ОБРАЩЕНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ НА МЕЖДУНАРОДНОМ ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ

<

062814 0523 1 ОБРАЩЕНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ НА МЕЖДУНАРОДНОМ ФИНАНСОВОМ РЫНКЕМеждународный рынок ценных бумаг сострит из двух секторов. Во-первых, это сектор бумаг, которые появились на международном финансовом рынке и представляют собой результат существующих между странами на государственном и корпоративном уровне экономических отношений. К этому сектору относятся также ценные бумаги, эмитированные финансовыми институтами различных международных организаций (ООН, ЕС. ОЭСР и др.). Во-вторых, это сектор национальных ценных бумаг, поступивших для реализации на международный рынок.

Международный рынок ценных бумаг характеризуется множеством постоянных валютных трансфертов, а потому испытывает сильное воздействие изменяющихся валютных курсов. Государства, чьи хозяйствующие субъекты, принимают участие в операциях с ценными бумагами на международном рынке, осуществляют контроль за ними и их регулирование, проводят политику протекционизма. Россия стала участницей этого рынка после принятия Государственной Думой законов, разрешающих государственным предприятиям, а также частному капиталу соответствующие виды деятельности.

Развитие международной торговли ценными бумагами наталкивается на ряд трудностей: государственный контроль и лимитирование, налогообложение в странах-импортерах и экспортерах, таможенные пошлины, сложность взаимных расчетов и т. п. Однако поскольку все страды осознают необходимость межгосударственной торговли ценными бумагами, обслуживающей межстрановую миграцию капитала, то эти трудности разрешаются с помощью двух- и многосторонних соглашений и совершенствования расчетного механизма.

Препятствием для развития этой торговли является и необходимость пересылки ценных бумаг из одной страны в другую. Пересылка связана с риском, а потому с высокими страховыми платежами и почтовыми тарифами. Кроме того, она требует определенного времени, что в ряде случаев может быть нежелательно (в условиях быстро меняющейся рыночной конъюнктуры).

В настоящее время разработана и законодательно оформлена процедура (в ней участвуют большинство развитых и многие развивающиеся национальные рынки ценных бумаг), способствующая различным субъектам рынка активно участвовать в международной торговле ценными, бумагами, В том числе совершать сложные арбитражные сделки. Эта процедура помогает иностранным компаниям котировать свои акции на национальных биржах (продавать на внебиржевом рынке) и избавляет их от многих трудностей, связанных с пересылкой ценных бумаг из страны в страну.

Содержание процедуры заключается в следующем: коммерческие
инвестиционные банки по поручению своих клиентов (или брокерских
фирм, представляющих свою клиентуру) приобретают иностранные акции (облигации), которые по-прежнему остаются в местах своего хранения (депозитариях) и взамен которых выпускаются депозитные расписки (сертификаты). Последние как представители акций (облигаций) соответствующих компаний допускаются к продаже на региональных фондовых биржах. Таким образом происходит постоянная смена собственников ценных бумаг не только в национальном, но и в международном масштабе. Эта смена может инициироваться рядом важных факторов, к, которым относятся:    

1. Курс депозитных расписок, выданных на акции (облигации), например, компаний США, на биржах России и ряда других стран может быть больше, чем в стране их приобретения, ибо спрос на них был выше (российские покупатели видят в американских акциях надежное средство для накопления капитала);

2. Налогообложение доходов от ценных бумаг и операций с ними в разных странах различно, что дает импульс межстрановой торговле ими. В США подобные депозитные расписки выпускают многие банки, которые в случае повышенного на них спроса на иностранных биржах производят их дополнительные эмиссии. Однако и повторные эмиссия нередко не приводят к полному совпадению курсов ценных бумаг –– последние все-таки могут быть выше.

Выравнивание курсов достигается с помощью арбитражных операций (покупка акций с целью перепродажи в стране, где их курс выше). Арбитраж служит важным источником доходов банков и других финансовых институтов, занимающихся операциями на международном рынке ценных бумаг.

