Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

<

102013 0123 1 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

Важным условием бесперебойного формирования инвестиционных ресурсов, их рационального вложения и получения дохода является взаимосвязь инвестиционного и финансового рынков. Согласно классическим положениям теории финансового посредничества, основным собственником инвестиционных ресурсов является население (домашние хозяйства), а основным потребителем – предприятия и организации (деловые фирмы). При анализе инвестиционной значимости сбережений населения принято выделять организованные и неорганизованные формы сбережений. Домашние хозяйства выступают не единственным поставщиком инвестиционных ресурсов, источниками инвестиционного капитала могут быть собственные средства финансовых институтов, временно свободные денежные средства нефинансовых предприятий и организаций, средства иностранных инвесторов, государства и др.

Аккумуляция инвестиционных ресурсов и их последующее размещение осуществляется посредством финансовых рынков и их институтов – финансовых посредников.

В зависимости от способа трансформации сбережений в инвестиции выделяют два сегмента финансового рынка: кредитный и фондовый. При кредитном варианте инвестирования передача денежных средств опосредствуется кредитно-финансовыми институтами, при фондовом — перераспределение инвестиционного капитала осуществляется через эмиссию и размещение ценных бумаг. Кредитный вариант инвестирования характерен для континентальной (в ряде источников европейской, германской) модели финансового рынка, построенной на основе банков, фондовый — для американской (англо-саксонской) модели, опирающейся на фондовый рынок.

Инвестиционный рынок может эффективно функционировать лишь в условиях развитого финансового рынка, устойчивости и надежности финансовых институтов. При этом условиями взаимодействия инвестиционного и финансового рынков являются: рыночное формирование процентной ставки, возможность перелива инвестиционного капитала в отраслевом и региональном аспектах, привлекательность долгосрочных вложений, регулируемый уровень инфляции.

Инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов осуществляется посредством формируемых ими инвестиционных ресурсов. Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды капитальных ценностей, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования.
Финансовые источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике весьма многообразны. При их анализе следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций относят все источники, связанные с национальными сбережениями, а к внешним — иностранные источники. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования выступают собственные средства компаний (прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия), а внешними — привлеченные и заемные средства (государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг и др.).

При анализе структуры источников финансирования инвестиций предприятия все источники финансирования инвестиций делят на три основные группы: собственные, привлеченные и заемные. При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства — как внешние источники финансирования инвестиций.

Важным источником финансирования инвестиционной деятельности фирмы являются собственные средства: прибыль; амортизация, а также реинвестируемая путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов; страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества; другие целевые поступления. Амортизационные отчисления образуются в результате переноса стоимости основного капитала (основных средств и нематериальных активов) по частям на стоимость готовой продукции.

Источниками финансирования инвестиционной деятельности компании могут служить привлеченные и заемные средства. К привлеченным относят средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе: средства от эмиссии акций, дополнительные взносы (паи) в уставный капитал, бюджетные средства, предоставляемые на целевое инвестирование на безвозмездной и долевой основе, средства централизованных фондов, объединений, средства коммерческих структур, предоставляемые безвозмездно на целевое инвестирование.

Под заемными понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства, лизинг, прочие заемные источники.

Мобилизация привлеченных и заемных средств осуществляется различными способами, основными из которых являются: привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование. С развитием финансовых рынков возникают новые способы мобилизации капитала: лизинг, венчурное инвестирование, франчайзинг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАДАНИЕ НА КОНТРОЛЬНУЮ РАБОТУ

 

Разработан технический проект строительства и эксплуатации кирпичного завода производственной мощностью М (тыс. шт./год). Период строительства и освоения производственной мощности нового предприятия (102013 0123 2 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельностиT) равен 0,8 года. Признано целесообразным 10% производственной мощности завода использовать в качестве резерва.

В соответствии с проектом ежегодные постоянные расходы завода составляют С (тыс. руб./год), а переменные — V (руб./шт). Рыночная цена кирпича на момент проектирования завода определяется как Zo (руб./шт.). Прогнозируемые исследования показывают, что к началу эксплуатации завода цена кирпича изменится: от amin = 1,14 до аmах = 1,12. Капиталовложения в создании завода определяются как К (тыс. руб.). Норма эффективности капитальных вложений (Ен), установленная фирмой, равна 0,20. Ожидаемый спрос на кирпич составляет 1,25NМ. Величиной инфляционных ожиданий можно пренебречь.

