Прямые иностранные инвестиции

<

091413 0000 11 Прямые иностранные инвестиции

1. ПРЯМЫЕ ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ: ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА КОНЦЕПЦИЙ, ОСОБЕННОСТИ И МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ

Одной из основных форм международных экономических отношений является международное движение капитала.

В соответствии с принятой классификацией различают производительный и ссудный капиталы. Под ссудным или финансовым капиталом понимается капитал, который приносит владельцу доход в форме фиксированного процента. Финансовый капитал включает в себя международные займы и кредиты, финансовую помощь, гранты в рамках «официальной помощи развития» (отличие которой заключается в наличии не менее 25% субсидий в общей сумме помощи), международные операции с ценными бумагами. Напротив, производительный капитал (или инвестиции) приносит доход в форме дивидендов, размер которых зависит от суммы полученной прибыли, а значит, может колебаться. Производительный капитал подразделяется на прямые и портфельные инвестиции, главное различие между которыми заключается в наличии права контроля над вложенными средствами у прямого инвестора и отсутствие такового у портфельного инвестора [4].

Также различают долгосрочные и краткосрочные капиталы, при этом к долгосрочным ресурсам относят прямые инвестиции, долгосрочные банковские займы и кредиты и др., к краткосрочным капиталовложениям — портфельные инвестиции, краткосрочные займы и кредиты и др. Следует выделить еще одно деление капитала: на государственный (или официальный) и частный.

По методологии МВФ международные инвестиционные потоки подразделяются на три группы:

  • прямые;
  • портфельные;
  • прочие.

    Как правило, под прямыми зарубежными инвестициями (ПЗИ) понимается владение резидентами одной страны активами других стран с целью получения контроля над использованием этих активов.

    Прямые зарубежные инвестиции подразделяются на капитальные ресурсы и нематериальные активы. Первые включают такие формы, как капитал в форме акций, реинвестируемые доходы и другие межфирменные долгосрочные сделки, а нематериальные активы включают непроизводственные и нефинансовые ресурсы, права собственности, такие как патенты, права пользования торговой маркой материнской компании, промышленным дизайном, права на производство, франшизы и др., а также использование этих активов на основе заключения лицензионных соглашений по передаче прав издания, производства и пр. оригиналов и копий, в частности манускриптов, фильмов [5].

    Таким образом, понятие «прямые зарубежные инвестиции» включает в себя:    

    акционерный капитал — покупку прямым зарубежным инвестором доли иностранной фирмы;    

    внутрифирменные займы и долговые сделки, как краткосрочные, так и долгосрочные займы и заимствования ресурсов между материнской компанией и ее зарубежными филиалами и дочерними компаниями;

    реинвестированные доходы;

    нематериальные активы в форме технологий, торговых марок (брэндов), управленческого опыта и проч. Именно нематериальные позволяют отличить ту или иную компанию.

    Доля прямых инвестиций в совокупных капиталопотоках возросла с 5, 8% в 1970—1974 гг. до 31,3% в 2000 г. Но затем произошло некоторое снижение этого показателя до 24,8% в 2001 г. и до 20,4% в 2004 г. Подобная динамика удельного веса ПЗИ связана с темпами роста, т. е. в указанный период прямые инвестиции росли менее быстрыми темпами по сравнению с портфельными и прочими инвестициями. За указанный период их объем увеличился в номинальном выражении с 3,56 млрд долл. в 1970—1974 гг. (в среднем ежегодно) до 348,99 млрд долл. в 2002 г. и до 643,88 млрд долл. в 2003 г. [12].

    Исторически основным инвестором ПЗИ были США. Однако с начала 70-х годов быстро росли объемы вывоза ПЗИ из стран Европы и Японии. Это повлияло на изменение «специализации» США на мировых рынках капитала: от крупнейшего в мире инвестора прямых инвестиций до крупного реципиента (особенно во второй половине 80-х годов) и, наконец, одновременно и крупнейшего инвестора и крупнейшего реципиента ПЗИ в 90-е годы (при этом США остаются нетто-экспортером прямых инвестиций).

    Прямые и портфельные зарубежные инвестиции имеют разную природу и оказывают различное влияние на экономику принимающей страны.

    Можно выделить несколько различий между прямыми и портфельными инвестициями.

    1. Прямые инвестиции предоставляют инвестору право контроля, а портфельные инвестиции — нет. При этом личное присутствие портфельного инвестора в принимающей стране необязательно.

    2. Прямые инвестиции являются долгосрочными вложениями, тогда как портфельные, напротив, — краткосрочными. Однако современное положение на мировых рынках капитала показывает, что многие институциональные инвесторы могут держать долгосрочные активы в зарубежных компаниях и не иметь права контроля.

    3. Разные источники финансирования. Прямые инвестиции финансируются из внутрифирменных связей, а портфельные инвестиции обычно предоставляются национальными компаниями и банками, что содействует росту предложения денежной массы и росту уровня цен. В отличие от портфельных капиталов, ПЗИ отражают фирменную и отраслевую специфику инвестора.

