Эволюционное развитие мирового финансового и кредитного рынка

<

122613 1750 1 Эволюционное развитие мирового финансового и кредитного рынка

1ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО И КРЕДИТНОГО РЫНКА

 

1.1. Сущность и структура мирового финансового и кредитного рынка

 

Финансовый и кредитный рынок играют уникальную роль в трансформации денежных средств в денежный капитал. Но усложнение форм и способов размещения денежного капитала привело к появлению новых специальных видов профессиональной деятельности, направленных на обслуживание владельцев этого капитала и появлению новой категории «финансовая услуга».

Финансовый рынок есть рынок, где обращаются капиталы. Финансовый рынок это также рынок финансовых активов, при этом элементами финансового рынка являются: золото и драгоценные металлы, национальная валюта, иностранная валюта, ссудный капитал (кредиты), ценные бумаги. Составными частями финансового рынка авторы считают: валютный рынок, рынок национальных денежных средств и фондовый рынок. Структура финансового рынка в целом представлена на рисунке 1.

Таким образом, финансовый рынок предназначен для совершения сделок между покупателями и продавцами финансовых ресурсов и представляет собой совокупность рынков: фондового, кредитного, валютного и рынка драгоценных металлов [10, С.4-5].

Сущность же рынка финансовых услуг состоит в том, что он отражает конкретные формы организации движения финансовых ресурсов посредством финансово-кредитного механизма (в части его институтов) между субъектами хозяйствования и не имеет вещественной формы, поскольку его субстанцией на рынке финансовых услуг являются право – имущественные отношения.

122613 1750 2 Эволюционное развитие мирового финансового и кредитного рынка

 

Кравченко П. П. определяет финансовый рынок как рынок, где объектом купли-продажи выступают разнообразные финансовые инструменты и финансовые услуги. Следовательно, взаимосвязь финансового рынка и рынка финансовых услуг возможно описать схемой (рис. 2).

122613 1750 3 Эволюционное развитие мирового финансового и кредитного рынка

Благодаря оказанию разнообразных финансовых услуг становится возможным использовать финансовый рынок в качестве экономического рычага, активного инструмента управления экономикой. Этот инструмент несет два начала: с одной стороны, он детерминирован объективно существующими финансовыми отношениями, а с другой – выступает орудием реализации целенаправленной финансовой политики государства [13].

Из всего вышесказанного можно сделать вывод, о том, что исчерпывающего перечня и одинакового подхода к классификации финансовых услуг нет.

Рассматривая финансовые услуги как специфическую систему экономических отношений, считаем наиболее важной и существенной для теории и практики, представить классификацию на базе экономических критериев. Эти критерии можно разделить на две группы, первая из которых основывается на содержательной стороне финансовых услуг как экономического явления, вторая – на функциональной стороне. Классификация финансовых услуг по их экономическому содержанию может использовать критерий трансформации денежных средств в денежный капитал.

Представляется, что при рассмотрении рынка финансовых услуг следует применить институциональный подход, позволяющий учесть не только системные связи, но и институциональную структуру рынка. Структура рынка финансовых услуг представлена на рисунке 2.

122613 1750 4 Эволюционное развитие мирового финансового и кредитного рынка

Рассмотренная схема не показывает различие между структурой финансового рынка и рынка финансовых услуг, а дает возможность в каждом звене структуры международного финансового рынка увидеть наличие и финансовых инструментов и финансовых услуг. В представленной структуре рынка финансовых услуг рынок банковских услуг соответствует кредитному рынку, валютному рынку, рынку драгметаллов, рынку инвестиционных услуг – фондовый рынок. Отдельно на рынке финансовых услуг выделятся рынок страховых услуг, который в разной мере представлен на всех взаимосвязанных рынках в структуре финансового рынка [15].

Международный финансовый рынок в самом общем подходе – это экономический механизм, соединяющий интересы носителей спроса и предложения на финансовые услуги. Финансовый рынок выполняет следующие функции:

– мобилизует временно свободный капитал из многообразных источников;

– распределяет аккумулированный свободный капитал между многочисленными конечными его потребителями;

– определяет наиболее эффективные направления использования капитала в инвестиционной сфере;

– формирует рыночные цены на отдельные финансовые инструменты и услуги, объективно отражающие складывающееся соотношение между предложением и спросом;

– осуществляет квалифицированное посредничество между продавцом и покупателем финансовых услуг;

– формирует условия для минимизации финансового и коммерческого риска;

– ускоряет оборот капитала, т.е. способствует активизации экономических процессов [15].

Главная функция международного финансового и кредитного рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал. А представленные функции рынка финансовых услуг отражают конкретные формы организации движения финансовых ресурсов посредством финансово-кредитного механизма между субъектами хозяйствования. Обобщая сказанное, следует отметить, что движущей силой этого механизма является оказание финансовых услуг, с помощью различных финансовых институтов.

На международном финансовом и кредитном рынках происходит обмен деньгами, предоставления кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые инструменты и финансовые услуги, направляющие денежные потоки от собственников к заемщикам [12, С.159-161].

 

 

1.2. Характеристика структурных элементов мирового финансового и кредитного рынка

 

С функциональной точки зрения международного финансового и кредитного рынка — это система рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение ссудного капитала между странами; с институциональной позиции — совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые совершается рыночное движение ссудного капитала между странами в зависимости от спроса и предложения на него. Международный финансовый и кредитный рынок, осуществляя международный оборот ссудного капитала, способствует непрерывности кругооборота промышленного и торгового капиталов разных стран.

С развитием мирохозяйственных связей и переплетением денежных потоков между странами важное значение приобретают различия и связь между такими понятиями, как мировой, международный и национальные рынки ссудных капиталов. Наиболее широкое из них — мировой рынок ссудных капиталов. Он представляет собой совокупность национальных и международного рынков ссудных капиталов, каждый из которых обладает своими особенностями, определённой самостоятельностью и обособленностью.

Мировой финансовый и кредитный рынка, являясь обособившейся от национальных рынков системой рыночных отношений, вместе с тем тесно связывает их, переплетает взаимные потоки денежных средств. Однако, охватывая внешние ссудные операции на национальных рынках, он не включает внутренние (основную часть всех ссудных операций) и поэтому не может быть назван мировым рынком.

Современный мировой рынок кредитный и финансовый рынок возродился в начале 60-х гг. XX в. До этого в течение 40 лет он был парализован в результате мирового экономического кризиса 1929-1933 гг., Второй мировой войны, валютных ограничений. Сначала этот рынок развивался медленно и преимущественно как мировой денежный рынок, где с конца 50-х годов осуществлялись краткосрочные операции (сроком до года) при спросе на долгосрочные ссуды. Пролонгация ссуд (иногда до 15 лет) способствовала активизации мирового рынка ссудных капиталов. В конце 60-х годов темпы его развития увеличились, а в 70-80-х годах масштабы рынка ссудных капиталов стали огромными.

Существуют различные подходы к анализу функциональной структуры мирового финансового и кредитного рынка. Это связано в том числе и с различиями в терминологии, которая используется в иностранной и российской литературе, и с различными трактовками одних и тех же терминов разными исследователями.

Так, согласно одному из подходов, принятых в западной экономической литературе, мировой финансовый и кредитный рынок состоит из пяти главных частей: национальных финансовых рынков, традиционных международных финансовых рынков, международных валютных рынков, еврорынков и оффшорных банковских рынков.

Национальные финансовые рынки включают рынки краткосрочного и долгосрочного ссудного капитала, национальные валютные рынки и некоторые вторичные рынки (включая рынки финансовых опционов и фьючерсов). Эти рынки функционируют в рамках ограничений правительственной экономической политики.

На традиционных международных финансовых рынках осуществляются займы и инвестиционные сделки между резидентами двух стран с использованием одной валюты. Эти сделки могут регулироваться правилами, устанавливаемыми этими двумя странами.

Однако данный подход не имеет чёткого критерия, на основании которого производится вычленение отдельных сегментов мирового финансового и кредитного рынок. Так, при выделении оффшорных банковских рынков и национальных финансовых рынков явно просматривается географический критерий, однако в основе выделения международных финансовых рынков и международных валютных рынков характер проводимых на них операций и используемых инструментов. На рис. 3 приведена структура мирового финансового и кредитного рынка.

122613 1750 5 Эволюционное развитие мирового финансового и кредитного рынка

Наиболее рациональным подходом к рассмотрению структуры мирового рынка ссудных капиталов представляется выделение отдельных его сегментов на основе срочности осуществляемых операций. Такой подход одновременно подразумевает и их деление по экономическому содержанию, поскольку большая часть сходных по механизму осуществления операций имеет и примерно одинаковые сроки осуществления.

Функциональная структура мирового финансового и кредитного рынк а(это касается и международного, и национальных рынков) включает денежный рынок, рынок капиталов и фондовый рынок.

