Проблемы инвестиционного менеджмента 1 » Буквы.Ру Научно-популярный портал<script async custom-element="amp-auto-ads" src="https://cdn.ampproject.org/v0/amp-auto-ads-0.1.js"> </script>

Проблемы инвестиционного менеджмента 1

<

091313 2217 1 Проблемы инвестиционного менеджмента 1 1. Коммерческая организация приняла решения инвестировать на годичный срок свободные денежные средства в сумме 3500 тыс. руб. Имеются два альтернативных варианта вложения средств. По первому варианту предполагается разместить всю сумму в шестимесячный депозит в банке с начислением 12% годовых и в последующем реинвестировать средства на тех же условиях до конца года. По второму варианту средства конвертируются в ЕВРО по обменному курсу 35 руб. за единицу валюты и передаются юридическому лицу на год в качестве ссуды, с уплатой по истечении срока 10% годовых. После завершения операции предполагается обратная конвертация валюты по курсу 36 руб. за один ЕВРО.

Требуется: не учитывая уровень риска, определить наилучший вариант вложения средств. Выводы обосновать расчетами.

 

Решение:

Определим сумму, которую может получить коммерческая организация через год.

Введем следующие обозначения:

L – сумма денежных средств (L=3500 тыс. руб.=3500/35 тыс. евро = 100 тыс. руб.),

n – срок инвестирования (n1=0,5 года, n2=1 год),

i – годовая ставка сложных процентов (i1=12%=0,12; i2=10%=0,1),

S – сумма средств с начисленными процентами (S1, S2).

По первому варианту:

Коммерческая организация инвестирует первоначальную сумму денежных средств на полгода. Сумма средств с начисленными процентами через полгода:

091313 2217 2 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

В последующем коммерческая организация реинвестирует средства на тех же условиях до конца года:

091313 2217 3 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

Следовательно, по первому варианту итоговая сумма денежных средств с начисленными процентами составит S1=3920 тыс. руб.

По второму варианту:

Коммерческая организация инвестирует первоначальную сумму денежных средств на год в валюте евро. Сумма средств с начисленными процентами через год в валюте евро:

091313 2217 4 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

091313 2217 5 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

Следовательно, по второму варианту итоговая сумма денежных средств с начисленными процентами составит S2=3960 тыс. руб.

Ответ: выгоднее инвестировать по второму варианту, т.к. S2>S1.

2.Средства размещаются на 4-месячный депозит по 15% годовых. Определить эффективную ставку.

 

Решение:

Введем следующие обозначения:

n – срок депозита (n=4 месяца=4/12года=0,33),

i – годовая ставка сложных процентов (i=15%=0,15),

iэ – эффективная ставка процентов.

Эффективная ставка процентов определяется по формуле:

091313 2217 6 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

Эффективная ставка процентов составляет:

091313 2217 7 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

 

Ответ: iэ=4,7%

3. Компания получает доходы в течение нескольких лет согласно графику, представленному в таблице

Дата

01.01.2006

01.01.2007

01.01.2008

01.01.2009

Сумма, млн. р.

2R

2R

R

R

Какова должна быть величина R, чтобы наращенная сумма потока поступлений к 01.01.2009 составила 40 млн. руб.? Расчеты вести по ставке 20% годовых.

 

Решение:

Введем следующие обозначения:

R – сумма изъятия средств (R1, R2, R3, R4),

n – срок поступлений средств (n1=3, n2=2, n3=1, n4=0),

i – годовая ставка сложных процентов (i=0,2),

S – сумма средств с начисленными процентами к 01.01.2009 (S=40 млн.руб.).

 

Для определения суммы R приравняем сумму средств с начисленными процентами S и дисконтированные суммы поступлений (они должны совпадать).

091313 2217 8 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

091313 2217 9 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

091313 2217 10 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

 

Величина R будет составлять:

091313 2217 11 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

091313 2217 12 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

 

Ответ: R=4,686 млн. руб.

4. Являются ли эквивалентными обязательства: 400 тыс. р. через 2 года и 600 тыс.р. через 3 года при условии использования ставки 20% годовых. Выводы обосновать расчетами.

 

Решение:

Введем следующие обозначения:

PV – современная ценность денег,

n – срок займа (n1=2; n2=3),

i – годовая ставка сложных процентов (i=0,2),

S – суммы финансовых обязательств (S1=400000, S2=600000).