    4. Прямые и портфельные инвестиции по-разному влияют на экономику и состояние финансовых рынков в стране-инвесторе и стране-реципиенте. Если прямые инвестиции стимулируют передачу технологий, расширяют доступ инвестора на внутренний рынок, то портфельные капиталы могут стимулировать развитие внутреннего рынка принимающей страны. Портфельные инвестиции оказывают более сильный макроэкономический эффект (влияние на динамику цен, на активы, ликвидность финансового сектора). Напротив, ПЗИ в большей степени сказываются на микроэкономическом уровне, содействуя изменению структуры производства страны-реципиента.

    5. Решение ТНК о вложении ПЗИ в ту или иную страну зависит от оценки микроэкономических факторов, тогда как вопрос о вложении портфельных инвестиций во многом связан с оценкой внешних факторов: финансовой политики в странах — экспортерах капитала, уровнем ликвидности на международных рынках капитала, изменениями в структуре портфельных вложений.

    6 Портфельные инвестиции носят более дестабилизирующий характер по сравнению с прямыми капиталами, хотя конечный результат зависит от политики дочерних компаний. ПЗИ, например, так же как и портфельные инвестиции, могут увеличивать дефицит платежного баланса страны-реципиента. Прямые инвесторы осуществляют хеджирование валютных рисков на основе сбалансированности активов и пассивов в разных валютах через банковские займы и портфельные инвестиции. Следовательно, хотя материальные активы остаются в принимающей стране, ТНК могут переводить свои финансовые ресурсы в другие страны.

    7. ПЗИ и портфельные инвестиции имеют разную степень доступности для реципиентов. По данным ЮНКТАД, только 10 развивающихся стран и государств с переходной экономикой являются одновременно крупными импортерами и прямых и портфельных зарубежных капиталов.

    8. Зарубежные портфельные капиталы имеют более короткий инвестиционный срок вложения и являются более ликвидными в отличие от ПЗИ.

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

    2. РОЛЬ ИНВЕСТИЦИЙ В МЕЖДУНАРОДНОМ ДВИЖЕНИИ КАПИТАЛОВ

     

    Для периода 80-х годов ХХ в. – начала XXI в. характерна тенденция интенсификации прямого зарубежного инвестирования. Можно выделить две причины быстрого роста объемов прямого инвестирования.

    Прибыльность операций благодаря преимуществам фирмы. Последние можно определить на основе использования более низкого уровня издержек производства, экономии на масштабах производства, проведения внутрифирменных исследований, доступа к крупным источникам капитала, более емкого внутреннего рынка принимающей страны, активной маркетинговой деятельности, доступа к природным ресурсам, более низких ставок пошлин, транспортных тарифов и прочее, использования организационных, управленческих и иных навыков.

    Стремление избежать более высокого налогообложения, то есть при прочих равных условиях учитываются различия между странами в ставках и способах налогообложения. Фирма предпочитает размещать производство в странах с минимальными налогами, а также использовать механизм трансфертного ценообразования, чтобы выводить большую часть прибыли из-под более высоких налогов.

    В качестве способов инвестиционного проникновения на внешние рынки в форме ПЗИ можно выделить:

  1. Создание зарубежных филиалов и дочерних компаний, что является традиционным способом. При этом филиалы полностью подконтрольны материнской компании, не являются юридическими лицами, не имеют собственного баланса и используют баланс материнской компании, которая отвечает по их обязательствам. Напротив, дочерние компании являются юридическими лицами, самостоятельно отвечают по своим обязательствам, имеют собственный баланс и сами определяют направления развития фирмы.
  2. Международные слияния и поглощения фирм (mergers and acquisitions — М&А). Такие сделки меняют право собственности и изменяют национальность поглощаемых или сливающихся фирм. В 2000-е годы количество сделок сократилось с 7894 до 4493, а стоимостной объем — с 145 до 82 млн долл. в среднем. Количество мегасделок (объемом более 1 млрд долл.) уменьшилось со 175 до 81 за 2000 – 2004 гг.

    Самая крупная сделка была осуществлена в 2000 г. — приобретение компании «Маннесман» корпорацией «Водафон Эйр Тач» на сумму в 202,8 млрд долл. (для сравнения самые крупные сделки в 1997 г. — 18 млрд долл., в 1998 г. — 55 млрд долл., в 2001 г. -29,4 млрд долл.) [12].

    Подавляющая часть трансграничных слияний и поглощений происходит между компаниями развитых стран, но параллельно расширяется благодаря приватизационным программам вовлечение в этот процесс развивающихся стран (компании развивающегося мира выступают не только в качестве продавцов, но и покупателей).

    За четверть века доля прямых зарубежных инвестиций в мировом ВВП постоянно растет, за некоторым исключением (падение, например, наблюдалось в 1976 г. на 21%, 1982– 1983 гг. на 14% в среднем ежегодно и в 1991 г. на 24%, в 2001 – 2005 гг. на 31% в среднем ежегодно). В целом, этот показатель увеличился с 0,4% в 1970 г. до 2,0% в 2005 г. Аналогичная динамика характерна и для удельного веса экспорта в ВВП (показателя «открытости» мирового хозяйства), который повысился с 10,0 до 24,0% за указанный период [12].