Под денежным рынком понимается рынок относительно краткосрочных депозитно-ссудных операций (в пределах от нескольких часов до одного года) преимущественно между банками и другими кредитно-финансовыми институтами. В состав денежного рынка входят рынок межбанковских кредитов, учётный и валютный рынки. В числе инструментов этого рынка преобладают межбанковские ссуды и депозиты, депозитные сертификаты, векселя и банковские акцепты.

Рынок межбанковских депозитов представляет собой совокупность отношений между банками по поводу взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд (депозитов) на суммы не менее 1 млн. долл. Такие операции высокостандартизированы и совершаются, подобно конверсионным сделкам, по телефону или телексу с последующим подтверждением. В настоящее время на краткосрочные межбанковские операции приходится подавляющая часть всех кредитных ресурсов.

Рынок капиталов выделяется в качестве среднесрочного элемента мирового рынка ссудных капиталов. Выделение данного сегмента рынка стало возможным благодаря сложившейся технике предоставления кредитов в основном на срок от 1 года до 10 лет международными банками и группами банков, чёткой организации и стандартизации всех стадий кредитования. В отличие от фондового рынка, где основными инструментами являются свободно обращающиеся ценные бумаги, на рынке среднесрочных кредитов всегда существовала проблема вторичного оборота, которая решается только в последние годы с помощью некоторых новых финансовых инструментов. Основную долю на этом рынке занимают синдицированные кредиты.

Наибольшая доля кредитных средств, привлекаемых в форме синдицированных кредитов, приходится на промышленно развитые страны и развивающиеся страны-импортёры нефти. В качестве заёмщиков выступают в первую очередь центральные правительства и местные органы власти, государственные финансовые институты, которые используют средства для прямого или косвенного финансирования платёжных балансов своих стран. В последние два десятилетия ХХв. спрос на среднесрочные кредиты повысился из-за возросших потребностей в крупных денежных суммах для погашения обязательств по внешней задолженности. Развитию спроса на такие средства также способствует увеличение числа разрабатываемых крупных проектов, потребности по финансированию которых превышают возможности большинства национальных рынков ссудных капиталов.

Фондовый рынок — долгосрочный сегмент мирового рынка ссудных капиталов, включающий прежде всего выпуск облигаций, акций и их вторичные рынки, а также эмиссию векселей и производных финансовых инструментов. Фондовый рынок служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Он обеспечивает заёмщиков долгосрочными финансовыми ресурсами и даёт возможность планирования. Характерно, что банки — важнейшие финансовые посредники — активно пополняют собственные средства с помощью выпуска облигаций и других инструментов фондового рынка. Спрос на нём предъявляют корпорации и банки, путём выпуска ценных бумаг, а также государства, выпускающие займы

Мировой рынок ссудных капиталов носит «оптовый» характер, т.е. включает достаточно крупные операции между банками и другими кредитно-финансовыми учреждениями и корпорациями (на практике размеры заимствований на рынках капиталов и ценных бумаг достигают сотен миллионов долларов, а сделки на вторичных рынках или на денежном рынке — по крайней мере нескольких сотен тысяч долларов). В современных условиях глобализации мировой экономики, когда нарушения механизма перелива капиталов и перемещение огромных объёмов краткосрочных капиталов («горячих денег») способно вызвать сбои в валютной и финанансово-кредитной системе не только отдельных стран, но и целых регионов мира, особого внимания требуют вопросы международного регулирования операций рынка ссудных капиталов.

Межбанковский рынок функционально повторяет структуру мирового рынка ссудных капиталов, включая операции денежного рынка, рынка среднесрочных банковских кредитов и межбанковские операции с ценными бумагами и производными финансовыми инструментами.

Международный межбанковский кредитный рынок охватывает два сегмента международного рынка ссудных капиталов денежный рынок и рынок капиталов, составляя их основу. Его место в структуре международного рынка ссудных капиталов можно представить следующим образом:

122613 1750 6 Эволюционное развитие мирового финансового и кредитного рынка.

 

На денежном рынке осуществляются ссудно-депозитные операции сроком до года, на рынке капиталов — операции сроком до 15 и выше лет. В настоящее время большая часть всех кредитных ресурсов приходится на краткосрочные межбанковские операции.

Межбанковский кредитный рынок является наиболее динамичной частью мирового рынка ссудных капиталов в связи с огромными объёмами денежных средств, проходящими через него, высокой скоростью осуществления операций и высокой чувствительностью к любым политическим, экономическим и природно-климатическим изменениям. Изменения в структуре, сроках, характере операций межбанковского кредитного рынка оказывают влияние на структуру и характер операций в других секторах мирового рынка ссудных капиталов, и, в конечном итоге, на темпы и направления развития экономик отдельных стран и мировой экономики в целом.

Международный финансовый рынок может быть первичным, вторичным и третичным. На первичном рынке размещаются новые выпуски долговых инструментов. Обычно это происходит при содействии крупных инвестиционных институтов. На вторичном рынке продаются и покупаются уже выпущенные инструменты. Вторичный рынок образуется в результате превышения спроса со стороны международных инвесторов над предложением определенных инструментов на первичном рынке. Третичный рынок это торговля производными финансовыми инструментами. Третичный рынок вырос из срочного рынка. Вместе с тем он весьма динамично развивается. В основе быстрого развития данного рынка лежит лавинообразное появление новых инструментов, призванных стимулировать своим разнообразием развитие финансового рынка в условиях резко меняющейся обстановки в мировой экономике и международных экономических отношениях.

 

1.3 Участники мирового кредитного и финансового рынка

 

Современная структура мирового финансового рынка предполагает перераспределение кредитных ресурсов между национальными экономиками, где конечные участники операции — кредитор и заемщик — резиденты разных стран.

С институциональной точки зрения участники мирового финансового и кредитного рынка — это обширная совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений. В последнее время происходит увеличение доли долговых инструментов в структуре капитала корпораций и банков, являющихся основными заемщиками на рынках капиталов. Доступ на мировые рынки долгового финансирования для большинства заемщиков значительно упрощен, требуются меньшие издержки на проведение операций, и предъявляются менее жесткие требования к раскрытию информации. Одновременно крупные заимствования на регулярной основе осуществляют государства, которые в силу своего статуса не могут обращаться к рынкам, где осуществляет кредитование акционерный капитал. Для каждого из рассматриваемых рынков при всем их многообразии часто характерны одни и те же участники. Их можно классифицировать по следующим основным признакам:

– характер участия субъектов в операциях;

– цели и мотивы участия;

– типы эмитентов и их характеристики;

– типы инвесторов и должников;

– страны происхождения субъектов.

По характеру участия в операциях субъектов рынка можно разделить на две категории: прямые (непосредственные) и косвенные (опосредованные) участники.

К первой категории относятся биржевые члены соответствующих рынков производных финансовых инструментов, заключающие сделки за свой счет и/или за счет и по поручению клиентов, не являющихся биржевыми членами и вынужденных обращаться к услугам первых. Эти клиенты и составляют вторую категорию. На внебиржевом рынке долговых инструментов рынка капитала прямыми участниками рынка являются крупнейшие маркетмейкеры, а все остальные — косвенными.

По целям и мотивам участия в операциях на рынке участники рынка разделяются на хеджеров и спекулянтов.Хеджер — это лицо, страхующее курсовые (ценовые) риски, риски трансфертов, присущие финансовым инструментам, свои активы или конкретные сделки на рынке спот. Обязательствам хеджера, возникающим в ходе сделки, как правило, соответствует реальный финансовый инструмент, которым он располагает в настоящий момент или будет располагать к моменту исполнения контракта.

Хеджирование — это операция страхования от риска изменения цен путем занятия на параллельном рынке противоположной позиции.
Хеджирование дает возможность застраховать себя от возможных потерь к моменту ликвидации сделки на срок; обеспечивает повышение гибкости и эффективности коммерческих операций; обеспечивает снижение затрат на финансирование торговли реальными товарами; позволяет уменьшить риски сторон (потери от изменения цен на товар компенсируются выигрышем по фьючерсам). Говоря проще, хеджирование — это действие, предпринимаемое покупателем или продавцом для защиты своего дохода от нежелательного изменения цен в будущем. Инвестор, приобретая пакет акций, в результате падения курсовой стоимости может получить большие потери. Механизм хеджирования сводится к заключению срочного контракта, в котором устанавливается цена поставки базисного актива. Рынок производных контрактов предоставляет инвестору возможность заключить ряд сделок с целью страхования от таких потерь. Риск в подобных сделках часто берет на себя спекулянт, выступая контрагентом хеджера.

Спекулянт — это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости базисных активов, которая может возникнуть во времени. У них нет намерения страховать имеющиеся или будущие позиции от курсового риска. Движение курсов, наоборот, является для них наиболее желанным. Спекулянты совершают покупку (продажу) контрактов, с тем чтобы позднее продать (купить) их по более высокой (низкой) цене.
Подразделение субъектов рынка по типам эмитентов и их характеристикам позволяет выделить следующие основные категории:

– международные и межнациональные агентства;

– национальные правительства и суверенные заемщики;

– провинциальные и региональные правительства (администрации штатов, областей);

– муниципальные правительства (муниципалитеты);

– корпорации, банки и другие организации.

