ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СТАБИЛИЗАЦИОННОГО ФОНДА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

<

071514 1645 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СТАБИЛИЗАЦИОННОГО ФОНДА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

1.1 Необходимость и предпосылки создания стабилизационного фонда

 

Бюджет является важным звеном финансовой системы страны. Отражая содержание процессов производства и распределения общественного продукта и национального дохода, бюджет представляет собой экономическую форму образования и использования основного централизованного фонда денежных средств государства [8]. Структурно, любой бюджет включает две части: доходы субъекта и его расходы. Расходы показывают направление и цели бюджетных ассигнований.

Государственный бюджет – это централизованный фонд денежных ресурсов, которым располагает правительство страны для финансирования государственного аппарата, вооруженных сил, выполнение необходимых социально-экономических функций.

 

Таблица 1 [27]

Структура государственного бюджета

Доходы 

Расходы 

Налог с физических лиц (подоходный)

Социальные расходы 

Налог на прибыль предприятий

Военные расходы 

Налог с оборота (НДС) 

Расходы на фундаментальную науку и научные исследования

Акцизы 

Расходы на финансирование экономики:

а) предоставление субсидий, дотаций, займов;

б) государственной инвестиции

в) федеральные программы 

Таможенные пошлины

Содержание государственного аппарата

Прочее 

Обслуживание государственного долга

 

Соотношение между этими глобальными категориями определяется многими факторами: социальной и экономической структурой в конкретной стране, долей государственного сектора, историческими и политическими традициями, общей стратегией регулирования экономики. Бюджет – роспись денежных расходов и доходов, составляемая для государственных органов управления, предприятий, семей или отдельного лица.

Бюджет является также мощным рычагом государственного регулирования экономики, воздействуя им можно влиять на хозяйственную конъюнктуру, осуществлять антикризисные мероприятия. Бюджет современного государства представляет собой сложный многолистовой документ, отражающий все многообразие его функций. Это годовой план государственных расходов и источников их финансового покрытия [9].

Выступая центральным звеном в общей системе государственного регулирования экономики, бюджет как категория отражает интересы конкретных классов и слоев населения, поскольку на нем лежит печать социальной и экономической политики. В этом смысле бюджетные отношения представляют собой определенную философию и идеологию общественного развития.

Являясь частью финансовых отношений, государственный бюджет как категория характеризуется теми же чертами, которые присущи финансам в целом, но в тоже время имеет свои особенности, отличающие его от других сфер и звеньев финансовых отношений. К числу таких особенностей следует отнести то, что:

1) бюджет является особой экономической формой перераспределительных отношений, связанной с обособлением части национального дохода в руках государства и ее использованием для общественных потребностей;

2) посредством бюджета осуществляется перераспределение национального дохода (национального богатства) между важнейшими сферами общественного производства (промышленностью, сельским хозяйством, транспортом, строительством и т.д.), внутри отраслей народного хозяйства, между сферами общественной деятельности (производственной и непроизводственной сферой экономики), между регионами страны и территориями;

3) область бюджетного распределения занимает центральное место в составе государственных финансов, что предопределено ключевым положением бюджета по сравнению с другими звеньями финансовой системы [9].

Бюджетная система Российской Федерации состоит из бюджетов следующих уровней:

– федеральный бюджет и бюджеты государственных внебюджетных фондов;

– бюджеты субъектов Российской Федерации и бюджеты территориальных государственных внебюджетных фондов;

– местные бюджеты, в том числе:

– бюджеты муниципальных районов;

– бюджеты городских округов;

– бюджеты внутригородских муниципальных образований городов федерального значения Москвы и Санкт-Петербурга;

– бюджеты городских и сельских поселений.

Структура бюджетной системы России приведена на рис. 1.

071514 1645 2 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СТАБИЛИЗАЦИОННОГО ФОНДА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

 

Структура доходов бюджетов приведена на рис. 2. Одним из важнейших вопросов государственных финансов является проблема бюджетного дефицита и проблемы государственного долга. Дефицит и профицит бюджета, величина государственного долга – это термометр состояния экономики, поэтому данной проблеме уделяется традиционно большое влияние, как со стороны специалистов экономистов, так и всего населения в целом.

071514 1645 3 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СТАБИЛИЗАЦИОННОГО ФОНДА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Идеальное исполнение бюджета предполагает полное покрытие расходов доходами. Превышение доходов бюджета над его расходами называется профицитом бюджета.

Согласно ст. 88 Бюджетного кодекса РФ [2], если в процессе составления или рассмотрения проекта бюджета обнаруживается превышение доходов над расходами бюджета, до утверждения бюджета следует осуществить сокращение профицита бюджета в следующей последовательности: сократить привлечение доходов от продажи государственной или муниципальной собственности (для федерального бюджета – сократить привлечение доходов от реализации государственных запасов и резервов); предусмотреть направление бюджетных средств на дополнительное погашение долговых обязательств; увеличить расходы бюджета, в том числе за счет передачи части доходов бюджетам других уровней.

Если эти меры по каким-то причинам осуществлять нецелесообразно, следует сократить налоговые доходы бюджета путем внесения изменений и дополнений в налоговое законодательство.

Согласно бюджетному законодательству бюджеты всех уровней должны составляться без профицита.

В Российской Федерации профицит бюджета был достигнут уже в 2000 году (его величина составила 2,5% ВВП).

Но наиболее сложной ситуацией и наиболее встречающееся в экономической практике является состояние дефицита государственного бюджета.

Дефицит бюджета – эта сумма, на которую в данном году расходы бюджета превосходят его доходы. Бюджетный дефицит отражает определенные изменения в процессе национального воспроизводства, фиксирует результаты этих изменений.

Несомненно, бюджетный дефицит относится к так называемым «отрицательным» экономическим категориям типа инфляции, кризиса, безработицы, банкротства, однако они являются неотъемлемыми элементами экономической системы. Более того, без них экономическая система утрачивает способность к самодвижению и поступательному развитию. Следует отметить что, бездефицитность бюджета вовсе не означает здоровье экономики. Надо четко представлять какие процессы протекают внутри самой финансовой системы, какие изменения воспроизводственного цикла отражает дефицит бюджета [15].

Нарастание бюджетного дефицита в экономики приводит к появлению и росту государственного долга. Государственный долг – это сумма накопленных в стране за определенный период бюджетных дефицитов за вычетом имеющихся за это же время положительных сальдо бюджета. Различают внешний и внутренний государственный долг.

Объем государственного долга России на 1 января 2005 года составил в абсолютном выражении 3 трлн 951,9 млрд рублей и уменьшился на 237,7 млрд рублей по сравнению с его объемом на 1 января 2004 года. Об этом говорится в материалах, подготовленных Минфином к сегодняшнему заседанию правительства РФ.

Объем государственного внешнего долга РФ на 1 января 2005 года составлял 3 трлн 173,4 млрд рублей и сократился за год на 334,2 млрд рублей. Объем государственного внутреннего долга РФ на 1 января 2005 года составил 778 млрд 466,8 млн рублей. Увеличение государственного внутреннего долга за 2004 год составило 93 млрд 152 млн рублей или 14% [31].

Объем государственного внутреннего долга по состоянию на 1 апреля 2005 г. составил 794,9 млрд. руб., что на 38,1 млрд. руб. или на 5% превышает значение по состоянию на начало т.г. В АППГ внутренний долг федерального правительства увеличился на 41,6 млрд. руб. или на 6%. В годовом выражении (по отношению к 1 апреля 2004 г.) внутренний долг увеличился на 89,8 млрд. руб. или 12,7% (в АППГ прирост составил 30,7 млрд. руб. или 4,6%). Основную долю в структуре внутреннего долга продолжают занимать ОФЗ-АД (с амортизацией основной суммы) – 556,3 млрд. руб., что на 14,1 млрд. руб. или на 2,6% превышает значение на начало года. По отношению к 1 апреля предыдущего года прирост составил 132,5 млрд. руб. или 31,3% (68,2 млрд. руб. или 19% в АППГ) [31].

Профицит бюджета-2006 составил значительно больше 500,2 млрд руб. Стабилизационный фонд, согласно прогнозу, на начало 2007 года составил 1 трлн 739,8 млрд руб [31]. Главными задачами бюджета являются повышение зарплат, размер социальных пособий и борьба с инфляцией.

На 2006 год был предусмотрен бюджет расходов в сумме 4 270 114 718,3 тыс. рублей и по доходам в сумме 5 046 137 500,0 тыс. рублей, а превышение доходов над расходами федерального бюджета в 2006 году составит в размере 776 022 781,7 тыс. рублей [31].