Все необходимые расчеты провести в двух вариантах:

а) при затратном ценообразовании;

б) при рыночном ценообразовании.

При расчетах примем, что планируемый выпуск кирпича составляет 85% (Км) производственной мощности предприятия, а налоги определяются как λ =0,215 величины постоянных затрат (условно-постоянные годовые налоги) и β = 0,28 балансовой прибыли предприятия (переменные налоги, зависящие от производственной деятельности предприятия).

Необходимо определить величину следующих показателей, характеризующих эффективность будущего бизнеса:

    1. годовую производственную программу;

    2. ожидаемую цену реализации кирпича за единицу продукции;

    3. годовую выручку от продажи кирпича;

    4. годовые переменные текущие затраты;

    5. условно-постоянные текущие затраты на единицу продукции;

    6. себестоимость производства единицы продукции;

    7. себестоимость производства годовой товарной продукции;

    8. величину годовой балансовой прибыли предприятия;

    9. рентабельность производства кирпича;

    10. годовую производственную программу самоокупаемости
деятельности предприятия;

    11. характеристику и степень надежности будущего бизнеса;

    12. величину годового совокупного налога (при отсутствии льгот по налогообложению);

    13. годовую производственную программу самоокупаемости предприятия с учетом его налогообложения;

    14. долю выручки, остающуюся в распоряжении предприятия
после выплаты налогов;

    15. долю балансовой прибыли, изымаемую в бюджет в качестве налогов (совокупный налог в процентах от балансовой прибыли);

    16. коэффициент эффективности и срок окупаемости капитальных вложений (с учетом риска предпринимательства).

После всех приведенных расчетов необходимо сделать вывод о целесообразности бизнеса (основные показатели даны в таблице).

Результаты выполненных расчетов оформить в сводной таблице. Построить график издержек и результатов производства в зависимости от производственной программы предприятия. Сравнить полученные результаты расчетов для различных видов ценообразования и сделать выводы, объясняющие расхождения этих результатов.

Таблица 1 — Вариант № 1

М 

V

Z

C

K

10000

0,220

0,823

2500

3700

a

aФ

Kэц

Д 

Кэд

0,85

0,15

0,25

0,97

0,30

а – изменение товарной массы, поставляемой конкурентами на рынок, доли единицы;

аф – рыночная доля новой фирмы по отношению к объему товарной массы базового периода, доли единицы;

Кэц – коэффициент ценовой эластичности спроса товара, доли единицы;

Д – коэффициент изменения дохода потребителей товара, доли единицы;

Кэд – коэффициент эластичности товара по доходу потребителей, доли единицы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Расчет при затратном ценообразовании

 

    1) Определим годовую производительную программу завода по формуле:

102013 0123 3 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

где М – годовая производственная мощность предприятия;

Кm – коэффициент использования производственной мощности.

    2) Определим ожидаемую цену одного кирпича по формуле:

102013 0123 4 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

где 102013 0123 5 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности – изменение цены кирпича;

102013 0123 6 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности– рыночная цена кирпича на момент проектирования завода.

    3) Определим годовую выручку от продажи кирпича по формуле:

102013 0123 7 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

где q – годовая производительная программа завода;

Z – ожидаемая цена одного кирпича.

    4)Определим годовые переменные затраты предприятия по формуле:

102013 0123 8 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

где V – переменные расходы завода.

    5) Определим условно-постоянные затраты на единицу продукции по формуле:

102013 0123 9 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

где С – ежегодные постоянные расходы завода.

    6) Определим себестоимость производства единицы продукции по формуле:

102013 0123 10 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

    7) Определим себестоимость годовой товарной продукции по формуле:

102013 0123 11 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

    8) Определим величину годовой балансовой прибыли предприятия по формуле:

102013 0123 12 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

где q – годовая производительная программа завода;

Z – ожидаемая цена одного кирпича;

s – себестоимость производства единицы продукции.