Крупнейшими участниками мирового финансового рынка являются: Мировой банк, Международный банк реконструкции и развития, Европейский банк реконструкции и развития.

На мировом рынке капиталов субъекты, связанные понятием «эмитент», объединяются по их кредитным рейтингам.

Инвестиционными объектами принято считать облигации компаний с высокими и устойчивыми показателями доходности и экономического состояния. С точки зрения эмиссии ценных бумаг основными операторами рынка капиталов выступают крупнейшие банки и корпорации.

В последнее время активную роль на мировых долговых рынках играют центральные банки. Интенсивное накопление валютных резервов данной категории инвесторов приводит к усилению их позиции. Они осуществляют эффективное управление финансовыми ресурсами страны, включая валютную интервенцию. Каждый центральный банк проводит собственную инвестиционную политику. В настоящее время спектр финансовых инструментов весьма расширился, соответственно расширяются и дифференцируются сами инвестиционные портфели центральных банков.

По типу инвесторов можно выделить две основные группы: частные и институциональные. В период становления еврорынка основными держателями еврооблигаций были частные инвесторы. Частные инвесторы, осуществляющие операции с ценными бумагами, представляют собой физические лица, стремящиеся расширить возможности вложения своих валютных сбережений и увеличить доход путем приобретения ценных бумаг.
Важнейшей тенденцией последнего десятилетия на долговых рынках стал количественный и качественный рост институциональных инвесторов или финансовых институтов коллективного инвестирования. Происходит усиление роли страховых компаний, пенсионных и взаимных фондов, инвестиционных компаний, что ведет к ориентации инвестиций на фондовые ценности, так как они носят долгосрочный характер.

В систематизированном виде инвесторы могут быть представлены следующим образом:

– частные инвесторы;

– институциональные инвесторы, в т.ч.:

– банки;

– государственные учреждения;

– международные финансовые институты;

– пенсионные фонды;

– страховые фонды и компании;

– взаимные инвестиционные фонды;

– менеджеры вкладов;

– крупные корпорации.

В числе доминирующих тенденций на мировом финансовом рынке отмечается стремление к устранению посредников. Указанный процесс получил название «дезинтермидация».

 

2. СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ МИРОВОГО КРЕДИТНОГО И ФИНАНСОВОГО РЫНКА

 

2.1. Тенденции развития мирового финансового и кредитного рынка

 

Финансовая интеграция приносит в равной степени выгоды и заемщикам и кредиторам. Однако и те и другие подвержены разнообразным рискам, включая рыночный, процентный, валютный и политический. Возникает много и других проблем. Например, инвесторам может быть сложно получить надежные данные относительно деятельности компании-должника из-за того, что многие финансовые операции (процентные свопы по займам и др.) относятся к забалансовым и не фиксируются четко по обычным каналам отчетности. Важная проблема состоит и в том, что интеграция привела к упрощению начала процедуры перелива капитала. Руководящим денежно-кредитным учреждениям трудно спрогнозировать или своевременно обнаружить дестабилизирующие потоки средств, чтобы сформировать корректирующую стратегию. Поэтому актуальной считается задача усиления роли МВФ в обеспечении стабильности мирового финансового порядка в новых условиях.

Развитие мирового финансового рынка тесно связано с прогрессом мировой торговли товарами, услугами и ценными бумагами. Со второй половины ХХ в. темпы роста внешней торговли, как правило, значительно опережали темпы роста ВВП. По данным Всемирного Банка за последние два десятилетия доля мирового экспорта в мировом производстве удвоилась, доля услуг достигла почти четверти экспорта, а каждая седьмая сделка по купле-продаже ценных бумаг заключалась между контрагентами-иностранцами. По мере возрастания объема операций ТНК продажи их зарубежных филиалов могут в обозримом будущем превысить масштабы мирового экспорта. Эти факты часто трактуются как свидетельства экономической и финансовой глобализации — растущего международного обобществления всех или отдельных видов рынков.

Вместе с тем, зарождение глобальной экономики и глобального финансового рынка не является общепризнанным. В частности, по мнению Гавриила Попова, глобализация это — концепция нынешней американской администрации по устройству мирового экономического порядка в XXI в. в отличие от того, который сложился после Второй мировой войны в условиях ядерного противостояния двух полюсов — США и СССР. В этом, безусловно, есть своя логика. Причем, даже если отбросить политический фактор и исходить из того, что наиболее ярким воплощением субъектов мировой экономики являются ТНК, то степень открытости национальных хозяйств сейчас не больше, чем до Первой мировой войны. Поэтому говорить о том, что рыночные силы неподвластны государственному регулированию (один из тезисов концепции глобализации), явно преждевременно.

О недостаточной степени интегрированности собственно финансового рынка говорят некоторые важные его характеристики. Например, инвесторы, распределяя инвестиционные риски между странами и отраслями, руководствуются в своей практике соображениями, которые на порядок отличаются от тех, исходя из которых они осуществляют капиталовложения на внутреннем рынке. В этой связи самой главной причиной Мексиканского финансового кризиса 1994—1995 гг. можно считать сохраняющуюся сегментацию глобального рынка капиталов, его деление на национальные, иностранные и международные (оффшорные). Несмотря на устранение многих правовых преград между ними, владельцы денежных средств предпочитают большей частью держать их дома или быстро репатриировать из-за рубежа, в случае угрозы нестабильности (рыночной, политической, валютной). Они не смотрят на движение ресурсов между странами как на перемещение средств между регионами одной страны. Поэтому для стран с развивающейся экономикой необходимо увеличивать национальную норму внутренних сбережений в целях повышения инвестиционной активности.

Далее. В современных условиях стоимость капитала для заемщиков, имеющих одну и ту же платежеспособность, неодинакова во всех частях рынка. Страновые процентные ставки, хотя и испытывают воздействие мировой финансовой интеграции, все же различны. В мае 2000 г. ставка дисконта Центрального банка равнялась (в %): в Японии — 0,5; в Швейцарии — 1; в странах зоны Евро — 3,75; в США — 6,0. А ставка коммерческих банков первоклассным заемщикам соответственно составляла: 1,375; 4,25; 3,70 и 9,0. Между тем соотношение уровня инфляции по странам не оправдывает таких расхождений.

Таким образом, существуют определенные преграды для движения капитала. Согласно взглядам многих теоретиков и бизнесменов причина лежит в валютном риске. Режим валютного плавания, которого придерживаются США и другие ведущие державы, ставит дополнительные барьеры на пути более эффективного применения капитала.

В этой связи выражается мнение, что в последние 30 лет рынок развивается в сторону того, что он собой представлял лет 90 назад. А основная разница между глобализацией тогда и сейчас состоит в характере капитала, который обслуживает торговые и инвестистиционные потоки. С одной стороны, значительная его часть это – криминальные денежные средства, т.е. те, которые используются для финансирования теневой экономики, организованных преступных группировок и коррумпированной части госаппарата. Замети, в банковском секторе экономики России в 2008 г. зафиксировано 9 тыс. преступлений, что на 5,5% больше, чем в 2007 г.). Согласно статистике ООН в международной финансовой системе каждый день легализуется примерно 300 млн. долл. Годовой оборот наркобизнеса (400 млрд. долл.) является третьим по объему после торговли нефтью и оружием.

С другой стороны, с приобщением все большего числа стран к рыночной системе хозяйства большинство из них становятся реципиентами главным образом спекулятивного капитала. В результате они страдают из-за резкого несоответствия скорости его движения и сроков создания традиционных, материальных технологий, на которых они специализируются. Масштабные вложения спекулятивного капитала, которые поощряются политикой правительств, ориентированной на преждевременную либерализацию финансовых операций, неэффективны для государств с неразвитой экономической структурой и экспортной базой. Капитал уходит, не успев создать ничего реального и оставляя после себя одни разрушения.

Противоположный взгляд на глобализацию выражается в кругах американских финансистов. Некоторые руководители ФРБ считают, что мир живет в период аналогичный периоду Промышленной революции. Только сегодня речь идет о компьютерах и телекоммуникациях, о революции в технологиях, которая увеличивает производительность, экономический рост, способствует мировой финансово-технологической интеграции, под влиянием которой усиливается конкуренция и разрушается механизм ценообразования корпораций, что сдерживает инфляцию. А когда инфляция находится под контролем, возрастает возможность увеличения жизненного уровня людей.