На 2006 году установлен предельный размер ассигнований федерального бюджета на реализацию Программы предоставления Российской Федерацией государственных кредитов иностранным государствам, их юридическим лицам на 2006 год в сумме до 21 336 257,8 тыс. рублей [31].

Представляется несомненным, что нормальным состоянием всех видов бюджетов является равенство доходов и расходов. Об этом можно судить, скажем, по бюджету отдельного человека или семьи. Недаром по такому случаю говорят: «По одежке протягивай ножки». Спрашивается, должен ли государственный бюджет быть ежегодно сбалансированным?

Как это ни покажется парадоксальным, ответ будет отрицательным. Объясняется это главным образом тем, что государственный бюджет должен отражать циклическое движение экономики. Проводимая государством антициклическая фискальная политика имеет два неодинаковых результата при формировании результата соотношения дохода и расхода бюджета. Во время производственного спада бюджет, естественно, имеет отрицательное сальдо (ит. saldo — расчет). Это означает, что при бухгалтерском приравнивании доходов и расходов бюджет сводится с дефицитом — расходы значительно возрастают, что важно для преодоления кризиса, и превышают доходы [25, С. 221].

В период спекулятивного бума бюджет имеет положительное сальдо. Существенное превышение доходов над расходами является следствием большого поступления налоговых платежей во время подъема производства. Изъятие значительной части доходов на фазе бума способствует уменьшению «перегрева» экономики. Отсюда видно, что если бюджет будет жестко сбалансирован, то государство не сможет проводить стабилизирующую антикризисную политику, которая призвана «гасить» экономические колебания. Более того, постоянно уравновешенное соотношение государственных доходов и расходов усилит циклические колебания экономики. Так, во время кризиса совокупный спрос будет меньше требуемого. В период спекулятивного бума инфляция углубится. Поэтому очевидно, что:

ежегодно сбалансированный бюджет не является «нейтральными» по отношению к экономическим колебаниям;

государственный бюджет целесообразно балансировать на циклической основе, то есть с положительным сальдо при буме и отрицательным — при спаде производства [157, С. 83].

Между тем типичен бюджет с отрицательным сальдо. Объясняется это прежде всего возрастанием роли государства в разных сферах жизни общества, увеличением численности государственных служащих, возрастанием расходов на военно-промышленный комплекс и т.д. В результате темпы роста затрат государства зачастую значительно превышают скорость увеличения ВНП. Показательно, что в XX в. в США государственные расходы выросли в 350 раз.

Однако увеличение государственных доходов, происходящее в основном за счет налогов, имеет свои пределы. Отсюда — хронический дефицит, который растет не только в абсолютных размерах, но и относительно. В конце 80-х годов бюджетный дефицит составил во Франции 10% ВНП, в США – 12%, в ФРГ – 14%, в Японии – 16%. в Бельгии — 25% и Италии — 25%. По сравнению с 1970 г. этот показатель в отдельных странах увеличился в 4 – 16 раз [22, С. 301].

В экономической теории различают несколько концептуальных подходов к проблеме бюджетного дефицита и бюджетной политики [12, С. 184].

Первая концепция базируется на том, что бюджет должен быть ежегодно сбалансирован. До недавнего времени ежегодно сбалансированный бюджет считался целью финансовой политики. Однако при более тщательном рассмотрении этой проблемы становится очевидным, что такое состояние бюджета в основном исключает или уменьшает в значительной степени эффективность фискальной политики государства, антициклическую, стабилизирующую направленность.

Вторая концепция базируется на том, что бюджет должен быть сбалансирован в ходе экономического цикла, а не ежегодно. Данная концепция предполагает, что правительство осуществляет антициклическое воздействие и одновременно стремиться сбалансировать бюджет. Логическое обоснование этой концепции бюджетной политики просто, разумно и привлекательно. Особая проблема, возникающая в данной концепции – это-то спады и подъемы в экономическом цикле могут быть неодинаковыми по глубине и продолжительности.

Третья концепция связана с идеей так называемых функциональных финансов. В соответствии с этой концепцией, целью государственных финансов является обеспечение сбалансированности экономики, а не бюджета, при этом достижения макроэкономической стабильности экономики может сопровождаться как устойчивым положительным сальдо, так и устойчивым бюджетным дефицитом. Таким образом, сбалансированность бюджета является по данной концепции второстепенной проблемой, так как:

  1. Налоговая система такова, что налоговые поступления в бюджет автоматически возрастают по мере экономического роста и процветания, а макроэкономическая сбалансированность стимулирует этот рост, следовательно, дефицит бюджета будет автоматически самоликвидироваться.
  2. При определенных правах правительства в установлении налогов и создания денег способность его финансировать дефицит бюджета почти безгранична.
  3. Считается, что проблемы, порожденные значительным государственным долгом, не столь обременительны для нормальной экономики. Можно смело утверждать, что богатая нация имеет большую возможность выдержать относительно безболезненно бюджетный дефицит значительных размеров по сравнению с бедной нацией [11, С. 135].

    Вторая и третья концепции лежат в основе финансовой политики, ориентированной на бюджетный дефицит и опирающейся на потенциал денежного хозяйства страны. Такая политика предполагает:

  • наличие четкой программы финансовых мероприятий в рамках денежного потенциала страны;
  • контроль за развитием бюджетного дефицита и поиск источников его покрытия;
  • выделение бюджетных средств на мероприятия, дающие значительный экономический эффект [12, C.32].

    На рисунке показано, как влияние со стороны возросших государственных расходов и сократившегося уровня потребления, взятых вместе, перемещает кривую АД вверх, в положение АД1

    Государственные расходы возрастают с нуля до 100, и одновременно на 100 единиц увеличиваются налоги. Кривая АД перемещается вверх на 25 пунктов. Новая кривая совокупного спроса АД1 пересекает биссектрису системы координат в точке Е1. Это означает, что равновесный уровень доходов теперь выше, чем он мог бы быть при полном отсутствии государственных расходов и налогообложения. Новый равновесный уровень доходов равен 1100(1000 +4*25).

    Данный пример является хорошей иллюстрацией особого варианта фискальной политики: фискального расширения сбалансированного бюджета, когда и налоги и правительственные расходы увеличиваются на одинаковую величину. В этом случае получаем знаменитый эффект действия мультипликатора сбалансированного бюджета.

     

    071514 1645 4 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СТАБИЛИЗАЦИОННОГО ФОНДА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

    Рисунок 3 – Совместное влияние увеличения государственных расходов и роста налогов

     

    Мультипликатор сбалансированного бюджета устанавливает, что прирост правительственных расходов, сопровождаемый равными по величине приростом налогов – имеет своим результатом увеличение выпуска продукции.

    Причина того, почему объем выпуска продукции увеличивается (вместо того, чтобы оставаться неизменным), состоит в том, что прирост государственных расходов приводит к незамедлительному увеличению совокупного спроса на величину этого прироста, в то время как прирост налогов, как только что могли видеть в приведенном примере, сокращает уровень потребительского спроса на гораздо меньшую величину. Эти два эффекта взятые вместе, действительно приводят к увеличению совокупного спроса и, следовательно, являются причиной роста выпуска продукции.

    При неизменном данном уровне инвестицией результат действия мультипликатора сбалансированного бюджета будет еще более специфичен. Как и предполагалось в приведенном выше примере, величина мультипликатора сбалансированного бюджета в этом случае будет в точности равна 1. А это означает, что объем выпуска продукции будет увеличиваться ровно на величину прироста правительственных расходов.

    1.2 Понятие, цели и принципы создания стабилизационного фонда

     

    Идея создания Стабилизационного фонда не нова. Стабилизационные фонды как инструмент наращивания золотовалютных резервов создавали многие страны с целью уменьшения давления поступающей в страну валютной выручки на курс национальной валюты в сторону его укрепления.

    Основной вопрос состоит в следующем: как разумно распорядиться накопленными ресурсами? Очевидно, что для ответа на него необходимо оценить, на сколько процентов можно снизить инфляцию за счёт изъятия валютной выручки в Стабилизационный фонд. И, в соответствии с данными оценками, принять решение по распоряжению накопленными средствами [19].

    Стабилизационный фонд Российской Федерации (далее – «Фонд»), основанный 1 января 2004 года, является частью федерального бюджета. Фонд призван обеспечивать сбалансированность федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой (установлена с 1 января 2006 года на уровне 27 долларов США за баррель сорта Юралс).

    Фонд способствует стабильности экономического развития страны, является одним из основных инструментов связывания излишней ликвидности, уменьшает инфляционное давление, снижает зависимость национальной экономики от неблагоприятных колебаний поступлений от экспорта сырьевых товаров.