    На протяжении 1970— 2004-х годов постоянный рост ПЗИ в мире можно объяснить влиянием таких взаимосвязанных факторов, как:

  • быстрые технологические изменения;
  • либерализация торговых и инвестиционных режимов на национальном, региональном и глобальном уровнях;
  • реализация приватизационных программ;
  • дерегулирование национальной экономики;
  • демонополизация;
  • изменение характера специализации фирм — от товарной диверсификации к более сбалансированному географическому распределению производства и продажи продукции;
  • расширение рынков ценных бумаг также стимулирует продажи национальных фирм зарубежным инвесторам.

    Зги факторы действуют на разных уровнях, так как реформирование экономики и технологические нововведения содействуют росту конкуренции на глобальном уровне, что вынуждает фирмы расширять свои операции за рубежом и инвестировать в передачу технологий. Правительства стремятся повысить привлекательность национальной экономики для ПЗИ на основе ее дальнейшей либерализации и реструктуризации.

    За 1982—2005 гг. объем привлеченных текущих ПЗИ увеличился с 59 до 651,2 млрд долл., или в 11 раз, а вывезенных ПЗИ – с 28 до 647 млрд долл. соответственно. Вместе с тем объем ПЗИ увеличивался до 2004 г. при среднегодовых темпах прироста в 40,2% во второй половине 90-х годов, а 2004 и 2005 гг. стали периодом сокращения объема привлеченных и вывезенных ПЗИ практически для всех регионов мира. В 2001 г. темп прироста составил 40,9%, в 2002 г. – 21,0%[12]. Основные причины, которые повлияли на неблагоприятную ситуацию в мировой экономике:

    1) низкие темпы экономического развития в большинстве регионов мира;

    2) неблагоприятные перспективы оживления экономического развития;

    3) существенное сокращение количества и объема трансграничных слияний и поглощений практически в 2 раза;

    4) завершение программ приватизации;

    5) замедление структурной реорганизации компаний в отдельных отраслях;

    6) сокращение прибыльности компаний. Так, для 1/3 из 100 крупнейших ТНК мира прибыльность составила 1% в 2005 г. против 1% в конце 1990-х годов, доходы на ПЗИ сократились с 6,3 до 4,8% за 2000 и– 2004 гг. [12].

    Суммарные объемы экспорта и импорта ПЗИ по отдельным группам стран возросли, хотя и с разными темпами прироста, что сказалось на изменении соотношения между тремя группами стран мира (табл. 1).

    На прочие страны приходится 4,2% в экспорте текущих ПЗИ в 2004 г.

    Основные тенденции развития мировых прямых инвестиций сводятся к следующему:

  1. ПЗИ имеют более высокие темпы роста по сравнению с темпами роста мировой торговли и мирового ВВП. За 1996—2005 гг. среднегодовые темпы прироста прямых зарубежных инвестиций в мире составляли 40,2%, тогда как среднегодовые темпы роста международной торговли — 6,0%, а мирового ВВП — 2,9, промышленного производства — 3,6% [14].

     

    Таблица 1 – Импорт и экспорт текущих прямых зарубежных инвестиций в мире в 2004 – 2005 гг. по группам стран и регионам, млрд долл.

    Страны

    Импорт, млрд долл. 2005

    Импорт, доля, %

    Экспорт, млрд долл. 2004

    Экспорт, доля, %

    Мир, в целом

    651,2

    100,0

    630,3

    100.01

    Развитые страны

    460,3

    70,7

    470,1

    74,6

    ЕС

    374,4

    57,5

    236,6

    37,5

    Люксембург

    125,6

    19,3

    67

    <

    10,6

    Франция

    51,5

    7,9

    83

    13,2

    Германия

    38,0

    5,8

    43

    6,9

    США

    30,0

    4,6

    114

    18,1

    Развивающиеся страны

    162,1

    24,9

    115,2

    18,3

    Латинская Америка

    56,0

    8,6

    69,1

    11,0

    АТР

    95,1

    14,6

    37,3

    5,9

    Африка

    11,0

    1,7

    8,5

    1,3

    Страны с переходной экономикой

    28,7

    4,4

    18,6

    0

    Чехия

    9,3

    1,4

       

    Польша

    4,1

    0,6

       

    Россия

    2,4

    0,4

       

     

  2. Основными экспортерами и импортерами ПЗИ остаются развитые страны, хотя за последние два десятилетия их доля снизилась вследствие более низких темпов роста ПЗИ (за некоторыми исключениями, например, в 1998 г.). На их долю приходится около 3/4 мирового импорта и экспорта прямых инвестиций в 2004 г. [14].
  3. В последние два десятилетия на мировых рынках капитала возросли роль и влияние развивающихся государств, а также стран с переходной экономикой. За 1989—2004 гг. стоимостной объем при тока ПЗИ в развивающиеся страны увеличился в 4 раза, в страны с переходной экономикой — в 7,5, тогда как в развитые государства – лишь в 7,3 раза. Суммарный объем экспорта ПЗИ из развивающихся стран возрос в 4 раза, из стран с переходной экономикой — в 30,8, а из промышленно развитых стран — в 5,1 раза [14].
  4. Изменилось соотношение между отдельными группами стран в мировом экспорте и импорте ПЗИ. В импорте прямых зарубежных инвестиций за 1987 – 2005 гг. доля промышленно развитых стран уменьшилась с 78,7 до 70,7%, доля развивающихся стран, напротив, возросла с 20,3 до 24,9%, доля стран с переходной экономикой также возросла с 1,0 до 4,4% [14].

