Оценка инвестиционной деятельности предприятия

<

102513 1236 1 Оценка инвестиционной деятельности предприятия

1. Теоретические основы инвестиционной деятельности на предприятии

 

1.1. Содержание «инвестиционной деятельности» и их роль в рыночной экономике

 

В экономической литературе до настоящего времени не выработан единый подход к определению сущности понятия «инвестиционная привлекательность» и ее взаимосвязей с финансовым состоянием и финансовой устойчивостью предприятия.

Инвестиционная программа предприятия — составная часть общей экономической стратегии, которая определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения его производственного и научно-технического потенциала. Данная политика направлена на обеспечение выживания предприятия в сложной рыночной среде, на достижение им финансовой устойчивости и создание условий для будущего развития. При ее разработке необходимо предусмотреть:

– достижение экономического, научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий — для каждого объекта инвестирования используют специфические методы оценки эффективности, а затем отбирают те проекты, которые при прочих равных условиях обеспечивают предприятию максимальную эффективность (рентабельность) инвестиций;

– получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах (капиталовложениях);

– рациональное распоряжение средствами на реализацию неприбыльных инвестиционных проектов, т. е. снижение расходов на достижение соответствующего социального, научно-технического и экологического эффекта реализации данных проектов;

– использование предприятием для повышения эффективности инвестиций государственной поддержки в форме бюджетных кредитов, гарантий Правительства РФ и т. д.;

– привлечение льготных кредитов международных финансово-кредитных организаций и частных иностранных инвесторов;

– минимизацию инвестиционных рисков, связанных с выполнением конкретных проектов;

– обеспечение ликвидности инвестиций;

– соответствие мероприятий, которые предусмотрено осуществить в рамках инвестиционной политики, законодательным и нормативным актам РФ, регулирующим инвестиционную деятельность.

Потребность предприятия в инвестиционных ресурсах соответствует расходам, которые предстоят с начала периода реализации инвестиционной политики. Стоимость объектов незавершенного строительства, оплаченного неуставленного оборудования, иные капитальные затраты истекших лет не включают в общий объем капиталовложений предстоящего периода.

При разработке инвестиционной политики рекомендуют определять общий объем инвестиций, способы рационального использования собственных средств и возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов с финансового рынка. Инвестиционные проекты в рамках долгосрочной стратегии предприятия целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из достижения максимального общего экономического эффекта (дохода или прибыли) в процессе осуществления инвестиционной политики. Среднесрочную инвестиционную политику разрабатывают на период один-два года, а долгосрочную — на более длительную перспективу (свыше двух лет).

С точки зрения управления реальными инвестициями (в рамках инвестиционной политики) можно выделить следующие этапы (шаги) инвестиционного процесса на предприятии:

– мотивация инвестиционной деятельности;

– программирование инвестиций (программа развития предприятия);

– обоснование целесообразности реализации выбранной инвестиционной программы (оценка эффективности, рисков, ресурсного обеспечения и др.);

– страхование реальных инвестиций;

– регулирование инвестиционного процесса;

– планирование инвестиций (составление ТЭО, бизнес-планов проектов и т. д.);

– финансовое обеспечение инвестиционной деятельности (разработка капитального бюджета);

– проектирование (разработка проектно-сметной документации по отдельным объектам);

– обеспечение реальных инвестиций (капиталовложений) материально-техническими ресурсами;

– освоение реальных инвестиций

– мониторинг процесса освоения реальных инвестиций (оперативное управление строительным циклом);

– сдача готовых объектов в эксплуатацию; » освоение проектных мощностей;

– оценка результатов инвестирования (эффективности реализованных инвестиционных проектов).

Данные этапы могут быть изменены исходя из масштабов инвестиционной деятельности предприятия и характера реализуемых проектов.

Инвестиционная политика, определенная специалистами предприятия, подлежит рассмотрению и утверждению его администрацией. Ключевые положения данной политики рекомендуют учитывать при технико-экономическом обосновании инвестиционных проектов, выборе различных источников финансирования, привлечении к реализации проектов сторонних организаций в порядке долевого вклада в строительство. Эффективность инвестиционной политики оценивают по сроку окупаемости инвестиций, который определяют на основе данных бизнес-плана и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов.

Инвестиционная привлекательность, отмечает М.Н. Крейнина, «зависит от всех показателей, характеризующих финансовое состояние… Однако, если сузить проблему, инвесторов интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и уровень дивидендов» [5, с.47].

В целом нами разделяется позиция М.Н. Крейниной о существующей взаимосвязи между финансовым состоянием предприятия и его инвестиционной привлекательностью. В то же время считаем необходимым отметить, что инвестиционная привлекательность – самостоятельная экономическая категория, характеризующаяся не только устойчивостью финансового состояния предприятия, доходностью капитала, курсом акций и уровнем выплачиваемых дивидендов. Наряду с этим инвестиционная привлекательность формируется благодаря конкурентоспособности продукции, клиентоориентированности предприятия, выражающейся в наиболее полном удовлетворении запросов потребителей. Немаловажное значение для усиления инвестиционной привлекательности имеет уровень инновационной деятельности в рамках стратегического развития предприятия. Следует отметить, что задачи по реализации инноваций являются ведущими во всей системе факторов, определяющих инвестиционную привлекательность предприятия.

По итогам составления бизнес-плана реализации инноваций уточняются ожидаемые размеры прибыли, дохода предприятия, а также потребности в капитальных вложениях. Составными частями инновационного плана являются научно-технические, технологические и организационно-управленческие нововведения, которые образуют предметно-содержательную составляющую бизнес-плана и реализация которых обеспечивает повышение эффективности хозяйственной деятельности предприятия, качества продукции и ее конкурентоспособности. Благодаря этой деятельности усиливается инвестиционная привлекательность предприятия.

Наряду с этим реализация инвестиционных и инновационных проектов позволяет повысить технико-экономический уровень производства и финансовую устойчивость предприятия, вследствие чего минимизируются риски инвесторов.

Исходя из изложенного, можно сделать вывод, что инвестиционная привлекательность – экономическая категория, характеризующаяся эффективностью использования имущества предприятия, его платежеспособностью, устойчивостью финансового состояния, его способностью к саморазвитию на базе повышения доходности капитала, технико-экономического уровня производства, качества и конкурентоспособности продукции.

 

1.2 Классификация инвестиций и методы управления ими на предприятии

 

Одной из важнейших сфер деятельности любого предприятия является инвестиционная, то есть операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение предприятием выгод в течение определенного периода времени.

В коммерческой практике принято различать следующие типы таких инвестиций:

— инвестиции в основные средства;

— инвестиции в нематериальные активы;

— инвестиции в денежные активы.

Под денежными активами понимаются право на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц, например депозиты в банке, облигации, акции и т.д.

Инвестиции в основные средства и нематериальные активы принято называть инвестициями в реальные активы. Оба типа инвестиций имеют большое значение для сохранения жизнеспособности предприятия и его развития. Однако в настоящем учебном пособии мы сосредоточимся на проблемах инвестиций в реальные активы, полагая, что проблемы денежных инвестиций излагаются в курсе финансового менеджмента.

Подготовка и анализ инвестиций в реальные активы существенно зависят от того, какого рода эти инвестиции, т.е. какую из стоящих перед предприятием задач необходимо решить с их помощью. С этих позиций все возможные разновидности инвестиций можно свести в следующие основные группы:

1. «Вынужденные инвестиции», необходимые для соблюдения законодательных норм по охране окружающей среды, охраны труда, безопасности товаров, либо иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены только за счет совершенствования управления;

2. Инвестиции для повышения эффективности. Их целью является прежде всего создание условий для снижения затрат фирмы за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства;

3. Инвестиции в расширение производства. Задачей такого инвестирования является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;

4. Инвестиции в создание новых производств. Такие инвестиции обеспечивают создание новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся предприятием товары (или оказывать новый тип услуг) либо позволяет предприятию предпринять попытку выхода с ранее уже выпускавшимися товарами на новые для него рынки;

5. Инвестиции в исследования и инновации.

Причиной, заставляющий вводить такого рода классификацию инвестиций, является различный уровень риска, с которым они сопряжены.

Логика такой зависимости между типом инвестиций и уровнем их риска очевидна: она определяется степенью опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменение результатов работы предприятия после завершения инвестиций. Ясно, что с этих позиций исследования и инновации, сопряжены с очень высокой степенью неопределенности, тогда как повышение эффективности (снижение затрат) в производстве уже принятого рынком товара несет минимальную опасность негативных последствий инвестирования.

Реальные (прямые) инвестиции — любое вложение денежных средств в реальные активы, связанное с производством товаров и услуг для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на увеличение основных фондов предприятия как производственного, так и непроизводственного назначения.

Реальные инвестиции реализуются путем нового строительства основных фондов, расширения, технического перевооружения или реконструкции действующих предприятий.

Основу инвестиционной деятельности предпринимательской фирмы составляет прямое инвестирование. В современных условиях хозяйствования данная форма инвестирования для многих фирм является единственным направлением инвестиционной деятельности. Реальные инвестиции позволяют фирмам осваивать новые товарные рынки и обеспечивать постоянное увеличение своей рыночной стоимости.

