Инвестиционный менеджмент задачи и проблемы » Буквы.Ру Научно-популярный портал<script async custom-element="amp-auto-ads" src="https://cdn.ampproject.org/v0/amp-auto-ads-0.1.js"> </script>

Инвестиционный менеджмент задачи и проблемы

<

091413 0028 110 Инвестиционный менеджмент задачи и проблемы

Инвестор имеет 167 тыс. руб. и через 1 год 8 месяцев рассчитывает получить 397 тыс. руб. Определить минимальное значение процентной ставки r.

Задачу решить через простые проценты.

 

РЕШЕНИЕ

 

Для расчета используем формулу простых процентов:

S = P(1+rn)

где S – приращенный капитал

Р – объем имеющейся суммы;

r – годовая ставка процента,

n – продолжительность ссуды в годах Для нашей задачи 1 год 8 месяцев соответствует 1,667 года.

Получаем

091413 0028 210 Инвестиционный менеджмент задачи и проблемы или 82,62% годовых.

Таким образом, инвестору, имеющему 167 тыс. руб., желающему через 1 год 8 месяцев, получить 397 тыс. руб., необходимо вложить средства под 82,62% годовых.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАДАНИЕ 2

 

Как изменится рентабельность собственного капитала, если экономическая рентабельность возрастет на 12%, годовая ставка по проценту по кредиту уменьшится на 8%, соотношение заемного и собственного капитала составит 2/3.

РЕШЕНИЕ

 

Изменение рентабельности собственного капитала определим по формуле эффекта финансового рычага:

091413 0028 31 Инвестиционный менеджмент задачи и проблемы

где ROA — экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме всего-капитала), %;

Ц — средневзвешенная цена заемных ресурсов (отношение расходов по обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств), %;

ЗК —среднегодовая сумма заемного капитала;

СК — среднегодовая сумма собственного капитала;

В случае изменения показателей согласно задачи – увеличение экономической рентабельности на 12%, снижения годовой ставки по кредитам на 8%, соотношение заемного и собственного капитала составит 2/3.

Получаем,

091413 0028 41 Инвестиционный менеджмент задачи и проблемы

Таким образом, прирост рентабельности собственного капитала составит 13,33%.

 

 

ЗАДАНИЕ 3

 

По балансу предприятия определить финансовый леверидж. Исходные данные и результат оформить в виде таблицы.

 

РЕШЕНИЕ

 

Финансовый леверидж – это потенциальная возможность влиять на чистую прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов: варьированием соотношения собственных и заемных средств для оптимизации процентных выплат.

В европейской модели финансовый рычаг рассчитывается как отношение общей задолженности предприятия к общей сумме собственного капитала. В американской модели финансовый рычаг рассчитывается как отношение изменения чистой прибыли на акцию к изменению нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Эффект финансового левердижа для анализируемого предприятия по формуле, учитывающей инфляционные условия

091413 0028 51 Инвестиционный менеджмент задачи и проблемы

где ROA — экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме всего-капитала), %;

Ц — средневзвешенная цена заемных ресурсов (отношение расходов по обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств), %;

К — коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли) в виде десятичной дроби;

ЗК —среднегодовая сумма заемного капитала;

СК — среднегодовая сумма собственного капитала;

И – темп инфляции, в десятичных долях.

Таблица 2

Основные экономические показатели предприятия ООО «Столовая № 27» за 2003 – 2005 гг.

 

Показатель

2003 г

2004 г

2005 г

Темп роста, %

2004 г к 2003 г

2005 г к 2004 г

Выручка (нетто), тыс. руб.

24758

71779

76258

289,9

106,4

Себестоимость, тыс. руб.

23034

66318

69935

287,9

105,5

Валовая прибыль, тыс. руб.


 

1724

5461

6323

316,8

115,8

Коммерческие расходы, тыс. руб.

 

, тыс. руб.


 

958

2102

371

219,4

17,7

Прибыль (убыток) от продаж, тыс. руб.


 

766

3359

3952

438,5

117,7

Прибыль (убыток) до налогообложения, тыс. руб.

699

2982

3739

426,6

125,4

Чистая прибыль (убыток) , тыс. руб.