Если финансовые обязательства являются эквивалентными, то их современные стоимости должны совпадать PV1=PV2.

Современная стоимость денег определяется по формуле:

091313 2217 13 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

Определим современную стоимость указанных финансовых обязательств.

091313 2217 14 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

091313 2217 15 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

 

Ответ: данные обязательства не являются эквивалентными, т.к. PV1<PV2.

 

 

5. Известно, что в 2004 – 2009 г.г. компания выплачивала по обыкновенным акциям в апреле следующие дивиденды

 

Год

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Дивиденд, руб.

13,9

14,2

14,4

14,7

15,6

16,5

Курс акций в апреле 2009 г. составлял 804,8 руб. Необходимо определить, какова теоретическая цена акции в апреле 2010 г.?

 

Решение:

Курс акции — продажная цена акции.

Доходность акций — это отношение прибыли, приходящейся на одну акцию, к ее рыночной стоимости. Соответственно, эта величина прямо пропорциональна росту курса акции и размеру дивиденда (практически всегда дивидендный доход для инвестора менее важен, чем изменение стоимости акции).

091313 2217 16 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

Темп прироста дивиденда определяют на основе данных по выплате дивидендов за предыдущие годы. Наиболее просто сделать это по принципу средней геометрической, т. е. взять отношение дивиденда за последний известный период к дивиденду за первоначальный период и извлечь корень степени, соответствующий количеству рассматриваемых периодов и вычесть единицу.

Темп прироста дивидендов в данном случае составит:

091313 2217 17 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

Ожидаемый дивиденд в 2010 году составит:

091313 2217 18 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

Теоретическая цена акции в 2010 году:

091313 2217 19 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

Ответ: Теоретическая цена акции в 2010 году 855 руб.

6. На основе цен акции компаний определить доходность купли-продажи этих ценных бумаг за каждый период, а также характеристики риска данных активов: дисперсию, стандартное отклонение, размах вариации.

 

На конец месяца

Цена акций, руб.

А

В

1

2

3

дек. 2008 г.

4,50

11,84

янв. 2009 г.

5,10

12,53

фев. 2009 г.

5,20

12,34

март 2009 г.

4,40

12,53

апр. 2009 г.

5,50

13,11

май 2009 г.

6,00

12,21

июнь 2009 г.

6,00

13,43

июль 2009 г.

6,25

12,96

авг. 2009 г.

7,30

12,23

сент. 2009 г.

6,95

12,54

окт. 2009 г.

8,00

11,19

ноя. 2009 г.

9,50

12,54

дек. 2009 г.

7,85

11,60

 

 

 

 

 

 

Решение:

На конец месяца

А

В

 

Цена, руб.

Доходность, %

Ха-Ха ср.

(Ха-Ха ср)^2

Цена, руб.

Доходность, %

Хb-Хb ср.

(Хb-Хb ср.)^2

дек. 2008 г.

4,50

4,5-6,35=-1,85

<

1.85*1.85= 3.4225

11,84

11,84-12,39=-0,55

0,3025

янв. 2009 г.

5,10

5,1/4,5-1=13,33%

5,1-6,35=-1,25

1,5625

12,53

5,83%

0,14

0,0196

фев. 2009 г.

5,20

5,2/5,1-1=1,96%

-1,15

1,3225

12,34

-1,52%

-0,05

0,0025

март 2009 г.

4,40

4,4/5,2-1=-15,38%

-1,95

3,8025

12,53

1,54%

0,14

0,0196

апр. 2009 г.

5,50

5,5/4,4-1=25%

-0,85

0,7225

13,11

4,63%

0,72

0,5184

май 2009 г.

6,00

6/5,5-1=9,09%

-0,35

0,1225

12,21

-6,86%

-0,18

0,0324

июнь 2009 г.

6,00

6/6-1=0

-0,35

0,1225

13,43

9,99%

1,04

1,0816

июль 2009 г.

6,25

6,25/6-1=4,17%

-0,1

0,01

12,96

-3,50%

0,57

0,3249

авг. 2009 г.

7,30

7,3/6,95-1=5,04%

0,95

0,9025

12,23

-5,63%

-0,16

0,0256

сент. 2009 г.