В зависимости от задач, которые ставит перед собой фирма в процессе инвестирования, все возможные прямые инвестиции сводятся в следующие основные группы:

обязательные инвестиции (или инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления) — это инвестиции, которые необходимы для того, чтобы предпринимательская фирма могла и далее продолжать свою деятельность. В эту группу включаются инвестиции, цель которых — организация экологической безопасности деятельности фирмы или улучшение условий труда работников фирмы до уровня, отвечающего нормативным требованиям, и т.п.;

инвестиции в повышение эффективности деятельности фирмы. Их цель — прежде всего создание условий для снижения затрат фирмы за счет обновления оборудования, совершенствования применяемых технологий, улучшения организации труда и управления. Осуществление данных инвестиций необходимо предпринимательской фирме для того, чтобы выстоять в конкурентной борьбе;

инвестиции в расширение производства. Их цель — увеличение объема выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;

инвестиции в создание новых производств. В результате осуществления таких инвестиций создаются совершенно новые предприятия, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся фирмой товары или оказывать новый тип услуг.

В целом же реальные инвестиции осуществляются предпринимательскими фирмами в конкретных формах: новое строительство, реконструкция, приобретение предприятий, приобретение нематериальных активов, расширение фирмы, техническое перевооружение.

На практике существуют два подхода к определению реальных инвестиций — затратный и ресурсный. Если исходить из количественных оценок, то до недавнего времени в народном хозяйстве преобладал затратный подход. Поэтому нарастала критика такого подхода, вызванного несбалансированностью между движением материальных и денежных ресурсов.

С точки зрения ресурсного подхода под капитальными вложениями понимаются финансовые ресурсы, предназначенные для расширенного воспроизводства основных фондов. Реальные инвестиции целесообразно рассматривать не в статике, а в динамике, т.е. в процессе смен форм стоимости и превращения их в конечный продукт инвестиционной деятельности данного периода, т.е. это часть дохода предприятия за данный период, которая не может быть использована на потребление.

Реальные инвестиции проходят ряд превращений:

1) ресурсы (ценности) — вложения (затраты)

2) получение эффекта (дохода или прибыли) в результате инвестирования.

Без получения дохода (прибыли) отсутствуют и стимулы к инвестированию.

Главными этапами инвестирования являются:

1) преобразование ресурсов в капитальные вложения (затраты), т.е. процесс трансформации инвестиций в конкретные объекты инвестиционной деятельности (собственно инвестирование);

2) превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потребительной стоимости (в форме сданных в эксплуатацию объектов и производственных мощностей);

3) прирост капитальной стоимости в форме дохода (прибыли), т.е. реализуется конечная цель инвестирования.

Таким образом, начальная и конечная цепочки замыкаются, образуя новую взаимосвязь: доход — ресурсы — конечный результат, т.е. процесс накопления повторяется.

Основное направление прямых инвестиций — это капитальные вложения. В соответствии с Федеральным законом РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» №. 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. под капитальными вложениями понимаются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты. Поэтому к капитальным вложениям относятся инвестиции, которые осуществляются в форме: нового строительства, расширения фирмы, реконструкции, технического перевооружения и приобретения действующих предприятий.

Под новым строительством принято понимать возведение нового объекта с законченным технологическим циклом по типовому или индивидуально разработанному проекту, который после ввода в эксплуатацию будет иметь статус юридического лица. Как правило, к новому строительству предпринимательская фирма прибегает в случае необходимости увеличения объемов производственно-хозяйственной деятельности или в целях осуществления, диверсификации основной деятельности фирмы.

В результате расширения фирмы осуществляется возведение новых объектов производственного назначения на новых площадях в дополнение к действующим или расширение отдельных производственных зданий и помещений. Расширение осуществляется в том случае, если для размещения дополнительного или нового оборудования не хватает имеющихся производственных мощностей.

Реконструкция — это проведение строительно-монтажных работ на действующих площадях без остановки основного производства с частичной заменой оборудования — морально устаревшего и физически изношенного. Реконструкция осуществляется обычно в целях увеличения производственного потенциала предпринимательской фирмы, значительного повышения качества выпускаемой продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий и т.п. Реконструкция может осуществляться также и в целях изменения профиля предпринимательской фирмы и организации выпуска новой продукции на уже существующих производственных площадях.

Техническое перевооружение — это мероприятия, направленные на замену и модернизацию оборудования, при этом расширение производственных площадей не осуществляется.

Чаще всего техническое перевооружение осуществляется путем внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации производственных процессов, модернизации и замены устаревшего и физически изношенного оборудования новым. Техническое перевооружение осуществляется с целью обеспечения роста производительности труда и объема выпускаемой продукции, улучшения качества производимой продукции, а также совершенствования условий и организации труда.

Такая форма инвестирования, как приобретение предприятий, осуществляется только крупными предпринимательскими фирмами, так как требует большого объема инвестируемых средств. Данная форма инвестиций приводит к возрастанию совокупной стоимости активов обоих предприятий и дает им определенные преимущества перед конкурентами, за счет взаимодополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции, за счет появления возможностей снижения уровня затрат путем экономии на крупнооптовых закупках сырья и материалов, за счет совместного использования сбытовой сети и т.п.

 

102513 1236 2 Оценка инвестиционной деятельности предприятия

 

Рис. 1. Классификация инвестиций. Степень риска инвестиций

 

Приобретение нематериальных активов представляет собой долгосрочные вложения фирмы путем приобретения патентов, лицензий, торговых марок, товарных знаков, других прав по использованию производственной информации, прав на пользование землей и природными ресурсами, программных продуктов для ЭВМ, прав на интеллектуальную собственность и т.п.

В процессе функционирования предпринимательской фирмы выбор конкретной формы реального инвестирования определяется многими факторами:

во-первых, задачами Отраслевой, товарной и региональной диверсификации деятельности фирмы;

во-вторых, возможностями внедрения новых технологий;

в-третьих, наличием собственных инвестиционных ресурсов и (или) возможностью использования заемных или привлеченных ресурсов.

Инвестиции в реальные активы можно также представить следующим образом.

Независимые инвестиции, когда инвестиции осуществляются независимо друг от друга, т.е. выбор одного инвестиционного проекта не исключает также выбора какого-либо другого.

Альтернативные инвестиции. Инвестиции связаны таким образом, что выбор одной из них будет исключать другую. Обычно это возникает тогда, когда имеются два альтернативных способа решения одной и той же проблемы. Такие инвестиционные проекты являются взаимоисключаемыми. Это обстоятельство имеет важное значение в условиях ограниченности источников финансирования капиталовложений.

Последовательные инвестиции. Крупные инвестиции в завод или в оборудование обычно порождают последующие капиталовложения в течение нескольких лет, что должно быть учтено при принятии инвестиционного решения.

Осуществление инвестиций порой рассматривается как «произвольная» форма деятельности фирмы в том смысле, что последняя может осуществлять или не осуществлять подобного рода операций. На самом деле такой взгляд на проблему далек от истины, поскольку жизнь любого предприятия — плавание против потока времени и конкуренции. И в этом смысле неосуществление инвестиций приводит к результату, сходному с тем, который обнаруживает пловец, гребущий недостаточно сильно, чтобы хотя бы удержаться на одном месте, — его снесет назад.

Поэтому все возможные инвестиционные стратегии предприятия можно разбить на две группы:

пассивные инвестиции, т.е. такие, которые обеспечивают в лучшем случае неухудшение показателей прибыльности  вложений в операции данного предприятия за счет замены устаревшего оборудования, подготовки нового персонала взамен уволившегося и т.д.;

активные инвестиции, т.е. такие, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности предприятия и его прибыльности по сравнению с ранее достигнутыми уровнями за счет внедрения новой технологии, организации выпуска пользующихся спросом товаров, завоевания новых рынков или поглощения конкурирующих фирм.

 

1.3. Показатели оценки эффективности инвестиционной деятельности предприятия

 

Для оценки уровня инвестиционной привлекательности предприятия необходимо выявить:

достигнутый уровень эффективности использования имущества предприятия и рентабельности продукции, а также соответствие этого уровня их нормативным значениям;

степень финансовой устойчивости предприятия и соответствие этого уровня нормативным значениям;

платежеспособность предприятия и ликвидность его баланса, а также соответствие показателей платежеспособности и ликвидности баланса их нормативным значениям;

качество продукции, ее конкурентоспособность, технико-экономический уровень производства и способность предприятия к саморазвитию на базе инновационной стратегии.

Следует отметить, что инвестиционная привлекательность гарантируется надежностью финансового состояния и имеет с ним много общего. Для обоснования данного вывода рассмотрим, как характеризуется в экономической литературе финансовое состояние. В результате этого несложно установить взаимосвязь между инвестиционной привлекательностью предприятия и его финансовым состоянием.

Например, М.И. Баканов и А.Д. Шеремет отмечают, что «финансовое состояние характеризует размещение и использование средств предприятия. Оно обусловлено степенью выполнения финансового плана и мерой пополнения собственных средств за счет прибыли и других источников… а также скоростью оборота производственных фондов и особенно оборотных средств» [2, с. 283]. По мнению этих авторов, финансовое состояние проявляется «в платежеспособности предприятий, в способности вовремя удовлетворять платежные требования поставщиков техники и материалов в соответствии с хозяйственными договорами, возвращать кредиты, выплачивать заработную плату рабочим и служащим, вносить платежи в бюджет» [2, с. 286].

Одновременно с этим подчеркивается, что финансовое состояние является важнейшей характеристикой деловой активности и надежности предприятия. Оно определяет конкурентоспособность предприятия и его потенциал в деловом сотрудничестве, выступает гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников хозяйственной деятельности, как самого предприятия, так и его партнеров. Устойчивое финансовое положение предприятия зависит от умелого, просчитанного управления всей совокупностью производственных и хозяйственных факторов, определяющих результаты его деятельности.

