Оценка эффективности заемного капитала » Буквы.Ру Научно-популярный портал<script async custom-element="amp-auto-ads" src="https://cdn.ampproject.org/v0/amp-auto-ads-0.1.js"> </script>

Оценка эффективности заемного капитала

<

092213 1645 1 Оценка эффективности заемного капиталаКапитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления свей деятельности с целью получения прибыли.

Капитал — одна из фундаментальных экономических категорий, сущность которой научная мысль выясняет на протяжении ряда столетий. Термин «капитал» происходит от латинского «саpitalis», что означает основной, главный. В первоначальных работах экономистов капитал рассматривался как основное богатство, основное имущество. По мере развития экономической мысли это первоначальное абстрактное и обобщенное понятие капитала наполнялось конкретным содержанием, соответствующим господствующей парадигме экономического анализа развития общества.

В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы продукции, товара и другие, в соответствии с условиями производственно-коммерческой деятельности организации, и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средства, готовые начать новый кругооборот.

В российской практике капитал предприятия часто разделяют на капитал активный и пассивный. С методологической точки зрения это неверно. Такой подход является причиной недооценки места и роли капитала в бизнесе и приводит к поверхностному рассмотрению источников формирования капитала. Капитал не может быть пассивным, так как является стоимостью, приносящей прибавочную стоимость, находящуюся в движении, в постоянном обороте. Поэтому более обоснованно здесь применять понятия источников формирования капитала и функционирующего капитала [7].

Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.

Собственный капитал (СК) организации как юридического лица в общем

Заемный капитал (ЗК) представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность (привлечённый капитал). Структура заёмного капитала раскрыта на рис. 1 [16].

092213 1645 2 Оценка эффективности заемного капитала

Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах. В состав заемных средств входят финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность предприятия, задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. В бухгалтерском учете заемные средства и кредиторская задолженность отражаются отдельно. Поэтому в широком смысле возможно выделение заемных средств и в узком смысле – собственно финансового кредита. Разница между заемными средствами в широком и узком смысле представляет собой привлеченные средства. С одной стороны, привлечение заемных средств – это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений – величина и эффективность использования заемных средств.

Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла.

Привлечение заёмных средств – довольно распространённая практика. С одной стороны, это фактор успешного функционирования предприятия, способствующий быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствующий о доверии кредиторов и обеспечивающий повышение рентабельности собственных средств.

С другой стороны, предприятие обменивается финансовыми обязательствами (особенно если уровень процентов за кредит высокий). Привлечение заёмных средств широко практикуется при агрессивной политике финансирования. Величина и эффективность использования заёмных средств – одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих решений. В целом, хозяйствующие субъекты, использующие кредит, находятся в более выигрышном положении, нежели предприятия, опирающиеся только на собственный капитал. Несмотря на платность кредита, использование последнего обеспечивает повышение рентабельности предприятия.

Раскрытие сущности, состава и структуры собственного и заемного капитала позволяет определиться в методах, подходах и показателях, необходимых для анализа источников финансирования хозяйственной деятельности организации [8].

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1 Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.

2 Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности.

3 Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

4 Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1 Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия — риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

2 Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

3 Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

4 Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе) [3].

Расчет потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств обосновывается на целях их использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию активов заемные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования.

Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процессе этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

Полный срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода: а) полезного использования; б) льготный (традиционный) срок погашения.

а) срок полезного использования – это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей хозяйственной деятельности;

б) льготный (тационный) период – это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;

в) срок погашения – это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.

Расчет полного срока использования заемных средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов исходя из целей их использования и сложившейся на финансовом рынке практике установления льготного периода и срока погашения.

Средний срок использования заемных средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.

Он определяется по формуле:

ССз = СПз/2+ЛП+ПП/2, (1)

где ССЗ – средний срок использования заемных средств;

СПЗ – срок полезного использования заемных средств;

ЛП – льготный (грационный) период;

ПП – срок погашения.

Средний срок использования заемных средств определяется по каждому целевому направлению привлечения этих средств; по объему их привлечения на кратко- и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных средств в целом.

Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.

Анализ эффективности использования заемного капитала организаций проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. При существующем положении наиболее приемлемыми для анализа являются дескриптивные модели. При этом не снимаются проблемы применения для анализа эффективности использования заемного капитала предикативных и нормативных моделей.

Дескриптивные модели, или модели описательного характера, являются основными как для проведения анализа капитала, так и для оценки финансового состояния организации. К ним относятся: построение системы отчетных балансов; представление бухгалтерской отчетности в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и факторный анализ; аналитические записки к отчетности. Все эти модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности.

Структурный анализ представляет совокупность методов исследования структуры. Он основан на представлении бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру, т.е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и заемном капитале.

Динамический анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей собственного и заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности.

