Инвестиции в сегментарный бизнес

<


091413 0002 1 Инвестиции в сегментарный бизнес ЗАДАНИЕ 1

 

Инвестор имеет 259 тыс. руб. и через 2 года 6 месяцев рассчитывает получить 411 тыс. руб. Определить минимальное значение процентной ставки r. Задачу решить через простые проценты.

 

РЕШЕНИЕ

 

Используем формулу простых процентов:

S = P(1+rn)

где S – приращенный капитал

Р – объем имеющейся суммы;

r – годовая ставка процента,

n – продолжительность ссуды в годах Для нашей задачи 2 года 6 месяцев соответствует 2,5 года.

Получаем

091413 0002 2 Инвестиции в сегментарный бизнес или 23,48% годовых.

Инвестору, имеющему 259 тыс. руб., который желает через 2 год 6 месяцев, получить 411 тыс. руб., необходимо вложить средства под 23,48% годовых.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАДАНИЕ 2

 

Как изменится рентабельность собственного капитала, если экономическая рентабельность возрастет на 12%, годовая ставка по проценту по кредиту уменьшится на 8%, соотношение заемного и собственного капитала составит 2/3.

РЕШЕНИЕ

 

Рентабельность собственного капитала определяется по формуле эффекта финансового рычага:

091413 0002 3 Инвестиции в сегментарный бизнес

где ROA — экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме всего-капитала), %;

Ц — средневзвешенная цена заемных ресурсов (отношение расходов по обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств), %;

ЗК —среднегодовая сумма заемного капитала;

СК — среднегодовая сумма собственного капитала;

В случае изменения показателей согласно задачи – увеличение экономической рентабельности на 12%, снижения годовой ставки по кредитам на 8%, соотношение заемного и собственного капитала составит 2/3.

Таким образом,

091413 0002 4 Инвестиции в сегментарный бизнес

Отсюда, прирост рентабельности собственного капитала составит 13,33%.

 

 

 

ЗАДАНИЕ 3

 

По балансу предприятия определить финансовый леверидж. Исходные данные и результат оформить в виде таблицы.

 

РЕШЕНИЕ

 

Финансовый леверидж представляет собой отношение заемного капитала к собственному.

В качестве базового предприятия используем ОАО «Крымский консервный завод».

Месторасположение – Российская Федерация, Краснодарский край 353383, г. Крымск, ул.Свердлова, 2.

Крымский консервный комбинат, выпустивший в 1930 году свою первую продукцию в настоящее время является крупнейшим специализированным консервным предприятием России.

Крымский консервный комбинат расположен в овощеводческом районе Краснодарского края, что позволяет значительно расширить и обновить ассортимент выпускаемой продукции.

Сегодня вырабатывается более 100 видов консервов: натуральные, томатные, мясные, мясорастительные, первые и вторые обеденные блюда, маринады; фруктовые: повидло, джемы, напитки, компоты, разнообразные соусы и приправы; быстро замороженная продукция: плоды и ягоды, овощи, первые и вторые блюда.

В структуру комбината входят:

  • служба заготовок сельхозсырья;
  • томатное производство;
  • консервное производство;
  • холодильное производство;
  • жестянобаночное производство;
  • склады готовой продукции;

    и 12 вспомогательных участков.

    Максимальная годовая заготовка составила: томатов – 120 тыс.тонн, овощного гороха – 36,9 тыс.тонн, плодов – 8,4 тыс.тонн.

    На каждый вид вырабатываемых комбинатом консервов имеется сертификат соответствия и государственная лицензия, кроме того, сертифицировано и основное производство

     

    Таблица – Сравнительный аналитический баланс ОАО «Крымский консервный завод»

     

     

    Показатель

     

    2003 г. млн. руб

     

    2004 г., млн. руб.

     

    2005 г. млн. руб.

    Уд. вес, %

    Отклонения

     

     

    2003 г.

     

     

    2005 г.

