Особенности мирового рынка золота

<

071614 1508 1 Особенности мирового рынка золота

ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА И ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

 

1.1

 

Мировой рынок золота в широком плане охватывает всю систему циркуляции этого драгоценного металла в масштабах мира — производство, распределение, потребление. Иногда это понятие рассматривается и в более узком плане — в качестве рыночного механизма, обслуживающего куплю-продажу золота как товара на национальных и международном уровнях. При этом следует иметь в виду, что, когда речь идет об основных особенностях и параметрах рынков золота обычно подразумевается, во-первых, купля-продажа наличного металла в слитковой форме и, во-вторых, оптовые методы торговли этими слитками. Соответственно, особенности торговли так называемым «бумажным золотом» анализируются в рамках деятельности золотых бирж [1, C. 51].

Особенностями рынка золота является то, что, во-первых, золото используется фактически всеми государствами в качестве страхового и резервного фонда. Учтенные государственные запасы золота, сосредоточенные в Центральных банках и резервах МВФ, составляет сегодня более 31000 т. значительная часть этих запасов может быть выставлена на продажу. Во-вторых, еще большие объемы золота имеются у населения (ювелирные украшения, монеты и др.). Часть этого золота – по крайней мере, в виде лома – также поступает на рынок. В результате вырисовывается следующая картина. Основная доля в предложении золота приходится на его добычу. Но объемы добычи обладают значительной инерционностью, соответственно предложение добытого золота из года в год имеет относительно небольшую вариацию – значительно меньшую, чем предложение золотого лома, продажа золота банками и инвесторами [2, C. 44].

В таблице 1 приведены данные по запасам золота в государственных резервах стран мира.

Таблица 1 – Запасы золота в государственных резервах стран мира (2005 г.)

 

Страна 

Золотой запас 

1 

США 

8135,1 

2 

Германия 

3427,8 

3 

Франция 

2825,8 

4 

Италия 

2451,8 

5 

Швейцария 

1290,1 

6 

Нидерланды 

694,9 

7 

Япония 

765,2 

8 

Китай 

600,0 

9 

Испания 

457,7 

10 

Португалия 

417,5 

11 

Тайвань 

423,3

12 

Россия 

386,9 

13 

Индия 

357,7 

14 

Венесуэла 

357,1 

15 

Великобритания 

310,8 

16 

Австрия 

302,5 

   

Остальные страны мира 

4219,4 

   

Итого 

27423,6 

   

Резервы МВФ 

3217,3 

   

Банк международных расчетов 

185,8 

 

Учтенное золото всего

30826,7

 

Основным потребителем наличного золота является ювелирная промышленность, спрос в которой в значительной степени определяется ценой золота: чем ниже цена, тем выше спрос. Но эта закономерность действует в периоды мирового экономического подъема, а в периоды спада спрос в ювелирной промышленности уменьшается и при относительно низких ценах [2, C. 44].

Сложилась следующая ситуация. Золотодобытчики, поставляя основные объемы золота на мировой рынок, обладают сравнительно малыми возможностями влиять на цену товара чисто экономическими методами — изменением объемов предложения при изменениях цен. Им остается два пути. Первый из них — воздействовать на политику международных банков с целью снижения и упорядочения последними объемов регулярных продаж золота. Второй — приспосабливаться к большим колебаниям цен, уметь так снижать удельные издержки в периоды падения цен, чтобы и в этих условиях обеспечить рентабельность производства [2, C. 44].

 

1.2 Динамика добычи и потребление золота в мире

 

 

По данным GFMS, к концу 2003 мировые запасы добытого золота составили около 150,4 тыс. тонн. Эти запасы распределены следующим образом:

– государственные ЦБ и международные финансовые организации — около 30 тыс. тонн;

– в ювелирных изделиях – 79 тыс. тонн;

– изделия электронной промышленности и стоматологии – 17 тыс. тонн;

– инвестиционные накопления – 24 тыс. тонн [2, C. 44].

Анализ мировых тенденций развития добычи и разведки золота за последние 25 лет показывает, что активно проявляются тенденции, как на увеличение, так и на уменьшение производство золота. Многократное повышение рыночной цены на золото в семидесятые годы кардинально повлияло на активность его производителей в большинстве стран мирового сообщества. Стало выгодным перерабатывать бедные и труднообогатимые руды; вовлекать в эксплуатацию забалансовые запасы (прежде считавшиеся непригодными к добыче по технико-технологическим и экономическим причинам); возобновлять эксплуатацию ранее заброшенных и «законсервированных» карьеров и полигонов, рудников и шахт; перерабатывать техногенные отвалы многих горно-обогатительных комбинатов, содержащих определенное количество металлов (в качестве попутных компонентов или не полностью извлеченных при первичной обработке) [2, C. 44].

Коренные изменения в технологии извлечения металла за счет кучного, кучного с цианированием и биологического выщелачивания в колоннах, метода «уголь в пульпе», усовершенствования других пиро- и гидрометаллургических методов (например, автоклавного обогащения тугоплавких руд) сделали рентабельной вторичную переработку бедных руд и сохранившихся «хвостов» золотоизвлекательных фабрик с содержанием золота на уровне 1,0 – 0,3 г/т и менее [2, C. 44].

Географическая структура добычи золота в мире за последние два десятилетия радикально изменилась. Так, в 1980 г. суммарное производство золота в западных странах составляло 944 т, причем в ЮАР производилось 675 т, или более 70 %. Уже к 1990 г. произошли резкие перемены. ЮАР продолжала оставаться крупнейшим в мире продуцентом, но ее производство снизилось до 605 т (35 % суммарного выпуска золота в западных странах). В то же время производство золота в западных странах возросло на 83 % по сравнению с 1980 г. – до 1755т. Повышалось быстрыми темпами производство золота в США – до 294 т (в 10 превысило уровень 1980 г.), в Австралии – до 244 т (в 14 раз), в Канаде-до 169 т (почти в 3,5 раза). Возникли новые крупные продуценты золота в юго-западной части бассейна Тихого океана – Филиппины, Папуа — Новая Гвинея и Индонезия. Быстро росла добыча золота в Латинской Америке. Существенные сдвиги в территориальной структуре золотодобычи имели место и на протяжении 90-х годов.

За 13 лет производство золота выросло: в Перу почти на 850%, в Индонезии — на 368%, в Китае — на 180%, в Мексике — более чем на 100%, в Мали добыча золота увеличилось в 10 раз, были созданы золотодобывающие отрасли в Аргентине и Кыргызской Республике и это при росте в мире всего 8,7%. В то же время продолжала снижаться добыча в ЮАР, за десять лет более чем на 50%, и хотя в 2002 г. впервые за 9 лет производство металла увеличилось на 1 % по отношению к 2001 г., в 2003 г. объемы добычи золота в этой стране снова упали [11, C. 14].

В период сильного и длительного (1996-2001 гг.) падения цен на золото золотодобывающие компании значительно снизили удельные затраты — как текущие, так и капитальные. Это достигалось путем уменьшения объемов геологоразведочных работ, закрытия нерентабельных рудников, внедрения капитало – и трудосберегающих технологий, ускоренного развития золотодобычи в странах с дешевой рабочей силой [11, C. 14].

В 2002 г. добыча драгоценного металла в мире достигла своего пика (2644 т), и с этого времени она, хоть и непоследовательно, со взлетами и падениями, но в общем снижается (рис.1). В 2007 г. мировой объем добычи золота сократился по сравнению с 2002 г. почти на 7% [22, C. 18].

 

071614 1508 2 Особенности мирового рынка золота071614 1508 3 Особенности мирового рынка золота071614 1508 4 Особенности мирового рынка золота

 

Рис. 1. Динамика мировой добычи золота в 1998 – 2007 гг., тонн

 

В течение многих лет лидером в добыче золота была ЮАР, в 2006 г. здесь извлечено из недр почти 300 т металла (рис. 2). Но в 2007 г. добыча в стране упала по сравнению с предыдущим годом на 9%, и она впервые за сто лет уступила лидерство, которое захватил Китай, добывший 280,5 т драгоценного металла. Если в 1980-х годах основной прирост добычи золота за рубежом обеспечивали США, Австралия и Канада, то с середины 1990-х годов добыча в этих странах стабилизируется, а затем и снижается. В то же время быстро росла добыча в Китае, Индонезии, Перу, Гане. Самым крупным продуцентом золота в мире в 2007 г. оставалась канадская компания Barrick Gold с уровнем годовой добычи 250,7 т (рис. 3). Лидирующее положение компания заняла в 2006 г., после того как ввела в эксплуатацию рудники Лагунас-Норте (Lagunas Norte) в Перу и Веладеро (Veladero) в Аргентине. Большинство же ведущих золотодобывающих компаний в последние годы снизили производства золота [22, C. 18].

Мировой рынок золота отличается низкой степенью монополизации. Четыре крупнейшие компании с объемом добычи более 100 т в год обеспечивают менее 30% суммарной добычи. В золотодобыче участвует значительное число средних и мелких компаний, на долю которых приходится более 55% производства металла [22, C. 18].

071614 1508 5 Особенности мирового рынка золота

Рис. 2. Динамика производства золота ведущими мировыми компаниями в 2003 – 2007 гг., тонн

 

Все последние годы идет слияние золотодобывающих компаний. Крупные компании имеют преимущества по возможностям мобилизации средств, проведению научно–технической политики, диверсификации политических и экономических рисков. Структурные сдвиги последних лет с более развитых западных стран в страны с развивающей экономикой, преимуществами которых является дешевый труд, дешевая электроэнергия и т.д. говорит о повышении конкурентной среды в сфере добычи и производства золота [22, C. 18].

Основные страны-потребители золота четко подразделяются на две группы. С одной стороны — это группа технически развитых стран. Они сравнительно широко используют золото в различных областях техники и промышленных отраслях, а также и для изготовления ювелирных изделий. Среди стран, лидирующих в использовании золота в технических целях: Япония, США и Германия. Здесь золото выступает как индикатор развития высоких технологий в электронной и электротехнической, космической, приборостроительной промышленности и т.д. [22, C. 19].

Другой группой государств являются те страны, в которых львиная доля золота, а иногда и вся его масса потребляется на нужды только ювелирной промышленности. Среди них: в Европе — Италия, Португалия; в Юго-Восточной Азии — Китай, Индия и страны островной Азии (Индонезия, Малайзия); на Ближнем Востоке, Малой Азии и Северной Африки — Арабские Эмираты, Израиль, Кувейт, Египет [22, C. 19].

На долю главного продуцента ювелирных изделий в Европе — Италии приходится 15,6% золота, использованного в мировой ювелирной промышленности; на основного азиатского производителя золотых украшений — Индию приходится 15,2% золота [22, C. 19].

В России на технические нужды расходуется 15-17 т золота (55-60% всего количества металла, потребленного в стране), а на изготовление ювелирных изделий – примерно 12 т (40-45%). Доля России среди стран-потребителей золота составляет около 1.0%. По этому показателю Россия находится в одном ряду с такими странами, как Испания, Мексика, Бразилия, Кувейт и др.
По мере того, как золото теряло свои монетарную и сберегательную функции, структура его потребления в мире по отраслям экономики начала меняться. Все больше этого металла поступает теперь на нужды промышленности. За последние 15 лет мировое потребление золота ювелирной промышленностью возросло в 2 раза – примерно до 3 тыс. тонн в год. На ювелирные изделия уходит 85 проц. всего продаваемого золота. Причем более 70 проц. от уровня мирового потребления приходится на страны Азии и Среднего Востока, традиционно любящие золотые украшения [22, C. 19].