Развитие американской экономики на протяжении последнего десятилетия подтверждает этот оптимизм. И хотя многие экономисты сомневаются, что оживление роста производительности в американской экономике сохранится, и опасаются, что оно вызвано спекулятивным бумом, как это уже было в середине 80-х гг. в экономике Великобритании, а несколько позже — Японии, отрицать лидирующие позиции США в создании и распространении высоких информационных технологий и роли этих технологий в усилении зависимости различных финансовых рынков между собой и всех вместе от экономического и финансового влияния США, не приходится.

Пионеры освоения этих технологий — США привлекают наиболее мобильную форму финансового капитала — спекулятивный капитал. Короткий период его обращения соответствует скорости развития информационных технологий и носит для их получателя производственный характер.

Поэтому глобализация как отражение усиления американского влияния в мире и их стремления обеспечить информационную прозрачность всех стран за счет применения стандартных методов статистики, бухучета, отчетности, аудита, техники совершения коммерческих и финансовых операций, а также поддающихся анализу и прогнозированию способов макроэкономического регулирования — убедительная реальность.

Понимание новых условий жизнедеятельности государств, в т.ч. России, должно предопределять выбор ими в XXI в. такой политической, экономической и финансовой стратегии, которая исходит из принципа: поступательное развитие НТП и жизненного уровня людей может быть только общим, не допускающим взаимного уничтожения и побуждающим сильнейших к поиску компромисса с относительно более слабыми.

Финансовые ресурсы — это наиболее глобализированный экономический ресурс мира. Об этом говорят громадные оборот на некоторых сегментах мирового финансового рынка, прежде всего на валютном рыке и рынке деривативов, а также все нарастающее присутствие нерезидентов на рынках кредитов акций. Высокий уровень глобализации финансовых ресурсов объясняется прежде всего тем, что это наиболее мобильный вид эк комических ресурсов (точнее, наиболее мобильная часть такого экономического ресурса, как капитал).

Глобализация финансовых ресурсов порождает как позитивные, так и негативные последствия. К первым можно отнести прежде всего смягчение нехватки финансовых ресурсов в мире в результате чего в современных условиях, особенно в развиты и некоторых развивающихся странах, капитал (прежде всего в де-нежной форме) уже не является дефицитным ресурсом. Глобализация также усиливает конкуренцию на национальных финансовых рынках и тем самым снижает стоимость финансово-кредитного посредничества (финансовых услуг).

К отрицательным последствиям глобализации финансовых ресурсов мира нужно отнести в первую очередь усиление нестабильности национальных финансовых рынков, которая происходит, во-первых, из-за того, что финансовые кризисы в отдельных регионах (особенно при наличии крупных финансовых центров) сильнее сказываются на других странах и регионах, а во-вторых, вследствие либерализации национальных финансовых рынков, что делает их более доступными для «горячих денег».

Другим отрицательным последствием глобализации является все большая зависимость мировой экономики от функционирования финансового (денежного), а не реального капитала (реального сектора экономики). Этот процесс, давно начавшийся в развитых странах, все больше распространяется на всю мировую экономику. Суть его заключается в том, что во взаимосвязи денежного и реального капитала первый становится все менее зависимым от второго и, более того, даже начинает преобладать над ним. В результате состояние национальных экономик все больше зависит от состояния их финансов.

Однако в условиях глобализации состояние национальных финансов все больше зависит от поведения нерезидентов, которые все активнее присутствуют на национальных финансовых рынках, а также от состояния рынков финансов в других странах я регионах мира и особенно от положения дел в международных финансовых центрах. Так, начавшийся в 1997 г. неуверенный рост российского ВВП был остановлен в 1998 г. финансовым кризисом, во многом (но не только) спровоцированным поведением нерезидентов на финансовом рынке России, которые были напуганы финансовым кризисом на нарождающихся рынках Азии.

Глобализация финансовых ресурсов мира приводит к тому, что сила воздействия национальных правительств на национальные финансы ослабевает. Одновременно во всех странах усиливается воздействие на национальные финансовые рынки транснациональных корпораций, а также международных институциональных инвесторов и международных спекулянтов. На финансы стран — участниц международных интеграционных объединений усиливается воздействие принятых общих решений или вообще их общей финансовой политики (как это происходит в ЕС). В развивающихся странах и государствах с переходной экономикой растет воздействие на их рынки капитала международных экономических организаций (прежде всего Международного валютного фонда и Всемирного банка). Более того, финансовый кризис 1997—1999 гг. укрепляет некоторых экономистов во мнении, что мировая финансовая система должна активнее регулироваться Международным валютным фондом или даже новой международной финансовой организацией с намного большими правами и ресурсами, чем МВФ.

 

2.2. Финансовый и кредитный рынок США и Японии в условиях

финансового кризиса

 

Большинство экономистов согласны в том, что предпосылкой кризиса обычно является перепроизводство, т.е. превышение предложения над спросом. В предыдущие столетия перепроизводство обычно возникало в главной части индустриальной экономики – реальном секторе, т.е. в производстве товаров и услуг (кроме финансовых). С конца ХХ в. перепроизводство все чаще возникает в быстрорастущей части постиндустриальной экономики – в финансовом секторе. В последние два-три десятилетия в развитых странах, и, прежде всего в главной экономике мира – США, рост финансового сектора шёл, прежде всего, через эмиссию производных финансовых инструментов (деривативов), т.е. выпущенных на базе других финансовых инструментов.

Перед кризисом американские банки активно выпускали деривативы, обеспечением которых были имеющиеся у них закладные на жилые дома, которые были куплены клиентами банка на ипотечные кредиты банка. В сущности, это был перевод кредитного риска с одного лица (банка) на другое лицо – созданную банком финансовую компанию (special purpose vehicle) и через нее – на покупателей деривативов, выпущенных этой финансовой компанией. Это позволяло банкам выдавать ипотечные кредиты даже ненадежным заемщикам. Подобные нестандартные ипотечные кредиты (subprime mortgage credits) в 2005—2006 гг. составляли 1,3 трлн долл., что сопоставимо с 10% ВВП США. Подобные явления стали возможны благодаря дерегулированию финансовой системы США в последние полтора-два десятилетия. ФРС, как теперь уже ясно, допустила ошибку, спокойно взирая на быстрый рост малонадежных деривативов в первом десятилетии 21 века, что привело к перегреву на рынке ипотечного кредитования, а затем и на всем финансовом рынке.

Глобальный кризис заключается ещё и в том, что  случился глобальный дефицит  потребительского спроса, который возник по следующим причинам. Активно используя  значительную ёмкость американского рынка,  многие успешно развивающиеся  государства получали огромные доходы от экспорта.  Но,  пытаясь усилить свои конкурентные преимущества, они отнюдь не  стремились  использовать эти доходы для повышения жизненного уровня своего населения, повышая его покупательную способность,  а накапливали их в государственных резервах  и национальных фондах, тем самым замораживая рост потребительского спроса относительно уровня  роста производства.  Тем самым и возник глобальный дефицит потребления. Чтобы компенсировать нарастающий  недостаток глобального спроса, США все последнее десятилетие ответственно   пытались стимулировать свой внутренний спрос, снижая процентные ставки,  развивая ипотечное кредитование, выпуская  с целью привлечения ресурсов  государственные ценные бумаги.  Развивающиеся же страны,  пользуясь этой ситуацией,  приобретали  американские облигации,  позарившись на их прибыльность и надежность,  вгоняя тем самым  США в беспросветную долговую кабалу.

Одна из наиболее серьёзных проблем  финансового сектора США заключается в том, что банки чрезмерно обременены проблемными активами. Как утверждается, именно наличие проблемных активов не позволяет банкам наладить полноценное кредитование реального сектора экономики. Исходя из этого, в центре антикризисной политики США находится помощь государства банкам по освобождению их от наиболее проблемных активов, в том числе и за счет их выкупа. Проблемность финансовых активов, тех же долговых обязательств, определяется перспективами роста тех или иных рынков, с которыми связан тот или иной актив. В условиях затяжного спада потребительской активности и реального сектора, очевидно, что большинство проблемных активов не будут представлять коммерческого интереса еще достаточно долгое время. Но выдавать кредиты в условиях негативных перспектив большинства сокращающихся рынков – только увеличить число проблемных кредитов для банков. Поэтому банки, получая правительственную финансовую поддержку, вкладываются в более надежные инструменты, в частности, американские государственные облигации, которые и выпускаются, в том числе, и для того, чтобы увеличить объем финансовой помощи тем же самым банкам.

Вначале антикризисная политика США сводилась к выкупу неликвидных банковских активов, национализации двух ипотечных организаций – Fannie Mae и Freddie Mac и страховой компании AIG, а также росту страхования депозитов в банках и фондах. Одновременно шло сокращение ставки процента, которая в начале 2009 г. была срезана почти до 0%.