Выход на международный рынок для проведения операций с ценными бумагами различными категориями инвесторов совершается по-разному. Институциональным инвесторам этот выход облегчен наличием зарубежных филиалов и дочерних компаний, различными видами интеграционных связей и т.п. Для индивидуальных инвесторов каналом, обеспечивающим выход на рынки других стран, являются инвестиционные фонды. Инвесторы приобретают их акции, выпускаемые на национальных рынках, а фонды используют средства, полученные от продажи акций, для вложений в иностранные ценные бумаги.

Инвестиционные фонды делятся на два типа: открытые и закрытые. И те и другие мобилизуют средства, которые они инвестируют в ценные бумаги, путем эмиссии собственных акций. Фонды открытого типа постоянно торгуют акциями со своими акционерами, которые могут увеличивать или уменьшать свое владение ими. При этом фонды принимают акции по следующей цене:

Фонд закрытого типа эмитирует фиксированное количество своих акций и не принимает их обратно. Акции таких фондов обращаются на вторичном рынке ценных бумаг и котируются на бирже (на их курс влияют не только спрос и предложение, но и другие факторы).

Различия между фондами открытого и закрытого типа не сводятся только к процедурным особенностям мобилизации капиталов. При ухудшении конъюнктуры рынка акционеры фонда открытого типа погашают свои акции. Чтобы получить необходимые средства, фонд может распродать часть своего портфеля ценных бумаг. В отличие от открытого фонд закрытого типа может пережить период неблагоприятной конъюнктуры, не распродавая своих активов.

Изменения в мировой экономике оказали существенное воздействие на рост активности рынка капитала. Растущее влияние на мировую финансовую систему имело и возникновение новых рынков капитала в развивающихся странах. Расширение мирового фондового рынка связано и с кардинальными изменениями в бывших социалистических странах в конце 1980-х — начале 1990-х годов. Активно происходит интеграция этой группы стран, получивших Название государств с переходной экономикой, в мировой финансовый рынок; В результате повсеместно наблюдается повышение роли фондовых рынков: растет оборот ценных бумаг, создаются новые биржи и внебиржевые системы торговли, развивается инфраструктура и принимается законодательство, стимулирующее внутренние И внешние Инвестиции. В последнее десятилетие развитие фондового рынка существенно ускорилось в результате широкой компьютеризации и обострения конкуренции между кредитно-финансовыми институтами. Одновременно развернулся процесс перестройки фондового рынка, приспособления его организации к меняющейся структуре держателей ценных бумаг.

Перелом в тенденциях мирового фондового рынка, датируемый 1 кв. 2000 года, спровоцированный крахом рынка высокотехнологичных акций экономики США, знаменует начало новой эры в развитии мирового рынка ценных бумаг. Длительность рыночного спада по тенденции (порядка 15 лет) и глубина спада (к значениям середины 90-х годов) говорит нам о том, что вся предыстория мирового фондового рынка (которую можно отсчитывать, пожалуй, с 1611 года, когда была открыта первая в мире Амстердамская фондовая биржа) – это только прелюдия к сегодняшним событиям. Развиваясь на наших глазах, эти события сравнимы разве что с кризисом перенаселения Земли, потому что экспоненциальный рост населения по тенденции в ближайшие несколько десятков лет должен смениться остановкой роста и даже спадом численности. Если на фондовом рынке перелом такого масштаба – первый за 400 лет, то грядущий демографический перелом – это первый за всю историю существования человечества (1 – 2 млн. лет)1.

Особенно значительна роль фондового рынка США, оборот которого является самым большим в мире. В силу исторически сложившихся особенностей американской кредитной системы мобилизация значительной части ищущих применения капиталов, а также накоплений населения осуществлялась путем эмиссии акций и облигаций. Поэтому в США фондовый рынок получил особое значение как мощный рычаг централизации капитала. Однако доля США в мировой торговле акциями неуклонно снижается, и в 1990-е годы финансовые рынки США все в большей мере выступали как составная часть более крупной мировой финансовой системы. Это проявлялось и в движении финансовых потоков, и в положении участников рынков ценных бумаг. Инвестиционные банки США сталкиваются с растущей конкуренцией зарубежных финансовых институтов.