    9) Определим рентабельность изготовления кирпича по формуле:

102013 0123 13 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

    10) Определим годовую производственную программу самоокупаемости деятельности предприятия, по формуле:

102013 0123 14 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

где С — ежегодные постоянные расходы завода;

Z – ожидаемая цена одного кирпича;

V – переменные расходы завода.

    Производственная программа самоокупаемости может опосредованно учитывать неопределенность рыночной ситуации в будущем и служить своеобразным индикатором предстоящего риска производства. Для этого производственную программу самоокупаемости необходимо соизмерить с производственной мощностью предприятия. Полученное соотношение нужно сравнить с заранее установленной шкалой, тогда можно будет охарактеризовать степень риска будущего производства и наметить пути его устранения или существенного смягчения.

    11) Определим характеристику и степень надежности будущего бизнеса. Отношение производственной мощности предприятия (М) к производственной программе самоокупаемости составляет:

102013 0123 15 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

    Под эту формулу разработана шкала риска и надежности бизнеса и приводятся рекомендуемые рисковые нормы эффективности капитальных вложений (табл. 2).

    
 

 

 

Таблица 2 — Надежность и риск бизнеса и капитальных вложений в новое предпринимательское дело

Отношение

производственной мощности

к программе

самоокупаемости

р)

Характеристика

Надежности бизнеса

Характеристика

Уровня риска

Рекомендуемая поправочная норма эффективности капитальных вложений с учетом риска ( Ер )

³8,0

Сверхнадежный

Практически

отсутствует

0,03 

< 8,0

³ 6,0

Высоконадежный

Незначительный

0,05 

< 6,0

³ 4,2

Надежный 

Малый 

0,1 

< 4,2

³ 3,0

Достаточно

Надежный 

Ниже

среднего

0,17 

< 3,0

>2,5

Малонадежный

Существенный

0,25 

< 2,5

<

>2,0

Низконадежный

Значительный

0,33 

< 2,0

>1,7

Ненадежный

Высокий 

0,4 

< 1,7

Безнадежный

Сверхвысокий

0,5 

 

    Полученная цифра 2,83996 находится в промежутке от 2,5 до 3,0 (таблица 2) и свидетельствует о том, что бизнес опосредованно учитывает неопределенность будущей рыночной ситуации и может быть ненадежным, так как уровень его риска весьма велик, а поправочная норма эффективности капитальных затрат Ер, учитывающая риск вложений, составляет 0,25.     

12) Определим величину годового совокупного налога предприятия (при отсутствии льгот по налогообложению), по формуле:

102013 0123 16 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

    13) Определим годовую производственную программу самоокупаемости с учетом налогообложением, по формуле:

102013 0123 17 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

    Полученный результат свидетельствует о росте производственной программы самоокупаемости с учетом налогообложения на 1051463 шт./год (4572639 – 3521176) или в 1,299 раза (4572639/3521176). Это весьма существенно сокращает величину чистой прибыли, остающейся у предприятия после налогообложения, и повышает риск капиталовложений в данный бизнес. Возможно, предприятию следует рассмотреть возможные пути оптимизации налоговой нагрузки и оценить эффективность от применения одной из схем минимизации налогов, в том числе, налога на прибыль организаций. Применение на практике одной из схем минимизации налогообложения поможет снизить налоговую нагрузки на предприятие и увеличить долю прибыли, остающуюся у предприятия для дальнейшего использования. Также это поможет снизить риск возникновения кризисной ситуации на предприятии и повысить инвестиционную привлекательность данного предприятия в глазах инвесторов, так как риск капиталовложений тоже снизится.

    14) Определим долю выручки, остающуюся в распоряжении предприятия после выплаты налогов, по формуле:

102013 0123 18 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

    Из этого следует, что в распоряжении предприятия после выплаты налогов останется 27,69% всей выручки, или Оn×В = 0,2769 × 7904915 = 2188686 руб./год.

    15) Определим совокупный налог в процентах от балансовой прибыли, по формуле:

102013 0123 19 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

    Таким образом, данный результат позволяет сделать вывод, что у предприятия остается 56,79% (100 – 43,21) балансовой прибыли для социального и производственного развития. Применение одной из схем оптимизации налогообложения на данном предприятии может позволить снизить сумму совокупного налога на предприятие на 10 – 15%, что, несомненно, положительно скажется на работе предприятия.

