обязаны держать в национальных банках. В 1934 г., когда ФКСД начала свою деятельность, страхование вкладов в размере 100 % производилось на сумму до 2500 долл. В настоящее время должны быть застрахованы все депозиты размером до 100 тыс. долл., которые имеют большинство мелких вкладчиков и вкладчиков из среднего класса США.

ФКСД проводит также оценку деятельности кредитных учреждений — их надежности, уровня управленческих кадров, соответствия деятельности банков требованиям нормативных документов. Не обеспечив страхования в ФКСД, банк не может начать свою деятельность. ФКСД на регулярной основе также проверяет деятельность кредитных учреждений и при возникновении необходимости участвует в решении вопросов, связанных с открытием филиалов, слияниями кредитных учреждений, и во многих других аналогичных случаях. Широкий спектр полномочий ФКСД делает ее одним из важнейших учреждений в системе государственного регулирования кредитно-денежной системы США.

Банковские департаменты штатов (Departmet of Bnaking) (БДШ) выдают лицензии (чартеры) банкам штатов на ведение операций. Кроме того, БДШ выпускают инструкции, проводят проверки деятельности банков, налагают штрафы при определенных нарушениях, выносят решения по поводу открытия отделений и слияний.

На деятельность кредитных институтов влияют также другие государственные органы. Среди них следует отметить Федеральный совет по надзору за финансовыми учреждениями (Federal Financial Institutions Examination Council) и Комиссию по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission), которые обладают большими полномочиями и проводят масштабное регулирование.

Существуют также неправительственные организации, проводящие контроль за деятельностью кредитных учреждений, созданные по отраслевому или иному принципу. К ним относятся, например, Американская ассоциация банкиров, Ассоциация независимых банков, различные комитеты клиринговых палат и т. п. Эти организации разрабатывают технику проведения операций и стандарты обслуживания клиентов, поддерживают контакты с органами власти и прессой.

 

2.2. Роль и функции Федеральной резервной системы

 

ФРС наделена государством монополией выпуска в обращение наличных денег. В современной экономике деньги создают не только центральные банки, но и частные коммерческие банки и другие кредитные учреждения. Однако между ними существует четкое разделение прав. Коммерческие банки создают безналичные деньги, когда открывают депозиты, выдают кредиты и ведут расчеты путем перечисления денег с одного счета на другой. Но право эмиссии наличных денег является монополией ФРС. Она выпускает в обращение наличные деньги в виде банкнот и монет, которые изготавливает по ее заявкам казначейство.

Для экономики США характерен рост денежной массы, величина и структура которой является результатом действия ряда экономических факторов: общего роста экономики, уровня доходов и масштабов денежно-кредитных операций. Увеличивается также количество наличных денег, которые занимают небольшое, но важное место в хозяйственной жизни США и служат влиятельным элементом в международной экономической позиции страны. Количество необходимых для обращения наличных денег определяется хозяйственной практикой, когда кредитные учреждения выполняют требования клиентов по выдаче наличности и принимают от них наличность в ходе банковских операций. В современных условиях расчеты наличностью составляют лишь 5-6% от общего объема расчетов. Основная масса банковских операций проводится через систему электронных расчетов, включая дистанционные операции с помощью карточек и банковских автоматов1.

При необходимости получения наличных денег банки обращаются в ФРС, которая снабжает их наличностью, а при излишке — сдают их обратно. Выпуск наличных денег в обращение происходит под обязательное обеспечение, главным образом — под залог государственных облигаций. ФРС требует от банков вносить в качестве обеспечения затребованной суммы в банкнотах государственные облигации на ту же сумму. Необеспеченные наличные деньги в обращение не выпускаются.

В США в настоящее время выпускаются банкноты достоинством в 1,2, 5, 10, 20, 50 и 100 долл. Примерно из 560 млрд долл. наличных денег, выпущенных в обращение в 2004 г., почти две трети составляли купюры по 100 долл. и еще примерно 15 % — купюры по 50 долл. Большинство этих купюр находятся за пределами США, поскольку сами американцы редко используют для расчетов наличными купюры выше 20 долл.

В принципе, возможен выпуск банкнот более высокого достоинства. Банкноты номиналом 500, 1000, 5000 и 10 000 долл. были утверждены к эмиссии в 1918 г. и предназначались преимущественно для межбанковских операций. Они обращались в основном в период 1920-х и 1930-х гг. и использовались не только банками, но и населением, для которого служили средством сбережения в условиях низкой надежности банковской системы. Существовала даже банкнота номиналом 100 тыс. долл. сугубо для расчетов между банками. Упрочение банковской системы после ее реформы в 1933 г. сократило потребность в столь крупных купюрах, и к середине 1940-х гг. стало очевидно, что операции безналичных расчетов уверенно вытесняют эти наличные банкноты. В расчетах и банковских операциях крупные купюры заменили чеки, а население перестало применять наличные деньги для сбережения, отдав предпочтение банковским депозитам и другим активам, которые приносят доход в виде процентов. С учетом этих обстоятельств с 1946 г. был прекращен выпуск новых купюр этого достоинства, а в 1969 г. Министерство финансов и ФРС приняли решение изъять их из обращения. Все купюры перечисленного достоинства, которые к тому времени вернулись в федеральные резервные банки, были уничтожены. Оставшиеся в экономике немногочисленные купюры этого класса формально остаются законным платежным средством, но в настоящее время они настолько редки, что их можно найти только у нумизматов или финансовых дилеров. Таким образом, самой крупной купюрой, остающейся в обращении после 1969 г., стала банкнота достоинством в 100 долл. Однако ФРС сохраняет право выпускать в обращение банкноты всех номиналов, а казначейство — право на их изготовление.