Основной акцент в антикризисной политике делается на поддержку банков. В конце октября 2008 года Конгрессом США был утвержден так называемый «план Полсона», согласно которому на стабилизацию банковской системы страны было выделено 700 миллиардов долларов, из них 350 миллиардов были израсходованы еще администрацией Джорджа Буша. Однако неэффективность этого плана проявилась достаточно скоро. Большая часть средств этой программы ушла на рекапитализацию банковской системы США. Уже в начале февраля 2009 г. Bloomberg сообщал, что эта программа обошлась американским налогоплательщикам как минимум в 78 миллиардов долларов убытков. В обмен на вливания размером 254 миллиарда долларов министерство финансов США получило активы на сумму 176 миллиардов.

В феврале 2009  ФРС вырабатывает новую программу — Financial Stability Plan (FSP), которая должна была заменить действовавшую в 2008 году программу Troubled Assets Relief Program (TARP), также была призвана оживить потребительское кредитование, выдачу займов для малого бизнеса, а также помочь рынкам коммерческой недвижимости и ипотеки избежать окончательного краха.

В одобренном в марте 2009 г. законе об экономическом восстановлении и реинвестировании (American Recovery and Reinvestment Act) из общей суммы в 787 млрд. долл. предусмотрено выделить 237 млрд. долл. на налоговые субсидии для физических лиц (для юридических лиц – только 51 млрд. долл.), на поддержку малоимущих – 82,5 млрд. долл., на развитие социальной инфраструктуры (здравоохранения, образования, окружающей среды) – 246 млрд. долл., остальное будет потрачено на энергетику, дороги, науку. ФРС для поддержки ипотечного кредитования и рынка недвижимости планирует выкупить весной-летом этого года ипотечных бумаг на 750 млрд. долл., для чего придется резко увеличить выпуск долларов.

В то же время, пока миллиарды выделяются на помощь проблемным банкам, объемы антикризисных мер по поддержке реального сектора экономики и поддержания покупательной способности населения остаются весьма скромными, несмотря на имевшие ранее место обещания Барака Обамы поддержать автомобильную промышленность, модернизировать устаревающую инфраструктуру и обеспечить социальные гарантии. Безработица растет, снижается покупательная способность, сокращаются рынки, что, в свою очередь, увеличивает риски банков по кредитам банков реальному сектору, не способствуя расширению его кредитования.

Неэффективность подобной антикризисной политики в ракурсе стимулирования американской экономики в целом становится все более очевидной. Принимаемые антикризисные меры направлены в первую очередь на то, чтобы минимизировать потери и риски наиболее крупных финансовых игроков.

Можно констатировать, что антикризисная политика в США направлена не столько на спасение американской экономики, сколько на спасение капиталов крупных финансовых инвесторов и сохранение их роли и влияния как в американской, так и в мировой экономике. А реализуется она, прежде всего, в двух направлениях – повышение ликвидности финансового сектора и поощрение потребительского спроса.

<

В конце 2008 года японские официальные власти признали, что экономика страны находится в состоянии рецессии, которая фактически с октября 2007 года, когда закончился самый длительный в послевоенной истории Японии экономический бум. Этот бум стартовал в феврале 2002 года и продолжался на 12 месяцев дольше, чем бывший до этого рекордным так называемый бум Изанаги. Последний просуществовал в течение 57 месяцев, с ноября 1965 года до июля 1970 года.

Бум 2000-х годов основывался на стабильном экспорте и массированных инвестициях в оборудование. Но вот произошел сбой. Японская экономика, являясь второй после США экономикой мира, испытала в четвертом квартале 2008 года самое сильное с 1974 года падение. Реальный ВВП страны сократился в октябре-декабре 2008 года на 3,2%. Главным фактором, определившим нынешнее столь резкое падение ВВП, является снижение спроса на японские товары на зарубежных рынках, прежде всего на рынке США. В четвертом квартале 2008 года японский экспорт сократился на 13,9% по сравнению с предшествующим кварталом. Впервые в истории страны зарубежный спрос оказал такое негативное воздействие на ее реальный ВВП.

Частные инвестиции в заводы и оборудование сокращались весь минувший год, стремительно снижалось промышленное производство, которое только за январь 2009 года упало на 10%.

В итоге годовой ВВП показал отрицательные темпы роста впервые за последние 9 лет. Как заявил министр Каору Ёсано, отвечающий за экономическую и фискальную политику, Япония находится в середине «самого серьезного экономического кризиса с момента окончания Второй мировой войны».

По прогнозу Банка Японии, в 2009 финансовом году ВВП сократится на 2,0%. Вместе с тем средневзвешенная оценка ряда частных исследовательских организаций равна минус 4%.

По прогнозу Всемирного банка, ВВП Японии в 2009 году сократился на 5,3%, а в 2010-м возрастет на 1,5%. Международный валютный фонд понизил свой прогноз на 2009 год с минус 2,6% до 5,8%.

Некоторые аналитики считают, что японская экономика начнет восстанавливаться лишь с 2010 года, и темпы ее прироста составят: в 2010 году – 0,2%, в 2011 году – 1,0%, в 2012 году – 1,3%, в 2013 году – 1,4%.

Разброс в прогнозах и оценках говорит о том, что будущее японской экономики является трудно предсказуемым. Данные за первый квартал 2009 года подтверждают это.

В январе 2009 года сальдо счета текущих операций страны впервые за последние 13 лет оказалось отрицательным. Дефицит составил рекордную сумму в 172,8 млрд иен. При этом дефицит внешней торговли равнялся 844 млрд иен – самый высокий показатель с 1985 года. Объем розничных продаж в феврале сократился на 5,8% по сравнению с февралем 2008 года – крупнейшее падение с 2002 года.

В связи с сокращением внешнего спроса в Японии падает промышленное производство уже на протяжении пяти месяцев подряд. В феврале 2009 года о своем банкротстве заявили 1318 компаний со стоимостью активов более 10 млн иен каждая. Число компаний-банкротов оказалось на 10,4% больше, чем в феврале 2008 года. Сумма долгов разорившихся компаний, по данным на февраль, составила 1, 229 трлн иен – третий показатель для этого месяца за все послевоенное время.

Ежеквартально рассчитываемый Банком Японии «индекс деловых настроений» (танкан) оказался в первом квартале 2009 года рекордно низким. Он превзошел по уровню пессимизма аналогичные показатели «потерянного десятилетия» 90-х годов, когда экономика долго стагнировала после краха «мыльного пузыря», в основе которого лежали непомерно раздутые активы и заоблачные цены на недвижимость и, прежде всего, землю.

«Индекс деловых настроений» за первый квартал 2009 года для крупных компаний упал на 34 пункта – до минус 58 и стал наихудшим за всю историю своего существования.

Критически важное различие между текущей рецессией и спадом в 90-е годы заключается в том, что тогда Япония смогла выбраться из «экономической трясины» за счет устойчивого спроса на ее товары на внешних рынках и, прежде всего, в США и Европе. Сейчас именно падение внешнего спроса на тех же рынках в первую очередь спровоцировало текущую рецессию в Японии.

В марте 2009 года Банк Японии прогнозировал, что экономика начнет восстанавливаться со второй половины 2009 финансового года. Однако официальные представители Японии признают, что остается еще немало факторов с высокой степенью неопределенности.

Три мегабанка Японии («Мидзухо Файненшнл груп», «Сумитомо Мицуи Файненшнл груп» и «Мицубиси Ю-Эф-Джи Файненшл групп»), имеют по отчетности чистые убытки. Общая сумма «плохих долгов» японских частных банков, по данным на сентябрь 2008 года, уже была весьма внушительной – 12,294 трлн иен, хотя в 1997 году объем «плохих долгов» превосходил эту сумму почти в три раза и составлял 34 трлн иен. Доля «плохих долгов» в общей сумме выданных банками займов составила 2,5%. До отметки в 10%, которая считается критической, еще далеко, однако обращает на себя внимание тенденция нарастания этих долгов.

С целью укрепления капитализации банков в условиях падения фондовых рынков Центральный банк Японии за первые 10 дней марта 2009 года приобрел у частных банков акций на сумму 112,05 млн иен. Всего он намерен купить таких акций на сумму 1 трлн иен к концу 2010 года. Тем самым Центробанк надеется побудить коммерческие банки более охотно выдавать кредиты компаниям, особенно малым и средним предприятиям.

Текущий кризис высветил ряд слабых мест в социально-экономической системе Японии, и прежде всего всю серьезность ситуации в сфере занятости. Важным показателем состояния этой сферы является отношение числа предложений рабочих мест к числу людей, ищущих работу. Этот показатель в феврале 2009 года снизился по сравнению с предшествующим месяцем и составил 0,59. Он означает, что на каждые 100 человек, ищущих работу, предоставлялось лишь 59 вакантных рабочих мест.

Снижение указанного индикатора происходило в течение 9 месяцев подряд и оказалось самым значительным с января 1992 года, когда начал сдуваться «мыльной пузырь» экономики. Причем этот показатель для постоянных мест работы составил 0,26, то есть был самым низким за всю историю своего существования.