    16) Определим коэффициент и срок окупаемости капитальных вложений с учетом риска предпринимательства, по формуле:

102013 0123 20 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

где, Пб – годовая балансовая прибыль завода;

н – совокупный налог от балансовой прибыли;

К – капиталовложения в создание завода;

102013 0123 21 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности — период строительства и освоения производственной мощности завода;

Ен – норма эффективности капиталовложений, установленная фирмой;

Ер – поправочная норма эффективности капитальных затрат;

Т – срок окупаемости капиталовложений.

    Эффективность капитальных вложений достигается при условии, если расчетный коэффициент эффективности (Е) больше (либо равен) нормативному коэффициенту Ен с поправкой на риск предпринимательства. В качестве нормативного коэффициента эффективности Ен используют либо сложившейся в отрасли
уровень, либо процентную ставку по банковским вкладам. В данном техническом проекте строительства и эксплуатации кирпичного завода, норма эффективности капитальных вложений Ен установлена предприятием равной 0,20.

    Подставим имеющие данные в формулу:

102013 0123 22 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

    0,37834 < 0,45 – неравенство не соблюдается

    Отсюда следует, что с учетом риска предпринимательства (0,37834 >0,20) полученные данные удовлетворяют требованиям теории и при данном расчете можно считать проект эффективным. С учетом риска предпринимательства коэффициент эффективности капитальных вложений соответствует требованиям теории и превышает всего на 0,17834 (0,37834 – 0,2). Так же следует учесть, что расчет производственной программы самоокупаемости для определения поправочной нормы эффективности капитальных затрат, производился без учета налогообложения предприятия. С учетом налогообложения цифра существенно изменится, причем не в лучшую сторону.

    Определим срок окупаемости капитальных вложений, по формуле:

102013 0123 23 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

    Вывод: проект будущего бизнеса, учитывая нестабильность экономики, является достаточно рисковым, но он может принести инвестору порядка 54,26% прибыли от вложенного капитала ([3534920,5х(1– –0,4321)/3700000]х100%=54,26%). Срок окупаемости вложенных денег при этом составит 1,891 года. Решение по поводу целесообразности инвестиций зависит лишь от самого инвестора и его склонности к рисковым проектам. Также, данный проект, с целью более детальной оценки целесообразности вложения средств, следует пересчитать с учетом всех факторов, которые прямо или косвенно могут повлиять на повышение или снижение рискованности данного проекта: уровня инфляции, применение оптимизационных схем по минимизации налоговой нагрузки на предприятие, снижение себестоимости (без потери качества), оценка эффективности рабочего времени и потенциала использования оборудования, и другие. Пересчет данного проекта с учетом всех влияющих факторов может привести к изменению срока окупаемости проекта. Следует учесть, что длительность временного горизонта при реализации капитальных вложений усиливает неопределенность и фактор риска для инвестора. Поэтому, возникает необходимость обеспечения экономической безопасности инвесторов и предоставления государственных гарантий для обеспечения защиты капитальных вложений.

    

 

Расчет при рыночном ценообразовании

 

    1) Определим годовую производительную программу завода по формуле:

102013 0123 24 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

где М – годовая производственная мощность предприятия;

Кm – коэффициент использования производственной мощности.

    2) Определим ожидаемую цену реализации одного кирпича с учетом годовой производственной программы, по следующей формуле:

102013 0123 25 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

где 102013 0123 26 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности — коэффициент ценовой эластичности спроса товара, доли единиц;

102013 0123 27 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности — коэффициент эластичности товара по доходу потребителя, доли единиц;

Д – коэффициент измерения дохода потребителя товара, доли единиц;

а — изменение товарной массы, поставляемой на рынок конкурентами, доли единиц;

аф – рыночная доля новой фирмы по отношению к объему товарной массы базового периода, доли единиц;

q – годовая производственная программа завода;

М – годовая производственная мощность предприятия.

    Подставим имеющиеся данные в формулу:

102013 0123 28 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

    Так как полученная величина представляет не саму цену кирпича, а ее индекс, то для окончательного определения искомого значения цены необходимо провести следующую расчетную операцию:

Z = 0,92999·0,8194 = 0,762 руб./шт.