О долларовых банкнотах крупного достоинства уместно вспомнить в связи с введением 1 января 1999 г. евро в 12 странах ЕС. Введение наличных евро в форме банкнот началось с 2001 г. Наличные евро выпускаются банкнотами достоинством в 5, 10, 20, 50, 100, 200, 500 евро и разменными монетами в 1 и 2 евро, а также в 1, 5, 10, 20 и 50 евроцентов.

Некоторые специалисты в США опасаются, что евро может потеснить доллар в мировых расчетах, особенно в сделках с использованием крупных купюр. Доллар может потерять конкурентное преимущество и как средство накопления для населения некоторых стран, поскольку в системе евро для этого есть 200 и 500 евро, в то время как купюр выше 100 долл. не существует. Для удержания позиций долларовых банкнот в мировом обращении они предлагают возобновить выпуск банкнот достоинством в 500 долл. Отмечается, что в качестве средства расчетов и накопления такие купюры будут охотно применяться состоятельными группами населения. Все эти аргументы относятся в первую очередь к использованию долларов в развивающихся странах Азии, Латинской Америки и странах с переходной экономикой, для которых характерна «долларизация» экономики.

Противники выпуска в обращение 500-долларовых купюр указывают на то, что они не нужны для внутреннего обращения в США. Выгоды от удобства их использования достанутся не столько честным гражданам, сколько нарушителям закона, заинтересованным в крупных купюрах, которые удобнее использовать при отмывании криминальных доходов, уклонении от налогов и других нелегальных операциях. Таким образом, считают оппоненты, выпуск 500-долларовых купюр окажется услугой главным образом для теневого бизнеса и откровенного криминала, о нуждах которых ФРС нет необходимости заботиться. По их мнению, номинал в 1 00 долл. вполне достаточен и для расчетов, и для накопления, а позиции доллара в мире определяются более важными факторами, которые базируются на прочности и устойчивости политической системы США, высоком уровне развития американской экономики, мощи и совершенстве финансовой системы, а также на том обстоятельстве, что власти США не ограничивают сроки, в течение которых выпущенные в обращение долларовые купюры являются обязательными к приему при всех денежных операциях на их территории. Это формирует отношение к доллару в мире как к денежному активу, надежность которого является практически вечной, что служит важным фактором его предпочтения другим валютам.

ФРС проводит большой объем расчетных операций, выступая в качестве обязательного посредника между банками и другими кредитными учреждениями. Вместе со своими отделениями и офисами федеральные резервные банки образуют разветвленную систему управления расчетами в кредитно-денежной сфере. Всего на территории США находится 25 отделений и 48 региональных офисов федеральных резервных банков, каждый из которых обеспечивает для кредитных учреждений широкий спектр банковских услуг, включая хранение и обработку банкнот и монет, обработку чеков, продовольственных талонов, а также другие типы платежей и финансовых услуг. В качестве финансовых агентов правительства США федеральные резервные банки и их отделения обрабатывают большой объем разнообразных ценных бумаг в виде сберегательных облигаций, казначейских нот и векселей. Региональные офисы оказывают услуги преимущественно по обработке чеков. Например, в 1996 г. на территории США было выписано 64 млрд чеков на общую сумму 75 трлн долл., т.е. каждая средняя американская семья в месяц выписала около 25 чеков1.

<

Через банки ФРС происходит перечисление зарплаты работникам учреждений и фирм. Эта операция производится в основном через систему прямых депозитов, которые предприятия и учреждения специально открывают в банках, где они обслуживаются. Система прямых депозитов во все большей степени вытесняет систему выплаты зарплаты с помощью чеков, поскольку чековая система достаточно трудоемкая процедура — предприятие расплачивается с работником чеком, передавая его лично или пересылая по почте. Работник предъявляет этот чек в банк, в котором находится его счет, и банк проводит начисление или выдает наличные. Далее банк отправляет чек в местное клиринговое учреждение, а тот отсылает его в банк, обслуживающий предприятие, который и предъявит его для оплаты предприятию. Вся эта процедура занимает довольно много времени и обходится дороже, чем система прямых депозитов.

По системе прямых депозитов банк по поручению предприятия списывает с его счета сумму ежемесячной заработной платы работников и пересылает деньги в автоматизированную расчетную палату (далее — АРП). В рамках ФРС действует несколько АРП, оказывающих клиринговые услуги всем депозитным учреждениям, подающим информацию в форме, пригодной для автоматической обработки. Кроме того, существует несколько частных АРП. Все они объединены в настоящее время в систему АРП, действующую в масштабах всей страны. Получив средства от банка, расчетная палата распределяет эту сумму между банками, в которых держат свои счета работники предприятия, а те банки производят на их счета соответствующие начисления. Работникам предприятий регулярно высылаются извещения с указанием начисленных сумм и состояния их счетов. С использованием этой системы в США происходит начисление заработной платы более чем 80 % наемных работников.

