УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

<

071014 1832 1 УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ На современном этапе в трактовке категории риска имеется много противоречий, ряд этих трактовок носят ограниченный характер, во многих случаях «риск» отождествляется с понятием «условия риска».

Финансовый риск предприятия отражают следующие основные характеристики:

1. Экономическая природа. Финансовый риск характеризуется как категория экономическая, занимающая определенное место в системе экономических категорий, связанных с осуществлением хозяйственного процесса .

2. Объективность проявления. Финансовый риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия, он сопровождает практически все виды финансовых операций и все направления его финансовой деятельности .

3. Действие в условиях выбора. Как действие в условиях выбора финансовый риск является способом практического разрешения противоречий в развитии возможных условий осуществления предстоящей финансовой деятельности. Иными словами, финансовый риск это не отражение рисковой ситуации (условий риска или неопределенности ), а конкретное действие субъекта , принимающего решение, направленное на практический выход из этой ситуации в условиях неизбежного выбора.

4. Альтернативность выбора. Финансовый риск предполагает необходимость выбора альтернативных действий финансового менеджера.

5. Целенаправленное действие. Финансовый риск всегда рассматривается по отношению к конкретной цели, на достижение которой он направлен.

6. Вероятность достижения цели. Наличие вероятности отклонения от цели является атрибутом любого финансового риска, отражающим его содержание. При этом количественная идентификация этой вероятности в условиях риска существенно отличается от условий неопределенности .

7. Неопределенность последствий. Последствия действий финансового менеджера, связанных с финансовым риском , могут иметь как положительные, так и отрицательные отклонения от целевого результата. При этом уровень результативности финансовых операций может колебаться (по отношению к целевому его значению ) в зависимости от вида и уровня риска в довольно значительном диапазоне .

8. Ожидаемая не благоприятность последствий. В теории и в хозяйственной практике уровень финансового риска оценивается, прежде всего, размерами возможного экономического ущерба. Этот экономический ущерб может принимать различные формы — потерю прибыли, дохода, части или всей суммы капитала предприятия .

9.Динамичность уровня. Уровень финансового риска, присущий той или иной операции не является неизменным. Прежде всего, он существенно варьирует во времени, т .е . зависит от продолжительности осуществления финансовой операции. Кроме того, показатель уровня финансового риска значительно варьирует под воздействием объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике .

10. Субъективность оценки. Несмотря на объективную природу финансового риска как экономического явления , оценка уровня финансового риска носит субъективный характер. Эта субъективность, определяется различным уровнем полноты и достоверности информативной базы, квалификацией финансовых менеджеров, их опытом в сфере риск -менеджмента и другими факторами.

Рассмотренные основные сущностные характеристики финансового риска позволяют сформулировать его следующим образом:

Финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь ) в силу неопределенности условий его реализации.

Финансовые риски предприятия характеризуются большим многообразием, поэтому подготовка и реализация эффективных управленческих решений требуют определенной классификации. В составе основных классификационных признаков финансовых рисков предприятия предлагается выделить следующие: вид финансового риска; характеризуемый объект оценки риска; совокупность исследуемых инструментов; комплексность финансового риска; источник возникновения риска; характер возможных финансовых последствий риска; характер проявления риска во времени; уровень вероятности реализации риска; уровень возможных финансовых потерь по риску; возможность предвидения риска; возможность страхования риска.

Виды финансового риска: риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия; риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности предприятия; инвестиционный риск; риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования; инфляционный ; процентный риск; валютный риск; депозитный риск; кредитный риск; налоговый риск; инновационный финансовый риск; криминогенный риск; прочие виды рисков.

По характеризуемому объекту выделяют следующие группы финансовых рисков : риск отдельной финансовой операции; риск финансовой деятельности предприятия в целом.

По совокупности исследуемых инструментов финансовые риски подразделяются на следующие группы: индивидуальный финансовый риск; портфельный финансовый риск.

По комплексности выделяют следующие группы рисков: простой финансовый риск; сложный финансовый риск.

По источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков : внешний, систематический или рыночный риск (все термины определяют этот риск как независящий от деятельности предприятия ); внутренний, несистематический или специфический риск (все термины определяют этот финансовый риск как зависящий от деятельности конкретного предприятия ).

По характеру финансовых последствий все риски подразделяются на такие группы: риск, влекущий только экономические потери; риск , влекущий упущенную выгоду; риск , влекущий как экономические потери , так и дополнительные доходы.