    3) Определим годовую выручку предприятия от продажи кирпича, по формуле:

    B = q × Z = 8500000 × 0,762 = 6477287,4 руб./год.

    4) Определим годовые переменные текущие затраты, по формуле:

102013 0123 29 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

где V – переменные расходы завода.

    5) Определим условно-постоянные затраты на единицу продукции по формуле:

102013 0123 30 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

где С – ежегодные постоянные расходы завода.

    6) Определим себестоимость производства единицы продукции по формуле:

102013 0123 31 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

    7) Определим себестоимость производства годовой товарной продукции, по формуле:

102013 0123 32 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

    8) Определим величину годовой балансовой прибыли, по формуле:

Пб = q × (Z – s) = 8500000 × (0,762 – 0,51412) = 2106980 руб./год.

где q – годовая производительная программа завода;

Z – ожидаемая цена одного кирпича;

s – себестоимость производства единицы продукции.

    9) Определим рентабельность изготовления кирпича:

Ри = (Z – s) / s = (0,762 – 0,51412) / 0,51412 = 0,4821 или 48,21 %.

    Рентабельность способна оказать серьезное влияние на эффективность будущего бизнеса. Данный фактор обязательно должен учитываться при выборе будущего бизнеса. Чем больше значение данного показателя, тем большей изначальной надежностью будет обладать избранный бизнес, тем выше у него запас прочности и в случае удачи — тем эффективнее окажется такой бизнес. По показателям данного технического проекта строительства и эксплуатации кирпичного завода рентабельность равна 48,21%. Этот показатель довольно высок. Данное предприятие рентабельно.

    10) Определим годовую производственную программу самоокупаемости деятельности предприятия:

102013 0123 33 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

где С – ежегодные постоянные расходы завода;

Z – ожидаемая цена одного кирпича;

V – переменные расходы завода.

    Очевидно, что лучшим вариантом производственной программы самоокупаемости деятельности предприятия является тот, при котором производственная программа самоокупаемости принимает как можно меньшее значение. Чем меньше это значение, тем выше у предприятия вероятность работать безубыточно, так как при наличии неблагоприятной рыночной конъюнктуры, когда неизбежно сокращается спрос на продукцию и предприятие вынуждено снижать объем производства, незначительная программа самоокупаемости позволит ему оставаться рентабельным и получать, хотя и заметно пониженную, но все, же прибыль. Этим существенно сглаживаются неблагоприятные последствия неопределенной рыночной ситуации. В случае падения спроса на продукцию, предприятия может легко и без потерь пережить временное снижение спроса. У него будет некоторый запас прочности его стабильного положения, повысится надежность бизнеса и опосредованно понизится неопределенность будущей рыночной ситуации.    

    11) Определим характеристику и степень надежности будущего бизнеса. Отношение производственной мощности предприятия (М) к производственной программе самоокупаемости составляет:

102013 0123 34 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

    Под эту формулу разработана шкала риска и надежности бизнеса и приводятся рекомендуемые рисковые нормы эффективности капитальных вложений (табл. 2).

    Полученная цифра 2,168 находится в промежутке от 2,0 до 2,5 (таблица 1) и свидетельствует о том, что бизнес частично учитывает неопределенность будущей рыночной ситуации и является низконадежным, так как уровень его риска велик, а поправочная норма эффективности капитальных затрат Ер, учитывающая риск вложений, составляет 0,33. Экономика в России, да и в целом, в мире, никогда не отличалась стабильностью, поэтому никто не может дать гарантий надежности ситуации. Нельзя с точностью предугадать, не окажется ли бизнес убыточным, не постигнет ли его банкротство. В большинстве случаев будущее любого производства непредсказуемо. Совершенно очевидно, что для снижения риска необходимо создавать бизнес, который бы обладал определенной надежностью и в некотором смысле – запасами прочности. Поэтому очень важно при формировании нового дела по возможности обезопасить его, предусмотрев определенные резервы производства. В данном техническом проекте строительства и эксплуатации кирпичного завода принято целесообразным 10% производственной мощности завода использовать в качестве резерва. Таким образом, данный проект предполагает некий запас прочности в размере 10% производственных мощностей завода, что может в будущем обеспечить ему некоторую надежность.