При перечислении заработной платы происходит движение безналичных денег. Далее банк анализирует спрос клиентов и формирует свои потребности в наличных средствах с учетом того, что операции с наличными проводятся преимущественно не в помещениях банка или его отделений, но в больших масштабах совершаются в дистанционном режиме через обширную сеть банковских автоматов. Автоматические банковские услуги приобрели в последние годы большие масштабы. Они доступны каждому вкладчику банка и оказываются с помощью банковских карточек, которые выдаются клиенту при открытии депозита. Через автомат можно сделать вклад или заплатить проценты, снять со счета некоторую сумму наличных, перевести вклад с одного депозитного счета на другой, совершить платежи по банковскому кредиту или за коммунальные услуги, проверить состояние своего счета. Все эти операции позволяют банкам существенно расширить круг клиентов и диапазон времени обслуживания — большинство банковских автоматов работают круглосуточно. Поскольку все банкоматы связаны с общей электронной системой банка, их надежность в полной мере обеспечена, а банковские работники имеют возможность постоянно контролировать и эти операции и управлять ими. В США действуют порядка 100 тыс. банкоматов, объединенных примерно в 150 систем, связанных между собой в общенациональную сеть.

 

2.3. Экономические методы кредитно-денежного регулирования. Денежная масса и ее агрегаты

 

Кредитно-денежное регулирование охватывает не только наличные деньги в обращении, но и всю денежную массу страны, изменения в которой приводят к коррективам деловой активности и характера экономического развития США.

Поскольку ФРС, по сути, является основным и единственным эмитентом и «регулировщиком» денежной массы, то для ее измерения с 1980 г. были установлены меры по предложению денег, которые называются денежными агрегатами. Их величина на сентябрь 2003 г. выглядела следующим образом1:

 

М1 = наличные деньги + дорожные чеки + депозиты до востребования + + другие чековые счета (М1 = 1178 млрд долл.)

 

М2 = М1 + срочные вклады на сумму до 100 тыс. долл. + сберегательные счета и депозитные счета денежного рынка + паи во взаимных фондах денежного рынка (частных владельцев) + краткосрочные соглашения об обратном выкупе + краткосрочные вклады в евродолларах (М2 — 5378 млрд долл.).

МЗ — М2 + срочные вклады на сумму свыше 100 тыс. долл. + паи во взаимных фондах денежного рынка (корпоративных владельцев) + долгосрочные соглашения об обратном выкупе + долгосрочные вклады в евродолларах (МЗ- 7800 млрд долл.).

L = МЗ + краткосрочные казначейские векселя + коммерческие ценные бумаги + сберегательные облигации + банковские акцепты (L = 9000 млрд долл.).

Другим показателем объема денег в экономике является денежная база — МВ. Денежная база включает сумму наличных денежных средств, т.е. банкноты и монеты, — С (Cash, currency) и общий объем резервов банковской системы — К (Reserve). Порядок расчетов МВ, в сравнении с денежными агрегатами предложения денег — М1, М2, МЗ и L, гораздо проще, поскольку объемы С и К определяются непосредственно ФРС, тогда как составляющие денежных агрегатов определяются коммерческими банками и могут переходить из одной категории в другую.

Однако вследствие того, что преобладающая часть наличных денег, выпущенных в США, находится в обращении за пределами их границ, ФРС использует для расчетов данные о наличности в кассах, сейфах банков и других кредитных учреждений.

Методы кредитно-денежного регулирования опираются на использование трех инструментов, которые оказывают сильное влияние на общее состояние кредитно-денежной сферы, а через нее — и на состояние экономической активности. К ним относятся:

– изменение нормы обязательных резервов для коммерческих банков и других кредитных учреждений;

– изменение учетной ставки кредитования ФРС;

– операции ФРС на открытом рынке.

Эти инструменты дают значительный экономический эффект, поэтому их применение считается главным содержанием кредитно-денежной политики ФРС.

Изменение нормы обязательных резервов служит самым кардинальным методом регулирования. Обязанность коммерческих банков хранить определенный процент средств от величины депозитов на специальных резервных счетах ФРС была установлена законом в 1933 г. с целью обеспечения ликвидности банков и предотвращения их краха в случае внезапного изъятия средств вкладчиками. Предельные нормы обязательных резервов установлены законом, и ФРС обладает правом изменять их в обозначенных рамках.

На практике ФРС очень редко изменяет нормы обязательных резервов, поскольку это средство действует очень существенно и может единовременно сокращать или увеличивать денежную массу в больших масштабах. Принцип кредитной экспансии доказывает, что денежная масса после появления начального депозита увеличивается пропорционально величине банковского мультипликатора, который математически выражается как отношение этого депозита к норме обязательных резервов. Поэтому изменение нормы обязательных резервов ведет к кратному увеличению или уменьшению денежной массы. Так, например, при норме резервирования 10% мультипликатор равен 10. Теоретически это означает, что при кредитовании ФРС коммерческого банка в объеме 100 долл. банковская система в результате последовательного депонирования создает общую сумму депозитов 1000 долл. и сумму обязательных резервов 100 долл. Фактически кредит, выданный ФРС коммерческому банку, возвращается к ней в виде обязательных резервных отчислений.