Исходя из содержания определения финансового состояния, данного М.И. Бакановым и А.Д. Шереметом, можно сделать следующий основополагающий вывод, о том, что финансовое состояние предприятия выражается в:

рациональности структуры активов и пассивов, т.е. средств предприятия и их источников;

эффективности использования имущества и рентабельности продукции;

степени его финансовой устойчивости;

уровне ликвидности и платежеспособности предприятия.

При этом следует обратить внимание на то, что, по мнению А.Д. Шеремета и Е.В. Негашева, финансовая устойчивость выступает одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия [7, с. 139]. Особенно яркое отражение эта мысль нашла в предложенной ими классификации финансового состояния предприятия по степени его финансовой устойчивости. Они выделили четыре типа финансового состояния, в которых может находиться предприятие: абсолютная устойчивость финансового состояния, нормальная устойчивость финансового состояния, неустойчивое финансовое состояние, кризисное финансовое состояние [7, с. 156]. Следует обратить внимание на то, что для оценки финансовой устойчивости предприятия ими рекомендована определенная, только ей присущая система показателей, в которую не входят показатели платежеспособности, ликвидности, рациональности размещения и использования имущества.

Позицию, почти полностью совпадающую с вышеназванными авторами, занимает О.В. Ефимова, хотя она и не дает определения сущности финансового состояния и финансовой устойчивости, это видно из содержания ее работы [3, с. 5].

Несколько иную позицию по раскрытию сущности финансового состояния предприятия, его финансовой устойчивости и взаимосвязи между ними занимает Г.В. Савицкая. С одной стороны, давая характеристику понятиям финансового состояния и финансовой устойчивости предприятия, она справедливо пишет, что финансовое состояние предприятия — экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени [6, с. 606]. Далее, ею отмечается, что в процессе хозяйственной деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие изменяется финансовое состояние предприятия, внешним проявлением которого выступает платежеспособность. Затем Г.В. Савицкая [6, с. 606] отмечает, что финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Наряду с этим, подчеркивает, что финансовое состояние предприятия, его устойчивость, стабильность зависят от результатов его производственной и коммерческой деятельности. Изложенный подход, по существу, совпадает с характеристикой финансового состояния, его устойчивости и взаимосвязи между ними, которую дают вышеуказанные авторы.

С другой стороны, Г.В. Савицкая [6, с. 606]. допускает нечеткость в разграничении таких понятий, как «финансовое состояние» и «финансовая устойчивость». Данный вывод подтверждается нижеследующим определением финансовой устойчивости предприятия, которое дает Г.В. Савицкая: «Финансовая устойчивость предприятия — это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска» [6, с. 607]. И далее: «Следовательно, устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия» [6, с. 607]. При таком подходе в понятие «финансовая устойчивость» вкладывается даже более широкое содержание, чем в понятие «финансовое состояние предприятия».

Следует подчеркнуть, что ряд ученых экономистов, например, М.Н. Крейнина, В.В. Ковалев разделяют подход А.Д. Шеремета, МИ. Баканова и Н.М. Негашева к раскрытию сущности финансового состояния предприятия, его устойчивости и взаимосвязи между ними. Например, М.Н. Крейнина дает определение финансового состояния, близкое позиции М.И. Баканова и А.Д. Шеремета, отмечая, что финансовое состояние является важнейшей характеристикой экономической деятельности предприятия, определяющей конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, с его помощью оценивается, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и другим отношениям [5, с. 11]. М.Н. Крейнина подчеркивает, что устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Одновременно с этим допускает путаницу между сущностью финансового состояния и методами его анализа, определяя финансовое состояние как «систему показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов» [5, с. 4].

Более последовательную позицию по этому вопросу занимает В.В. Ковалев. По его мнению, финансовое состояние характеризуется имущественным и финансовым положением предприятия, результатами его хозяйственной деятельности, а также возможностями дальнейшего развития. Вместе с тем он рассматривает оценку финансовой устойчивости предприятия как составную часть оценки финансового состояния предприятия [4, с. 99].

Исходя из вышеизложенного, можно сделать вывод, что вышеуказанные авторы стоят на позиции, что – финансовое состояние является более широким понятием, чем финансовая устойчивость, а финансовая устойчивость выступает одной из составных частей характеристики финансового состояния предприятия. К сожалению, необходимо отметить, что не все авторы занимают столь четкую позицию по указанным вопросам.

Например, М.С. Абрютина и А. В. Грачев сводят сущность финансовой устойчивости к платежеспособности предприятия и не исследуют взаимосвязь между финансовым состоянием и финансовой устойчивостью. По их мнению, «финансовая устойчивость предприятия есть не что иное, как надежно гарантированная платежеспособность, независимость от случайностей рыночной конъюнктуры и поведения партнеров» [1, с. 20].

В.В. Бочаров сужает круг вопросов и рассматривает в своей работе анализ финансового состояния и анализ финансовой устойчивости как два независимых и самостоятельных направления исследования финансовой деятельности предприятия. Анализ финансового состояния он сводит к экспресс-анализу на основе чтения, изучения структуры и динамики статей бухгалтерской отчетности и анализа стоимости имущества и средств, вложенных в него. Оценка финансовой устойчивости включает анализ платежеспособности, ликвидности и обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами.

Так, А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев, Р.С. Сайфулин и В.В. Ковалев проводят классификацию финансовой устойчивости по четырем типам в зависимости от соотношения общей величины запасов и затрат и источников их формирования. При этом А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев и Р.С. Сайфулин выделяют следующие четыре типа финансовой устойчивости [7, 8]:

  1. абсолютная устойчивость финансового состояния, которая характеризуется превышением источников формирования собственных оборотных средств над величиной запасов и затрат и встречается в экономической практике крайне редко;
  2. нормальная устойчивость финансового состояния, при которой величина запасов и затрат равна источникам их формирования, и платежеспособность предприятия гарантирована;
  3. неустойчивое финансовое состояние, при котором возможно
    нарушение платежеспособности предприятия и обеспеченности запасов и затрат за счет собственных оборотных средств, но равновесие может быть восстановлено за счет привлечения краткосрочных кредитов и заемных средств. Финансовая неустойчивость считается нормальной, если величина источников, привлекаемых для пополнения запасов и затрат в форме краткосрочных кредитов и заемных средств, не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции;

    4) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства и величина запасов и затрат не покрывается всей суммой источников их обеспечения. Более того, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность не покушают его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

    Четыре типа текущей финансовой устойчивости выделяет В.В. Ковалев [4, с. 118]:

  4. абсолютная финансовая устойчивость, характеризуемая неравенством, согласно которому имеется превышение собственных оборотных средств над запасами и затратами;
  5. нормальная финансовая устойчивость, при которой для покрытия запасов и затрат используются собственные и привлеченные источники средств;
  6. неустойчивое финансовое положение, при котором собственных оборотных средств недостаточно для покрытия величины запасов и затрат. Соответственно, предприятие вынуждено привлекать недостаточно обоснованные дополнительные источники покрытия;
  7. критическое финансовое положение, при котором ситуация аналогична неустойчивому финансовому положению, но оно отягощается наличием у предприятия кредитов и займов, не погашенных в срок, а также просроченной дебиторской и кредиторской задолженности.

    Исходя из вышеизложенных соображений, сущность финансовой устойчивости и финансового состояния можно, по нашему мнению, определить следующим образом.

    Финансовая устойчивость предприятия характеризуется его финансовой независимостью, а также степенью обеспеченности собственным капиталом и кредитами банка его внеоборотных активов, производственных запасов и затрат, денежных средств и дебиторской задолженности в пределах норматива.

    Финансовое состояние – экономическая категория, отражающая структуру собственного и заемного капитала и структуру его размещения между различными видами имущества, а также эффективность их использования, платежеспособность, финансовую устойчивость и инвестиционную привлекательность предприятия и его способность к саморазвитию. Изменение финансового состояния за ряд лет позволяет оценить профессиональные и деловые качества его руководителей и специалистов.

    Оценка финансового состояния позволяет инвесторам, заимодавцам и партнерам по бизнесу определить финансовые возможности предприятия на перспективу, возможности его дальнейшего развития.

    При этом структура стоимости имущества показывает, с какой степенью рациональности распределены средства (источники имущества) между внеоборотными и оборотными активами, в том числе по их основным статьям, таким, как основные средства, капитальные вложения (вложения во внеоборотные активы), нематериальные активы, производственные запасы и затраты, дебиторская задолженность, денежные средства и др. Структура средств и источников формирования имущества (собственного и заемного капитала) показывает соотношение между собственными и заемными средствами, возможность капитализации прибыли, степень финансовой независимости предприятия.

    Платежеспособность предприятия означает его возможность рассчитываться по взятым обязательствам перед всеми участниками его бизнеса, не нарушая бесперебойного процесса хозяйственной деятельности.

    Эффективность использования имущества отражает рациональность использования основных средств, нематериальных активов, производственных запасов и затрат, а также обоснованность отвлечения средств на капитальные вложения и дебиторскую задолженность. Вместе с тем эффективность использования имущества показывает, какую норму прибыли на вложенный капитал получит предприятие и соответственно сколь высока будет его инвестиционная привлекательность. Рентабельность продукции учитывает, сколь выгодно предприятие использует свой производственный потенциал.

