ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА И ОСОБЕННОСТИ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

<

071614 1506 1 ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА И ОСОБЕННОСТИ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

1.1 Особенности мирового рынка золота

 

Мировой рынок золота в широком плане охватывает всю систему циркуляции этого драгоценного металла в масштабах мира — производство, распределение, потребление. Иногда это понятие рассматривается и в более узком плане — в качестве рыночного механизма, обслуживающего куплю-продажу золота как товара на национальных и международном уровнях. При этом следует иметь в виду, что, когда речь идет об основных особенностях и параметрах рынков золота обычно подразумевается, во-первых, купля-продажа наличного металла в слитковой форме и, во-вторых, оптовые методы торговли этими слитками. Соответственно, особенности торговли так называемым «бумажным золотом» анализируются в рамках деятельности золотых бирж [1, C. 51].

Особенностями рынка золота является то, что, во-первых, золото используется фактически всеми государствами в качестве страхового и резервного фонда. Учтенные государственные запасы золота, сосредоточенные в Центральных банках и резервах МВФ, составляет сегодня более 31000 т. значительная часть этих запасов может быть выставлена на продажу. Во-вторых, еще большие объемы золота имеются у населения (ювелирные украшения, монеты и др.). Часть этого золота – по крайней мере, в виде лома – также поступает на рынок. В результате вырисовывается следующая картина. Основная доля в предложении золота приходится на его добычу. Но объемы добычи обладают значительной инерционностью, соответственно предложение добытого золота из года в год имеет относительно небольшую вариацию – значительно меньшую, чем предложение золотого лома, продажа золота банками и инвесторами [2, C. 44].

В следующей таблице 1 приведены данные по запасам золота в государственных резервах стран мира.

Таблица 1 – Запасы золота в государственных резервах стран мира (2005 г.) [2, C. 44]

Страна

Золотой запас

1

США

8135,1

2

Германия

3427,8

3

Франция

2825,8

4

Италия

2451,8

5

Швейцария

1290,1

6

Нидерланды

694,9

7

Япония

765,2

8

Китай

600,0

9

Испания

457,7

10

Португалия

417,5

11

Тайвань

423,3

12

Россия

386,9

13

Индия

357,7

14

Венесуэла

357,1

15

Великобритания

310,8

16

Австрия

302,5

   

Остальные страны мира

4219,4

   

Итого

27423,6

   

Резервы МВФ

3217,3

   

Банк международных расчетов

185,8

 

Учтенное золото всего

30826,7

 

Основным потребителем наличного золота является ювелирная промышленность, спрос в которой в значительной степени определяется ценой золота: чем ниже цена, тем выше спрос. Но эта закономерность действует в периоды мирового экономического подъема, а в периоды спада спрос в ювелирной промышленности уменьшается и при относительно низких ценах [2, C. 44].

Сложилась следующая ситуация. Золотодобытчики, поставляя основные объемы золота на мировой рынок, обладают сравнительно малыми возможностями влиять на цену товара чисто экономическими методами — изменением объемов предложения при изменениях цен. Им остается два пути. Первый из них — воздействовать на политику международных банков с целью снижения и упорядочения последними объемов регулярных продаж золота. Второй — приспосабливаться к большим колебаниям цен, уметь так снижать удельные издержки в периоды падения цен, чтобы и в этих условиях обеспечить рентабельность производства [2, C. 44].

1.2 Динамика добычи золота в мире

 

 

По данным GFMS, к концу 2003 мировые запасы добытого золота составили около 150,4 тыс. тонн. Эти запасы распределены следующим образом:

– государственные ЦБ и международные финансовые организации — около 30 тыс. тонн;

– в ювелирных изделиях – 79 тыс. тонн;

– изделия электронной промышленности и стоматологии – 17 тыс. тонн;

– инвестиционные накопления – 24 тыс. тонн [2, C. 44].

Анализ мировых тенденций развития добычи и разведки золота за последние 25 лет показывает, что активно проявляются тенденции, как на увеличение, так и на уменьшение производство золота. Многократное повышение рыночной цены на золото в семидесятые годы кардинально повлияло на активность его производителей в большинстве стран мирового сообщества. Стало выгодным перерабатывать бедные и труднообогатимые руды; вовлекать в эксплуатацию забалансовые запасы (прежде считавшиеся непригодными к добыче по технико-технологическим и экономическим причинам); возобновлять эксплуатацию ранее заброшенных и «законсервированных» карьеров и полигонов, рудников и шахт; перерабатывать техногенные отвалы многих горно-обогатительных комбинатов, содержащих определенное количество металлов (в качестве попутных компонентов или не полностью извлеченных при первичной обработке) [2, C. 44].

Коренные изменения в технологии извлечения металла за счет кучного, кучного с цианированием и биологического выщелачивания в колоннах, метода «уголь в пульпе», усовершенствования других пиро- и гидрометаллургических методов (например, автоклавного обогащения тугоплавких руд) сделали рентабельной вторичную переработку бедных руд и сохранившихся «хвостов» золотоизвлекательных фабрик с содержанием золота на уровне 1,0 – 0,3 г/т и менее [2, C. 44].

Географическая структура добычи золота в мире за последние два десятилетия радикально изменилась. Так, в 1980 г. суммарное производство золота в западных странах составляло 944 т, причем в ЮАР производилось 675 т, или более 70 %. Уже к 1990 г. произошли резкие перемены. ЮАР продолжала оставаться крупнейшим в мире продуцентом, но ее производство снизилось до 605 т (35 % суммарного выпуска золота в западных странах). В то же время производство золота в западных странах возросло на 83 % по сравнению с 1980 г. – до 1755т. Повышалось быстрыми темпами производство золота в США – до 294 т (в 10 превысило уровень 1980 г.), в Австралии – до 244 т (в 14 раз), в Канаде-до 169 т (почти в 3,5 раза). Возникли новые крупные продуценты золота в юго-западной части бассейна Тихого океана – Филиппины, Папуа — Новая Гвинея и Индонезия. Быстро росла добыча золота в Латинской Америке. Существенные сдвиги в территориальной структуре золотодобычи имели место и на протяжении 90-х годов. В таблице 2 приведены данные по всем крупным продуцентам золота [11, C. 14].

За 13 лет производство золота выросло: в Перу почти на 850%, в Индонезии — на 368%, в Китае — на 180%, в Мексике — более чем на 100%, в Мали добыча золота увеличилось в 10 раз, были созданы золотодобывающие отрасли в Аргентине и Кыргызской Республике и это при росте в мире всего 8,7%. В то же время продолжала снижаться добыча в ЮАР, за десять лет более чем на 50%, и хотя в 2002 г. впервые за 9 лет производство металла увеличилось на 1 % по отношению к 2001 г., в 2003 г. объемы добычи золота в этой стране снова упали [11, C. 14].

В период сильного и длительного (1996-2001 гг.) падения цен на золото золотодобывающие компании значительно снизили удельные затраты — как текущие, так и капитальные. Это достигалось путем уменьшения объемов геологоразведочных работ, закрытия нерентабельных рудников, внедрения капитало – и трудосберегающих технологий, ускоренного развития золотодобычи в странах с дешевой рабочей силой [11, C. 14].