В настоящее время среди основных сегментов мирового финансового рынка фондовый рынок выделяется как по динамике своего развития, так и по глубине преобразований, которые происходят на нем.

Капитализация мирового фондового рынка в 2003 г. составила 25 трлн. долл. (в 1990 г. — 9,3 трлн. долл.). Рост объема капитализации происходит за счет рынков развитых стран, на долю которых приходится более 90% всего объема мировой капитализации. По уровню капитализации на первом месте стоит рынок США, на его долю приходится 50% капитализации мирового рынка, на долю рынка западноевропейских государств — 31%, на рынок Японии — 11%.

В настоящее время США превратились в мировой центр финансовой активности и в значительной степени определяют динамику и структуру операций на финансовых рынках других стран.

Рост капитализации мирового фондового рынка на протяжении конца ХХ – начала ХХI веков связан со структурными изменениями в спросе и предложении на ценные бумаги, что обусловлено следующими факторами:

1. Изменения в структуре спроса. В области формирования спроса на корпоративные ценные бумаги новым стал выход на рынок частных инвесторов.

<

В 70-е годы ХХ в. основными инвесторами на фондовом рынке выступали инвестиционные банки, фонды и кампании. Источником их вложений были привлеченные средства предприятий и компании. В 80-е – 90-е годы ХХ к ним присоединились институциональные инвесторы – пенсионные фонды, страховые фонды и компании, взаимные фонды, которые привлекали средства частных лиц. В конце ХХ века выход на рынок частных инвесторов был обусловлен изменениями в сравнительной доходности финансовых инструментов и технологическими возможностями.

Снижающаяся доходность государственных ценных бумаг, низкий уровень процентов на банковские депозиты увеличили спрос частных лиц на акции как на наиболее доходные инструменты. В Западной Европе число частых инвесторов за последние годы выросло в 4 –5 раз. В США более 55% населения страны являются участниками фондового рынка либо непосредственно, либо через взаимные фонды.

2.   Изменения в структуре предложения ценных бумаг. Рост предложения акций на фондовом рынке в настоящее время происходит за счет акционирования компаний, находящихся в личной или семейной собственности.

Наблюдающаяся трансформация формы собственности предприятий обусловлена обострившейся конкуренцией, которая требует привлечения дополнительных финансовых средств для технической модернизации, а также необходимостью совершенствования управления компаниями. Этот процесс набирает силу в Западной Европе после введения евро.

3. Изменения в структуре капитализации рынка. Высокую динамику фондового рынка обеспечила торговля акциями компаний высоких технологий. Рыночная капитализация таких компаний в конце 2003 г. превысила 2,7 трлн. долл., или чуть более 10% капитализации мирового фондового рынка.

Доля акций компаний высоких технологий на фондовом рынке США увеличилась с 10% в начале 1994 г. до 33% в 2004 г. капитализации рынка США. В то же время сектор информационных технологий составлял только 5,1% капитализации фондового рынка Германии; 9,4% — Франции; 4,9% — Англии и 15% — Японии. Среди стран, где доля технологического сектора на фондовом рынке сопоставима с американской, называют Канаду (29%), Тайвань (21,9%), Швецию (38,2%), Финляндию (более 50%).

Перераспределение капитала на фондовом рынке происходит в том числе за счет продажи акций компаний традиционных отраслей и покупки акций компаний высоких технологий. Все это побуждает компании традиционных отраслей более активно реструктуризировать свою деятельность, внедрять новейшие технологии, повышать отдачу на капитал.

В последние годы активно идет трансформация инфраструктуры фондового рынка, что обусловлено борьбой между институтами за клиента. Об этой борьбе на фондовом рынке свидетельствует рост числа профессиональных участников рынка, прежде всего торговых площадок.