    (+,-)

    %

    Актив

                 

    1. Внеоборотные активы

                 

    Нематериальные активы

    275

    0,3

    0,0

    -243

    -88,4

    Основные средства

    934,8

    1168,5

    1312,0

    31,4

    31,0

    377,2

    -40,3

    Незавершенное строительство

    62,54

    78,2

    79,5

    2,1

    1,9

    17,0

    27,2

    Долгосрочные финансовые вложения

    39,4

    49,3

    206,6

    1,3

    4,8

    167,2

    423,9

    Отложенные налоговые активы

     

    4,3

    0

    0,1

    4,3

    Прочие внеоборотные активы

     

    0

    0

    Итого по разделу I

    1037,1

    1296,3

    1602,4

    34,5

    37,8

    565,3

    54,5

    II. Оборотные активы

                 

    Запасы

    907,5

    1134,4

    1260,3

    30,5

    29,8

    352,8

    38,9

    Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

    40,7

    50,8

    73,2

    1,4

    1,8

    32,5

    -56,9

    Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)

    90,8

    113,5

    279,8

    3,1

    6,6

    189

    208,1

    Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

    649,0

    811,2

    726,5

    21,8

    17,1

    77,5

    11,9

    Краткосрочные финансовые вложения

    199,4

    249,2

    256,1

    6,7

    6,0

    56,7

    960,2

    Денежные средства

    41,6

    52,0

    30,7

    1,4

    0,7

    -10,9

    -26,2

    Прочие оборотные активы

    7,4

    9,3

    9,6

    0,2

    0,2

    2,2

    29,9

    Итого по разделу II

    1936,3

    2420,4

    2636,2

    65,5

    62,2

    699,7

    36,1

    Баланс

    2973,4

    3716,7

    4238,6

    100,0

    100,0

    1265,2

    42,6

    Продолжение таблицы

     

     

    Показатель

     

    2003 г. млн. руб

     

    2004 г., млн. руб.

     

    2005 г. млн. руб.

    Удельный вес, %

    Отклонения

     

    2003 г

     

    2005 г.

    (+,-)

    %

    Пассив

                 

    III. Капитал и резервы

                 

    Уставный капитал

    332,2

    <

    332,2

    332,2

    11,2

    7,8

    0,0

    0,0

    Добавочный капитал

    1205,2

    1506,5

    1479,4

    40,5

    34,9

    274,2

    22,7

    Резервный капитал

    9,1

    5,0

    10,4

     

    0,2

    91,4

    1010

    Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

    76,4

    95,5

    196,9

    2,6

    4,6

    486,1

    30

    Итого по разделу III

    1622,8

    1939,2

    2018,9

    54,3

    47,6

    120,6

    157,8

    IV. Долгосрочные обязательства

                 

    Займы и кредиты

     

    160,4

     

    3,8

    160,4

    0

    Отложенные налоговые обязательства

     

    46,3

     

    1,1

    46,3

    0

    Прочие долгосрочные обязательства

    86,4

    108,0

    91,9

    2,9

    2,1

    5,6

    6,5

    Итого по разделу IV

    86,4

    108,0

    298,6

    2,9

    7,0

    212,3

    245,9

    V. Краткосрочные обязательства

                 

    Займы и кредиты, в том числе

    241,9

    391,7

    605,3

    8,1

    14,3

    363,4

    150,2

    Кредиторская задолженность

    894,2

    1117,7

    1177,1

    30,1

    27,8

    282,9

    31,6

    Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов

    1,4

    1,8

    2,1

    0,0

    704

    50,1

    Доходы будущих периодов

    75,4

    94,3

    94,0

    2,5

    2,2

    18,6

    24,6

    Резервы предстоящих расходов

    0,7

    0,8

    2,7

    0,0

    0,1

    2,0

    296,7

    Прочие краткосрочные обязательства

    50,6

    63,2

    39,9

    1,7

    1,0

    -10,7

    -21,2

    Итого по разделу V

    1264,2

    1669,5

    1921,1

    42,8

    45,4

    656,8

    52,0

    Итог баланса

    2973,4

    1939,2

    2018,9

    100

    47,6

    1355,2

    45,6

     