Коэффициентный анализ — ведущий метод анализа эффективности использования заемного капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество таких коэффициентов, поэтому для удобства разделим их на несколько групп:

– коэффициенты оценки движения заемного капитала предприятия;

– коэффициенты деловой активности;

– коэффициенты структуры заемного капитала;

– коэффициенты рентабельности и др.

К коэффициентам оценки движения капитала (активов) предприятия относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим.

Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

Kпоступления ЗК = (ЗКпост) / ЗКконец_периода , (2)

где ЗКпост – поступившие заемные средства;

ЗКконец_периода – заемные средства на конец периода

Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:

Kвыбытия ЗК = ВЗС / ЗКначало_периода, (3)

где ВЗС – выбывшие заемные средства;

ЗКначало_периода – заемные средства на начало периода

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности (КЗ) и показывает, сколько компании требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов:

ОКЗ = С/СКЗ, (4)

где ОКЗ – Оборачиваемость кредиторской задолженности (обороты);

С – Себестоимость реализованной продукции

СКЗ – среднегодовая стоимость кредиторской задолженности

Коэффициенты оборачиваемости можно рассчитывать в днях. Для этого необходимо количество дней в году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости.

Коэффициенты структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному.

Коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии):

КЗК = ЗК / А = ЗК / ВБ, (5)

где А – активы предприятия,

ВБ – валюта баланса.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

Ксоотн = ЗК / СК, (6)

где СК – собственный капитал предприятия.

Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.

Интерпретация данного показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как: средний уровень этого коэффициента в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение организации в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т.е. таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема реализации.

Кроме того, высокий коэффициент соотношения заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников финансирования.

Задача формирования рациональной заемной политики с учетом уровня доходности предприятия и возможного риска решается разными методами, в том числе с помощью использования эффекта финансового рычага (левериджа).

Финансовый леверидж — приращение к рентабельности собственных средств за счет привлечения в оборот заемных средств на платной основе.

В России показатель финансового левериджа тоже приобрел важность при оценке финансового состояния предприятия и применяется в различных методиках. Е.С. Стоянова дает следующее определение: «эффект финансового рычага — это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на его платность» или «эффект финансового рычага можно также трактовать как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию (в процентах), порождаемое данным изменением нетто-результата эксплуатации инвестиций (тоже в процентах)». Если обобщить все определения, которые даются в литературе, то можно заключить, что уровень финансового левериджа показывает, насколько процентов возрастет (уменьшится) прибыль на собственный капитал при увеличении (уменьшении) прибыли на весь капитал на один процент.

Уровень эффекта финансового рычага (левериджа) можно определить в виде:

092213 1645 3 Оценка эффективности заемного капитала (9)

где ROA — экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме всего-капитала), %;

Ц — средневзвешенная цена заемных ресурсов (отношение расходов по обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств), %;

К — коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли) в виде десятичной дроби;

ЗК —среднегодовая сумма заемного капитала;

СК — среднегодовая сумма собственного капитала;

И – темп инфляции, в десятичных долях.

Ставка налогообложения прибыли не зависит от деятельности предприятие, устанавливается законодательством.

Оценить предпринимательский риск можно через показатель производственного левериджа (или операционного рычага по российским методикам). По определению Е.С. Стояновой: «действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли… На небольшом удалении от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага будет максимальной, а затем … начнет убывать…».

Финансовый леверидж показывает, на сколько процентов вырастет прибыль на собственный капитал при увеличении прибыли на весь капитал на один процент. Этот показатель имеет первостепенное значение в зарубежной практике при оценке финансовой устойчивости предприятия, а также используется при расчете общего левериджа, который отражает совокупный риск, связанный с предприятием. Высокие значения этих показателей свидетельствует о неустойчивом положении предприятия.

Дифференциал финансового левериджа — главное условие достижения положительного эффекта от использования заемных средств. Этот эффект достигается только в том случае, когда дифференциал положительный, т. е. уровень прибыли, получаемый от использования активов (экономическая рентабельность), больше чем средние расходы по привлечению и обслуживанию кредитов. Чем больше положительное значение левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. Предприятие должно учитывать возможность формирования отрицательного эффекта, когда стоимость заемных средств может возрасти и превысить экономическую рентабельность.

Плечо финансового рынка мультиплицирует (усиливает) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала: Любой относительный прирост заемных средств по сравнению с собственными средствами увеличит действия дифференциала и в том случае, если он отрицательный — нанесет вред предприятию, уменьшая рентабельность собственных средств за счет привлечения заемных.

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

 

 

 

2 Краткая экономическая характеристика ООО «Краснодар-Ойл»

 

Общество с ограниченной ответственностью «Краснодар Ойл» создано на основании решения №1 от 02.04.2005 г. участника ООО Герасименко Владимира Георгиевича в соответствии с Гражданским кодексом РФ и действующим Законом «Об обществах с ограниченной ответственностью», другими нормами действующего законодательства.