По характеру проявления во времени выделяют две группы финансовых рисков: постоянный финансовый риск; временный финансовый риск.

По уровню вероятности реализации финансовые риски подразделяются на такие группы : финансовый риск с низким уровнем вероятности реализации; финансовый риск со средним уровнем вероятности реализации; финансовый риск с высоким уровнем вероятности реализации; финансовый риск, уровень вероятности реализации которых определить невозможно.

По уровню возможных финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы: допустимый финансовый риск; критический финансовый риск; катастрофический финансовый риск.

По возможности предвидения финансовые риски подразделяются на следующие две группы: прогнозируемый финансовый риск; непрогнозируемый финансовый риск. Соответственно этому классификационному признаку финансовые риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

По возможности страхования финансовые риски подразделяются также на две группы: страхуемый финансовый риск; не страхуемый финансовый риск

В системе методов управления финансовыми рисками предприятия основная роль принадлежит внутренним механизмам их нейтрализации .

Внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков представляют собой систему методов минимизации их негативных последствий, избираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия .

Основным объектом использования внутренних механизмов нейтрализации являются , как правило , все виды допустимых финансовых рисков, значительная часть рисков критической группы , а также не страхуемые катастрофические риски , если они принимаются предприятием в силу объективной необходимости .

В современных условиях внутренние механизмы нейтрализации охватывают преимущественную часть финансовых рисков предприятия.

Преимуществом использования внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков является высокая степень альтернативности принимаемых управленческих решений, не зависящих, как правило, от других субъектов хозяйствования. Они исходят из конкретных условий осуществления финансовой деятельности предприятия и его финансовых возможностей, позволяют в наибольшей степени учесть влияние внутренних факторов на уровень финансовых рисков в процессе нейтрализации их негативных последствий

1.Избежание риска. Это направление нейтрализации финансовых рисков является наиболее радикальным. Оно заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу основных из таких мер относятся:

– отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок . Несмотря на высокую эффективность этой меры, ее использование носит ограниченный характер, так как большинство финансовых операций связано с осуществлением основной производственно –коммерческой деятельности предприятия, обеспечивающей регулярное поступление доходов и формирование его прибыли;

– отказ от продолжения хозяйственных отношений с партнерами, систематически нарушающими контрактные обязательства. Такая формулировка избежания риска является одной из самых эффективных и наиболее распространенных. Предприятие должно систематически анализировать состояние выполнения партнерами обязательств по заключенным контрактам, выявлять причины их невыполнения отдельными хозяйствующими субъектами и по результатам анализа периодически осуществлять необходимую ротацию партнеров по хозяйственным операциям;

– отказ от использования в высоких объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков — потери финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем, такое избежание риска влечет за собой снижение эффекта финансового левериджа, т. е. возможности получения дополнительной суммы прибыли на вложенный капитал;

– отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низко ликвидных формах. Повышение уровня ликвидности этих активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде . Однако такое избежание риска лишает предприятие дополнительных доходов от расширения объемов продажи продукции в кредит и частично порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из–за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции;

– отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых инвестициях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает потери от инфляционного риска, а также риска упущенной выгоды.

Перечисленный и другие формы избежания финансового риска несмотря на свой радикализм в отвержении отдельных их видов лишает предприятие дополнительных источников формирования прибыли, а соответственно отрицательно влияет на темпы его экономического развития и эффективность использования собственного капитала. Поэтому в системе внутренних механизмов нейтрализации рисков их избежание должно осуществляться очень взвешенно при следующих основных условиях:

– если отказ от одного финансового риска не влечет возникновения другого риска более высокого или однозначного уровня;

– если уровень риска несопоставим с уровнем доходности финансовой операции по шкале «доходность-риск»;

– если финансовые потери по данному виду риска превышают возможности их возмещения за счет собственных финансовых средств предприятия;

– если размер дохода от операции, генерирующей определенные виды риска, несущественен, т. е. занимает неощутимый удельный вес в формируемом положительном денежном потоке предприятия;

– если финансовые операции не характерны для финансовой деятельности предприятия, носят инновационный характер и по ним отсутствует информационная база, необходимая для определения уровня финансовых рисков и принятия соответствующих управленческих решений.