Уровень безработицы в феврале 2009 года составил 4,4%, повысившись на 0,3 процентных пункта по сравнению с предшествующим месяцем. Общее число безработных выросло по сравнению с февралем 2008 года на 330 тыс. и достигло 2,99 млн человек.

Ситуацию значительно усугубляют резко сократившиеся возможности устроиться на работу для выпускников школ и вузов. По данным опроса газеты «Ёмиури симбун», 41 компания из каждых 100 сократит набор таких выпускников весной 2010 года по сравнению с весной 2009 года.

По прогнозам частных исследовательских организаций, к 2010 году еще 1,5 млн человек потеряют работу, повысив уровень безработицы до 6%. По международным стандартам, это не такой высокий показатель, однако для Японии он является весьма тревожным. В значительной степени это связано с тем, что в стране недостаточно развита система социальных гарантий, так как традиционно о человеке принято заботиться в семье и компании. В свете этого можно прогнозировать, что в ближайшей перспективе в Японии будет нарастать социальная напряженность.

С целью ослабления сильнейшего кредитного сжатия, произошедшего в результате наступившей рецессии, Банк Японии понизил учетную ставку до 0,1%, однако этот шаг не принес должного эффекта. В условиях фактической исчерпанности мер монетарной политики руководство Японии, исходя из того, что рецессия лишь продолжает углубляться, совершило резкий поворот в сторону кейнсианских методов регулирования экономики, предполагающих максимальное задействование бюджетных и других государственных средств.

Государственный бюджет на 2009 финансовый год имеет беспрецедентный размер в 88,5 трлн иен. По выражению премьер-министра Таро Асо, правительство стремится ускорить экономику с помощью «трехступенчатой ракеты», имея в виду, что этот бюджет является составной частью пакета стимулов, содержащихся в двух дополнительных бюджетах, принятых в 2008 финансовом году.

Со своей стороны, Центральный банк, понизив учетную ставку практически до нуля и предоставив внушительные субординированные кредиты коммерческим банкам, принял решение о скупке государственных долгосрочных облигаций на сумму от 1,4 трлн иен до 1,8 трлн иен ежемесячно.

В целях борьбы с текущим финансовым кризисом и вывода экономики на орбиту устойчивого развития правительство Японии разработало весной 2009 года стратегию роста, рассчитанную на три года. Стратегия предусматривает три направления деятельности: создание так называемого низкоуглеродного общества, обеспечение высокой продолжительности жизни и здоровья населения, а также использование потенциала нации. В условиях глобального финансово-экономического кризиса в качестве одной из мер по выводу своей экономики из рецессии Япония пытается масштабно стимулировать экономики развивающихся стран, являющихся важными рынками сбыта ее промышленных товаров. Еще в конце 2008 года Токио объявил о предоставлении на эти цели 100 млрд долл. Международному валютному фонду и призвал другие развитые страны, а также Китай и Индию, имеющие крупные золотовалютные резервы, последовать своему примеру

 

 

2.3. Современный финансовый и кредитный рынок Российской Федерации

 

Финансовый рынок в России играет значительную роль в движении денежного капитала, обеспечивающего экономический рост. Однако важнейшие аспекты формирования и развития рынка финансовых услуг как целостной системы не получили должного освещения в научной литературе и сам рынок рассматривается фрагментарно с точки зрения банковского, страхового и инвестиционного сегментов [13].

В тоже время высокая динамичность процессов протекающих на рынке обусловливает необходимость комплексного рассмотрения финансового рынка с использованием системного подхода и разработкой необходимого понятийного аппарата и методологического инструментария.

С начала реформ и по настоящее время процессы преобразований на финансовом рынке не являются однонаправленными и однозначными, что делает тему актуальной и вызывает необходимость исследования, и выявления сущности и тенденций развития рынка финансового рынка.

Достигнутая степень открытости российского рынка банковских услуг значительна даже по международным меркам. Это результат того, что Российская Федерация сама избрала для себя путь финансовой валютной либерализации. Самым видимым элементом этой либерализации является решение Центрального банка отменить с 1 июля текущего года остающиеся ограничения по резервированию операций, связанных с движением капитала через границу.

Спрос российской экономики на банковские финансовые услуги, в первую очередь на кредитование, почти в 2 раза превышает возможности российской банковской системы. И может быть, для экономики хорошо, что произошла такая валютная либерализация: предприятия могут компенсировать недостаток кредитных ресурсов за счет внешнего рынка и развиваться достаточно неплохими темпами. Поэтому утрата российским банковским сектором фактически половины рынка кредитования против тех плюсов, которые имеет валютная либерализация, — это достаточно сбалансированный результат. В течение ряда лет такая пропорция может сохраниться. Конечно, амбиции и желания российских банков выигрывать в конкурентной борьбе могут привести к тому, что баланс вновь изменится в их пользу [17].

Россия сделала достаточно широкой жест в пользу контрагентов по переговорам о вступлении в ВТО. Потому что такую же степень открытости рынка имеют только развитые страны.

Нужно находить разумный баланс между потребностями экономики в финансовых услугах и интересами развития национальной банковской индустрии. Такая большая страна, как Российская Федерация, на историческую перспективу не должна отказываться ни от национальной валюты, ни от национальной банковской системы.

Следовательно, государство должно в определенной степени создать условия для развития национального финансового сектора, в том числе при необходимости выстраивать некоторые баррикады на пути проникновения иностранных финансовых систем и на внутренний рынок банковских услуг.

Сейчас предлагаются различные комбинации ограничений, начиная от переходных периодов для открытия рынка и заканчивая возможностью введения различных ограничений по видам деятельности филиалов. То же самое относится и к требованиям по страховому рынку, по открытию филиалов страховых компаний.

Основной проблемой современного российского финансового рынка является его неспособность обеспечить финансовыми ресурсами потребности реального сектора экономики. Фактически отечественный финансовый рынок не выполняет функции трансформации сбережений в инвестиции и перелива капитала между секторами и отраслями, о чём свидетельствует существенный разрыв между валовыми сбережениями и накоплениями [17].

Необходимой предпосылкой формирования адекватного уровня ликвидности и конкурентоспособности финансового рынка является его ёмкость. В широком смысле она характеризуется способностью рынка мобилизовать значительные объёмы свободного капитала и оперировать ими. Конкретно речь идёт о разнообразии механизмов финансирования и инвестирования, а также услуг, предоставляемых финансовыми посредниками, приведших к появлению внутренних самостоятельных источников развития финансового рынка [22].

Несмотря на обозначившиеся позитивные тенденции, российский финансовый рынок пока ещё не соответствует критериям эффективности, что обусловлено слабостью его отдельных секторов и, прежде всего рынка финансовых услуг как организационно-управленческой формы мобилизации финансовых ресурсов. Налицо, с одной стороны, их избыточная масса, сконцентрированная на финансовом рынке, а с другой – неудовлетворённая потребность в них растущей экономики России [6, С.52-53].

Одним из условий экономического роста страны является наличие развитого рынка финансовых услуг. В экономической литературе процесс формирования и функционирования рынка финансовых услуг в условиях переходной экономики не получил должного отражения. В то же время рынку финансовых услуг принадлежит исключительная роль в формировании, мобилизации, использовании и воспроизводстве ресурсного потенциала как совокупности имеющихся средств, возможностей в той или иной сфере.

По данным Центрального банка Российской Федерации на 01.01.2009 в Южном федеральном округе зарегистрировано 130 кредитных организаций.

Наибольшее количество кредитных организаций находится в Республике Дагестан (36), Ростовской области (25) и Краснодарском крае (21). Те же субъекты Российской Федерации лидируют по количеству филиалов (75, 99 и 105 соответственно). За 3 года количество кредитных организаций в округе уменьшилось на 9%, только в Астраханской области открыт один новый филиал кредитной организации.

Количество филиалов кредитных организаций, зарегистрированных в Южном федеральном округе, сократилось на 15%, а количество филиалов банков, головная организация которых находится в другом регионе, возросло. Например, в Ставропольском крае количество последних увеличилось в 2,6 раза. На 01.01.2009 суммарные активы банков округа составили 55,8 млрд. рублей (0,9% от суммарных активов всех российских банков). При этом 80% активов было сосредоточено в 27 банках округа. Доля банков с зарегистрированным уставным капиталом меньше 3 млн. руб. составляет 19,8%. Удельный вес таких банков значительно выше, чем в среднем по России (в целом по стране он составляет 5,6%).

 

Таблица 1 – Количество действующих кредитных организаций и их филиалов на территории Южного федерального округа по данным за 2006 и 2008 годы [30]


п/п 

Субъект

Российской Федерации  

Количество кредитных организаций

 

 

всего 

Филиалы, 

головная организация которых находится в данном регионе

головная организация которых находится в другом регионе

2006 год 

2008 год 

2006 год 

2008 год 

2006 год 

2008 год 

1. 

Республика Адыгея 

5 

5 

1 

1 

5 

5 

2. 

Астраханская область 

4 

5 

7 

7 

21 

22 

3. 