    С учетом изложенного можно сделать вывод, что анализ инвестиционной привлекательности предприятия представляет собой процесс исследования экономической информации с целью:

    объективной оценки достигнутого уровня инвестиционной привлекательности и устойчивости финансового состояния предприятия, оценки изменения этих уровней в сравнении с предыдущим периодом, с бизнес-планом и нормативными значениями под воздействием различных факторов;

    принятия инвесторами обоснованных управленческих решений по финансированию инвестиционных проектов исходя из критерия инвестиционной привлекательности предприятия;

    улучшения финансового состояния предприятия, повышения его финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности.

    Исходя из вышеизложенной сущности и содержания, а также цели анализа инвестиционной привлекательности и финансового состояния предприятия, можно сделать вывод о том, что его основной задачей является оценка:

  8. имущественного состояния, структуры его распределения и эффективности использования;
  9. достаточности собственного и заемного капитала для текущей хозяйственной деятельности, рациональности его использования, а также выбор стратегии для дальнейшего развития предприятия;    .
  10. достигнутого уровня в устойчивости финансового состояния
    предприятия, его финансовой независимости, обеспеченности собственными оборотными средствами, достаточности основных средств, производственных запасов и незавершенного производства для обеспечения конкурентоспособности и рентабельности выпускаемой продукции;
  11. платежеспособности предприятия и ликвидности имущества.

    К основным задачам относится также выявление масштабов влияния факторов риска и неопределенности (включая инфляцию,

    налоговую политику государства) на финансовое состояние предприятия и его инвестиционную привлекательность;

    5)    выявление внутрипроизводственных резервов и разработку управленческих решений, направленных на повышение устойчивости финансового состояния предприятия и его инвестиционной привлекательности;

    6)    повышение экономической обоснованности бизнес-плана в части, направленной на улучшение инвестиционной привлекательности и финансового состояния предприятия, определение перспектив дальнейшего улучшения финансового состояния, включая построение прогнозных балансов, расчет потребности в инвести циях и приросте оборотных средств и основных фондов.

    Таким образом, экономический анализ может использоваться не только как инструмент оценки достигнутого уровня устойчивости в инвестиционной привлекательности и финансовом состоянии предприятия, а также для оценки изменений этого уровня под воздействием технико-экономических факторов. Одновременно с этим экономический анализ является важнейшим средством выявления внутрихозяйственных резервов улучшения инвестиционной привлекательности и финансового состояния предприятия.

    Углубленный анализ инвестиционной привлекательности и финансового состояния предприятия проводится в следующей последовательности.

    На его первом этапе осуществляется анализ структуры стоимости имущества и средств, вложенных в него. Прежде всего обращается внимание на рациональность и обоснованность распределения имущества между основными средствами, производственными запасами и затратами, дебиторской задолженностью и прочими видами имущества. На втором этапе анализируются состав, структура и стоимость имущества с позиций его ликвидности. Одновременно оценивается влияние структуры капитала во взаимосвязи со структурой имущества на платежеспособность предприятия. После этого выявляется влияние основных факторов на изменение ликвидности имущества предприятия и его платежеспособность. На заключительном этапе анализа обосновывается целесообразность разработки и реализации управленческих решений, направленных на улучшение финансового состояния предприятия и обеспечение его инвестиционной привлекательности.

    Коэффициенты, применяемые в практике анализа финансового состояния предприятия-заемщика, проводимого инвестором, можно разделить на пять групп: ликвидности; автономии (финансовой устойчивости); погашения долга; деловой активности; рентабельности.

    При проведении анализа финансового состояния предприятия-заемщика и оценке его финансового состояния кредитор, как правило, должен:

  12. выяснить, насколько стабильны коэффициенты ликвидности, произошло ли улучшение их нормативных значений и в зависимости от результатов расчетов оценить способность погашать краткосрочные обязательства;
  13. оценить, как изменились коэффициенты покрытия основных средств и коэффициент общей задолженности; не происходит ли замораживания части оборотного капитала в основных средствах и не используются ли для этого кредиты;
  14. рассчитать изменение показателей оборачиваемости и причины этих изменений. Например, увеличение оборачиваемости дебиторской задолженности может быть связано с ростом продаж, расширением новой клиентуры. Нужно определить, имеются ли льготные условия предоставления кредита клиентам и насколько это оправданно;
  15. оценить прибыльность и спрогнозировать основные ее тенденции в будущем.

    Таким образом, изучение информации о заемщике, его финансовых отчетов, расчет различных коэффициентов на базе этих отчетов позволяют глубже понять истинное положение дел предприятия, оценить перспективы его финансово-экономической деятельности.

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

    2. Анализ управления инвестициями в ООО «Энерго-Стандарт»

     

    2.1. Краткая характеристика предприятия

     

    Исследуемое предприятие ООО «Энерго-Стандарт» было организовано 28 апреля 2006 года.

    Место нахождения общества: Россия, 350059, Краснодарский край, г. Краснодар, Тихорецкая, 5/1.

    Основной вид деятельности – оптовая торговля водопроводным и отопительным оборудованием. Помимо указанной деятельности ООО «Энерго-Стандарт» может осуществлять:

  • торгово-закупочная деятельность, оптовая, розничная, комиссионная торговля, бартер;
  • открытие и эксплуатация предприятий общественного питания: кафе, баров, ресторанов и др.;
  • закупка сельскохозяйственной продукции;
  • производство и реализация товаров народного потребления продукции производственно-технического назначения;
  • техническая, финансовая, экономическая и правовая экспертиза проектов проведения научно-технических разработок;
  • проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ;
  • инновационная деятельность;
  • оказание информационных услуг, внедрение и продажа программных продуктов;
  • общество может осуществлять и другие виды деятельности, не запрещенные законодательством РФ.

    Высшим органом общества является общее собрание участников общества. Общее собрание участников может быть очередным или внеочередным.

    Органом контроля за финансово-хозяйственной деятельностью Общества является ревизионная комиссия.

    Руководство текущей деятельностью Общества осуществляется единоличным исполнительным органом общества. Исполнительным органом является директор подотчетный в своей деятельности общему собранию участников общества. Единоличный исполнительный орган без доверенности действует от имени Общества, в том числе представляет его интересы, совершает сделки, утверждает штаты, издает приказы и дает указания, обязательные для исполнения всеми работниками Общества.

    Организационная схема предприятия ООО «ЭНЕРГО-СТАНДАРТ» показана на рисунке 2.

    102513 1236 3 Оценка инвестиционной деятельности предприятия

    ООО «Энерго-Стандарт» обязано хранить следующие документы: учредительные документы, внесенные в учредительные документы изменения и дополнения; документы, подтверждающие права Общества на имущество находящееся на балансе; внутренние документы общества; документы бухгалтерского учета; документы бухгалтерской отчетности; протоколы собраний учредителей общества; иные документы, предусмотренные внутренними документами общества.

    Исследуемое предприятие может быть добровольно реорганизовано по решению общего собрания участников. Реорганизация может быть осуществлена в форме слияния, присоединения, разделения, выделения и преобразования. Все вопросы решаются в соответствии с федеральными законами и иными правовыми актами Российской Федерации.

     

    2.2. Анализ финансового состояния предприятия

     

    В талице 1 приведены и проанализированы основные показатели, характеризующие финансовые результаты исследуемого предприятия, основанные на данных Отчета о прибылях и убытках и Бухгалтерского баланса.

     

    Таблица 1 – Динамика финансовых результатов ООО «Энерго-Стандарт»

     

    Показатель

     

    2006 г

     

    2007 г 

     

    2008 г

    (+,-), тыс. р. 

    Темп роста, %  

    2007 г к

    2006 г 

    2008 г к

    2007 г 

    2007 г к

    2006 г 

    2008 г к

    2007 г 

    Выручка (нетто), тыс. р.

    801 

    27986 

    48438 

    27185 

    20452 

    3493,88

    173,08 

    Себестоимость, тыс. р.

    651 

    25265 

    44693 

    24614 

    19428 

    3880,95 

    176,90 

    Коммерческие расходы, тыс. р.

    140 

    2049 

    2433 

    1909 

    384 

    1463,57 

    118,74 

    Прибыль (убыток) от продаж, тыс. р.


     

    10 

    672 

    1312 

    662 

    640 

    6720,00 

    195,24 

    Прибыль (убыток) до налогообложения, тыс. р.

    8 

    658 

    129 

    650 

    -529 

    8225,00 

    19,60 

    Среднесписочная численность, чел. 

    5 

    5 

    5 

    0 

    0 

    100,00 

    100,00 

    Затраты на 1 рубль товарной продукции, коп.

    0,99 

    0,98 

    0,97 

    -0,01 

    0,00 

    98,83 

    99,69 

    Оборотные фонды, тыс. р.

    571 

    3242,5 

    15607,5 

    2671,5 

    12365

    567,86 

    481,34 

    Среднегодовая стоимость основных производственных фондов, тыс. р.

    4,5 

    45,5 

    91 

    41 

    45,5 

    1011,11 

    200,00 

    Продолжение таблицы 1

     

    Показатель

     

    2006 г

     

    2007 г 

     

    2008 г

    (+,-), тыс. р. 

    Темп роста, %  

    2007 г к

    2006 г 

    2008 г к

    2007 г 

    2007 г к

    2006 г 

    2008 г к

    2007 г 

    Фондоотдача, р./ р.

    178,00 

    615,08 

    532,29 

    437,08 

    -82,79 

    345,55 

    86,54 

    Коэффициент оборачиваемости оборотных средств, раз

    1,40 

    8,63 

    3,10 

    7,23 

    -5,53 

    615,27 

    35,96 

    Производительность труда, тыс.р./чел.