2. Лимитирования концентрации риска. Механизм лимитирования концентрации финансовых рисков используется обычно по тем их видам, которые выходят за пределы допустимого их уровня, т .е. по финансовым операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитирования реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности.

Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирования концентрации рисков, может включать:

– предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности. Этот лимит устанавливается раздельно для операционной и инвестиционной деятельности предприятия , а в ряде случаев — и для отдельных финансовых операций (финансирования реального инвестиционного проекта; финансирования формирования оборотных активов и т.п.);

– минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме. Этот лимит обеспечивает формирование так называемой «ликвидной подушки», характеризующей размер резервирования высоколиквидных активов с целью предстоящего погашения неотложных финансовых обязательств предприятия. В качестве «ликвидной подушки» в первую очередь выступают краткосрочные финансовые инвестиции предприятия , а также краткосрочные формы его дебиторской задолженности;

– максимальный размер товарного (коммерческого ) или потребительского кредита , предоставляемого одному покупателю . Размер кредитного лимита, направленный на снижение концентрации кредитного риска, устанавливается при формировании политики предоставления товарного кредита покупателям продукции ;

<

– максимальный размер депозитного вклада , размещаемого в одном банке. Лимитирование концентрации депозитного риска в этой форме осуществляется в процессе использования данного финансового инструмента инвестирования капитала предприятия ;

– максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента. Эта форма лимитирования направлена на снижение концентрации несистематического (специфического ) финансового риска при формировании портфеля ценных бумаг. Для ряда институциональных инвесторов этот лимит устанавливается в процессе государственного регулирования их деятельности в системе обязательных нормативов ;

– максимальный период отвлечение средств в дебиторскую задолженность. За счет этого финансового норматива обеспечивается лимитирование риска неплатежеспособности , инфляционного риска , а также кредитного риска.

Лимитирование концентрации финансовых рисков является одним из наиболее распространенных внутренних механизмов риск — менеджмента, реализующих финансовую идеологию предприятия в части принятия этих рисков и не требующих высоких затрат .

3. Хеджирование. Этот термин используется в финансовом менеджменте в широком и узком прикладном значении. В широком толковании термин хеджирование характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь — как внутренних (осуществляемых самим предприятием ), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам — страховщикам ). В узком прикладном значении термин хеджирование характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на использовании соответствующих видов финансовых инструментов (как правило , производных ценных бумаг —деривативов ). В последующем изложении термин хеджирование будет использоваться в этом прикладном его значении.

Хеджирование финансовых рисков путем осуществления соответствующих операций с производными ценными бумагами является высокоэффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового события. Однако оно требует определенных затрат на выплату комиссионного вознаграждения брокерам, премий по опционам и т.п. Тем не менее уровень этих затрат значительно ниже, чем уровень затрат по внешнему страхованию финансовых рисков.

Разнообразные формы хеджирования финансовых рисков уже получили распространение в практике отечественного риск-менеджмента.

В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают следующие механизмы хеджирования финансовых рисков:

хеджирование с использованием фьючерсных контрактов;

хеджирование с использованием опционов;

хеджирование с использованием операции «своп».

4. Диверсификация. Механизм диверсификации используется прежде всего для нейтрализации негативных финансовых последствий несистематических (специфических ) видов рисков. В первую очередь он позволяет минимизировать портфельные риски. Принцип действия механизма диверсификации основан на разделении рисков, препятствующем их концентрации.

В качестве основных форм диверсификации финансовых рисков предприятия могут быть использованы следующие ее направления:

– диверсификация видов финансовой деятельности;

– диверсификация валютного портфеля («валютной корзины») предприятия;

– диверсификация депозитного портфеля;

– диверсификация кредитного портфеля;

– диверсификация портфеля ценных бумаг;

– диверсификация программы реального инвестирования.

5. Распределение рисков. Механизм этого направления нейтрализации финансовых рисков основан на частичном их трансферте (передаче ) партнерам по отдельным финансовым операциям. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков предприятия, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты.

В современной практике риск —менеджмента получили широкое распространение следующие основные направления распределения рисков (их трансферта партнерам):

– распределение риска между участниками инвестиционного проекта

– распределение риска между предприятием и поставщиками сырья и материалов;

– распределение риска между участниками лизинговой;

– распределение риска между участниками факторинговой (форфейтинговой) операции.