 

 

Таблица 2 – Добыча золота основными странами-продуцентами, тонн

Страна

1992 г

2002 г

2003 г

2004 г

2005 г

% к 1992 г

Доля в мировой добыче, %

ЮАР

614,1

399,2

373,0

341,0

300,0

48,9

12,2

Австралия

243,0

273,0

282,0

259,0

254,0

104,5

10,4

США

330,0

298,0

277,0

258,0

250,0

75,8

10,2

Китай

125,0

190,0

202,0

215,0

225,0

180,0

9,2

Перу

20,6

157,0

172,0

173,0

175,0

849,5

7,1

Россия

146,1

170,9

170,0

169,0

165,0

112,9

6,7

Индонезия

38,0

135,0

140,0

93,0

140,0

368,4

5,7

Канада

161,4

148,9

141,0

129,0

115,0

71,3

4,7

Другие страны

143,3

219,3

830,0

794,0

830,0

579,2

33,9

Всего в мире

2254,2

2564,2

2590,0

2430,0

2450,0

108,7

100,00

 

В 2002 г. добыча драгоценного металла в мире достигла своего пика (2644 т), и с этого времени она, хоть и непоследовательно, со взлетами и падениями, но в общем снижается (рис.1). В 2007 г. мировой объем добычи золота сократился по сравнению с 2002 г. почти на 7% [22, C. 18].

071614 1506 2 ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА И ОСОБЕННОСТИ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

 

Рис.1. Динамика мировой добычи золота в 1998 – 2007 гг., тонн

 

В течение многих лет лидером в добыче золота была ЮАР, в 2006 г. здесь извлечено из недр почти 300 т металла (рис.2). Но в 2007 г. добыча в стране упала по сравнению с предыдущим годом на 9%, и она впервые за сто лет уступила лидерство, которое захватил Китай, добывший 280,5 т драгоценного металла. Если в 1980-х годах основной прирост добычи золота за рубежом обеспечивали США, Австралия и Канада, то с середины 1990-х годов добыча в этих странах стабилизируется, а затем и снижается. В то же время быстро росла добыча в Китае, Индонезии, Перу, Гане. Самым крупным продуцентом золота в мире в 2007 г. оставалась канадская компания Barrick Gold с уровнем годовой добычи 250,7 т (рис.3). Лидирующее положение компания заняла в 2006 г., после того как ввела в эксплуатацию рудники Лагунас-Норте (Lagunas Norte) в Перу и Веладеро (Veladero) в Аргентине. Большинство же ведущих золотодобывающих компаний в последние годы снизили производства золота [22, C. 18].

Мировой рынок золота отличается низкой степенью монополизации. Четыре крупнейшие компании с объемом добычи более 100 т в год обеспечивают менее 30% суммарной добычи. В золотодобыче участвует значительное число средних и мелких компаний, на долю которых приходится более 55% производства металла [22, C. 18].

071614 1506 3 ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА И ОСОБЕННОСТИ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

Рис.2. Динамика производства золота ведущими мировыми компаниями в 2003 – 2007 гг., тонн

Все последние годы идет слияние золотодобывающих компаний. Крупные компании имеют преимущества по возможностям мобилизации средств, проведению научно–технической политики, диверсификации политических и экономических рисков. Структурные сдвиги последних лет с более развитых западных стран в страны с развивающей экономикой, преимуществами которых является дешевый труд, дешевая электроэнергия и т.д. говорит о повышении конкурентной среды в сфере добычи и производства золота [22, C. 18].

 

1.3Потребление золота в мире

 

 

Основные страны-потребители золота четко подразделяются на две группы. С одной стороны — это группа технически развитых стран. Они сравнительно широко используют золото в различных областях техники и промышленных отраслях, а также и для изготовления ювелирных изделий. Среди стран, лидирующих в использовании золота в технических целях: Япония, США и Германия. Здесь золото выступает как индикатор развития высоких технологий в электронной и электротехнической, космической, приборостроительной промышленности и т.д. [22, C. 19].

Другой группой государств являются те страны, в которых львиная доля золота, а иногда и вся его масса потребляется на нужды только ювелирной промышленности. Среди них: в Европе — Италия, Португалия; в Юго-Восточной Азии — Китай, Индия и страны островной Азии (Индонезия, Малайзия); на Ближнем Востоке, Малой Азии и Северной Африки — Арабские Эмираты, Израиль, Кувейт, Египет [22, C. 19].

На долю главного продуцента ювелирных изделий в Европе — Италии приходится 15.6% золота, использованного в мировой ювелирной промышленности; на основного азиатского производителя золотых украшений — Индию приходится 15.2% золота [22, C. 19].

В России на технические нужды расходуется 15-17 т золота (55-60% всего количества металла, потребленного в стране), а на изготовление ювелирных изделий – примерно 12 т (40-45%). Доля России среди стран-потребителей золота составляет около 1.0%. По этому показателю Россия находится в одном ряду с такими странами, как Испания, Мексика, Бразилия, Кувейт и др.
По мере того, как золото теряло свои монетарную и сберегательную функции, структура его потребления в мире по отраслям экономики начала меняться. Все больше этого металла поступает теперь на нужды промышленности. За последние 15 лет мировое потребление золота ювелирной промышленностью возросло в 2 раза – примерно до 3 тыс. тонн в год. На ювелирные изделия уходит 85 проц. всего продаваемого золота. Причем более 70 проц. от уровня мирового потребления приходится на страны Азии и Среднего Востока, традиционно любящие золотые украшения [22, C. 19].

 

Велик спрос на желтый металл и со стороны других отраслей промышленности. Более половины соответствующего объема приходится на электронную промышленность (выпуск электро-, радио- и видеоаппаратуры), почти 20 проц. поглощает зубопротезирование, остальное приходится на разнообразное промышленно-бытовое потребление – изготовление тканей с золотыми нитями, золочение одежной фурнитуры и т. д.

 

Таблица 3 – Общая структура потребления золота в мире в 1970 — 2006 гг., тонн

Показатель

1970

1975

1980

1984

1994

1996

2005

2006

Добыча из недр

1252,7

910,2

895,7

1058,5

2209,0

2284,0

2450,0

2500,0

Область применения:

Ювелирные изделия

1066

516

127

819

2604

2807

2709

2190

Зубопротезирование

58

63

64

51

52

55

62

60

Монеты, медали

91

272

201

174

75

60

37

45

Электроника

89

66

89

122

192

207

273

312

Прочие отрасли

62

57

66

53

200

348

646

663

Суммарный расход

1366

974

547

1219

3361

3477

3727

3270

Средняя за год цена золота, $US за 1 г.

1,0

4,2

19,7

13,0

11,9

12,5

14,2

19,3

* — с 1970 по 1984 гг. без учета СССР и Китая.

Рост спроса промышленного сектора оказал золоту добрую услугу – обеспечивая равновесие на рынке, он смог сдержать дальнейшее падение цен. Но появились новые нюансы, вызванные зависимостью большинства отраслей реального сектора экономики от мировой экономической конъюнктуры. Так, в период валютно-финансового кризиса стран Юго-Восточной Азии в 1998 году мировой промышленный спрос на золото снизился почти на 5%, причем особенно сильный спад потребления (на 8%) произошел в электронной промышленности. Аналогичная ситуация наблюдалась и в 2001 году, когда мир вновь вступил в фазу экономической рецессии. Тогда спрос на золото сократился на 1,5%, особенно в виде драгоценных украшений. И все вновь заговорили о возможности нового витка снижения цен. Опасения оказались не беспочвенны – в 2001 году цена на мировом рынке золота снизилась на 3%.В начале 2005 года в условиях растущих цен на нефть и при слабеющем долларе ювелиры решили начать скупку золота. За 1-е полугодие 2005 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого потребление золота ювелирной промышленностью выросло на 17%, до 1 411 тонн. При этом в монетарном выражении мировое потребление золота ювелирами увеличилось на 24%, до $US 20,8 млрд. Вообще же мировое потребление золота в 1-ом полугодии 2005 года выросло на 21% в тоннажном (достигнув 1 939 тонн) и на 29% в долларовом выражении (до $US 26,4 млрд.).Однако в 1-ом квартале 2006 года мировое потребление золота снизилось в физическом объеме на 16%, до 835,7 тонны, по сравнению с аналогичным периодом 2005 года. Самый значительный спад — на 22%, до 534,8 тонны, — отмечен в ювелирной промышленности. Инвестиционный спрос на золото также уменьшился — на 6%, до 196,1 тонны. В долларовом выражении потребление золота в 1-ом квартале выросло на 9%, до 14,9 млрд долл., что, разумеется, связано с ростом цены. При этом объем предложения на рынке золота снизился на 15%, до 868,4 тонны, по сравнению с данными за первый квартал прошлого года. Причем вопреки прежним прогнозам аналитиков предложение сократилось не из-за падения уровня добычи — она, наоборот, выросла на 5%, до 606,8 тонны, — а из-за снижения объема продажи золота центробанками на 57%, до 116,3 тонны [22, C. 19].