Велик спрос на желтый металл и со стороны других отраслей промышленности. Более половины соответствующего объема приходится на электронную промышленность (выпуск электро-, радио- и видеоаппаратуры), почти 20 проц. поглощает зубопротезирование, остальное приходится на разнообразное промышленно-бытовое потребление – изготовление тканей с золотыми нитями, золочение одежной фурнитуры и т. д.

 

Таблица 2 – Общая структура потребления золота в мире в 1970 — 2006 гг., тонн

Показатель 

1970  

1975  

1980  

1984  

1994  

1996  

2005  

2006  

Добыча из недр

1252,7

910,2

895,7

1058,5

2209

2284

2450

2500

Область применения:

Ювелирные изделия

1066  

516  

127  

819  

2604  

2807  

2709  

2190  

Зубопротезирование  

58  

63  

64  

51  

52  

55  

62  

60  

Монеты, медали  

91  

272  

201  

174  

75  

60  

37  

45  

Электроника  

89  

66  

89  

122  

192  

207  

273  

312  

Прочие отрасли  

62  

57  

66  

53  

200  

348  

646  

663  

Суммарный расход

1366

974

547

1219

3361

3477

3727

3270

Средняя за год цена золота, $US за 1 г.

1,0

4,2

19,7

13,0

11,9

12,5

14,2

19,3

* — с 1970 по 1984 гг. без учета СССР и Китая.

 

Рост спроса промышленного сектора оказал золоту добрую услугу – обеспечивая равновесие на рынке, он смог сдержать дальнейшее падение цен. Но появились новые нюансы, вызванные зависимостью большинства отраслей реального сектора экономики от мировой экономической конъюнктуры. Так, в период валютно-финансового кризиса стран Юго-Восточной Азии в 1998 году мировой промышленный спрос на золото снизился почти на 5%, причем особенно сильный спад потребления (на 8%) произошел в электронной промышленности. Аналогичная ситуация наблюдалась и в 2001 году, когда мир вновь вступил в фазу экономической рецессии. Тогда спрос на золото сократился на 1,5%, особенно в виде драгоценных украшений. И все вновь заговорили о возможности нового витка снижения цен. Опасения оказались не беспочвенны – в 2001 году цена на мировом рынке золота снизилась на 3%. В начале 2005 года в условиях растущих цен на нефть и при слабеющем долларе ювелиры решили начать скупку золота. За 1-е полугодие 2005 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого потребление золота ювелирной промышленностью выросло на 17%, до 1 411 тонн. При этом в монетарном выражении мировое потребление золота ювелирами увеличилось на 24%, до $US 20,8 млрд. Вообще же мировое потребление золота в 1-ом полугодии 2005 года выросло на 21% в тоннажном (достигнув 1 939 тонн) и на 29% в долларовом выражении (до $US 26,4 млрд.).Однако в 1-ом квартале 2006 года мировое потребление золота снизилось в физическом объеме на 16%, до 835,7 тонны, по сравнению с аналогичным периодом 2005 года. Самый значительный спад — на 22%, до 534,8 тонны, — отмечен в ювелирной промышленности. Инвестиционный спрос на золото также уменьшился — на 6%, до 196,1 тонны. В долларовом выражении потребление золота в 1-ом квартале выросло на 9%, до 14,9 млрд долл., что, разумеется, связано с ростом цены. При этом объем предложения на рынке золота снизился на 15%, до 868,4 тонны, по сравнению с данными за первый квартал прошлого года. Причем вопреки прежним прогнозам аналитиков предложение сократилось не из-за падения уровня добычи — она, наоборот, выросла на 5%, до 606,8 тонны, — а из-за снижения объема продажи золота центробанками на 57%, до 116,3 тонны [22, C. 19].

Большая часть золота (более 65%) находит применение в ювелирной промышленности, около 14% – в других отраслях промышленности, в том числе высокотехнологичных. Кроме того, золото по-прежнему используется и частными лицами, и различными компаниями и фондами, и государством как средство накопления и инвестиций: около 19% благородного металла в виде слитков участвует в тезаврации, применяется для изготовления монет и медалей и т.д. (рис. 3) [22, C. 19].

Основная часть золота, приходящегося на долю ювелирной промышленности, потребляется в Юго-Восточной Азии, в том числе в Индии, поставляющей на мировой рынок самое большое количество ювелирного «ширпотреба», и в Китае, переживающем бурный рост доходов населения. Значительный рост потребления золота наблюдался в 2007 г. и в странах Ближнего Востока [22, C. 19].

 

071614 1508 6 Особенности мирового рынка золота

Рис. 3. Структура потребления золота в мире в 2007 г., тонн

 

В промышленно развитых странах Европы, Северной Америки, а также в Австралии потребление золота в 2007 г. существенно снизилось. Падение спроса на ювелирные изделия в США ввиду ослабления национальной экономики и подъема цен на золото было особенно заметным – по сравнению с предыдущем годом покупки золота в ювелирных изделиях сократились более чем на 40 т. В Европе потребление уменьшилось на 5%, главным образом из-за понижения спроса в Италии. В России в 2007 г. отмечался рост потребления золота на 14 т, что связано с притоком дешевого металла из Турции [22, C. 19].

Это означает, что в сложившейся в мире экономической и политической ситуации золото используется прежде всего как финансовый инструмент и страховка от других биржевых рисков — в частности, ослабления доллара и неустойчивости других мировых валют. В этом смысле нефть, цены на которую сейчас являются ключевым фактором для определения стоимости золота, меньше используется рынком в качестве исключительно биржевого товара. Золото, как прогнозируют аналитики и участники рынка, продолжит расти по меньшей мере еще два года. И если для рынка и производителей это сыграет какую-то позитивную роль, то по потребителям это может ударить весьма серьезно. Уже сегодня ювелиры, особенно в Азии, говорят о намерении замещать золото другими металлами, в частности палладием, который хотя и дорожает, но стоит пока еще дешевле золота — около 350 долл. за унцию.
По итогам 2006 года объем потребления золота в Китае составил около 350 тонн. В настоящее время Китай занимает третье место в мире по объему потребления золота, уступая лишь Индии и США. В 2005 году объем потребления золота в стране впервые превысил 300 тонн. В частности, потребность ювелирной отрасли в нем составила 241,4 тонны, при увеличении на 7,7% по сравнению с 2004 годом [22, C. 19].

 

1.3 Динамика мировых цен на золото

 

 

Через несколько лет после отмены в 1971 г. золотого обеспечения доллара динамика цен на золото стала выглядеть так же, как и динамика цен на цветные металлы: цикличный характер, при котором быстрый рост цен сменяется их затяжным падением.

При анализе динамики цен на золото за последние 20 лет вырисовывается следующая картина. 80-90-е годы прошлого столетия для мирового рынка золота прошли под знаком снижения цен на этот металл. Продолжительность спада цен может составлять от 2 (1984-1985 гг.) до 4-5 (1988-1992 и 1997-2001 гг.) лет. Величина спада по сравнению с достигнутым до этого пиком несколько превышает 100 долл./тр. унцию: 424 долл./тр. унцию в 1983 г. и 317,66 долл./тр. унцию в 1985 г.; 477,95 долл./тр. унцию в 1987 г. и 344,97 долл./тр. унцию в 1992 г.; 389,08 долл./тр. унцию в 1996 г. и 271,04 долл./тр. унцию в 2001 г. Последний из выделенных периодов характеризуется самыми низкими ценами и максимальной длительностью падения[12, C. 2].

 

071614 1508 7 Особенности мирового рынка золота

 

 

Рис. 4 – Динамика среднегодовых цен на золото в Лондоне (рынок наличных контрактов), долл. за тройскую унцию и фунтах за тройскую унцию [12].

 

Фиксация лондонских котировок на 400-долларовом рубеже в январе-феврале 1996 года была весьма кратковременной, после чего цена золота практически все время шла вниз, достигнув 20 июля 1999 года самого низкого уровня за последние 20 лет – 252,8 доллара за тройскую унцию. Хотя к концу 1999 года цены несколько повысились, в целом тенденция к их снижению сохранялась вплоть до апреля 2001 года, когда среднемесячная цена составила 260,5 доллара за унцию. Это обусловлено многими факторами, среди которых основными были три:

– высокие объемы производства золота, как первичного, так и вторичного;

– длительный рост курса доллара по отношению практически ко всем валютам мира;

– продажа золота центральными банками некоторых стран из своих запасов [12, C. 2].

В нормальных условиях падение цен на товар влечет за собой рост спроса (для золота – в первую очередь в ювелирной промышленности), за которым следует нехватка предложения с соответствующим повышением цен. Но финансовый кризис 1997 г. в Юго-Восточной Азии довольно неожиданно и существенно повлиял на рынок золота, удерживая цены на низком уровне. В данной ситуации основные факторы, влияющие на изменение цен – нетто-продажи запасов центральных банков и деинвестиции отошли на второй план.
В течение последних 10 лет центральные банки ряда западных стран являются крупными нетто-продавцами золота. Частичные продажи золота из государственных резервов осуществили Нидерланды, Бельгия, Австрия, Канада, Австралия, Великобритания, Швейцария. Заявления Швейцарии, а затем Австралии и Аргентины о присоединении к числу стран-продавцов резервного металла ускорили падение цен на него в 1997 году. Опубликование планов английского казначейства о продаже на аукционах 415 тонн золота вызвало летом 1999 году обвал лондонских котировок. Стремясь переломить данную тенденцию, 26 сентября 1999 года 15 центральных банков Европы (Великобритании, Швейцарии, Швеции, Европейского центрального банка (ЕЦБ) и 11 стран Еврозоны) договорились, что стороны-участницы соглашения не входят на рынок в качестве продавца, кроме оговоренных продаж, которые в течение последующих пяти лет не будут превышать 400 тонн, после чего соглашение будет пересмотрено. В результате уже в конце сентября стоимость тройской унции золота превысила 300 долл. [12, C. 2].

Однако подъем цен оказался кратковременным, и в 2000 г. вновь наблюдается их постепенное снижение. Здесь сошлось влияние сразу нескольких факторов. Во-первых, заявленная цифра продаж — 400 т. — может быть увеличена за счет продаж золота странами, не присоединившимися к соглашению. Во-вторых, спрос на ювелирные изделия, особенно в странах Юго-Восточной Азии, уже не рос прежними темпами. А потребление золота в электронной и электротехнической промышленности является достаточно стабильным, изменение цен на золото на его объемы не влияет [12, C. 2].

Рост цены на золото, происходящий в настоящее время на рынке, начался после террористических актов 11 сентября 2001 г., когда рухнул американский фондовый рынок. За день до трагических событий золотая унция стоила 271 долл., а уже через неделю – 293 долл. за унцию. С тех пор котировки на золото в целом неуклонно растут [12, C. 2].