В 80-х годах в Англии возник SEAQ International — дилерский рынок не только для акций английских компаний, но и для ценных бумаг других европейских, а также американских и японских эмитентов. Вслед за ним в Брюсселе была создана Европейская система (ESDAQ) — паневропейский рынок для акций высокотехнологичных компаний.

В 90-х годах стали возникать альтернативные торговые системы — INSTINET, лицензированный как брокер-дилер, а также финансовый рынок TRADEPOINT, который является лицензированной  инвестиционной биржей в Англии.

Со второй половины 90-х годов появляются Electronic communications networks (ECN) — электронные коммуникационные сети. Они создавались по инициативе и при финансовом участии крупнейших инвестиционных компаний США, которых не удовлетворяла традиционная деятельность бирж.  Электронные коммуникационные технологии основывают свои преимущества на низких издержках и более низкой плате за предоставляемые услуги. Они предлагают возможность торговать в часы, когда традиционные биржи закрыты, гарантируют анонимность котировок и предоставляют широкий спектр инструментов для инвестиций, предлагая в первую очередь те акции, которые пользуются наиболее высоким спросом. В США работают 18 электронных коммуникационных систем. Они собирают, объявляют, а затем автоматически удовлетворяют заявки клиентов, конкурируя с биржами и внебиржевыми торговыми системами. В 1999 г. на них приходилось 30% объема операций с ценными бумагами, котируемыми в американской торговой системе NASDAQ, и около 10% на Нью-Йоркской фондовой бирже. В Западной Европе на них приходится около 5% объема операций с акциями.

Под давлением конкуренции биржи модернизируются. Из закрытых биржи становятся открытыми акционерными обществами. Тенденция к коммерциализации фондовых бирж приобрела в последние годы глобальный характер. Благодаря коммерциализации биржи привлекают дополнительный капитал, внедряют современные электронные технологии, повышают уровень менеджмента.

Открытым акционерным обществом стала: Стокгольмская фондовая биржа (1993 г.), Биржа Хельсинки (1995 г.), Биржа Копенгагена (1996 г.), Амстердамская фондовая биржа (1997 г.), Миланская биржа (1997 г.), Австралийская фондовая биржа (1998г.), Лондонская фондовая биржа (2000 г). Собираются превратиться в открытые акционерные общества Нью-Йоркская фондовая биржа, внебиржевая торговая система США NASDAQ, Немецкая фондовая биржа.

К 2000 г. все крупнейшие биржи в Западной Европе стали полностью электронными, создав свои электронные платформы — Xetra на Франкфуртской бирже, NSC — на Парижской, Sets — на Лондонской. Это позволило увеличить число участников торгов, существенно снизить торговые издержки.

В настоящее время развитие фондовых рынков западноевропейских стран происходит в нескольких плоскостях. Преобразуются национальные биржи, развиваются фондовая торговля и раскрытие цен в реальном режиме времени в системах электронной торговли, существуют просто системы раскрытия ценовой информации. Все они работают параллельно, дополняя друг друга и конкурируя между собой.

В то время как западноевропейские биржи и торговые системы создают общее европейское торговое пространство, ведущие американские торговые системы занимаются организацией глобального фондового рынка. Так, внебиржевая торговая система NASDAQ создает торговые площадки и Европе и Японии, аналогичные той, которая существует в США.

В 1999 г. идея создания NASDAQ-Europe получила официальную поддержку Англии. Это способствовало созданию паневропейского фондового рынка.

Таким образом, консолидация торговых платформ требует нового подхода к вопросам клиринга, расчетов и депозитарного обслуживания по акциям и облигациям.

 

2. ОРГАНИЗАЦИЯ БИРЖЕВОЙ ИНФРАСТРУКТУРЫ

 

Первичный рынок ценных бумаг предполагает обязательное существование вторичного рынка. Более того, существование первичного рынка в условиях отсутствия вторичного рынка практически невозможно.

Вторичный рынок – рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продаже ценных бумаг. Купить подешевле и продать подороже – основной мотив их деятельности. Вторичный рынок обязательно несет элемент спекуляции. Поскольку цель деятельности на нем — доход в виде курсовой разницы, а курсовая стоимость формируется под воздействием спроса и предложения, постольку существует множество способов воздействия на курс ценных бумаг в желаемом направлении. В результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление — от мелких собственников к крупным.