Волгоградская область  

6 

6 

16 

13 

39

45 

4. 

Республика Калмыкия 

3 

2 

 

0 

5 

5 

5. 

Республика Дагестан  

39 

36 

62 

62 

14 

13

12. 

Республика Ингушетия 

2 

2 

1 

1 

4 

4 

6. 

Кабардино-Балкарская Республика

7 

7 

1 

1 

17 

8 

7. 

Карачаево-Черкесская Республика

7 

5 

2 

0 

5 

5 

8. 

Краснодарский край 

26 

21 

23 

23 

79 

82 

9. 

Республика Северная Осетия-Алания

6 

6 

10 

8 

9 

9 

10. 

Ставропольский край 

11 

10 

12 

9 

17 

45 

11. 

Чеченская Республика 

0 

0 

0 

0 

1 

1 

13. 

Ростовская область 

26 

25 

44 

31 

60 

68 

Всего 

142 

130 

179 

156 

276 

312 

 

В таблице 2 представлены финансово-экономические показатели, характеризующие концентрацию капитала на рынке депозитов ЮФО: коэффициент концентрации (СR-3), рассчитаный как сумма долей трех крупнейших организаций, а также индекс Герфиндаля-Гиршмана (HHI), являющийся суммой квадратов долей всех участников рынка.

Анализ таблицы 2 показывает, что во всех регионах Южного федерального округа рынки депозитов являются высококонцентрированными. Рынок депозитов в Карачаево-Черкесской и Кабардино-Балкарской республиках и Республике Калмыкия близок к монопольному.

В Астраханской и Ростовской области, а также в Республике Северная Осетия -Алания показатели концентрации снизились: CR-3 с 94,8% до 85,8%; с 95,6% до 76,6%; с 98,8% до 76,8% соответственно, а индекс HHI с 5862 до 4398, с 5124 до 3650, с 9032 до 2563 соответственно.

 

Таблица 2 – Финансово-экономические показатели, характеризующие концентрацию на рынке депозитов за 2006 – 2008 г.г.


п/п 

Субъект

Российской Федерации 

2006 год 

2007 год 

2008 год 

 

СR-3

Индекс HHI

 

СR-3

Индекс HHI

 

СR-3

Индекс HHI

1 

Республика Адыгея 

94,7 

7693 

97,2 

8230 

92,8 

6817 

2 

Астраханская область

94,8 

5862 

88,3 

4670 

85,8 

4398 

3 

Волгоградская область

75,1 

2610 

97,3 

6560 

85,4 

4653 

4 

Республика Калмыкия

96,8 

7414 

96,4 

4298 

98,4 

7400 

5 

Республика Дагестан

88,2 

4229 

55,8* 

1695* 

82,2 

4984 

6 

Кабардино-Балкарская Республика 

97,0 

9379 

96,0 

8568 

94,1 

7595 

7 

Карачаево-Черкесская Республика

96,9 

7598 

97,7 

7467 

96,2 

7695 

8 

Краснодарский край 

78,5 

2144 

69,9 

3030 

77,0 

4163 

9 

Республика Северная Осетия-Алания

98,8 

9032 

98,6 

9132 

78,4* 

2681* 

10 

Ставропольский край 

95,2 

8488 

93,6 

7802 

93,0

7479 

11 

Чеченская Республика

нет данных 

12 

Ростовская область 

95,6 

5124 

75,8 

3966 

76,6 

3650 

*– без учета доли Сбербанка России

 

Объем депозитов и вкладов юридических и физических лиц в рублях и иностранной валюте, привлеченных кредитными организациями, увеличился за 2008 год на 28,4%, причем увеличение в основном произошло за счет увеличения объема депозитов и вкладов юридических лиц (на 55,2% по сравнению с 2007 годом).

Кредитными организациями, занимающими лидирующее положение почти на всех региональных рынках банковских депозитов Южного федерального округа, являются филиалы Сбербанка России с долей от 57,9% в Ростовской области до 87,5% в Карачаево-Черкесской Республике.

По итогам 2008 года Сбербанк России сохранил лидирующие позиции на рынке депозитов, но при этом в 5 регионах доля его снизилась. Наибольшее снижение наблюдается на рынке депозитов Ростовской области (с 71,2% до 57,9%). При этом Сбербанк России занял первое место на рынке депозитов в Волгоградской области и Республике Калмыкия, потеснив соответственно АКБ «Возрождение» и ОАО «Центральное ОВК».

Таким образом, отмечается положительная динамика развития рынка финансовых услуг как в целом по Российской Федерации, так и по Южному Федеральному округу.

Современная банковская система России создана в результате реформирования государственной кредитной системы, сложившейся в период централизованной плановой экономики. Банки в РФ создаются и действуют на основании Федерального закона от 2 декабря 1990 г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности» (ред. ФЗ от 28 февраля 2009 г. №28-ФЗ), в котором дано определение кредитных организаций и банков, перечислены виды банковских операций и сделок, установлен порядок создания, ликвидации и регулирования деятельности кредитных организаций и т.п. В действующем законодательстве закреплены основные принципы организации банковской системы России, к числу которых относятся следующие: двухуровневая структура, осуществление банковского регулирования и надзора центральным банком, универсальность деловых банков и коммерческая направленность их деятельности.

Принцип двухуровневой структуры реализуется путем четкого законодательного разделения функций центрального банка и всех остальных банков.

Развитие розничного бизнеса в регионах является на данный момент перспективным по причине невысокой насыщенности местных банковских рынков. Заметное отставание от Москвы и Московской области в уровне обеспеченности банковскими услугами сохраняется не только для депрессивных регионов, но и для тех субъектов РФ, которые обладают мощным производственным потенциалом. Учитывая, что регионы России обеспечивают основной вклад в производство валового внутреннего продукта, современный уровень концентрации финансовых потоков в Москве представляется неоправданным (рисунок 5).

 

122613 1750 7 Эволюционное развитие мирового финансового и кредитного рынка

 

В этой связи закономерной можно признать тенденцию опережающего роста региональных рынков банковских услуг (рисунок 5) и, в частности, сегмента розничных операций [19, c. 39].

122613 1750 8 Эволюционное развитие мирового финансового и кредитного рынка

 

Необходимо отметить, что банковский бизнес в российских регионах развивается крайне неравномерно. Для большей части субъектов РФ потенциал роста остается невысоким. В то же время формируется ограниченная группа регионов-лидеров, способных в ближайшей перспективе внести значимый вклад в увеличение объемов операций российского банковского сектора. В первую очередь здесь речь идет о субъектах РФ, характеризующихся высокой численностью населения. Существенным образом на привлекательность региона для ведения банковского бизнеса влияет степень его урбанизации, в частности, наличие на его территории городов с миллионным населением. Плотность расселения, достигаемая в мегаполисах, предоставляет банкам наилучшие возможности в области привлечения и обслуживания розничной клиентуры. Более того, сама по себе специфика жизни и работы в городах предполагает высокую востребованность банковских услуг [14].

Число крупных банков с уставным капиталом 150 млн. руб. и выше увеличилось на 6— до 453, а число кредитных организаций с уставным капиталом до 60 млн. руб. уменьшилось на 6— до 573 (или до 36,3 и 46,0% от числа действующих кредитных организаций соответственно) [14].

 

Таблица 3 – Кредитные организации России в 2004 – 2008 г.

Показатель 

2004 г. 

2005 г. 

2006 г. 

2007 

2008 

Зарегистрировано кредитных организаций Банком России и другими органами

 

1828 

 

1764 

 

1668 

 

1419 

 

1351 

Действующие кредитные организации (кредитные организации, имеющие право на осуществление банковских операций)

 

1329 

 

1332 

 

1329 

 

1258 

 

1201 

Кредитные организации, зарегистрированные Банком России, но еще не оплатившие уставный капитал и не получившие лицензию

 

 

8 

 

 

3

 

 

4 

 

 

1 

 

 

1 

Кредитные организации, у которых отозвана (аннулирован) лицензия на осуществление банковских операций

 

491 

 

429 

 

335 

 

160 

 

149 

Кредитные организации, имеющие лицензии на осуществление операций в иностранной валюте

 

839 

 

846 

 

845 

 

829 

 

815 

Кредитные организации, имеющие генеральные лицензии

293 

300 

310 

302 

288 

 

Состояние банковского сектора России отражает общее состояние экономики, финансовой сферы, системы налогообложения и правового регулирования.

Кредитный рынок, являясь неоднородной сложной структурой, тесно взаимосвязан и переплетен с другими сегментами финансового рынка, участвующими в создании и перераспределении стоимости. Чем больше сегментов присутствует на кредитном рынке, чем многочисленнее его профессиональные участники, чем разнообразнее ассортимент кредитных продуктов, тем сложнее взаимосвязи в кредитном бизнесе и именно поэтому изменение ситуации на одном сегменте кредитного рынка может по «эффекту домино» сказаться на других производных сегментах.