    160,20 

    5597,20 

    9687,60 

    5437,00

    4090,40 

    3493,88 

    173,08 

    Рентабельность продаж, %

    1,25 

    2,40 

    2,71 

    1,15 

    0,31 

    Рентабельность имущества, %

    0,52

    9,18

    3,65

    8,66

    -5,53

     

     

     

     

    Таким образом, на исследуемом предприятия выручка в 2007 году выросла на 27185 тыс. р., а в относительном выражении рост в 2007 году составил 3493,88%, в отчетном 2008 году данный показатель увеличился менее значительно – всего на 173,08%. Валовая прибыль довольно значительно выросла в 2007 г. – на 24614 тыс. р. или на 3880,95%. В 2008 году валовая прибыль увеличилась по сравнению с предыдущим годом на 176,9%. Наблюдается довольно значительный рост коммерческих расходов в 2007 году на 1909 тыс. р. по сравнению с предыдущим 2006 годом или на 1463,7%. В следующем 2008 году величина коммерческих расходов увеличилась на 384 тыс. р. и темп роста данного показателя составил 118,74%.

    Среднесписочная численность персонала не менялась и составляет 5 человек. Затраты на 1 рубль товарной продукции примерно одинакова на протяжении всего рассматриваемого периода. В 2006 году величина затрат составляла 99 коп на рубль товарной продукции. В 2007 и 2008 годах данных показатель был равен 98 коп и 97 коп. соответственно. Оборотные фонды на исследуемом предприятии в 2007 году увеличились до 3242,5 тыс. р. (темп роста равен 567,86%), в 2008 году оборотные фонды выросли до 15607,5 тыс. р. (темп прироста 481,34%). Среднегодовая стоимость основных производственных фондов выросла с 4,5 тыс. р. в 2006 году до 45,5 тыс. р. в 2007 году (прирост составил 41 тыс. р., темп роста равен 345,55%), в 2008 году их величина выросла до 91 тыс. р. (темп роста 200%). Фондоотдача на предприятии в 2007 году увеличилась с 178 р/ р. до 615,08 руб/р., что говорит о росте эффективности их использования. В 2008 году фондоотдача снизились и составила 532,29 тыс. р. (темп роста 86,54%). Следовательно, в отчетном году эффективность основных производственных фондов снизилась. Это подтверждает и показатель фондоемкости, которые имеет тенденцию к росту в 2008 году. Производительность труда в 2007 году составила 5597,2 тыс. р./чел. (темп роста равен 3493,88%). В 2008 году производительность труда также увеличилась и равна 9687,6 тыс. р./чел. (темп роста равен 173,08% по сравнению с предыдущим годом). Рентабельность продаж довольно значительно растет с 1,25% до 2,40% в 2007 году, до 2,71% в 2008 г.

    Анализ состава, динамики и структуры имущества и источников финансирования финансово-хозяйственной деятельности исследуемого предприятия проведен в табл. 2, а на рисунке 2 показана динамика структуры имущества предприятия.

     

    Таблица 2

    Оценка имущества и источников финансирования финансово-хозяйственной деятельности ООО «ЭНЕРГО-СТАНДАРТ»

     Показатель 

    2006 г 

    2007 г 

    2008 г 

    2008 г. к 2006 г. 

    тыс. руб. 

    уд.

    вес, % 

    тыс. руб. 

    уд.

    вес, % 

    тыс. руб. 

    уд.

    вес, % 

    (+,–)  

    темп роста, %

    уд.

    вес, % 

    Актив 

                     

    Внеоборотные активы

    9

    0,8

    82

    1,5

    118

    0,5

    109

    1311,1

    -0,3

    Основные средства

    9

    0,8

    82

    1,5

    100

    0,4

    91

    1111,1

    -0,4

    Прочие внеоборотные активы

    <

    18

    0,1

    18

    0,1

    Оборотные активы 

    1142

    99,2

    5343

    98,5

    25872

    99,5

    24730

    2265,5

    0,3

    Запасы и затраты 

    510

    44,3

    2380

    433,9

    10694

    0,3

    10184

    2096

    -3,2

    НДС 

    6

    0,0

    6,0

    Краткосрочная дебиторская задолженность

    562

    48,8

    711

    13,1

    5448

    21,0

    4886

    969,4

    -27,9

     

    Продолжение таблицы 2

     Показатель 

    2006 г 

    2007 г 

    2008 г 

    2008 г. к 2006 г.

    тыс. руб. 

    уд.

    вес, % 

    тыс. руб. 

    уд.

    вес, % 

    тыс. руб. 

    уд.

    вес, % 

    (+,–)  

    темп роста, % 

    уд.

    вес, % 

    Денежные средства  

    70

    6,1

    2252

    41,5

    9724

    37,4

    9654

    13891,4

    31,3

    Пассив 

                     

    Уставный капитал

    10 

    0,9

    10 

    0,2

    10 

    0,0

    -0,8

    Нераспределенная прибыль

    7 

    0,6

    504 

    9,3

    909 

    3,5

    902

    12985,7

    2,9

    Капиталы и резервы 

    17 

    1,5

    514 

    9,5

    919 

    3,5

    902

    5405,9

    2,1

    Кредиторская задолженность

    1135

    98,6

    4911

    90,5

    25071

    96,5

    23936

    2208,9

    -2,1

    Баланс 

    1152

    100

    5425

    100

    25990

    100

    24838

    2256,1

    -0,1

     

    Анализируя актив баланса видно, что общая величина активов предприятия в отчетном периоде, по сравнению с базовым периодом, значительно увеличилась. По сравнению с концом декабря 2006 года активы и валюта баланса выросли на 2258,0%, что в абсолютном выражении составило 24839,0 тыс.руб. Таким образом, в отчетном периоде актив баланса и валюта баланса находятся на уровне 25990,0 тыс.руб.

    102513 1236 4 Оценка инвестиционной деятельности предприятия

     

    Рис. 3. Динамика структуры имущества предприятия

    В наиболее значительной степени это произошло за счет увеличения статьи «Денежные средства». За прошедший период рост этой статьи составил 9654,0 тыс.руб. (в процентном соотношении рост этой статьи составил 13891,4%) и уже на конец анализируемого периода значение данной достигло 9724,0 тыс.руб.

    В общей структуре активов внеоборотные активы, величина которых на конец декабря 2006 года составляла 9,0 тыс.руб., возросли на 109,0 тыс.руб. (темп прироста составил 1211,1%), и на конец декабря 2008 их величина составила 118,0 тыс.руб. (0,5% от общей структуры имущества).

    Величина оборотных активов, составлявшая на конец декабря 2006 года 1142,0 тыс.руб. также возросла на 24730,0 тыс.руб. (темп прироста составил 2165,5%), и на конец декабря 2008 года их величина составила 25872,0 тыс.руб. (99,5% от общей структуры имущества).

    Как видно из таблицы 2, на конец отчетного периода наибольший удельный вес в структуре совокупных активов приходится на оборотные активы (99,5%), что говорит о достаточно мобильной структуре активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств предприятия. К тому же наблюдается положительная тенденция к росту оборотных активов.

    В структуре внеоборотных активов наибольшее изменение было вызвано увеличением, по сравнению с базовым периодом, статьи «Нематериальные активы» на 91,0 тыс.руб. В структуре оборотных активов наибольшее изменение было вызвано увеличением, по сравнению с базовым периодом, статьи «Денежные средства» на 9654,0 тыс.руб.

    Размер дебиторской задолженности за анализируемый период увеличился на 319,0 тыс.руб. , что является негативным изменением и может быть вызвано проблемой с оплатой продукции, либо активным предоставлением потребительского кредита покупателям, т.е. отвлечением части текущих активов и иммобилизации части оборотных средств из производственного процесса.

    Кроме того, рассматривая дебиторскую задолженность ООО «Энерго-Стандарт» следует отметить, что предприятие на конец декабря 2008 года имеет пассивное сальдо (кредиторская задолженность больше дебиторской). Таким образом, предприятие финансирует свою текущую деятельность за счет кредиторов. Размер дополнительного финансирования составляет 19623,0 тыс.руб.

    В общем динамику изменения актива баланса можно назвать положительной, но следует обратить внимание на следующие моменты: увеличение краткосрочной дебиторской задолженности, увеличение статьи «готовая продукция и товары для перепродажи» увеличение статьи внеоборотных активов в общей структуре баланса).

    Со стороны пассивов, увеличение валюты баланса в наибольшей степени произошло за счет роста статьи «прочие кредиторы». За прошедший период рост этой статьи составил 18051,0 тыс.руб. (в процентном соотношении ее рост составил 3049,2%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи «прочие кредиторы» установилось на уровне 18643,0 тыс.руб.

    Рассматривая изменение собственного капитала ООО «Энерго-Стандарт» отметим, что его значение за анализируемый период значительно увеличилось. На конец декабря 2008 года величина собственного капитала предприятия составила 919,0 тыс.руб. (3,5% от общей величины пассивов).

    Доля заемных средств в совокупных источниках формирования активов за анализируемый период значительно увеличилась. На конец декабря 2008 года величина совокупных заемных средств предприятия составила 25071,0 тыс.руб. (96,5% от общей величины пассивов). Увеличение заемных средств предприятия ведет к увеличению степени его финансовых рисков и может отрицательно повлиять на его финансовую устойчивость.

    Обращая внимание на совокупное изменение резервов предприятия и нераспределенной прибыли можно отметить, что за анализируемый период их совокупная величина возросла на 902,0 тыс.руб. и составила 909,0 тыс.руб. Это в целом можно назвать положительной тенденцией так как увеличение резервов, фондов и нераспределенной прибыли может говорить о эффективной работе предприятия.