Организационно-правовая форма – ООО (общество с ограниченной ответственностью). Полное фирменное наименование общества – Общество с ограниченной ответственностью «Краснодар-Ойл». Сокращенное фирменное наименование общества – ООО «Краснодар Ойл».

Местонахождение и почтовый адрес ООО: 350058, Россия, гор. Краснодар, Карасунский округ, ул. Селезнева, д. 242.

Целями деятельности Общества являются извлечение прибыли и расширение рынка товаров и услуг. Основными видами деятельности ООО являются:

торгово-закупочная деятельность;

автосервис;

закупка, производство, переработка и реализация продукции сельского хозяйства.

ООО вправе осуществлять любые другие виды деятельности, не запрещенные действующим законодательством РФ. Предприятие имеет гражданские права и несет гражданские обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных действующим законодательством и его Уставом. ООО является юридическим лицом, имеет самостоятельный баланс, печать со своим фирменным наименованием, выступает от своего имени истцом или ответчиком в судах, приобретает имущественные и личные неимущественные нрава. Оно самостоятельно отвечает по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом.

Уставный капитал ООО составляет в размере ООО (десять тысяч) рублей. Уставный капитал должен быть сформирован Участником в полном объеме до государственной регистрации ООО. Размер доли Участника в уставном капитале составляет 100%.

Информацию об особенностях структуры органов управления ООО «Краснодар Ойл» можно почерпнуть из Устава Общества, должностных инструкций, штатного расписания и других документов. Высшим органом управления ООО является Общее собрание участников, которое наделено компетенцией и полномочиями и выполняет функции общего собрания участников, определенного в п. 1 ст. 32 ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью». Общее собрание участников вправе рассмотреть любой вопрос деятельности ООО, его решения обязательны для исполнения всеми органами предприятия.

Организационная схема предприятия ООО «Краснодар Ойл» показана на рисунке 1.

092213 1645 4 Оценка эффективности заемного капитала

Руководство текущей деятельностью Общества осуществляется единоличным исполнительным органом общества. Исполнительным органом является директор подотчетный в своей деятельности общему собранию участников общества. Единоличный исполнительный орган без доверенности действует от имени Общества, в том числе представляет его интересы, совершает сделки, утверждает штаты, издает приказы и дает указания, обязательные для исполнения всеми работниками Общества.

Проведем анализ основных экономических показателей деятельности ООО «Краснодар Ойл». В таблице 1 приведены ресурсы организации.

Таблица 1 – Ресурсы организации

 

Показатель

 

2006 г.

 

2007 г.

 

2008 г.

2008 г. к

2006 г., %

2007 г.,

%

Средняя численность работников, чел.

5

7

6

120,00

85,71

Общая площадь, м2

120

120

120

100,00

100,00

Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. руб.

207,9

213,7

192,9

92,78

90,27

Среднегодовая стоимость материальных оборотных средств, тыс. руб.

1721,5

1649,4

1649,4

95,81

100,00

Производственные затраты всего, тыс. руб.

6300

7207

14011

 

222,40

 

194,41

в том числе:

         

материальные, тыс. руб.

4410

5044,9

9837

223,06

194,99

на оплату труда, тыс. руб.

1260

1441,4

3012

239,05

208,96

 

Как видим из таблицы, средняя численность работников за исследуемый трехлетний период увеличилась с 5 до 6 человека (темп роста составил 120,0% по отношению к базисному году). Общая площадь предприятия составляет 120м2, что связано с отсутствием изменения торговых площадей организации. Среднегодовая стоимость основных средств снизилась с 207,9 тыс. руб. до 192,9 тыс. руб. в 2008 году (темп роста составил 95,81%). Среднегодовая стоимость материальных оборотных средств снизилась с 1721,5 тыс руб. до 1649,4 тыс. руб. (темп роста в 2008 году составил 95,81% по отношению к базисному 2006 г.). Производственные затрат изменились значительно, темп роста в 2008 году равен 222,40% по отношению к базисному году. Это произошло в большей степени за счет роста материальных затрат (темп роста 223,06%), а также за счет роста затрат на оплату труда на 239,05%. .

Далее проведем оценку результатов деятельности ООО «Краснодар Ойл» в таблице 2.

Таблица 2 – Результаты деятельности ООО «Краснодар-Ойл»

 

Показатель

 

2006 г.

 

2007 г.

 

2008 г.

2008 г. к

2006 г., %

2007 г.,

%

Выручка от продаж, тыс. руб.

6379

7283

14563

228,30

199,96

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ и услуг, тыс. руб.

6300

7207

14011

222,40

194,41

Валовая прибыль, тыс. руб.

79

76

552

7 раз

7,3 раза

Коммерческие и управленческие расходы, тыс. руб.

65

Прибыль от продаж, тыс. руб.

79

11

552

7 раз

50,2 раза

Прочие доходы, тыс. руб.

1569

174

0,4

0,03

0,23

Прочие расходы, тыс. руб.

1600

164

20,9

1,31

12,74

Прибыль до налогообложения, тыс. руб.

