Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия

<

012614 2243 1 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ КОНЦЕПЦИИ РИСКА ОРГАНИЗАЦИЙ В УСЛОВИЯХ РЫНКА

 

1.1. Понятие и сущность рисков

 

Понятие «риск» известно с давних времен. В отечественной экономике исследование вопросов теории риска было в определенной степени востребовано лишь до конца 20-х годов 20 в. В дальнейшем, по мере становления социалистической системы хозяйствования усиливалась роль командно-административных методов управления. Все это в соединении с устранением рыночной мотивации экономики привело к отрицанию проблемы хозяйственного и социального риска. Отдельные же разработки по вопросам производственных, хозяйственных рисков не могли претендовать на право считаться научным направлением.

Таким образом, и в монетарном, и реальном секторах экономики проблема риска попросту игнорировалась. Как следствие, в экономике утверждались затратные принципы. Закономерным результатом такой экономической политики явился полный крах жестко централизованной системы хозяйствования в конце 80-х — начале 90-х гг. 20 в., повлекший за собой разрушение экономических связей, выстроенных в рамках единого экономического пространства СССР.

В результате, первые же попытки предприятий реального сектора экономики заняться самостоятельным бизнесом столкнулись с проблемами политической, социальной и экономической нестабильности.

Тем не менее, для субъектов хозяйственной деятельности все более отчетливым становилось несоответствие понятий «рыночная свобода» и экономический «хаос». Политика правительства в области стабилизации, проводимая на протяжении последнего десятилетия в определенной степени смягчила последствия перехода от «дикого» рынка к цивилизованным рыночным отношениям.

С одной стороны, постепенно улучшается деловой климат в стране. Раздвинулись горизонты государственного и корпоративного планирования. Предприниматели в своих прогнозах начинают оперировать годовыми интервалами. Активно развивается банковская сфера, переориентируя часть своих потоков с операций с государственными ценными бумагами и валютой на кредитование предприятий реального сектора экономики.

С другой стороны, на самом высоком уровне отмечаются высокие риски, связанные с неисполнением контрактов и неразвитой инфраструктурой финансового рынка, что только подтверждает тезис об относительной стабильности экономической ситуации в стране.

Основные исследования различных аспектов риска начали проводиться с конца XIX века.

По вопросу развития отечественной науки о риске в доперестроечный период имеется несколько мнений. Сторонники первой точки зрения говорят об отсутствии научных и практических разработок в этой области. Свое мнение они аргументируют тем, что, во-первых, административные методы управления социалистической экономикой не предполагали использования понятия «риск» в качестве экономической категории, что исключало необходимость проведения каких либо исследований в этой области. Во-вторых, любые попытки отыскать элементы риска в деятельности предприятий квалифицировались как попытки сомнения в правильности социалистической экономической теории, что, естественно, пресекалось самыми жестокими средствами.

Согласно второй точке зрения, проблема рисков не является для российских ученых абсолютно новой. Ее сторонники аргументируют эту позицию тем, что все-таки в СССР проводились исследования в области рисков, но они имели односторонний характер и не учитывали большинства рисков, с которыми сталкивается хозяйствующий субъект в своей деятельности.

Проведение экономической реформы в России вызвало интерес к вопросам рассмотрения рисков в хозяйственной деятельности, а сама теория риска в процессе формирования рыночных отношений не только получила свое дальнейшее развитие, но стала практически востребованной.

На современном этапе в трактовке категории риска имеется много противоречий; ряд этих трактовок носят ограниченный характер; во многих случаях «риск» отождествляется с понятием «условия риска». В этой связи представляется целесообразным комплексно рассмотреть основные сущностные характеристики и особенности финансового риска и сформулировать на этой основе более полное его определение.

Анализ современных работ, посвященных проблемам риска, позволяет утверждать, что риск — это сложное явление, имеющее множество различных, иногда противоречивых реальных составляющих.

Это объясняется тем, что в основе риска лежит вероятностная природа рыночной деятельности и неопределенность ситуации. Планирование производства, прогнозирование объемов продаж, величин денежных потоков, разработка проектов строительства и бизнес-планов основываются лишь на приближенных расчетах ожидаемых, а не фактических величин, и зачастую бизнес вместо ожидаемой прибыли может принести убытки, величина которых может превысить не только вложенные средства, но и стоимость всего имеющегося в распоряжении предприятия имущества.

Следует учитывать, что риск присущ всем аспектам деятельности предприятия, и, здесь проявляется такое свойство риска, как альтернативность, предполагающая необходимость выбора из двух или нескольких возможных вариантов решений, направлений, действий. Отсутствие возможности выбора свидетельствует об отсутствии риска: там, где нет выбора, не существует и риска.

Риск организации СКСиТ отражает следующие основные характеристики:

1. Экономическая природа. Финансовый риск характеризуется как категория экономическая, занимающая определенное место в системе экономических категорий, связанных с осуществлением хозяйственного процесса.

2. Объективность проявления. Финансовый риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия; он сопровождает практически все виды финансовых операций и все направления его финансовой деятельности.