    В общей структуре пассивов величина собственного капитала, которая на конец декабря 2006 года составляла 17,0 тыс.руб., возросла на 902,0 тыс.руб. (темп прироста составил 5405,9%), и на конец декабря 2008 года его величина составила 919,0 тыс.руб. (3,5% от общей структуры имущества). В наибольшей степени это изменение произошло за счет роста статьи «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» — на 902 тыс.руб.

    В общей структуре задолженности краткосрочные пассивы на конец декабря 2008 превышают долгосрочные на 25071,0 тыс.руб. что при существующем размере собственного капитала и резервов может негативно сказаться на финансовой устойчивости предприятия.

    Долгосрочная кредиторская задолженность отсутствует.

    Величина краткосрочной кредиторской задолженности, которая на конец декабря 2006 года составляла 1135,0 тыс.руб., напротив возросла на 23936,0 тыс.руб. (темп прироста составил 2108,9%), и на конец декабря 2008 года ее величина составила 25872,0 тыс.руб. (96,5% от общей структуры имущества).

    Наибольший удельный вес в структуре краткосрочной кредиторской задолженности на декабря 2008 года составляет статья «прочие кредиторы». На конец анализируемого периода величина задолженности по данной статье составляет 18643 тыс.руб. (доля в общей величине краткосрочной дебиторской задолженности 74,4%)

    Таким образом, изменение за анализируемый период структуры пассивов следует признать в подавляющей части негативным.

    Анализ изменения показателей финансовой устойчивости ООО «ЭНЕРГО-СТАНДАРТ» в абсолютном выражении за весь рассматриваемый период представлен в таблице 3.

     

     

     

    Таблица 3

    Анализ финансовой устойчивости по абсолютным показателям

     Показатель 

     

    2006 г 

     

    2007 г 

     

    2008 г 

    2008 г. к 2006 г. 

    (+,–)  

    Темп роста, % 

    1. Источники собственных средств 

    17

    514

    919

    902

    5405,9

    2. Внеоборотные активы 

    9

    82

    118

    109

    1311,1

    3. Источники собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат

    8

    432

    801

    793

    1012,5

    4. Долгосрочные кредиты и займы 

    0,0

    0,0

    0,0

    0,0

    0,0

    5. Источники собственных средств, скорректированные на величину долгосрочных заемных средств

    8

    432

    801

       

    6. Краткосрочные кредитные и заемные средства

    0,0

    0,0

    0,0

    0,0

    0,0

    7. Общая величина источников средств с учетом долгосрочных и краткосрочных заемных средств 

    8

    432

    801

    793

    1012,5

    8. Величина запасов и затрат, обращающихся в активе баланса

    510

    2380

    10700

    10190

    2098,0

    9. Излишек источников собственных оборотных средств

    -502

    -1948

    -9899

    -9397

    -1771,0

    10. Излишек источников собственных средств и долгосрочных заемных источников

    -502

    -1948

    -9899

    -9397

    -1771,0

    11. Излишек общей величины всех источников для формирования запасов и затрат

    -502

    -1948

    -9899

    -9397

    -1771,0

    12. 3–х комплексный показатель (S) финансовой ситуации 

    0,0,0 

    0,0,0 

    0,0,0 

    –– 

    –– 

     

    Анализ изменения показателей финансовой устойчивости ООО «ЭНЕРГО-СТАНДАРТ» в относительном выражении за весь рассматриваемый период представлен в таблице 4.

    Таблица 4

    Коэффициенты финансовой устойчивости

     Показатель 

     

    2006 г. 

     

    2007 г. 

     

    2008 г. 

    2008 г. к 2006 г. 

    (+,–)  

    Темп роста, %

    Коэффициент автономии 

    0,01

    0,09

    0,04

    0,03

    236,9

    Продолжение таблицы 4

     

     Показатель 

     

    2006 г. 

     

    2007 г. 

     

    2008 г. 

    2008 г. к 2006 г. 

    (+,–)  

    Темп роста, %

    Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг)

    66,76

    9,55

    27,28

    -39,48

    40,9

    Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств

    126,89

    65,16

    219,25

    92,37

    172,8

    Коэффициент отношения собственных и заемных средств

    0,01

    0,10

    0,04

    0,03

    244,7

    Коэффициент маневренности 

    0,47

    0,84

    0,87

    0,40

    185,2

    Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами

    0,02

    0,18

    0,70

    0,68

    477,2

    Коэффициент имущества производственного назначения

    0,45

    0,45

    0,42

    -0,03

    93,3

    Коэффициент кредиторской задолженности

    1,0

    1,0

    1,0

    100,0

     

    Проводя анализ типа финансовой устойчивости предприятия в динамике, заметно снижение финансовой устойчивости предприятия.

    Как видно из таблицы 3, и на конец декабря 2006 года, и на конец декабря 2008 года финансовую устойчивость ООО «Энерго-Стандарт» по 3-х комплексному показателю финансовой устойчивости, можно охарактеризовать как «кризисно неустойчивое состояние предприятия», так как у предприятия не хватает средств для формирования запасов и затрат для осуществления текущей деятельности.

    Анализ финансовой устойчивости по относительным показателям, представленный в таблице 4, говорит о том, что, по представленным в таблице показателям, по сравнению с базовым периодом (декабрь 2006 года) ситуация на ООО «Энергостандарт» в целом улучшилась.

    Коэффициент автономии за анализируемый период увеличился на 0,02 и на конец декабря 2008 года составил 0,04. Это ниже нормативного значения (0,5) при котором заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия.

    Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг) за анализируемый период снизился на -39,48 и на конец декабря 2008 составил 27,28. Чем больше этот коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждого предприятия, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, что означает довольно высокую интенсивность поступления на предприятие денежных средств, т.е. в итоге — увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения собственных и заемных средств может намного превышать 1.

    Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств за анализируемый период увеличился на 92,37 и на конец декабря 2008 года составил 219,25. Коэффициент определяется как отношение мобильных средств (итог по второму разделу) и долгосрочной дебиторской задолженности к иммобилизованным средствам (внеоборотные активам, скорректированным на дебиторскую задолженность долгосрочного характера). Нормативное значение специфично для каждой отдельной отрасли, но при прочих равных условиях увеличение коэффициента является положительной тенденцией.

    Коэффициент маневренности за анализируемый период увеличился на 0,40 и на конец декабря 2008 года составил 0,87. Это выше нормативного значения (0,5). Коэффициент маневренности характеризует, какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме. Нормативное значение показателя зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких. На конец анализируемого периода ООО «Энерго-стандарт» обладает легкой структурой активов. Доля основных средств в валюте баланса менее 40,0%. Таким образом, предприятие нельзя причислить к фондоемким производствам.

    Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами за анализируемый период увеличился на 0,06 и на конец декабря 2008 года составил 0,07. Это ниже нормативного значения (0,6-0,8). Предприятие испытывает недостаток собственных средств для формирования запасов и затрат, что показал и анализ показателей финансовой устойчивости в абсолютном выражении. Коэффициент равен отношению разности между суммой источников собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и займов и внеоборотных активов к величине запасов и затрат.

    Под ликвидностью подразумевается способность активов к быстрой и легкой мобилизации. Ликвидность –– легкость реализации, продажи, превращения материальных или иных ценностей в денежные средства для покрытия текущих финансовых обязательств. Ликвидность –– способность активов превращаться в деньги быстро и легко, сохраняя фиксированной свою номинальную стоимость. Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия –– анализ возможности для предприятия покрыть все его финансовые обязательства –– представлен в таблице 5.

    Таблица 5

    Показатели ликвидности и платежеспособности ООО «ЭНЕРГО-СТАНДАРТ»

     Показатель 

     

    2006 г. 

     

    2007 г. 

     

    2008 г. 

    2008 г. к 2006 г. 

    (+,–) 

    Темп роста, % 

    Коэффициент абсолютной ликвидности

    0,06

    0,46

    0,39

    0,33

    628,9

    Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности

    0,56

    0,60

    0,61

    0,05

    108,7

    Коэффициент текущей ликвидности

    1,01

    1,09

    1,03

    0,03

    102,6

    Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования

    0,01

    0,08

    0,03

    0,02

    442,0

    Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности

     

    0,56

    0,52

    На начало анализируемого периода — на конец декабрь 2006 года значение показателя абсолютной ликвидности составило 0,06. На конец декабря 2008 года значение показателя возросло, что можно рассматривать как положительную тенденцию и составило 0,39. На конец периода показатель находится выше нормативного значения (0,2), что говорит о том, что предприятие в полной мере обеспечено средствами для своевременного погашения наиболее срочных обязательств за счет наиболее ликвидных активов.

    Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов. Нормативное значение показателя — 0,6 – 0,8, означающее, что текущие обязательства должны покрываться на 60-80% за счет быстрореализуемых активов. На начало анализируемого периода — на конец декабря 2006 года значение показателя быстрой (промежуточной) ликвидности составило 0,56. На конец декабря 2008 года значение показателя возросло, что можно рассматривать как положительную тенденцию и составило 0,61.

    Коэффициент текущей ликвидности и на начало и на конец анализируемого периода (декабрь 2006 — декабрь 2008) находится ниже нормативного значения (2,0), что говорит о том, что значение коэффициента слишком низко и предприятие не в полной мере обеспечено собственными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. На начало анализируемого периода — на конец декабря 2006 года значение показателя текущей ликвидности составило 1,01. На конец анализируемого периода значение показателя возросло, и составило 1,03.