В реальности величина банковского мультипликатора оказывается существенно меньше расчетной из-за эффекта затухания и перекрестного кредитования, но он все-таки достаточно велик и действует эффективно. Более того, изменение резервов настолько действенно, что для небольших изменений предложения денег нужны крайне малые корректировки норм обязательного резервирования — сотые и даже тысячные доли процента. Этот эффект достигается при проведении операций на открытом рынке, благодаря чему в обычной ситуации ФРС нет необходимости прибегать к прямому изменению нормы обязательных резервов. Поэтому ФРС использовала этот инструмент только в периоды экономических кризисов, например, в 1950– 1970-е гг. 1

В 1980 г. Закон о контроле за денежным обращением (Depository Institutions Deregulation and Monetary Control of 1980) откорректировал систему резервных требований. Требования о необходимости держать резервные депозиты в ФРС были распространены практически на все кредитные учреждения. До 1980 г. требование резервного покрытия относилось только к банкам — членам ФРС и распространялось на все депозиты в этих банках. После принятия закона все депозитные учреждения США (коммерческие и сберегательные банки, ссудно-сберегательные ассоциации, кредитные союзы, американские отделения и агентства иностранных банков, а также другие кредитные организации) должны соблюдать установленные ФРС нормативные требования и держать собственные резервы в виде кассовой наличности в своем учреждении и в виде депозитов в федеральных резервных банках1.

Круг депозитов, на которые требуется обеспечить резервное покрытие, ограничен тремя типами: трансакционные счета, неличные депозиты (депозиты, принадлежащие не отдельному лицу, а учреждению) и обязательства по счетам в евродолларах. Новый закон устранил требования к резервному обеспечению личных сбережений и срочных вкладов. Это стало возможным благодаря тому, что действующая в США система страхования кредитными учреждениями депозитов в Федеральной корпорации страхования депозитов показала свою надежность. В сочетании с другими мерами по защите прав вкладчиков и с учетом достигнутого уровня развития американской банковской системы положение личных сбережений и срочных депозитов стало достаточно прочным. Освобождение этих типов счетов от обязательного резервного покрытия в ФРС направлено на снижение издержек банков при работе с такими счетами, увеличение их доходности, и таким образом стимулируется рост личных сбережений.

Закон от 1980 г. предоставил ФРС право менять резервные требования по трансакционным счетам, по неличным срочным счетам, а также по обязательствам (пассивам) депозитных учреждений США по отношению к их зарубежным филиалам и к другим иностранным банкам.

Для трансакционных счетов установлены пределы от 0 до 14 %. В этих рамках ФРС применяет норму резервных обязательств в размере 3 % для трансакционных счетов определенной величины и 10 % для более крупных счетов. Пределы резервных требований по неличным срочным счетам установлены от 0 до 9 %, и в этих рамках ФРС может вносить изменения с учетом сроков их погашения. Для резервов по чистым (нетто) заимствованиям депозитных учреждений у иностранных кредиторов (депозиты в евродолларах) пределов не предусмотрено. С 1990 г. ФРС сделала равными нулю нормативы резервов по неличным и евродолларовым счетам, т. е. не применяла по ним отчислений в резервы.

Ежегодно проводится пересмотр предела суммарной величины депозитов, на которые распространяются требования о резервном покрытии в размере 3 %. Такой пересмотр необходим по мере роста доходов и депозитов. В 2001 г. для счетов до 60 млн долл. применялся норматив 3 %, а для счетов больше этой величины — 10%.

В механизме действия нормы обязательных резервов главной является абсолютная сумма денежных ресурсов, которая должна поддерживаться коммерческим банком или другим депозитным учреждением на резервном счете в федеральном резервном банке. Она должна соответствовать установленному нормативу резервных требований.

В США в состав резервных активов, которые могут быть использованы для удовлетворения резервных требований, входят только два типа денежных активов. Это кассовая наличность (т.е. банкноты и монеты, хранящиеся в кассах и сейфах кредитных учреждений) и резервные счета в федеральных резервных банках. Поскольку средства на резервных счетах хранятся в федеральных резервных банках, они получили название федеральных фондов.

Поскольку объемы банковских операций не позволяют поддерживать действующие резервные требования ежедневно, установлен порядок, по которому резервы должны поддерживаться на заданном уровне в течение 14-дневного периода. Он называется периодом поддержания и определяется по специальной методике.

Сумма резервных счетов в федеральных резервных банках и той части кассовой наличности, которая обычно используется для резервных потребностей, называется суммарными резервами. Суммарные резервы делятся на две части. Первая их часть — это обязательные резервы, величина которых определяется действующими нормами в расчете на сумму конкретных депозитов и других обязательств депозитных учреждений, подлежащих обеспечению резервами. Вторая часть резервов — это избыточные резервы, величина которых равна превышению фактических резервов над обязательными. Очевидно, что банкам невыгодно иметь избыточные резервы, поскольку это ограничивает их возможности совершения активных кредитных операций. Но банк не может допускать и дефицита резервов, т. е. состояния, когда величина фактических резервов оказывается меньше обязательных резервов, требуемых по закону. В этих случаях на депозитные учреждения налагается штраф.

Резервные счета в федеральных резервных банках являются беспроцентными. Поэтому кредитные институты, являющиеся держателями этих счетов, не заинтересованы в возникновении излишков, а тем более в том, чтобы эти излишки принимали значительные размеры. Поэтому происходит торговля федеральными фондами: кредитные институты, имеющие недостаток на резервных счетах, покупают излишки у своих партнеров. Эти операции проводятся регулярно, поскольку большинство из них относится к разряду краткосрочных и даже однодневных (overnight). Ставка процента по операциям с федеральными фондами имеет большое значение и служит одним из главных ориентиров для кредитной системы и всей экономики.