3. Действие в условиях выбора. Как действие в условиях выбора финансовый риск является способом практического разрешения противоречий в развитии возможных условий осуществления предстоящей финансовой деятельности. Иными словами, финансовый риск это не отражение рисковой ситуации (условий риска или неопределенности), а конкретное действие субъекта, принимающего решение, направленное на практический выход из этой ситуации в условиях неизбежного выбора [5].

4. Альтернативность выбора. Финансовый риск предполагает необходимость выбора альтернативных действий финансового менеджера.

5. Целенаправленное действие. Финансовый риск всегда рассматривается по отношению к конкретной цели, на достижение которой он направлен.

6. Вероятность достижения цели. Наличие вероятности отклонения от цели является атрибутом любого финансового риска, отражающим его содержание. При этом количественная идентификация этой вероятности в условиях риска существенно отличается от условий неопределенности.

7. Неопределенность последствий. Последствия действий финансового менеджера, связанных с финансовым риском, могут иметь как положительные, так и отрицательные отклонения от целевого результата. При этом уровень результативности финансовых операций может колебаться (по отношению к целевому его значению) в зависимости от вида и уровня риска в довольно значительном диапазоне.

8. Ожидаемая не благоприятность последствий. В теории и в хозяйственной практике уровень финансового риска оценивается, прежде всего, размерами возможного экономического ущерба. Этот экономический ущерб может принимать различные формы — потерю прибыли, дохода, части или всей суммы капитала предприятия.

9.Динамичность уровня. Уровень финансового риска, присущий той или иной операции не является неизменным. Прежде всего, он существенно варьирует во времени, т.е. зависит от продолжительности осуществления финансовой операции. Кроме того, показатель уровня финансового риска значительно варьирует под воздействием объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике.

10. Субъективность оценки. Несмотря на объективную природу финансового риска как экономического явления, оценка уровня финансового риска носит субъективный характер. Эта субъективность, определяется различным уровнем полноты и достоверности информативной базы, квалификацией финансовых менеджеров, их опытом в сфере риск-менеджмента и другими факторами.

Субъективно-объективная природа риска определяется тем, что он порождается процессами как субъективного характера, так и такими, существование которых, в конечном счете, не зависит от воли и сознания человека.

В реальности финансово-хозяйственная деятельность предприятия осуществляется в условиях неопределенности. Выбор той или иной стратегии развития может привести как к преумножению, так и к потере вложенных средств. В условиях неопределенности всегда существует множество альтернативных вариантов принятия решений. Вероятность успешной реализации (получение максимальных доходов при минимуме потерь) любого из них зависит от значительного количества внутренних и внешних факторов, воздействующих на предприятие. Эти реалии в полной мере проявляют сущность и понятие риска.

Все это позволяет сделать вывод о том, что риск — это двумерная величина, характеризующая вероятность и объём потерь, вызванных неопределенностью, сопутствующей деятельности организации.

Многогранность понятия «риск» обусловлена разнообразием факторов, характеризующих как особенности конкретного вида деятельности, так и специфические черты неопределенности, в условиях которой эта деятельность осуществляется. Выявить все РОФ достаточно сложно. Во-первых, большинство рисков имеет как общие факторы, так и специфические. Во-вторых, конкретный риск может иметь различные причины возникновения в зависимости от вида деятельности коммерческой организации.

Рассмотренные основные сущностные характеристики финансового риска позволяют сформулировать его следующим образом:

Риск организации СКСиТ представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного управленческого решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий его реализации [6].

 

1.2. Виды рисков организаций СКСиТ

 

Риску в той или иной степени подвержены результаты всех видов деятельности хозяйствующего субъекта. Поэтому правомочно говорить о многообразии рисков, возникающих в процессе работы предприятия. Следовательно, и классификация этих рисков представляет собой достаточно сложную проблему. Обобщение исследований в области теории риска и анализ существующих реалий деятельности предприятий реального сектора экономики позволяет предложить следующую классификацию рисков:

Деловые риски: риски, связанные с возможностью ухудшения общего финансового состояния компании, снижением стоимости ее капитала (акций, облигаций);

Организационные риски, вызванные ошибками менеджмента компании (в том числе и при принятии решений), ее сотрудников; проблемами системы внутреннего контроля, плохо разработанными правилами работ и пр., то есть риски, связанные с внутренней организацией работы компании;

Рыночные риски — это риски, связанные с нестабильностью экономической конъюнктуры: риск финансовых потерь из-за изменения цены товара, трансляционный валютный риск, риск потери ликвидности и пр.;

Кредитные риски — риск того, что контрагент не выполнит свои обязательства в срок;

Юридические риски — это риски потерь, связанных с тем, что законодательство или не было учтено вообще, или изменилось в период сделки; риск несоответствия законодательств разных стран; риск некорректно составленной документации, в результате чего контрагент в состоянии не выполнять условия договора и пр.;

Технико-производственные риски — риск нанесения ущерба окружающей среде (экологический риск); риск возникновения аварий, пожаров, поломок; риск нарушения функционирования объекта вследствие ошибок при проектировании и монтаже, несоблюдение производственных технологий и процессов, ряд строительных рисков и пр

Данная классификация не только четко трактует принадлежность рисков к конкретной группе, позволяя унифицировать оценку риска, но и наиболее полно охватывает множество рисков, что позволяет грамотно подойти к проблеме выявления рискообразующих факторов (РОФ).