    В мировом экспорте ПЗИ за 1987 – 2004 гг. наблюдались существенные изменения, в основе которых неадекватные темпы прироста вывоза ПЗИ: доля развитых государств снизилась с 92,96 до 74,6%, доля развивающихся стран возросла с 7,02 до 18,3%, доля стран с переходной экономикой возросла с 0,02 до 3,0%.

  5. Высокая концентрация прямых капиталопотоков в небольшой группе стран. На 10 стран приходится 83,4% экспорта ПЗИ и 73,1% импорта ПЗИ. Более того, аналогичная концентрация характерна для регионального распределения прямых капиталовложений. В частности, на «триаду» (США — Европейский союз — Япония) приходится 3/4 ПЗИ промышленно развитых стран. На Китай и Гонконг (КНР) — 40% притока ПЗИ в развивающиеся страны.
  6. Изменилась отраслевая структура капиталовложений. До 70-х годов основной сферой вложений ПЗИ была добывающая индустрия; в 70-е — первой половине 80-х годов — обрабатывающая промышленность; со второй половины 80-х годов и до настоящего времени — сфера услуг. В последние годы отраслевое распределение прямых зарубежных инвестиций также отличается динамичностью. Удельный вес добывающей промышленности сократился в 1,5 раза — с 8,6% в 1988 г. до 5,5% в 2000 г. Доля обрабатывающей промышленности снизилась с 44,0% в 1988 г. до 36,4% в 2000 г. При этом наиболее предпочтительными отраслями являются химическая индустрия (7,6%), производство средств транспорта (3,7%), металлообработка (3,2%), машиностроение (2,9%), пищевая промышленность, производство напитков и табака (2,7%) [14].

    На сферу услуг приходится более половины всех ПЗИ — 55,5% в 2003 г., тогда как в 1988 г. этот показатель был равен 38,9%. Основные отрасли услуг — финансы (20,6%) и торговля (12,8%) [14].

    1. В 90-е годы постоянно росла суммарная стоимость и удельный вес осуществления ПЗИ в форме трансграничных слияний и поглощений компаний (М&А). На их долю приходилось 80% совокупной стоимости мировых прямых капиталовложений в 2003 г., но к 2005 г. показатель снизился до 55%.

  7. Изменилось географическое направление капиталопотоков. Если в 60—70-е годы ПЗИ осуществлялись главным образом из промышленно развитых государств в развивающиеся страны, то в 80—90-е годы — из одних промышленно развитых стран в другие. При этом основные капиталопотоки идут между развитыми страна ми, имеющими наиболее высокие среднедушевые доходы и наиболее емкие внутренние рынки. Начиная с 1982 г. доля взаимных инвестиций в этой группе стран варьируется в пределах 70 – 80% [12].
  8. В первую пятерку стран — импортеров ПЗИ входят: Люксембург (126 млрд долл.); КНР (53 млрд долл.); Франция (52 млрд долл.); Германия (38 млрд долл.); США (30 млрд долл.).

    В первую пятерку стран-экспортеров входят: США (114 млрд долл.); Франция (83 млрд долл.); Люксембург (67 млрд долл.); Нидерланды (44 млрд долл.); Германия (43 млрд долл.).

    Рассмотрим тенденции экспорта и импорта ПЗИ по отдельным группам стран.

    Приток ПЗИ в промышленно развитые страны увеличился со 136,63 млрд долл. в 1987 г. до 589,4 млрд долл. в 2001 г., т. е. в 4,3 раза, но в 2002 г. снизился до 460,3 млрд долл., или на 22%.

    Экспорт текущих ПЗИ увеличился со 184,68 до 924,2 млрд долл. за 1987—2003 гг., или в 5 раз, а в 2004 г. сократился до 470,1 млрддолл.

    2004 – 2005 годы стали неблагоприятным периодом для ПЗИ в развитых странах, когда импорт ПЗИ сократился в 16 из 26 стран. Сказались такие причины, как: резкое уменьшение сделок по трансграничным слияниям и поглощениям компаний; снижение деловой активности в отдельных отраслях; снижение деловой активности, падение цен на фондовых рынках. Позитивная динамика импорта и экспорта ПЗИ сохранялась лишь в Люксембурге (ставшем основным реципиентом ПЗИ в мире по итогам 2005 г.), Австралии, Германии, Финляндии и Японии.