48

21

531,5

11,07 раз

2530,95

Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи, тыс. руб.

87

14,4

427,5

4,91 раза

29,68 раз

Чистая прибыль (убыток), тыс. руб.

-39

6,6

104

1575,76

 

Из таблицы 2 можно сделать вывод о том, что хозяйственная деятельность исследуемого предприятия ООО «Краснодар-Ойл» прибыльна и результативна., хотя в базовом году наблюдался убыток в сумме -39 тыс. руб. Если в базисном году оно получило валовую прибыль в сумме 1724 тыс. руб., то в 2007 году прибыль составила 79 тыс. руб., в 2008 году прибыль равна 552 тыс. руб. Темп роста данного показателя за исследуемый трехлетний период составил 7 раз. В 2007 году предприятие имело коммерческие расходы в сумме 65 тыс. руб. Предприятие не имеет управленческих расходов, прочие доходы снизились с 1569 тыс. руб. до 0,4 тыс. руб. в отчетном году, прочие расходы составили 1600 тыс. руб. в базисном году, 164 тыс. руб. в 2007 году и 20,9 тыс. руб. в 2008 году (темп роста 1,31%). Рост прибыли до налогообложения с 48 тыс. руб. до 531,5 тыс. руб. (темп роста 11,07 раз) привел к соответствующему росту налога на прибыль с 87 тыс. руб. до 427,7 тыс. руб. (темп роста 4,91 раза). Общая величина чистой прибыли составила 104 тыс. руб. в отчетном 2008 году.

Проведем анализ показателей деловой активности исследуемого предприятия (таблица 3).

Таблица 3 – Показатели, характеризующие деловую активность ООО «Краснодар-Ойл»

 

Показатель

 

2006 г.

 

2007 г.

 

2008 г.

2008 г. к

2006 г., %

2007 г.,

%

Средняя величина всего капитала, тыс. руб.

23494,9

2285,3

3532,5

147,5

154,6

Выручка от продаж, тыс. руб.

6379

7283

14563

228,30

200

Прибыль до налогообложения, тыс. руб.

48

21

532

11,1 раз

25,3 раз

Фондоотдача, руб.

31

34

76

2,5 раз

221,5

Годовая производительность труда, тыс. руб.

1275,8

1040,4

2427,2

190,3

233,3

Средняя величина собственного капитала, тыс. руб.

811

3152

4865

6 раз

154,4

Число оборотов:

  

  

  

   

– всего капитала

3

3

4

154,8

154,8

– собственного капитала

4,4

6,0

16

3,6 раз

266,7

– оборотных средств

2,9

3,6

4,4

150,6

123,5

– запасов

3,7

4,4

8,8

2,4 раз

200

– дебиторской задолженности

57,0

4,9

2,9

5,1

59,3

– кредиторской задолженности

7,9

39,4

4,8

0,61

12,2

Период оборота, дней:

  

  

  

   

– всего капитала

135,2

113,0

87

64,6

77,3

– собственного капитала

82,2

60

23

27,5

37,5

– оборотных средств

123,4

<

101

81,9

66,4

81,0

– запасов

97,2

82

40,8

42

50,0

– дебиторской задолженности

6,3

74

125

19,8 раз

168,7

– кредиторской задолженности

45,8

155,8

120,3

2,6 раз

77,2

Рентабельность, %

  

  

  

  

  

– всего капитала

2,0

0,9

15,0

х 

 х

– собственного капитала

3,3

1,7

58,2

 х

х 

– продаж

0,8

0,3

3,6

 х

х 

Проанализировав показатели деловой активности, можно сделать вывод о динамике хозяйственной деятельности предприятия. Фондоотдача основных средств увеличилась с 31 руб. в 2006 году до 76 руб. в 2008 году (темп роста 2,46 раза), что говорит о повышении эффективности их использования. Рост среднегодовой численности работников предприятия на 1 человека и выручки от продаж в 2,3 раз, привели к росту годовой производительности труда с 1276 тыс. руб. в базисном году до 2427 тыс. руб. в 2008 году (темп роста 190,3%), таким образом, эффективность использования трудовых ресурсов увеличилась. Скорость оборачиваемости всего капитала увеличилась с 3 оборотов/год до 4 оборота в год в 2008 году, соответственно, сократился период оборота с 135,2 дня в 2006 году до 87 дня в 2008 году (темп роста 64,6%). Число оборотов за год собственного капитала снизилась с 4 в 2006 году до 16 в отчетном году (темп роста 3,6 раза), период оборота увеличился с 82 дня до 23 дней (темп роста 27,5%). Скорость оборота оборотных средств также увеличилась с 2,9 оборота в 2006 году до 4 оборота в 2008 году (темп роста 150,6%). Период оборота снизилась с 123 дня до 82 дня. Число оборотов запасов увеличилось с 4 раза в 2006 году до 9 раз в отчетном году (темп роста 2,4%). Скорость оборачиваемости дебиторской задолженности сократилось довольно значительно. Если в 2006 году она составляла 57 оборотов, то в 2008 году она составила 3 оборотов (темп роста 5,05 %). Период оборота увеличился с 6 дня до 125 дня. Снижение скорости оборачиваемости дебиторской задолженности является негативным фактом, свидетельствующем о фактически кредитовании покупателей. Скорость кредиторской задолженности снизилась с 8 до 87 оборотов в год. Предприятию необходимо увеличивать скорость дебиторской задолженности, что позволит ему быстрее рассчитываться по кредиторской задолженности.