Риски организаций СКСиТ характеризуются большим многообразием, поэтому подготовка и реализация эффективных управленческих решений требуют определенной классификации. В составе основных классификационных признаков финансовых рисков предприятия предлагается выделить следующие:

  1. Вид риска.
  2. Характеризуемый объект оценки риска.
  3. Совокупность исследуемых инструментов.
  4. Комплексность риска.
  5. Источник возникновения риска.
  6. Характер возможных финансовых последствий риска.
  7. Характер проявления риска во времени.
  8. Уровень вероятности реализации риска.
  9. Уровень возможных финансовых потерь по риску.
  10. Возможность предвидения риска.
  11. Возможность страхования риска.

    Рассмотрим и охарактеризуем основные виды финансового риска.

    Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия. Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам.

    Риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.

    Инвестиционный риск – характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного риска — риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования.

    Инфляционный риск. В условиях инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции.

    Процентный риск – он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной).

    Валютный риск – этот вид риска присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию).

    Депозитный риск – этот риск отражает возможность не возврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка.

    Кредитный риск имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении им товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию.

    Налоговый риск как вид финансового риска имеет ряд проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия. Являясь для предприятия непредсказуемым (об этом свидетельствует современная отечественная фискальная политика), он оказывает существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности [7].

    Инновационный финансовый риск – этот вид риска связан с внедрением новых финансовых технологий, использованием новых финансовых инструментов и т.п.

    Криминогенный риск. В сфере финансовой деятельности предприятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие.

    Прочие виды рисков. Группа прочих финансовых рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные «форсмажорные риски», которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия.

    По характеризуемому объекту выделяют следующие группы финансовых рисков:

    риск отдельной финансовой операции. Он характеризует в комплексе весь спектр видов финансовых рисков, присущих определенной финансовой операции (например, риск присущий приобретению конкретной акции);

    риск финансовой деятельности предприятия в целом. Комплекс различных видов рисков, присущих финансовой деятельности предприятия, определяется спецификой организационно-правовой формы его деятельности, структурой капитала, составом активов, соотношением постоянных и переменных издержек и т.п.

    По совокупности исследуемых инструментов финансовые риски подразделяются на следующие группы:

    индивидуальный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск, присущий отдельным финансовым инструментам;

    портфельный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск, присущий комплексу однофункциональных финансовых инструментов, объединенных в портфель (например, кредитный портфель предприятия, его инвестиционный портфель и т.п.).

    По комплексности выделяют следующие группы рисков:

    простой финансовый риск характеризует вид финансового риска, который не расчленяется на отдельные его подвиды. Примером простого финансового риска является риск инфляционный;

    сложный финансовый риск характеризует вид финансового риска, который состоит из комплекса рассматриваемых его подвидов. Примером сложного финансового риска является риск инвестиционный (например, риск инвестиционного проекта).

    По источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:

    внешний, систематический или рыночный риск (все термины определяют этот риск как независящий от деятельности предприятия) возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры финансового рынка. К этой группе рисков могут быть отнесены инфляционный риск, процентный риск, валютный риск, налоговый риск и частично инвестиционный риск (при изменении макроэкономических условий инвестирования);

    внутренний, несистематический или специфический риск (все термины определяют этот финансовый риск как зависящий от деятельности конкретного предприятия) может быть связан с неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала.

    <

    Деление финансовых рисков на систематический и несистематический является одной из важных исходных предпосылок теории управления рисками.

    По характеру финансовых последствий все риски подразделяются на такие группы:

    риск, влекущий только экономические потери. При этом виде риска финансовые последствия могут быть только отрицательными (потеря дохода или капитала);

    риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную финансовую операцию (например, при снижении кредитного рейтинга предприятие не может получить необходимый кредит и использовать эффект финансового левериджа);

    риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы. В литературе этот вид финансового риска часто называется «спекулятивным финансовым риском», так как он связывается с осуществлением спекулятивных (агрессивных) финансовых операций.

    По характеру проявления во времени выделяют две группы финансовых рисков:

    постоянный финансовый риск. Он характерен для всего периода осуществления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов. Примером такого финансового риска является процентный риск, валютный риск и т.п.

    временный финансовый риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции. Примером такого вида финансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.

    По уровню вероятности реализации финансовые риски подразделяются на такие группы:

    финансовый риск с низким уровнем вероятности реализации. К таким видам относят обычно финансовые риски, коэффициент вариации по которым не превышает 10%;

    финансовый риск со средним уровнем вероятности реализации. К таким видам в практике риск-менеджмента обычно относят финансовые риски, коэффициент вариации по которым находится в пределах 10–25%;

    финансовый риск с высоким уровнем вероятности реализации. К таким видам относят финансовые риски, коэффициент вариации по которым превышает 25%;

    финансовый риск, уровень вероятности реализации которых определить невозможно. К этой группе относятся финансовые риски, реализуемые «в условиях неопределенности».