    Общей предпосылкой для создания Стабилизационного фонда является высокая зависимость экономики и финансовой системы России от экспортных цен на топливно-энергетические ресурсы. В настоящее время доля топливной промышленности в структуре промышленного производства России достигает 20%, топливно-энергетические ресурсы составляют 55% российского экспорта, около 35% доходов федерального бюджета формируется за счет платежей, поступающих от нефтяной, нефтеперерабатывающей и газовой промышленности. Несмотря на предпринимаемые Правительством Российской Федерации меры по диверсификации структуры экономики, ее высокая инерционность не позволяет рассчитывать на кардинальное изменение ситуации в ближайшие 3 – 5 лет. Как следствие, основные бюджетные и макроэкономические параметры в значительной степени зависят от неустойчивой и трудно прогнозируемой внешнеэкономической конъюнктуры, прежде всего, динамики мировых цен на нефть[20].

    Основные цели создания Стабилизационного фонда: накопление резерва для финансирования бюджетных расходов в случае снижения мировых цен на углеводородное сырье и, соответственно, сжатия налоговых доходов; защита финансовых активов государства от курсовых рисков.

    Среди характерных черт российского Стабилизационного фонда можно отметить: постановку перед ним изначально только задачи сглаживания краткосрочных колебаний мировых цен (хотя в других странах изначально сформулированные цели впоследствии нередко расширялись), законодательное закрепление фиксированных источников формирования стабфонда, прозрачность формирования и использования СФ (так, данные о накопленных средствах публикуются ежемесячно, тогда как во многих странах они вообще не сообщаются).

    Важность механизма стабилизационного фонда состоит в том, что он действует как автоматический стабилизатор: поступления в него (и, соответственно, ресурсы, используемые для проведения контрциклической политики) прямо зависят от конъюнктурных доходов нефтяного сектора.

    При колебаниях мировых цен на нефть за последние 10 лет от 12 до 27 долларов за баррель, доходы бюджетной системы Российской Федерации в условиях действующего налогового и бюджетного законодательства могли изменяться в пределах от 32% до 38% ВВП, доходы федерального бюджета – от 15% до 20% ВВП.

    Динамика мировых цен оказывает существенное воздействие на долговую политику государства. В условиях ухудшения мировой конъюнктуры на нефть происходит снижение доверия инвесторов к российским государственным ценным бумагам, что приводит к удорожанию заимствований на финансовом рынке. Таким образом, в отличие от стран с диверсифицированной экономикой, для Российской Федерации возможности привлечения заемных средств оказываются ограниченными именно в те периоды, когда заемные средства могли бы частично компенсировать сокращение бюджетных доходов.

    Отсутствие четких механизмов управления дополнительными доходами бюджета, полученными исключительно за счет внешнеэкономической конъюнктуры, способствует росту непроцентных расходов бюджета, ослаблению бюджетной политики и возникновению дополнительных «необеспеченных мандатов» [19].

    Под базовым объемом Стабилизационного фонда понимается минимальный объем средств, гарантирующий исполнение обязательств федерального бюджета в условиях устойчивой и (или) особо неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры. В качестве критериев для определения базового объема Фонда предлагается использовать сохранение в течение трехлетнего периода (исходя из горизонта среднесрочного планирования и возможностей по адаптации бюджетной политики к сокращению доходов) цены на нефть на уровне 75% от базовой (15 долларов за баррель). Рассчитанный таким образом базовый объем Фонда после его накопления обеспечит финансирование дефицита федерального бюджета как при указанных условиях, так и при более резком падении цен на нефть в течение более короткого периода либо при меньшем снижении цен на нефть в течение более длительного периода [19].

    Базовый объем Стабилизационного фонда должен ежегодно определяться Правительством Российской Федерации при утверждении проекта федерального закона о федеральном бюджете на очередной финансовый год для внесения его в Государственную Думу. До тех пор, пока объем Фонда не достигнет базового объема, использование его средств при сохранении благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры не допускается.

    После превышения объема Стабилизационного фонда базового уровня и при условии сохранения благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры допускается, в соответствии с федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год, использование средств Стабилизационного фонда на мероприятия, сокращающие будущие расходы федерального бюджета. Возникающие при этом риски ослабления финансово-бюджетной дисциплины должны быть минимизированы за счет четкого законодательного закрепления «разрешенных» для финансирования за счет «избыточных» ресурсов Стабилизационного фонда мероприятий, а также особого порядка рассмотрения поправок к внесенным Правительством Российской Федерации предложениям по использованию средств Фонда для сокращения расходов будущих периодов.

     

    1.3 Источники формирования стабилизационного фонда

     

    Порядок формирования средств Стабилизационного фонда определен статьей 96.2 Бюджетного кодекса. Согласно данной статье источниками формирования Стабилизационного фонда являются дополнительные доходы федерального бюджета, образуемые расчетным путем за счет превышения цены на нефть над базовой ценой, остатки средств федерального бюджета на начало соответствующего финансового года, за исключением остатков, по которым предусмотрен иной порядок использования, а также свободных остатков средств федерального бюджета, необходимых Минфину России для покрытия временных кассовых разрывов, возникающих в течение года при исполнении федерального бюджета, в объеме равном одной двадцать четвертой утвержденных на соответствующий финансовый год расходов федерального бюджета, включая платежи по погашению государственного внешнего долга Российской Федерации без учета средств, направляемых в бюджет Пенсионного фонда Российской Федерации на выплату базовой части трудовой пенсии. Кроме того, остатки средств федерального бюджета предусматривают включение доходов, полученных от размещения средств Стабилизационного фонда [21].

    Основными доходными источниками Стабилизационного фонда определены доходы, непосредственно зависящие от мировых цен: вывозные таможенные пошлины на нефть и нефтепродукты, налог на добычу полезных ископаемых (нефть) (далее – НДПИ на нефть). В периоды благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры часть этих доходов, обусловленная превышением действующей ставки пошлины (налога) над расчетной ставкой при базовой цене на нефть, зачисляется в Стабилизационный фонд, при неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуре накопленные средства Стабилизационного фонда могут использоваться для финансирования дефицита федерального бюджета в пределах расчетного сокращения доходов федерального бюджета [17].

    В дополнение к указанным выше перечислениям в Стабилизационный фонд предполагается также зачислять, полностью или частично, остатки средств федерального бюджета на начало финансового года (вне зависимости от причин их образования). Решение об использовании указанных остатков, в том числе объеме их зачисления в Стабилизационный фонд, возможности их использования для покрытия кассовых разрывов, возникающих при исполнении федерального бюджета и т.д., должно приниматься Правительством Российской Федерации при рассмотрении отчета об исполнении федерального бюджета за отчетный финансовый год.

    <

     

    1.4 Механизм управления стабилизационным фондом

     

    В соответствии со статьей 96.4 Бюджетного кодекса Российской Федерации [2] и Постановление от 21 апреля 2006 г. № 229 «О порядке управления средствами Стабилизационного фонда Российской Федерации» [5] управление средствами Стабилизационного фонда Российской Федерации может осуществляться: а) путем приобретения за счет средств Стабилизационного фонда иностранной валюты в долларах США, евро и английских фунтах стерлингов (далее – разрешенная иностранная валюта) и ее размещения на открытых в Центральном банке Российской Федерации банковских счетах в разрешенной иностранной валюте. За пользование денежными средствами на счетах по учету средств Стабилизационного фонда Центральный банк Российской Федерации уплачивает проценты, установленные договором банковского счета по учету средств Стабилизационного фонда; б) путем приобретения за счет средств Стабилизационного фонда долговых обязательств иностранных государств, в которые могут размещаться средства Стабилизационного фонда.

    Управление средствами Стабилизационного фонда осуществляется Министерством финансов Российской Федерации.

    В настоящее время Министерство финансов Российской Федерации управляет средствами Фонда согласно второму методу (путем размещения средств на валютных счетах в Банке России). При этом согласно утвержденному Министерством финансов Российской Федерации порядку расчета и зачисления процентов, начисляемых на счета по учету средств Стабилизационного фонда в иностранной валюте, Банк России уплачивает на остатки на указанных счетах проценты, эквивалентные доходности портфелей, сформированных из долговых обязательств иностранных государств, требования к которым утверждены Правительством Российской Федерации [5].