Ставка федеральных фондов (Federal Funds rate) является главным ориентиром для установления ставки процента на рынке межбанковских кредитов, на котором продаются излишние резервы коммерческих банков, находящиеся на счетах федеральных резервных банков. Рыночная ставка межбанковских кредитов, по которой коммерческие банки покупают друг у друга свободные средства, называется текущей или эффективной ставкой федеральных фондов (Effective Federal Funds rate). Она изменяется ежедневно в зависимости от состояния рынка кредитов. Сама ФРС в процессе покупки-продажи кредитных ресурсов федеральных резервов (фондов) не участвует и, более того, даже не устанавливает жесткой стоимости таких кредитов. Политика ФРС здесь носит скорее рекомендательный характер и проводится через установление ставки по федеральным фондам, которая служит ориентиром для рынка межбанковских кредитов.

Эта ставка, устанавливаемая ФРС, называется ожидаемой или целевой ставкой федеральных фондов (Expected, Intended or Target Federal Funds rate). Объявляя об изменении ставки, ФРС дает понять коммерческим банкам, какой уровень стоимости межбанковских кредитов (фактически объем предложения денег) будет устраивать ФРС, исходя из анализа текущего состояния национальной экономики.

Величина ставки процента по операциям с федеральными фондами устанавливается централизованно. Это право принадлежит Совету управляющих ФРС. До 1994 г. время установления новой ставки являлось служебной тайной, поскольку это один из инструментов кредитно-денежной политики ФРС, предназначенный для влияния на величину денежной массы. Теперь ФРС изменила это правило и объявляет о предстоящем пересмотре ставки по федеральным фондам, чтобы дать участникам кредитного рынка возможность подготовиться к грядущим изменениям. Но размер новой ставки заранее не объявляется, поскольку он остается предметом согласования на заседании Совета управляющих. Тем не менее направление предстоящих изменений обычно достаточно очевидно, поскольку диктуется состоянием экономики в данный момент. Например, в условиях спада в экономике США в 2001 г. ФРС последовательно снижала ставку по федеральным фондам 11 раз от величины 6,5 % в начале года до 1,75 % в конце года1.

На протяжении последних десятилетий значение обязательных резервов в кредитно-денежной системе радикально изменилось. Их роль как средства обеспечения ликвидности кредитных учреждений и гаранта устойчивости при внезапных изъятиях средств вкладчиками существенно снизилась, поскольку эти задачи успешно выполняются через механизм страхования депозитов. В то же время резко выросло их значение как средства кредитно-денежного регулирования. Это позволяет не прибегать к изменениям нормы обязательных резервов. Через величину ставки процента по федеральным фондам и повседневные изменения размеров средств на счетах обязательных резервов оказывается достаточно эффективное воздействие на состояние кредитной системы, величину денежной массы в стране и на деловую активность. Изменения, происходящие в состоянии обязательных резервов, тесно связаны с применением других инструментов кредитно-денежной политики: изменением учетной ставки и операциями на открытом рынке.

Одним из наиболее активно применяемых инструментов регулирования служит изменение учетной ставки кредитования ФРС. Учетная ставка (Discount rate) — это ставка процента, определяющая стоимость кредитов, предоставляемых ФРС коммерческим банкам.

На практике эти операции проводятся через федеральные резервные банки. Кроме ставки кредитования, каждый федеральный резервный банк может определять объем кредитования коммерческих банков, устанавливая так называемое дисконтное окно (Discount window). Смысл выражения «дисконтное окно» характеризует трудность получения кредита от ФРС: это не происходит автоматически, «через широко раскрытую дверь», а напротив — является сложной процедурой, которая проводится через «узкое окно» и во многих случаях может завершиться отказом. Регулирование предложения денег через объемы и стоимость рефинансирования носит название дисконтной политики ФРС, исторически сохранившееся со времен учета или дисконтирования векселей коммерческих банков. В современных условиях значение учетной ставки ФРС воспринимается обществом не столько как цена кредита для коммерческих банков, сколько как заданный кредитной системе минимальный уровень ставки процента, которого ей следует придерживаться.

Решения ФРС об изменении учетной ставки принимаются довольно часто — несколько раз в год — обычно в связи с текущим состоянием экономической активности для ее стимулирования или сдерживания. Учетная ставка ФРС считается одним из основных показателей, характеризующих состояние экономики. Она стоит в ряду таких показателей, как темпы роста ВВП, уровень инфляции, безработицы, сальдо федерального бюджета и платежного баланса. Учетная ставка ФРС служит инструментом государственного влияния на динамику этих показателей. Всякое изменение учетной ставки ФРС немедленно обсуждается в печати, комментируется специалистами и политиками.

Поскольку учетная ставка ФРС тесно связана с другими ставками, ее размер устанавливается на уровне, соответствующем общему направлению денежно-кредитной политики ФРС. Изменение учетной ставки ФРС происходит обычно одновременно с изменением ставки по федеральным фондам или следует непосредственно после этого и, как правило, остается неизменной аналогичный период времени. Поэтому в 2001 г. учетная ставка ФРС подвергалась изменениям 11 раз и была понижена с 6,5 % в январе до 1,75 % в конце года. 1

Изменение базовых учетных ставок является действенным инструментом регулирования объемов предложения денег, сочетающим в себе оперативность действия и определение стратегических целей денежно-кредитной политики. Показателем состояния предложения денег обычно служат величины трех основных ставок, по которым происходит заимствование денежных средств коммерческими банками на короткий срок.