Большая часть золота (более 65%) находит применение в ювелирной промышленности, около 14% – в других отраслях промышленности, в том числе высокотехнологичных. Кроме того, золото по-прежнему используется и частными лицами, и различными компаниями и фондами, и государством как средство накопления и инвестиций: около 19% благородного металла в виде слитков участвует в тезаврации, применяется для изготовления монет и медалей и т.д. (рис. 3) [22, C. 19].

071614 1506 4 ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА И ОСОБЕННОСТИ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

Рис.3. Структура потребления золота в мире в 2007 г., тонн

 

Основная часть золота, приходящегося на долю ювелирной промышленности, потребляется в Юго-Восточной Азии, в том числе в Индии, поставляющей на мировой рынок самое большое количество ювелирного «ширпотреба», и в Китае, переживающем бурный рост доходов населения. Значительный рост потребления золота наблюдался в 2007 г. и в странах Ближнего Востока [22, C. 19].

В промышленно развитых странах Европы, Северной Америки, а также в Австралии потребление золота в 2007 г. существенно снизилось. Падение спроса на ювелирные изделия в США ввиду ослабления национальной экономики и подъема цен на золото было особенно заметным – по сравнению с предыдущем годом покупки золота в ювелирных изделиях сократились более чем на 40 т. В Европе потребление уменьшилось на 5%, главным образом из-за понижения спроса в Италии. В России в 2007 г. отмечался рост потребления золота на 14 т, что связано с притоком дешевого металла из Турции [22, C. 19].

Это означает, что в сложившейся в мире экономической и политической ситуации золото используется прежде всего как финансовый инструмент и страховка от других биржевых рисков — в частности, ослабления доллара и неустойчивости других мировых валют. В этом смысле нефть, цены на которую сейчас являются ключевым фактором для определения стоимости золота, меньше используется рынком в качестве исключительно биржевого товара. Золото, как прогнозируют аналитики и участники рынка, продолжит расти по меньшей мере еще два года. И если для рынка и производителей это сыграет какую-то позитивную роль, то по потребителям это может ударить весьма серьезно. Уже сегодня ювелиры, особенно в Азии, говорят о намерении замещать золото другими металлами, в частности палладием, который хотя и дорожает, но стоит пока еще дешевле золота — около 350 долл. за унцию.
По итогам 2006 года объем потребления золота в Китае составил около 350 тонн. В настоящее время Китай занимает третье место в мире по объему потребления золота, уступая лишь Индии и США. В 2005 году объем потребления золота в стране впервые превысил 300 тонн. В частности, потребность ювелирной отрасли в нем составила 241,4 тонны, при увеличении на 7,7% по сравнению с 2004 годом [22, C. 19].

 

 

 

 

1.4.Динамика мировых цен на золото

 

 

<

Через несколько лет после отмены в 1971 г. золотого обеспечения доллара динамика цен на золото стала выглядеть так же, как и динамика цен на цветные металлы: цикличный характер, при котором быстрый рост цен сменяется их затяжным падением.

 

071614 1506 5 ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА И ОСОБЕННОСТИ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

 

 

Рисунок 4 – Динамика среднегодовых цен на золото в Лондоне (рынок наличных контрактов), долл. за тройскую унцию и фунтах за тройскую унцию [12].

 

 

При анализе динамики цен на золото за последние 20 лет вырисовывается следующая картина. 80-90-е годы прошлого столетия для мирового рынка золота прошли под знаком снижения цен на этот металл. Продолжительность спада цен может составлять от 2 (1984-1985 гг.) до 4-5 (1988-1992 и 1997-2001 гг.) лет. Величина спада по сравнению с достигнутым до этого пиком несколько превышает 100 долл./тр. унцию: 424 долл./тр. унцию в 1983 г. и 317,66 долл./тр. унцию в 1985 г.; 477,95 долл./тр. унцию в 1987 г. и 344,97 долл./тр. унцию в 1992 г.; 389,08 долл./тр. унцию в 1996 г. и 271,04 долл./тр. унцию в 2001 г. Последний из выделенных периодов характеризуется самыми низкими ценами и максимальной длительностью падения[12, C. 2].

Фиксация лондонских котировок на 400-долларовом рубеже в январе-феврале 1996 года была весьма кратковременной, после чего цена золота практически все время шла вниз, достигнув 20 июля 1999 года самого низкого уровня за последние 20 лет – 252,8 доллара за тройскую унцию. Хотя к концу 1999 года цены несколько повысились, в целом тенденция к их снижению сохранялась вплоть до апреля 2001 года, когда среднемесячная цена составила 260,5 доллара за унцию. Это обусловлено многими факторами, среди которых основными были три:

– высокие объемы производства золота, как первичного, так и вторичного;

– длительный рост курса доллара по отношению практически ко всем валютам мира;

– продажа золота центральными банками некоторых стран из своих запасов [12, C. 2].

В нормальных условиях падение цен на товар влечет за собой рост спроса (для золота – в первую очередь в ювелирной промышленности), за которым следует нехватка предложения с соответствующим повышением цен. Но финансовый кризис 1997 г. в Юго-Восточной Азии довольно неожиданно и существенно повлиял на рынок золота, удерживая цены на низком уровне. В данной ситуации основные факторы, влияющие на изменение цен – нетто-продажи запасов центральных банков и деинвестиции отошли на второй план.
В течение последних 10 лет центральные банки ряда западных стран являются крупными нетто-продавцами золота. Частичные продажи золота из государственных резервов осуществили Нидерланды, Бельгия, Австрия, Канада, Австралия, Великобритания, Швейцария. Заявления Швейцарии, а затем Австралии и Аргентины о присоединении к числу стран-продавцов резервного металла ускорили падение цен на него в 1997 году. Опубликование планов английского казначейства о продаже на аукционах 415 тонн золота вызвало летом 1999 году обвал лондонских котировок. Стремясь переломить данную тенденцию, 26 сентября 1999 года 15 центральных банков Европы (Великобритании, Швейцарии, Швеции, Европейского центрального банка (ЕЦБ) и 11 стран Еврозоны) договорились, что стороны-участницы соглашения не входят на рынок в качестве продавца, кроме оговоренных продаж, которые в течение последующих пяти лет не будут превышать 400 тонн, после чего соглашение будет пересмотрено. В результате уже в конце сентября стоимость тройской унции золота превысила 300 долл. [12, C. 2].

Однако подъем цен оказался кратковременным, и в 2000 г. вновь наблюдается их постепенное снижение. Здесь сошлось влияние сразу нескольких факторов. Во-первых, заявленная цифра продаж — 400 т. — может быть увеличена за счет продаж золота странами, не присоединившимися к соглашению. Во-вторых, спрос на ювелирные изделия, особенно в странах Юго-Восточной Азии, уже не рос прежними темпами. А потребление золота в электронной и электротехнической промышленности является достаточно стабильным, изменение цен на золото на его объемы не влияет [12, C. 2].

Рост цены на золото, происходящий в настоящее время на рынке, начался после террористических актов 11 сентября 2001 г., когда рухнул американский фондовый рынок. За день до трагических событий золотая унция стоила 271 долл., а уже через неделю – 293 долл. за унцию. С тех пор котировки на золото в целом неуклонно растут [12, C. 2].