    Правительство Российской Федерации определило, что к долговым обязательствам иностранных государств, в которые могут размещаться средства Фонда, относятся:

    –   долговые обязательства в форме ценных бумаг правительств Австрии, Бельгии, Финляндии, Франции, Германии, Греции, Ирландии, Италии, Люксембурга, Нидерландов, Португалии, Испании, Великобритании и США, номинированные в долларах США, евро и английских фунтах стерлингов;

    –  долговые обязательства, страны-эмитенты которых имеют рейтинг долгосрочной кредитоспособности не ниже уровня «ААА» по классификации рейтинговых агентств «Фитч Рейтинг» или «Стандарт энд Пурс» (Fitch-Ratings или Standard & Poor’s) либо не ниже уровня «Ааа» по классификации рейтингового агентства «Мудис Инвесторс Сервис» (Moody’s Investors Service);

    –    долговые обязательства, срок погашения которых является фиксированным, условия выпуска и обращения не предусматривают права эмитента осуществить досрочно их выкуп (погашение) и права владельца долговых обязательств досрочно предъявить их к выкупу (погашению) эмитентом;

    –  долговые обязательства, ставка купонного дохода (в случае купонных долговых обязательств) и номиналы которых являются фиксированными;

    – долговые обязательства, объем выпуска которых, находящийся в обращении, составляет не менее 1 млрд. долларов США для долговых обязательств, номинированных в долларах США, не менее 1 млрд. евро – для долговых обязательств, номинированных в евро, и не менее 0,5 млрд. фунтов стерлингов – для долговых обязательств, номинированных в фунтах стерлингов;

    – долговые обязательства, выпуски которых не являются выпусками, предназначенными для частного (непубличного) размещения.

    Министерство финансов Российской Федерации утверждает валютную структуру и указанный норматив срока до погашения, которые являются действительными для обоих упомянутых выше методов управления Фондом.

    Министерство финансов Российской Федерации представляет в Правительство Российской Федерации в составе отчетности об исполнении федерального бюджета квартальные и годовые отчеты о размещении средств Стабилизационного фонда [5]. При этом:

    а) в квартальном отчете по состоянию на 1 апреля, 1 июля, 1 октября отражаются: объем приобретенной разрешенной иностранной валюты и разрешенной иностранной валюты, размещенной на счетах по учету средств Стабилизационного фонда; расчетные ставки процентов за пользование денежными средствами на счетах по учету средств Стабилизационного фонда; расчетные суммы дохода за пользование денежными средствами на счетах по учету средств Стабилизационного фонда; наименования и основные характеристики приобретенных за счет средств Стабилизационного фонда долговых обязательств иностранных государств; доход, полученный от размещения средств Стабилизационного фонда в долговые обязательства иностранных государств по видам долговых обязательств иностранных государств;

    б) в годовом отчете, кроме информации, предусмотренной в подпункте «а» настоящего пункта, отражаются: сведения об остатках средств на счетах по учету средств Стабилизационного фонда; сведения о процентах, уплаченных за истекший год за пользование денежными средствами на счетах по учету средств Стабилизационного фонда; годовой доход, полученный от размещения средств Стабилизационного фонда в долговые обязательства иностранных государств по видам долговых обязательств иностранных государств [5].

    2 Анализ формирования и использования стабилизационного фонда Российской Федерации

     

    2.1 Динамика стабилизационного фонда Российской Федерации

     

    Объем средств Стабилизационного фонда Российской Федерации по состоянию на 1 января 2006 года составил 1 237,0 млрд. рублей. В соответствии с приказом Минфина России от 27 января 2006 года № 35 «Об утверждении предварительного расчета остатков средств федерального бюджета на 1 января 2006 года, подлежащих зачислению в Стабилизационный фонд Российской Федерации» в январе 2006 года в Стабилизационный фонд Российской Федерации было зачислено 222,0 млрд. рублей, в том числе 176,5 млрд.рублей по поступлениям декабря 2005 года. В январе-июле текущего года Стабилизационный фонд Российской Федерации за счет доходов I квартала на 218,4 млрд. рублей, за счет доходов II квартала на 389,4 млрд. рублей, за счет доходов июля 140,2 млрд. рублей и за счет доходов августа на 138,9 млрд. рублей [33].

    В соответствии с порядком размещения средств Стабилизационного фонда Российской Федерации, утвержденного постановлением Правительства Российской Федерации от 23 января 2004 года № 31 «Об утверждении Правил перечисления в Стабилизационный фонд Российской Федерации дополнительных доходов федерального бюджета, остатков федерального бюджета на начало финансового года и доходов от размещения средств Стабилизационного фонда Российской Федерации» в июле-августе текущего года было переведено 957,8 млрд. рублей на счета Стабилизационного фонда Российской Федерации в иностранной валюте в пропорции: 45% – в доллары США; 45% – в евро и 10% – в фунты стерлингов [33].

    Кроме того, в соответствии с распоряжением Правительства Российской Федерации от 12 августа 2006 года № 1102-р в августе текущего года со счета Стабилизационного фонда Российской Федерации было списано 616,8 млрд. рублей на досрочное погашение внешнего долга.

    Таким образом, по состоянию на 1 сентября 2006 года объем средств Стабилизационного фонда Российской Федерации составил 717,3 млрд. рублей, или 4,2 % к предварительной оценке объема ВВП за январь-август 2006 года.

    По состоянию на 1 февраля 2007 г. совокупный объем Стабилизационного фонда Российской Федерации составил 2 647,21 млрд. рублей, что эквивалентно 99,77 млрд. долларов США. Указанный объем средств соответствует сумме остатков на счетах Федерального казначейства в Центральном банке Российской Федерации по учету средств Стабилизационного фонда в рублях и иностранной валюте по состоянию на конец предыдущего дня, пересчитанных по официальным курсам иностранных валют, установленным Банком России на эту дату. Остатки средств на отдельных счетах по учету средств Стабилизационного фонда в иностранной валюте по состоянию на 1 февраля 2007 г. составили: 40,22 млрд. долларов США; 31,46 млрд. евро; 4,73 млрд. фунтов стерлингов Соединенного королевства [33].

    В соответствии с Бюджетным кодексом Российской Федерации в январе 2007 г. в Стабилизационный фонд были перечислены дополнительные доходы федерального бюджета за декабрь 2006 г. в размере 145,28 млрд. рублей и остатки средств федерального бюджета на начало 2007 года в размере 155,05 млрд. рублей. Во исполнение постановления Правительства Российской Федерации от 21 апреля 2006 г. № 229 «О порядке управления средствами Стабилизационного фонда Российской Федерации» часть указанных средств в размере 48,43 млрд. рублей в январе 2007 г. была конвертирована в иностранную валюту. Остаток средств на счете по учету средств Стабилизационного фонда в рублях по состоянию на 1 февраля 2007 г. составил 251,91 млрд. рублей [7].

    По состоянию на 1 октября 2007 г. совокупный объем Стабилизационного фонда Российской Федерации составил 3 519,09 млрд. рублей, что эквивалентно 141,05 млрд. долларов США, говорится в документах Минфина. Указанный объем средств соответствует сумме остатков на счетах Федерального казначейства в Центральном банке Российской Федерации по учету средств Стабилизационного фонда в рублях и иностранной валюте по состоянию на конец предыдущего дня, пересчитанных по официальным курсам иностранных валют, установленным Банком России на эту дату [7].

    Остатки средств на отдельных счетах по учету средств Стабилизационного фонда в иностранной валюте по состоянию на 1 октября 2007 г. составили: 58,98 млрд. долларов США; 45,46 млрд. евро; 6,83 млрд. фунтов стерлингов Соединенного королевства [7].

    В соответствии с Бюджетным кодексом Российской Федерации в сентябре 2007 г. в Стабилизационный фонд были перечислены дополнительные доходы федерального бюджета за август 2007 г. в размере 144,05 млрд. рублей.
    Во исполнение постановления Правительства Российской Федерации от 21 апреля 2006 г. № 229 «О порядке управления средствами Стабилизационного фонда Российской Федерации» в сентябре 2007 г. в иностранную валюту была конвертирована часть указанных выше дополнительных доходов бюджета в сумме 48,02 млрд. рублей [7].

    Расчетная сумма дохода от размещения средств Стабилизационного фонда, пересчитанного в доллары США, за период с 15 декабря 2006 г. по 31 января 2007 г. составила 0,28 млрд. долларов США, что эквивалентно 7,35 млрд. рублей. Расчетная доходность за период с начала операций по размещению средств Стабилизационного фонда, взвешенная в соответствии с его валютной структурой, составила 7,19 % годовых в долларах США. Курсовая разница от переоценки остатков средств на счетах по учету средств Стабилизационного фонда в иностранной валюте за период с 15 декабря по 31 января 2007 г. составила положительную величину – 1,26 млрд. рублей [7].