6. Резервирование. Механизм этого направления нейтрализации финансовых рисков основан на резервировании предприятием части финансовых ресурсов, позволяющем преодолевать негативные финансовые последствия по тем финансовым операциям, по которым эти риски не связаны с действиями контрагентов. Основными формами этого направления нейтрализации финансовых рисков являются: формирование резервного (страхового) фонда предприятия; формирование целевых резервных фондов; формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов, доводимых различным центрам ответственности; формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных активов предприятия; нераспределенный остаток прибыли , полученной в отчетном периоде;

7. Прочие методы внутренней нейтрализации финансовых рисков. К числу основных из таких методов , используемых предприятием, могут быть отнесены:

– обеспечение востребования с контрагента по финансовой операции дополнительного уровня премии за риск;

– получение от контрагентов определенных гарантий; Такие гарантии, каксокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с контрагентами;

– обеспечение компенсации возможных финансовых потерь по рискам за счет предусматриваемой системы штрафных санкций.

Выше были рассмотрены лишь основные внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков. Они могут быть существенно дополнены с учетом специфики финансовой деятельности предприятия и конкретного состава портфеля его финансовых рисков.

Количественная оценка риска и факторов, его обусловивших, осуществляется на основе анализа вариабельности прибыли. В терминах финансов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, характеризуется с помощью показателя «леверидж».

 

4. ЛЕВЕРИДЖ И ЕГО РОЛЬ В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ

 

В буквальном понимании леверидж означает действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. В приложении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей.

Термин «леверидж» представляет собой варваризм, т.е. прямое заимствование американского термина «lеvеrage», уже достаточно широко используемый в отечественной специальной литературе; отметим, что в Великобритании для той же цели применяется термин «Gearing». В некоторых монографиях используют термин «рычаг», что вряд ли следует признать удачным даже в лингвистическом смысле, поскольку в буквальном переводе в английском рычагом является «lever», но никак не «1еverege».

    Основным результативным показателем служит чистая прибыль компании, которая зависит от многих факторов, и потому возможны различные факторные разложения ее изменения. В частности, ее можно представить как разницу между выручкой и расходами двух основных типов: производственного характера и финансового характера. Они не взаимозаменяемы, однако величиной и долей каждого из этих типов расходов можно управлять. Такое представление факторной структуры прибыли является исключительно важным в условиях рыночной экономики и свободы в финансировании коммерческой организации с помощью кредитов коммерческих банков, значительно различающихся по предлагаемым ими процентным ставкам.

C позиции финансового управления деятельностью коммерческой организации чистая прибыль зависит; во-первых, от того, насколько рационально использованы предоставленные предприятию финансовые ресурсы, те во что они вложены, и, во-вторых, от структуры источников средств.

Первый момент находит отражение в объеме и структуре основных и оборотных средств и эффективности их использования. Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение между ними может быть различным и определяется технической и технологической политикой, выбранной на предприятии. Изменение структуры себестоимости может существенно повлиять на величину прибыли. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных расходов и, по крайней мере теоретически, уменьшением переменных расходов. Однако зависимость носит нелинейный характер, поэтому найти оптимальное сочетание постоянных и переменных расходов нелегко. Вот эта взаимосвязь и характеризуется категорией производственного, или операционного, левериджа, уровень которого определяет, кроме того, величину ассоциируемого с компанией производственного риска.

Производственный леверидж — потенциальная возможность влиять на валовой доход путём изменения структуры себестоимости и объёма выпуска. Производственный леверидж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей сумме и вариабельностью показателя «прибыль до вычета процентов и налогов». Именно этот показатель прибыли позволяет выделить и оценить влияние изменчивости операционного левериджа на финансовые результаты деятельности фирмы.

Если доля постоянных расходов велика, говорят, что компания имеет высокий уровень производственного левериджа. Для такой компании иногда даже незначительное изменение объемов производства может привести к существенному изменению прибыли, поскольку постоянные расходы компания вынуждена нести в любом случае, производится продукция или нет. Изменчивость прибыли до вычета процентов и налогов, обусловленная изменением операционного левериджа, количественно выражает производственный риск. Чем выше уровень производственного левериджа, тем выше производственный риск компании.

Финансовый леверидж – потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путём изменения объёма и структуры долгосрочных пассивов. Количественно эта характеристика измеряется соотношением между заемным и собственным капиталом; уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска компании и требуемую акционерами норму прибыли. Чем выше сумма процентов к выплате, являющихся, кстати, постоянными обязательными расходами, тем меньше чистая прибыль. Таким образом, чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый риск компании.