Показатели рентабельности свидетельствуют о росте экономической эффективности предприятия. Рентабельность всего капитала выросла на 13% (15% – 2%), рентабельность собственного капитала увеличилась на 54,9% (58,2% – 3,3%), составив 58,2%. Рентабельность продаж увеличилась с 0,8% в базовом году до 3,6% в отчетном 2008 году.

Приведем показатели, характеризующие финансовую устойчивость и платежеспособность организации (на конец года) (таблица 4)

 

Таблица 4 – Показатели, характеризующие финансовую устойчивость и платежеспособность ООО «Краснодар-Ойл» (на конец года)

 

Показатель

 

2006 г.

 

2007 г.

 

2008 г.

2008 г. к

2006 г., %

2007 г.,

%

Собственные средства, тыс. руб.

2523

2047,6

5017,2

198,9

2,5 раз

в том числе собственные оборотные средства, тыс. руб.

2257,4

1835,8

4794,2

212,4

2,6 раз

Заемные средства, тыс. руб.

431,6

184,7

3050

7,1 раз

16,5 раз

в том числе кредиторская задолженность, тыс. руб.

431,6

184,7

509,6

118,1

2,8 раз

Коэффициент:

– концентрации собственного капитала

0,83

0,90

0,39

46,99

43,30

– соотношения заемных и собственных средств

0,21

0,10

0,11

52,38

110,00

– обеспеченности запасов собственными средствами

0,45

1,23

0,54

120,00

43,90

– обеспеченности всех оборотных средств собственными средствами

0,97

1,09

1,16

119,59

106,42

– абсолютной ликвидности

0,04

1,41

0,17

425,00

12,06

– быстрой ликвидности

0,57

1,72

1,62

284,21

94,19

– текущей ликвидности

5,23

9,94

9,41

179,92

94,67

 

Анализ таблицы 4 показал, что отмечается некоторое увеличение финансовой устойчивости и платежеспособности исследуемой организации, о чем свидетельствует динамика исследуемых показателей. Так темпы роста собственных средств, включая собственные оборотные средства ООО «Краснодар-Ойл» имеют положительную динамику. Величина заемных средств, включая кредиторскую задолженность, имеет тенденцию к росту. Коэффициент концентрации собственного капитала снизился с 0,83 до 0,39. Коэффициент соотношения заемных средств имеет отрицательную динамики (снижение с 0,21 в базовом 2006 году до 0,11% в 2008 году), что говорит о снижении зависимости хозяйственной деятельности предприятия от заемных средств. Коэффициент абсолютной активности далек от норматива. Коэффициент текущей ликвидности вырос с 5,23 до 9,41.

Таким образом, финансовое состояние предприятия за исследуемый период несколько улучшилось, что обусловлено ростом эффективности работы предприятия, ростом его прибыльности и рентабельности. Отмечается рост деловой активности ООО «Краснодар Ойл», происходит снижение его зависимости от внешних источников заимствования. В то же время наличие значительной дебиторской задолженности, свидетельствует о фактическом кредитовании своих покупателей и заказчиков, из-за чего у предприятия отмечается увеличение кредиторской задолженности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА

 

3.1 Анализ состава и структуры заемного капитала

 

Проанализируем изменения в составе и структуре источников формирования капитала предприятия за отчетный год и укажем влияние изменений в структуре капитала на финансовое состояние (таблица 5).

 

Таблица 5 – Изменения в составе и структуре источников финансирования предприятия ООО «Краснодар-Ойл»

 

Показатель

2007 г

2008 г.

Изменения


 

тыс. руб.

Удельный вес, %

тыс. руб.

Удельный вес, %

 

тыс. руб.

%

удельного

веса, %

Собственный капитал и резервы, всего

1863,1

91,0

4498,6

39,2

2635,5

241,5

-51,8

Из них: уставный капитал

9,0

0,4

9,0

0,2

-0,2

Накопленный капитал (резервный капитал + нераспределенная прибыль)

1845,1

90,6

1958,2

39,0

113,1

106,1

-51,6

Доходы будущих периодов

2540,4

50,6

2540,4

100

50,6

Заемный капитал, всего

184,7

9,0

509,6

10,2

324,9

275,9

1,2

Кредиторская задолженность

184,7

9,0

509,6

10,2

324,9

275,9

1,2

 

Величина всех источников финансирования активов (имущества)

2047,8

100

5017,2

100

2969,4

245,0

 

Собственный капитал и резервы увеличились на 2635,5 тыс. руб. Удельный вес собственного капитала и резервов снизился на 51,8%. Величина уставного капитала за исследуемый период не увеличилась и составила 9 тыс. руб. Предприятие резервов предстоящих расходов не имеет. Доходы будущих периодов равны 2540,4 тыс. руб. в 2008 г. Удельный вес данного показателя равен 50,6%. Долгосрочный заемный капитал предприятие не имеет.