Причина повышения спроса кроется также в ухудшении геополитической ситуации на Ближнем и Среднем Востоке и усилении сомнений среди мирового бизнеса в способности США решить нынешними методами иракский кризис. На финансовых рынках значительно усилилась тенденция к скупке золота, которое рассматривается как наиболее надежное укрытие для капитала в периоды серьезных международных кризисов. Удорожанию золота помогают также слабые позиции американской валюты. Золотодобытчикам такое положение на руку, зато ювелиры ожидают снижения спроса на украшения из этого металла.
Глобальная нестабильность в экономике и политике привели зимой 2002-2003 годов к кульминации на рынке золота за весь отрезок поступательного роста его цены: подскочила с 320 до 385 долларов за унцию. Этот подъем начался в декабре 2002 года после резкого усиления курса евро по отношению к доллару США. А также в начале 2003 года, вопреки ожиданиям краткосрочной коррекции цены золота, произошел еще больший ее всплеск. Золотой рынок охватили ажиотаж и сумасшедший настрой на покупки металла, подогреваемые событиями вокруг Ирака и КНДР [12, C. 2].

Высокая цена золота заметно сказалась на рынке лома: объем его продаж вырос за 2002 год на 14 % и достиг 778 тонн. Наибольший вклад внес в это Ближний Восток. Главная причина – в низком курсе национальных валют. Так, Египет увеличил продажу лома благодаря девальвации в 2001 году египетского фунта. Для ближневосточного региона стало выгодным продавать свое золото за доллары и, обменивая их на местную валюту, получать большую прибыль в слабых национальных валютах. Предложение со стороны официального сектора (центральные банки) оставалось последние 4 года стабильным: около 480-550 тонн золота. Более высокий уровень продаж (549 тонн) в 2002 году был вызван высокой ценой золота [12, C. 2].

Ценовая динамика на рынке золота в немалой степени была связана с длительным ростом курса доллара США. Начав расти с середины 1995 году, он в последующие 4 года поднялся по отношению к валютам других стран на 20-40 и более процентов. Поскольку мировая цена золота фиксируется в американских долларах, то повышение курса этой валюты влечет за собой подорожание металла в национальной валюте стран с «недолларовой» экономикой, что в конечном итоге приводит к снижению спроса на золото и увеличению его продаж, а превышение предложения над спросом – к снижению рыночных цен. Соответственно, замедление темпов роста экономики США, ослабление курса доллара, спад на фондовом рынке NASDAQ способствовали повышению цены золота в 2002 году [12, C. 2].

С мая 2001 года, хотя цены имели неустойчивый характер с частыми колебаниями и откатами, в целом обозначился восходящий тренд. Тем не менее, средняя цена 2001 года оказалась самой низкой за последние 23 года – 271 доллар за унцию [12, C. 2].

Зато весь 2002 год, который аналитики окрестили «годом золота», сохранялась восходящая динамика с небольшими колебаниями: среднемесячная цена металла на Лондонском рынке повысилась с 281,51 доллара в январе до 332,61 доллара в декабре (на 15,4 %). Среднегодовая цена составила 310 доллара, что на 14,4 % выше уровня 2001 года. Фундаментальные причины такого подорожания золота – ослабление американской экономики и политическая нестабильность в мире, усилившаяся после терактов в США 11 сентября 2001 года. Потрясения на финансовых и фондовых рынках мира вызвали переоценку значения золота как инструмента, страхующего риски. Ухудшение финансового положения целого ряда компаний (банкротство компаний «Enron», «WoldCom» и др.), вялая конъюнктура на рынках корпорационных ценных бумаг заставляли инвесторов увеличивать свои золотые резервы [12, C. 2].

В 2005 – 2006 годах произошел дальнейши.й причем очень существенный. рост цен на золото на мировых рынках. Так, в 1-ом квартале 2006 года котировки золота поднялись на 24%, а максимальная цена зафиксирована 12 мая 2006 года — 725 долл. за унцию, т.е. рост с начала 2006 года достигал почти 40%.
Как видно, золото не собирается сдавать позиции одного из ведущих финансовых инструментов, хотя формально желтый металл уже более тридцати лет не является синонимом денег: после отмены золотого стандарта в 1971 году с ценой золота не связана ни одна валюта, и расчеты между государствами осуществляются по форме более современной, нежели физическое перемещение слитков из одного хранилища в другое. Но золотой запас государств остается существенным фактором его мощи. Особенно заметным это становится во времена экономической нестабильности: даже не слишком глубокий кризис с неизбежностью влечет за собой рост цен на золото. Если учесть к тому же, что объемы мирового производства золота падают, а спрос на благородный металл, напротив, должен расти (не только со стороны финансовых институтов, но и авиационной, космической, ювелирной промышленности, а также медицины), легко сделать вывод, что золотодобыча по-прежнему является выгодным и социально значимым бизнесом [12, C. 3].

В 2006 г., как и в предыдущие годы, основной объем золота, участвующего в мировой торговле, поступал не из стран – продуцентов первичного металла (Китая, ЮАР, Австралии, Канады и др.), а из стран-реэкспортеров. В 2006 г. Швейцария экспортировала рекордное количество золота – 966 т; второй была Саудовская Аравия – около 450 т. Надо отметить, что объем реэкспортных операций в 2006 г. (около 1500 т) существенно сократился по сравнению с предыдущими годами [12, C. 2].

Золото импортируют все добывающие страны (за исключением ЮАР), а также все страны-реэкспортеры. Среди золотодобывающих стран в 2006 г. выделялись США – их импорт составил 263 т. Лидерами импортных операций выступают, как и ранее, Швейцария и Великобритания, затем Индия, Италия и Турция. Последние три страны используют значительное количество золота для изготовления дешевых ювелирных изделий [12, C. 2].

Начиная с 2002 г., параллельно со снижением добычи, цена на золото на мировом рынке драгоценных металлов устремилась вверх и выросла за период 2002-2007 гг. почти в 2,5 раза. Однако рост не был обусловлен превышением спроса над предложением – напротив, начиная с 2004 г. на рынке предлагалось золота больше, чем требовалось (рис.5). В такой ситуации цены должны были бы снижаться, однако этого не происходило. Ключевым фактором ценообразования в этот период оказалась спекулятивная активность различных инвестиционных фондов и компаний, крупных и мелких частных инвесторов.

Только за 2007 г. цена золота выросла на 15% и сместилась за пределы исторических значений, а в марте 2008 г. достигла рекордной отметки в 31,18 дол./г. Причиной столь стремительного роста по-прежнему являлся неугасающий интерес к золоту со стороны инвесторов (рис. 6). Однако начиная с середины года влияние на цены начал оказывать мировой финансовый кризис, снизивший активность биржевых игроков, и перегретые цены понемногу стали «остывать» [18, C. 22].

 

071614 1506 6 ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА И ОСОБЕННОСТИ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

Рис.5. Динамика спроса и предложения золота на мировом рынке (тонн, левая шкала) и цен на него (дол./г, правая шкала) в 2002 – 2007 гг. [18, C. 22]

071614 1506 7 ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА И ОСОБЕННОСТИ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

Рис.6. Динамика среднемесячных цен на золото на Лондонском рынке драгоценных металлов в 2006-2008 гг., дол./г [18, C. 22].