    Расчетная сумма дохода от размещения средств Стабилизационного фонда, пересчитанного в доллары США, за период с 15 декабря 2006 г. по 30 сентября 2007 г. составила 4,42 млрд. долларов США, что эквивалентно 110,25 млрд. рублей. Расчетная доходность за период с начала операций по размещению средств Стабилизационного фонда (24 июля 2006 г.), взвешенная в соответствии с его валютной структурой, составила 10,23 % годовых в долларах США. Курсовая разница от переоценки остатков средств на счетах по учету средств Стабилизационного фонда в иностранной валюте за период с 15 декабря 2006 г. по 30 сентября 2007 г. составила отрицательную величину — (-)51,80 млрд. рублей.

     

    2.2 Анализ источников формирования стабилизационного фонда

     

    Источниками формирования Стабилизационного фонда в соответствии с Бюджетным Кодексом РФ являются дополнительные доходы федерального бюджета, образуемые расчётным путём за счёт превышения цены на нефть над базовой ценой и остатки средств федерального бюджета на начало соответствующего финансового года, включая доходы, полученные от размещения средств Стабилизационного фонда.

    Порядок формирования средств Стабилизационного фонда определен статьей 96.2 Бюджетного кодекса. Согласно данной статье источниками формирования Стабилизационного фонда являются дополнительные доходы федерального бюджета, образуемые расчетным путем за счет превышения цены на нефть над базовой ценой, остатки средств федерального бюджета на начало соответствующего финансового года, за исключением остатков, по которым предусмотрен иной порядок использования, а также свободных остатков средств федерального бюджета, необходимых Минфину России для покрытия временных кассовых разрывов, возникающих в течение года при исполнении федерального бюджета, в объеме равном одной двадцать четвертой утвержденных на соответствующий финансовый год расходов федерального бюджета, включая платежи по погашению государственного внешнего долга Российской Федерации без учета средств, направляемых в бюджет Пенсионного фонда Российской Федерации на выплату базовой части трудовой пенсии. Кроме того, остатки средств федерального бюджета предусматривают включение доходов, полученных от размещения средств Стабилизационного фонда.

    Дополнительные   доходы   федерального  бюджета,  подлежащие зачислению  в Стабилизационный фонд в текущем месяце, определяются как сумма:
    

    фактических  поступлений  в  федеральный  бюджет средств вывозной таможенной  пошлины  на  нефть  сырую  в текущем месяце, умноженная на отношение  разности  действующей  в  текущем  месяце  ставки  вывозной таможенной пошлины на нефть сырую и расчетной ставки указанной пошлины при  базовой  цене  на  нефть  к  действующей  в текущем месяце ставке вывозной таможенной пошлины на нефть сырую;
    

    фактических  поступлений  в  федеральный бюджет средств налога на добычу  полезных  ископаемых  (нефть)  в текущем месяце, умноженная на отношение  разности  действующей  в  текущем  месяце  ставки налога на добычу  полезных  ископаемых  (нефть)  и  расчетной  ставки указанного налога при базовой цене на нефть к действующей в текущем месяце ставке налога на добычу полезных ископаемых (нефть).
    

    Расчет  и перечисление в Стабилизационный фонд средств производятся   в   порядке,   определяемом Правительством Российской Федерации.
    

     В  Стабилизационный фонд в срок до 1 февраля года, следующего за  отчетным,  зачисляются  остатки  средств  федерального  бюджета на начало   финансового   года,   за  исключением  остатков,  по  которым федеральным  законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год или  международным  договором  Российской  Федерации  установлен  иной порядок использования, а также свободных остатков средств федерального бюджета,  необходимых  Министерству  финансов Российской Федерации для покрытия  временных  кассовых разрывов, возникающих в течение года при исполнении  федерального  бюджета,  в  объеме,  равном  одной двадцать четвертой  утвержденных  на  соответствующий  финансовый  год расходов федерального  бюджета,  включая  платежи по погашению государственного внешнего долга Российской Федерации, без учета средств, направляемых в бюджет Пенсионного фонда Российской Федерации на выплату базовой части трудовой пенсии.
    

    Правительство  Российской  Федерации  по  итогам  рассмотрения им отчета об исполнении федерального бюджета за предыдущий финансовый год до  1 июня текущего года уточняет объемы остатков средств федерального бюджета, подлежащих использованию в соответствии с федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год.
    

     

    2.3 Расходование средств и макроэкономический эффект использования стабилизационного фонда

     

    В соответствии со статьей 96.3 Бюджетного кодекса объемы использования средств Стабилизационного фонда определяются федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год.

    Принципы использования средств Стабилизационного фонда должны различаться при благоприятной и неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуре.

    В случае возникновения неблагоприятной конъюнктуры накопленные в Стабилизационном фонде средства разрешается использовать для исполнения обязательств, санкционированных законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год, в качестве источника покрытия дефицита федерального бюджета.

    При этом если федеральный бюджет изначально формировался исходя из прогнозируемой на соответствующий финансовый год неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры, то средства Стабилизационного фонда могут быть предусмотрены в качестве источника покрытия возникающего дефицита уже на стадии формирования федерального бюджета. В случае же появления дефицита бюджета при ухудшении внешнеэкономической конъюнктуры в течение года, решение об использовании средств Стабилизационного фонда для его финансирования может принимать Правительство Российской Федерации.

    В обоих случаях использование средств Стабилизационного фонда для финансирования дефицита должно осуществляться в пределах расчетного сокращения поступлений от основных источников формирования Фонда. Этот принцип полностью соответствует целям Фонда и снижает риски его «проедания» при незначительном (кратковременном) падении цен на нефть. Кроме того, поскольку использование средств Фонда будет ограничено расчетной (по формуле) величиной недополученных вследствие ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры доходов, в процессе исполнения федерального бюджета будут сохраняться стимулы к обеспечению собираемости налогов, а при его формировании – к большей реалистичности прогнозов и более активным мерам по оптимизации расходов в случае прогнозирования низких цен на нефть.

    При благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре использование средств Стабилизационного фонда предлагается осуществлять в двух режимах – до и после накопления в Фонде базового объема ресурсов.

    В 2005 году средства Фонда превысили уровень в 500 млрд. рублей, и их часть была направлена на выплату внешнего долга Российской Федерации и покрытие дефицита Пенсионного фонда Российской Федерации в следующих объемах:

    – 93,5 млрд. рублей (эквивалент 3,3 млрд. долларов США) было направлено на погашение долга перед Международным валютным фондом;

    – 430,1 млрд. рублей (эквивалент 15 млрд. долларов США) – на погашение долга перед странами-членами Парижского клуба;

    – 123,8 млрд. рублей (эквивалент 4,3 млрд. долларов США) – на погашение долга перед Внешэкономбанком по кредитам, предоставленным Министерству финансов Российской Федерации в 1998 – 1999 годах для погашения и обслуживания государственного внешнего долга Российской Федерации;

    – 30 млрд. рублей (эквивалент 1,04 млрд. долларов США) направлено на покрытие дефицита Пенсионного фонда Российской Федерации.

    Ожидаемые позитивные макроэкономические эффекты формирования Стабилизационного фонда состоят в следующем.

    1. Обеспечение устойчивости расходов бюджета в условиях возможного ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры. В случае снижения, начиная с 2006 г., цен на нефть до 18 долл./барр. накопленного к этому моменту объема Стабилизационного фонда (от 700 до 1000 млрд. руб.) будет достаточно для компенсации сокращения доходов федерального бюджета в течение 7–10 лет. В случае снижения цен на нефть до 15 долл./барр. накопленных средств хватит на 3–4 года.

    2. Защита накопленных бюджетных ресурсов от возможной девальвации рубля. При снижении мировых цен на сырье становится вероятной коррекция обменного курса рубля. Она связана как с необходимостью поддержки экономического роста, так и с ситуаций с торговым балансом (возможным резким сокращением сальдо по текущим операциям). Отсюда возникает потребность в обеспечении устойчивости бюджетных резервов в условиях изменения валютного курса. Такая устойчивость будет достигаться за счет размещения средств Стабилизационного фонда в иностранных активах.

    3. Стерилизация эмиссии. Объем средств, которые будут направлены в Стабилизационный фонд в течение ближайших лет, более чем достаточен для стерилизации денежного предложения.

    Возможные негативные макроэкономические эффекты формирования Стабилизационного фонда [13]:

    1. Потеря доходов бюджета вследствие разницы в процентных ставках по размещаемым ресурсам Стабилизационного фонда и привлекаемым внутренним и внешним заимствованиям.

    Сочетание роста заимствований на внешних и внутренних рынках и накопления средств в Стабилизационном фонде приведет к прямым потерям бюджета. Другими словами, «цена» формирования Стабилизационного фонда определяется спрэдом между процентными ставками по внешним и внутренним займам и ставками тех активов, в которые будут размещаться накапливаемые средства.