    По уровню возможных финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы:

    допустимый финансовый риск характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;

    критический финансовый риск характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции;

    катастрофический финансовый риск характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала (этот вид риска может сопровождаться утратой и заемного капитала).

    По возможности предвидения финансовые риски подразделяются на следующие две группы:

    прогнозируемый финансовый риск характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. Предсказуемость финансовых рисков носит относительный характер, так как прогнозирование со 100%-ным результатом исключает рассматриваемое явление из категории рисков. Примером прогнозируемых финансовых рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды (естественно, речь идет о прогнозировании риска в краткосрочном периоде);

    непрогнозируемый финансовый риск характеризует виды финансовых рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления. Примером таких рисков выступают риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие [8].

    Соответственно этому классификационному признаку финансовые риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

    По возможности страхования финансовые риски подразделяются также на две группы:

    страхуемый финансовый риск. К ним относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям;

    не страхуемый финансовый риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.

    Учитывая экономическую нестабильность развития страны, раннюю стадию жизненного цикла многих созданных в последнее десятилетие предприятий, а соответственно и преимущественно агрессивный менталитет их руководителей и финансовых менеджеров, можно констатировать, что принимаемые ими финансовые риски отличаются большим разнообразием и достаточно высоким уровнем в сравнении с портфелем этих рисков у предприятий, функционирующих в странах с развитой рыночной экономикой

     

     

     

    2. СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ СКСиТ

     

    2.1. Методы оценки рисков предприятия

     

    Методический инструментарий оценки уровня финансового риска
    является наиболее обширным, так как включает в себя разнообразные экономико-статистические, экспертные, аналоговые методы осуществления такой оценки. Выбор конкретных методов оценки определяется наличием необходимой информационной базы и уровнем квалификации менеджеров.

    1. Экономико-статистические методы составляют основу проведения оценки уровня финансового риска. К числу основных расчетных показателей такой оценки относятся:

    а) Уровень финансового риска. Он характеризует общий алгоритм оценки этого уровня, представленный следующей формулой:

     

    УР =ВР х РП, (1)

     

    где УР — уровень соответствующего финансового риска;

    ВР — вероятность возникновения данного финансового риска;

    РП — размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.

    В практике использования этого алгоритма размер возможных финансовых потерь выражается обычно абсолютной суммой, а вероятность возникновения финансового риска — одним из коэффициентов измерения этой вероятности (коэффициентом вариации, бета-коэффициентом и др.) [9].

    Соответственно, уровень финансового риска при его расчете по данному алгоритму будет выражен абсолютным показателем, что существенно снижает базу его сравнения при рассмотрении альтернативных вариантов.

    б) Дисперсия. Она характеризует степень колеблемости изучаемого показателя (в данном случае — ожидаемого дохода от осуществления финансовой операции) по отношению к его средней величине. Расчет дисперсии осуществляется по следующей формуле:

     

    012614 2243 2 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия (2)

    где 012614 2243 3 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия— дисперсия;

    Ri— конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;

    012614 2243 4 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия— среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции;

    PI возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции

    п — число наблюдений.

    в) Среднеквадратическое (стандартное) отклонение. Этот показатель является одним из наиболее распространенных при оценке уровня индивидуального финансового риска, так же как и дисперсия определяющий степень колеблемости и построенный на ее основе. Он рассчитывается по следующей формуле:

    012614 2243 5 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия (3)

    где 012614 2243 6 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия— среднеквадратическое (стандартное) отклонение;

    RIконкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;

    012614 2243 7 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия— среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции;

    PI
    — возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции;

    п — число наблюдений [5].

    г) Коэффициент вариации. Он позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой. Расчет коэффициента вариации осуществляется по следующей формуле:

    012614 2243 8 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия (3)

    где CV— коэффициент вариации;

    д) Бета-коэффициент (или бета). Он позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового рынка в целом. Этот показатель используется обычно для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:


    012614 2243 9 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия (4)

    где 012614 2243 10 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия — бета-коэффициент;

    К —степень корреляции между уровнем доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом;

    012614 2243 11 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия— среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом);

    012614 2243 12 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия — среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по фондовому рынку в целом.

    Уровень финансового риска отдельных ценных бумаг определяется на основе следующих значений бета-коэффициентов:

    β =1 — средний уровень;

    β > 1 — высокий уровень;

    β < 1 — низкий уровень.

    2. Экспертные методы оценки уровня финансового риска применяются в том случае, если на предприятии отсутствуют необходимые информативные данные для осуществления расчетов экономико-статистическими методами. Эти методы базируются на опросе квалифицированных специалистов (страховых, финансовых, инвестиционных менеджеров соответствующих специализированных организаций) с последующей математической обработкой результатов этого опроса.

    В целях получения более развернутой характеристики уровня риска по рассматриваемой операции опрос следует ориентировать на отдельные виды финансовых рисков, идентифицированные по данной операции (процентный, валютный, инвестиционный и т.п.).