 

Представляется очевидным, что в ближайшей перспективе снижение цен на золото продолжится, и это будет происходить либо до тех пор, пока мировая экономика не справится с кризисом и не возобновится инвестиционная активность, либо до того, как цена на золото выйдет на реальный уровень, определяемый фундаментальными экономическими факторами. Причем следует учитывать, что в условиях кризиса спрос на предметы роскоши, которыми в большинстве своем являются ювелирные украшения, будет, очевидно, падать. Не исключено, однако, что прекращение падения цен на золото произойдет раньше, чем на другие сырьевые товары, поскольку в условиях нестабильности финансовых институтов металл может вновь оказаться привлекательным инструментом для инвестирования.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. КОНЪЮНКТУРА РОССИЙСКОГО РЫНКА ЗОЛОТА

 

2.1. Характеристика минерально-сырьевой базы золота России

 

Конъюнктура рынка золота, как и любого другого товара, определяется соотношением предложения и спроса на него в разных сферах экономики. Объемы поступления золота зависят от уровня развития золотодобывающей промышленности, а тот в свою очередь – от состояния ее минерально-сырьевой базы. В интегрированном виде конъюнктура выражается в цене золота, на которую помимо вышеперечисленных факторов влияют экономическая и политическая ситуация как в конкретной, производящей драгоценные металлы или потребляющей их в значительных количествах, стране, так и в мире в целом [9, C.42].

В частности, цена золота напрямую или опосредованно зависит от состояния рынка энергетических ресурсов (прежде всего, нефти) и курса основных мировых валют. К числу показателей, оказывающих влияние на конъюнктуру золотого рынка, также относятся: распределение запасов золота, степень либерализации экономики и влияния на нее государства, возможность выхода производителей золота на мировой рынок драгоценных металлов, методы решения возникающих нормативно-правовых проблем [9, C.42].

2005 год оказался для российской золотодобывающей отрасли сложным, характеризуемым самыми противоречивыми тенденциями. В калейдоскопе многочисленных явлений и событий наиболее существенным оказалось падение производства золота (на 3,5%) и его добычи (на 4,3%) – и все это на фоне растущих цен на мировом рынке. Таким образом, двухлетний процесс стагнации добычи закономерно сменился ее падением, вполне предсказуемым уже по итогам 2004 года [9, C.42].

Ресурсы коренного и россыпного золота РФ по состоянию на 2004 год оценивались в 16277 тонн. По этому показателю Россия занимает второе место в мире после ЮАР. Ресурсы категории Р1 составляют 4113 т, Р2 – 6141 т, Р3 – 7643 т. Еще 1359 т ресурсов прогнозируется в комплексных месторождениях с попутным золотом. Более трех четвертей прогнозных ресурсов связано с коренными месторождениями золота, 11,4% – с россыпями золота, 7,7% – с коренными месторождениями комплексных руд [9, C.42].

По запасам золота Россия третья в мире после ЮАР и США. До 75% разведанных запасов находится в месторождениях Сибири и Дальнего Востока. В коренных собственно золоторудных месторождениях сосредоточено 53,8%, в комплексных – 28%, в россыпных – 18,2%. Значительные запасы попутного золота учтены в медно-никелевых, медно-колчеданных и полиметаллических рудах месторождений Башкирии, Оренбургской области и Таймыра [9, C.42].

Из 40 субъектов Российской Федерации, располагающих запасами и (или) ресурсами золота, в 2005 г. добывали его в том или ином количестве в тридцати одном. Однако только в шести объем добычи превысил 10 тонн. Именно они и обеспечили поступление более трех четвертей (77,8%) драгоценного металла. Еще в семи субъектах РФ ежегодно добывается более 1 т золота. В сумме в 13 главных регионах получено 98,4% всего золота страны, в то же время доля запасов золота в их недрах составляет только 71,3% от общероссийского [9, C.42].

Четыре из шести субъектов-лидеров: Красноярский край, Магаданская область, Республика Саха (Якутия) и Иркутская область – заметно отличаются от прочих, в том числе от Амурской области и Хабаровского края, не только высокой долей в добыче золота, но и значительной обеспеченностью прогнозными ресурсами и запасами, причем последние сосредоточены в крупных и сверхкрупных месторождениях (Сухой Лог в Иркутской области, Олимпиадинское в Красноярском крае, Нежданинское в Саха-Якутии, Наталкинское в Магаданской области). Тогда как ни в Амурской области, ни в Хабаровском крае, по добыче также входящих в группу лидеров, месторождения такого класса не известны. Эти регионы характеризуются недостаточными количествами разведанных запасов (12 и 13 места среди российских регионов) и прогнозных ресурсов (8 и 6 места), что свидетельствует о необходимости расширения в них геологоразведочных работ. По данным Министерства природных ресурсов Хабаровского края, объем добычи драгметаллов в крае к 2007 году может сократиться на четверть. Причина – резкое (в 2,2 раза) снижение ресурсной базы [9, C.42].

Далеко не соответствует имеющимся запасам уровень добычи золота из Наталкинского и Нежданинского месторождений. Увеличение производительности каждого из них до 10–15 т в год – ближайший резерв роста золотодобычи не только в соответствующих регионах, но и в России в целом [9, C.43].

071614 1506 8 ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА И ОСОБЕННОСТИ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

Рис. 7. Распределение прогнозных ресурсов коренного золота категории Р1 по субъектам РФ, тонн

071614 1506 9 ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА И ОСОБЕННОСТИ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

Рис. 8. Распределение прогнозных ресурсов коренного золота категории Р2 по субъектам РФ, тонн

 

Будучи шестой в мире по производству золота (примерно 8% от производимого в мире) – ни самим этим количеством, ни его периодическими изменениями, Россия существенного влияния на мировой рынок золота не оказывает. А вот российские ресурсы и запасы драгоценного металла привлекают внимание многих золотодобывающих компаний, в том числе самых крупных.

071614 1506 10 ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА И ОСОБЕННОСТИ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

Рис. 9. Распределение разведанных запасов золота категорий В+С1 по субъектам РФ, %

071614 1506 11 ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА И ОСОБЕННОСТИ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

Рис. 9. Распределение предварительно оцененных запасов золота категории С2 по субъектам РФ, %

Особенностью минерально-сырьевой базы (МСБ) золота России, благоприятно отражающейся на конъюнктуре российского золотого рынка, является значительное количество недостаточно изученных ресурсов в виде перспективных площадей, рудных полей и месторождений. По этому показателю с ней могут сравниться только Китай, Монголия и страны Латинской Америки, тогда как ведущие золотодобывающие страны (США, Канада, Австралия) такими ресурсами не обладают. При сохранении позитивной динамики цены на золото мировая золотодобывающая отрасль будет стремиться охватывать все новые территории. Два наиболее привлекательных с этой точки зрения региона сейчас – это Россия (вместе с рядом стран СНГ) и Китай [9, C.42].

Вместе с тем, при значительных прогнозных ресурсах в России увеличивается дефицит разведанных и подготовленных к освоению запасов, особенно легкообогатимых богатых руд. Более 25% рудного золота сосредоточено в крупных месторождениях труднообогатимых золото-сульфидно-кварцевых руд с низким содержанием металла. Существенно отработаны крупные по начальным запасам месторождения Кубака, Куранах, Балей, Дарасун. Сегодня разрабатываются месторождения, известные еще с прошлого века, новых за последние 15–20 лет не открыто. Одним из немногих перспективных объектов геологической разведки в настоящее время является золото-серебрянное месторождение Купол в Магаданской области, разведку которого ведет ОАО «Сусуманзолото» совместно с канадской компанией Bema Gold Corp. [22].

Вторая менее благоприятная особенность МСБ российского золота – значительный удельный вес россыпного золота. При этом его запасы в главных золотодобывающих регионах быстро истощаются, а разведуемые и резервные месторождения отличаются низким качеством «песков», да и размещены преимущественно в труднодоступных районах Чукотки, Якутии, Магаданской и Иркутской областей. Россия – единственная страна-продуцент драгоценных металлов, в которой россыпные месторождения играют такую важную роль. До 1993 года доля коренного золота в общей добыче в России составляла всего лишь 17–18%. Но по мере истощения целых россыпных районов и провинций и с совершенствованием технологии извлечения золота из коренных руд структура его добычи меняется в пользу рудных месторождений. С введением в эксплуатацию крупных (Олимпиадинское, Кубакинское), а затем и средних месторождений богатых и легкообогатимых руд она неуклонно возрастала и с 2002 г. превысила половину общей добычи (53,9% в 2004 г.) [22].