    Так как на конец анализируемого периода и коэффициент текущей ликвидности находится ниже своего нормативного значения (2,0), и коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования ниже своего (0,1), рассчитывается показатель восстановления платежеспособности предприятия. Показатель восстановления платежеспособности говорит о том, сможет ли предприятие, в случае потери платежеспособности в ближайшие шесть месяцев ее восстановить при существующей динамике изменения показателя текущей ликвидности. На конец периода значение показателя установилось на уровне 0,52, что говорит о том, что предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность, так как показатель меньше единицы.

    Таким образом, следует оценить хозяйственную деятельность ООО «Энерго-Стандарт» как прибыльную, экономически эффективную и рентабельную. В то же время предприятие зависимо от краткосрочных источников финансирования, недостаточно ликвидно, платежеспособно и финансово устойчиво. Имеется шанс банкротства в ближайшие полгода. Рассчитанные показатели позволяет сделать вывод о том, что предприятие вряд ли будет привлекательным для кого-либо, мало кто захочет инвестировать средства в предприятие находящееся в состоянии финансового кризиса.

     

    2.3. Анализ управления инвестициями ООО «Энерго-Стандарт» и его основные недостатки

     

    Оценим инвестиционную привлекательность анализируемого предприятия, используя исходную информацию таблиц 1,5 по ряду предприятий. Укажем, что достаточно сведений двух приведенных показателей для обоснования инвестиционных предпочтений. Для расчетов в табл. 6 используем метод рейтинговой оценки.

    Таблица 6

    Основные показатели платежеспособности и рентабельности для оценки инвестиционной привлекательности предприятия

     

    № предприятия

    Коэффициент текущей ликвидности

    Рентабельность имущества, %

    2007 г

    2008 г

    2007 г

    2008 г

    ООО «Виктория»

    2,24

    1,22

    3,15

    3,01

    ООО «Стелла»

    1,40 

    1,16 

    9,18 

    10,46 

    ООО «Миг»

    1,71 

    1,81 

    0,56 

    1,26 

    ООО «Восток»

    3,18 

    1,13 

    2,13 

    1,15 

    ООО «Кубаньторг»

    1,29 

    1,15 

    2,98 

    0,43 

    Продолжение таблицы 5

    № предприятия

    Коэффициент текущей ликвидности

    Рентабельность имущества, %

    2007 г

    2008 г

    2007 г

    2008 г

    ООО «Тисм-Юг»

    10,06 

    1,67 

    4,56 

    4,50 

    ООО «Тим-Юг»

    1,24 

    1,13 

    5,00 

    6,20 

    ООО «Эко-Системы»

    1,34 

    1,79 

    0,13 

    1,02 

    ООО «Климат-Юг»

    2,06 

    1,55 

    6,48 

    7,00 

    ООО «Магнолия»

    1,76 

    1,37 

    7,11 

    6,05 

    Анализируемое

    предприятие

    1,09 

    1,03 

    9,18

    3,65

     

    Предприятие хотя довольно прибыльно, но финансово устойчиво, следовательно, оно привлекательно для инвесторов. В то же время следует заметить, недостаточность указанных двух факторов для оценки инвестиционной привлекательно предприятия. Следует отметить, что инвестиционная привлекательность предприятия зависит от всех показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия, но в наибольшей степени инвесторов вероятно интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятии.

    Ввиду малых размеров предприятия, вопросами займов и кредитов, привлечения инвестиционных ресурсов занимается лично руководитель предприятия – директор в сотрудничестве с главным бухгалтером предприятия.

    На данный момент наибольшей проблемой управления инвестиционными ресурсами является значительная зависимость предприятия от кредиторов, в частности, от кредиторской задолженности перед поставщиками и прочими кредиторами. Именно поэтому в целях повышения инвестиционной привлекательности предприятия необходимо проанализировать, как изменится финансовая устойчивость предприятия в случае изменения соотношения собственного капитала и кредиторской задолженности, ведь повышение финансовой устойчивости, величины собственного капитала не только увеличит инвестиционную привлекательность предприятия, но и позволит самому предприятия активнее заниматься инвестиционной деятельностью.

    2.4. Направления совершенствования инвестиционной деятельности предприятия

     

    Инвестиционная деятельность организации во всех ее формах не может сводиться к удовлетворению текущих инвестиционных потребностей , определяемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста в связи с происходящими изменениями объема и структуры хозяйственной деятельности . На современном этапе все большее число организаций осознают необходимость сознательного перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней инвестиционной среды . Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью организации , подчиненного реализации целей ее общего развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономических показателей, системы государственного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры инвестиционного рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает инвестиционная стратегия .

    Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации , определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

    Инвестиционную стратегию можно представить как генеральное направление (программу, план) инвестиционной деятельности организации , следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получению ожидаемого инвестиционного эффекта. Инвестиционная стратегия определяет приоритеты направлений и форм инвестиционной деятельности организации, характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализаций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие организации.

    Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов.

    Важнейшим из таких условий является интенсивность изменений факторов внешней инвестиционной среды. Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной активностью организаций, темпы научно-технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестиционной деятельности не позволяют эффективно управлять инвестициями предприятия на основе лишь ранее накопленного опыта и традиционных методов финансового менеджмента. В этих условиях отсутствие разработанной инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, может привести к тому, что инвестиционные решения отдельных структурных подразделений организации будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности инвестиционной деятельности в целом.

    Одним из условий, определяющих актуальность разработки инвестиционной стратегии организации, является ее предстоящий этап жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла организации присущи характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов. Разрабатываемая инвестиционная стратегия позволяет заблаговременно адаптировать инвестиционную деятельность организации к предстоящим кардинальным изменениям возможностей ее экономического развития.

    Еще одним существенным условием, определяющим актуальность разработки инвестиционной стратегии, является кардинальное изменение целей операционной деятельности организации, связанное с открывающимися новыми коммерческими возможностями. Реализация таких целей требует изменения производственного ассортимента, внедрения новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции и т. п. В этих условиях существенное возрастание инвестиционной активности организации и диверсификация форм его инвестиционной деятельности должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой четко сформулированной инвестиционной стратегии.

    Разработка инвестиционной стратегии играет большую роль в обеспечении эффективного развития организации. Эта роль заключается в следующем:

    Разработанная инвестиционная стратегия обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития организации в целом и отдельных его структурных единиц.

    Она позволяет реально оценить инвестиционные возможности организации, обеспечить максимальное использование его внутреннего инвестиционного потенциала и возможность активного маневрирования инвестиционными ресурсами.

    Она обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, возникающих в процессе динамических изменений факторов внешней инвестиционной среды.

    Разработка инвестиционной стратегии учитывает заранее возможные вариации развития неконтролируемых организацией факторов внешней инвестиционной среды и позволяет свести к минимуму их негативные последствия для деятельности организации.

    Она отражает сравнительные преимущества организации в инвестиционной деятельности в сопоставлении с его конкурентами.

    Наличие инвестиционной стратегии обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью организации.

    Она обеспечивает соответствующую программу организационного поведения в рамках реализации наиболее важных стратегических инвестиционных решений.

    В системе инвестиционной стратегии формируется значение основных критериальных оценок выбора реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования.

    Разработанная инвестиционная стратегия является одной из базисных предпосылок стратегических изменений общей организационной структуры управления и организационной культуры.

    Процесс разработки инвестиционной стратегии организации осуществляется по следующим этапам (рис. 4).

    Стратегическое управление инвестиционной деятельностью носит целевой характер, т. е. предусматривает постановку и достижение определенных целей. Будучи четко выраженными, стратегические инвестиционные цели становятся мощным средством повышения эффективности инвестиционной деятельности в долгосрочной перспективе, ее координации и контроля, а также базой для принятия управленческих решений на всех стадиях инвестиционного процесса.

    Стратегические цели инвестиционной деятельности организации представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры ее стратегической инвестиционной позиции, позволяющие направлять эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.

    Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно отвечать определенным требованиям.

    Во-первых, цели должны быть достижимыми. В них должен быть заключен определенный вызов для организации, ее сотрудников и финансового менеджмента. Они не должны быть слишком легкими для достижения. Но они также не должны быть нереалистичными, выходящими за предельно допустимые возможности исполнителей. Хотя в основе разработки стратегических инвестиционных целей лежит идеальное представление или желаемый образ стратегической инвестиционной позиции организации, их необходимо сознательно ограничивать по критерию реальной достижимости с учетом факторов внешней инвестиционной среды и внутреннего инвестиционного потенциала.

    102513 1236 5 Оценка инвестиционной деятельности предприятия

     

    Рис. 4. Основные этапы процесса разработки инвестиционной стратегии организации

     

    Во-вторых, цели должны быть гибкими. Стратегические цели инвестиционной деятельности организации следует устанавливать таким образом, чтобы они оставляли возможность для их корректировки в соответствии с теми изменениями, которые могут произойти в инвестиционной среде. Финансовые менеджеры должны помнить об этом и быть готовыми внести модификации в установленные цели с учетом новых требований, выдвигаемых к организации со стороны внешней инвестиционной среды, общего экономического климата или параметров внутреннего инвестиционного потенциала.

    В-третьих, цели должны быть измеримыми. Это означает, что стратегические инвестиционные цели должны быть сформулированы таким образом, чтобы их можно было количественно измерить или оценить, была ли цель достигнута.