Компания, имеющая значительную долю заемного капитала, называется компанией с высоким уровнем финансового левериджа, или финансово зависимой компанией (highly 1еуеred сотрапу) компания, финансирующая свою деятельность только за счет собственных средств, называется финансово независимой (ип1еvered сотрапу).

Итак, сложившийся в компании уровень финансового левериджа — это характеристика потенциальной возможности влиять на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж. . В отличие от двух других видов левериджа каким-либо простым количественным показателем, имеющим наглядную интерпретацию и пригодным для пространственных сопоставлений, он не выражается, а его влияние определяется путем оценки взаимосвязи трех показателей: выручки, расходов производственного и финансового характера и чистой прибыли.

Анализ этой взаимосвязи, т.е. количественная оценка уровня левериджа выполняется с помощью специального метода, известного в финансовом анализе как метода «мёртвой точки».

Метод «мёртвой точки» (или критического объёма продаж) применительно к оценке и прогнозированию левериджа заключается в определении для каждой конкретной ситуации объёма выпуска, обеспечивающего безубыточную деятельность. В зависимости от того, производственный или финансовый леверидж оценивается, термин «безубыточная деятельность» имеет разную интерпретацию. В первом случае под безубыточной деятельностью понимается деятельность, обеспечивающая валовой доход. При неблагоприятных условиях весь валовой доход может быть использован на оплату процентов по ссудам и займам. При анализе финансового левериджа оценивается трансформация валового дохода в прибыль.

Модель зависимости рассматриваемых показателей может быть построена графически или аналитически.

Построение графической зависимости затруднено, так как требует тщательного разделения издержек по видам.

Аналитическое представление рассматриваемой модели основывается на следующей базовой формуле:

071014 1832 2 УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ,

где S – реализация в стоимостном выражении;

VC – переменные производственные расходы

FC – условно-постоянные производственные расходы;

GI – валовой доход.

Поскольку в основу анализа заложен принцип прямо пропорциональной зависимости показателей, исходя из этого: 071014 1832 3 УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.

Критическим считается объём реализации, при котором валовой доход равен нулю, поэтому:

071014 1832 4 УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.

Показатель S в этой формуле характеризует критический объем реализации в стоимостном выражении, обозначив его Sm, получим:

071014 1832 5 УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Формулу (5.8) можно представить в более наглядном виде путём перехода к натуральным единицам измерения. Для этого введём следующие дополнительные обозначения:

Q – объём реализации в натуральном выражении;

P – цена единицы продукции;

V — переменные производственные расходы на единицу продукции;

QC – критический объём продаж в натуральных единицах.

При этом формула (5.8) будет иметь вид:

071014 1832 6 УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ,

Знаменатель дроби в данной формуле называется идеальным маржинальным доходом (C=P-V). Экономический смысл критической точки предельно прост, он характеризует количество единиц продукции, суммарный маржинальный доход которых равен сумме условно-постоянных расходов.

Формула может быть легко трансформирована в формулу для определения объёма реализации в натуральных единицах (Qi), обеспечивающего заданный валовой доход (GI):

071014 1832 7 УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ,

Уровень производственного левериджа (УПЛ) принято измерять следующим показателем:

071014 1832 8 УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ,

где

TGI – темп изменения валового дохода, %;

TQ – темп изменения объёма реализации в натуральных единицах. %.

Путём несложных преобразований формулу можно привести к более простому в вычислительном плане виду:

071014 1832 9 УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ,

где C=P-V.

Экономический смысл показателя УПЛ довольно прост, – он показывает степень чувствительности валового дохода к изменению объёма производства.

Предприятие, повышающее свой технический уровень, с целью снижения удельных переменных расходов, одновременно увеличивает и свой уровень производственного левериджа.

Предприятия с относительно высоким уровнем производственного левериджа рассматриваются как более рискованные с позиции производственного риска, т.е. возникновения ситуации, когда предприятие не может покрыть свои расходы производственного характера.

По аналогии с производственным левериджем, уровень финансового левериджа (УФЛ) измеряется показателем, характеризующим относительное изменение чистой прибыли при изменении валового дохода:

071014 1832 10 УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ,

где

TNI – темп изменения чистой прибыли, %

TGI – темп изменения валового дохода, %

Формулу можно представить в более простом виде после несложных преобразований:

071014 1832 11 УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ,

где In – проценты по ссудам и займам.

