ЗАКОНОДАТЕЛЬНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

<

071614 1454 1 ЗАКОНОДАТЕЛЬНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ Система управления рынком ценных бумаг наряду с функциональной (фондовые биржи, фондовые отделы валютных, товарных и товарно-сырьевых бирж, постоянные фондовые аукционы), технической (клиринго-расчетная, депозитарная, регистрационная, информационная сеть) и организационной (технологии управления) подсистемами инфраструктуры обеспечивает функционирование рынка ценных бумаг. Как и любая система управления, система регулирования рынка ценных бумаг строится в соответствии с его целями, стратегией и задачами и имеет две подсистемы: управляющую и управляемую.

Управляющая подсистема включает: 1) государственные органы и саморегулируемые организации, осуществляющие на рынке ценных бумаг целенаправленную деятельность (законодательную, регистрационную, лицензионную, надзорную); 2) законодательную инфраструктуру (нормативные документы, действующие на фондовом рынке,— главным образом законодательные акты по ценным бумагам); 3) этику фондового рынка (правила ведения бизнеса, утверждаемые саморегулируемыми организациями); 4) традиции и обычаи.

Управляемая подсистема — это функциональная, техническая и организационная инфраструктуры рынка.

Первая выступает в роли субъекта, а вторая — объекта управления. Каждая из этих подсистем выполняет соответствующие функции. К функциям объекта управления относятся: организация движения финансовых ресурсов, обеспечение качества ценных бумаг, информационное обеспечение рынка. Функции субъекта управления включают: координацию, регулирование, прогнозирование, стимулирование.

Регулирование рынка ценных бумаг — это объединение в систему определенных методов и приемов, позволяющих упорядочить совершение сделок, подчинить их установленным требованиям и правилам. Это механизм поддержания равновесия взаимных интересов всех участников рынка, следующих определенным правилам игры. На первичном рынке ценных бумаг государственное регулирование сосредоточено на поддержании единого порядка выпуска (эмиссии) в обращение ценных бумаг посредством регистрации. На вторичном рынке контроль за обращением осуществляется посредством лицензирования профессиональных участников рынка (выдача квалификационных аттестатов, дающих право на совершение сделок с ценными бумагами) и инвестиционных институтов, а также через механизм налогообложения операций (сделок) с ценными бумагами.

Концепция государственного регулирования рынка ценных бумаг конкретной страны зависит от истории развития ее фондового рынка, принятой модели рынка (банковской или небанковской), степени централизации управления. В странах с федеративным устройством часть полномочий государства на фондовом рынке передана территориям (в США — штатам, в Германии — землям, в России — регионам). Различают две основные концепции государственного регулирования. Первая концепция основана на том, что регулирование рынка преимущественно сосредоточивается в государственных органах, лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю и установлению правил передается государством саморегулируемым организациям, объединяющим профессиональных участников рынка ценных бумаг. Вторая концепция базируется на том, что максимально возможный объем полномочий передается саморегулируемым организациям, значительное место в контроле занимают переговорный процесс и индивидуальные согласования с участниками рынка. При этом государство сохраняет за собой основные контрольные функции, возможность в любой момент вмешаться в данный процесс.

Методы регулирования рынка ценных бумаг следующие:

1) нормативно-правовое регулирование;

2) регистрация выпусков, проспектов эмиссии;

3) лицензирование субъектов рынка;

4) аттестация специалистов инвестиционных институтов;

5) страхование инвесторов;

6) аудиторский и рейтинговый контроль за финансовым состоянием эмитентов;

7) постоянное информирование инвесторов;

8) надзор за проведением фондовых операций и инспектирование;

9) регистрация и надзор за деятельностью участников рынка ценных бумаг;

10) контроль за соблюдением действующего законодательства;

11) консультирование.

В соответствии с постановлением Совета Министров СССР «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг» от 15 октября 1988 г. государственные предприятия, переведенные на полный хозяйственный расчет и самофинансирование, получили право выпускать ценные бумаги — акции трудового коллектива, предназначенные для распространения среди работников предприятий, и акции предприятий, используемые для продажи только другим хозяйствующим субъектам. Эмиссия указанных ценных бумаг не меняла правового статуса эмитента. Постановлением Совета Министров СССР от 19 июля 1990 г. утверждены «Положение об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью» и «Положение о ценных бумагах». Эти документы стали основанием для возникновения фондового рынка на территории СССР.