Заметный рост добычи золота из коренных месторождений наряду с изменением организационной структуры отрасли являются характерными особенностями современного состояния российской золотодобычи.

В 2003 году, впервые после 1995 г., прирост запасов золота по категориям С12 (207,6 т) превысил его добычу. Но, учитывая их сокращение на протяжении последних 10 лет, к решению проблемы наращивания запасов золотая индустрия в ближайшие годы практически не приблизилась.

 

2.2. Добыча и производство золота в России

 

С 1999 г., после продолжительного периода спада производства золота в России в 90 е гг. прошлого столетия (в 1998 г. этот показатель достиг «исторического» минимума – 114,6 т), его добыча и производство ежегодно увеличивались. В 2000 г. золотодобывающие предприятия почти достигли уровня добычи 1991 г. (130,8 т), а в 2002 г. по общему производству этого металла превзошли его (включая попутную добычу и вторичное производство – 170,9 т). Рост добычи золота в стране обеспечили благоприятные внешние факторы (высокая цена золота на мировых биржах), либерализация внутреннего российского рынка, а также радикальные структурные изменения золотодобывающей отрасли. Эксперты прогнозировали рост добычи золота в России, по крайней мере, до 2010 г. Однако уже с 2002 г. положительная динамика практически сошла на нет, а некоторое увеличение общего производства обеспечивалось за счет попутного продукта цветной металлургии и вторичного золота [11, C.32].

По данным Союза золотопромышленников, в 2005 г. общее производство золота в России составило 168,0 т (на 3,5% меньше, чем в 2004 г.), в том числе добыча золотодобывающими предприятиями 152 т (–4,3% к 2004 г.). Снижение объемов стало следствием проблем на таких значимых месторождениях, как Кубака, (Магаданская обл.), Многовершинное и Тас-Юрях (Хабаровский край), Олимпиадинское (Красноярский край). Отставание от уровня 2004 г. имело место в Якутии (более тонны), Иркутской областях (таблица 4).

 

Таблица 4 – Добыча и производство золота в России в 1991–2005 гг., тонны

Показатель

1991

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

Суммарное производство

168,100

114,646

126,021

142,738

154,444

170,872

176,920

174,136

168,032 –

Добыча золотодо-бывающими предпри-ятиями

133,700

105,835

114,044

130,792

141,470

158,645

158,065

158,830

152,026 –

В том числе по регионам:

Красноярский край

6,335

14,112

18,261

17,845

19,024

29,305

30,046

30,359

28,795 –

Магаданская область

30,388

30,345

29,249

29,458

30,570

33,122

26,307

23,042

22,691–

Республика Саха (Якутия)

32,800

11,735

12,957

16,743

16,574

17,525

20,256

20,225

18,782 –

Хабаровский край

7,795

5,607

6,966

9,177

13,456

15,252

17,684

20,925

18,208 –

Иркутская область

11,000

10,872

12,024

16,400

15,754

16,274

16,628

15,648

15,155 –

Амурская область

10,800

8,667

9,274

11,788

12,857

12,694

13,102

14,224

14,724 +

Республика Бурятия

2,600

4,588

5,190

6,613

7,711

8,009

8,057

8,222

7,641 –

Читинская область

7,800

4,063

4,345

5,091

5,478

5,509

6,227

6,367

6,442 +

Свердловская область

4,077

3,425

2,869

3,511

6,010

7,721

5,510

5,702

5,574 –

Чукотский авт. округ

14,412

6,204

5,407

6,488

6,378

4,778

4,777

4,321

4,726 +

Челябинская область

1,945

1,076

1,456

1,962

2,264

3,116

3,711

3,758

3,293 –

Республика Хакасия

1,195

1,545

1,635

1,747

1,656

1,730

1,891

1,836

1,793 –

Республика Тыва

0,070

0,840

1,019

1,150

1,146

1,126

1,218

1,621

1,755 +

Другие регионы РФ

2,483

2,756

3,392

2,819

2,592

2,466

2,651

2,630

2,447 –

Продолжение табл. 4

Показатель

1991

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

Золото попутное

10,000

7,131

10,443

10,485

11,192

9,752

12,020

10,412

11,122 +

Золото вторичное

24.400

1.680

1,534

1,461

1,814

2,493

6,835

4,844

4,884 +

Средне-годовая цена золота, $/грамм

11,65

9,45

8,96

8,98

8,78

9,97

11,69

13,18

15,2

 

Уменьшение добычи золота в 2004 г. в 9 из 13 главных золотодобывающих регионов обусловлено не столько временными факторами, сколь проблемами обеспеченности предприятий запасами сырья, недостаточным объемом геологоразведочных работ на россыпное золото, выработанностью ранее открытых месторождений и сложностями в оформлении лицензий [11, C.32].

Недостаточность минерально-сырьевой базы лишает отрасль устойчивого развития уже на ближайшую перспективу. По расчетам А. Кривцова и Б. Беневольского (ЦНИГРИ), имеющиеся рентабельные запасы коренного золота будут исчерпаны к 2015 г., россыпного – к 2011 г. В 2004 г. геолого-разведочные работы (ГРР) дали нулевой прирост прогнозных ресурсов россыпного золота категорий Р1 и Р2, в 2005 г. он составил всего 3% от суммарного прироста запасов месторождений золота всех геологопромышленных типов. Сейчас частные компании начинают осознавать важность геологоразведочных работ. Так, ЗАО «Полюс» в 2004 г. потратил на ГРР 20 миллионов долларов и примерно вдвое больше в 2005 году. В результате за прошедший год было пройдено 143 тыс. пог. м скважин, что в 2,5 раза больше, чем в 2004 г.
[11, C.32].

Прирост добычи золота в России сдерживается медленным освоением крупных коренных месторождений золота, начало разработки которых откладывается на многие годы. Так, месторождение Сухой Лог в Иркутской области с запасами более тысячи тонн золота и стоимостью порядка 14 млрд долларов не передается в освоение с 2000 г. Претенденты до сих пор ждут условий акционирования. Добыча золота в 2005–2012 гг. может быть стабилизирована, если недропользователям будет позволено за счет собственных средств организовать поиск и разработку новых золоторудных объектов. А увеличить объемы добычи можно только с вводом новых мощностей рудника имени Матросова в Магаданской области и месторождения Сухой Лог в Иркутской.

071614 1506 12 ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА И ОСОБЕННОСТИ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

Рис. 10. Объемы добычи и динамика изменения цен на золото в период с 1991 по 2005 годы

 

Но полтора десятилетия застоя в геологоразведке, многократное падение темпов работ по воспроизводству минерально-сырьевой базы не могли не сказаться на состоянии недропользования. В настоящее время государственная стратегия развития минерально-сырьевой базы страны определена правительством РФ в долгосрочной государственной программе изучения недр и воспроизводства минерально-сырьевой базы России. Согласно этой программе предусматривается увеличение государственного финансирования геологоразведочных работ к 2010 году до 16,5 миллиарда рублей, а к 2020 году – до 20,5 миллиарда в год. Предполагается, что государство будет также стимулировать горно-добывающие предприятия проводить геологоразведку за счет собственных средств. Только на разведку новых месторождений золота до 2010 года намечено привлечь 32 миллиарда, а до 2020 года – 140 миллиардов рублей средств недропользователей. До 2015 г. войдут в строй около 50 рудных и комплексных месторождений, что позволит увеличить добычу золота на 50–60 процентов – до 250 тонн в год [11, C.32].

Однако эффект от заявленной стратегии проявится через достаточно длительное время, т.к. компенсировать организационные, технические и кадровые потери геологоразведочных и добычных работ за короткий срок не удастся.