Коэффициент УФЛ показывает, во сколько раз валовой доход превосходит налогооблагаемую прибыль.

Нижней границей коэффициента является единица. Чем больше относительный объём привлечённых предприятием средств, тем выше уровень левериджа.

С категорией финансового левериджа связано понятие финансового риска. Финансовый риск – это риск, связанный с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени рискованности данного предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАДАЧА 4

 

Определить величину запаса финансовой прочности при условии:

Товар А Товар Б

Выручка от реализации 5000 т.р. 6000 т.р.

Переменные затраты 4500 т.р. 4800 т.р.

Постоянные затраты 700 т.р. 800 т.р.

Суммарная прибыль от реализации товара А и товара Б равна 200 т.р.

 

Решение

Запас финансовой прочности — превышение реального производства над порогом рентабельности:

ЗАПАС ФИНАНСОВОЙ ПРОЧНОСТИ=ВЫРУЧКА – ПР

Порог рентабельности — это такой объем производства, при котором предприятие не получает ни прибылей, ни убытков:

ПРИБЫЛЬ = ВЫРУЧКА – ПЕРЕМЕННЫЕ ЗАТРАТЫ – ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ = 0

или

ПРИБЫЛЬ=ПР х (ВЫРУЧКА– ПЕРЕМЕННЫЕ ЗАТРАТЫ (отн.))– ПЕРЕМЕННЫЕ ЗАТРАТЫ =0

 

ПР = ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ : (ВЫРУЧКА – ПЕРЕМЕННЫЕ ЗАТРАТЫ)/ВЫРУЧКА)

Показатель 

Товар А 

Товар Б 

Итого 

Выручка от реализации

в т.р.

в отн. выражении к выручке от реализации

 

5000

1 

 

6000

1 

 

11000

1 

Переменные затраты

в т.р.

в отн. выражении к выручке от реализации

 

4500

0,9 

 

4800

0,8 

 

9300

0,8455 

Валовая маржа (Выручка – переменные затраты)

в т.р.

в отн. выражении к выручке от реализации

 

 

500

0,1 

 

 

1200

0,2 

 

 

1700

0.1545 

Постоянные затраты 

700 

800 

1500 

Прибыль 

   

200 

 

Порог рентабельности предприятия = 1500 тыс. руб. : 0,1545 = = 9708,7 тыс. руб.

Запас финансовой прочности составляет 11000 тыс. руб. — 9708,7 тыс. руб. = 1291,3 тыс. руб., что соответствует 11,74% выручки от реализации. Это означает, что предприятие способно выдержать 11,74-процентное снижение выручки от реализации без серьезной угрозы для своего финансового положения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

 

  1. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2009.
  2. Бланк И.А. Стратегия и тактика управления финансами. – Киев: ИТЕМлтд, АДЕФ-Украина, 2007.
  3. Вишняков Я. Д., Колосов А. В., Шемякин В. Л. Оценка и анализ финансовых рисков предприятия в условиях враждебной окружающей среды бизнеса // Менеджмент в России и за рубежом. 2006 г. №3. С. 15-17.
  4. Глухов В.В., Бахрамов Ю.М. Финансовый менеджмент. – С.-Петербург: Специальная литература, 2009.
  5. Давыдова Г.В., Беликов А.Ю. Методика количественной оценки риска банкротства предприятий // Управление риском, 2007. № 3, С. 13 – 20.
  6. Лялин В.А., Воробьёв П.В. Финансовый менеджмент (управление финансами фирмы). – С.-Петербург: Юность, Петрополь, 2006.
  7. Романов В. С. Понятие рисков и их классификация как основной элемент теории рисков // Инвестиции в России.  2006.  № 12. С. 41—43
  8. Романов В. С. Управление рисками: этапы и методы // Факты и проблемы практики менеджмента: Материалы научно-практической конференции 30 октября 2001 г. — Киров: Изд-во Вятского ГЛУ, 2007.  С. 71—77
  9. Стоянова Е.С Финансовый менеджмент. Российская практика. – М.: Перспектива, 2010.
  10. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. – М.: Финансы и статистика, 2008.
  11. Шим Дж.К., Сигел Дж.Г. Финансовый менеджмент. – М.: Филинъ, 2006.

     

     


     

<

Комментирование закрыто.

MAXCACHE: 0.97MB/0.00145 sec

WordPress: 23.86MB | MySQL:120 | 1,810sec