    В процессе экспертной оценки каждому эксперту предлагается оценить уровень возможного риска, основываясь на определенной балльной шкале, например:

    – риск отсутствует 0 баллов;

    – риск незначительный 10 баллов;

    – риск ниже среднего уровня 30 баллов;

    – риск выше среднего уровня 50 баллов;

    – риск высокий – 90 баллов;

    – риск очень высокий – 100 баллов [15].

    3. Аналоговые методы оценки уровня финансового риска позволяют определить уровень рисков по отдельным наиболее массовым финансовым операциям предприятия. При этом для сравнения может быть использован как собственный, так и внешний опыт осуществления таких финансовых операций.

    Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска
    позволяет обеспечить четкую количественную пропорциональность этих двух показателей в процессе управления финансовой деятельностью предприятия.

    1. При определении необходимого уровня премии за риск
    используется следующая формула:

    012614 2243 13 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия (4)

    где RPn — уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту;

    012614 2243 14 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия — средняя норма доходности на финансовом рынке;

    Аn—безрисковая норма доходности на финансовом рынке;

    012614 2243 15 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия —бета-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.

    2. При определении необходимой суммы премии за риск
    используется следующая формула:


    012614 2243 16 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия (5)

    где RPSсумма премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту в настоящей стоимости;

    SI— стоимость (котируемая цена) конкретного финансового (фондового) инструмента;

    RPnуровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту, выраженный десятичной дробью.

    3. При определении (необходимого) общего уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска используется следующая формула:

    012614 2243 17 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия (6)

    где RDn
    — общий уровень доходности по конкретному финансовому (фондовому) инструменту с учетом фактора риска;

    Апбезрисковая норма доходности на финансовом рынке;

    RPnуровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.

    При определении уровня избыточной доходности (премии за риск) всего портфеля ценных бумаг на единицу его риска используется «коэффициент Шарпа», определяемый по следующей формуле:

     

    012614 2243 18 Механизм управления рисками в системе менеджмента предприятия (7)

    где Spкоэффициент Шарпа, измеряющий избыточную доходность портфеля на единицу риска, характеризуемую среднеквадратическим (стандартным) отклонением этой избыточной доходности;

    RDp
    — общий уровень доходности портфеля;

    Апуровень доходности по без рисковому финансовому инструменту инвестирования [16].

     

    2.2. Способы управления рисками предприятия СКСиТ

     

    В системе методов управления рисками предприятия основная роль принадлежит внутренним механизмам их нейтрализации.

    Внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков представляют собой систему методов минимизации их негативных последствий, избираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия.

    Основным объектом использования внутренних механизмов нейтрализации являются, как правило, все виды допустимых финансовых рисков, значительная часть рисков критической группы, а также не страхуемые катастрофические риски, если они принимаются предприятием в силу объективной необходимости .

    В современных условиях внутренние механизмы нейтрализации охватывают преимущественную часть рисков предприятия.

    Преимуществом использования внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков является высокая степень альтернативности принимаемых управленческих решений, не зависящих, как правило, от других субъектов хозяйствования. Они исходят из конкретных условий осуществления финансовой деятельности предприятия и его финансовых возможностей , позволяют в наибольшей степени учесть влияние внутренних факторов на уровень финансовых рисков в процессе нейтрализации их негативных последствий

    1.Избежание риска. Это направление нейтрализации финансовых рисков является наиболее радикальным. Оно заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу основных из таких мер относятся :

    отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок . Несмотря на высокую эффективность этой меры, ее использование носит ограниченный характер, так как большинство финансовых операций связано с осуществлением основной производственно –коммерческой деятельности предприятия, обеспечивающей регулярное поступление доходов и формирование его прибыли ;

    отказ от продолжения хозяйственных отношений с партнерами , систематически нарушающими контрактные обязательства. Такая формулировка избежания риска является одной из самых эффективных и наиболее распространенных. Предприятие должно систематически анализировать состояние выполнения партнерами обязательств по заключенным контрактам , выявлять причины их невыполнения отдельными хозяйствующими субъектами и по результатам анализа периодически осуществлять необходимую ротацию партнеров по хозяйственным операциям ;

    отказ от использования в высоких объемах заемного капитала . Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков — потери финан совой устойчивости предприятия . Вместе с тем , такое избежание риска влечет за собой снижение эффекта финансового левериджа , т .е возможности получения дополнительной суммы прибыли на вложенный капитал;

    – отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низко ликвидных формах . Повышение уровня ликвидности этих активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде . Однако такое избежание риска лишает предприятие дополнительных доходов от расширения объемов продажи продукции в кредит и частично порождает новые риски , связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из –за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции ;

    отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых инвестициях . Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска , однако порождает потери от инфляционного риска , а также риска упущенной выгоды .