В 1990—1991 гг. были приняты основные нормативно-правовые акты, предопределившие развитие фондового рынка. Верховный Совет РСФСР в декабре 1990 г. принял Законы «О собственности в РСФСР» и «О предприятиях и предпринимательской деятельности в РСФСР», а также «Положение об акционерных обществах». Закон «О собственности в РСФСР» вводил понятие частной собственности и определял, что в собственности граждан могут находиться «акции, облигации и другие ценные бумаги». Закон установил, что акционерные общества являются собственниками средств, полученных ими от продажи акций. Закон «О предприятиях и предпринимательской деятельности» трактовал предпринимательскую деятельность как деятельность, направленную на получение прибыли. Закон определял, что деятельность акционерных обществ закрытого и открытого типа может быть направлена на извлечение прибыли. В «Положении об акционерных обществах» было дано понятие уставного капитала, который должен быть объявлен при регистрации общества и полностью оплачен в течение года с момента такой регистрации. Положение содержало определения акции и облигации, сертификата акции, дивиденда. В нем пояснялся порядок регистрации акционеров и ведения реестров акционеров и держателей облигаций, посредничества при заключении сделок купли-продажи ценных бумаг. Положение регламентировало другие процедурные вопросы деятельности акционерного общества. Положение об акционерных обществах являлось основой корпоративного права в России до принятия Федерального закона «Об акционерных обществах» от 25 декабря 1995 г.

<

Гражданский кодекс РФ (часть I), принятый в 1994 г., определил понятие ценных бумаг, дал их перечень и классификацию, описал порядок обращения ценных бумаг. Федеральный закон «Об акционерных обществах» регламентировал действия акционерного общества на рынке ценных бумаг. Он дал характеристику возможного содержания ряда фондовых операций акционерного общества, определил права и обязанности владельцев акций и облигаций, правила регистрации ценных бумаг и некоторые вопросы оценки рыночной стоимости акций.

Нормативно-правовой основой регулирования рынка ценных бумаг является действующее законодательство, прежде всего Гражданский кодекс Российской Федерации, Арбитражно-процессуальный кодекс, Налоговый кодекс Российской Федерации, Федеральные законы «О рынке ценных бумаг», «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», «Об акционерных обществах» и «О несостоятельности (банкротстве)». Деятельность на рынке ценных бумаг также регламентируется специальными нормативными актами Министерства финансов Российской Федерации Центрального банка Российской Федерации, законодательных и исполнительных органов субъектов Федерации и органов местного самоуправления, а также государственными российскими стандартами и международными стандартами в области оценочной деятельности.

В настоящее время в практике оценки широко используются требования международных стандартов оценки Международного комитета по стандартам оценки, предлагаются к использованию общепризнанные за рубежом методики. Однако использование мирового опыта оценки стоимости ценных бумаг требует учета специфики российского фондового рынка.

Правовая основа регулирования фондового рынка в России определена в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг», инструкциями Минфинансов России, инструкциями и письмами Банка России. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. (с изменения от 28 июля 2004 г.) была сохранена преемственность норм, содержащихся в Положении о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, действовавшем с конца 1991 г. Этот закон явился значительным шагом вперед с точки зрения развития законодательства о ценных бумагах и совершенствования регулирования деятельности на фондовом рынке.

Особое значение имеет Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля Г996 г., который регулирует многие вопросы функционирования рынка ценных бумаг.

Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 15 марта 1999 г. регламентировал вопросы раскрытия информации и порядок защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.

В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. была сохранена преемственность норм, содержащихся в «Положении о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», действовавшем с конца 1991 г. Этот закон явился значительным шагом вперед с точки зрения развития законодательства о ценных бумагах и совершенствования регулирования деятельности на фондовом рынке. Закон регламентирует деятельность отдельных профессиональных участников рынка и вопросы регулирования рынка; определяет полномочия ФКЦБ России, ее региональных отделений и саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка; регулирует процедуру выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций), работу фондовых бирж, информационное обеспечение рынка ценных бумаг, требования к рекламе, ответственность за нарушение законодательства РФ о ценных бумагах.