Дисконтная политика приобретает особенно большое значение в периоды экономических и финансовых кризисов как средство поддержания устойчивости кредитно-денежной системы — в моменты, когда ухудшается ликвидность банков и других финансовых институтов, в основном из-за обвалов на фондовом рынке. В этих ситуациях рельефно проявляется значение ФРС как центрального банка: она действует в качестве банка банков и выступает кредитором в последней инстанции.

В настоящее время банки редко обращаются к дисконтному окну, поскольку процедура получения кредитов сопровождается проверкой ФРС их деятельности, и банки предпочитают заимствовать денежные ресурсы на рынке межбанковских кредитов по ставке федеральных фондов. По этой причине уровень базовых ставок ФРС — ставки по федеральным фондам и учетной ставки — служит главным образом для влияния на состояние экономической активности через кредитно-денежную систему и рынок ценных бумаг. Снижение базовых ставок ФРС производится в периоды уменьшения деловой активности и служит сигналом для общего понижения процентных ставок в стране. Это приводит к удешевлению банковского кредита, а также к облегчению условий кредитования через рынок долговых ценных бумаг. Такая политика обычно называется политикой дешевых денег («easy money»). Сравнительная дешевизна и доступность кредита ведет к определенному повышению деловой активности и помогает преодолеть экономические кризисы. Этому способствует также повышение курсовой стоимости акций вследствие снижения базовых ставок процента. Кроме того, удешевление банковских кредитов стимулирует рост инвестиций в акции, благодаря чему повышается экономическая активность.

Когда силы циклического подъема действуют чрезмерно активно и наблюдается повышение темпов инфляции, ФРС прибегает к повышению базовых ставок, подавая сигнал о необходимости удорожания кредита. Рост ставок процента ограничивает кредит, способствует понижению курсовой стоимости акций и ведет к сдерживанию деловой активности. Такие меры называются дефляционной политикой. Они рассматриваются как средство предотвращения кризиса и применяются в условиях «перегрева» экономики.

Примером дисконтной политики ФРС могут служить ее действия в последние годы. С середины 1999 г. до конца 2000 г. ФРС повышала ставки процента для борьбы с перегревом экономики, а в 2001 г. понижала их для борьбы с кризисом.

В современных условиях весьма действенным средством регулирования служат операции на открытом рынке. Для оперативного воздействия на предложение денег ФРС наиболее часто использует операции с ценными бумагами, которые осуществляются практически ежедневно, и, следовательно, происходят непрерывные изменения в составе баланса банка — его пассивов и активов. Покупая ценные бумаги на рынке, ФРС увеличивает объем предложения денег в экономике страны, продавая — наоборот, уменьшает денежную массу, как бы «связывая» излишние деньги в своих пассивах. Поэтому так же непрерывно должны изменяться размеры резервных требований. Таким путем через операции на открытом рынке ФРС влияет на структуру денежных ресурсов банка, поощряет его к выдаче новых кредитов или, напротив, ограничивает его возможности в этой области.

Операции на открытом рынке с ценными бумагами производит ФОМС, выбирая объектом инвестиций ценные бумаги Казначейства США (краткосрочные казначейские векселя (Treasury bills) сроком на 91 и 180 дней) и долгосрочные казначейские обязательства (ноты или облигации (Treasury Notes or Bonds), а также правительственные облигации (Governments bonds). Эти объекты инвестиций выбираются по двум причинам:

• ФРС не инвестирует в корпоративные бумаги во избежание конфликта интересов;

• рыночный оборот государственных ценных бумаг настолько велик, что даже крупные сделки не влияют значительно на их котировки, т. е. соответствие доходности по данным ценным бумагам уровню учетной ставки является следствием изменения предложения денег, а не непосредственного спроса на ценные бумаги.

Действительно, участие ФРС в покупке ценных бумаг двояко сказывается на их цене:

1) повышается спрос, растут цены и уменьшается доходность;

2) одновременно происходит увеличение денежной массы, рост спроса на инвестиции (вложение возросшего предложения денег в ценные бумаги), а также увеличение цен и снижение доходности с одновременным предложением денег на рынке кредитов, что также ведет к уменьшению ставки.

По сути, операции ФРС на рынке ценных бумаг являются гибким и оперативным инструментом регулирования предложения денег, к основным преимуществам которого можно отнести:

• довольно эффективный механизм регулирования предложения денег;

• полный контроль ФРС объема купли-продажи ценных бумаг;

• оперативность принятия решений и обратимость сделок.

Операции ФРС с государственными ценными бумагами не следует рассматривать как предоставление кредита правительству. Законодательством США не предусмотрено прямое обеспечение кредитами правительства со стороны центрального банка. Все государственные доходы и расходы регулируются через механизм бюджета. Покрытие дефицита госбюджета и изыскание таким образом недостающих средств осуществляется путем выпуска государственных ценных бумаг (казначейских векселей, облигаций и др.) через Министерство финансов. Федеральные резервные банки участвуют в размещении этих ценных бумаг и затем используют их в качестве инструмента для регулирования кредитно-денежной сферы через механизм операций на открытом рынке.