    Анализируя актив баланса видно, что общая величина активов предприятия в отчетном периоде, по сравнению с базовым периодом (2003 г.), значительно увеличилась. По сравнению с 2003 г. активы и валюта баланса выросли на 42,6%, что в абсолютном выражении составило 1265203,0 тыс.руб. Таким образом, в отчетном периоде актив баланса и валюта баланса находятся на уровне 4238583,0 тыс.руб. В наиболее значительной степени это произошло за счет увеличения статьи «Основные средства». За прошедший период рост этой статьи составил 377170,0 тыс.руб. (в процентном соотношении рост этой статьи составил 40,3%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи «Основные средства» достигло 1311988,0 тыс.руб. В общей структуре активов внеоборотные активы, величина которых в 2003 г. составляла 1037067,0 тыс.руб., возросли на 565341,0 тыс.руб. (темп прироста составил 54,5%), и в 2005 г. их величина составила 1602408,0 тыс.руб. (37,8% от общей структуры имущества). Величина оборотных активов, составлявшая в 2003 г. тыс.руб. также возросла на 699862,0 тыс.руб. (темп прироста составил 36,1%), и в 2005 г. их величина составила 2636175,0 тыс.руб. (62,2% от общей структуры имущества). Доля основных средств в общей структуре активов в 2005 г. составила 31,0%, что говорит о том, что предприятие имеет «легкую» структуру активов и свидетельствует о мобильности имущества ОАО «Крымский консервный завод» Как видно в таблице, на конец отчетного периода наибольший удельный вес в структуре совокупных активов приходится на оборотные активы (62,2%), что говорит о достаточно мобильной структуре активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств предприятия. Однако наблюдается отрицательная тенденция: по сравнению с базовым анализируемым периодом, в отчетном периоде удельный вес оборотных активов в общей структуре баланса снизился на -2,9%, что в динамике может привести к снижению оборачиваемости. В структуре внеоборотных активов наибольшее изменение было вызвано увеличением статьи «Основные средства» на 377170,0 тыс.руб. по сравнению с базовым периодом. В структуре оборотных активов наибольшее изменение было вызвано увеличением статьи «затраты в незавершенном производстве» на 363076,0 тыс.руб. по сравнению с базовым периодом.

    В структуре оборотных активов на конец отчетного периода следует отметить высокую долю дебиторской задолженности. Величина долгосрочной и краткосрочной дебиторской задолженности покупателей и заказчиков в 2005 г. составила 878143,0 тыс.руб., в том числе – 279815,0 – долгосрочная (более 12 месяцев) дебиторская задолженность покупателей и заказчиков, и 598328,0 – краткосрочная дебиторская задолженность покупателей и заказчиков. Размер дебиторской задолженности за анализируемый период увеличился на 730903,0 тыс.руб. , что является негативным изменением и может быть вызвано проблемой с оплатой продукции, либо активным предоставлением потребительского кредита покупателям, т.е. отвлечением части текущих активов и иммобилизации части оборотных средств из производственного процесса. Кроме того, рассматривая дебиторскую задолженность ОАО «Крымский консервный завод» следует отметить, что предприятие в 2005 г. имеет пассивное сальдо (кредиторская задолженность больше дебиторской). Таким образом, предприятие финансирует свою текущую деятельность за счет кредиторов. Размер дополнительного финансирования составляет 170746,0 тыс.руб.

    Таким образом, динамику изменения активов баланса можно назвать положительной.

    Со стороны пассивов, увеличение валюты баланса в наибольшей степени произошло за счет роста статьи «Займы и кредиты». За прошедший период рост этой статьи составил 363413,0 тыс.руб. ( в процентном соотношении рост этой статьи составил 150,2%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи «Займы и кредиты» установилось на уровне 605336,0 тыс.руб.