В законе предусмотрен порядок эмиссии и обращения ценных бумаг и определены виды профессиональной деятельности с ценными бумагами. В законе впервые описана категория «эмиссионных ценных бумаг» и дано понятие «раскрытие информации на рынке ценных бумаг». Принципиальным вопросом регулирования обращения ценных бумаг являются установленные законом нормы Удостоверения права собственности на них, а также нормы перехода прав на ценные бумаги и реализации прав, закрепленных ценными бумагами. Кроме определений видов профессиональной деятельности на фондовом рынке, требующих лицензирования, закон устанавливает некоторые существенные ограничения этой деятельности, а также ответственность за действия, приводящие к возникновению убытков у клиентов или нарушающие их права (например, необоснованный отказ от внесения записей в реестр ценных бумаг или уклонение от внесения такой записи).

В настоящее время многие вопросы функционирования финансового рынка детально регламентированы указами Президента РФ, постановлениями Правительства РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, инструкциями Министерства финансов, инструкциями и письмами Центрального банка.

Закон регламентирует деятельность отдельных профессиональных участников рынка и вопросы регулирования рынка; регулирует процедуру выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций), работу фондовых бирж и другие вопросы.

В законе предусмотрен порядок эмиссии и обращения ценных бумаг и определены виды профессиональной деятельности с ценными бумагами; впервые описана категория «эмиссионные ценные бумаги». Принципиальным вопросом регулирования обращения ценных бумаг являются установленные законом нормы удостоверения права собственности на них, а также нормы перехода прав на ценные бумаги и реализации прав, закрепленных ценными бумагами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Анализу биржевой конъюнктуры и тенденций в торговле ценными бумагами придают большое значение и экономисты широкого профиля, и представители академических кругов, и биржевики. Связь между общеэкономическим анализом и анализом фондовой торговли носит двойственный характер. С одной стороны, анализ показателей торговли ценными бумагами является отраслью общеэкономического анализа, т.е. экономисты, сотрудники специальных исследовательских отделов крупных корпораций, представители научных кругов и сами биржевики используют показатели биржевой торговли для анализа и прогнозирования общего положения в экономике и хозяйственной конъюнктуры страны. С другой стороны, специалисты по анализу фондовой торговли и биржевики, как правило, изучают положение и тенденции в экономической жизни страны. Поэтому для анализа торговли ценными бумагами существенное значение имеет изучение таких общеэкономических показателей, как валовой национальный продукт страны, национальный доход, личные доходы населения, объем капиталовложений, затраты на НИОКР, потребительские расходы, темпы инфляции и т.п. Тем не менее, поскольку фондовые рынки давно превратились в самостоятельный сектор экономики, сформировалась и самостоятельная отрасль анализа — анализ ценных бумаг. В рамках этого направления экономического анализа выделяются несколько школ, применяющих различные подходы или их комбинацию. Для анализа биржевой конъюнктуры существенное значение имеет целый ряд показателей. Ключевыми показателями для статистического измерения, исследования и прогнозирования положения в фондовой торговле в отдельных отраслях являются биржевые индексы.

В 1982 г. на фондовых рынках США появились фьючерсы, а в 1983 г. — опционы, в основе которых лежат биржевые индексы. Биржевые индексы представляют собой средние или средневзвешенные показатели по группе акций. Обычно они применяются для оценки изменений курсов какого-либо репрезентативного набора акций. Некоторые индексы включают в себя широкий набор акций (например, индекс «Стэндард энд пурз — 500»), другие же призваны отражать положение в каком-либо отдельном секторе или отрасли (например, в производстве компьютерной техники). Таким образом, биржевой индекс — это своеобразная «корзина» акций, представляющая какую-либо отрасль или рынок в целом.

Привлекательность биржевых индексов для инвесторов состоит в том, что как объект биржевой торговли (в отличие от акций отдельных корпораций) они позволяют избежать риска, связанного с ухудшением финансового положения или иных показателей какой-либо отдельной компании. Фактически операции с биржевыми индексами дают инвесторам возможность играть на отрасль (если индекс отраслевой) или на фондовый рынок в целом (если индекс комплексный).