Операции на открытом рынке ФРС проводит ежедневно. Но отчеты об этих операциях публикуются после окончания очередного квартала, поэтому коммерческие банки и другие кредитные учреждения не знают целей ФРС и фактически выступают в роли пассивных игроков. Будучи связанными соглашением с ФРС, они вынуждены следовать проводимой ей линии. Последствия этих операций приводят к постоянным изменениям в величине резервов, которую должны поддерживать коммерческие банки, и таким образом ФРС воздействует на их возможности в области кредитования. Общий объем покупок и продаж государственных ценных бумаг в рамках операций на открытом рынке составляет в последние годы в среднем 400 млрд долл. в месяц по покупкам и столько же по продажам. Умелое управление этими операциями позволяет ФРС эффективно влиять на деятельность банков и кредитных учреждений.

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В ходе проведенного исследования была достигнута поставленная цель работы – проведен анализ денежной системы и исследовано состояние денежно-кредитной политики России.

Под денежно-кредитной политикой понимают совокупность мероприятий, предпринимаемых правительством в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики. Она является частью общей макроэкономической политики. Основные конечные цели денежно-кредитной политики: устойчивые темпы роста национального производства, стабильные цены, высокий уровень занятости населения, равновесие платежного баланса. Из их совокупности можно выделить приоритетную цель денежно-кредитной политики — стабилизацию общего уровня цен.

Наряду с конечными выделяют промежуточные цели. Ими являются объём денежной массы и уровень процентных ставок.

Осуществляет денежно-кредитную политику центральный банк страны.

Мероприятия центрального банка по денежно-кредитному регулированию экономики призваны обеспечить её стабилизацию при низком уровне инфляции и безработицы. Денежно-кредитная политика может быть направлена на стимулирование денежно-кредитной эмиссии, т.е. расширение совокупного объёма денежной массы в обращении (кредитная экспансия), что даёт эффект некоторого оживления конъюнктуры рынка в условиях спада производства. Она может быть направлена и на ограничение денежно-кредитной эмиссии, т.е. на сокращение объёма денежной массы в обращении (кредитная рестрикция). Этот вариант денежно-кредитной политики обычно используется центральным банком в периоды экономического бума и в случаях появления признаков «биржевой горячки». Кредитная рестрикция в условиях повышения темпов роста производства призвана обеспечить сдерживание «перегрева» конъюнктуры рынка. Политика кредитной экспансии наоборот используется для «взбадривания» конъюнктуры рынка и применяется обычно в периоды кризисов и спада производства. Она часто сочетается с дефицитным финансированием экономики страны и приводит к обострению инфляционных процессов.

При осуществлении мероприятий по денежно-кредитному регулированию экономики страны неизбежно возникает объективное противоречие между задачей борьбы с инфляцией и проблемой стимулирования экономического роста. Поэтому денежно-кредитная политика центрального банка должна быть самым тесным образом увязана с инвестиционно-финансовой политикой государства и дополнена гибкой системой налогового регулирования экономики.

Конкретные методы и инструменты кредитно-денежной политики Центрального банка определены законом о Банке России и отличаются большим разнообразием. Центральному банку предоставлены самые широкие полномочия и полная самостоятельность в вопросе о выборе методов и мероприятий по денежно-кредитному регулированию экономики страны в рамках действующего законодательства.

Государственное регулирование денежно-кредитной сферы может осуществляться сколь-нибудь успешно лишь в том случае, если государство через центральный банк способно воздействовать на масштабы и характер деятельности частных институтов, так как в развитой рыночной экономике именно они являются базой всей денежно-кредитной системы. Это регулирование осуществляется в нескольких взаимосвязанных направлениях.

Государственный контроль над банковской системой имеет целью укрепление ликвидности финансово-кредитных институтов, т.е. их способности своевременно удовлетворять требования вкладчиков (прежде всего за счёт учётной (дисконтной) политики, операций на открытом рынке, установления норм обязательных резервов). Эти же меры применяются государством для сжатия (расширения) денежной массы.

Управление государственным долгом является направлением государственного регулирования в условиях хронических бюджетных дефицитов, которые ведут к росту государственной задолженности (внешней и внутренней). При росте внутреннего государственного долга резко возрастает влияние государственного кредита на рынок ссудных капиталов. Для этого центральный банк использует различные методы управления государственным долгом: покупает или продает государственные обязательства; изменяет цену облигаций, условия их продажи; различными способами повышает их привлекательность для частных инвесторов.

Методы денежно-кредитной политики делятся на две группы: общие (влияют на рынок ссудных капиталов в целом) и селективные (предназначены для регулирования конкретных видов кредита или кредитирования отдельных отраслей, крупных фирм и т.д.).

Таким образом, денежно-кредитная политика – это сознательный контроль за денежной массой в целях поддержания экономической стабильности, минимальной инфляции, максимальной занятости. Для этого денежно-кредитная политика оказывает воздействие на объем денежной массы, контролируя и управляя объемом денежных резервов в банковской системе в целом.

В США сложилась и действует высокоорганизованная и эффективная система кредитно-денежного регулирования, оказывающая сильное воздействие на экономическое развитие страны. Органы регулирования кредитно-денежной системы в США характеризуются сложной системой организационного построения и в определенной мере дублируют друг друга в практической деятельности. Несмотря на определенные издержки такого строения, оно обеспечивает эффективный контроль за деятельностью множества кредитных институтов в стране.