    12) Определим величину годового совокупного налога (при отсутствии льгот), по формуле:

Н = λ× С +β × Пб = 0,215 × 2500000 + 0,28 × 2106980 = 1127454 руб./год.

    Возможно, предприятию следует рассмотреть возможные пути оптимизации налоговой нагрузки и оценить эффективность от применения одной из схем минимизации налогов, в том числе, налога на прибыль организаций. Применение на практике одной из схем минимизации налогообложения поможет снизить налоговую нагрузку на предприятие.

    13) Определим годовую производственную программу самоокупаемости предприятия с учетом его налогообложения:

102013 0123 35 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

где С — ежегодные постоянные расходы завода;

λ – условно-постоянные годовые налоги;

β – переменные годовые налоги;

Z – ожидаемая цена одного кирпича;

V – переменные расходы завода.

    Полученный результат свидетельствует о росте производственной программы самоокупаемости с учетом налогообложения на 1377358 шт./год. (5989904 – 4612546) Это весьма существенно сокращает величину чистой прибыли, остающейся у предприятия после налогообложения, и повышает риск капиталовложений в данный бизнес. Повышение этого значения повышает вероятность риска предпринимательства.

    14) Определим долю выручки, остающуюся в распоряжении предприятия, по формуле:

102013 0123 36 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

    Таким образом, в распоряжении предприятия после расчетов с бюджетом остается примерно 15,12% выручки или: 0,1512 × 6477287,4 = 979366 руб./год.

    15) Определим долю балансовой прибыли, изымаемой в бюджет в качестве налогов (совокупный налог в процентах от балансовой прибыли):

102013 0123 37 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности или 53,51%.

    Следовательно, исходя из данного расчета, у предприятия для производственного развития предприятия остается 46,49% (100 – 53,51).

    16) Определим коэффициент эффективности и срок окупаемости капитальных вложений, по формуле:

102013 0123 38 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

где Пб – годовая балансовая прибыль завода;

н – совокупный налог от балансовой прибыли;

К – капиталовложения в создание завода;

102013 0123 39 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности – период строительства и освоения производственной мощности завода;

Ен – норма эффективности капиталовложений, установленная фирмой;

Ер – поправочная норма эффективности капитальных затрат;

Т – срок окупаемости капиталовложений.

    Эффективность капитальных вложений достигается при условии, если расчетный коэффициент эффективности (Е) больше (либо равен) нормативному коэффициенту Ен с поправкой на риск предпринимательства. В качестве нормативного коэффициента эффективности Ен используют либо сложившейся в отрасли
уровень, либо процентную ставку по банковским вкладам. В данном техническом проекте строительства и эксплуатации кирпичного завода, норма эффективности капитальных вложений Ен установлена предприятием равной 0,20.

    Подставим имеющие данные в формулу:

102013 0123 40 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

    0,53 > 0,2185 – неравенство соблюдается.

    Отсюда следует, что без учета риска предпринимательства полученные данные удовлетворяют требованиям теории и при данном расчете можно считать проект условно эффективным. Но, при учете риска предпринимательства, рассчитанного исходя из мощности производства и производственной программы самоокупаемости деятельности предприятия, расчет иной. С учетом риска предпринимательства коэффициент эффективности капитальных вложений перестает соответствовать требованиям теории и превышает норматив в 2 раза. Так же следует учесть, что расчет производственной программы самоокупаемости для определения поправочной нормы эффективности капитальных затрат, производился без учета налогообложения предприятия. С учетом налогообложения цифра существенно изменится, причем не в лучшую сторону.

    Определим срок окупаемости капитальных вложений, по формуле:

102013 0123 41 Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности

Проект окупиться.

Вывод: проект будущего бизнеса, учитывая нестабильность экономики, является рисковым, но может принести инвестору прибыль 26,47% от вложенного капитала ([2106980х(1-0,5351)/3700000]х100%= 26,47%). Срок окупаемости вложенных отрицателен. Решение по поводу целесообразности инвестиций зависит лишь от самого инвестора и его склонности к рисковым проектам. Следует учесть, что длительность временного горизонта при реализации капитальных вложений усиливает неопределенность и фактор риска для инвестора. Учитывая, что срок окупаемости достаточно отсутствует, а риск достаточно большой – капиталовложения в данный технический проект строительства и эксплуатации кирпичного завода вкладывать нельзя.