    В-четвертых, цели должны быть конкретными. Стратегические инвестиционные цели должны обладать необходимой специфичностью, помогающей однозначно определить, в каком направлении должны осуществляться действия. Цель должна четко фиксировать, что необходимо получить в результате инвестиционной деятельности, в какие сроки ее следует достичь и кто будет ответственным лицом за основные элементы инвестиционного процесса. Чем более конкретна цель, чем яснее намерения и ожидания, связанные с ее достижением, тем легче выразить стратегию ее достижения.

    В-пятых, цели должны быть совместимыми. Совместимость предполагает, что стратегические инвестиционные цели соответствуют миссии организации, ее общей стратегии развития, а также краткосрочным инвестиционным и другим функциональным целям.

    В-шестых, стратегические инвестиционные цели должны быть приемлемыми для основных субъектов влияния, определяющих деятельность организации. Стратегические цели инвестиционной деятельности организации разрабатываются для реализации в долгосрочной перспективе главной цели финансового менеджмента — максимизации благосостояния собственников организации. Но цели организации также должны быть приемлемыми для тех, кто их выполняет и на кого они направлены (сотрудники организации, клиенты организации, местное сообщество и общество в целом и деловые партнеры).

    Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности организации требует предварительной их классификации по определенным признакам. С позиций финансового менеджмента эта классификация стратегических целей строится по следующим основным признакам (рис. 5).

    Для определения степени воздействия структуры капитала на уровень эффективности финансирования деятельности, в качестве критерия оптимизации используем рентабельность собственного капитала, а также критерий «рентабельность — финансовый риск» (РР). Последний показатель рассчитывается по формуле:

     

    РР = Рентабельность собственного капитала / Уровень финансового риска = (( П – r х ЗК) х (1-НПР)/СК)/(r – rбр)хЗК/(СК + ЗК))

     

    Где r — средняя ставка процента по заемным средствам в долях единицы; НПР — ставка налога на прибыль в долях единицы;

    rбр — безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке в долях единицы;

    ЗК / (СК + ЗК) — уровень финансового риска.    

    Оптимальным считается тот вариант структуры капитала, в котором показатель РР будет иметь наибольшее значение.

    В качестве также в качестве критерия оптимизации структуры капитала используем срок окупаемости (Сок), показатель, который характеризует скорость возврата вложенного капитала. Необходимо вначале оценить общую потребность в капитале вне зависимости от возможных источников финансирования, затем определим максимально возможную долю собственного капитала в общей величине средств, направленных на финансирование деятельности, после этого рассчитаем скорость возврата вложенного капитала и показатель РР для всех вариантов структуры вложенного капитала. В пределах между наибольшей долей собственного капитала и его нулевым уровнем в общем объеме средств финансирования с использованием критериев максимума показателя РР и минимума Сок определим оптимальную комбинацию средств, поступающих на финансирование деятельности из разных источников.

    102513 1236 6 Оценка инвестиционной деятельности предприятия

    Рис. 5. Классификация стратегических целей инвестиционной деятельности организации

     

    Последовательность расчета обобщающих показателей рентабельности, риска, срока окупаемости и структуры капитала описана в таблице 7. Данные расчеты позволят на основе оптимизации структуры капитала организации выбрать наиболее эффективную и оптимальную структуру.

     

     

     

    Таблица 7

    Оценка оптимальной структуры капитала ООО «ЭНЕРГО-СТАНДАРТ» в целях ее оптимальности, млн. руб.

    Показатели 

    Структура капитала, % (ЗК/КЗ)

    0/100 

    10/90 

    20/80 

    30/70 

    40/60 

    50/50 

    60/40 

    70/30 

    80/20

    90/10 

    100/0 

    1.Потребность в капитале из всех источников финансирования, млн. руб.

     

     

     

    25590 

    25590 

    25590 

    25590 

    25590 

    25590 

    25590 

    25590 

    25590 

    25590 

    25590 

    2. Величина собственного капитала (СК), направленного на финансирование, млн. руб.

    25590 

    23031 

    20472

    17913 

    15354 

    12795 

    10236 

    7677 

    5118 

    2559 

    0 

    3. Величина заемного капитал (КЗ), направленного на финансирование, млн. руб.

    0 

    2559 

    5118 

    7677 

    10236 

    12795 

    15354 

    17913 

    20472 

    23031 

    25590 

    4. Безрисковая ставка рентабельности (rбр), в долях единицы

    0,13 

    0,13 

    0,13

    0,13 

    0,13 

    0,13 

    0,13 

    0,13 

    0,13 

    0,13 

    0,13 

    5. Средняя ставка процента по заемным средствам финансирования, в долях единицы

    0,15 

    0,15 

    0,15 

    0,15 

    0,15 

    0,15 

    0,15 

    0,15 

    0,15 

    0,15 

    0,15 

    6. Годовая величина прибыли до налогообложения и выплаты процентов (П), млн. руб.

    2640,4 

    2640,4 

    2640,4 

    2640,4 

    2640,4 

    2640,4 

    2640,4 

    2640,4 

    2640,4 

    2640,4 

    2640,4 

    7. Ставка налога на прибыль (НПР), в долях единицы

     

     

    0,2 

    0,2 

    0,2 

    0,2 

    0,2 

    0,2 

    0,2 

    0,2 

    0,2 

    0,2 

    0,2 

     

    Продолжение таблицы 7

     

    Показатели 

    Структура капитала, % (ЗК/КЗ)

    0/100 

    10/90

    20/80 

    30/70 

    40/60 

    50/50 

    60/40 

    70/30 

    80/20 

    90/10 

    100/0 

    Аналитические показатели 

    8. Рентабельность собственного капитала (Rск) (стр. 6 – стр. 5*3)*(1-стр. 7)/стр. 2), в долях единицы

    0,083 

    0,078 

    0,073 

    0,066 

    0,058 

    0,045 

    0,026 

    -0,005 

    -0,067 

    -0,255 

    9. Уровень финансового риска ((стр. 5 – стр. 4)*стр.3/стр.1), в долях единицы

    0 

    0,002 

    0,004 

    0,006 

    0,008 

    0,01 

    0,012 

    0,014 

    0,016 

    0,018 

    0,02 

    10. Показатель «Рентабельность – риск» (РР) (стр. 8/стр. 9), в долях единицы

    39,19 

    18,30 

    11,08 

    7,20 

    4,51 

    2,20 

    -0,35 

    -4,20

    -14,14 

    11. Скорость возврата вложенного капитала (срок окупаемости, Со.к.) (стр.1 /стр.6 – стр. 5* стр.3)*(1- стр.7), лет

    7,75 

    9,07 

    10,93 

    13,75 

    18,53 

    28,39 

    60,69 

    -439,79 

    -47,57 

    -25,14 

    -17,09 

     

     

     

    Из данных таблицы 7 видно, что оптимальная структура капитала для ООО «ЭНЕРГО-СТАНДАРТ» — с долей собственного капитала 80 – 90%. С понижением доли собственного капитала возрастает уровень финансового риска, рентабельность переходит в убыточность и снижается скорость возврата вложенных средств. Следствием является снижение эффективности использования собственного капитала. «Ухудшение» структуры капитала, значительная доля заемного капитала приводит к снижению хозяйственной деятельности предприятия в целом. Как видно из таблицы 2, уже при соотношении заемного собственного капитала 50 : 50, приведет к убыточности работы организации.

    В таблице 8 рассчитаем прогнозные значения показателей эффективности использования собственного капитала.

     

    Таблица 8 – Прогнозные показатели эффективности использования собственного капитала ООО «ЭНЕРГО-СТАНДАРТ»

    Показатель 

    КЗ/СК

    10/90 

    20/80 

    1.Величина собственного капитал (СК), направленного на финансирование, тыс. руб.

    23031,0 

    25590,0 

    2. Величина заемного капитал (КЗ), направленного на финансирование, тыс. руб. 

    2559,0 

    20472,0 

    3. Коэффициент финансовой активности (капитализации, плечо финансового рычага) стр.2/ стр.1

    0,11 

    0,80 

    4. Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала, независимости) стр.1/(стр.1 +стр.2)

    0,9 

    0,56 

    5. Коэффициент финансирования (соотношения собственных и заемных (кредиторских) средств стр. 1/стр.2

    9 

    1,25 

    6. Коэффициент зависимости (долга) стр.2/(стр. 1+ стр.2) 

    0,1 

    0,44 

    7.Рентабельность заемного (кредиторского) капитала, доли единица (стр. 4/стр.2)

    285,5 

    35,7 

     

    Таким образом, наибольшей эффективность использования капитала организации отмечается при соотношении заемного и собственного капитала 10 к 90 соответственно. При увеличении доли заемного капитала снижается рентабельность собственного капитала, снижается коэффициент независимости, отрицательная динамика соотношения собственных и заемных средств. Повышение финансовой устойчивости предприятия является благоприятным фактором в целях укрепления положения предприятия на рынке, что позволяет говорить об улучшении инвестиционной привлекательности предприятия

    В качестве мероприятия по совершенствованию системы управления на исследуемом предприятии нами предлагается:

    – снизить величину займов и кредитов предприятия за счет перевода части краткосрочной задолженности в долгосрочную;

    – расплатиться с наиболее срочной кредиторской задолженностью –поставщиками и подрядчиками, что позволить увеличить скорость оборачиваемости кредиторской задолженности предприятия.

<

Комментирование закрыто.

MAXCACHE: 1.26MB/0.00061 sec

WordPress: 23.56MB | MySQL:120 | 4,719sec