Заемный капитал вырос на 324,9 тыс. руб. или 275,9%. Удельный вес краткосрочного заемного капитала увеличился на 1,2%.

В таблице 6 проведена оценка динамики, состава и структуры кредиторской задолженности предприятия.

 

Таблица 6 – Динамика, состав и структура кредиторской задолженности ООО «Краснодар-Ойл»

Показатели

2007 г

2008 г

Изменение (+,–)

1. Кредиторская задолженность, всего, тыс. руб.

184,7

509,6

324,9

В том числе:

1.1. Поставщики и подрядчики, тыс. руб.

 

0,5

 

419,3

 

418,8

– в % ко всей кредиторской задолженности

0,3

82,3

82,0

1.2. Кредиторская срочная (задолженность перед бюджетом и перед государственными внебюджетными фондами), тыс. руб.

8,7

15,4

6,7

– в % ко всей кредиторской задолженности

4,7

3,0

-1,7

1.3. Задолженность перед персоналом организации, тыс. руб.

22,4

51,1

28,7

– в % ко всей кредиторской задолженности

1,3

10,0

8,7

1.4. Задолженность по налогам и сборам, тыс. руб.

6,3

23,3

17,0

– в % ко всей кредиторской задолженности

3,4

4,6

1,2

1.5. Прочие кредиторы, тыс. руб.

146,8

0,5

-146,3

– в % ко всей кредиторской задолженности

79,5

0,1

-79,4

 

Кредиторская задолженность в целом выросла на 324,9 тыс. руб. Кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками увеличилась на 418,8 тыс. руб. В то же время удельный вес перед поставщиками и подрядчиками увеличился на 82,0% и на конец исследуемого периода составила 82,3%. Срочная кредиторская задолженность государственными внебюджетными фондами увеличилась довольно на 6,7 тыс. руб. Удельный вес срочной кредиторской задолженности снизился на 1,7 % в общей величине кредиторской задолженности. Задолженность перед персоналом организации увеличилась на 28,7 тыс. руб., удельный вес данного вида кредиторской задолженности в общей величине кредиторской задолженности увеличился на 8,7%. Задолженность по налогам и сборам увеличилась на 17 тыс. руб. с увеличением удельного веса данного показателя на 1,2%. Наблюдается снижение кредиторской задолженности предприятия перед прочими кредиторами на 146,3 тыс. руб., к концу 2008 г. данное обязательство составило всего 500 руб., что является положительным фактом. Просроченная кредиторская задолженность не имеется.

 

3.2 Анализ оборачиваемости заемного капитала

 

В данном параграфе рассчитаем коэффициент оборачиваемости заемного капитала по формуле (4). Результаты расчетов сведем в таблицу 7.

 

Таблица 7 – Показатели движения и оборачиваемости заемных средств ООО «Краснодар-Ойл»

 

Показатель

 

2006 г.

 

2007 г.

 

2008 г.

2008 г. к

2006 г., %

2007 г.,

%

Число оборотов заемного капитала, включая кредиторскую задолженность

7,9

39,4

4,775

38,06

129,55

Период оборота заемного капитала, включая кредиторскую задолженность, дней

45,8

155,8

120,3

2,63 раз

77,19

 

Как видим, число оборотов заемного капитала на исследуемом предприятия снизилась с 7,9 оборотов/год в базовом 2006 году до 3 оборота/год в базовом 2008 год. Соответственно, увеличился период оборачиваемости заемного капитала с 45,8 дней в 2006 году до 120,3 дня в 2008 году. Увеличение периода оборачиваемости заемного капитала следует отнести к негативным фактом, свидетельствующем о том, что предприятие задерживает платежи по кредиторской задолженности.

Проведем факторный анализ влияние заемного капитала и скорости его оборачиваемости на величину выручки от продаж:

В = Чзк* З, (7)

 

Выручка от продаж в базисном году равна:

 

В2007 = Чзк20072007= 39,4*184,8477153 =7283 тыс. руб. (8)

 

Вусл = Чзк20082007= 39,4*3050 =120170 тыс. руб. (8)

 

Выручка от продаж в отчетном году равна:

 

В2008 = Чзк20082008= 4,775*3050 =14563 тыс. руб. (9)

 

Таким образом, на формирование выручки от продаж оказало положительное влияние рост заемного капитала в сумме:

∆Вз = Вусл – В2007 = 120170 – 7283 = 112887 тыс. руб.