Причина повышения спроса кроется также в ухудшении геополитической ситуации на Ближнем и Среднем Востоке и усилении сомнений среди мирового бизнеса в способности США решить нынешними методами иракский кризис. На финансовых рынках значительно усилилась тенденция к скупке золота, которое рассматривается как наиболее надежное укрытие для капитала в периоды серьезных международных кризисов. Удорожанию золота помогают также слабые позиции американской валюты. Золотодобытчикам такое положение на руку, зато ювелиры ожидают снижения спроса на украшения из этого металла.
Глобальная нестабильность в экономике и политике привели зимой 2002-2003 годов к кульминации на рынке золота за весь отрезок поступательного роста его цены: подскочила с 320 до 385 долларов за унцию. Этот подъем начался в декабре 2002 года после резкого усиления курса евро по отношению к доллару США. А также в начале 2003 года, вопреки ожиданиям краткосрочной коррекции цены золота, произошел еще больший ее всплеск. Золотой рынок охватили ажиотаж и сумасшедший настрой на покупки металла, подогреваемые событиями вокруг Ирака и КНДР [12, C. 2].

Высокая цена золота заметно сказалась на рынке лома: объем его продаж вырос за 2002 год на 14 % и достиг 778 тонн. Наибольший вклад внес в это Ближний Восток. Главная причина – в низком курсе национальных валют. Так, Египет увеличил продажу лома благодаря девальвации в 2001 году египетского фунта. Для ближневосточного региона стало выгодным продавать свое золото за доллары и, обменивая их на местную валюту, получать большую прибыль в слабых национальных валютах. Предложение со стороны официального сектора (центральные банки) оставалось последние 4 года стабильным: около 480-550 тонн золота. Более высокий уровень продаж (549 тонн) в 2002 году был вызван высокой ценой золота [12, C. 2].

Ценовая динамика на рынке золота в немалой степени была связана с длительным ростом курса доллара США. Начав расти с середины 1995 году, он в последующие 4 года поднялся по отношению к валютам других стран на 20-40 и более процентов. Поскольку мировая цена золота фиксируется в американских долларах, то повышение курса этой валюты влечет за собой подорожание металла в национальной валюте стран с «недолларовой» экономикой, что в конечном итоге приводит к снижению спроса на золото и увеличению его продаж, а превышение предложения над спросом – к снижению рыночных цен. Соответственно, замедление темпов роста экономики США, ослабление курса доллара, спад на фондовом рынке NASDAQ способствовали повышению цены золота в 2002 году [12, C. 2].

С мая 2001 года, хотя цены имели неустойчивый характер с частыми колебаниями и откатами, в целом обозначился восходящий тренд. Тем не менее, средняя цена 2001 года оказалась самой низкой за последние 23 года – 271 доллар за унцию [12, C. 2].

Зато весь 2002 год, который аналитики окрестили «годом золота», сохранялась восходящая динамика с небольшими колебаниями: среднемесячная цена металла на Лондонском рынке повысилась с 281,51 доллара в январе до 332,61 доллара в декабре (на 15,4 %). Среднегодовая цена составила 310 доллара, что на 14,4 % выше уровня 2001 года. Фундаментальные причины такого подорожания золота – ослабление американской экономики и политическая нестабильность в мире, усилившаяся после терактов в США 11 сентября 2001 года. Потрясения на финансовых и фондовых рынках мира вызвали переоценку значения золота как инструмента, страхующего риски. Ухудшение финансового положения целого ряда компаний (банкротство компаний «Enron», «WoldCom» и др.), вялая конъюнктура на рынках корпорационных ценных бумаг заставляли инвесторов увеличивать свои золотые резервы [12, C. 2].

В 2005 – 2006 годах произошел дальнейший рост, причем очень существенный рост цен на золото на мировых рынках. Так, в 1-ом квартале 2006 года котировки золота поднялись на 24%, а максимальная цена зафиксирована 12 мая 2006 года — 725 долл. за унцию, т.е. рост с начала 2006 года достигал почти 40%. Как видно, золото не собирается сдавать позиции одного из ведущих финансовых инструментов, хотя формально желтый металл уже более тридцати лет не является синонимом денег: после отмены золотого стандарта в 1971 году с ценой золота не связана ни одна валюта, и расчеты между государствами осуществляются по форме более современной, нежели физическое перемещение слитков из одного хранилища в другое. Но золотой запас государств остается существенным фактором его мощи. Особенно заметным это становится во времена экономической нестабильности: даже не слишком глубокий кризис с неизбежностью влечет за собой рост цен на золото. Если учесть к тому же, что объемы мирового производства золота падают, а спрос на благородный металл, напротив, должен расти (не только со стороны финансовых институтов, но и авиационной, космической, ювелирной промышленности, а также медицины), легко сделать вывод, что золотодобыча по-прежнему является выгодным и социально значимым бизнесом [12, C. 3].

В 2006 г., как и в предыдущие годы, основной объем золота, участвующего в мировой торговле, поступал не из стран – продуцентов первичного металла (Китая, ЮАР, Австралии, Канады и др.), а из стран-реэкспортеров. В 2006 г. Швейцария экспортировала рекордное количество золота – 966 т; второй была Саудовская Аравия – около 450 т. Надо отметить, что объем реэкспортных операций в 2006 г. (около 1500 т) существенно сократился по сравнению с предыдущими годами [12, C. 2].

Золото импортируют все добывающие страны (за исключением ЮАР), а также все страны-реэкспортеры. Среди золотодобывающих стран в 2006 г. выделялись США – их импорт составил 263 т. Лидерами импортных операций выступают, как и ранее, Швейцария и Великобритания, затем Индия, Италия и Турция. Последние три страны используют значительное количество золота для изготовления дешевых ювелирных изделий [12, C. 2].

Начиная с 2002 г., параллельно со снижением добычи, цена на золото на мировом рынке драгоценных металлов устремилась вверх и выросла за период 2002-2007 гг. почти в 2,5 раза. Однако рост не был обусловлен превышением спроса над предложением – напротив, начиная с 2004 г. на рынке предлагалось золота больше, чем требовалось (рис.5). В такой ситуации цены должны были бы снижаться, однако этого не происходило. Ключевым фактором ценообразования в этот период оказалась спекулятивная активность различных инвестиционных фондов и компаний, крупных и мелких частных инвесторов.

Только за 2007 г. цена золота выросла на 15% и сместилась за пределы исторических значений, а в марте 2008 г. достигла рекордной отметки в 31,18 дол./г. Причиной столь стремительного роста по-прежнему являлся неугасающий интерес к золоту со стороны инвесторов (рис. 6). Однако начиная с середины года влияние на цены начал оказывать мировой финансовый кризис, снизивший активность биржевых игроков, и перегретые цены понемногу стали «остывать» [18, C. 22].

Представляется очевидным, что в ближайшей перспективе снижение цен на золото продолжится, и это будет происходить либо до тех пор, пока мировая экономика не справится с кризисом и не возобновится инвестиционная активность, либо до того, как цена на золото выйдет на реальный уровень, определяемый фундаментальными экономическими факторами

071614 1508 8 Особенности мирового рынка золота

Рис. 5. Динамика спроса и предложения золота на мировом рынке (тонн, левая шкала) и цен на него (дол./г, правая шкала) в 2002 – 2007 гг.

071614 1508 9 Особенности мирового рынка золота

Рис. 6. Динамика среднемесячных цен на золото на Лондонском рынке драгоценных металлов в 2006 – 2008 гг., дол./г

 

Причем следует учитывать, что в условиях кризиса спрос на предметы роскоши, которыми в большинстве своем являются ювелирные украшения, будет, очевидно, падать. Не исключено, однако, что прекращение падения цен на золото произойдет раньше, чем на другие сырьевые товары, поскольку в условиях нестабильности финансовых институтов металл может вновь оказаться привлекательным инструментом для инвестирования.

 

 

1.4 Динамика добычи, производства и потребления золота в России

 

Конъюнктура рынка золота, как и любого другого товара, определяется соотношением предложения и спроса на него в разных сферах экономики. Объемы поступления золота зависят от уровня развития золотодобывающей промышленности, а тот в свою очередь – от состояния ее минерально-сырьевой базы. В интегрированном виде конъюнктура выражается в цене золота, на которую помимо вышеперечисленных факторов влияют экономическая и политическая ситуация как в конкретной, производящей драгоценные металлы или потребляющей их в значительных количествах, стране, так и в мире в целом [9, C.42].

В частности, цена золота напрямую или опосредованно зависит от состояния рынка энергетических ресурсов (прежде всего, нефти) и курса основных мировых валют. К числу показателей, оказывающих влияние на конъюнктуру золотого рынка, также относятся: распределение запасов золота, степень либерализации экономики и влияния на нее государства, возможность выхода производителей золота на мировой рынок драгоценных металлов, методы решения возникающих нормативно-правовых проблем [9, C.42].

2005 год оказался для российской золотодобывающей отрасли сложным, характеризуемым самыми противоречивыми тенденциями. В калейдоскопе многочисленных явлений и событий наиболее существенным оказалось падение производства золота (на 3,5%) и его добычи (на 4,3%) – и все это на фоне растущих цен на мировом рынке. Таким образом, двухлетний процесс стагнации добычи закономерно сменился ее падением, вполне предсказуемым уже по итогам 2004 года [9, C.42].

Ресурсы коренного и россыпного золота РФ по состоянию на 2004 год оценивались в 16277 тонн. По этому показателю Россия занимает второе место в мире после ЮАР. Ресурсы категории Р1 составляют 4113 т, Р2 – 6141 т, Р3 – 7643 т. Еще 1359 т ресурсов прогнозируется в комплексных месторождениях с попутным золотом. Более трех четвертей прогнозных ресурсов связано с коренными месторождениями золота, 11,4% – с россыпями золота, 7,7% – с коренными месторождениями комплексных руд [9, C.42].

По запасам золота Россия третья в мире после ЮАР и США. До 75% разведанных запасов находится в месторождениях Сибири и Дальнего Востока. В коренных собственно золоторудных месторождениях сосредоточено 53,8%, в комплексных – 28%, в россыпных – 18,2%. Значительные запасы попутного золота учтены в медно-никелевых, медно-колчеданных и полиметаллических рудах месторождений Башкирии, Оренбургской области и Таймыра [9, C.42].

Из 40 субъектов Российской Федерации, располагающих запасами и (или) ресурсами золота, в 2005 г. добывали его в том или ином количестве в тридцати одном. Однако только в шести объем добычи превысил 10 тонн. Именно они и обеспечили поступление более трех четвертей (77,8%) драгоценного металла. Еще в семи субъектах РФ ежегодно добывается более 1 т золота. В сумме в 13 главных регионах получено 98,4% всего золота страны, в то же время доля запасов золота в их недрах составляет только 71,3% от общероссийского [9, C.42].

Четыре из шести субъектов-лидеров: Красноярский край, Магаданская область, Республика Саха (Якутия) и Иркутская область – заметно отличаются от прочих, в том числе от Амурской области и Хабаровского края, не только высокой долей в добыче золота, но и значительной обеспеченностью прогнозными ресурсами и запасами, причем последние сосредоточены в крупных и сверхкрупных месторождениях (Сухой Лог в Иркутской области, Олимпиадинское в Красноярском крае, Нежданинское в Саха-Якутии, Наталкинское в Магаданской области). Тогда как ни в Амурской области, ни в Хабаровском крае, по добыче также входящих в группу лидеров, месторождения такого класса не известны. Эти регионы характеризуются недостаточными количествами разведанных запасов (12 и 13 места среди российских регионов) и прогнозных ресурсов (8 и 6 места), что свидетельствует о необходимости расширения в них геологоразведочных работ. По данным Министерства природных ресурсов Хабаровского края, объем добычи драгметаллов в крае к 2007 году может сократиться на четверть. Причина – резкое (в 2,2 раза) снижение ресурсной базы [9, C.42].