454

2231

2751

491,4

123,3

Среднесписочная численность, чел.

20

21

24

105,0

114,3

Затраты на 1 рубль товарной продукции, коп.

93

92

92

98,9

100

Оборотные фонды, тыс. руб.

3700,5

2173,5

2920

58,7

134,4

Среднегодовая стоимость основных производственных фондов, тыс. руб.

440

1795

1271

408,0

70,8

Фондоотдача, руб./ руб.

146,5

<

161,7

77,4

110,4

47,9

Фондоемкость, руб./руб.

0,007

0,0062

0,0129

88,6

208,1

Производительность труда, тыс.руб./чел.

1237,9

3418,1

3177,4

276,1

93,0

Рентабельность продаж, %

3,1

4,7

5,1

 

 

Как видим, на исследуемом предприятия выручка в 2004 году , а в относительном выражении прирост в 2004 году составил 289,9%, в отчетном 2005 году данный показатель увеличился менее значительно – всего на 106,4%. Валовая прибыль довольно значительно выросла в 2004 г. – на 287,9% В 2005 году валовая прибыль увеличилась по сравнению с предыдущим годом на 115,8%. Наблюдается довольно значительный рост коммерческих расходов в 2004 году по сравнению с предыдущим 2003 годом – на 219,4%. В следующем 2005 году величина коммерческих расходов довольно значительно снизилась и темп роста данного показателя составил 17,7%. Чистая прибыль на предприятии имеет положительную динамику роста. Если в базовом 2003 году чистая прибыль составляла 454 тыс. руб., в следующем 2004 году чистая прибыли составила 2231 тыс. руб. при росте на 426,6%, в 2005 году данный показатель продолжил свой рост и равен 2751 тыс. руб. (темп роста равнее 123,3%). Среднесписочная численность персонала увеличивается. В 2003 году на предприятии работал 20 человек, в следующем 2004 году – уже на одного человека больше (то есть 21 человек), в 2004 году темп роста данного показателя по сравнению с предыдущем годом составил 114,3%, а среднесписочная численность работников равна 24%. Затраты на 1 рубль товарной примерно одинакова на протяжении всего рассматриваемого периода. В 2003 году величина затрат составляла 93 коп на рубль товарной продукции. В 2004 и 2005 годах данных показатель был равен 92 коп. Оборотные фонды на исследуемом предприятии в 2004 году уменьшились до 2173,5 тыс. руб. (темп роста равен 58,7%), в 2005 году оборотные фонды выросли до 2920 тыс. руб. (темп прироста 134,4%). Среднегодовая стоимость основных производственных фондов выросла с 440 тыс. руб. в 2003 году до 1795 тыс. руб. в 2004 году (темп роста равен 408%), в 2005 году их величина уменьшилась до 1271 тыс. руб. (темп роста 70,8%). Фондоотдача на предприятии в 2004 году увеличилась с 146,5 руб/ руб. до 161,7 руб/руб., что говорит о росте эффективности их использования. В 2005 году фондоотдача снизились довольно значительно и составила 77,4 тыс. руб. (темп роста 47,9%). Следовательно, в отчетном году эффективность основных производственных фондов снизилась. Это подтверждает и показатель фондоемкости, которые имеет тенденцию к росту в 2005 году. Производительность труда в 2004 году составила 3418,1 тыс. руб./чел. (темп роста равен 276,1%). В 2005 году производительность труда немного снизилась и равна 3177,4 тыс. руб./чел. (темп роста равен 93% по сравнению с предыдущем годом). Рентабельность продаж довольно значительно растет с 3,1% до 4,7% в 2004 году, до 5,1% в 2005 г.

Таблица

Исходные данные для расчет эффекта финансового левериджа

Показатель

2003 г.

2004 г.

2005 г.

Балансовая прибыль, тыс. руб.

699

2982

3739

Налоги из прибыли, тыс. руб.

245

751

988

Уровень налогообложения, коэффициент

0,35

0,25

0,26

Среднегодовая сумма активов, тыс. руб.