Традиционной формой вторичного рынка ценных бумаг выступает фондовая биржа — организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающий движение денежных капиталов.

Фондовая биржа представляет собой регулярно функционирующую и организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг (акций, облигаций, казначейских билетов, векселей, сертификатов), где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи.

Роль фондовой биржи в экономике страны определяется прежде всего степенью разгосударствления собственности, точнее — долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом.

К основным функциям фондовой биржи относятся: мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг; инвестирование государства и иных хозяйственных организаций посредством организации покупки их ценных бумаг; обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

Биржа строго следит за тем, чтобы никто из продавцов или покупателей не мог диктовать цены. Наконец, все сделки заключаются методом открытого торга и о каждой из них предоставляется полная информация. Сначала она поступает на электронное табло биржи, а затем публикуется в печати.

Фондовые ценности — это ценные бумаги, с которыми разрешены операции на бирже. Торговля ведется или партиями на определенную сумму, или по видам, при этом сделки заключаются без наличия на бирже самих ценных бумаг.

Биржевой курс ценных бумаг определяется следующими факторами:

– доходностью (дивидендами, процентами) текущей и ожидаемой;

– размерами банковской процентной ставки (ссудного процента), ценой на золото, отдельные товары и недвижимость, так как вложения на банковские счета, в золото, товары и недвижимость являются альтернативой приложения временно свободных средств;

– биржевой спекуляцией.

Учреждения, аналогичные биржам, функционировали еще в Вавилоне, Древнем Египте и Финикии. Но первая постоянная биржа возникла в 1406 г. в голландском городе Брюгге возле дома Ван дер Бурса. На доме был нарисован герб в виде трех кошельков, которые на позднелатинском обозначались словом «bursa». Отсюда стали называться биржами и создававшиеся в дальнейшем товарные и фондовые рынки: вАнтверпене (1460 г.), Лионе (1462 г.), Тулузе (1469 г.), Амстердаме (1530 г.), Париже (1563 г.), Гамбурге (1564 г.), Кельне (1566 г.), Гданьске (1593 г.), Берлине (1716 г.), Вене (1771 г.). Первая в России Петербургская биржа была организована в 1703 г. Первой международной стала биржа Антверпене.

В организационно-правовом отношении фондовая биржа представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями фондовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам. Эти правила устанавливаются как биржевым (Устав биржи), так и государственным законодательством (Закон РФ «О рынке ценных бумаг» и др.). Следует иметь в виду, что фондовая биржа как таковая и ее персонал не совершают сделок с ценными бумагами. Она лишь создает условия для них, обслуживает эти сделки, связывает продавца и покупателя, предоставляет помещение, консультационные и арбитражные услуги, техническое обслуживание и все необходимое для того, чтобы сделка могла состояться.

062814 0523 2 ОБРАЩЕНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ НА МЕЖДУНАРОДНОМ ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ

Рис. Отношения субъектов биржевого рынка

Биржа — это место торга и одновременно организация, учреждение, посредством которого можно заключить сделку купли-продажи товара по рыночной цене, определяемой соотношением спроса и предложения. Эти свойства во многом предопределяют структуру биржи, состав входящих в нее частей, элементов, а также связь между ними. Существует достаточно выраженное своеобразие устройства бирж в разных странах и даже в пределах одной страны. Тем более трудно говорить о стабильных структурных построениях бирж в России, где процесс их становления как естественного объекта рыночной экономики еще далек от завершения. Однако, несмотря на различия, удается выделить и очертить типичные организационно-структурны признаки построения российских товарных бирж.