Далеко не соответствует имеющимся запасам уровень добычи золота из Наталкинского и Нежданинского месторождений. Увеличение производительности каждого из них до 10–15 т в год – ближайший резерв роста золотодобычи не только в соответствующих регионах, но и в России в целом [9, C.43].

071614 1508 10 Особенности мирового рынка золота

Рис. 7. Распределение прогнозных ресурсов коренного золота категории Р1 по субъектам РФ, тонн

071614 1508 11 Особенности мирового рынка золота

Рис. 8. Распределение прогнозных ресурсов коренного золота категории Р2 по субъектам РФ, тонн

 

Будучи шестой в мире по производству золота (примерно 8% от производимого в мире) – ни самим этим количеством, ни его периодическими изменениями, Россия существенного влияния на мировой рынок золота не оказывает. А вот российские ресурсы и запасы драгоценного металла привлекают внимание многих золотодобывающих компаний, в том числе самых крупных.

071614 1508 12 Особенности мирового рынка золота

Рис. 9. Распределение разведанных запасов золота категорий В+С1 по субъектам РФ, %

071614 1508 13 Особенности мирового рынка золота

Рис. 9. Распределение предварительно оцененных запасов золота категории С2 по субъектам РФ, %

 

Особенностью минерально-сырьевой базы (МСБ) золота России, благоприятно отражающейся на конъюнктуре российского золотого рынка, является значительное количество недостаточно изученных ресурсов в виде перспективных площадей, рудных полей и месторождений. По этому показателю с ней могут сравниться только Китай, Монголия и страны Латинской Америки, тогда как ведущие золотодобывающие страны (США, Канада, Австралия) такими ресурсами не обладают. При сохранении позитивной динамики цены на золото мировая золотодобывающая отрасль будет стремиться охватывать все новые территории. Два наиболее привлекательных с этой точки зрения региона сейчас – это Россия (вместе с рядом стран СНГ) и Китай [9, C.42].

Вместе с тем, при значительных прогнозных ресурсах в России увеличивается дефицит разведанных и подготовленных к освоению запасов, особенно легкообогатимых богатых руд. Более 25% рудного золота сосредоточено в крупных месторождениях труднообогатимых золото-сульфидно-кварцевых руд с низким содержанием металла. Существенно отработаны крупные по начальным запасам месторождения Кубака, Куранах, Балей, Дарасун. Сегодня разрабатываются месторождения, известные еще с прошлого века, новых за последние 15–20 лет не открыто. Одним из немногих перспективных объектов геологической разведки в настоящее время является золото-серебрянное месторождение Купол в Магаданской области, разведку которого ведет ОАО «Сусуманзолото» совместно с канадской компанией Bema Gold Corp. [22].

Вторая менее благоприятная особенность МСБ российского золота – значительный удельный вес россыпного золота. При этом его запасы в главных золотодобывающих регионах быстро истощаются, а разведуемые и резервные месторождения отличаются низким качеством «песков», да и размещены преимущественно в труднодоступных районах Чукотки, Якутии, Магаданской и Иркутской областей. Россия – единственная страна-продуцент драгоценных металлов, в которой россыпные месторождения играют такую важную роль. До 1993 года доля коренного золота в общей добыче в России составляла всего лишь 17–18%. Но по мере истощения целых россыпных районов и провинций и с совершенствованием технологии извлечения золота из коренных руд структура его добычи меняется в пользу рудных месторождений. С введением в эксплуатацию крупных (Олимпиадинское, Кубакинское), а затем и средних месторождений богатых и легкообогатимых руд она неуклонно возрастала и с 2002 г. превысила половину общей добычи (53,9% в 2004 г.) [22].

Заметный рост добычи золота из коренных месторождений наряду с изменением организационной структуры отрасли являются характерными особенностями современного состояния российской золотодобычи.

В 2003 году, впервые после 1995 г., прирост запасов золота по категориям С12 (207,6 т) превысил его добычу. Но, учитывая их сокращение на протяжении последних 10 лет, к решению проблемы наращивания запасов золотая индустрия в ближайшие годы практически не приблизилась.

С 1999 г., после продолжительного периода спада производства золота в России в 90 е гг. прошлого столетия (в 1998 г. этот показатель достиг «исторического» минимума – 114,6 т), его добыча и производство ежегодно увеличивались. В 2000 г. золотодобывающие предприятия почти достигли уровня добычи 1991 г. (130,8 т), а в 2002 г. по общему производству этого металла превзошли его (включая попутную добычу и вторичное производство – 170,9 т). Рост добычи золота в стране обеспечили благоприятные внешние факторы (высокая цена золота на мировых биржах), либерализация внутреннего российского рынка, а также радикальные структурные изменения золотодобывающей отрасли. Эксперты прогнозировали рост добычи золота в России, по крайней мере, до 2010 г. Однако уже с 2002 г. положительная динамика практически сошла на нет, а некоторое увеличение общего производства обеспечивалось за счет попутного продукта цветной металлургии и вторичного золота [11, C.32].

По данным Союза золотопромышленников, в 2005 г. общее производство золота в России составило 168,0 т (на 3,5% меньше, чем в 2004 г.), в том числе добыча золотодобывающими предприятиями 152 т (–4,3% к 2004 г.). Снижение объемов стало следствием проблем на таких значимых месторождениях, как Кубака, (Магаданская обл.), Многовершинное и Тас-Юрях (Хабаровский край), Олимпиадинское (Красноярский край). Отставание от уровня 2004 г. имело место в Якутии (более тонны), Иркутской областях (таблица 34).

 

 

Таблица 3 – Добыча и производство золота в России в 1991–2005 гг., тонны

<

Показатель 

1991 

1998 

1999 

2000 

2001 

2002 

2003 

2004 

2005 

Суммарное производство 

168,100 

114,646 

126,021 

142,738 

154,444 

170,872 

176,920 

174,136 

168,032 – 

Добыча золотодо-бывающими предпри-ятиями

133,700  

105,835 

114,044 

130,792 

141,470 

158,645

158,065 

158,830 

152,026 – 

В том числе по регионам:

Красноярский край 

6,335 

14,112 

18,261 

17,845 

19,024 

29,305 

30,046 

30,359 

28,795 – 

Магаданская область 

30,388 

30,345 

29,249 

29,458 

30,570 

33,122 

26,307 

23,042 

22,691– 

Республика Саха (Якутия) 

32,800

11,735 

12,957 

16,743 

16,574 

17,525 

20,256 

20,225 

18,782 – 

Хабаровский край 

7,795 

5,607 

6,966 

9,177 

13,456 

15,252 

17,684 

20,925 

18,208 – 

Иркутская область 

11,000 

10,872 

12,024 

16,400 

15,754 

16,274 

16,628 

15,648 

15,155 – 

Амурская область

10,800 

8,667 

9,274

11,788 

12,857 

12,694 

13,102 

14,224 

14,724 + 

Республика Бурятия 

2,600 

4,588 

5,190 

6,613 

7,711 

8,009 

8,057 

8,222 

7,641 – 

Читинская область 

7,800 

4,063 

4,345 

5,091 

5,478 

5,509 

6,227 

6,367 

6,442 + 

Свердловская область 

4,077 

3,425 

2,869 

3,511 

6,010 

7,721 

5,510 

5,702 

5,574 – 

Чукотский авт. округ 

14,412 

6,204 

5,407 

6,488 

6,378 

4,778 

4,777 

4,321 

4,726 + 

Челябинская область 

1,945 

1,076 

1,456 

1,962 

2,264 

3,116 

3,711 

3,758 

3,293 – 

Республика Хакасия 

1,195 

1,545 

1,635 

1,747 

1,656 

1,730 

1,891 

1,836 

1,793 – 

Республика Тыва

0,070 

0,840 

1,019 

1,150 

1,146 

1,126 

1,218 

1,621 

1,755 + 

Другие регионы РФ

2,483 

2,756 

3,392 

2,819 

2,592 

2,466 

2,651 

2,630 

2,447 – 

Золото попутное

10,000 

7,131 

10,443 

10,485 

11,192 

9,752 

12,020 

10,412 

11,122 + 

Золото вторичное

24.400 

1.680 

1,534

1,461 

1,814 

2,493 

6,835 

4,844 

4,884 + 

Среднегодовая цена золота, $/грамм 

11,65 

9,45 

8,96 

8,98 

8,78 

9,97 

11,69 

13,18 

15,2 

 

Уменьшение добычи золота в 2004 г. в 9 из 13 главных золотодобывающих регионов обусловлено не столько временными факторами, сколь проблемами обеспеченности предприятий запасами сырья, недостаточным объемом геологоразведочных работ на россыпное золото, выработанностью ранее открытых месторождений и сложностями в оформлении лицензий [11, C.32].

Недостаточность минерально-сырьевой базы лишает отрасль устойчивого развития уже на ближайшую перспективу. По расчетам А. Кривцова и Б. Беневольского (ЦНИГРИ), имеющиеся рентабельные запасы коренного золота будут исчерпаны к 2015 г., россыпного – к 2011 г. В 2004 г. геолого-разведочные работы (ГРР) дали нулевой прирост прогнозных ресурсов россыпного золота категорий Р1 и Р2, в 2005 г. он составил всего 3% от суммарного прироста запасов месторождений золота всех геологопромышленных типов. Сейчас частные компании начинают осознавать важность геологоразведочных работ. Так, ЗАО «Полюс» в 2004 г. потратил на ГРР 20 миллионов долларов и примерно вдвое больше в 2005 году. В результате за прошедший год было пройдено 143 тыс. пог. м скважин, что в 2,5 раза больше, чем в 2004 г.
[11, C.32].

Прирост добычи золота в России сдерживается медленным освоением крупных коренных месторождений золота, начало разработки которых откладывается на многие годы. Так, месторождение Сухой Лог в Иркутской области с запасами более тысячи тонн золота и стоимостью порядка 14 млрд долларов не передается в освоение с 2000 г. Претенденты до сих пор ждут условий акционирования. Добыча золота в 2005–2012 гг. может быть стабилизирована, если недропользователям будет позволено за счет собственных средств организовать поиск и разработку новых золоторудных объектов. А увеличить объемы добычи можно только с вводом новых мощностей рудника имени Матросова в Магаданской области и месторождения Сухой Лог в Иркутской.

Но полтора десятилетия застоя в геологоразведке, многократное падение темпов работ по воспроизводству минерально-сырьевой базы не могли не сказаться на состоянии недропользования.