Себестоимость добычи золота в России варьирует в достаточно широких пределах, хотя официальные данные обычно не публикуются. По оценкам экспертов, себестоимость добычи золота в России остается ниже, чем в других странах (200 долл. за унцию). При среднемировом значении в конце 2003 года на уровне $235 за унцию Peter Hambro добывает золото в России с издержками $136 за унцию. Такого же уровня себестоимость золота закладывается в проекты освоения золоторудных месторождений Узбекистана и Киргизии. При разработке крупных месторождений (Сухой Лог, Нежданинское, Наталкинское, Майское) себестоимость добычи золота может составить 260–290 долл. за унцию, учитывая тяжелые климатические условия, удаленность основных добывающих центров от жилья и транспортных путей, отсталые технологии. Если эта себестоимость до сих пор ниже, чем в других крупных продуцентах золота, то в основном за счет дешевой рабочей силы и энергоносителей (которых, правда, в России тратится на единицу продукции больше) [11, C.32].

 

2.3 Значение цены золота для российской золотодобычи

 

Причин взрывного роста цен на золото в последние 3 года несколько. Во-первых, спрос на него стабильно подстегивают авиакосмическая, автомобильная и ювелирная отрасли промышленности, в первую очередь в азиатских странах. Во-вторых, как инвестиционный актив, золото традиционно приобретает высокую ценность в моменты нестабильности на финансовых рынках и под влиянием политических событий кризисного характера. Так, инвестиционную привлекательность драгметаллов увеличивает продолжающаяся четвертый год девальвация доллара, на это также работает противостояние доллара и евро, рост инфляционных ожиданий.

По данным Всемирного золотого совета (World Gold Council), спрос на золото в мире во 2 м квартале 2005 г. вырос на 14% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, составив 949 тонн [11, C.32].

Для российской золотодобывающей промышленности благоприятная ценовая конъюнктура рынка золота особенно важна, не только как для одного из крупных продуцентов и экспортеров драгоценных металлов, но и потому что значительная часть ее золотых запасов сосредоточена в месторождениях труднообогатимых руд, размещенных в труднодоступных районах, освоение которых требует значительных инвестиций. Проявлениями высокой конъюнктуры российского рынка золота являются активизация на нем национальных и зарубежных компаний и финансовых структур (активизация деятельности российских золотодобывающих компаний проявилась, в частности, в обострении их конкуренции при распределении объектов недропользования, реорганизациях, укрупнении компаний в результате слияния или поглощения мелких предприятий), во внедрении в золотодобывающую промышленность компаний-гигантов, владеющих огромными запасами других полезных ископаемых (нефти, газа, меди, никеля, алмазов), а также в повышении интереса к рыночной информации по золотодобывающей промышленности и состоянию ее минерально-сырьевой базы (так, рейтинг новостных лент по рынку золота на порядок превышает рейтинги новостей по другим сырьевым товарам) [11, C.32].

 

2.4 Потребление и экспорт

 

Общее внутреннее потребление золота в России в 2005 г., по нашей оценке, составило порядка 90 тонн (в 2 раза меньше произведенного, или 2% мирового потребления). Являясь одним из мировых лидеров по добыче золота, по его количеству потребляемому на единицу ВВП и на душу населения, Россия стоит в ряду развивающихся стран.

Сегодняшняя ситуация на мировом рынке золота стимулирует увеличение его экспорта и пополнение золотовалютных резервов России. По данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), запасы золота в государственном резерве России в декабре 2005 года составили 386,7 тонны, а доля золота в общем объеме золотовалютных резервов РФ – 3,5%. По этому показателю Россия занимает 14 е место в мире. (Первое по объему запасов золота в госрезерве принадлежит США – 8133,5 тонн (67,5% в общем объеме золотовалютных резервов), далее следуют Германия – 3427,8 тыс. тонн (52,4%), Международный валютный фонд – 3217,3 тонн, Франция – 2856,8 тонн (59,3%), Италия – 2451,8 тонн (59,4 %), Швейцария – 1290,1 тонн (35,2%), Япония – 765,2 тонны (1,4%), Европейский Центробанк – 719,9 тонны (22,2%), Нидерланды – 716,9 тонны (52,4%), Китай – 600 тонн (1,2%)) [11, C.33].

Руководство Центрального банка России после совещания золотодобытчиков в Магадане (ноябрь 2005 г.) заявило о намерении увеличить долю золота в ЗВР до 10 процентов.

Дополнительным стимулом роста добычи золота может стать увеличение спроса на него со стороны отечественной ювелирной промышленности. Сейчас российские ювелиры потребляют лишь 30% производимого в России золота, в то время как мировая структура его потребления ориентирована именно на ювелирную промышленность, поглощающую до 85% производимого в мире «желтого металла». Именно в этом секторе рынка существует большой потенциал для роста – в отличие от имеющих физические ограничения секторов добычи и переработки.

Производство ювелирных изделий в России с 1999 г. растет на 20–30% в год (в 2002 г. – 42,6 т, 2003 г. – 55 т, 2004 г. – 68 т, 2005 г.– 82,5 т, по данным Пробирной палаты). Главной задачей современного российского ювелирпрома является интеграция в международные рынки, поскольку темпы роста отрасли превышают рост покупательной способности населения. Пока основным зарубежным рынком сбыта для российских ювелирных изделий является Восточная Европа, однако, в перспективе возможен выход в Западную Европу, Японию и Китай [11, C.32].

И все же большая часть добываемого золота в последние годы закупается российскими банками и вывозится на экспорт (2001 г. – 154,3 т, 2002 г. – 191 т, 2003 г. – 150 т, 2004 г. – 173 т, 2005 г. – 120 т, по оценке Союза золотопромышленников).

Россия становится все более заметным игроком на мировом рынке золота, а золотодобывающая отрасль – одним из крупных источников поступлений иностранной валюты в российскую экономику.

По данным Гохрана, внутренний рынок России способен ежегодно поглощать 100 т золота в монетах, 50 т золота в «золотых сертификатах» и складских расписках (для рынка ценных бумаг) и 10 т золота в мерных слитках (а при отмене НДС значительно больше). Таким образом, при нормализации рынка внутреннее потребление золота может составить не менее 200 т, что в ближайшее десятилетие обеспечит реализацию всего добываемого золота. В связи с насыщением экономики валютой и ослаблением мировых позиций доллара усиливается интерес финансовых структур к золоту как форме накопления активов и их реализации. Значительно улучшила положение отрасли начавшаяся либерализация законодательства, в частности, отмена таможенных пошлин на экспорт драгоценных металлов, благодаря чему производители получили возможность самостоятельно выходить на мировой рынок.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЗОЛОТА В УСЛОВИЯХ СОВРЕМЕННОГО ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА

 

С начала текущего года золото показало стремительный рост. Этому факту способствовало существенное снижение к основным валютам американского доллара из-за проблем американской экономики. На фоне масштабного кризиса на мировых фондовых площадках многие крупные игроки рынка переводят свои активы именно в товарные рынки, защищаясь тем самым от обвала доллара и акций, а уж рынок золота всегда считался «сейфовой ячейкой». Рост спроса на драгоценные металлы обусловлен быстрым снижением курса доллара США по отношению к евро [18].

Ситуация в последнее время демонстрирует ослабление позиций золота на фоне укрепления доллара относительно евро. Дальнейшее укрепление позиций Штатов и доллара может вызвать дальнейшую просадку металла. Выходящие данные уже не так плохи, как раньше. В существующих условиях финансисты начинают поговаривать о возможном будущем повышении ставки с минимального за последнее время уровня. Повышение ставки отразится в укреплении позиций доллара, а, как известно, движение золота находится в противофазе. Так, если курс пары евро/доллар растет, золото также прибавляет в цене, и наоборот [18].