    Средства Стабилизационного фонда могут размещаться и на счетах в зарубежных банках и в долговых обязательствах иностранных государств при условии, что рейтинг долгосрочной кредитоспособности заемщика не ниже уровня «ААА» по классификации рейтинговых агентств Fitch Ratings, Standard&Poors или «Ааа» по классификации Moody’s Investors Service. Поскольку речь идет прежде всего о государственных ценных бумагах США и стран Евросоюза, ставка размещения средств Стабилизационного фонда будет невелика: 2 – 3,5% годовых [13].

    2. Механическое накопление поступающих в Стабилизационный фонд средств на счетах в Банке России начиная с 2006 г. может привести к избыточному стерилизационному эффекту и, тем самым, к ухудшению макроэкономической ситуации [13].

    Снижение динамики валютных резервов приведет к уменьшению эмиссии. Объем денежных средств, эмитируемых Банком России при покупке валюты в официальные резервы, станет недостаточным для покрытия растущего спроса экономики на деньги. Потребность в стерилизации эмиссии сменится потребностью в дополнительном, не связанном с ростом валютных резервов, источнике денежного предложения.

    В данном контексте продолжение стерилизации денежного предложения за счет наращивания остатков средств в Стабилизационном фонде приведет к усилению разрыва между динамикой денежного предложения и спроса на деньги. Следствием этого может стать резкое падение ликвидности банковской системы (ниже уровня середины 1998 г.). Последний фактор может спровоцировать банковский кризис [13].

    При оценке эффективности использования средств Стабфонда необходимо обратить внимание на следующие важные моменты. В последние годы российское государство сконцентрировало огромные финансовые ресурсы в золотовалютных резервах и Стабфонде, в то время как многие отрасли, определяющие экономическую динамику в России, находятся в очень сложном положении. В такой ситуации предприятия и банки вынуждены прибегать к иностранным платным заимствованиям, которые составили на 1 полугодие 2006 г. 141,3 млрд. долл. для корпоративного и 67,0 млрд. долл. для банковского сектора [18].

    Например, Внешторгбанк, который почти на 100% является государственным, в последние годы брал кредиты (около миллиарда долларов) под 6,25% годовых, а Роснефть, которая на 100% является государственным предприятием, брала синдицированный кредит 7,5 млрд. долл. под LIBOR + 1,55% [13].

    В то же время средства Стабфонда вложены в покупку ценных бумаг иностранных государств – то есть в экономики этих стран – с доходностью 4-5% годовых. Таким образом, очевидно, что существует 2-3 процентных пункта разницы между размещаемыми и привлекаемыми средствами. В соответствии с некоторыми расчетами, хранение средств указанным способом, учитывая необходимость постоянно брать взаймы на внешних финансовых рынках, фактически означает чистые потери доходов российского бюджета в размере до 150 млн. долл. в год. Кроме того, укрепление реального эффективного курса рубля по корзине валют составляет 5 – 10% в год. Следовательно, реально средства Стабфонда, размещаемые подобным образом, приносят нулевую или отрицательную доходность.
    В экономической литературе достаточно широко освещена проблема «двойного дефицита» в США – дефицита госбюджета (более 0,5 трлн. долл.) и дефицита счёта текущих операций Платёжного баланса (около 0,8 трлн. долл.), которые финансируются за счёт продажи государственных ценных бумаг на внутреннем и внешних рынках [18].

    Опыт других стран свидетельствует о возможности гораздо более эффективного размещения средств подобных фондов. Например, масштабы доходов от инвестирования накопленных средств норвежского Государственного нефтяного фонда сопоставимы с поступлениями от природной ренты. По норвежскому законодательству от 30 до 50% вложений средств фонда могут направляться в акции, включая компании Китая, Польши, Турции, Филиппин, Чили. Доходность таких операций норвежского фонда превышает 20%. Аналогичную политику проводит и кувейтский Фонд будущих поколений [18].

    Использование денег из таких фондов в рамках текущего бюджетного процесса законодательно ограничено или запрещено. В ряде случаев ресурсы бюджетных фондов будущих поколений инвестируются в национальную экономику (с ограничениями для нефтяного сектора – например, кувейтский Фонд будущих поколений, Нефтяной фонд Омана.)

     

     

    3 Перспективные направления использования стабилизационного фонда

     

    3.1 Опыт использования стабилизационного фонда в зарубежных странах

     

    Бюджетные стабилизационные фонды существуют в целом ряде стран (территорий), где в экономике существенную роль играет добыча полезных ископаемых, в основном — углеводородного сырья. Такие фонды созданы в 15 странах или отдельных регионах — Норвегии, США (штат Аляска), Канаде (провинция Альберта), Колумбии, Венесуэле, Чили, Кувейте, Омане и др.

    Систематический процесс накопления и использования конъюнктурных доходов реализуется с помощью Стабилизационного фонда (СФ). Он обеспечивает особый режим использования КД, создавая тем самым основу для проведения эффективной контрциклической фискальной и монетарной политики [7].

    Существование СФ само по себе еще не гарантирует ее последовательной реализации, однако трудно привести пример, когда защита экономики от колебаний внешней конъюнктуры достаточно долго и систематически осуществлялась без использования механизма СФ.

    Специальные режимы управления доходами государства от нефтяного сектора используются большинством нефтедобывающих стран (Азербайджаном, Венесуэлой, Казахстаном, Кувейтом, Норвегией и др.), а иногда применяются и на субфедеральном уровне: например, в штате Аляска. Использование таких доходов направлено на решение двух задач: сглаживание воздействия внешней конъюнктуры на экономику и перераспределение части доходов от использования природных ресурсов в пользу будущих поколений (что можно рассматривать как сглаживание расходов в рамках более длительного периода, измеряемого десятилетиями). Более подробно международный опыт создания и использования стабилизационных фондов рассмотрен в работах Кудрина [7], Davis и др. [27] (2007), Fasano (2000) [28].

    Стабилизационные фонды в разное время применяли страны, располагающие в настоящее время значительными размерами международных резервов, такие как Япония и Китай (свыше 800 млрд. долл.), Южная Корея (порядка 250 млрд. долл.).

    Бюджетные стабилизационные фонды существуют в целом ряде стран (территорий), где в экономике существенную роль играет добыча полезных ископаемых, в основном — углеводородного сырья. Такие фонды созданы в 15 странах или отдельных регионах — Норвегии, США (штат Аляска), Канаде (провинция Альберта), Колумбии, Венесуэле, Чили, Кувейте, Омане и др.

    В соответствии с основными функциями, которые призваны выполнять стабилизационные фонды в зарубежных странах, эти структуры можно разделить на три группы:

    1.
    Собственно бюджетные стабилизационные фонды (в узком определении). Они формируются для обеспечения текущей сбалансированности бюджетов в условиях изменяющейся внешнеэкономической конъюнктуры, а также для регулирования эмиссии (пример — венесуэльский Фонд макроэкономической стабилизации). В период благоприятной ценовой конъюнктуры такие фонды наполняются за счет отчислений от рентных платежей (причем обеспечивается пропорциональность таких отчислений от уровня цен мирового рынка). В условиях низких цен мирового рынка аккумулированные средства используются для финансирования бюджетных расходов.

    Именно к этому типу фондов, в соответствии со своим нынешним статусом, относится Стабилизационный фонд Российской Федерации.

    2.
    Фонды будущих поколений. Такие фонды ориентированы на накопление ресурсов на длительную перспективу — обеспечение бюджетных расходов в условиях исчерпания запасов полезных ископаемых, ухудшения демографического баланса и др. Помимо отчислений рентных платежей (как правило, фиксированных и/или в меньшей степени, чем в предыдущем варианте, зависящих от мировых цен), значимую роль для формирования таких фондов играют доходы от инвестирования накопленных средств. В ряде случаев (кувейтский Фонд для будущих поколений, норвежский Государственный нефтяной фонд) масштабы таких доходов сопоставимы или даже превосходят поступления, непосредственно связанные с природной рентой. Кроме того, в отдельных странах (кувейтский Фонд будущих поколений) в такие фонды зачисляются все виды доходов бюджета при достижении профицита, средства от приватизации государственного имущества и т.п.

    Средства таких фондов активно инвестируются в финансовые активы (как правило, зарубежные). Их использование в рамках текущего бюджетного процесса законодательно ограничено или запрещено. В ряде случаев ресурсы бюджетных фондов будущих поколений инвестируются в национальную экономику (с ограничениями для нефтяного сектора — кувейтский Фонд будущих поколений, Нефтяной фонд Омана).