    Сравним расчетные результаты по затратному и рыночному ценообразованию между собой и представим всю информацию в таблице 3.

 

Наименование показателя 

Значение показателя при затратном ценообразовании

Значение показателя при рыночном ценообразовании

1.  

Годовая производственная программа, тыс. шт.

8500

8500

2.  

Цена за единицу продукции, руб./год 

0,92999

0.762

3. 

Годовая выручка предприятия, руб./год 

7904915

6477287,4

4. 

Годовые переменные затраты, руб./год 

1870000

1870000

5. 

Условно постоянные затраты, руб./шт. 

0,294118

0,29412

6. 

Себестоимость единицы продукции, руб./шт.

0,514117

0,51412

7. 

Себестоимость товарной продукции, руб./год. 

4369995

4370020

8. 

Годовая балансовая прибыль, руб./год. 

3534920,5

2106980

9. 

Рентабельность производства кирпича, %

80,89

48,21

10. 

Производственная программа самоокупаемости, шт. год.

3521176

4612546

11. 

Поправочная норма эффективности на риск вложений 

0,25

0,33

12. 

Годовой совокупный налог, руб./год 

1527277,74

1127454

13. 

Производственная программа самоокупаемости с учетом налогообложения, шт. год.

4572639

5989904

14.

Доля выручки, остающаяся в распоряжении предприятия, %

27,69

15,12

15 

Совокупный налог по отношению к балансовой прибыли, %

43,21

53,51

16. 

Коэффициент эффективности капитальных затрат с учетом риска

0,37834

0,2185

17. 

Срок окупаемости капитальных вложений, годы

2,643

4,577

 

Годовая производственная программа при обоих вариантах ценообразования остается неизменной, так как она в большей степени зависит лишь от производственной мощности завода.

    Цена за единицу продукции при рыночном ценообразовании ниже, так как при данном виде ценообразования на нее оказывают непосредственное влияние такие факторы, как: изменение рыночной цены на кирпич, изменение товарной массы, поставляемой на рынок конкурентами, изменение рыночной доли проектируемого кирпичного завода по отношению к планируемой доли рынка, изменение коэффициента ценовой эластичности спроса на товар, изменение коэффициента дохода потребителей товара, изменение коэффициента эластичности товара по доходу потребителей.

    Годовые переменные и условно-постоянные затраты завода при обоих вариантах ценообразования одинаковы. Себестоимость производства единицы продукции и общая себестоимость производства продукции согласно годовой производительной программы также одинакова.

    Рентабельность производства кирпича при рыночном ценообразовании опять же ниже. Это вызвано более низкой ценой на кирпич, при равном уровне затрат на обоих видах ценообразования.

    Производственная программа при затратном ценообразовании ниже, что свидетельствует о большей надежности бизнеса при данном варианте ценообразования.

    Степень надежности бизнеса при рыночном ценообразовании соответственно ниже, поэтому поправочная норма эффективности капитальных затрат Ер выше.

    Годовой совокупный налог при рыночном ценообразовании ниже, чем при затратном. Это связано с тем, что уровень выручки при затратном ценообразовании значительно выше по причине более высокой цены за единицу продукции.

    Доля выручки, остающейся у предприятия при рыночном ценообразовании низка.     Коэффициент эффективности капитальных вложений с учетом риска предпринимательства при рыночном ценообразовании ниже в два раза.     

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. Афонасова М. А. Экономика предприятия: Учебное пособие. – Томск: Томский межвузовский центр дистанционного образования, 2009.

2. Глотова И. А. Экономика предприятия: Учебно – методическое пособие. – Томск: Томский межвузовский центр дистанционного образования, 2007.

3. Голосовский С.И. Эффективность научных исследований в промышленности. М.: Экономика, 2010.

4. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. О. И. Волкова. – Москва: ИНФРА – М, 2009.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 


 

<

Комментирование закрыто.

WordPress: 22.93MB | MySQL:117 | 1,723sec