Отрицательное влияние оказала динамика скорости оборачиваемости:

∆Вч = Вусл – В2007 = 14563 – 120170 = -105607 тыс. руб.

Общее влияние факторов составляет:

∆В = В2008 – В2007 = 14563 – 7283 = 112887 + (- 105607)= 7280 тыс. руб.

Перейдем к анализу эффективности использования капитала исследуемого предприятия.

 

3.3 Анализ эффективности использования капитала

 

Рассчитаем систему показателей характеризующих эффективность использования капитала предприятия и рыночной устойчивости организации, проанализируем их динамику и воздействие на финансовое состояние предприятия (табл. 8).

 

Таблица 8 – Показатели эффективности использования капитала и рыночной устойчивости ООО «Краснодар-Ойл»

Показатель

2007 г.

2008 г.

Нормативное значение

Абсолютное изменение

Коэффициент автономии (финансовой независимости)

0,91

0,9

>= 0,5

-0,01

Коэффициент финансовой устойчивости

0,91

0,39

>= 0,7

0,52

Коэффициент финансовой зависимости

0,51

0,52

< 0,5

0,02

Коэффициент маневренности собственного капитала

0,89

0,95

» 0,5

0,06

Коэффициент финансовой активности (плечо финансового рычага)

0,1

0,11

<= 1,0

0,01

Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов

1,23

0,54

>= 0,6-0,8

-0,69

Коэффициент инвестирования основного капитала (за счет собственных средств)

0,7

0,71

0,5-0,7

0,01

Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения в составе всего имущества

0,08

0,04

Для произв.пред-приятия

>= 0,5

0,04

Коэффициент постоянного актива

0,31

0,14

Не

имеет

-0,17

Коэффициент соотношения активов с собственным капиталом

1,1

2,55

Не

имеет

1,44

 

Таким образом, коэффициент автономии соответствует нормативу как на начало исследуемого периода, так и на конец года. Коэффициент финансовой устойчивости немного достигает норматива на начало периода (0,91) и не достигает норматива на конец периода (0,392). Коэффициент финансовой зависимости соответствует нормативу. Коэффициент маневренности собственного капитала имеет тенденцию к росту (+0,06). Плечо финансового рычага не лежит в нормативных пределах (на конец периода 0,11) и имеет тенденцию к росту (на 0,01). Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов соответствует нормативу и несколько снизился (на 0,69). Коэффициент инвестированного основного капитала за счет собственных средств увеличился незначительно на 0,01. Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения в составе всего имущества снизился на 0,036, и соответствует и говорит о непроизводственном характере деятельности предприятия. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств далек от норматива не рассчитает, так предприятие не привлекает долгосрочных заемных средств. Коэффициент постоянного актива снизился на -0,17. Коэффициент соотношения активов с собственным капиталом увеличился на 1,44 и на конец года равен 2,55.

Оценим цену каждого источника финансирования, средневзвешенную цену, результат от возможного привлечения источников и проследим динамику данных показателей за исследуемый период.

Цена собственного капитала равна:

Цск = (Д/СК)*100%. (7)

Цена заемного капитала равна:

Цзк = (БП/ЗК)*100%. (8)

Рентабельность активов равна:

Ра= (ЧП/АО)*100%. (9)

Средневзвешенная цена равна:

Цср = (Цск*СК + Цзк*ЗК)/(СК + ЗК). (10)

где СК – собственный капитал предприятия;

ЗК – заемный капитал предприятия;

АО – активы организации;

Д – издержки на обслуживание;

БП – банковский процент.

Эффект от привлечения заемных источников (прирост собственного капитала) составляет:

 

DРск = (1 – Сн)*(Ра – Цзк)*ЗК/СК. (11)

 

где Сн – ставка налога на прибыль, равная 24%.

Расчеты ведем в таблице 9.

 

Таблица 9 – Расчет стоимости капитала и эффективности привлеченных средств ООО «Краснодар-Ойл»

Показатель

 

2006 г.

 

2007 г.

 

2008 г.

Отклонение 2008 г. к 2006 г.

абсолютное, тыс. руб.

Относительное, %

Собственный капитал предприятия (СК)

2091,4

1863,1

1967,2

-124,2

94,1

Заемный капитал предприятия (ЗК)

431,6

184,7

509,6

78

118,1

Сумма собственного и заемного капитала (СЗК)

2523,0

2047,8

2476,8

-46,2

98,2

Активы организации (АО)

2523,0

2047,8

5017,2

2494,2

198,9

Чистая прибыль организации (ЧП)

-39,0

6,6

104,0

143,0

Издержки на обслуживание собственного капитала (дивиденд) (Д)

26,0

37,0

41,0

15,0

157,7

Банковский процент (БП)

129,5

51,7

132,5

3

102,3

Цена собственного капитал (Цск), %

1,2

2,0

2,1

0,9

Цена заемного капитала (Цзк), %

30,0

28,0

26,0

-4,0

Рентабельность активов, %

0,3

2,1

2,1

Средневзвешенная цена Цср, %

15,1

4,4

7,0

-8,1

Эффект привлечения заемных источников, %

-5,0

-2,1

-4,7

0,3

 

Таким образом, средневзвешенная цена капитала за исследуемый период снизится, составив 7% в 2008 году, что на 8,1% меньше показателя 2007 года (15,1%). Следует заметить, что в результате привлечения заемных средств рентабельность собственного капитала снизится. Можно сделать вывод о невыгодности привлечения дополнительных заемных средств для исследуемого предприятия.