    3.
    Фонды, предназначенные для аккумулирования и распределения природной ренты среди населения (пример — Постоянный фонд Аляски). В эти фонды на постоянной основе направляются платежи за использование природных ресурсов, которые затем распределяются по индивидуальным счетам граждан. В ряде случаев средства таких фондов инвестируются в зарубежные финансовые активы и не полностью выплачиваются гражданам (аккумулируются), что сближает данные фонды с фондами будущих поколений.

     

    3.2 Направления использования стабилизационного фонда в зарубежных странах

     

    В Бюджетном послании Президента Российской Федерации Федеральному Собранию Российской Федерации о бюджетной политике в 2008 –2010 гг. отмечается, что необходимо превратить федеральный бюджет в эффективный инструмент макроэкономического регулирования. «В перспективе должно быть обеспечено снижение инфляции до приемлемого уровня 3 – 4% в год». Во-вторых, обращено внимание на необходимость обеспечения долгосрочной сбалансированности бюджета. «При уменьшении необходимости стерилизации избыточного денежного предложения в целях стабилизации макроэкономических показателей на первый план выходит задача обеспечения устойчивости бюджетных расходов независимо от конъюнктуры сырьевых цен.

    Для этих целей Стабилизационный фонд Российской Федерации необходимо преобразовать в Резервный Фонд и Фонд будущих поколений» [8].

    В качестве меры и обеспечения долгосрочной сбалансированности бюджета Президентом предлагается «при уменьшении необходимости стерилизации избыточного денежного предложения в целях стабилизации макроэкономических показателей на первый план выходит задача обеспечения устойчивости бюджетных расходов независимо от конъюнктуры сырьевых цен. Резервный фонд должен обеспечивать расходы бюджета в случае значительного снижения цен на нефть в среднесрочной перспективе.

    Объем Резервного фонда, а также объем доходов от нефти и газа, используемых для финансирования расходов федерального бюджета, необходимо законодательно зафиксировать в процентном отношении к валовому внутреннему продукту, предусмотрев при этом 3-летний период для перехода к новым принципам управления нефтегазовыми доходами.

    Фонд будущих поколений должен аккумулировать доходы от нефти и газа, которые образуются в результате превышения доходов от нефтегазового сектора над отчислениями в Резервный фонд и средствами, используемыми для финансирования расходов федерального бюджета» [8].

    В целом Фонды будущих поколений ориентированы на накопление ресурсов на длительную перспективу: обеспечение бюджетных расходов в условиях исчерпания запасов полезных ископаемых и других чрезвычайных ситуаций. Кроме того, например, в Кувейтский фонд будущих поколений зачисляются все виды доходов бюджета при достижении профицита [18].

    Принимая во внимание неэффективность размещения средств Стабилизационного фонда, накопление в нем огромных сумм в условиях наличия в стране ряда острых проблем в реальном и финансовом секторах экономики, а также в социальной сфере, представляется весьма спорным с позиции экономической целесообразности. Данная ситуация, конечно, не означает, что денежные средства должны бесконтрольно и непродуманно направляться на удовлетворение всех требований отраслей реальной экономики и социальной сферы: задача формирования государственной денежной политики состоит в подчинении принимаемых решений потребностям экономического развития, направленного на развитие конкурентных преимуществ России, ее высокотехнологичного сектора; и эти решения должны базироваться на строгих расчетах [18].

    Таким образом, прежде чем тратить средства Стабфонда, необходимо ответить на вопрос, на сколько процентов можно снизить инфляцию за счет изъятия валютной выручки в Стабфонд.

    Согласно оценкам Центра экономической конъюнктуры при Правительстве Российской Федерации, по 5% в формирование инфляции вносят монетарный фактор (рост агрегата М0 – наличные деньги) и рост издержек, и порядка 1% – рост цен за счёт структурных диспропорций.

    Изъятие «избыточной» и «неэффективной» денежной массы в Стабилизационный фонд является одним из монетарных методов борьбы с инфляцией.

    Средства Стабилизационного фонда могли бы дополнительно содействовать решению задачи подавления инфляции и экономического роста при условии их использования на инвестирование в те отрасли, где создались структурные дефициты (строительство и промышленность строительных материалов, авиастроение, транспорт, электроэнергетика, нефтепереработка). Отметим, что недостаточный рост производства в таких важнейших отраслях, как электроэнергетика и промышленность строительных материалов, оказывают негативное воздействие на динамику ВВП и капитальных вложений, создавая при этом повышенный ценовой фон в экономике [18].

     

    3.3 Направления использования стабилизационного фонда в РФ

     

    В соответствии с Бюджетным Кодексом РФ средства Стабилизационного фонда могут использоваться для финансирования дефицита федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой, а также на иные цели в случае, если накопленный объём средств Стабилизационного фонда превышает 500 млрд. рублей.

    В настоящее время объем Стабилизационного фонда превышает его нормативное значение и поэтому позиция Министерства финансов России по использованию накоплений Стабилизационного фонда формировалась в течении длительного времени в ходе многочисленных обсуждений проблемы с экспертами и, на конечном этапе, коллегией Министерства финансов, оформлена в виде предложений по использованию средств Стабилизационного фонда, согласованных с ведущими министерствами и ведомствами страны, представляющими экономический блок, и Банком России и представлена в Правительство Российской Федерации.

    В начале следует рассмотреть суммы, о которых может пойти речь при рассмотрении вопроса использования Стабилизационного фонда. На графике рис. 4 представлена динамика объёма Стабилизационного фонда в ближайшей перспективе при условии, что этот фонд не тратится, а мировая цена на нефть зафиксирована на уровне 28 долл. за баррель.

    071514 1645 5 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СТАБИЛИЗАЦИОННОГО ФОНДА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ071514 1645 6 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СТАБИЛИЗАЦИОННОГО ФОНДА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

     

    Рисунок 4 – Динамика стабилизационного фонда, на конец года, млрд. долл. США

    Стабилизационный фонд формируется за счёт двух источников, которые связаны с нефтью: часть налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на нефть и часть экспортной пошлины на нефть, поступающие в бюджет при превышении ценовой планки в 27 долл. за баррель. Кроме того, в начале 2004 года в Стабилизационный фонд было перечислено 106 млрд. рублей, а по итогам этого же года был достигнут базовый объём Стабилизационного фонда в 500 млрд. рублей. Ценовая планка в 27 долл. за баррель для НДПИ была выбрана не случайно. До 2006 года эта величина составляла 20 долл. за баррель, однако в связи с продолжающимся ростом цен на нефть в 2005 году было принято решение начиная с 2006 года повысить ценовую планку до 27 долл. за баррель.

    Основанием послужили изменения в долгосрочных прогнозах цен на нефть в сторону их повышения, потребность в дополнительном финансировании отдельных статей расходов федерального бюджета, изменение оценки сбалансированности спроса и предложения на денежном рынке. До вступления изменения по величине ценовой планки, она выражала среднюю цену на нефть марки «Юралс» за последние 10 лет. График на рис. 5 показывает ежегодную динамику цены на нефть за последние 30 лет и скользящую среднюю с величиной периода 10 лет. Фиксация ценовой планки позволяет застраховать экономику от непредсказуемых изменений мировой экономики.

    071514 1645 7 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СТАБИЛИЗАЦИОННОГО ФОНДА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ071514 1645 8 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СТАБИЛИЗАЦИОННОГО ФОНДА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

    Рис. 5. Динамика средней цены на нефть

    Идея перейти от абсолютной величины неснижаемого объёма Стабилизационного фонда (500 млрд. рублей) к относительной величине – доли ВВП обосновывается тем, что если сохранять абсолютный размер неснижаемой части Стабилизационного фонда и надеяться на то, что ВВП будет расти, то приходиться признать, что объём фонда в долях ВВП будет стремительно уменьшаться во времени. Это наглядно продемонстрировано на графике рисунке 6.

    071514 1645 9 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СТАБИЛИЗАЦИОННОГО ФОНДА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ071514 1645 10 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СТАБИЛИЗАЦИОННОГО ФОНДА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

    Рис. 6 Базовый объем стабилизационного фонда

     

     

    Если сегодня 500 млрд. рублей составляет около 3% ВВП, то к 2010 году это будет лишь 1,5% ВВП, а к 2020 году эта сумма в долях ВВП опуститься до 0,6% ВВП. Понятно, что в этих условиях Стабилизационный фонд не сможет решать задачу, ради которой он создан, и сохранение его потеряет смысл.

    Привязывая неснижаемый объём Стабилизационного фонда к ВВП, можно сохранить за этим фондом способность выполнять его главное предназначение.