    Перечисленный и другие формы избежания финансового риска несмотря на свой радикализм в отвержении отдельных их видов лишает предприятие дополнительных источников формирования прибыли, а соответственно отрицательно влияет на темпы его экономического развития и эффективность использования собственного капитала. Поэтому в системе внутренних механизмов нейтрализации рисков их избежание должно осуществляться очень взвешенно при следующих основных условиях:

    – если отказ от одного финансового риска не влечет возникновения другого риска более высокого или однозначного уровня ;

    – если уровень риска несопоставим с уровнем доходности финансовой операции по шкале «доходность —риск»;

    – если финансовые потери по данному виду риска превышают возможности их возмещения за счет собственных финансовых средств предприятия ;

    – если размер дохода от операции, генерирующей определенные виды риска, несущественен, т .е . занимает неощутимый удельный вес в формируемом положительном денежном потоке предприятия ;

    – если финансовые операции не характерны для финансовой деятельности предприятия, носят инновационный характер и по ним отсутствует информационная база , необходимая для определения уровня финансовых рисков и принятия соответствующих управленческих решений[7].

    2. Лимитирования концентрации риска. Механизм лимитирования концентрации финансовых рисков используется обычно по тем их видам , которые выходят за пределы допустимого их уровня , т .е . по финансовым операциям , осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитирования реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности .

    Система финансовых нормативов , обеспечивающих лимитирования концентрации рисков , может включать :

    предельный размер (удельный вес ) заемных средств , используемых в хозяйственной деятельности . Этот лимит устанавливается раздельно для операционной и инвестиционной деятельности предприятия , а в ряде случаев — и для отдельных финансовых операций (финансирования реального инвестиционного проекта ; финансирования формирования оборотных активов и т .п .);

    минимальный размер (удельный вес ) активов в высоколиквидной форме . Этот лимит обеспечивает формирование так называемой «ликвидной подушки», характеризующей размер резервирования высоколиквидных активов с целью предстоящего погашения неотложных финансовых обязательств предприятия . В качестве «ликвидной подушки» в первую очередь выступают краткосрочные финансовые инвестиции предприятия , а также краткосрочные формы его дебиторской задолженности;

    максимальный размер товарного (коммерческого ) или потребительского кредита , предоставляемого одному покупателю . Размер кредитного лимита, направленный на снижение концентрации кредитного риска, устанавливается при формировании политики предоставления товарного кредита покупателям продукции ;

    максимальный размер депозитного вклада , размещаемого в одном банке . Лимитирование концентрации депозитного риска в этой форме осуществляется в процессе использования данного финансового инструмента инвестирования капитала предприятия ;

    максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента . Эта форма лимитирования направлена на снижение концентрации несистематического (специфического ) финансового риска при формировании портфеля ценных бумаг . Для ряда институциональных инвесторов этот лимит устанавливается в процессе государственного регулирования их деятельности в системе обязательных нормативов ;

    максимальный период отвлечение средств в дебиторскую задолженность. За счет этого финансового норматива обеспечивается лимитирование риска неплатежеспособности , инфляционного риска , а также кредитного риска.

    Лимитирование концентрации финансовых рисков является одним из наиболее распространенных внутренних механизмов риск —менеджмента , реализующих финансовую идеологию предприятия в части принятия этих рисков и не требующих высоких затрат .

    3. Хеджирование. Этот термин используется в финансовом менеджменте в широком и узком прикладном значении. В широком толковании термин хеджирование характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь — как внутренних (осуществляемых самим предприятием ), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам — страховщикам ). В узком прикладном значении термин хеджирование характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на использовании соответствующих видов финансовых инструментов (как правило , производных ценных бумаг —деривативов ). В последующем изложении термин хеджирование будет использоваться в этом прикладном его значении.

    Хеджирование финансовых рисков путем осуществления соответствующих операций с производными ценными бумагами является высокоэффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового события . Однако оно требует определенных затрат на выплату комиссионного вознаграждения брокерам , премий по опционам и т .п . Тем не менее уровень этих затрат значительно ниже , чем уровень затрат по внешнему страхованию финансовых рисков [18].

    Разнообразные формы хеджирования финансовых рисков уже получили распространение в практике отечественного риск -менеджмента .

    В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают следующие механизмы хеджирования финансовых рисков :

    хеджирование с использованием фьючерсных контрактов;.

    хеджирование с использованием опционов;

    хеджирование с использованием операции «своп».

    4. Диверсификация. Механизм диверсификации используется прежде всего для нейтрализации негативных финансовых последствий несистематических (специфических ) видов рисков . В первую очередь он позволяет минимизировать портфельные риски . Принцип действия механизма диверсификации основан на разделении рисков , препятствующем их концентрации .

    В качестве основных форм диверсификации финансовых рисков предприятия могут быть использованы следующие ее направления :

    диверсификация видов финансовой деятельности;

    диверсификация валютного портфеля («валютной корзины») предприятия;

    диверсификация депозитного портфеля;

    диверсификация кредитного портфеля;

    диверсификация портфеля ценных бумаг ;

    диверсификация программы реального инвестирования .

    5. Распределение рисков . Механизм этого направления нейтрализации финансовых рисков основан на частичном их трансферте (передаче ) партнерам по отдельным финансовым операциям . При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков предприятия , по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты .

    В современной практике риск —менеджмента получили широкое распространение следующие основные направления распределения рисков (их трансферта партнерам ):

    распределение риска между участниками инвестиционного проекта

    распределение риска между предприятием и поставщиками сырья и материалов;

    распределение риска между участниками лизинговой;

    –– распределение риска между участниками факторинговой (форфейтинговой ) операции

    6. Резервирование. Механизм этого направления нейтрализации финансовых рисков основан на резервировании предприятием части финансовых ресурсов , позволяющем преодолевать негативные финансовые последствия по темфинансовым операциям , по которым эти риски не связаны с действиями контрагентов . Основными формами этого направления нейтрализации финансовых рисков являются :

    формирование резервного (страхового ) фонда предприятия;

    формирование целевых резервных фондов;

    формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов , доводимых различным центрам ответственности;

    – формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных активов предприятия ;

    нераспределенный остаток прибыли , полученной в отчетном периоде;

    7. Прочие методы внутренней нейтрализации финансовых рисков . К числу основных из таких методов , используемых предприятием , могут быть отнесены :

    обеспечение востребования с контрагента по финансовой операции дополнительного уровня премии за риск;

    получение от контрагентов определенных гарантий;,

    сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с контрагентами;

    обеспечение компенсации возможных финансовых потерь по рискам за счет предусматриваемой системы штрафных санкций.

    Выше были рассмотрены лишь основные внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков. Они могут быть существенно дополнены с учетом специфики финансовой деятельности предприятия и конкретного состава портфеля его финансовых рисков.

    Количественная оценка риска и факторов, его обусловивших, осуществляется на основе анализа вариабельности прибыли.

     

    2.3. Система управления рисками на предприятиях СКСиТ

     

    Управление рисками — это процессы, связанные с идентификацией, анализом рисков и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий наступления рисковых событий. Процесс управления рисками проекта обычно включает выполнение следующих процедур:

    1. Планирование управления рисками — выбор подходов и планирование деятельности по управлению рисками проекта.

    2. Идентификация рисков — определение рисков, способных повлиять на проект, и документирование их характеристик.

    3. Качественная оценка рисков — качественный анализ рисков и условий их возникновения с целью определения их влияния на успех проекта.

    4. Количественная оценка — количественный анализ вероятности возникновения и влияния последствий рисков на проект.

    5. Планирование реагирования на риски- определение процедур и методов по ослаблению отрицательных последствий рисковых событий и использованию возможных преимуществ.

    6. Мониторинг и контроль рисков — мониторинг рисков, определение остающихся рисков, выполнение плана управления рисками проекта и оценка эффективности действий по минимизации рисков.

    Все эти процедуры взаимодействуют друг с другом, а также с другими процедурами. Каждая процедура выполняется, по крайней мере, один раз в каждом проекте. Несмотря на то, что мы рассматриваем здесь представленные как дискретные элементы с четко определенными характеристиками, на практике они могут частично совпадать и взаимодействовать.

    Необходимо перейти в управлении риском к интегрированному подходу, в котором средства и методы совместно используются на всем предприятии, а в управлении компанией есть хорошо продуманная стратегия. Интегрированный подход — это активная позиция, так как подразумевает предвидение, а не пассивную реакцию на риск, такой подход предоставляет больше возможностей и ограничивает опасности

    Система управления риском может обеспечивать выполнение целого ряда управленческих целей организации. Она может выступать в качестве основы всей управленческой деятельности, на ее базе строится управленческая стратегия и система контроля. Ниже следует иерархия целей и этапы разработки системы управления совокупным риском организации:

    Сформулировать на концептуальном уровне видение, стратегии и задачи управления организацией и уточнить их на предмет взаимосвязи и внутренней логики;

    Установить принципы определения, оценки и диагностики риска в качестве основы при постановке приоритетных стратегий и задач;

    Использовать данные принципы в качестве базы для создания важнейших процедур управленческого контроля, в том числе при создании схемы организационной структуры, подготовке документов о делегировании полномочий, а также технических заданий основных и вспомогательных подразделений;

    Определить процедуры обеспечения ответственности, самооценки и оценки результатов деятельности в соответствии с принципами управления риском и системы контроля; использовать данные процедуры в качестве факторов совершенствования процесса управления;

    Ориентируясь на вышеупомянутые принципы и процедуры, следует разработать механизм мониторинга и обратной связи в целях обеспечения высокого качества процедур, оценки и проверки их соблюдения.

    Система управления рисками предполагает всесторонний анализ совокупности имеющихся рисков, их идентификацию, оценку и выработку механизмов контроля. Требование системного подхода предполагает максимальный охват всех видов риска. Это обусловило необходимость их четкой классификации.

    Проблема управления рисками не может быть эффективно решена набором отдельных мероприятий и услуг. Данная задача решается исключительно внедрением комплексной технологии управления рисками, затрагивающей все аспекты деятельности компании. В основе технологии должен лежать принцип, согласно которому ни одно бизнес-решение не может быть принято без осознания степени риска, адекватного принимаемому решению.

    Результатами развития управленческих технологий принятия решений и минимизации возможных потерь явилась концепция комплексного (глобального) управления рисками.