    В совокупном экспорте и импорте капитала доминирующие позиции занимают два государства — США и Великобритания, на которые приходится 45% импорта и 38% экспорта прямых инвестиций в странах ОЭСР в 90-е годы. Именно эти два государства пострадали от неблагоприятной ситуации — на их долю пришлась половина совокупного падения объема привлеченных текущих ПЗИ. Одной из главных причин стало резкое сокращение активности в сфере трансграничных слияний и поглощений.

    Самым крупным реципиентом и самым крупным инвестором являются страны — члены Европейского союза (импорт — 374,4 млрд долл., экспорт — 470,1 млрд долл.).

    В течение последних сорока лет западноевропейская интеграция играет важную роль в ПЗИ в странах Европы, стимулируя капиталовложения как внутрирегиональные, так и из стран – нечленов ЕС.

    Основным инвестором из третьих государств в ЕС являются США. Американские компании имеют самый длительный по времени рекорд пребывания в Европе, начальный отсчет которого ведется еще с XIX в. Особенно быстро объем американских капиталовложений увеличился после вступления в силу Парижского договора о создании ЕОУС и Римского договора о создании ЕЭС. Удельный вес ЕС в накопленных американских ПЗИ за рубежом возрос с 15% в 1950 г. до 50% в 1998 г.

    Функционирование единого внутреннего рынка ЕС также стимулировало капиталовложения японских компаний. При этом доля ЕС в совокупных прямых инвестициях Японии значительно возросла в конце 80-х годов и достигла 30%. Однако ЕС уступает и США, и азиатским развивающимся (НИС) странам по объему вложенных японских ПЗИ.

    Быстро растут взаимные капиталопотоки в Европейском союзе, что оказывает огромное влияние на западноевропейскую интеграцию. Конец 80-х и начало 90-х годов стали периодом беспрецедентной внутрирегиональной инвестиционной активности. Доля взаимных инвестиций возросла с 4% в 1982 г. до 64% в 1997 г., но затем снизилась до 60,5% в 2000 г. Для стран ЕС также характерны трансграничные слияния и поглощения компаний. Интересной представляется тенденция осуществления таких сделок преимущественно между фирмами стран — членов ЕС и фирмами из третьих государств, тогда как международные слияния между фирмами стран-членов уступают им по количеству и по стоимости. Во второй половине 90-х годов быстро растут темпы слияний внутри Евросоюза: в 2002 г. стоимость слияний в ЕС увеличилась в два раза по сравнению с предшествующим годом, достигнув 1,2 трлн долл.

    Из отдельных стран — членов ЕС можно выделить таких крупных импортеров прямых инвестиций, как Великобритания, Нидерланды, Франция, а из стран-экспортеров — Великобритания, Германия, Франция.

    В 90-е годы США занимали первую позицию в мире по экспорту и импорту прямых инвестиций, являясь нетто-экспортером. Наиболее быстрые темпы роста характерны для импорта прямых инвестиций, объем которых только за один 1998 г. удвоился вследствие реализации крупномасштабных сделок по трансграничным слияниям и поглощениям. Но 2004—2005 гг. стали неблагоприятным периодом для американской экономики, что повлияло на суммарный объем привлеченных (30 млрд долл.) и вывезенных ПЗИ (1124 млрд долл.).

    Япония намного уступает большинству промышленно развитых стран по привлеченным ПЗИ, объем которых равнялся 8,4 млрд долл. в 2004 г. Стоимостной объем вывезенных ПЗИ оценивался в 38,1 млрд долл., т. е. Япония является нетто-экспортером прямых инвестиций.

    Развивающиеся страны характеризуются более быстрыми темпами роста экспорта и импорта ПЗИ по сравнению со среднемировыми показателями и темпами роста экспорта и импорта прямых капиталов в развитых государствах.

    В 2004 г. общий объем ввезенных ПЗИ достиг почти 1/3 ВВП (в 1980 г. — 13%), а вывезенных ПЗИ – 13% ВВП в 2002 г. (для сравнения 3% в 1980 г.). Основными реципиентами и донорами ПЗИ являются страны Азии и Латинской Америки. В качестве причин повышения роли развивающихся стран на мировых рынках прямых капиталов можно назвать либерализацию инвестиционных режимов (особенно в Китае, Мексике, Аргентине и Бразилии) и проведение широкомасштабной приватизации.

    Следует выделить еще один фактор, повлиявший на рост инвестиций в развивающихся государствах. Это рост потоков между самими развивающимися странами, причем некоторые из них стали нетто-экспортерами ПЗИ (Сянган, Тайвань), а также расширение внутрирегиональных капиталовложений. В частности, в Азии — Сянган и Тайвань (основные инвесторы в КНР), в Латинской Америке – Чили и Бразилия.

    Азиатский финансовый кризис 1998 г. и, как следствие, свертывание приватизационных программ негативно сказались на динамике и объеме импорта и экспорта капитала. За 1997—1998 гг. совокупный приток ПЗИ в развивающиеся страны сократился на 4%, главным образом из-за уменьшения объемов импорта ПЗИ в страны Южной, Восточной и Юго-Восточной Азии.