    Таким образом, в настоящее время средства Стабилизационного фонда используются преимущественно на досрочное погашение государственного внешнего долга федерального правительства, которое является практически единственным эффективным способом расходования его средств. Экономия на процентных платежах в 2006 году в результате досрочного погашения государственного внешнего долга в 2005 году составит примерно 1 млрд. долларов, а за период с 2007 по 2020 год – 4,7 млрд. долларов. Высвобождаемые средства могут быть направлены на финансирование непроцентных расходов будущих периодов, а досрочное погашение внешнего долга частично устраняет дисбаланс системы внешних счетов.

     

    Список использованной литературы

     

  1. Конституция Российской Федерации: Принята всеобщим народным голосованием 12 дек. 1993 г.
  2. Бюджетный кодекс Российской Федерации. Принят ГД РФ и одобрен СФ РФ 17.07.98.
  3. Федеральный закон РФ от 20 июля 1995 г. № 115-ФЗ «О государственном прогнозировании и программах социально-экономического развития Российской Федерации» // Российская газета. 28 июля 1995 г.
  4. Постановление Правительства Российской Федерации от 23 января 2004 года № 31 «Об утверждении Правил перечисления в Стабилизационный фонд Российской Федерации дополнительных доходов федерального бюджета, остатков федерального бюджета на начало финансового года и доходов от размещения средств Стабилизационного фонда Российской Федерации»
  5. Постановление Правительства Российской Федерации от 21 апреля 2006 г. № 229 «О порядке управления средствами Стабилизационного фонда Российской Федерации» // Российская газета. № 4059.
  6. Приказ Минфина России от 27 января 2006 года 35 «Об утверждении предварительного расчета остатков средств федерального бюджета на 1 января 2006 года, подлежащих зачислению в Стабилизационный фонд Российской Федерации.
  7. Информационное сообщение об остатках на счетах по учету средств Стабилизационного фонда Российской Федерации // http:// minfin.ru Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации.
  8. Бюджетное послание Президента Российской Федерации Федеральному Собранию Российской Федерации о бюджетной политике в 2008 — 2010 годах от 30 мая 2007 г. // http://www.kremlin.ru/ appears/2007/03/ 09/1351_type63373_ 119311.shtml
  9. Багров А. Кто управляет финансами России // Коммерсантъ — деньги. — 2007. — № 27. – С.13 – 22.
  10. Белоусов Д.Р. Трансформация системы государственных финансов // Проблема прогнозирования. – 2005. – № 2. – С. 24 – 40.
  11. Брайчева Т.В. Государственные финансы.–СПб.: Питер, 2007.
  12. Бюджетная система Российской Федерации / Под ред. О.В. Врублевского. –М.: Юрайт-Издат, 2007.
  13. Ведев А., Кудрин А., Солнцев О. Стабилизационного фонда РФ для предотвращения кризисных ситуаций // Аналитическая лаборатория «Веди». М., 2004.
  14. Годин А.М., Максимова Н.С., Подпорина И.В. Бюджетная система Российской Федерации. –М.: Дашков и К, 2006.
  15. Головачев Д.Л. Государственный долг. Теория, российская и мировая практика. –М.: ЧеРо, 2005.
  16. Гурвич Е. Бюджетная и монетарная политика при нестабильной внешней конъюнктуре // Вопросы экономики. 2006. № 3.
  17. Кудрин А. Стабилизационный фонд: зарубежный и российский опыт. Вопросы экономики. 2006. № 2.
  18. Лушин С.И. Государственные финансы в новых условиях // Финансы, 2007. № 5.
  19. Макарчук З.В. Стабилизационный фонд Российской Федерации: значение, цели создания, правовая основа // Проблемы финансового права в условиях рынка в XXI веке. Сборник материалов Международной научно-практической конференции. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005. С. 108-112.
  20. Пайдиев Л. Стабилизационный фонд – копить или тратить? М., 2006 .
  21. Попова Е.В. Стабилизационный фонд России: возможности для будущего // Финансы. 2007. № 9.
  22. Пояснительная записка к проекту Федерального закона «О внесении изменений и дополнений в Бюджетный кодекс Российской Федерации в части создания Стабилизационного фонда Российской Федерации» // КонсультантПлюс
  23. Петров В. Проблемы и перспективы внутреннего рынка государственных долговых обязательств // Рынок ценных бумаг. 2005. № 8. С. 19 –22.
  24. Резников С.С. Государственные финансы. -М.: Финансы и статистика, 2005.
  25. Рогова О. Ориентиры развития денежно-финансовой системы // Экономист. — 2006. — № 7. — С.61-72.
  26. Российская экономика: тенденции и перспективы: Итоги 2005 г.// ИЭПП, М., 2005
  27. Финансы / Под ред. В.М.Родионовой. — М.: Финансы и статистика, 2007.
  28. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. В. К. Сенчагова, А. И.Архипова. — М.: Проспект, 2005.
  29. Финансы: Учеб. пособие / Под ред. А. М. Ковалевой. — М.: Финансы и статистика, 2007.
  30. Финансы: Учебник для вузов / Под ред. Л. А. Дробозиной. — М.: Финансы, 2006.
  31. Финансы: Учебник для вузов / Под ред. М. В. Романовского, О. В. Врублевской, Б.М. Сабанти. — М.: Перспектива: Юрайт, 2005.
  32. Экономика/ Под ред. А.И. Архипова и др. -М.: Проспект, 2006.
  33. http://www.gks.ru/ Официальный сервер Госкомстата России

  34. http://www.forecast.ru/mainframe.asp Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
  35. www.minfin.ru Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации.
  36. http://www.polit.ru Сайт Центра Экономической Политики
  37. Davis J., Ossowski R., Daniel J., et al. Stabilization and Savings Funds for Nonrenewable Resources:Experience and Fiscal Policy Implications. В кн. ‘Fiscal Policy Formulation and Implementation in Oil-Producing Countries’, IMF, 2007.
  38. Fasano U., Review of the Experience with Oil Stabilization and Savings Funds in Selected Countries, IMF Working Paper, WP/00/112, 2000.

     

     

    Приложение 1

    Таблица – Функции стабилизационных фондов стран (территорий), имеющих значительный сырьевой сектор экономики

    Тип фонда, примеры 

    Функции 

    Источники ресурсов

    Способы аккумулирования/размещения средств

    Бюджетные стабилизационные фонды (Фонд макроэкономической стабилизации, Венесуэла)

    Основная — компенсация влияния на бюджет снижения мировых цен на сырье, дополнительная — регулирование эмиссии

    Часть рентных платежей при превышении мировыми ценами на соответствующий вид сырья порогового значения

    Средства на счетах, иностранные активы

    Фонды будущих поколений (Государственный нефтяной фонд, Норвегия; Резервный фонд для будущих поколений, Кувейт; Нефтяной фонд, Оман)

    Накопление средств для компенсации долгосрочных негативных сдвигов в ресурсной базе бюджета и/или его социальных обязательствах

    Рентные платежи, доходы от финансовых инвестиций за счет средств фондов, в ряде случаев — другие доходы (от приватизации, прочих видов налогов и др.)

    Иностранные активы, в ряде случаев — внутренние инвестиции вне нефтяной промышленности

    Распределительные фонды (Постоянный фонд Аляски)

    Основная — обеспечение участия граждан в получении доходов от природной ренты, дополнительная — долгосрочное накопление средств

    Рентные платежи, доходы от инвестиций за счет средств фондов

    Средства на счетах, иностранные активы

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

     

    Приложение 2

     

    Совокупный объем средств Стабилизационного фонда Российской Федерации1

    Дата

    в млрд. долларов США

    в млрд. рублей

    01.10.2007

    141,05

    3 519,09

    01.09.2007

    132,91

    3 409,07

    01.08.2007

    127,48

    3 263,56

    01.07.2007

    121,68

    3 141,35

    01.06.2007

    116,85

    3 026,68

    01.05.2007

    113,70

    2 920,50

    01.04.2007

    108,11

    2 812,21

    01.03.2007

    103,55

    2 708,85

    01.02.2007

    99,77

    2 647,21

    01.01.2007

    89,13

    2 346,92

    01.12.2006

    83,21

    2 189,52

    01.11.2006

    76,62

    2 049,30

    01.10.2006

    70,73

    1 894,09

    01.09.2006

    64,73

    1 730,64

    01.08.2006

    82,14

    2 207,33

     

     

     

     


     

<

Комментирование закрыто.

MAXCACHE: 1.07MB/0.00202 sec

WordPress: 22.73MB | MySQL:124 | 2,579sec