6,95

6,95/7,3-1=-4,79%

0,6

0,36

12,54

2,53%

0,15

0,0225

окт. 2009 г.

8,00

8/6,95-1=15,11%

1,65

2,7225

11,19

-10,77%

-1,2

1,44

ноя. 2009 г.

9,50

9,5/8-1=18,75%

3,15

9,9225

12,54

12,06%

0,15

0,0225

дек. 2009 г.

7,85

7,85/9,5-1=-17,37%

1,5

2,25

11,60

-7,50%

-0,79

0,6241

Сумма

82,55

   

27.245

161,05

   

4,4362

Среднее

6,35

     

12,39

     

 

Дисперсия находится как среднее квадратическое отклонение индивидуальных значений признака в квадрате от средней арифметической:

091313 2217 20 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

Дисперсия цены акции А составит:

091313 2217 21 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

Cтандартное отклонение акции А составит:

091313 2217 22 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

Дисперсия цены акции B составит:

091313 2217 23 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

Cтандартное отклонение акции В составит:

091313 2217 24 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

Размах вариации — относительное отклонение по модулю (линейный коэффициент вариации).

091313 2217 25 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

Размах вариации цены акции А:

091313 2217 26 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

Размах вариации цены акции В:

091313 2217 27 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

По величине коэффициента вариации можно судить о степени вариации признаков совокупностей. Чем больше его величина, тем больше разброс значений вокруг средней, тем менее однородна совокупность по своему составу и тем менее представительна средняя. Совокупность считается количественно однородной, если коэффициент вариации не превышает 33%.

7. Осуществление проекта характеризуется следующими денежными потоками

тыс. руб.

1-й год

2-й год

3-й год

4-й год

5-й год

6-й год

— 300

— 100

       
   

200

400

500

700

Ставка дисконтирования – 15%.

Найти оценки инвестиционного проекта: NPV, PI, IRR, DPР (дисконтированный срок окупаемости). Примечание: инвестиции осуществляются в начале года, а доходы поступают в конце года.

 

Решение:

Дисконтированная стоимость проекта (NPV)

091313 2217 28 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

где CFi – поступления (доходы) от реализации проекта в i-м году,

Ii – поступления (доходы) от реализации проекта в (i-1)-м году,

i=15% — ставка дисконтирования.

091313 2217 29 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

NPV>0, поэтому проект нужно принять по данному показателю.

Рентабельность инвестиций PI (индекс доходности инвестиций)

091313 2217 30 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

091313 2217 31 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

PI>1, поэтому проект нужно принять по данному показателю.

Внутренняя норма доходности (IRR) – это ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость проекта равна 0 (NPV=0).

091313 2217 32 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

IRR=39,26%.

Дисконтированный срок окупаемости (DРР)– минимальное число лет, через которые денежные потоки окупаются.

Инвестиции в проект составляют 091313 2217 33 Проблемы инвестиционного менеджмента 1=386,96 тыс. руб.

В 3-й год проект приносит 091313 2217 34 Проблемы инвестиционного менеджмента 1=131,5 тыс. руб. прибыли, т.е. инвестиции не окупаются.

В 4-й год проект приносит 091313 2217 35 Проблемы инвестиционного менеджмента 1=360,2 тыс. руб. прибыли, т.е. инвестиции не окупаются.

В 5-й год проект приносит 091313 2217 36 Проблемы инвестиционного менеджмента 1=608,79 тыс. руб. прибыли, т.е. инвестиции окупаются.

091313 2217 37 Проблемы инвестиционного менеджмента 1

Дисконтированный срок окупаемости проекта составляет 4,11
года.

Дисконтированный срок окупаемости меньше срока реализации проекта, поэтому проект нужно принять по данному показателю.

 

Список литературы

 

  • Инвестиционный анализ / Под ред. Баканова М.И.- М.: ЮНИТИ, 2009.
  • Колмыкова Т.С. Инвестиционный анализ. – М.: Инфра-М, 2009.
  • Кравченко Н.А. Инвестиционный анализ.- М.: Дело, 2007.
  • Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ. – С-Пб: Питер, 2006.
  • Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: 1998.
<

Комментирование закрыто.

WordPress: 22.34MB | MySQL:122 | 1,582sec