Технический анализ основан на изучении значительных массивов информации. Он дает возможность определить ряд стандартных повторяющихся закономерностей, характеризующихся определенными признаками. Технический анализ основан на том, что изменения, например рыночной стоимости ценных бумаг, в будущем можно прогнозировать на основе анализа изменений рыночной стоимости в прошлом и настоящем, установив тенденции этих изменений. Методы технического анализа фондового рынка детально разработаны и используются профессиональными участниками рынка ценных бумаг для прогнозирования уровня цен. Для оценки рыночной стоимости ценных бумаг в рамках технического анализа применяются следующие методы: метод, основанный на предположении об относительной устойчивости роста стоимости ценных бумаг; метод Хетча, т.е. метод определения отличий краткосрочных колебаний стоимости от изменения тенденции долгосрочного развития; метод графического и фактографического анализа. К основным показателям фондового рынка, используемым в техническом анализе, относятся стоимость, доходность, рискованность и ликвидность отдельных видов ценных бумаг, средние цены продажи и покупки и др.

Методы технического анализа фондового рынка достаточно разработаны и используются профессиональными участниками рынка ценных бумаг для оптимизации инвестиционных решений. Технический анализ основан на изучении значительных массивов информации. Он дает возможность определить ряд стандартных повторяющихся закономерностей, характеризующихся определенными признаками. Технический анализ основан на том, что изменения, например, рыночной стоимости акций в будущем можно прогнозировать на основе анализа изменения рыночной стоимости в прошлом и настоящем, установив тенденции их изменения. Существуют три основных метода технического анализа:

1. Метод, основанный на предположении об относительной устойчивости роста цен акций. Положение об относительной устойчивости роста цен основано на допущении, что если цены на акции какой-либо компании начинают расти, то рост будет продолжаться на протяжении какого-то периода. Информация об относительной устойчивости роста цен поступает к инвесторам. Курсовая цена акций в результате повышенного спроса начинает превышать внутреннюю стоимость акций компании, затем цены падают.

2. Метод Хетча. Этот метод основан на правилах, которыми пользуются для того, чтобы отличить краткосрочные колебания цен акций от изменения тенденции долгосрочного развития. Нужно определить, в каком процентном отношении изменение цены акций означает не краткосрочные колебания цен, а изменение тенденции развития.

3. Метод графического анализа. Это наиболее распространенный метод технического анализа, который основан на предположении о том, что тенденции изменения цен в прошлом будут повторяться в будущем. Графический анализ рынка ценных бумаг базируется на трех основополагающих принципах:

а) п р и н ц и п е отражения — все происходящие события (экономические, политические, социальные и даже психологические) находят свое отражение в ценах;

б) принципе тренда — основан на том, что изменения цен происходят в соответствии с определенным преобладающим направлением. Кроме того, поддающиеся выделению направления представляют собой реальное описание рынка. Тренд отражает соотношение спроса и предложения и остается стабильным до появления противоположной тенденции в развитии рыночных цен;

в) п р и н ц и п е повторяемости —сводится к тому, что все события, происходящие на рынке, повторяются. Время от времени на рынке появляются определенные, сохраняющиеся в течение какого-то периода ситуации, которые можно описать логической или математической моделью. Они позволяют интерпретировать происшедшие изменения и прогнозировать будущее движение цен.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

 

  1. Конституция РФ от 12 декабря 1993 года // Российская газета. – 25 декабря 1993 года.
  2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 1 от 30 ноября 1994г. №51-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации. 1994. — №32. – Ст. 3301;
  3. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 2 от 26 января 1996г. №14-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации. 1996. — №5. — Ст. 410.
  4. О рынке ценных бумаг: ФЗ от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (в ред. ФЗ № 89-ФЗ от 28.07.2004 г.) // СЗ РФ. № 17. 1996. Ст. 1918.
  5. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. — М.: БЕК, 2004.
  6. Войтов А.Г. Экономика. Общий курс.–М.: Маркетинг, 2002.
  7. Банки и банковские операции. / Под ред. Е.Ф. Жукова. – М.: Банки и биржи; ЮНИТИ, 2003.
  8. Деньги. Кредит. Банки / Под ред. Проф. Е.Ф. Жукова. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.
  9. Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. – М.: Финансы и статистика, 2004.
<

Комментирование закрыто.

MAXCACHE: 0.93MB/0.00033 sec

WordPress: 21.72MB | MySQL:120 | 1,986sec