И здесь можно существует всё больше предположений о том, что Центральные банки ведущих стран целенаправленно снижают текущий курс золота на рынке посредством массовых продаж драгоценного металла из своих резервов. Возможная цель в том, что на фоне стремительно растущей стоимости драгоценного металла, инвесторы могут потерять всяческий интерес к государственному долгу США, уходя в более привлекательный желтый актив, тем самым еще сильнее усугубляя экономические проблемы Штатов. А как показал уходящий год «Плохо Америке – плохо всем». Конечно, золото не сможет заменить доллар в качестве полноценного резервного актива. Мировых запасов драгоценного металла для этой цели просто физически недостаточно. Но с большой долей уверенности можно говорить о том, что в ближайшие годы золотой металл останется одним из самых надежных и привлекательных объектов инвестирования для сохранения средств от возможных крупных инфляционных и других рисков (в особенности в экономике США) [18].

 

071614 1506 13 ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА И ОСОБЕННОСТИ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

Рис. 11. Динамика цен на золото с марта 2008 года по январь 2009 года

 

При этом держатели золотых активов всё с меньшим желанием будут расставаться с имеющимся у них металлом. По эти причинам прогноз на 2009 год по золоту предполагает дальнейшее увеличение стоимости «вечной ценности» до уровней 900 – 1300 долларов за унцию. При этом эксперты прогнозируют, что положительная динамика сохранится и в следующем году на фоне сложной геополитической ситуации в мире, а также ослабления курса доллара США, что приведет к повышению спроса на этот драгоценный металл [18].

Динамика цен на золото будет «напрямую» зависеть от макроэкономического развития экономики США и, как следствие, от динамики доллара относительно основных валют мира.

Особенно остро эта зависимость будет проявляться в течение ближайших двух лет. Исходя из этого, можно рассматривать три сценария, которые будут определять состояние мировой экономики, валютного и сырьевого рынков. Для получения достоверного прогноза цен по золоту необходимо учитывать цикличность и возможные сценарии развития событий в США.

1. Пессимистический сценарий (вероятность наступления – 15%). Кризис ипотечного рынка в США привел к замедлению мировой экономики. Активное участие финансовых властей смягчит глубину кризиса и будет способствовать постепенному восстановлению темпов роста экономики США. Худшее проявление кризиса позади, большая часть списаний уже имела место быть, и замедление продлится еще два квартала. Привлеченные средства банковской системы помогут банкам восстановить темпы роста. В этом случае доллар в 2009 году сможет укрепиться до отметки 1,4 за евро. Высокая корреляция валютного рынка и цен на золото приведет к существенной коррекции цен. При условии реализации этого сценария цена золота составит $850 за тройскую унцию [18].

2. Умеренный сценарий (вероятность наступления – 60%). Замедление экономики США медленно перейдет к мягкой рецессии, которая продлится от двух до трех кварталов. Пик рецессии придется на вторую половину 2008 — первую половину 2009 годов. Выйти из состояния рецессии экономике США удастся быстро, но восстановление займет от года до двух. В этом случае негатив продолжится дольше по сравнению с первым сценарием, и доллар будет реагировать на смешанную статистику из США, оставаясь близко к текущим значениям (1,5-1,6 за евро). Цена на золото будет колебаться в пределах $1100- $1150 за тройскую унцию [18].

В пользу этого сценария говорят ухудшающиеся макроэкономические показатели, выходящие в США, и сплоченность мер, предпринимаемых финансовыми властями по излечению экономики США и всего мира. В силу того, что глубину возможной рецессии объективно оценить очень сложно, а ее развитие вполне вероятно, второй сценарий имеет шансы оказаться наиболее реальным.

 

3. Оптимистический сценарий (вероятность наступления – 25%). Финансовая система США продолжает нести потери, действия финансовых властей, главным образом ФРС, не способны сдержать темпы замедления экономики США, и она, скорее всего, войдет в цикл затяжной рецессии. Мировая финансовая система уже понесла потери в размере $382 млрд., но возможные потери могут обойтись в $1-2 трлн. Финансовой системе понадобятся годы для того, чтобы восстановить приоритетные для развития экономики направления, в первую очередь, кредитное. В худшем случае, доллар не сможет переломить нисходящего тренда и в 2009 году окажется близко к отметке 2 доллара за евро. Цена на золото в этом случае вырастет до 1250-1300 за тройскую унцию. Этот сценарий более вероятен, чем первый, но менее вероятен, чем второй. В его пользу говорят риски потенциальных потерь [18].

071614 1506 14 ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА И ОСОБЕННОСТИ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

Рис. 13. Прогноз развития мировых цен на золото

 

Получилось три вероятностных прогноз мировых цен на золото. Неопределенность в отношении перспектив доллара, скачущий уровень инфляции и высокая волатильность на финансовых рынках привели к поискам более надежного способа сохранения средств, и интерес к инвестициям в золото резко вырос.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

 

  1. Алмазова О.Л., Дубоносов Л.А. Золото и валюта: прошлое и настоящее. М.: Финансы и статистика, 1988.
  2. Бауэр В. Золото и глобализация: некоторые аспекты вхождения России в ВТО // Финансист. 2007. №4. C.44-50
  3. Беневольский Б.И. Золото России. Проблемы использования и воспроизводства минерально-сырьевой базы. – М.: Изд-во Геоинформмарк, 1995.
  4. Гегешидзе Д.Л. Современные деньги. Становление и развитие банкнотного денежного обращения // Журнал депонированных рукописей. 2006. № 6.
  5. Деньги, кредит, банки / Под ред. Г.Н. Белоглазовой. М., 2006.
  6. Деньги. Кредит. Банки / Под ред. В.В. Иванова, Б.И. Соколова. М., 2005.
  7. Деньги, кредит, банки / Под ред. О.И. Лаврушина. М., 2006.
  8. Долан Э.Дж., Кембелл К.Д., Кембелл Р.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика / Под ред. В.В. Лукашевича. М., 2007.
  9. Кочетков А. Я. Конъюнктура рынка золота России // Горная техника. 2006. № 7.
  10. Левшин Ф.М. Мировой рынок: конъюнктура, цены и маркетинг. – М.: Международные отношения, 2005.
  11. Лучников Ч. Золотая лихорадка // Директор-Инфо, 2006. № 45.
  12. Новая роль золота // Внешнеполитический бюллетень, 2008. № 9.
  13. Нуреев Р.М. Деньги, банки и денежно-кредитная политика. М., 2001.     
  14. Общая теория денег и кредита / Под ред. Е.Ф. Жукова М., 2007.
  15. Перекрестова Л.В., Романенко Н.М., Сазонов С.П. Финансы и кредит. –М.: АCADEMIA, 2003.
  16. Полищук С.А. Золото: история и современное предназначение // Акция. 2006. № 3.
  17. Рушайло П. Валюта без прошлого // Коммерсантъ-Деньги, №11. 2005.
  18. Чекулаев М. В. Золото снова в цене. Инвестиционная привлекательность драгоценного металла растет // Журнал «Банковское обозрение», № 3 (45). 2007.
  19. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов. Л.А. Дробозина, Л.П. Окунева, Л.Д. Андросова и др.; Под ред. проф. Л.А. Дробозиной. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2005.
  20. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. В. К. Сенчагова, А. И.Архипова. – М.: Проспект, 2005.
  21. Щегорцов В.А., Таран В.А. Деньги, кредит, банки. – М.: Юнити-Дана, 2005.
  22. Яковлев А.М. Золото включилось в рост // Золотодобывающая промышленность. 2007. №2 (20).
  23. Экономическая теория / Под ред. И.П. Николаевой. – М.: Проспект, 2006.
  24. Экономика / Под ред. А.С. Булатова. – М.: Юрист, 2008.
  25. Экономическая теория / Под ред. А.Г. Грязновой, Т.В. Чечелевой.–М.: Экзамен, 2008.

     

     


     

<

Комментирование закрыто.

MAXCACHE: 1.14MB/0.00075 sec

WordPress: 24.53MB | MySQL:119 | 2,864sec