    Многие развивающиеся страны Азии, Африки и Латинской Америки переживают сокращение импорта ПЗИ в 2004 – 2005 гг. В среднем примерно половина развивающихся стран оказались в подобной ситуации, а суммарный объем ПЗИ сократился на 23%. В частности, приток ПЗИ в Мексику уменьшился на 11,7%, в Гонконг (КНР) — на 10,1%, в Бразилию — на 5,9%. Одновременно отдельные развивающиеся страны смогли упрочить свои позиции в мировом импорте ПЗИ. Так, в 2005 г, объем привлеченных в китайскую экономику ПЗИ составил 53 млрд долл. (второе место в мире). По краткосрочным прогнозам, сложившаяся динамика ПЗИ в экономику развивающихся стран сохранится, а на долгосрочную перспективу — будет расти.

    Еще одной существенной чертой прямых капиталопотоков в развивающихся государствах является их высокая концентрация в небольшой группе крупных и наиболее богатых стран. За последние 30 лет основными реципиентами ПЗИ были 10 стран — Аргентина, Бразилия, Мексика, Саудовская Аравия, Китай (в течение 20 лет), Индонезия, Малайзия, Сингапур, Таиланд, Сянган. Совокупная доля этих стран хотя и уменьшилась с 66% в 1970 г. до 58% в 1998 г., но по-прежнему составляет внушительную цифру, при этом только на Китай приходится треть совокупного импорта ПЗИ. Главным фактором распределения прямых зарубежных инвестиций считается емкость внутренних рынков.

    Растет роль развивающихся стран в мировом экспорте ПЗИ. За 1990-е годы 27 стран данной группы инвестировали ежегодно за рубежом в среднем более 5 млрд долл., в их числе Сянган, Тайвань, Сингапур, Китай, Малайзия, Кувейт, Чили, Бразилия. В 2001 г. объем вывезенных текущих ПЗИ составил 115,2 млрд долл., снизившись на 14 млрд долл. по сравнению с периодом 2003 – 2004 гг. Основными экспортерами из числа развивающихся стран являются: Сингапур (10,2 млрд долл.); Гонконг (8,98 млрд долл.); Чили (3,79 млрд долл.); Мексика (3,71 млрд долл.).

    Суммарный экспорт ПЗИ из стран АТР составил 37,3 млрд долл. в 2004 г.

    Основными реципиентами из числа азиатских государств являются Китай (52,7 млрд долл.), Сянган, КНР (13,7), Сингапур (7,7) и Индия (3,4), а основными инвесторами — Сянган (18,76), Республика Корея (4,76) и Тайвань (3,79 млрд долл.).

    Страны Латинской Америки и Карибского бассейна немного уступают азиатским государствам по объему привлекаемых прямых инвестиций, стоимость которых возросла с 12,40 млрд долл. в 1987 г. до 56 млрд долл. в 2005 г. (для сравнения в 2004 г. — 84 млрд долл., в целом падение объема привлеченных ПЗИ затронуло 28 из 40 стран Латинской Америки и Карибского бассейна; общее падение ПЗИ составило 33% в 2005 г.). Суммарный экспорт ПЗИ увеличился с 1,31 млрд долл. до 69,1 млрд долл. соответственно.

    Основным реципиентом является Бразилия — 16,6 млрд долл., при этом темпы прироста в 1990-е годы составляли 58% благодаря расширению трансграничных слияний и приобретений, привлечению новых инвесторов, созданию новых ТНК, приватизации (например, крупнейшая национальная телевизионная компания Телебраз, входящая в первую сотню ТНК мира, была частично продана зарубежным инвесторам). Другой крупный реципиент по итогам 2005 г. – Мексика (13,6 млрд долл.). Основными инвесторами в экономику латиноамериканских стран являются США (17 млрд долл.), ЕС (только Испания обеспечивает треть всех европейских ПЗИ) и Япония (5,6 млрд долл.).

    Страны Африки значительно уступают азиатским и латиноамериканским государствам и по объему иностранных вложений, и по динамике темпов роста ПЗИ. За 1987 – 2005 гг. стоимостной объем привлеченных ПЗИ увеличился с 3,01 до 11,0 млрд долл., т. е. в 3,7 раза, а объем экспорта ПЗИ — с 1,12 до 8,5 млрд долл., т. е. в 7,6 раза.

    В последние годы стала складываться тенденция постепенного повышения удельного веса наименее развитых стран в совокупном притоке ПЗИ в развивающиеся государства. Хотя их совокупная доля крайне низка — 1,7%, а стоимостной объем вложенных ПЗИ составляет 2,95 млрд долл. в 1998 г., однако это в 3 раза выше показателя 1987г. (0,97 млрд долл.).

    Негативное влияние на темпы и объем притока прямых зарубежных частных инвестиций в наименее развитые из развивающихся стран оказывают следующие факторы: узость внутренних рынков, специфика климатических условий, неразвитая транспортная и коммуникационная инфраструктура, неэффективные внутренние капиталовложения, нехватка квалифицированной рабочей силы, нехватка соответствующей информации о прибыльных сферах предпринимательской деятельности, сырьевая специализация экспорта, а, значит, его уязвимость из-за динамики мировых цен.