С точки зрения организационно-правовой формы биржи формируются преимущественным образом в виде акционерных обществ. В то же время это могут быть товарищества, общества с ограниченной ответственностью, смешанные товарищества и даже частные предприятия. Чаще всего биржи представляют собой акционерные общества. Их акции не подлежат открытой, свободной продаже. Тем самым руководящие органы биржи имеют возможность отбирать желающих стать акционерами по своему усмотрению, не допускать проникновения в акционерное общество случайных лиц. Такой подход в известной степени оправдывается тем, что биржа оперирует многомиллионными суммами. И потому риск проникновения в это дело незнакомых, случайных людей с неизвестной репутацией желательно свести к минимуму.

В соответствии с организационно-правовыми формами хозяйствования биржи в своем подавляющем большинстве не относятся к государственным организациям (хотя в принципе возможны и государственные биржи), а представляют собой коммерческие предприятия негосударственных форм собственности. Их доходы формируются в основном за счет поступлений от клиентов, участников оптовой торговли, проводимой биржей.

Членами биржи могут быть не только граждане своей страны, но и иностранные граждане и организации (юридические лица), которым в законодательном порядке разрешено заниматься предпринимательской деятельностью. Однако не любой человек и не любая организация могут стать членами биржи. Для этого надо соответствовать требованиям ее устава и иметь достаточный стартовый капитал, чтобы уплатить весьма крупный паевой взнос или купить почти столь же дорогое брокерское место на бирже. К тому же членом биржи можно стать только по решению биржевого совета.

Управление биржей, структура и функции органов управления строятся, как это принято в акционерных обществах.

Высшим органом управления является общее собрание членов биржи, проводимое, как правило, один раз в год. Это как бы своего рода законодательный орган биржи, определяющий уставные формы и выносящий принципиальные решения в области биржевой деятельности. В функции собрания входит принятие устава и других учредительных документов, внесение в них изменений и дополнений, избрание биржевого совета, создание и закрытие филиалов, рассмотрение и утверждение годовых отчетов. Общее собрание призвано также определять цели и стратегию развития биржи. В дореволюционной России такие собрания именовали сходами биржевого общества.

Высшим исполнительным органом биржи является биржевой совет, именуемый также советом директоров (управляющих). Численность и персональный состав биржевого совета определяется общим собранием членов (акционеров) биржи. Биржевой сонет собирается обычно не менее одного раза в месяц или даже еженедельно. Это контрольно-распорядительный орган, осуществляющий текущее управление делами биржи. Он имеет право решать любой вопрос, не входящий в исключительную компетенцию общего собрания, представляет и охраняет интересы всех членов — участников биржи.

К числу функций, непосредственно выполняемых биржевым советом, относятся подготовка материалов к проведению общего собрания членов биржи, руководство работой исполнительной дирекции, регулирование финансовых дел, установление временного режима работы биржи, проведение торгов, наблюдение за котировкой цен, организация отбора и регистрации брокеров и т.д. Решения биржевого совета по этому кругу функций обязательны для всех членов и работников биржи.

Для оперативного руководства повседневной административно-хозяйственной и коммерческо-финансовой деятельностью биржи совет назначает правление или исполнительную дирекцию. В функции этого органа входят организация исполнения решений биржевого совета, решение текущих проблем, возникающих в процессе деятельности биржи, налаживание взаимодействия между подразделениями, быстрое вмешательство при возникновении сбоев, повседневное регулирование биржевых процессов.

Структура органов оперативного управления обычно достаточно сложна. Прежде всего выделяются центральные, внутренние органы биржи и периферийные, внешние. Первые обычно расположены в самом здании биржи, представляют ее основной рабочий аппарат, непосредственно организующий и проводящий торги, направляющий и оформляющий сделки. Периферийные органы в отличие от центральных выполняют не основные, а вспомогательные функции предпродажного и послепродажного сервиса, обслуживания клиентов биржи, продавцов и покупателей товара на местах. Они могут находиться в любом уголке страны, где возникает первичный спрос и предложение товара. Такие внешние органы представлены обычно местными отделениями, филиалами бирж и брокерских контор. Они работают на центральную биржу, собирают и принимают заказы на биржевое обслуживание. Работников таких периферийных отделений принято называть брокерами — приемщиками заказов.