По институциональному признаку на российском кредитном рынке лидирующие позиции занимают банки (39,5 %), доли других участников кредитного рынка составили: ломбардов — 31,2 % и небанковских финансовых институтов (НФИ) — 17,7 %, микрофинансовых организаций (МФО) 9,8 %, факторинговых и лизинговых компаний — 1,8 %, что усиливает сегментацию кредитного рынка. Среди НФИ наибольшее развитие получили страховые организации, однако, их численность за период 2007 — 2008 г. сократилась под влиянием процессов слияния и поглощения, введения новых правил размещения страховых резервов, отзыва лицензий и др. факторов. МФО проходят этап институционального формирования, при этом большой разрыв между спросом на микрофинансирование и его предложением, не позволяет формироваться «барьерам входа», способствуя увеличению их численности.

Банки занимают ведущие позиции в основных сегментах российского кредитного рынка, взаимодействуя с другими участниками. Так, в сегменте долговых ценных бумаг доля банков составляет 28 %, а НФИ 10%. Ключевая роль банков определяется, с одной стороны, их ресурсными возможностями, а с другой стороны — активной работой в качестве андеррайтеров и консультантов по региональным и корпоративным займам.

На рисунке 7 показано распределение долей российского кредитного рынка. В сегменте корпоративного кредитования лидерство остается за банками, доля которых в данном сегменте рынка — 91,2 %, а доля факторинговых и лизинговых компаний лишь 8,8 % В то же время, банки уступают вышеназванным небанковским посредникам по темпам прироста деятельности Так, лизинговая деятельность за период 2006 – 2008 гг выросла почти в 2,8 раза, факторинговая — в 2,2 раза соответственно. При сохранении подобных темпов роста в перспективе специализированные факторинговые и лизинговые компании смогут значительно усилить интенсивность конкуренции в корпоративном сегменте кредитного рынка, в результате чего повысится эффективность его функционирования, расширится выбор для потребителей данного продукта.

122613 1750 9 Эволюционное развитие мирового финансового и кредитного рынка

Структурный продуктовый анализ российского кредитного рынка показал преобладающую долю кредитных продуктов коммерческих банков (48,6 %), а также кредиторской задолженности предприятий нефинансового сектора экономики (39,6 %). Слабое развитие получил рынок долговых ценных бумаг (9,6 %, из них корпоративные облигации занимают лишь 3,4 %). В тоже время наметилась тенденция к расширению доли данных продуктов на кредитном рынке. Так, за период 2006 – 2008 гг рынок долговых ценных бумаг вырос на 789,8 млрд руб , что свидетельствует о нарастающей конкуренции со стороны этих продуктов, создавая тем самым предпосылки для сужения сферы деятельности коммерческих банков. Наименьший объем рынка занимают кредитные продукты лизинговых компаний, микрофинансовых организаций и ломбардов (2,2 %) (рисунок 8).

 

122613 1750 10 Эволюционное развитие мирового финансового и кредитного рынка

В банковском сегменте кредитного рынка наибольшую долю занимает Центральный федеральный округ — 57% действующих кредитных организаций на начало 2009 года. Причем, лидером внутри данного сегмента рынка (88%) и на кредитном рынке в целом (50%) является Москва. При этом во всех федеральных округах, за исключением Центрального, количество филиалов банков других регионов превышало количество местных кредитных организаций и их филиалов.

Лидерство Московского региона наблюдается не только по количеству кредитных организаций, но и по доле, занимаемой на российском кредитном рынке в целом (более 60 %) и в разрезе отдельных сегментов.

Наибольшая доля рынка принадлежит банкам московского региона в сегментах долговых обязательств и учтенных векселей (более 80% и более 70% соответственно), а также в сегменте ипотечных жилищных кредитов (более 30%) и кредитов реальному сектору экономики (более 43%).

В таблице 9 приведены показатели деятельности коммерческих банков на кредитном рынке России и Краснодарского края.

 

Таблица 9 – Сравнительный анализ деятельности банков на кредитном рынке России и Оренбургской области (по отношению к ВВП и ВРП соответственно), %

Показатели 

01.01.06г

01.01.07г

01.01.08 г

01.01.09 г

Совокупные активы банковского сектора

Россия 

42,5 

45,1 

52 4 

61 3 

Краснодарский край 

23,2 

28,5 

30 7 

37 6 

Кредиты экономике

Россия

18,7 

19,4 

21,7 

27 4 

Краснодарский край 

8,2 

10,8 

103 

116 

Кредиты населению

Россия 

3,6 

5,5 

7,7 

98 

Краснодарский край 

4,4 

5,8 

8,2 

10,9 

 

Наибольшее развитие в Краснодарском крае по сравнению со среднероссийским показателем получило кредитование населения. Однако, недостаточная активность коммерческих банков в сегменте кредитования экономики свидетельствует о неполном его освоении Данное обстоятельство является стимулом для продолжения экспансии банков из других регионов

Наибольшие доли рынка на всех его сегментах принадлежат государственным банкам и крупным частным банкам. Доля 100 крупнейших по активам банков в сегменте кредитования реального сектора российского кредитного рынка составила 93 % рынка, доля 5 крупнейших — 47,7 % рынка. В то же время присутствие большого количества малых и средних банков способствует снижению индекса концентрации (ИХХ), т е степени монополизации российского кредитного рынка. В корпоративном сегменте рынка значение индекса составило 0,115, что свидетельствует о среднем уровне концентрации.

На современном кредитном рынке России реализуется лишь спекулятивный характер кредита, поскольку сохраняется низкая доля долгосрочных кредитов (18,6 %), банковский кредит остается незначительным источником финансирования инвестиций в основной капитал предприятий (10,2 %), недостаточно развиты гарантийные кредитные продукты. Кроме того, наблюдается тенденция роста долговых титулов, доля которых в общей структуре кредитных продуктов пока незначительна (9,6 %). Прирост активов за 2008 г небанковских финансовых институтов составил 43,9 %, лизинг.

Цена кредита, с учетом инфляционной составляющей сохраняется на высоком уровне и отстает от средней нормы прибыли в реальном секторе экономики. Так, средневзвешенная процентная ставка по кредитам в рублях, предоставленным нефинансовым организациям, со сроком погашения свыше одного года на начало 2008 г составила 12,0 %. Рентабельность проданных товаров (работ, услуг) нефинансового сектора экономики по видам деятельности носила разнонаправленный характер, а именно, в сельском хозяйстве, охоте и лесном хозяйстве по итогам 2007 г рентабельность составила 4%, в производстве и распределении энергии газа и воды — 4,2%, в строительстве — 5,2 %,по виду деятельности «оптовая и розничная торговля, ремонт автотранспортных средств и др. — 8,6%. В среднем по российской экономике рентабельность проданных товаров, продукции (работ, услуг) и активов нефинансового сектора экономики составила 9,3%.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

 

  1. Авдокушин Е.Ф Международные экономические отношения; Учебник. — М.: Юристь, 2010.
  2. Акопова Е.С., Воронкова О.Н., Гавриленко Н.Н. Мировая экономика и международные экономические отношения.– Ростов-на-Дону: Феникс, 2009.
  3. Бабиченко К. Эффективность антикризисной политики США и РФ: сравнительный анализ // Мировое и национальное хозяйство. 2009. № 3-4 (10-11).
  4. Булатов А.С. Антикризисная политика в России и США: сходство и различия // Вестник МГИМО – Университета. 2009. №3-4(6-7).
  5. Захаров А.Н. Финансово-экономический кризис и пути его преодоления // Вестник МГИМО Университета. 2009. №3-4(6-7).
  6. Кистанов В. Страна восходящего кризиса // Россия в АТР. апрель 2009. №1(10).
  7. Киреев А. Международная экономика. — М.: Международные отношения, 2006.
  8. Левшин Ф.М. Мировой рынок: конъюнктура, цены и маркетинг.-М.: Международные отношения, 2009.
  9. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок. – М.: Финансы, 2009.
  10. Михайлушкин А.И. Международная экономика. –М.: Высшая школа, 2007.
  11. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Учебник. / Под ред.Л. Н. Красавиной. –М.; Финансы и статистика, 2009.
  12. Носкова И.Я., Максимова Л.М. Международные экономические отношения. – М.: Экономик-пресс, 2009.
  13. Суэтин А.А. Международный финансовый рынок. – М.: НОРМА, 2009.
  14. Пузакова Е.П. Мировая экономика. –Ростов-на-Дону, 2008.

     

  15. Шемаев В.Н. Мировой рынок ссудных капиталов. — М: Финансы и статистика, 2010.
  16. Энг M. B., Лис Ф.А., Мауср Я Дж. Мировые финансы. — М.: Издательско-консалтинговая компания ДЕКА, 2008


     

<

Комментирование закрыто.

WordPress: 22.48MB | MySQL:118 | 2,586sec