1252

4018

8250

Собственный капитал

631

2239

3494

Заемный капитал

772

4394

7350

Плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному) – финансовый леверидж

 

1,224

 

1,963

 

2,104

Рентабельность совокупного капитала, %

49,8

45

34,5

Средневзвешенная цена заемных ресурсов, %

28,3

27,3

25,1

Темп инфляции, %

18,6

14

12

Эффект финансового рычага, %

+43,4

58,5

44,1

 

Рассчитанный эффект финансового рычага показывает на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Как видим, в 2001 году сумма собственного капитала в 2001 году увеличилась за счет заемного капитала на 43,4%, в 2002 году она превысила 50% и составила 58,5%, а в 2003 году можно сказать, что примерно достигла суммы базового года – 44,1%. Так как в течение исследуемого периода рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, то эффект финансового рычага положителен.

 

При изменении прибыли до уплаты процентов и налогов на 1% чистая прибыль в расчете на физический объем реализации изменится на 1,16%

Таким образом, следует говорить о достаточно рациональной политике заемной политики предприятия, несмотря на довольно высокую долю заемного капитала в оборотном капитале ООО «Столовая № 27» оно имеет возможности погашать займы собственными средствами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАДАНИЕ 4

 

Инвестор принимает решение о структуре привлекаемого капитала. Оценить цену каждого источника финансирования, средневзвешенную цену, результат от возможного привлечения источников.

Собственный капитал предприятия (СК)

158

Заемный капитал предприятия (ЗК)

188

Активы организации (АО)

346

Чистая прибыль организации (ЧП)

125

Издержки на обслуживание собственного капитала (дивиденд)

105

Банковский процент (БП)

106

 

 

РЕШЕНИЕ

Цена собственного капитала равна:

Цск = (Д/СК)*100 = (105/158)*100 = 66,46%.

Цена заемного капитала равна:

Цзк = (БП/ЗК)*100 = (106/188)*100 = 56,38%.

Рентабельность активов равна:

Ра= (ЧП/АО)*100 = (125/346)*100 = 36,13%.

Средневзвешенная цена равна:

Цср = (Цск*СК + Цзк*ЗК)/(СК + ЗК) = (66,46*158 + 56,38*188)/(158 + + 188) = 60,98%.

Эффект от привлечения заемных источников (прирост собственного капитала) составляет

DРск = (1 – Сн)*(Ра – Пб)*ЗК/СК = (1 – 0,24)*(0,3613 –0,5638)*(188/158) =

= 0,76 * (-0,2025)*1,1899 = -0,1831 или -18,31%.

Таким образом, в результате заемных привлечения заемных средств рентабельность собственного капитала снизится на 18,31%.

 

ЗАДАНИЕ 5

 

Оценить окупаемость инвестиционного проекта и его рентабельность, если известны следующие результаты:

Капитальные вложения, тыс. руб. (КВ)

123

Денежные доходы в первый год, тыс. руб. (Д1)

56

Денежные доходы во второй год, тыс. руб. (Д2)

43

Денежные доходы в третий год (Д3)

31

Расчетная ставка процента, %

8,5

 

РЕШЕНИЕ

 

Рассчитаем дисконтированный доход:

ДД = Д * 1/(1 + R)t = 130 * 1/(1 + 0,085)3 = 101,78 тыс. руб.

Чистый дисконтированный доход:

ЧДД = ДД – КВ = 101,78 – 123 = — 21,22 тыс. руб.

Рентабельность инвестиций:

Ри = (ДД/КВ)*100 = ( 101,78/123 )100 = 82,75%.

Дисконтированный срок окупаемости равен

ДСО = 123/ (56 + 43 +31) /3 = 2,83 года.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

  1. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. М., 2004.
  2. Блохина В.Г. Инвестиционный анализ. М., 2004.
  3. Игошин Н.В. Инвестиции. М. , 2001.
  4. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. Москва, Финансы и статистика, 2003.
  5. Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ. М., 2006.
  6. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий.–М.: Учеб.-ИП «Экоперспектива», 2004.
  7. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. Проф. Г.Б. Полякова- М., ФИНАНСЫ, ЮНИТИ, 2005.
  8. Янковский К.П. Инвестиции. М., 2006.


     

<

Комментирование закрыто.

WordPress: 22.98MB | MySQL:122 | 1,480sec