    Рассматривая изменение собственного капитала ОАО «Крымский консервный завод» отметим, что его значение за анализируемый период увеличилось. В 2005 г. величина собственного капитала предприятия составила 2205556,0 тыс.руб. (51,0% от общей величины пассивов).

    Доля заемных средств в совокупных источниках формирования активов за анализируемый период значительно увеличилась. В 2005 г.а величина совокупных заемных средств предприятия составила 2123027,0 тыс.руб. (49,0% от общей величины пассивов). Увеличение заемных средств предприятия ведет к увеличению степени его финансовых рисков и может отрицательно повлиять на его финансовую устойчивость.

    Обращая внимание на совокупное изменение резервов предприятия и нераспределенной прибыли можно отметить, что за анализируемый период их совокупная величина возросла на 211908,0 тыс.руб. и составила 297329,0 тыс.руб. Изменение резервов составило 91353,0 тыс.руб., а нераспределенной прибыли 120555,0 тыс.руб. Это в целом можно назвать положительной тенденцией так как увеличение резервов, фондов и нераспределенной прибыли может говорить о эффективной работе предприятия.

    В общей структуре пассивов величина собственного капитала, которая в 2003 г. составляла 1622823,0 тыс.руб., возросла на 486067,0 тыс.руб. (темп прироста составил 30,0%), и в 2005 г. его величина составила 2108890,0 тыс.руб. (48,7% от общей структуры имущества). В наибольшей степени это изменение произошло за счет роста статьи «Добавочный капитал» – на 274159 тыс.руб.

    В общей структуре задолженности краткосрочные пассивы в 2005 г. превышают долгосрочные на 1525759,0 тыс.руб. что при существующем размере собственного капитала и резервов может негативно сказаться на финансовой устойчивости предприятия.

    Долгосрочная кредиторская задолженность, величина которой в 2003 г. составляла 86334,0 тыс.руб., возросла на 212300,0 тыс.руб. (темп прироста составил 245,9%), и в 2005 г. ее величина составила 298634,0 тыс.руб. (7,0% от общей структуры имущества).

    Наибольшее влияние на увеличение долгосрочных пассивов оказал рост статьи «Займы и кредиты». За прошедший период рост этой статьи составил 160368,0 тыс.руб. (в процентном соотношении — 0,0%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи «Займы и кредиты» достигло 160368,0 тыс.руб.

    Величина краткосрочной кредиторской задолженности, которая в 2003 г. составляла 1264223,0 тыс.руб. также возросла на 656836,0 тыс.руб. (темп прироста составил 52,0%), и в 2005 г. ее величина составила 2636175,0 тыс.руб. (45,3% от общей структуры имущества).

    Наибольшее влияние на увеличение краткосрочной кредиторской задолженности оказал рост статьи «Займы и кредиты». За прошедший период рост этой статьи составил 363413,0 тыс.руб. (в процентном соотношении рост этой статьи составил 150,2%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи «Займы и кредиты» достигло 605336,0 тыс.руб.

    Наибольший удельный вес в структуре краткосрочной кредиторской задолженности в 2005 г. составляет статья «Прочие кредиторы». На конец анализируемого периода величина задолженности по данной статье составляет 966315 тыс.руб. (доля в общей величине краткосрочной дебиторской задолженности 50,3%) За анализируемый период рост по этой статье задолженности составил 43,5%, что в абсолютном выражении равняется 293016,0 тыс.руб.

    Таким образом, изменение за анализируемый период структуры пассивов следует признать в подавляющей части негативным.

     

    Таблица

    Расчет финансового левериджа

    Показатель

    2003 г.

    2004 г.

    2005 г.