071614 1508 14 Особенности мирового рынка золота

Рис. 10. Объемы добычи и динамика изменения цен на золото в период с 1991 по 2005 годы

 

В настоящее время государственная стратегия развития минерально-сырьевой базы страны определена правительством РФ в долгосрочной государственной программе изучения недр и воспроизводства минерально-сырьевой базы России. Согласно этой программе предусматривается увеличение государственного финансирования геологоразведочных работ к 2010 году до 16,5 миллиарда рублей, а к 2020 году – до 20,5 миллиарда в год. Предполагается, что государство будет также стимулировать горно-добывающие предприятия проводить геологоразведку за счет собственных средств. Только на разведку новых месторождений золота до 2010 года намечено привлечь 32 миллиарда, а до 2020 года – 140 миллиардов рублей средств недропользователей. До 2015 г. войдут в строй около 50 рудных и комплексных месторождений, что позволит увеличить добычу золота на 50–60 процентов – до 250 тонн в год [11, C.32].

Однако эффект от заявленной стратегии проявится через достаточно длительное время, т.к. компенсировать организационные, технические и кадровые потери геологоразведочных и добычных работ за короткий срок не удастся.

Себестоимость добычи золота в России варьирует в достаточно широких пределах, хотя официальные данные обычно не публикуются. По оценкам экспертов, себестоимость добычи золота в России остается ниже, чем в других странах (200 долл. за унцию). При среднемировом значении в конце 2003 года на уровне $235 за унцию Peter Hambro добывает золото в России с издержками $136 за унцию. Такого же уровня себестоимость золота закладывается в проекты освоения золоторудных месторождений Узбекистана и Киргизии. При разработке крупных месторождений (Сухой Лог, Нежданинское, Наталкинское, Майское) себестоимость добычи золота может составить 260–290 долл. за унцию, учитывая тяжелые климатические условия, удаленность основных добывающих центров от жилья и транспортных путей, отсталые технологии. Если эта себестоимость до сих пор ниже, чем в других крупных продуцентах золота, то в основном за счет дешевой рабочей силы и энергоносителей (которых, правда, в России тратится на единицу продукции больше) [11, C.32].

Причин взрывного роста цен на золото в последние 3 года несколько. Во-первых, спрос на него стабильно подстегивают авиакосмическая, автомобильная и ювелирная отрасли промышленности, в первую очередь в азиатских странах. Во-вторых, как инвестиционный актив, золото традиционно приобретает высокую ценность в моменты нестабильности на финансовых рынках и под влиянием политических событий кризисного характера. Так, инвестиционную привлекательность драгметаллов увеличивает продолжающаяся четвертый год девальвация доллара, на это также работает противостояние доллара и евро, рост инфляционных ожиданий.

По данным Всемирного золотого совета (World Gold Council), спрос на золото в мире во 2 м квартале 2005 г. вырос на 14% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, составив 949 тонн [11, C.32].

Для российской золотодобывающей промышленности благоприятная ценовая конъюнктура рынка золота особенно важна, не только как для одного из крупных продуцентов и экспортеров драгоценных металлов, но и потому что значительная часть ее золотых запасов сосредоточена в месторождениях труднообогатимых руд, размещенных в труднодоступных районах, освоение которых требует значительных инвестиций. Проявлениями высокой конъюнктуры российского рынка золота являются активизация на нем национальных и зарубежных компаний и финансовых структур (активизация деятельности российских золотодобывающих компаний проявилась, в частности, в обострении их конкуренции при распределении объектов недропользования, реорганизациях, укрупнении компаний в результате слияния или поглощения мелких предприятий), во внедрении в золотодобывающую промышленность компаний-гигантов, владеющих огромными запасами других полезных ископаемых (нефти, газа, меди, никеля, алмазов), а также в повышении интереса к рыночной информации по золотодобывающей промышленности и состоянию ее минерально-сырьевой базы (так, рейтинг новостных лент по рынку золота на порядок превышает рейтинги новостей по другим сырьевым товарам) [11, C.32].

Общее внутреннее потребление золота в России в 2005 г., по нашей оценке, составило порядка 90 тонн (в 2 раза меньше произведенного, или 2% мирового потребления). Являясь одним из мировых лидеров по добыче золота, по его количеству потребляемому на единицу ВВП и на душу населения, Россия стоит в ряду развивающихся стран.

Сегодняшняя ситуация на мировом рынке золота стимулирует увеличение его экспорта и пополнение золотовалютных резервов России. По данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), запасы золота в государственном резерве России в декабре 2005 года составили 386,7 тонны, а доля золота в общем объеме золотовалютных резервов РФ – 3,5%. По этому показателю Россия занимает 14 е место в мире. (Первое по объему запасов золота в госрезерве принадлежит США – 8133,5 тонн (67,5% в общем объеме золотовалютных резервов), далее следуют Германия – 3427,8 тыс. тонн (52,4%), Международный валютный фонд – 3217,3 тонн, Франция – 2856,8 тонн (59,3%), Италия – 2451,8 тонн (59,4 %), Швейцария – 1290,1 тонн (35,2%), Япония – 765,2 тонны (1,4%), Европейский Центробанк – 719,9 тонны (22,2%), Нидерланды – 716,9 тонны (52,4%), Китай – 600 тонн (1,2%)) [11, C.33].

Руководство Центрального банка России после совещания золотодобытчиков в Магадане (ноябрь 2005 г.) заявило о намерении увеличить долю золота в ЗВР до 10 процентов.

Дополнительным стимулом роста добычи золота может стать увеличение спроса на него со стороны отечественной ювелирной промышленности. Сейчас российские ювелиры потребляют лишь 30% производимого в России золота, в то время как мировая структура его потребления ориентирована именно на ювелирную промышленность, поглощающую до 85% производимого в мире «желтого металла». Именно в этом секторе рынка существует большой потенциал для роста – в отличие от имеющих физические ограничения секторов добычи и переработки.

Производство ювелирных изделий в России с 1999 г. растет на 20–30% в год (в 2002 г. – 42,6 т, 2003 г. – 55 т, 2004 г. – 68 т, 2005 г.– 82,5 т, по данным Пробирной палаты). Главной задачей современного российского ювелирпрома является интеграция в международные рынки, поскольку темпы роста отрасли превышают рост покупательной способности населения. Пока основным зарубежным рынком сбыта для российских ювелирных изделий является Восточная Европа, однако, в перспективе возможен выход в Западную Европу, Японию и Китай [11, C.32].

И все же большая часть добываемого золота в последние годы закупается российскими банками и вывозится на экспорт (2001 г. – 154,3 т, 2002 г. – 191 т, 2003 г. – 150 т, 2004 г. – 173 т, 2005 г. – 120 т, по оценке Союза золотопромышленников).

В таблице 4 приведена динамика добычи и производства золота в 2005 – 2008 годах.

 

Таблица 4 – Добыча и производство золота в России в 1991–2008 гг., тонны

Показатель 

2005 г

2006 г

2007 г

2008 г

Суммарное производство 

168,03 

369,99 

408,99 

432,84 

Добыча золотодо-бывающими предпри-ятиями

152,03 

170,27 

187,30 

202,28 

Продолжение табл. 4

Показатель 

2005 г

2006 г

2007 г

2008 г

Красноярский край 

28,80 

31,39 

34,84 

36,23 

Магаданская область 

22,69 

24,73 

27,45 

28,55 

Республика Саха (Якутия) 

18,78 

20,47 

22,72 

23,63

Хабаровский край 

18,21 

19,85 

22,03 

22,91 

Иркутская область 

15,16 

16,52 

18,34 

19,07 

Амурская область

14,72 

16,05 

17,81 

18,53 

Республика Бурятия 

7,64 

8,33 

9,24 

9,61 

Читинская область 

6,44 

7,02 

7,79 

8,11 

Свердловская область 

5,57 

6,08 

6,74 

7,01 

Чукотский авт. округ

4,73 

5,15 

5,72 

5,95 

Челябинская область 

3,29 

3,59 

3,98 

4,14 

Республика Хакасия 

1,79 

1,95 

2,17 

2,26 

Республика Тыва 

1,76 

1,91 

2,12 

2,21 

Другие регионы РФ

2,45 

2,67 

2,96 

3,08 

Золото попутное

11,12 

12,12 

13,46 

13,99 

Золото вторичное

4,88

5,32 

5,91 

6,15 

Среднегодовая цена золота, $/грамм 

15,20 

16,57 

18,39 

19,13 

 

Россия становится все более заметным игроком на мировом рынке золота, а золотодобывающая отрасль – одним из крупных источников поступлений иностранной валюты в российскую экономику.

По данным Гохрана, внутренний рынок России способен ежегодно поглощать 100 т золота в монетах, 50 т золота в «золотых сертификатах» и складских расписках (для рынка ценных бумаг) и 10 т золота в мерных слитках (а при отмене НДС значительно больше). Таким образом, при нормализации рынка внутреннее потребление золота может составить не менее 200 т, что в ближайшее десятилетие обеспечит реализацию всего добываемого золота. В связи с насыщением экономики валютой и ослаблением мировых позиций доллара усиливается интерес финансовых структур к золоту как форме накопления активов и их реализации. Значительно улучшила положение отрасли начавшаяся либерализация законодательства, в частности, отмена таможенных пошлин на экспорт драгоценных металлов, благодаря чему производители получили возможность самостоятельно выходить на мировой рынок.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 ОПЕРАЦИИ С ЗОЛОТОМ НА МИРОВОМ РЫНКЕ

 

2.1 Операции золотом на мировых биржах

 

Анализируя итоги 2007 г, помимо общего роста биржевой активности в операциях с золотом, можно отметить тенденцию перехода с внебиржевого рынка на биржевой и ETF, то есть инструментов, привязанных к золоту и торгуемые на фондовых биржах. Это означает, что в процесс ценообразования вовлечено больше количество участников, что в свою очередь приводит к большей волатильности цен на рынке.

Тем не менее, внебиржевой рынок пока значительно превосходит биржи по оборотам золота. На внебиржевом рынке торгуются самые разные инструменты, привязанные к золоту, в том числе спотовые и форвардные контракты, «ванильные» опционы и другие деривативы.

Основные участники внебиржевых рынков – институциональные инвесторы, которых привлекает гибкость инструментов, сравнительно низкая стоимость транзакций и отсутствие прозрачности. Недостаток внебиржевого рынка — меньшая доступность, ограничивающая число участников, и большие риски по сравнению с биржами.

В 2007 г среднедневной оборот в тоннах на LBMA составлял 631 т против 670 т годом ранее, при этом аналогичный показатель на COMEX в 2007 г был более чем в 2 раза ниже – 309 т, а в 2006 более чем в 3 раза — 199 т.

Учитывая, что LBMA и COMEX – это две основные площадки, на которых происходит большая часть сделок с золотыми инструментами — эти цифры означают переход инвесторов (в основном спекулятивных) с внебиржевого рынка на биржевой. Отток денег с внебиржевого рынка продолжился и в последние 4 месяца 2007 г, несмотря на рекордный рост цен на золото в этот период. Основные причины оттока средств, по мнению GFMS, – последствия ипотечного кризиса и yход с рынка некоторых участников, которые пришли на более ранних стадиях ралли и решили, что уже заработали достаточно.

Для ETF 2007 г также был удачным – по данным GFMS, приток средств в ETF составил 251 т (60 проц из этих 251 т пришлось на период с сентября по декабрь) и суммарный объем золота в существующих ETF достиг почти 900 т.

Статистика GFMS учитывает 10 фондов ETF, но большая часть вложений — 628 т из 900 т – приходится на один из них – streetTRACKS, торгуемый на Нью-Йоркской фондовой бирже. В прошлом году этот фонд вырос на 175 т. В остальных, гораздо меньших, девяти фондах в 2007 г также был отмечен приток средств.