 

 

 

 

 

 

3.4 Направления повышения оборачиваемости заемного капитала

 

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы (таблица 10).

 

Таблица 10 – Этапы разработки политики привлечения предприятием заемных средств

№ п.п.

Основные этапы

1.

Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде

2.

Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде

3.

Определение предельного объема привлечения заемных средств

4.

Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников

5.

Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе

6.

Определение форм привлечения заемных средств

7.

Определение состава основных кредиторов

8.

Формирование эффективных условий привлечения кредитов

9.

Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов

10.

Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам

 

  1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде.

Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.

На первом этапе анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.

На втором этапе анализа определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируются в динамике удельный вес сформированного финансового кредита и внутренней кредиторской задолженности в общей сумме заемных средств, используемых предприятием.

На третьем этапе анализа определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях проводиться соответствующая группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко- и долгосрочных оборотных и внеоборотных активов.

На четвертой стадии анализа изучается состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового и товарного (коммерческих) кредитов. Эти условия анализируются с позиций их соответствия конъюнктуре финансового и товарного рынков.

На пятой стадии анализа изучается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала. Первая группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа со средним периодом оборота собственного капитала.

Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств на предприятии в сложившихся объемах и формах.

  1. Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде.

    Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования. Основными целями привлечения заемных средств предприятия являются:

    а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности финансировать полную эту часть оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;

    б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;

    в) формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия (новое строительство, реконструкция, модернизация), обновление основных средств (финансовый лизинг) и т. п.

    г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели.

    д) другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.

    3. Определение предельного объема привлечения заемных средств.

    Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:

    а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;

    б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиции самого предприятия, но и с позиции возможных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств.

    С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.

    4.Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников.

    Такая оценка проводиться в разрезе различных форм заемного, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале.

    5.Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе.

    Расчет потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств обосновывается на целях их использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию активов заемные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования.

    Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процессе этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

    Полный срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода: а) полезного использования; б) льготный (грационный); в) срок погашения.

    а) срок полезного использования – это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей хозяйственной деятельности;

    б) льготный (грационный) период – это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;

    в) срок погашения – это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.

    Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.

    6.Определение форм привлечения заемных средств.

    Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита; товарного (коммерческого) кредита; прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности.

    7.Определение состава основных кредиторов.

    Этот состав определяется формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.

    8.Формирование эффективных условий привлечения кредитов.

    К числу важнейших из этих условий относятся:

    а) срок предоставления кредита – является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель его привлечения (например, ипотечный кредит – на срок реализации инвестиционного проекта; товарный кредит – на период полной реализации закупленных товаров и т.п.).

    б) ставка процента за кредит – характеризуется тремя основными параметрами: ее формой, видом и размером.

    По применяемым формам различают процентную ставку (для наращения суммы долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как в этом случае расходы по обслуживанию долга будут меньшими.

    По применяемым видам различают фиксированную ставку процента (устанавливаемую на весь срок кредита) и плавающую ставку процента (с периодическим пересмотром ее размера в зависимости от изменения учетной ставки центрального банка, темпов инфляции и конъюнктуры рынка). Время, в течение которого ставка процента остается неизменной, называется процентным периодом. В условиях инфляции для предприятия предпочтительней является фиксированная ставка или плавающая ставка с высоким процентным периодом.

    Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному кредиту он принимается при оценке в размере ценовой скидки продавца за осуществление немедленного расчета за поставленные товары, выраженной в годовом исчислении.

    в) условия выплаты суммы процента – характеризуется порядком выплаты его суммы. Этот порядок сводиться к трем принципиальным вариантам: выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплате суммы процента равномерными частями; выплате всей суммы процента в момент уплаты суммы основного долга (при погашении кредита). При прочих равных условиях предпочтительней является третий вариант.

    г) условия выплаты суммы основного долга – характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам: частичному возврату суммы основного долга в течение общего периода функционирования кредита; полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврата основной или части долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней.

    д) прочие условия, связанные с получением кредита – могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.

    9. Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов

    Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности капитала.

    10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам.

    С целью обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.

    На предприятия, привлекающих большой объем заемных средств в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, общая политика привлечения заемных средств может быть детализирована затем в разрезе указанных форм кредита.

<

Комментирование закрыто.

MAXCACHE: 1.16MB/0.00056 sec

WordPress: 24.46MB | MySQL:122 | 3,397sec