Остановимся на описании органов биржи и ее участников. С этой целью выделим основные части, главные функциональные элементы биржи и охарактеризуем вкратце участников биржевых операций.

Брокерские конторы и фирмы подают в торговую систему биржи заявки и способствуют их продвижению к источникам спроса (если это заявки на продажу) и предложения (если это заявки на покупку), то есть заключению сделок. Брокеры выступают в роли посредников между продавцом и покупателем товара, соединяющих их интересы, и одновременно в качестве полномочных представителен, действующих на бирже как доверенные лица владельцев реализуемого товара и его покупателей (слово «брокер» означает «посредник», «комиссионер», «оценщик»). Брокеры имеют свои стационарные места на бирже и являются неотъемлемой частью ее структуры.

Лиц, занимающихся биржевым посредничеством от своего имени и за свой счет, называют в отличие от брокеров дилерами (джобберами). Это физическое лицо или фирма, проводящие биржевые операции в роли участников сделок.

Биржевые комитеты (комиссии) выполняют определенный, заранее заданный круг функций подготовки и проведения биржевого процесса. Обычно в их число входят комитеты по правилам биржевой торговли, по стандартам и качеству, котировальный комитет, информационные биржевые службы. Это специальные подразделения бирж.

Комитет по правилам занят составлением новых правил и внесением изменений в действующие правила биржевой торговли, подготовкой типовых контрактов, контролем за соблюдением норм и правил, ознакомлением с правилами заинтересованных лиц.

Комитет по стандартам и качеству вырабатывает биржевые стандарты, осуществляет экспертизу качества товаров, представляемых на торги, готовит акты экспертизы.

Котировальный комитет, исходя из конъюнктуры рынка, ранее осуществленных сделок, определяет средний уровень и соотношение цен на биржевые товары, то есть проводит котировку товаров. Одновременно он готовит биржевой бюллетень справочных цен. В нем публикуются данные о минимальных и максимальных значениях цен, по которым совершались сделки на бирже. Такой бюллетень служит весомым подспорьем для брокеров.

Информационные службы обеспечивают движение информации по каналам связи и информационный сервис в Соответствии с принятым порядком и технологией проведения биржевого процесса.

Сердцевину биржи представляет операционный зал, разделенный на специализированные торговые секции, каждая из которых занята совершением либо определенных видов торговых сделок, либо сделок по группам и видам товаров. На крупных биржах обычно имеется до пяти и более таких секций.

Окончательное соединение предложения о продаже и заявки на покупку происходит в так называемом биржевом кольце («биржевой яме»), играющем роль главной сцены. Сделки считаются биржевыми, если они заключены публично в пределах этой территории.

Для фиксации и регистрации результатов сделок в структуре биржи выделяется регистрационное бюро (комитет). Основная функция его заключается в документальном закреплении текущей биржевой цены, на которую согласились обе стороны, участвующие в сделке. Для обеспечения денежных операций, сопутствующих сделке, требуемые расчеты проводит расчетная палата.

Наряду с этими основными элементами биржевых структур, характеризующих устройство биржи, в ее состав должна входить биржевая арбитражная комиссия. Она призвана разрешать конфликтные ситуации и тем самым обеспечивать правовой, юридический порядок.

 

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

 

  1. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. — М.: БЕК, 2004.
  2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, 2000.
  3. Бердникова Т.Б. Цели и стратегии развития российского рынка ценных бумаг // Финансы и кредит. 2004. № 18 (156).
  4. Бычков А.П. Мировой рынок ценных бумаг: институты, инструменты, инфраструктура. — М.: Диалог-МГУ, 2002.
  5. Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: Инструменты и механизмы функционирования. –М.: КНОРУС, 2005.
  6. Капица С.П. Сколько человек жило, живет и будет жить на земле. Очерк теории роста человечества. М., 2002.
  7. Ценные бумаги / Под ред.В.И. Колесникова, В.С. Торкановского.–М.: Финансы и статистика, 2003.
<

Комментирование закрыто.

WordPress: 22.64MB | MySQL:122 | 1,827sec