    Комплексное управление рисками должно являться неотъемлемой частью стратегического и оперативного управления любой компанией, стремящейся стать лидером на рынке.

    Эффективное функционирование системы управления рисками требует соблюдения ряда принципов, которые должны быть заложены в нее на этапе ее проектирования и построения:

    – максимальный охват совокупности рисков предусматривает стремление к наиболее полному охвату возможных сфер возникновения рисков, что позволяет свести степень неопределенности к минимуму;

    – минимизация влияния рисков требует усилий в направлениях минимизации спектра возможных рисков и степени их влияния на деятельность компании;

    – адекватность реакции на риски предполагает возможность адекватной и быстрой реакции на все изменения в совокупности рисков;

    – принятие обоснованного риска, т.е. принятие риска возможно лишь в том случае, если он идентифицирован и оценен, выработан и внедрен механизм его мониторинга.

    Функции, возлагаемые на систему управления риском, предопределяют содержание самого процесса управления, которое сводится к следующей последовательности работ:

    – разработка политики в области управления риском;

    – анализ ситуации риска, т.е. выявление факторов риска и оценка его возможного уровня, прогнозирование поведения хозяйственных субъектов в этой ситуации;

    – разработка альтернативных вариантов решения и выбор наиболее приемлемого и правомерного из них;

    – определение доступных путей и средств минимизации риска;

    – подготовка и планирование мер по нейтрализации, компенсации ожидаемых негативных последствий риска.

     

     

    СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

     

     

  12. Акулов В.Б. Финансовый менеджмент. – Петрозаводск: ПетрГУ, 2002. – 274 с.
  13. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. – СПб: Издательство «Питер», 1999. – 261 с.
  14. Багиева М. Н.Концептуальные основы анализа и оценки рисков предприятия. Учеб. пособие / Под ред. Д. В. Соколова. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2001 . – 415 с.
  15. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 389 с.
  16. Басовский, Л.Е. Прогнозирование и планирование в условиях рынка /Л.Е. Басовский. — М. : ИНФРА-М, 2003. – 258 с.
  17. Баринов В.А. Бизнес-планирование — М.: ФОРУМ : ИНФРА-М, 2003. — 271 с.
  18. Бизнес-планирование: Учебник / Под. ред. В. М. Попова и С. И. Ляпунова. — М.: Финансы и статистика, 2001. – 891 с.
  19. Большов А. В., Хайруллина А. Д. Риск-менеджмент.- Казань: Изд-во КФЭИ, 1999.
  20. Виханский О.С. Стратегическое управление. – М.: Гардарика, 2005. – 516 с.
  21. Владимиров В. А., Воробьев Ю. Л., Салов С. С. Управление риском: Риск. Устойчивое развитие. Синергетика. — М.: Наука, 2000. – 329 с.
  22. Гончаров А.И. Система индикаторов платёжеспособности // Финансы. № 6. 2004. С. 8– 10.
  23. Горицкая Н. Финансовая стратегия // Финансовый директор. 2005. № 11. – С 21 – 23.
  24. Забелин П.В., Моисеева Н.К. Основы стратегического управления. – М.: ИВЦ Маркетинг, 1998. – 449 с.
  25. Карлофф Б. Деловая стратегия. – М.: Экономика, 1991. – 380 с.
  26. Козлов А. П. Формы управления рисками в деятельности предприятия. — М.: Диалог-МГУ, 1999.
  27. Круглов М.И., Круглова Н.Ю. Стратегическое управление компанией. М.: Русская Деловая Литература, 2004.– 681 с.
  28. Мощенко Н.П. Разработка аналитического баланса, горизонтальный и вер-тикальный анализ // Экономический анализ: теория и практика. № 14(47). – 2005. – С. 32 –33.
  29. Миэринь Л. А. Основы рискологии. Учеб. пособие. СПб.: — Изд-во СПбГУЭФ, 1998.
  30. Сухова Л. Ф., Чернова Н. А. Практикум по разработке бизнес-плана и фи-нансовому анализу предприятия: Учеб. пособие. — М.: Финансы и стати-стика, 2001. – 594 с.
  31. Приходько Е. Оценка финансовой политики предприятия. http://www.ellitarium.ru
    Элитариум — Центр дистанционного образования
  32. Прогнозирование и планирование в условиях рынка /Т.Г. Морозова, А.В. Пикулькин. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 451 с.
  33. Шепеленко Г. И. Экономика, организация и планирование производства на предприятии: Учебное пособие для студентов экономических факультетов и вузов. 3-е изд., доп. и переработ. — Ростов-на-Дону: издательский центр «МарТ», 2002. – 441 с.
  34. Футхутдинов Р.А. Стратегический менеджмент. – М.: ЗАО «Бизнес-школа», 2004.
  35. Чандлер А. Стратегия и структура, 1966.
  36. Яковлев Б.И., Яковлев В.Б. Организация производства и предпринимательство. – М.: Колос, 2004. – 424 с.

     


     

<

Комментирование закрыто.

MAXCACHE: 1.02MB/0.00131 sec

WordPress: 26.39MB | MySQL:118 | 2,083sec