В 2007 г выросли объемы торгов на COMEX. CBOT, напротив, снизил и объем торгов, и открытые позиции.

На COMEX в 2007 г суммарный объем сделок в тоннах составил 77,947 тыс т, что на 57 проц превышает показатели 2006 г. На конец года было открыто 541,854 тыс позиций общим объемом 1685 т золота. Рост в 2007 г компенсировал падение в 2006 г и позволил COMEX вернуть позиции на рынке США.

Напротив, на CBOT – другой товарной бирже США — объем сделок был высоким в 2006 г, а в 2007 г снизился на 9 проц до 25,599 тыс т. Объем открытых позиций на CBOT по состоянию на конец 2007 г снизился до 16,5 тыс контрактов общим объемом 51 т, что на 60 проц меньше показателей года ранее. При этом активность торгов снизилась и по основным контрактам на 100 унций, и по мини-контрактам на 32,2 унции.

На TOCOM объем сделок снизился на 18 проц до 18,203 тыс т. По мнению GFMS, причина снижения объема торгов на Токийской бирже в 2007 г — укрепление иены к доллару.

Дело в том, что при росте иены возврат от инвестиций в золото, деноминированных в иены, снижается. К тому же рост иены привел к снижению объема сделок carry trade, дающих прибыль за счет разницы в процентных ставках разных стран, что в итоге привело к снижению ликвидности в золоте.

На конец года на бирже было открыто чуть более 177 тыс позиций общим объемом 177 т. Снижение к предыдущему году составило 27 проц.

Из остальных бирж, на которых проходят торги золотыми инструментами, можно отметить Шанхайскую золотую биржу и Шанхайскую фьючерсную биржу в Китае, Мультитоварную биржу и Национальную биржу сырьевых товаров и производных инструментов в Индии, Дубайскую биржу золота и сырьевых товаров в ОАЭ.

Из-за того, что китайский рынок золота частично изолирован от остального мира, цена на золото, формируемая на его бирже, часто отличается от мировых котировок. В 2007 г суммарный объем сделок по спотовым золотым контрактам на Шанхайской бирже вырос на 37 проц до 919 т, по фьючерсным контрактам – на 51 проц до 874 т. На конец года суммарный объем открытых позиций составил 75 т, что более чем в 2 раза превышает уровень года ранее.

Кроме того, в начале 2008 г новый золотой контракт был запущен на Шанхайской фьючерсной бирже и с первых дней торгов контракт показал высокие объемы — способствовал росту инвестиционного спроса. GFMS сравнивает запуск этого контракта по влиянию на инвестиционный спрос с запуском первых ETF, когда появление нового инструмента вызвало значительный рост интереса инвесторов к вложениям в золото.

В Индии фьючерсы на золото торгуются на Мультитоварной бирже и Национальной бирже сырьевых товаров и производных инструментов. Объем торгов на первой из них снизился до 7,9 тыс т по сранению с 10,2 тыс т годом ранее, однако объем открытых позиций на конец года вырос на 20 проц до более 15 т. На второй бирже активность гораздо меньше и в 2007 г общий объем торгов составил 652 т и по сравнению с 2006 г снизился в 2 раза.

На Дубайской бирже золота и сырьевых товаров, открытой в 2005 г, в 2007 г объем торгов составил 685 т, что на 38 проц выше результатов 2006 г.

В России торги фьючерсами и опционами на золото проходят на срочном рынке FORTS /биржа РТС/. Но объемы этих торгов пока невелики. Оборот по фьючерсам в 2007 г составил 29,8 млрд руб, по опционам на фьючерсы – 2 млрд руб. Торги фьючерсными контрактами на золото на бирже начались только с июня 2006 г и по итогам 2006 г объем торгов составил 23,7 млрд руб.

В 2007 г пик торгов пришелся на последние месяцы – в декабре 4 млрд руб, в ноябре 4,7 млрд руб, в октябре 3,69 млрд руб.

С начала 2008 г объем торгов в разы превышает аналогичные показатели 2007 г: в марте – почти в 3 раза, в апреле – в 6 раз, в мае – в 2,8 раза.

В апреле объем торгов составил 9,664 млрд руб /это около 14 т золота/, а 26 июня был побит рекорд дневного объема торгов фьючерсами на золото на РТС — более 2 млрд руб.

 

 

2.2 Международная торговля золотом и ее динамика

 

Торговля золотом между странами мира осуществляется на рынках золота, т.е. специальных центрах, где осуществляется регулярная купля-продажа по рыночной цене для промышленного и бытового потребления, тезаврации, проведения спекулятивных операций, страхования риска, приобретения валюты для международных расчетов.

Сейчас функционирует более 50 рынков золота:

в Западной Европе — II рынков, наиболее крупные из которых находятся в Лондоне, Цюрихе, Париже, Женеве и Франкфурте;

в Азии — 19 рынков, наиболее оживленные — в Токио и Бейруте, Гонконге;

в Америке — 14 рынков, из которых 5 — в США;

в Африке — 8 рынков.

Организационно в основе таких центров находятся банковские консорциумы, которые уполномочены совершать операции с золотом. В их обязанности входит концентрация у себя заявок и осуществление посреднических операций между продавцами и покупателями.

В зависимости от степени государственного регулирования рынки золота делятся на четыре основные категории:

1) мировые — в Лондоне, Цюрихе, Франкфурте, Чикаго, Гонконге и др.;

2) внутренние свободные — в Милане, Париже, Рио-де-Жанейро;

3) местные контролируемые — в Афинах, Каире;

4) «черные» рынки — в Бомбее.

Мировые и внутренние свободные рынки являются посредниками между продавцами и покупателями, совершая как наличные сделки с золотом, так и структурированные срочные сделки. Местные рынки являются поставщиками золота преимущественно местным потребителям.

Источником предложения золота на международных рынках является разработка имеющихся и новых месторождений. Основными золотодобывающими державами являются ЮАР, США, Канада, государства СНГ, Австралия. Годовая добыча золота на Западе достигает в отдельные годы от 1000 до 1800 т.

Древнейшим золотым рынком с богатыми традициями является Лондонский.

В своей настоящей форме этот рынок существует с 1919 г. Основным его частником остается тот же, что и раньше, «клуб» фирм — Золотые брокеры Лондона (London Bullion Brokers), в их число входят:

«Н. М. Ротшильд энд санз» (N.M. Rotshild and Sons), «Caмюэль Монтагю» (Samuel Montague), «Репаблик Майз Лондон» (Republic Mays London), «Стандарт Чартаред Бэнк» (Standard Chartered Bank), «Мокатта групп» (Mocatta Group), «Дойче Шарпе Пикелей» (Deutsche Shaips Picksley).

Лондонский золотой рынок долгое время играл доминирующую роль в формировании предложения золота на рынке, он всегда имел тесную связь с Банком Англии, который осуществлял не только функцию надзора, но и являлся агентом Правительства ЮАР и посредником для банков золотого пула (центральных банков европейских стран).

Именно на Лондонском золотом рынке сформировалась процедура фиксинга, которая проводится с 1919 г. дважды в день. Фиксинги носят открытый характер, т. е. участники фиксинга (представители названных компаний), постоянно поддерживая связь со своими клиентами по телефону, телефаксу, по системе «Рейтер-дилинг» и другим современным средствам телекоммуникации, сообщают им те цены, которые предлагаются на торгах, а клиенты, исходя из соответствия цены своим интересам, в любой момент могут изменять количество металла в своих поручениях (ордерах) и даже отзывать их.

Брокеры сопоставляют имеющиеся у них в данный момент поручения на покупку и продажу металла и находят цену, при которой количество предлагаемого к продаже золота будет равно количеству металла в поручениях на покупку. Как только установлен баланс спроса и предложения, цена фиксируется и все сделки, вынесенные на фиксинг, совершаются по этой единой цене. При этом с покупателей взимается комиссия в размере 20-25 центов за унцию золота, а продавцам выплачивается премия в размере 5-10 центов за тройскую унцию.

Цены лондонского рынка считаются наиболее представительными и используются в качестве справочной базы для различного рода расчетов, сравнений, закладываются в долгосрочные контракты.

Объектом торговли на фиксинге являются стандартизированные слитки («good-delivery bars»), т.е. имеющие определенные характеристики:

Вес (содержание золота), тройских унций:

1) минимум ………………………… 350;

2) максимум ……………………….. 430;

3) чистота, частей (на золото чистоты 1000) …… 995.

Каждый слиток должен иметь серийный номер, отметку о пробе (чистоте), штамп изготовителя.

Достаточно долгое время Лондонским золотой рынок являлся рынком для нсрслщснтов, так как согласно Акту валютного контроля резиденты Великобритании не имели права приобретать золото, а профессиональные дилеры должны были получить лицензию у Банка Англии.

В октябре 1979 г. правительство, возглавляемое М. Тэтчер, сняло эти ограничения. Однако это решение было несколько запоздавшим, поскольку быстро развивались рынки в США и Швейцарии, дававшие возможность использовать в операциях с золотом современные производные финансовые инструменты.

Попытка организовать в Лондоне рынок золотых фьючерсов не увенчалась успехом. Созданный в 1982 г., этот рынок прекратил торговлю уже в 1985 г.

Крупнейшим центром торговли золотом в 70-х гг. стал Цюрих. С начала 80-х гг. Швейцария импортировала в среднем от 1200 до 1400 т золота в год, а экспортировала от 1000 до 1200 т. Отсюда видно, что только относительно небольшая часть драгоценного металла остается в стране. Золото используется национальной часовой и ювелирной промышленностью в скромных объемах: в 1993 г. около 25 т.

О большой роли Цюриха как европейского центра торговли свидетельствует то, что золотой импорт Швейцарии составляет 70%) золота, добываемого в западных странах, из которых 60% затем реэкспортируется в различные регионы мира. С начала 80-х гг. Цюрих стал мировым рынком золота, через который проходит почти половина мирового промышленного спроса на золото. Швейцария импортирует около 40% общего предложения золота в мире.

Об этом же свидетельствуют и объемы мировой торговли в различных регионах. Так, объемы зарубежной торговли золотом в Дубае показывают, что 75% золота импортируется из Швейцарии, в Сингапуре доля такого золота достигает 30%, а в Гонконге доля золота с цюрихского рынка составляет 25%.

Можно выделить две группы факторов, способствовавших превращению Швейцарии в крупнейший центр мировой торговли золотом.

К первой группе относятся факторы экономического и политического характера, среди которых можно выделить следующие:

— политическая и экономическая стабильность:

— свободная конвертируемость национальной валюты;

— низкие процентные ставки, способствующие инвестициям и золотой бизнес, требующий больших затрат капитала.

Ко второй группе факторов относится высокий организационный и технический уровень банковской системы.

Маркетмейкерами цюрихского рынка является «Большая тройка» банков (UBS, SBC, Credit Swisse), которые очень быстро адаптировались к новым рыночным условиям и изменениям в требованиях своих клиентов. Трем крупнейшим банкам Швейцарии принадлежит крупная брокерская фирма Premex AG, совершающая не только сделки слот, но и работающая на форвардном и опционном рынках.