    Тем не менее в целом складывается долгосрочная тенденция постепенного роста притока ПЗИ в экономику наименее развитых стран. Прогнозируемый рост определяется благоприятными изменениями инвестиционного климата на основе проведения приватизационных программ, которые позволяют зарубежным инвесторам вкладывать капиталы в ранее закрытые отрасли; открытие сферы телекоммуникаций; содействие росту конкуренции благодаря притоку зарубежных инвестиций. Сохраняется важность добывающей промышленности, а также постепенно растет привлекательность некоторых обрабатывающих отраслей, в частности текстильной, пищевой, производства напитков, благодаря низкой стоимости рабочей силы. Среди прочих отраслей можно выделить туризм, сферу телекоммуникаций, финансовых услуг, страхования.

    Страны с переходной экономикой, зарегистрировали самые высокие темпы роста ПЗИ, хотя их доля в мировом импорте (4,4%) и в мировом экспорте (3,0%) остается невысокой. За 1987—2002 гг. стоимостной объем притока ПЗИ увеличился с 1,68 до 28,7 млрд долл., или в 17,1 раза, а экспорта — с 0,05 до 18,6 млрд долл., или в 372 раза. В 1998 г. стоимость вложенных ПЗИ уменьшилась по сравнению с 1997 г. из-за последствий азиатского финансового кризиса, а также вследствие августовского 1998 г. экономического кризиса. Эти факторы негативно отразились на объеме привлеченных капиталов (сократился в три раза). В 2005 г. рассматриваемый регион стал единственным регионом мира, который добился увеличения притока ПЗИ на 4 млрд долл. по сравнению с предшествующим годом. Однако, как показывают данные, тенденция не была одинаковой для всех стран: в 10 странах наблюдалось сокращение объема ПЗИ, а в девяти — увеличение. Сказались две основные причины — расширение ЕС и связанное с этим увеличение ПЗИ в страны-кандидаты и благоприятная экономическая конъюнктура в России.

    По данным 2005 г., основными реципиентами в данной группе государств были Чехия (9,3 млрд долл.), Польша (4,1 млрд долл.), Российская Федерация (2,4 млрд долл.), а главные инвесторы — Россия (2,6 млрд долл.), Венгрия (0,34 млрд долл.), Эстония (0,18 млрд долл.), по данным 2001 г.

    Крупным реципиентом ПЗИ (до 1998 г.) была Венгрия. В первые годы экономических реформ (1990-1993 гг.) на ее долю приходилось 45% совокупного объема ПЗИ, вложенных в экономику 25 стран: бывшего СССР, Центральной и Восточной Европы. Правда, в последние несколько лет удельный вес Венгрии стал снижаться вследствие роста привлекательности других стран с переходной экономикой. Но по показателю удельного веса текущих ПЗИ в ВВП, а также накопленных ПЗИ в ВВП Венгрия остается главным реципиентом прямых зарубежных инвестиций.

    На 1 января 2003 г. совокупный накопленный капитал в российской экономике составил 42,9 млрд долл.

    Основные тенденции иностранных инвестиций в РФ.

    1. По структуре иностранных инвестиций: за 90-е годы сократилась доля ПЗИ и возросла доля прочих инвестиций.В целом в 2004 г. объем привлеченных прямых зарубежных инвестиций составил 4 млрд долл. Неблагоприятным фактором можно считать высокую долю прочих инвестиций, которая возросла с 51,1% в 1997 г. до 77,5% в 2002 г.

    2. Отраслевая структура вложений иностранных инвестиций характеризуется ростом в 90-е годы доли сферы услуг как основной сферы приложения иностранных инвестиций. В 2004 г. на совокупную долю сферы услуг приходится 55% иностранных инвестиций, в том числе торговля и общественное питание – 44,5% (для сравнения 5,6% в 1994 г.); коммерческая деятельность по обслуживанию рынка – 6,9; транспорт и связь – 3,1, финансы и кредит – 0,7% (15% в 1994 г.). В сфере услуг преобладают прочие инвестиции (86,7%), в основном за счет предоставленных кредитов [6].

    Крупной сохраняется доля промышленности – 37,1% в 2004 г., в том числе металлургия (33,7%), ТЭК (27,4%), пищевая промышленность (16,5%), машиностроение и металлообработка (7%), химическая (5%). Позитивным фактором следует считать прирост ПЗИ в промышленность – 48% всех ПЗИ, тогда как 34,3% доля всех прочих инвестиций.