    Долгосрочные займы

    86364

    107955

    160368

    Краткосрочные займы

    241923

    391733

    605336

    Общая величина заемного капитала

    328287

    499688

    765704

    Собственный капитал

    1622823

    1939202

    2018890

    Финансовый леверидж

    0,202

    0,258

    0,379

     

    Как видим, финансовый леверидж за исследуемый период вырос с 0,202 в 2003 г. до 0,258 в 2004 г. Абсолютный прирост составил +0,056. В 2005 г. финансовый леверидж равен 0,379. Прирост по сравнению с предыдущим годом составил +0,121, а по отношению к базовому на +.0,177, что говорит о росте уровня прибыли на собственный капитал.

     

     

     

     

     

     

     

     

     

    ЗАДАНИЕ 4

     

    Инвестор принимает решение о структуре привлекаемого капитала. Оценить цену каждого источника финансирования, средневзвешенную цену, результат от возможного привлечения источников.

    Собственный капитал предприятия (СК)

    104

    Заемный капитал предприятия (ЗК)

    154

    Активы организации (АО)

    258

    Чистая прибыль организации (ЧП)

    67

    Издержки на обслуживание собственного капитала (дивиденд) (Д)

    78

    Банковский процент (БП)

    93

     

     

    РЕШЕНИЕ

    Цена собственного капитала равна:

    Цск = (Д/СК)*100 = (78/104)*100 = 75%.

    Цена заемного капитала равна:

    Цзк = (БП/ЗК)*100 = (93/154)*100 = 60,39%.

    Рентабельность активов равна:

    Ра= (ЧП/АО)*100 = (67/258)*100 = 25,97%.

    Средневзвешенная цена равна:

    Цср = (Цск*СК + Цзк*ЗК)/(СК + ЗК) = (75*104 + 60,39*154)/(104 + + 154) = 66,28%.

    Эффект от привлечения заемных источников (прирост собственного капитала) составляет

    DРск = (1 – Сн)*(Ра – Пб)*ЗК/СК = (1 – 0,24)*(0,2597 –0,6039)*(154/104) =

    = 0,76 * (-0,3442)*1,4808 = -0,3874 или -38,74%.

    Итак, в результате привлечения заемных средств рентабельность собственного капитала снизится на 38,74%.

     

    ЗАДАНИЕ 5

     

    Оценить окупаемость инвестиционного проекта и его рентабельность, если известны следующие результаты:

    Капитальные вложения, тыс. руб. (КВ)

    243

    Денежные доходы в первый год, тыс. руб. (Д1)

    89

    Денежные доходы во второй год, тыс. руб. (Д2)

    76

    Денежные доходы в третий год (Д3)

    58

    Расчетная ставка процента, % (R)

    10

     

    РЕШЕНИЕ

     

    Рассчитаем дисконтированный доход:

    ДД = Д * 1/(1 + R)t = 223 * 1/(1 + 0,1)3 = 167,54 тыс. руб.

    Чистый дисконтированный доход:

    ЧДД = ДД – КВ = 167,54 – 243 = — 75,46 тыс. руб.

    Рентабельность инвестиций:

    Ри = (ДД/КВ)*100 = ( 167,54/243 )100 = 68,89%.

    Дисконтированный срок окупаемости равен

    ДСО = 243/ [(89 + 76 +58) /3 ] = 3,27 лет

    Таким образом, дисконтированный доход составит 167,54 тыс. руб., чистый дисконтированный доход равен -75,46 тыс.руб., рентабельность инвестиций 68,89%, дисконтированный срок окупаемости 3,27 лет.

     

     

     

     

     

     

     

    СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

     

  1. Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ. М., 2006.
  2. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий.–М.: Учеб.-ИП «Экоперспектива», 2004.
  3. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. Проф. Г.Б. Полякова- М., ФИНАНСЫ, ЮНИТИ, 2005.
  4. Янковский К.П. Инвестиции. М., 2006.


     

<

Комментирование закрыто.

WordPress: 22.83MB | MySQL:120 | 1,878sec