В США действует эффективная система нормативного регулирования, которое проводится Управлением генерального контролера, Федеральной резервной системой, Федеральной корпорацией страхования депозитов и другими органами.

Главным органом экономического регулирования кредитно-денежной системы в США является Федеральная резервная система — ФРС. Она организована как центральный банк и одновременно как высший орган профессионального объединения американских банков, в которое входят национальные банки и банки штатов.

ФРС принадлежит монополия на выпуск наличных денег. ФРС организует обращение наличных долларов. Примерно из 550 млрд долл. наличных денег в 2000 г. более 300 млрд долл. находились в обращении за пределами США в основном в виде купюр по 100 долл. и 50 долл.

Для воздействия экономическими методами на кредитную сферу и на экономику США ФРС использует изменения нормы обязательных резервов, изменения учетной ставки и операции на открытом рынке. Комплексное влияние этих инструментов, применение каждого из которых имеет свои особенности, позволяет упрочить устойчивость экономического развития в США, уменьшать глубину кризисов и сдерживать чрезмерный рост, порождающий инфляцию.

ФРС крайне редко прибегает к изменению нормы обязательных резервов, поскольку такие действия привели бы к слишком резким изменениям величины и структуры денежной массы и чрезмерно сильно повлияли бы на состояние экономики. В настоящее время основная норма обязательных резервов составляет 3 % от величины депозитов, поступающих на банковские счета.

Одним из наиболее активно применяемых инструментов кредитно-денежного регулирования являются изменения учетной ставки ФРС. Она не только определяет стоимость получения кредита коммерческими банками от ФРС, но и выполняет функцию ориентира для всей кредитной системы, воздействуя на состояние сферы банковского кредита и на операции на рынке ценных бумаг. Величина учетной ставки тесно связана с величиной ставки по федеральным резервным фондам, которая служит не только практическим инструментом банковских операций, но и важным ориентиром при определении ставок процента и курсов ценных бумаг.

Важным инструментом кредитного регулирования являются операции ФРС на открытом рынке. Покупка и продажа государственных облигаций в операциях ФРС с коммерческими банками и другими кредитными учреждениями служит средством воздействия на возможности банков по кредитованию экономики и в конечном счете влияет на величину денежной массы в стране.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

  1. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика. Учебник –М.: МГУ им. М.В. Ломоносова. – М.: АО «ДИС», 2001.
  2. Аникин А. Экономика США на исходе века: Итоги проблемы // МЭМО – 2000.- № 11 — С. 27 – 46.
  3. Антонов Н.Т. Пессель М.А. Денежное обращение, кредит и банки. М. 2000.
  4. Бункина М.К., Семенов В.А. Микроэкономика. Учебное пособие. М., 2003.
  5. Деньги, кредит, банки / Под ред. О.И. Лаврушина. М., 2004.
  6. Долан Э.Дж., Кембелл К.Д., Кембелл Р.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика / Под ред. В.В. Лукашевича. М.-Л., 1991.
  7. Дынкин А.А. Американское государство накануне 21 века: Стратегия и тактика в экономике. – М.: Наука, 2000.
  8. Иващковский С.Н. Макроэкономика. –М.: Дело, 2004.
  9. Жук И.Н., Киреева Е.Ф., Кравченко В.В. Международные финансы. –М.: БГЭУ, 2001.
  10. Курс экономики: Учебник под редакцией Б. А. Райзберга, – М.: Инфра-М, 2001.
  11. Ломакин В.Н. США в мировой экономике // Мировая экономика. 2002. – №7. – С. 42– 47.
  12. Макроэкономика: Учебник /Под ред. Л.С. Тарасевича. – СПб.: Изд-во ГУЭФ, 2001.
  13. Матук Ж. Финансовые системы Франции и других стран. М., 1994.
  14. Нуреев Р.М. Деньги, банки и денежно-кредитная политика. М., 2001.
  15. Общая теория денег и кредита / Под ред. Е.Ф. Жукова М., 2000.
  16. Основы законодательства капиталистических стран о банковской системе / Под ред. В.В. Залесского. М., 1992.
  17. Погорлецкий А.И. Экономика зарубежных стран. – СПб.: Питер, 2003.
  18. Пашкус Ю. Деньги: прошлое и современность. Л., 1990.
  19. Поляков В. П., Московкина Л. АЛ. Структура и функции центральных банков: Зарубежный опыт. М., 2003
    . С. 59 – 71.
  20. Смирнова Е.В. Экономика США в 21 веке //БИКИ – 2002. — № 115 – С. 4 – 5.
  21. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк.–М.: ВАЗАР-ФЕРРО, 2004.
  22. Финансы. Денежное обращение. Кредит / Под ред. Л.А. Дробозиной. М., 2004.
  23. Фридмен М. Если бы деньги заговорили… М., 1999.
  24. Харрис Л. Денежные теории. М., 1990.
  25. Экономика / Под ред. А.С. Булатова. –М.: Бек, 2001.
  26. Экономическая теория / Под ред. В.И. Видяпина и Г.Г. Журавлевой, –М.: Инфра-М, 2003.
  27. Экономика США / Под ред. В.Б. Супяна. –СПб.:Питер, 2003.
  28. Энг М., Лис. А., Мауэр Л. Мировые финансы. – М.: Дека, 1998.
<

Комментирование закрыто.

MAXCACHE: 0.99MB/0.00036 sec

WordPress: 22.93MB | MySQL:114 | 1,538sec