  9. Региональная структура иностранных инвестиций в российской экономике. Сохраняется традиционно высокой доля промышленных центров — Москвы (36%), Санкт-Петербурга (10%) и Московской области (3,5%), а также нефтедобывающих регионов — Сахалинской и Тюменской областей [6].
  10. Географическое распределение иностранных инвестиций. В 2004 г. инвестиции вложили 93 страны, в том числе на 5 основных инвесторов пришлось 63,8% накопленных иностранных инвестиций на 1 января 2005 г. За 90-е годы географическая структура практически не изменилась, основными инвесторами остаются США и страны Западной Европы. В 2004 г. по накопленным всего инвестициям лидирующие позиции занимали в российской экономике (1) Германия – 8,15 млрд долл., (2) Кипр – 5,63 млрд долл.; (3) США – 5,52 млрд долл.

    По накопленным ПЗИ (в целом 20,35 млрд долл.) основными инвесторами являются: (1) США – 4,22 млрд долл.; (2) Кипр –3,93 млрд долл.; (3) Великобритания –2,19 млрд долл.; по накопленным портфельным инвестициям (1,47 млрд долл.): (1) Германия -384 млн долл.; (2) Кипр — 305 млн долл.; (3) Великобритания -128 млн долл.; по накопленным прочим иностранным инвестициям (21,1 млрд долл.): (1) Германия – 6,05 млрд долл.; (2) Великобритания – 2,74 млрд долл.; (3) Франция – 2,73 млрд долл. [6].

    5.    Суммарный объем продаж по трансграничным слияниям
    и поглощениям возрос со 100 до 1252 млн долл. за 1995– 2002 гг., а суммарный объем покупок -с 242 до 606 млн долл. за 1996 — 2002 гг.

    Россия является самым крупным инвестором ПЗИ из числа стран с переходной экономикой. За 1995-2002 гг. объем текущих прямых инвестиций, вывезенных за рубеж, увеличился с 95 до 3284 млн долл., а суммарный объем накопленных прямых инвестиций — с 3015 до 18 018 млн долл.

    ЗАКЛЮЧЕНИЕ

     

    Привлечение в широких масштабах национальных и иностранных инвестиций в российскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания в России цивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит смешанная экономика, предполагающая не только совместное эффективное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала.

    Иностранный капитал может привнести в Россию достижения научно-технического прогресса и передовой управленческий опыт. Поэтому включение России в мировое хозяйство и привлечение иностранного капитала — необходимое условие построения в стране современного гражданского общества. Привлечение иностранного капитала в материальное производство гораздо выгоднее, чем получение кредитов для покупки необходимых товаров, которые по-прежнему растрачиваются бессистемно и только умножают государственные долги. Приток инвестиций как иностранных, так и национальных, жизненно важен и для достижения среднесрочных целей — выхода из современного общественно-экономического кризиса, преодоление спада производства и ухудшения качества жизни россиян. При этом необходимо иметь в виду, что интересы российского общества, с одной стороны, и иностранных инвесторов — с другой, непосредственно не совпадают. Россия заинтересована в восстановлении, обновлении своего производственного потенциала, насыщении потребительского рынка высококачественными и недорогими товарами, в развитии и структурной перестройке своего экспортного потенциала, проведении антиимпортной политики, в привнесении в наше общество западной управленческой культуры. Иностранные инвесторы естественно заинтересованы в новом плацдарме для получения прибыли за счет обширного внутреннего рынка России, ее природных богатств, квалифицированной и дешевой рабочей силы, достижений отечественной науки и техники и даже ее экологической беспечности.

    Поэтому перед нашим государством стоит сложная и достаточно деликатная задача: привлечь в страну иностранный капитал, и, не лишая его собственных стимулов, направлять его мерами экономического регулирования на достижение общественных целей.

    Привлекая иностранный капитал, нельзя допускать дискриминации в отношении национальных инвесторов. Не следует предоставлять предприятиям с иностранными инвестициями налоговые льготы, которых не имеют российские, занятые в той же сфере деятельности. Как показал опыт, такая мера практически не влияет на инвестиционную активность иностранного капитала, но приводит к возникновению на месте бывших отечественных производств предприятий с формальным иностранным участием, претендующих на льготное налогообложение.

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

    СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

     

  11. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.1999. № 160-ФЗ.
  12. Баранов А.О. Экономика России: деньги, бюджет, инвестиции. М., 2004.
  13. Булатов А.С. Экономика. М., 2005.
  14. Вахрин П.И. Инвестиции. М., 2005.
  15. Вахрин П.И. , Нешитой А.С. Инвестиции. М. ,2005.
  16. Вознесенская Н.Н. Иностранные инвестиции: Россия и мировой опыт (сравнительно-правовой анализ). М., 2006.
  17. Игошин Н.В. Инвестиции. М. , 2001.
  18. Евстигнеев В. Портфельные инвестиции в мире и России : выбор стратегии. М., 2005.
  19. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. –М.: Юнити, 1995.
  20. Зубченко Л.А. Иностранные инвестиции. М., 2005.
  21. Канэ Ф. Избранные экономические произведения. –М.: Соцэкгиз, 1960
  22. Ливенцев Н. И., Костюнина Г. М. Международное движение капитала. (Инвестиционная политика зарубежных стран). – М.: Экономист, 2005.

     

     

     

     

     

     

     

     


     

<

Комментирование закрыто.

WordPress: 22.86MB | MySQL:125 | 1,602sec