Банки «Большой тройки» относятся к инновационным банкам мира, к тем, которые осуществляют очень широкий круг наиболее современных операций с золотом.

Примером может служить перечень таких операций, предоставляемый банком «Кредит Свис» своим клиентам: — продажа слот на металлические счета; — покупка спот, физическая поставка золота;

— срочные операции (форвардные и опционные), сделки своп;

— предоставление ссуд под залог золота;

— структурированные по заказу сделки на короткие и длинные сроки исполнения;

— сделки своп по местонахождению металла;

— счета (металлические) с отсрочкой налоговых платежей;

— аффинаж, плавка, конечная обработка золота из полуфабрикатов.

Преимуществом швейцарских банков перед другими является их широкое присутствие на мировых рынках золота в различных регионах мира. Банки «Большой тройки» представлены на рынках драгметаллов в Европе (в Женеве, Цюрихе, Лондоне), в США (Нью-Йорк), на Дальнем Востоке (Токио, Сингапур, Гонконг), в Австралии (Мельбурн). Это позволяет им осуществлять 24-часовое присутствие на международном рынке золота, совершая операции с физическим золотом и с «бумажным» металлом. Клиентам предлагаются различные по размеру золотые слитки и широкий спектр операций, включая сложные производные финансовые инструменты.

Демонетизация золота в 70-х гг. сделала возможной отмену просуществовавшего в течение 40 лет Акта золотого запрета, в соответствии с которым граждане США не имели права на частное владение золотом в слитковой форме.

Либерализация торговли золотом привела к быстрому превращению Нью-йоркской товарной биржи (Commodity Exchange, СОМЕХ) и Международного валютного рынка (International Money Market, IMM) Чикагской товарной биржи (Chicago Mercantile Exchange) в крупнейшие центры торговли золотыми фьючерсными контрактами. Именно в этих центрах заключается более 90% всех фьючерсных контрактов на поставку золота. Поэтому почти все европейские дилеры участвуют в арбитражных сделках или хеджируют позиции, сделанные во время европейской сессии.

Американские фьючерсные рынки выполняют и сегодня важную экономическую функцию, заключающуюся в том, что спекулянты, рискующие на этих рынках, создают необходимый уровень ликвидности, позволяющий реальным производителям и потребителям золота застраховаться от ценового риска. Большинство сделок носит спекулятивный характер и не заканчивается физической поставкой золота.

Наряду с фьючерсной биржевой торговлей золотом в Нью-Йорке существует рынок золота в слитковой форме, откуда оптовые дилеры поставляют золото производственным и коммерческим потребителям, а также предлагают металл для тезаврации в различной форме (монет, медалей и т.д.).

В торговле золотом в последнее десятилетие наряду с биржами принимают участие ведущие американские банки, являющиеся в настоящее время маркетмейкерами на международном рынке золота, такие как Дж. Р. Морган, Дж. Арон энд К°. Наконец, на американском рынке функционируют брокерские фирмы, ведущие активную торговлю финансовыми активами и сделки купли-продажи с титулами собственности на слитковое золото. Нью-Иоркский и Чикагский рынки, получившие интенсивное развитие после отмены в 1975 г. запрета для резидентов США совершать сделки с золотом, относятся к более молодым рынкам золота. Особенностью этих рынков является широкое распространение сделок преимущественно венчурного характера. К ним относятся срочные сделки (форнардные и фьючерсные), которые заключаются на 1, 3, 6 месяцев и исполнение которых осуществляется по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций.

Прочие рынки золота Центром опционной торговли стала Канадская золотая биржа. С конца 80-х гг. интенсивно совершаются операции на Гонконгском золотом рынке, где имеют представительства крупные золотые дилеры из Цюриха, Лондона, Нью-Йорка и Франкфурта. Объектом торговли являются как золотые слитки, так и монеты, пластины, листы, золотой лом. С 1980 г. Товарная биржа Гонконга начала осуществлять торговлю фьючерсными контрактами.

К числу относительно новых внутренних свободных рынков относится рынок золота в Турции. Либерализация торговли драгоценным металлом в 1989 г. позволила турецкому рынку очень быстро стать значительным региональным центром реализации золота, через который в 1993 г. прошло более 200 т золота (для сравнения, в этом же году Германия импортировала 140 т золота, из которых 50% осталось внутри страны для использования в ювелирной промышленности, в стоматологии, электронике и других отраслях). Турецкий рынок является поставщиком драгоценного металла как для национальной промышленности, так и для ближневосточного региона — в Сирию и Иран.

Конкуренцию турецкому рынку на Ближнем Востоке составляет более старый региональный рынок золота в Дубае, процветание которого в 50-х гг. было основано на контрабандной торговле драгоценными металлами. В настоящее время Дубай является поставщиком золота для ювелирной промышленности Индии, Омана, Бахрейна, Кувейта, Саудовской Аравии, Ирана. В 1994 г. импорт Дубая составил около 260 т золота из Цюриха, Лондона и Бейрута.

Среди местных контролируемых рынков выделяется рынок золота Саудовской Аравии, который обеспечивает сырьем местную ювелирную промышленность за счет импорта: например, в 1993 г. было закуплено свыше 100 т золота.

На местный золотой рынок Индии в 1993 г. поступило 257 т вновь добытого золота, что составляет 11% общей Мировой добычи. После либерализации торговли золотом три года назад нерезиденты получили право привозить с собой до 5 кг золота на человека, а официальный импорт значительно увеличился.

Особое место среди структурированных срочных сделок занимают операции своп с золотом, схема которых похожа на подобную сделку с валютой, т.е. сочетание наличной и встречной срочной сделки. При покупке 500 унций золота на условиях наличной сделки (слот) по цене 360 долл. за унцию дилер одновременно продает на срок 5 контрсчетов по 100 унций по цене 375 долл. за унцию. Кроме очевидной доходности у этой операции с золотом имеются еще некоторые достоинства. Поэтому операции своп проводят не только крупные банки и небольшие финансовые компании, но и центральные банки стран, которым необходимо купить иностранную валюту, не расставаясь со своими золотыми резервами.

Такая сделка была проведена в 1976 г. Центральным банком ЮАР. который продал швейцарским банкам 15,5 т золота на условиях слот и заключил одновременно форвардную сделку сроком на 3 месяца на покупку этого золота.

Эта же схема сделки используется центральными банками стран-членов ЕВС для обеспечения 20% взносов в счет обеспечения золотом эмиссии ЭКЮ на основе трехмесячной сделки своп, не теряя при этом собственности на такие высоколиквидные активы, как золото.

Таким образом, основные биржевые центры золота образовались в Китае, Индии, Дубае, Англии, Швейцарияю. В целом функционирует более 50 рынков золота, представляющие специальные центры, где осуществляется регулярная его купля-продажа по рыночной цене для промышленного и бытового потребления, тезаврации, проведения спекулятивных операций, страхования, риска, приобретения валюты для международных расчетов. Но крупнейшим центром мировой торговли золотом является Швейцария.

 

3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЗОЛОТА В УСЛОВИЯХ СОВРЕМЕННОГО ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА

 

С начала 2009 года золото показало стремительный рост. Этому факту способствовало существенное снижение к основным валютам американского доллара из-за проблем американской экономики. На фоне масштабного кризиса на мировых фондовых площадках многие крупные игроки рынка переводят свои активы именно в товарные рынки, защищаясь тем самым от обвала доллара и акций, а уж рынок золота всегда считался «сейфовой ячейкой». Рост спроса на драгоценные металлы обусловлен быстрым снижением курса доллара США по отношению к евро [18].

Ситуация в последнее время демонстрирует ослабление позиций золота на фоне укрепления доллара относительно евро. Дальнейшее укрепление позиций Штатов и доллара может вызвать дальнейшую просадку металла. Выходящие данные уже не так плохи, как раньше. В существующих условиях финансисты начинают поговаривать о возможном будущем повышении ставки с минимального за последнее время уровня. Повышение ставки отразится в укреплении позиций доллара, а, как известно, движение золота находится в противофазе. Так, если курс пары евро/доллар растет, золото также прибавляет в цене, и наоборот [18].

И здесь можно существует всё больше предположений о том, что Центральные банки ведущих стран целенаправленно снижают текущий курс золота на рынке посредством массовых продаж драгоценного металла из своих резервов. Возможная цель в том, что на фоне стремительно растущей стоимости драгоценного металла, инвесторы могут потерять всяческий интерес к государственному долгу США, уходя в более привлекательный желтый актив, тем самым еще сильнее усугубляя экономические проблемы Штатов. А как показал 2008 год «Плохо Америке – плохо всем». Конечно, золото не сможет заменить доллар в качестве полноценного резервного актива. Мировых запасов драгоценного металла для этой цели просто физически недостаточно. Но с большой долей уверенности можно говорить о том, что в ближайшие годы золотой металл останется одним из самых надежных и привлекательных объектов инвестирования для сохранения средств от возможных крупных инфляционных и других рисков (в особенности в экономике США) [18].

 

071614 1508 15 Особенности мирового рынка золота

Рис. 11. Динамика цен на золото с марта 2008 года по январь 2009 года

 

При этом держатели золотых активов всё с меньшим желанием будут расставаться с имеющимся у них металлом. По эти причинам прогноз на 2010год по золоту предполагает дальнейшее увеличение стоимости «вечной ценности» до уровней 900 – 1300 долларов за унцию. При этом эксперты прогнозируют, что положительная динамика сохранится и в следующем году на фоне сложной геополитической ситуации в мире, а также ослабления курса доллара США, что приведет к повышению спроса на этот драгоценный металл [18].

Средняя цена золота по итогам 2009 года составила $974,02 за тройскую унцию. Однако взлет цен на золото выше отметки $1200 за тройскую унцию в начале декабря (3 декабря — $1226,56 за унцию. — «ДЕЛО») прошлого года стал неожиданностью для всего мирового инвестиционного сообщества. Во многом рост цены на золото в декабре 2009 года был обусловлен негативными макропоказателями США. В частности экономика США никак не может справиться с ростом безработицы, а как результат, уменьшаются персональные доходы американцев, падают объемы розничных продаж. Все это ведет к тому, что доллар США как денежная единица девальвирует по отношению к другим мировым валютам и соответственно растет стоимость золота. Эта закономерность сейчас является главным ценообразующим фактором на рынке мирового золота. После взлета цены до уровня $1200 за тройскую унцию ожидали, что стоимость драгметалла будет расти и дальше и в конечном итоге достигнет отметки $1300-1400. Но этого не произошло, цена на золото начала падать и концу декабря 2009 года была близка к $1100 за унцию. Причиной удешевления золота на этот раз стало состояние дел в экономике Западной Европы. Вышедшая в конце года макростатистика показала, что европейская экономика чувствует себя столь же плохо, как и американская. В результате, девальвация доллара относительно евро замедлилась, что и привело к падению цен на многих товарных рынках, в том числе и драгметаллов.

Нестабильность мировой экономики в 2009 году сделали золото одним из главных финансовых инструментов. Динамика цен на золото на мировых рынках как нельзя лучше других финансовых инструментов показывает текущее состояние мировой экономики

В 2009 г. золото, как традиционное убежище для инвесторов во времена неопределенности, стремительно дорожало на фоне ослабления доллара и опасений инфляции в США в связи с беспрецедентными фискальными и монетарными стимулами американского правительства, стоимость которых исчисляется триллионами долларов. 3 декабря 2009г. котировки фьючерсов на золото в Нью-Йорке достигли рекордного максимума в 1227,5 долл./унция.

По мнению аналитиков американского банка Morgan Stanley, цены на золото достигнут в 2010г. отметки 1300 долл./унция, а затем начнут снижаться под влиянием укрепляющегося доллара. Базовый сценарий Morgan Stanley предполагает рост цены золота в 2010 г. до 1250-1300 долл./унция, а «бычий» сценарий — до 1325-1350 долл./унция.

Противоположного взгляда на динамику золота в будущем году придерживается датский банк Saxo Bank, который ожидает, что в 2010г. мировые цены на золото обрушатся до 870 долл./унция. Как говорится в ежегодном докладе Saxo Bank под названием «Невероятные прогнозы», укрепление доллара, которое начнется в будущем году, вызовет мощную коррекцию цен на золото и нанесет болезненный удар по инвесторам, спекулирующим на росте котировок этого драгметалла.

Тем не менее аналитики Saxo Bank уверены в росте стоимости золота в долгосрочной перспективе. В датском банке считают, что к 2014г. мировые цены на золото достигнут отметки 1500 долл./унция.

Большинство аналитиков в 2010 году ожидают продолжения восходящего тренда цены на золото. Однако количественные оценки роста существенно разнятся. Эксперты ожидают, что стоимость металла может вырасти в 2010 году на 20% — до 60%. Так, например, Goldman Sachs прогнозирует, что в течение следующих 12 месяцев цена золота достигнет отметки в $1365 за унцию (20% от цены метала в середине января). Аналитики Merrill Lynch говорят уже о росте цены до $1500 за унцию в следующие 18 месяцев (30% ).

В первые 2-3 месяца 2010 года потенциал роста цены металла составляет максимум 10-15%. При этом не стоит забывать, что в I квартале 2010 года возможно и падение цены на золото до уровня ниже $1000 за унцию (18 января цена составляла $1134). Это вызвано прежде всего действиями правительства США по поддержанию своей экономики. Сейчас они стоят перед дилеммой, что делать дальше и как не допустить необоснованного роста цен в условиях низкого роста ВВП. Угроза инфляции вызвана тем, что для спасения своей экономики в 2009 году правительство США влило в нее громадные суммы денег и в своем большинстве это были эмиссионные деньги. По этой причине многие политики и экономисты призывают правительство США начать повышать стоимость денег. На сегодня ставка ФРС находится  на рекордно низком уровне — 0,25%.

Динамика цен на золото будет «напрямую» зависеть от макроэкономического развития экономики США и, как следствие, от динамики доллара относительно основных валют мира.

Особенно остро эта зависимость будет проявляться в течение ближайших двух лет. Исходя из этого, можно рассматривать три сценария, которые будут определять состояние мировой экономики, валютного и сырьевого рынков. Для получения достоверного прогноза цен по золоту необходимо учитывать цикличность и возможные сценарии развития событий в США.

1. Пессимистический сценарий (вероятность наступления – 15%). Кризис ипотечного рынка в США привел к замедлению мировой экономики. Активное участие финансовых властей смягчит глубину кризиса и будет способствовать постепенному восстановлению темпов роста экономики США. Худшее проявление кризиса позади, большая часть списаний уже имела место быть, и замедление продлится еще два квартала. Привлеченные средства банковской системы помогут банкам восстановить темпы роста. В этом случае доллар в 2009 году сможет укрепиться до отметки 1,4 за евро. Высокая корреляция валютного рынка и цен на золото приведет к существенной коррекции цен. При условии реализации этого сценария цена золота составит $850 за тройскую унцию [18].

2. Умеренный сценарий (вероятность наступления – 60%). Замедление экономики США медленно перейдет к мягкой рецессии, которая продлится от двух до трех кварталов. Пик рецессии придется на вторую половину 2008 — первую половину 2009 годов. Выйти из состояния рецессии экономике США удастся быстро, но восстановление займет от года до двух. В этом случае негатив продолжится дольше по сравнению с первым сценарием, и доллар будет реагировать на смешанную статистику из США, оставаясь близко к текущим значениям (1,5-1,6 за евро). Цена на золото будет колебаться в пределах $1100- $1150 за тройскую унцию [18].

В пользу этого сценария говорят ухудшающиеся макроэкономические показатели, выходящие в США, и сплоченность мер, предпринимаемых финансовыми властями по излечению экономики США и всего мира. В силу того, что глубину возможной рецессии объективно оценить очень сложно, а ее развитие вполне вероятно, второй сценарий имеет шансы оказаться наиболее реальным.

071614 1508 16 Особенности мирового рынка золота

Рис. 12. Прогноз развития мировых цен на золото

 

3. Оптимистический сценарий (вероятность наступления – 25%). Финансовая система США продолжает нести потери, действия финансовых властей, главным образом ФРС, не способны сдержать темпы замедления экономики США, и она, скорее всего, войдет в цикл затяжной рецессии. Мировая финансовая система уже понесла потери в размере $382 млрд., но возможные потери могут обойтись в $1-2 трлн. Финансовой системе понадобятся годы для того, чтобы восстановить приоритетные для развития экономики направления, в первую очередь, кредитное. В худшем случае, доллар не сможет переломить нисходящего тренда и в 2009 году окажется близко к отметке 2 доллара за евро. Цена на золото в этом случае вырастет до 1250-1300 за тройскую унцию. Этот сценарий более вероятен, чем первый, но менее вероятен, чем второй. В его пользу говорят риски потенциальных потерь [18].

Получилось три вероятностных прогноз мировых цен на золото. Неопределенность в отношении перспектив доллара, скачущий уровень инфляции и высокая волатильность на финансовых рынках привели к поискам более надежного способа сохранения средств, и интерес к инвестициям в золото резко вырос.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Добыча золота — это основной фактор, влияющий на предложение. Но объемы добычи обладают значительной инертностью, поэтому предложение добытого золота из года в год имеет небольшой разброс. Значительно большей изменчивостью обладает предложение золотого лома, продажа металла банками и инвесторами.

Анализ мировых тенденций развития добычи и разведки золота за последние 25 лет показывает, что активно проявляются тенденции как увеличения, так и уменьшения производства золота. Резкий взлет цен на золото в семидесятые годы прошлого века стал причиной изменения активности его производителей в большинстве стран мирового сообщества. Стало выгодным перерабатывать бедные и труднообогатимые руды; вовлекать в эксплуатацию забалансовые запасы (прежде считавшиеся непригодными к добыче по технико-технологическим и экономическим причинам); возобновлять эксплуатацию ранее заброшенных и «законсервированных» карьеров и полигонов, рудников и шахт; перерабатывать техногенные отвалы многих горно-обогатительных комбинатов, содержащих определенное количество металлов (в качестве попутных компонентов или не полностью извлеченных при первичной обработке).

Прогнозируется, что значительный рост цен на золото придется на вторую половину 2009 года. В августе-сентябре планируется еще большее ухудшение ситуации в США, что положительно отразится на золоте. Прошла первая волна кризиса, и на первый план снова начинают выходить нерешенные проблемы финансового сектора США. Уже сейчас мировое экономическое сообщество пристально наблюдает за Fannie Mae и Freddie Mac. Неуверенность и опасения относительно нового витка кризиса могут послужить катализатором новых вложений в товарные рынки, которые в начале года показали себя достойной альтернативой рынку акций. Приток новых денег и новый интерес инвесторов будут являться причиной ралли в частности на рынке золота.

Дополнительными поддерживающими факторами послужит напряженность с поставками металла на рынок. В первую очередь это обусловлено наличием уже существующих проблем с поставками энергоносителей к местам разработки в странах основных продуцентах желтого металла. Во-вторых, новое повышение цен на товарных рынках спровоцирует очередной виток роста инфляции в общемировом масштабе. Следовательно, люди еще активнее начнут инвестировать в золото в попытке сохранить свои сбережения. Выход из кризиса и восстановление экономики США ознаменуется началом фазы снижения цен на золото. Однако отступления цен от завоеванных позиций будет постепенным и может растянуться во времени.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

 

  1. Алмазова О.Л., Дубоносов Л.А. Золото и валюта: прошлое и настоящее. М.: Финансы и статистика, 2008.
  2. Бауэр В. Золото и глобализация: некоторые аспекты вхождения России в ВТО // Финансист. 2007. №4. C. 44 –50
  3. Беневольский Б.И. Золото России. Проблемы использования и воспроизводства минерально-сырьевой базы. – М.: Изд-во Геоинформмарк, 1995.
  4. Гегешидзе Д.Л. Современные деньги. Становление и развитие банкнотного денежного обращения // Журнал депонированных рукописей. 2006. № 6.
  5. Деньги, кредит, банки / Под ред. Г.Н. Белоглазовой. М., 2006.
  6. Деньги. Кредит. Банки / Под ред. В.В. Иванова, Б.И. Соколова. М., 2009.
  7. Деньги, кредит, банки / Под ред. О.И. Лаврушина. М., 2006.
  8. Долан Э.Дж., Кембелл К.Д., Кембелл Р.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика / Под ред. В.В. Лукашевича. М., 2007.
  9. Кочетков А. Я. Конъюнктура рынка золота России // Горная техника. 2006. № 7.
  10. Левшин Ф.М. Мировой рынок: конъюнктура, цены и маркетинг. – М.: Международные отношения, 2005.
  11. Лучников Ч. Золотая лихорадка // Директор-Инфо, 2006. № 45.
  12. Новая роль золота // Внешнеполитический бюллетень, 2008. № 9.
  13. Нуреев Р.М. Деньги, банки и денежно-кредитная политика. М., 2007.     
  14. Общая теория денег и кредита / Под ред. Е.Ф. Жукова М., 2007.
  15. Перекрестова Л.В., Романенко Н.М., Сазонов С.П. Финансы и кредит. – М.: АCADEMIA, 2006.
  16. Полищук С.А. Золото: история и современное предназначение // Акция. 2007. № 3.
  17. Рушайло П. Валюта без прошлого // Коммерсантъ-Деньги, №11. 2007.
  18. Чекулаев М. В. Золото снова в цене. Инвестиционная привлекательность драгоценного металла растет // Журнал «Банковское обозрение», № 3 (45). 2007.
  19. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов. Л.А. Дробозина, Л.П. Окунева, Л.Д. Андросова и др.; Под ред. проф. Л.А. Дробозиной. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2010.
  20. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. В. К. Сенчагова, А. И.Архипова. – М.: Проспект, 2010.
  21. Щегорцов В.А., Таран В.А. Деньги, кредит, банки. – М.: Юнити-Дана, 2010.
  22. Яковлев А.М. Золото включилось в рост // Золотодобывающая промышленность. 2009. №2 (20).
  23. Экономическая теория / Под ред. И.П. Николаевой. – М.: Проспект, 2006.
  24. Экономика / Под ред. А.С. Булатова. – М.: Юрист, 2008.
  25. Экономическая теория / Под ред. А.Г. Грязновой, Т.В. Чечелевой.–М.: Экзамен, 2010.

     

     


     

<

Комментирование закрыто.

MAXCACHE: 1.2MB/0.00049 sec

WordPress: 23.25MB | MySQL:122 | 3,476sec